央视聚焦企业对外投资：谁在非理性？

　　外汇局：我国跨境资金流动企稳基础更坚实 国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英昨日在国新办新闻发布会上表示，上半年我国外汇市场供求趋向基本平衡，是近3年来平衡状况最好的时期。 王春英介绍，今年以来，我国跨境资金流动形势回稳向好是全方位的。各方面的数据指标，都能够比较明显地反映出来。一是国际收支再现经常账户、资本和金融账户“双顺差”，其中，非储备性质金融账户由去年第四季度逆差1031亿美元转为顺差368亿美元，结束了此前连续11个季度的逆差局面。二是境内外汇供求趋向平衡。上半年银行结售汇逆差同比大幅回落46%，如果考虑到远期结售汇签约呈现顺差等其他外汇供求因素，2月以来我国外汇供求基本处于平衡状况。三是企业等非银行部门跨境资金流出明显减少。今年上半年涉外收付款逆差同比回落了50%。四是外汇储备余额已连续5个月回升。 推动我国跨境资金流动形势好转的因素也是全方位的。王春英表示，从内部看，一是国内经济基本面的支撑作用进一步增强，二是国内主体的市场预期进一步趋稳。今年上半年，人民币兑美元汇率双向波动明显增强，累计升值2.4%；同时，人民币兑美元汇率中间价的形成机制进一步完善，逆周期调节效果初步显现。从外部看，国际金融市场也相对稳定，上半年美元汇率累计贬值了6.4%。从欧洲的情况看，欧元区的经济复苏势头更加稳定，市场上的不确定性有所降低。 “未来我国跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实，资本大幅流出风险明显降低。”王春英称。 此外，中国企业对外直接投资的话题近期备受外界关注。对此，王春英表示，外汇局对外投资外汇管理政策是一贯的、稳定的。企业方面没有重大的政策调整，外汇局仍坚持经常账户可兑换的原则，依法支持和保障真实合规的经常项目支出与转移，同时不断提高贸易投资的便利化。此外，外汇局仍会稳妥有序地推进市场双向开放，积极支持国内有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资，支持中国企业“走出去”。（孙璐璐）[详情]

　　向坤：海外投资并购需要一分为二来看 向坤 近期，一些企业全球投资的事项受到监管层面关注。本月18日，发改委发言人称有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、体育俱乐部非理性对外投资风险，建议有关企业审慎行事。 而昨日国家外汇管理局在国新办举行的新闻发布会上，针对中国目前是否继续加强对海外投资审查的记者提问，外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英表示，关于对外直接投资的政策，近日发改委和商务部等相关管理部门都作出了回应，支持国内有能力、有条件的企业，开展真实合规的对外投资活动；支持以企业为主体、以市场为导向、按照商业原则和国际惯例的对外投资，尤其是支持企业投资和经营“一带一路”建设和国际产能合作。外汇局对外投资外汇管理政策将坚持几个“不变”：坚持实施“走出去”的战略不变，坚持充分利用“两个市场”和“两种资源”的方针不变，坚持支持合法合规的对外直接投资方向不变，坚持推进贸易投资便利化中注意防范对外投资风险的原则不变。 从当前国际金融环境来看，不确定性比较强，美联储逐步退出量化宽松并启动加息进程，跨境资本流动开始转向，从一些新兴经济体流出。多国外汇资金的大进大出，显示出国际套利资本活跃的迹象。在这一大背景下，一些国内企业的海外并购用汇量大，会给我国外汇储备造成一定影响。因此从监管层面来看，出于国家金融秩序的安全考虑，对此应当予以高度关注。 仔细分析一些企业的海外并购，可以发现某些企业的海外活跃度很高，海外并购的资产丰富多元，从酒店、名画到足球队，业务的协同度与其自身主营业务并不一定很高，由此难以分辨企业海外并购的真实目的。甚至有些企业在负债率高企的情况下，还通过种种渠道进行融资，在几个企业主体间进行资金的腾挪。 乐视就是其中一个比较典型的例子。近一年来乐视资金链断裂，其生态化反战略遭到重挫，显示出企业在根基不牢固的基础上进行快速多元化，往往意味着巨大的风险。对于此类企业海外并购，从监管的角度而言，需要加强资金流动的审核，避免资金的脱实向虚，显然正当其时。 不过对于企业的海外并购也需要一分为二来看待，毕竟有很多企业也是希望能够配合企业战略转型，在依靠自身的资产难以完成转型的情况下，通过收购加快转型速度，比如美的收购库卡机器人就是这类“走出去”的典型案例，对此不管是资本市场还是舆论，都给予了较高的评价。 中国企业正在努力从产业链低端向高端转型，进入一些高附加值的领域，或者从纯粹的制造业转型向制造服务业转型，这些业务如果与其主业有比较强的协同性，并可以增强用户体验，满足用户的全方位需求，笔者认为这是值得鼓励的。 从企业多元化经营的理论来看，企业多元化经营分为不相关多元化，相关多元化和低度多元化集中。从美国企业发展的历史来看，很多企业在高度的多元化之后又出现了固守本业的现象，集中于几个能够发挥协同效应的产业。因此对于企业海外并购是否涉及资产转移，从产业协同性角度加以分析是一个重要维度。 近期国家外汇局副局长杨国中发表了《支持符合国家战略规划的跨境并购》一文，文中表示将积极引导市场主体对外合理投资，支持符合“一带一路”等国家规划和能够促进国内产业结构升级、技术进步为目的的跨境并购。坚持在真实性合规性基础上，满足市场主体合理用汇需求。严厉打击违法违规外汇流出，更好兼顾便利化与防风险的双重目标。 国家对企业海外投资并购总体是支持的。早些年中国企业的全球化并购以央企、国企为主，但初期也出现了一些情况。近些年中国的民营企业也在积极走出去，这都显示了中国企业希望能够积极走出去获得更大市场的需求，这也是一个必然的过程。 民企的大规模海外投资是新时期出现的新现象，需要在监管层面给予更多关注，同样也需要企业和监管层进行更多沟通。随着中国企业实力逐渐增强，大量企业已经从成长期走向成熟期，需要在海外拓展更大市场空间。而国家的供给侧结构性改革，也希望更多企业能够提升供给质量。中国的“一带一路”倡议，也是希望中国企业能够更好地走出去，提升中国企业的影响力，从全球层面布局产业链。 当前中国很多企业已经拥有了庞大的体量，也因而具有巨大的社会影响力，对资本运用也越来越娴熟。监管层对企业海外投资并购进行关注，既要对金融风险进行甄别和防范，但也要注意保障那些真正想要“走出去”干一番事业的合法合规经营企业的利益。 （作者为财经时评人）[详情]

　　外汇局：保障有能力、有条件企业开展真实合规的对外投资活动 澎湃新闻记者 陈月石 来源：澎湃新闻 中国在加强对海外投资的审查吗？国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英7月20日在国新办举行2017年上半年外汇收支数据有关情况发布会上回应称，外汇局对外投资外汇管理政策是一贯的、稳定的，始终坚持实施“走出去”的战略不变，坚持充分利用“两个市场”和“两种资源”的方针不变，坚持支持合法合规的对外直接投资方向不变，坚持推进贸易投资便利化中注意防范对外投资风险的原则不变。 “近日发改委和商务部等相关管理部门都作出了回应，支持国内有能力、有条件的企业，开展真实合规的对外投资活动；支持以企业为主体、以市场为导向、按照商业原则和国际惯例的对外投资，尤其是支持企业投资和经营‘一带一路’建设和国际产能合作。同时，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。外汇局将就对外直接投资问题继续密切配合有关部门的工作，一方面保障有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资活动，鼓励境内企业参与‘一带一路’建设和国际产能合作；另一方面有效防范对外投资风险，促进我国对外投资持续健康稳定发展。”王春英表示。 外汇局称，今年以来中国跨境资金流动形势回稳向好是全方位的：国际收支再现经常账户、资本和金融账户“双顺差”、是境内外汇供求趋向平衡、企业等非银行部门跨境资金流出明显减少、外汇储备余额已连续五个月回升。 王春英表示，2017年上半年，全球经济总体延续复苏态势，国际金融市场相对稳定；中国经济稳中向好态势更趋明显，经济发展的稳定性、协调性和可持续性增强，人民币汇率保持基本稳定。外汇局一方面进一步提升跨境贸易投资便利化水平，稳妥有序推动金融市场双向开放，服务实体经济发展；另一方面加强跨境资金流动监测，强化监管能力建设，严厉打击外汇违法违规行为，维护外汇市场健康稳定和国家经济金融安全。总体来看，上半年我国跨境资金流动形势回稳向好，外汇市场供求趋向基本平衡，是近三年来平衡状况最好的时期。 针对下半年的跨境资金流动，外汇局预计，未来我国跨境资金流动仍将保持总体稳定，资本大幅流出风险明显降低，外汇局仍然会高度关注各种因素的影响，继续加强监测分析。[详情]

　　资料图。 国务院新闻办公室2017年7月20日上午10时举行新闻发布会，国家外汇管理局新闻发言人、国际收支司司长王春英介绍2017年上半年外汇收支数据有关情况，并答记者问。 美国国际市场新闻社记者：王司长，最近这几个月的跨境资本流动情况在好转，这种势头是否可以持续到下半年？主管部门接下来会防范哪些有可能的干扰因素？第二个问题，最近有报道说，几家大公司的海外投资项目由于违反有关的投资规定，被叫停，请问这些报道是否属实？中国目前是否在继续加强对海外投资的审查？刚才您提到跨境资本的流动好转现象，会否促使监管力度稍微放宽松一些？谢谢。 王春英：先回答您的第一个问题。 今年以来，我国跨境资金流动形势回稳向好是全方位的。从各方面的数据指标来看，都能够比较明显地反映出来。一是国际收支再现经常账户、资本和金融账户“双顺差”。今年一季度，经常账户顺差184亿美元，非储备性质金融账户由去年第四季度逆差1031亿美元转为顺差368亿美元，结束了此前连续11个季度的逆差局面。二是境内外汇供求趋向平衡。从刚才通报的数据可以看到，上半年银行结售汇逆差同比大幅回落46%，如果考虑到远期结售汇签约呈现顺差等其他外汇供求因素，2月以来我国外汇供求基本处于平衡状况。三是企业等非银行部门跨境资金流出明显减少。刚才通报的数据也显示，今年上半年涉外收付款逆差同比回落了50%。四是外汇储备余额已连续五个月回升。 王春英：推动我国跨境资金流动形势好转的因素也是全方位的。从内部看，一是国内经济基本面的支撑作用进一步增强。近一段时期，中国经济稳中向好的发展态势更加明显，起到了提振市场信心的作用。去年四季度经济增长6.8%，较前三季度增速有所回升；今年上半年增速达到6.9%的更高水平，很多经济指标持续向好。比如，我国官方制造业采购经理人指数PMI连续11个月处于扩张区间；规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，比2016年同期加快了0.9个百分点。二是国内主体的市场预期进一步趋稳。今年上半年，人民币兑美元汇率双向波动明显增强，累计升值2.4%；同时，人民币兑美元汇率中间价的形成机制进一步完善，逆周期调节效果初步显现。在此情况下，国内主体对外投资更趋理性，对外负债继续平稳恢复。 王春英：从外部看，国际金融市场也相对稳定。虽然美联储在3月份和6月份两次加息，并且首次提出缩减资产负债表的计划，但是美元指数总体是由年初的102附近回落到了6月末的96左右，上半年美元汇率累计贬值了6.4%。从欧洲的情况看，欧元区的经济复苏势头更加稳定，法国总统大选也没有出现“黑天鹅”事件，英国“脱欧”后续进程也没有引起较大波动，市场上的不确定性有所降低。 王春英：未来我国跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实。尤其是从近期的一些统计数据和信息来看，进一步增强了我们这方面的信心。第一，国内经济企稳向好的势头更加稳固、更加可持续。今年初的政府工作报告提出，今年经济增长目标是6.5%左右，上半年已经实际增长6.9%，全年实现目标并且持续在合理区间运行没有什么悬念。6月份，国际货币基金组织将2017年中国经济增长预测调高至6.7%，这是今年第二次上调对中国经济增速的预期，代表了国际社会的一个客观判断。同时，我国经济结构不断优化，经济增长质量稳步提高。第二，国内市场更加开放。近期召开的全国金融工作会议和中央财经领导小组会议，都研究了改善投资和市场环境、扩大对外开放的问题，未来在这方面也会有很多的工作或者政策推出。从直接投资看，近期我国采取了一系列有利于外商投资的举措，比如发布新修订的《外商投资产业指导目录》、深化自贸区外资领域先行先试等，将为外资进入中国提供更好的服务、营造更好的环境。随着相关措施的逐步落地，外国来华的直接投资资金流入仍将保持稳定增长。从证券投资看，香港与内地债券市场互联互通的合作，也就是债券通已经正式启动；中国A股纳入明晟新兴市场指数（MSCI）已经明确，这将从资金实际流入和市场信心等方面发挥积极作用，有利于提升人民币资产的吸引力和国际影响力。比如，6月份，欧央行宣布增持5亿欧元人民币作为外汇储备。 王春英：关于第二个问题，对于其中您谈到的具体情况，我没有这方面的信息。 关于对外直接投资的政策，我们也关注到，近日发改委和商务部等相关管理部门都作出了回应，支持国内有能力、有条件的企业，开展真实合规的对外投资活动；支持以企业为主体、以市场为导向、按照商业原则和国际惯例的对外投资，尤其是支持企业投资和经营“一带一路”建设和国际产能合作。同时，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。外汇局将就对外直接投资问题继续密切配合有关部门的工作，一方面保障有能力、有条件的企业开展真实合规的对外投资活动，鼓励境内企业参与“一带一路”建设和国际产能合作；另一方面有效防范对外投资风险，促进我国对外投资持续健康稳定发展。 在这里我想再强调一下，外汇局对外投资外汇管理政策是一贯的、稳定的。我们将坚持几个“不变”：始终坚持实施“走出去”的战略不变，坚持充分利用“两个市场”和“两种资源”的方针不变，坚持支持合法合规的对外直接投资方向不变，坚持推进贸易投资便利化中注意防范对外投资风险的原则不变。谢谢你的问题。 凤凰卫视记者：我们关注到，去年底以来，外汇局出台了相关文件，加强相关外汇信息申报要求，特别是对于企业，有企业反映，跨境汇款需要提交很多资料和文件，对此感到非常困惑，请问对此您如何回应？怎么看待相关要求对企业正常经营行为的影响？谢谢。[详情]

　　苏宁投资海外足球遭质疑 苏宁云商股价跌幅一度逾5% 南方日报讯 （记者/姚翀）因投资海外足球被媒体点名质疑，19日，苏宁云商股票跌幅一度超过5%，苏宁云商公开回应相关质疑，收盘时跌幅收窄至2.74%。 针对媒体记者提出的“内地企业接盘外国亏损足球队，比如苏宁集团控股国外足球俱乐部，这样的收购怎样看”这一问题，中国社科院金融研究所研究员尹中立认为，部分机构境内负债率很高，拿着从银行借来的钱在国外购买资产，在境外投资一旦失误，这增加了境内银行的风险，增加了境内金融风险，这些海外投资有个共同特点，就是回收现金的能力不是特别强，不排除有洗钱嫌疑。 对此，苏宁控股集团副总裁孙为民19日下午1时许表示，苏宁对国家的对外投资产业政策坚决拥护，苏宁的产业战略始终是立足于国内市场的发展，海外市场的拓展是服务于国内市场发展的需要。[详情]

　　海外并购惹争议 苏宁表态拥护对外投资政策 证券时报记者 李曼宁 因苏宁控股集团旗下海外体育并购受到央视质疑，7月19日，集团关联上市公司苏宁云商早盘低开4.39%，盘中跌幅收窄，最终收于10.63元，下跌2.74%。 针对央视相关报道，苏宁控股集团副总裁孙为民作出回应，“苏宁对国家的对外投资产业政策坚决拥护。苏宁的产业战略始终立足于国内市场的发展，海外市场的拓展是服务于国内市场发展的需要。” 苏宁海外并购受质疑 7月18日，国家发展改革委召开新闻发布会，发改委政研室主任、新闻发言人严鹏程表示，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。 同日晚间，央视新闻1+1栏目重点关注中企对外非理性投资。节目中提到苏宁控股集团收购海外俱乐部一事，指出收购标的国际米兰已连续5年亏损，总亏损额达2.759亿欧元。 就中资海外收购亏损企业，社科院金融研究所研究员尹中立表示：“如果是企业自己的钱干什么都可以，问题是钱来路不是自己的。这些机构境内负债率很高，他们拿着从银行借来的、从其他金融机构融来的钱，在国外挥霍、购买资产，在境外投资一旦失误，这会增加境内金融风险，给他自己贴金。” 当然，出海并购企业并不止于苏宁控股集团，最近几年，相当一部分中资企业赴海外并购，标的资产包括酒店、足球俱乐部及其他房地产等。 多公司出国“买球” 近年来，中资频繁走出国门，尤以体育、娱乐产业为代表，显现出强大的购买力。据不完全统计，自2014年至今，中国财团至少已收购15家海外足球俱乐部的股权，总耗费资金超过150亿元。 不过，对于中资并购海外体育资产，此前市场及相关公司普遍报以乐观的态度。一方面，认为可提升品牌知名度以及我国体育产业国际影响力。另一方面，可帮助吸纳、学习了海外体育产业优秀的运作经验以及培训体系。 苏宁控股集团即此轮中资体育海外并购的重要参与者。2016年6月，苏宁控股集团宣布，旗下苏宁体育集团以2.7亿欧元的价格认购国际米兰约70%股权，成为首支控股意甲俱乐部的中国企业。 苏宁控股集团创立于1990年， 去年集团以3502.88亿元的年营业收入，位居国内民营企业500强第二名。目前其版图涉及商业、地产、金融、文创、体育、投资六大产业。近年集团旗下体育产业发展迅速。其以打造国内产业链最完整的国际化体育集团为目标，逐步构建体育全产业链生态圈。 资料显示，苏宁体育业务涉及俱乐部运营管理、体育传媒运营、青少年足球培训、体育赛事版权经营、体育商业运营、体育地产开发等。旗下拥有江苏苏宁足球俱乐部、国际米兰足球俱乐部和江苏苏宁女子足球俱乐部；苏宁体育传媒版权涵盖西甲、英超、中超、亚冠等近30项国内国际重大体育赛事。 此外，万达集团于2015年1月宣布出资4500万欧元，收购西甲明星球队马德里竞技20%的股份，并进入俱乐部董事会，成为中国企业首次投资欧洲顶级足球俱乐部的案例，该收购也曾轰动一时。 目前A股公司中，参与海外足球俱乐部收购的公司还有奥瑞金、棕榈股份、雷曼股份。这3家公司并未受到相关新闻影响，奥瑞金目前处于停牌中。7月19日，棕榈股份微涨0.1%、雷曼股份微跌0.31%。[详情]

　　海外并购的 谨慎与果断 2016年，中国企业掀起了全球并购的热潮，2017年热潮回落，似乎在进行方向选择。何去何从，这无疑是个重大的时代经济命题。自然界没有飞跃，中国企业的国际化应该是一个自然生长的过程，决策者需要找到谨慎和果断的平衡点。 中国已经是世界第二大经济体，进行跨国投资与并购，本是经济发展到一定阶段和高度的自然过程。从许多数据来看，中国经济也已经开始进入这样的阶段。但投资决策主体对于跨国并购的复杂性认识却未必充分，除了梦想与豪情，还要有更多的积累和谨慎。 走出去、海外大收购不只是多少亿美元初始投资的问题，并购后整合才是关键。中国企业在制度层面的欠缺、不同文化的对接等等，都会使走出去的道路布满悬疑。中国很多企业走出去多以失败告终，或仍然处于艰难的探索和挣扎中。典型的如上汽并购韩国双龙汽车，遭遇到了所在国法律制度、文化层面的强烈冲突（特别是强大的工会力量），最终因为人才、制度、文化等方面的整合问题而遭遇失败。如果没有这些隐形成本领域的整合能力，对于中国企业来说，所谓收购初始的低成本乃至零成本也是陷阱。 中国和中国企业界是国际经济体系的后来者，200年来欧美企业在国际经济体系的建构过程中所吃过的苦头和积累的经验，对我们来说都显得欠缺。中国的改革开放史仅仅30多年，我们很多企业大都只有二十几年、十几年甚至更短的历史，绝大多数企业家目前还只是创始的第一代。企业不仅在自身产品、产业层面还不具备世界范围的竞争力，更重要的是，在管理模式、流程、资本、人才、制度、文化等更多层面上，更不具备海外扩张的综合本领。 从更大的层面来说，“走出去”的配套体系还比较薄弱。近年来，中国企业和公民在海外面临的安全风险持续上升，这对中国的海外利益保护提出了更高的要求。然而，目前中国在政治和安全方面的海外风险管理体系还处于萌芽阶段。在政府层面，外交领事保护部门常常遭遇诸多当地阻碍；境外安全保障专门法的立法几乎还是一片空白；与很多国家政府间工作治安体系的执法安全合作尚未形成规范机制；境外政治和安全风险的评估和情报收集工作的及时性、准确性也亟待提高。在企业层面，中国企业政治风险管理和安全管理意识和投入严重不足，中国市场上商业情报公司、安保公司、政治咨询公司发展十分落后，无法应对中国企业的现实需要。 今年以来，涉及土地、酒店、影视制作和娱乐资产的跨境交易几乎全线叫停，背后是产业政策的转向。商务部公布的数据显示，2017年1~5月，我国境内投资者在全球进行非金融类直接投资345.9亿美元，同比下降53%。 当然，也不能因条件不成熟就裹足不前。实际上，在若干对中国经济有重要补充的领域，在稳健审慎的基础上，也需要有积极果断的精神，尤其是农业、高科技、能源资源等领域。 例如，今年中国政府审批通过的最大一笔对外投资，是一笔医药收购案，中国民营企业三胞集团收购美国生物医药公司Dendreon，从而获得较尖端的前列腺癌细胞免疫治疗药物Provenge的所有权。从生物医药产业发展、国民健康等多个角度来说，这都是一个较好的案例。 再如，泛农业领域目前已经有数十个海外并购案例，典型的如中国化工集团收购瑞士农业化学和种子公司先正达。在国内农业资源超载运行、环境代价高昂的条件下，农业并购无疑相当于“进口”了耕地资源。 另外，从我国的长期发展来说，中国加强能源、资源类并购也是必需的，这类产业的管理也较为粗放，容易整合。[详情]

　　境外投资遭“点名” 苏宁：服务国内需要 央视“点名”境外非理性投资，苏宁云商昨日跌2.74%；苏宁方面称意在借投资国米带动苏宁零售海外拓展 来源：新京报 新京报讯 （记者侯润芳）受央视“点名”境外投资的影响，苏宁云商昨日股价下跌2.74%。对此，苏宁控股集团副总裁孙为民表示，苏宁对国家的对外投资产业政策坚决拥护。苏宁的产业战略始终是立足于国内市场的发展，海外市场的拓展是服务于国内市场发展的需要。 2016年6月，苏宁集团曾耗资2.7亿欧元收购意甲国际米兰足球俱乐部70%股权。 在7月18日晚间播出的央视新闻1+1节目中，苏宁等企业投资海外足球项目被点名，社科院金融研究所研究员尹中立在回答主持人白岩松“怎样看待国内企业接盘国外足球队”这一提问时表示，这些机构境内负债率很高，拿着国内的钱在境外挥霍且有洗钱的嫌疑。企业对外非理性投资实质上是一种转移资产行为。 实际上，今年以来，相关部门和央行高层多次“喊话”海外投资风险，其中不乏提到体育产业非理性投资。 2017年全国“两会”期间，央行行长周小川表示，对外投资中不乏一部分过热的情绪，以及与我国对外投资的产业政策要求不相符合的项目，比如体育、娱乐，对中国也没有太大的好处。因此进行一定程度的政策指导是有必要的，也是有成效的。 2017年3月，央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在“中国发展高层论坛2017年年会”上表示，去年一年中国企业在海外收购了很多足球俱乐部，其中不乏在直接投资的包装下转移资产。 7月18日，发改委发言人称有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、体育俱乐部非理性对外投资风险，建议有关企业审慎行事。 对于18日被央视“点名”一事，孙为民称，苏宁在运营国内足球俱乐部的基础上，投资国际米兰，一方面是为了更深入地学习国外经验，引进先进的管理技术和训练体系，提升国内足球水平；另一方面，也是依托国际米兰，提升苏宁品牌的国际影响力，带动苏宁零售网络的海外拓展，把中国制造的产品更有效率地带到海外。 孙为民称，苏宁董事长张近东在此前中美企业家峰会上也表示，苏宁将进一步响应一带一路发展战略。 昨日开盘，苏宁集团旗下苏宁云商股价低开4.39%，收盘报10.63元/股，跌幅2.74%。 ■ 追问 苏宁还跟哪些海外体育有渊源？ 购买英超、西甲等足球联赛中国区独家版权 苏宁控股官网信息显示，苏宁体育是其6大产业之一。 苏宁在体育领域的布局，始自2015年收购江苏国信舜天足球俱乐部。2015年12月，原是江苏舜天主赞助商的苏宁电器集团以5.3亿元收购江苏国信舜天足球俱乐部100%股权，并于2016年1月更名为江苏苏宁足球俱乐部。 在拥有了自己的俱乐部后，苏宁先后斥资数千万欧元从欧洲签来了拉米雷斯、特谢拉等大牌球星。 根据《2016中超联赛商业价值报告》，2016年江苏苏宁在球员薪资和奖金上支出了4.3亿元，总支出则高达13.8亿元，而全年收入为12.43亿元，俱乐部净亏损1.37亿元。 2016年6月，苏宁体育产业集团通过认购新股及收购老股的方式，以2.7亿欧元（约合20亿人民币）的总对价，获得国际米兰俱乐部约70%的股份。据意大利的《米兰体育报》透露，今年夏天，苏宁为国际米兰准备的引援预算为1.1亿欧元，这并不包括出售球员的费用。 除在俱乐部的投资之外，苏宁在体育转播权上也不惜重金。自2015年8月以来，苏宁先后拿下了西甲联赛、英超联赛、中超联赛，以及亚足联旗下赛事在中国地区的独家版权、转播权、制作权等权益。其中，以7.21亿美元摘得的2019—2022赛季英超联赛在中国大陆及澳门地区独家全媒体版权，是英超售出的最贵的海外转播权合同。 在其他体育领域，苏宁也有投资。早在2013年10月，苏宁便投资2.5亿美元，占PPTV股份44%，成为第一大股东，PPTV此后成为苏宁在体育直播方面的平台；2016年5月，足球大数据分析平台创冰信息宣布完成A轮3200万的融资，融资由苏宁领投；当年12月，国内体育社区懂球帝宣布完成了近4亿的C轮融资，融资由苏宁领投。 新京报记者不完全统计，自2015年12月以来，一年半时间，苏宁在体育领域的投资总金额接近150亿元。 苏宁大举投资负债几何？ 上市公司去年负债率49.02% 苏宁体育板块中，在国内主要的公司为江苏苏宁体育产业有限公司，该公司由苏宁控股、苏宁电器集团出资，成立于2016年5月，注册资本10亿元，苏宁控股占股90%。苏宁控股官网显示，2016年苏宁控股集团以3502.88亿元的年营业收入，位居中国民营企业500强第二名。 鉴于苏宁控股为非上市公司，记者无法查询到其公开的财务数据。而在A股上市，从事家电零售业务的苏宁云商为苏宁商业版图中重要子公司，苏宁创始人张近东直接持有其20.96%股份，苏宁电器、苏宁控股合计持有23.32%股份。 苏宁云商2016年年报显示，全年实现营业收入1486.8亿元，可见上市公司营收占苏宁控股全年营收的42%。净利方面，2016年苏宁云商实现净利润7.04亿元，扣非后归属净利润则亏损11.08亿元，可见苏宁云商主业目前是亏损中。 资产方面，截至2016年年底，苏宁云商的资产负债率为49.02%，较2015年下降了14.73%。苏宁云商资产负债率的大幅下降，源于2016年定增募集了290.85亿元。 新京报记者注意到，在对外投资上，近几年苏宁云商投资活动均呈现净流出态势。 财务数据显示，2014年度、2015年度、2016年度，苏宁云商的投资活动现金流量净额分别为-20.07亿元、-2.86亿元和-396.13亿元，连续3年净流出。其中2016年对外投资流出1655.69亿元，98.5%用于投资支付的现金。 对于投资活动产生的现金流量净额均为负数，苏宁云商解释为近年来扩大经营规模所致。 三问“非理性”对外投资 7月18日，国家发改委表示“有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向”，当晚，央视新闻1+1栏目重点关注中企对外非理性投资。其中就点名苏宁集团收购海外俱乐部。 那么，近期5行业海外收购的规模和影响有多大？钱从哪儿来？哪些“有关部门”对非理性对外投资监管？ 海外投资为何“腰斩”？ 外部环境不确定性增多、企业对外投资更审慎 相比去年对外投资的井喷激增44.1%，今年上半年中国海外投资近“腰斩”。 商务部数据显示，2016年全年我国共对全球164个国家和地区的7961家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资1701.1亿美元，同比增长44.1%。商务部合作司商务参赞韩勇表示，海外并购更加服务于我国结构调整和转型升级。 今年上半年的对外投资与去年的火热场面相比，冷静很多。 7月13日，商务部披露今年上半年对外投资数据，我国境内投资者共对全球145个国家和地区的3957家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资额481.9亿美元，同比下降45.8%。其中房地产业、文体娱乐业对外投资大降逾八成。 数据显示，2017年1月至6月，房地产业对外投资同比下降82.1%，占同期对外投资总额2%；文化、体育和娱乐业对外投资同比下降82.5%，占同期对外投资总额1%。 对于上述行业的骤降，商务部发言人高峰当日表示，2016年底以来，商务部会同国务院有关部门，在推动对外投资便利化的同时，加强了对外投资的真实性、合规性审查，非理性的对外投资得到有效遏制，对外投资结构进一步优化，涉及房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的对外投资大幅下降。 对于上半年企业非金融类的对外直接投资大幅度下降的原因，国家发改委政研室主任兼新闻发言人严鹏程表示，今年上半年，我国对外投资规模出现下降，原因是多方面的。 这之中，既有去年同期基数较高的因素，也有我国经济发展持续向好、企业在国内投资信心增强的原因；既受外部环境不确定性增多、企业对外投资更加审慎的影响，也与去年底有关部门开始加强对外投资真实性合规性审查有关。 原商务部部长高虎城也表示，在对外投资快速增长的背景下，部分企业对外投资的过程中，也暴露出一些问题，比如有的企业开展非主业、非理性的大额对外投资，盲目投资房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域，存在着较大的风险隐患。为此有关部门果断采取措施，积极进行引导，并按有关规定对项目的真实性、合规性进行审核，使企业对外投资更加审慎、更趋理性。 哪些部门在“盯”对外投资？ 商务部、国家外汇管理局、中国人民银行、发改委等 正如发改委所说，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。那么，有关部门到底有哪些部门？ 事实上，去年底以来，商务部、国家外汇管理局、中国人民银行、发改委等多部委已经开始对上述行业的境外投资真实性、合规性进行审查。 2016年我国对外投资规模或再创新高。仅2016年前11个月，中国企业累计实现对外直接投资1617亿美元，超过2015年全年水平，同比增长55.3%。 在对外投资蓬勃发展的同时，出现了一些“非理性”“盲目跟风”的对外投资现象，针对这一现象，商务部率先出手审查投资真实性。 2016年12月2日，商务部在“对外投资合作信息服务系统-境外投资管理系统”网站（企业进行境外投资备案和核准填报申请的平台）上，发布了一则用红字标注的通知。 根据该通知，为了做好对外投资的“真实性审查工作”，对外投资企业在《境外投资管理办法》要求的基础上还需提交额外申请材料，从原来要求的五份申请文件增加至九份。 商务部对外投资和经济合作司司长周柳军表示，这里的真实性“审核”工作不是“审批”工作，实际上像是在企业对外投资之前先帮企业做一个“体检”，让企业走出去走得更稳，更有成效。 他强调，需要提供的文件都是企业在做投资决策过程中自然而然产生的材料，“因为要提交材料‘哇哇叫’的可能是有点淘气的孩子。换句话说，企业如果提供起来有困难，那么，我们就要对真实性打个问号。” 今年以来，相关部门开始注意到海外投资热的风险，其中多次提到体育产业非理性投资。 国新办2月21日新闻发布会上，时任商务部部长高虎城就提到了部分企业非理性投资海外体育俱乐部一事。指出在对外投资快速增长的背景下，部分企业对外投资的过程中，暴露出一些问题，存在着较大的风险隐患。 今年两会期间，新任商务部长钟山在记者会上直言，“一些企业在国内根本没有实力，也没有经验，到国外难以为继，经营管理上都出现了困难和问题。还给我们国家对外投资形象造成了负面的影响。所以说，我们对盲目的非理性投资是不鼓励的。现在我们对这些企业还要进行监管”。 除商务部出手，国家外局管理局也于今年1月底出台《关于进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》，要求加强境外直接投资真实性、合规性审核。 《通知》规定，境内机构办理境外直接投资登记和资金汇出手续时，除应按规定提交相关审核材料外，还应向银行说明投资资金来源与资金用途（使用计划）情况，提供董事会决议（或合伙人决议）、合同或其他真实性证明材料。银行按照展业原则加强真实性、合规性审核。 今年3月，央行高层也连续“喊话”海外投资。央行行长周小川在“两会”发布会上表示，对外投资其中不乏一部分过热的情绪，以及与我国对外投资的产业政策要求不符合，比如投资一些体育、娱乐等，对中国也没有太大的好处，同时在外面还引起了一些抱怨。因此，进行一定程度的政策指导，我们认为是有必要的，也是有成效的。 央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在“中国发展高层论坛2017年年会”上表示，去年一年中国企业在海外收购了很多足球俱乐部，其中不乏在直接投资的包装下转移资产。 海外投资怎么筹钱？ 从中欧体育到罗森内里，AC米兰“买”途坎坷，收购风波不断 近乎疯狂的海外投资怎么筹钱？以AC米兰为例，并购之路可谓一波三折。 近来，沉寂许久的米兰在转回市场上开启“买买买”的模式。海外媒体《马卡报》统计，今年米兰已经花了超过2亿欧元新签球员。 北京时间4月14日，AC米兰召开股东大会，正式宣布罗森内里体育投资公司已成功收购菲宁维斯特公司所持有的米兰俱乐部的99.93%的股权。据新华社报道，罗森内里公司收购AC米兰股权的7.4亿欧元（1欧元约合7.79元人民币）中，包括2.2亿欧元的俱乐部债务，投资方还承诺未来三年花费3.5亿欧元用于提升俱乐部实力。 收购费用和引援费用合计接近10亿欧元，钱从哪来？有媒体探访总部判断，中欧体育以及罗森内里均系为了收购米兰而成立。 新京报记者从米兰此前的拥有者菲宁维斯特公司官网上看到，实际上，罗森内里公司的前身中欧体育已于去年8月5日与菲宁维斯特公司达成股权转让协议，此后的收购一波三折。 在8月5日菲宁维斯特的官方公告中，可以一窥交易的构成。公告称，投资者包括中欧体育投资管理长兴公司（音译），包括了Haixia Capital、李勇鸿（AC米兰现任主席）以及在金融和其他领域的活跃者。 记者留意到，公告指出，Haixia Capital为国有发展和投资企业，此外，还包括另外一些国有资本。 彼时，合约规定收购将进行分期支付：在正式收购协议签订前，需支付1500万欧元的定金，此后在35天内支付剩余的8500万欧元，定金额度为1亿欧元——9月6日，菲宁维斯特发布公告，表示正式收到上述款项，并指出这是“年底前完成收购的重要一步”。 此后收购风波不断。9月21日，彭博社援引知情人士的说法称，在最初交易谈判中，寻求资金来收购AC米兰足球俱乐部的中国投资者提供了虚假的江苏银行报告以证明其财力，对此江苏银行回复其称，没有出具过这样的一份文件——9月21日，菲宁维斯特辟谣称，并未收到彭博特指的文档。 9月23日，菲宁维斯特针对愈演愈烈的传言发出公告强调，买家的财务是由中国和国际的专业机构作出的，且双方会合力，希望在年底前完成交易。 然而，到了12月，菲宁维斯特发布公告称，中欧体育方面将再次支付一亿欧元的定金，收购延期至2017年3月。4月，菲宁维斯特方面宣布收购完成，但收购主体已经变成了另一个李勇鸿旗下的罗森内里体育投资卢森堡公司（Rossoneri Sport Investment Lux）。罗森内里是AC米兰拥趸的称呼，意为“红黑”。 从中欧体育到罗森内里，中间发生了什么？多家媒体指向了在去年的人民币贬值潮下，有关部门对外汇资金真实合规性的检查。 去年12月，发改委、商务部、央行和外汇局四部门负责人举行发布会喊话：监管部门密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向，以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患，建议有关企业审慎决策。 到了2017年，包括央行行长周小川、外汇局局长潘功胜在内的高层，更是多次公开“敲打”。 有媒体分析称，到了罗森内里，李勇鸿手上的资金从国内基金变成了国外对冲基金等来源，不过官方未对此进行置评。 虽然李勇鸿多次出现在米兰及中欧的活动中，但工商资料并没有李勇鸿作为中欧股东的纪录。工商资料显示，中欧体育投资管理长兴有限公司系一人有限责任公司，股东系陈华山，投资金额为1亿。在对外投资记录中，能够看到中欧米兰体育投资管理长兴有限公司、罗森内里体育投资管理长兴有限公司和中欧体育投资长兴合伙企业（有限合伙）等公司身影。 采写/新京报记者 侯润芳 金彧 李春平 宓迪[详情]

　　新浪财经讯 7月19日消息，针对央视相关报道，苏宁控股集团副总裁孙为民表示，“我也看过了央视的报道，苏宁对国家的对外投资产业政策坚决拥护。苏宁的产业战略始终是立足于国内市场的发展，海外市场的拓展是服务于国内市场发展的需要。” 他说，在运营苏宁国内足球俱乐部的基础上，投资国际米兰，一方面是为了更深入地学习国外经验，引进先进的管理技术和训练体系，提升国内足球水平；另一方面，也是依托国际米兰，提升苏宁品牌的国际影响力，有力带动苏宁零售网络的海外拓展，把中国制造的产品更有效率地带到海外。 孙为民称，昨天张近东董事长出席中美企业家峰会也表示，苏宁将进一步响应一带一路发展战略，充分利用苏宁海内外技术、渠道、品牌资源，发展智慧零售，助推消费升级。[详情]

　　监管非理性对外投资是治虚火而非急刹车  证券时报记者 朱凯 国家发改委昨日强调，为防范对外投资风险，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向。这一表态，实际上回答了去年底以来市场流传的关于“部分境外直接投资业务可能面临急刹车”的疑虑，该疑虑指向“六类特殊性质的对外投资业务，原则上将不予备案或核准”。从今年上半年我国非金融类对外直接投资大幅下降的数据来看，有关部门对某些企业的疯狂跨境并购行为，实质上或已采取了一些“治虚火”的举措。 以近几年来在境外娱乐、体育及房地产领域投资最为激进的万达集团为例，我们不难发现，从2012年收购全球排名第二的美国AMC影院公司以来，万达集团在海外的投资总额或已接近2500亿元。董事长王健林今年初也曾公开表示，万达集团对外投资中，娱乐及体育产业等是最为侧重的领域。 国际评级公司标普日前将万达商业地产的长期企业信用评级BBB-，列入负面观察名单，这加剧了万达系金融资产价格的下跌，万达旗下美股AMC娱乐控股、港股万达酒店发展大跌。此外，数只万达系公司债，频频下跌，看空氛围浓厚。 我们不知道其他的“万达们”是否正在被看空或做空，但可以明确的是，国内企业今后从事与酒店房地产、影视娱乐等跨境并购，将会受到更严格的限制。2013年迄今中国企业海外投资井喷式的非理性增长，也将会得到有效遏制。 然而需要注意的是，国内企业通过“走出去”方式进行资本项下的海外并购或投资，无论是最初由央企等主导的资源能源类对外投资，还是随后的高端制造业跨境并购，以及以响应国内消费升级为初衷的食品饮料、医疗技术、金融服务类的跨境交易活动，其根本都是从市场需求以及企业盈利为出发点的市场化选择。 巨额海外并购与投资，某种程度来说也是企业实力的象征。换句话说，有资本市场强力支持的上市公司，从事海外投资无疑具有天然优势。资质一般的中小企业与海外并购基本是无缘的。据统计，2013年以来国内企业所有跨境并购交易中，民营企业占到交易宗数的70%左右，占到交易金额的50%以上。民营企业参与度高，表明这本身具有一定的“市场化”特征；同时，积极参与海外投资的上市公司，也是内部治理相对完善、经营信息披露最为透明的一类企业。 毋庸置疑，帮助企业进行充分的技术与产业升级，正是顺利推进供给侧结构性改革的必要步骤。与当年的商品全球化类似，今天我们也必须直面并迎接资本全球化的浪潮。因此，从相关部门的政策初衷来看，没有也不会对国内企业海外投资“踩刹车”，对某些非理性对外投资行为的关注，更多只是一种对虚火过旺的辨证治疗手段。[详情]

　　发改委：将关注房地产影城等领域非理性对外投资 建议有关企业审慎决策；支持企业投资经营“一带一路”建设及国际产能合作项目 来源：新京报 新京报讯 （记者金彧）7月18日，国家发改委就宏观经济运行情况举行新闻发布会。国家发改委政研室主任兼新闻发言人严鹏程表示，有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。 他表示，发改委支持国内有能力、有条件的企业，开展真实合规的对外投资活动；支持以企业为主体、以市场为导向、按商业原则和国际惯例的对外投资项目。尤其支持企业投资和经营“一带一路”建设及国际产能合作项目。 对于上半年企业非金融类的对外直接投资大幅度下降，严鹏程表示，原因是多方面的。这其中，既有去年同期基数较高的因素，也有我国经济发展持续向好、企业在国内投资信心增强的原因；既受外部环境不确定性增多、企业对外投资更加审慎的影响，也与去年底开始有关部门加强对外投资真实性合规性审查有关。 6月7日，胡润研究院发布的《2017中国企业跨境并购特别报告》显示，中国企业去年海外投资并购交易金额大幅增长150%。 昨日，安永（中国）精算与风险管理合伙人葛锋对新京报记者表示，发改委此番表态主要基于去年底以来的外汇管制以及有关部门审查境外投资等有关。不过，只要风险可控，又与企业的发展战略相匹配的话，国家还是支持的。例如，上周就批准了万科等财团买了新加坡物流上市公司普洛斯。 ■ 对话 张燕生：房地产等领域境外投资审查将更规范 7月18日，国家发改委学术委员会秘书长、中国国际经济交流中心首席研究员张燕生接受新京报记者采访。他表示，未来房地产、影城等领域的境外投资审查将更严格更规范。 新京报：7月18日，发改委表示将继续关注房地产、酒店、影城等领域非理性对外投资倾向，为什么这么做？ 张燕生：首先，这些领域属于非生产性投资，风险相对较大。第二，在历史上，这类投资的失败概率很大，因此，政府希望对企业的这种行为进行引导和风险告诫，就是不鼓励。 中国刚刚经历了房地产市场价格看涨，对于中国企业投资者来讲，境外的东西都很便宜，未来都是泡沫。去境外买买买将带来巨大的风险。 新京报：为何非生产性领域的境外投资风险更高？ 张燕生：相较于非生产性投资，生产性领域的投资有回报，可持续，没有那么多泡沫，因此，生产性投资相对比较安全。 新京报：去年底开始，有关部门加强对外投资真实性合规性审查。前几年这些领域也在买买买，为何从去年突然开始审查？ 张燕生：原因其实很简单，就是因为去年国内企业去境外买买买的泡沫投资太疯狂了。如果不限制的话，就是一场投机热。 新京报：未来对这些领域的投资审查会更严格吗？ 张燕生：与现在相比，未来这些领域的境外投资审查将更严格更规范。发改委等有关部门会逐步完善对外投资，有了规范之后，企业按照规范做即可。 新京报：国家会鼓励哪些领域的境外投资？ 张燕生：近期，发改委和商务部联合发布《外商投资产业指导目录（2017年修订）》，这些都是鼓励的。[详情]

　　原标题：央视刚刚报道援引专家观点称：企业对外非理性投资实质上是一种转移资产行为 今晚播出的央视新闻1+1节目中，就中国对外投资 出现的新情况进行关注。发改委发言人称有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、体育俱乐部非理性对外投资风险，建议有关企业审慎行事。社科院金融研究所研 究员尹中立称，一些企业在国内没有实力和经验，在国外出现了困难和问题，还对我们国家产生了负面形象。“非理性”话中有话，这些行为并不是以增加生产为背 景的，实质上是一种转移资产行为。外汇资本的过度外流会冲击汇率的稳定，会引起一系列问题的影响，首当其冲是房地产市场，而房地产市场一旦受到影响，则会 冲击实体经济，对股票投资者而言，一旦某些企业上了黑名单，融资会受到影响，这些股票毫无疑问会下跌。 附全文： 旁白：有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险。连续多年高歌猛进，中国对外投资出现了新情况。 周小川：有一部分实际上一是跟我国对外投资产业政策要求不符合，对中国也没什么太大好处，同时在外面还引起了一些抱怨。 旁白：严控企业对外投资，又与金融稳定有何关系？新闻1+1今日关注企业对外投资，谁在非理性？ 白岩松：您好，观众朋友，欢迎收看正在直播的新闻1+1，这两天新闻发布会比较多，昨天国家统计局有针对今年上半年经济状况的发布会，全球关注。今天也有一 个发布会，是发改委开的，其实很多的问题非常正常，但是对其中一个问题的回答迅速地吸引了媒体的眼球，以至于对这个问题的回答很快上了很多媒体的头条， 来，我们听听这段回答是什么。 国家发改委新闻发言人严鹏程：有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。 白岩松：看似很平静，其实又很坚定的这样一段话，把最近一段时间以来的一些热点的新闻全给串起来了，你看我们有很多的企业，包括明星的企业在外头收足球俱乐 部、收酒店、收院线等等，各种各样的声音，包括事件其实最近一段时间非常非常得多，大家都在特狐疑地看待，今天突然新闻发布会上有了这样明确的表态，而且 是来自发改委，它意味着什么呢？今天我们关注它。 旁白：上半年企业非金融类的对外直接投资有大幅度下降，请问发言人对此如何看？今天上午9点半，国家发改委宏观经济运行情况新闻发布会现场记者向发言人提出了一个当下很多人关注的问题。 国 家发改委新闻发言人严鹏程：今年上半年，我国对外投资规模出现了下降，我们看原因是多方面的，这之中既有去年同期基数较高的因素，也有我国经济发展持续向 好，企业在国内投资的信心持续增强的原因，既受外部环境不确定性增多，企业对外投资更加审慎的影响，也与去年底，我们有关部门开始加强对外投资真实性、合 规性审查有关。 旁白：事实上，从去年年底开始，房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域就频频被相关监管部门提及，国家相关部门首次针对一些企业的非理性对外投资倾向提出警告，并启动了严管模式，而在今天，国家发改委发言人也并没有增加新的内容，只是对现有政策进行了再次强调。 国家发改委新闻发言人严鹏程：有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险，建议有关企业审慎决策。 旁白：但是，这个没有最新内容的表态却还是引起了个别媒体极大的关注，特别是一些财经媒体，今天都重点报道了发言人的表态。而媒体持续性关注背后，则是政府相关部门在今年上半年的重点监管。 商务部新闻发言人高峰（时间：7月13日）：在推动对外投资便利化的同时，加强了对外投资的真实性、合规性的审查，非理性对外投资得到有效遏制，对外投资结构进一步优化。 旁白：房地产业、文化、体育、娱乐业为什么会在今年上半年出现82%以上的降幅？商务部数据显示：2016年我国对外直接投资达到1701.1亿美元，对于 这个数据，今年两会期间，商务部部长钟山在回答记者提问时，在肯定成绩的同时，也对一些企业对外投资表达了这样的态度。 商务部部长钟山：一些企业在国内，它根本没有实力，也没有经验，它们在国外难以为继，经营上、管理上都出现了困难和问题，还给我们的国家对外投资的形象造成了负面的影响，所以说我们对盲目的、非理性的投资是不鼓励的。现在我们还要对这些企业进行监管。 旁白：而说到监管，市场似乎从来不缺焦点，今天针对有报道称，某商业银行内部系统下发对融创中国进行专项排查的通知，融创中国董事局主席孙宏斌表示，相关并购之后，各个银行的排查已经开始，这个事情特别正常。 白岩松：其实涉及到融创的时候，是一系列的连锁反应，它跟很多的新闻都串联起来了。我们再来分析一下今天发布会上的这段话，你看一开始就说有关部门，哪个部 门没说，是银行呢？还是监管呢？还是商务部？还是公安呢？没说，然后叫继续关注，“继续”，那说明是关注一段时间了。特别点了房地产、酒店、影城、娱乐 业、体育俱乐部，现在AC米兰、国际米兰，俩俱乐部都是中方了。非理性对外投资倾向，特别强调了非理性，要防范对外，说明已经有了风险，然后没有用强制的 语态，而是建议有关企业审慎决策，这很有意思。接下来我们要联线一位嘉宾，是社科院金融研究所的研究员尹中立，尹先生你好。 社科院金融研究所研究员尹中立：你好。 白岩松：首先您怎么看待今天发改委的发布会，突然非常明确表达了这样的态度。 社科院金融研究所研究员尹中立：我觉得是在情理之中，因为去年的对外投资数字实在增长太快，所以说今年不是说非正常下降，是因为它回到了一个正常的区间，所 以与其说现在的数字下跌幅度比较大，引人关注，还不如说是去年的增长速度过快，更加令人担忧。所以说有关部门一而再，再而三强调有五个行业出现了一些非理 性对外投资的情况，我觉得现在应该说管得比较及时，这个方向是非常正确的。 白岩松：您刚才说的下降比较快是针对今年的数字，像今年1到6月，中国对外投资总额合作同比下降45.8%，然后上半年全国房地产业对外投资同比降幅超过八成，但是它很多买是在去年发生的，今天这段话中特别用了“非理性”这个词，您怎么看待非理性这个词？ 尹中立：所谓的非理性，实际上是话中有话的，意味着这些行为并不是真实的，以增加生产为交易背景的，本质上是一种资产转移的行为，所以用了“非理性”这个词是有所指的。 白岩松：您的这段话也特别值得分析，今天发改委的新闻发言人没这么说，但是之前商业部的新闻发言人可是说了，对外投资他用的词既有“非理性”，还有“真实性”和“合规性”，您怎么看待我们有些对外投资？它可能没有真实性，也不合规。 尹中立：是的，就是它这种投资钱是出去了，但并不是真正投到企业里面去，实际上是把境内的资产转移到境外，它只是找了一个幌子，或者是找到一个通道。 白岩松：这里还涉及一个问题，今天发改委的这段话还特别用了一个“风险”，你觉得从国家和有关部门谈到的“风险”较来说，已经呈现出哪些风险是需要提防和担心的？ 尹中立：分两个角度，一个是监管角度来看，主要的风险是金融风险，因为他们主要担心的是外汇资本的过度外流会冲击到中国的外汇储备稳定，进而会动摇人民币汇 率的稳定，如果人民币汇率的稳定会受到挑战，那么会引起一系列其他的反应，首当其冲的将会是房地产市场，如果房地产市场价格出现大幅度下跌，那么又会引起 金融市场的稳定以及实体中较多行业受到非常大的影响，这是监管者所不能容忍的风险。 白岩松：这并不是危言耸听，也有媒体报道说中国之前的外汇储备已经接近四万亿美金，但是这一两年急剧减少了将近一万亿美金，我们姑且一听，但是这就体现出来明确的风险，对吧？ 尹中立：是。这不是危言耸听，监管部门之所以形成合力，现在站出来公开，而且高调表态，实际上是有它的针对性，那么这个风险从投资者和银行的角度来看，他们 最关注的是企业的流动性风险和信用风险，比如说某个企业一旦上了监管的黑名单，那么这个企业在国内的融资会受到很大的影响，就会出现流动性风险，甚至是流 动性危机。那么到期的债务如果不能够及时偿还的话，就会出现信用风险，银行的坏账就会增加，对于股票投资者来说，这些企业的股票毫无疑问会下跌。 白岩松：一会儿我们再探讨其他的问题，的确，刚才尹先生提到，大家马上会想到很多的公司和很多的名字，一旦你的股票被封在那儿了，而且你觉得接连要跌停，但 是人家迟迟不开盘，你要去讨债，现在以为没事了，但是这面监管一发力，它马上让你处于一个连续亏损的状态，其实个体的风险也在加大。接下来针对这一段发改 委新闻发言人的话，我们继续观察。 旁白：2015年度中国对外直接投资统计公报数据显示，2015年，中国对外直接投资流量为1456.7 亿美元。2015年，在实现连续13年快速增长后，中国的对外投资站上了全球第二的位置，而对外投资超过对内投资，同时中国企业对外投资总量也首次超过外 国企业对华投资，两个标志性的转变成为当时舆论的焦点。 （电影《喜欢你》片断） 金城武：正在核算收购成本…… 旁白：电影中金城武扮演的角色是一个家族企业的老板，负责在世界各地收购酒店，而这也是2015年中国企业走出去的一景。当年国内企业在海外地产总投资额增 长41.5%，达到213.7亿美元，创下历史新高，越来越多的国外地产被打上中国印记，来自全球房地产服务商戴德梁行发布的报告显示，当时国企和险资在 海外地产投资上表现得最为高调，成为投资的主力军，而它们投资的资产类型则主要涉及写字楼、土地开发、酒店等。 商务部新闻发言人沈丹阳：有些个别短期的对外投资，增速快速增长引发的购付汇需求剧增，短期内是否会造成一定的风险，我们正在研究，并且应该考虑是否有针对性地采取一些监管措施加以防控。 旁白：对外投资就像一枚硬币的两面，有关部门开始注意，为什么一些企业会将自己的投资越来越多地瞄准国外影城、娱乐业、体育俱乐部等领域，而且所投资的也并不是自己的主业。 白岩松：中资收购AC米兰的交易昨天终于尘埃落定，2016年8月5日中欧体育投资管理公司和意大利非民…… 旁白：据不完全统计，2015至2016年间，内地企业海外收购的足球队数量达12支，耗费资金超过150亿元，而购买AC米兰虽然标志着中国资本首次实现 完全控股世界顶级足球俱乐部，但在外界看来，这似乎并不是一桩合适的买卖，据意大利媒体报道，AC米兰2016财政年度总亏损达7190万欧元。 意大利居民丹尼尔：我认为AC米兰应该会重新站起来，毕竟它得到了中国方面的注资，这次投资还是很大的。 旁白：对球迷来说，自然希望获得资金挽救球队，但情感上却未必认同，而对于中国企业，当它们接盘俱乐部，也就意味着身陷财务亏损泥潭，以苏宁集团出资2.7 亿欧元控股国际米兰俱乐部为例，这个著名的俱乐部已经连续5年亏损，总亏损额达2.759亿欧元。这样的收购究竟是为了什么？央行副行长、国家外汇管理局 局长潘功胜在今年3月也发表了自己的看法，他表示，如果说收购有利于提升中国的足球水平，我觉得是好事，但是情况是这样的吗？有很多企业在中国的负债率已 经很高了，再借一大笔钱去海外收购，有一些则在直接投资的包装下转移资产。 白岩松：由于中资收购了AC米兰，那么AC米兰在这个夏天中资花 出去了多少钱买球员呢？超过了两亿欧元，当然这是媒体报道的，能挣回来吗？另说了。接下来我们看看这些大手笔，我加一个引号——“大手笔”，2015年， 中国对外直接投资流量创下1456.7亿美元的历史新高，这还是2015年，2016年其实也非常疯狂，同比增长18.3%，超过了日本，成为全球第二大 对外投资国。接下来我们继续连线社科院金融研究所的研究员尹中立。我们现在要来分析一下，也有这样的一种声音我们也听到了，说“人家企业走出去，自己花自 己的钱去买人家的企业，承担一定的风险，这很正常，你干嘛要管人家呢？”您怎么看待这种说法？ 尹中立：其实这种议论是不正常的，如果完全是 自己的钱在外面干什么都可以，但问题是它的钱来路不是自己的，这些机构大多数的境内负债率都特别高，也就是说它拿着境内从银行借来的钱，或者从其他金融机 构借来的钱到国外去挥霍也好，购买资产也好，这种行为如果在境外投资一旦出现失误，那么境内银行的坏账就会大幅度增加，也就是说增加了境内的金融风险，给 它自己脸上贴金，或者给它自己口袋里赚钱。 白岩松：墙外去开花，但是墙内其实可能是很脆弱。 尹中立：对。 白岩 松：那接下来我们还要分析一下，有很多的企业家其实人家不傻，咱们在这里不去点名，而且纯属偶然，如果要说联想到哪个企业的话，但是您帮我们分析一下，有 很多对外投资图的是啥呢？他其实知道这里要靠面上赚钱是赚不回来的，但是他有哪些想法，在这样的渠道当中悄悄去实现呢？ 尹中立：我觉得在这 些投资的渠道当中，应该说有一些共同的特点，就是现金流，回收现金的能力相对来说比较强。在国外金融领域有一个共识，一旦一个企业或者一个领域能够经常和 现金打交道，那么涉嫌洗钱的可能性就比较大，所以不排除人家收购这些资产实际上有他自己另外的一种，很难用语言直接表达的目的。 白岩松：是否也存在除了洗钱之外，有一定的转移资产的可能性？ 尹中立：是。 白岩松：那另外还有一个问题，怎么来解读，我们这些年其实也在倡导走出去，但是在走出去的时候，为什么突然有了这样的“非理性投资”，或者说这样的一种监管，好多人可能会误读，“你是不是要走出去的大方针要扭头向回走了？” 尹中立：是的，这种行为为什么在最近两年大行其道，以前为什么监管部门没有把它作为一个很重要的问题提出来？实际上有客观的原因，从境外的国际因素来看，美 联储的加息，境外和境内的资金息差在缩减，所以很多资金就会选择离开中国到境外去购置资产，有这方面的考虑。另外一个方面的原因是2015年底到2016 年，中国境内的资产价格，尤其是房地产的价格异军突起，所以就形成了境内和境外资产价格的差。简单来说，中国居民的收入水平没有美国或者欧洲的高，但是我 们的房价不比别人低，那就意味着我们的房价相对比别人高，就形成一个套利操作的动机存在。 白岩松：好，一会儿有问题我们继续探讨，接下来继续关注。 旁白：今年1月，国家外汇管理局发布通知，强调要加强境外直接投资真实性、合规性审核，而在此之前，商务部也已经开展对企业在海外投资过程中所需要提供的材 料进行审查，这些材料包括企业对境外投资项目的前期调研报告，相关并购和投资行为的章程，决策材料以及财务报表等基本信息。 商务部对外投资和经济合作司司长周柳军：通过对这样的一些非常正常的项目成果，我们进行一些了解，就基本上能够判断企业对外投资项目、对外投资行为的真实性。 旁白：加强审核和监管，让中国企业海外并购过热现象出现了降温，但也优化了对外投资结构，并且也维护了我国的金融安全。目前，我国已经是一个金融大国，与全 球金融市场一体化趋势也逐渐强化，正因此，金融安全的重要性显得尤为突出，在上周刚刚结束的全国金融工作会议中，风险一词成为此次会议新闻通稿中最高频词 汇，一共出现了31次，而会议强调，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题，要把主动防范，化解系统性金融风险放在更加重要的位置，而此次全国金融 工作会议决定，设立国务院金融稳定发展委员会，这也不看作是围绕维护新金融安全的重大体制改革部署。 国务院研究室副主任韩文秀：当前我们在 金融方面面临的一个突出矛盾和问题就是监管不协调，相当一部分复杂程度很高的交叉性金融产品存在着监管的空白，或者说盲区，形成了金融的风险，所以要加强 监管的协调，使得那些交叉性的、复杂性的金融产品，包括影子银行产品能够得到有效的监管。 白岩松：我们也注意到有非常著名的企业在最近一段时间卖掉了自己国内大量的资产来回收现金，有人说这是还银行的钱，让大家担心，很讲政治等等。接下来我们继续联线尹先生，您觉得这跟我们这几年提倡的走出去不矛盾吧？ 尹中立：不矛盾，现在监管控制的对象是以套利或者转移资产，非真实或者非理性的投资，正常的对外投资还是鼓励的，并没有方向性的转变。 白岩松：透过最近的一些新闻，您肯定也在分析，能够感觉出来，第一个，从数据上显示，我们今年对外投资的数字某些领域已经下来了，像房地产下来得非常明显，减了百分之八十多，是否意味着很多原来不太真实、不太合规、非理性的投资者已经意识到了某种问题，现在开始听话了？ 尹中立：当然了，现在中国的企业应该说都形成了共识，就是说任何投资都要讲政治，与监管者对着干不会有好处的。 白岩松：接下来我们分寸您觉得该怎么拿捏呢？就是坚持走出去，坚持开放，另一方面是风险防控。 尹中立：对外开放总的基调我觉得实际上是在不断向前迈进的，但是在这个过程当中必须要控制好潜在的，或者说未来防范各种金融风险，二者之间应该做到权衡，一旦偏废了一边，就会形成一些不必要的后果。 白岩松：这也就需要监管者，可能现在正在形成合力，对吧？ 尹中立：对。所以这个金融工作会议实际上为未来的改革开放，或者说金融发展奠定了一个基调，正如新闻发言人所说，为了让金融更好地服务实体经济，在金融监管方面设置了一个金融稳定发展委员会，所以在未来的金融监管协调方面会更加有效，不留死角和空白。 白岩松：好，非常感谢您给我们带来的解析，我们也希望风险最小。[详情]

　　 推荐阅读： （全文）央视援引专家观点：对外非理性投资是转移资产 新浪财经讯 7月18日晚播出的央视新闻1+1节目中，就中国对外投资出现的新情况进行关注。发改委发言人称有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、体育俱乐部非理性对外投资风险，建议有关企业审慎行事。 社科院金融研究所研究员尹中立称，一些企业在国内没有实力和经验，在国外出现了困难和问题，还对我们国家产生了负面形象。“非理性”话中有话，这些行为并不是以增加生产为背景的，实质上是一种转移资产行为。外汇资本的过度外流会冲击汇率的稳定，会引起一系列问题的影响，首当其冲是房地产市场，而房地产市场一旦受到影响，则会冲击实体经济，对股票投资者而言，一旦某些企业上了黑名单，融资会受到影响，这些股票毫无疑问会下跌。  [详情]

　　中国海外投资热明显降温 房地产娱乐业等降幅超82% 来源：环球时报 【环球时报报道 记者 倪浩 范凌志】中国企业海外投资热潮在政策调控措施下明显降温，据商务部13日发布的数据显示，2017年上半年，中国境内投资者对全球的非金融类直接投资，累计投资额481.9亿美元，同比下降45.8%。其中，房地产业对外投资同比下降82.1%，文化、体育和娱乐业对外投资同比下降82.5%。 商务部新闻发言人高峰表示，2017年前6个月，中国对外投资主要流向租赁和商务服务业、制造业、批发和零售业以及信息传输软件和信息技术服务业，中国对外投资行业结构持续优化。 2016年中国对外投资达到1700多亿美元，同比增长了44.1%，冲到了历史最高值。彭博社称，去年中企海外并购激增，从足球队到房地产，中国企业无所不买。在中国实施稳定汇率政策后，监管机构对中企的风险敞口展开调查。 去年11月，外管局和商务部警告称，可能会否决企业收购主营业务以外资产的收购行为，同时要求500万美元及以上的转移出境业务须获得特别的批准。去年12月初，发改委等四部门连续发布通告，表示已密切关注到近期在房地产、酒店、影城、娱乐、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资倾向。2017年1月，国资委宣布加强央企境外投资的审查，其中包括中央企业原则上不得在境外从事非主业投资等。 商务部表示，除去年同期基数较高和结构优化外，对外投资下降还有其他三个原因。一是国内经济继续向好，投资者将更多的资金留在了国内。二是全球范围内地区冲突频发，恐怖主义蔓延，部分国家收紧外资准入等，都对我国对外投资产生负面影响。三是2016年底以来，商务部会同国务院有关部门，加强了对外投资的真实性、合规性审查，非理性的对外投资得到有效遏制。 全球化智库（CCG）发布的最新报告显示，制造业海外投资势头依然强劲，中国“智造”输出成亮点。其中，制造业占海外投资总比重1/3以上，信息传输、计算机服务、软件业的投资占比11%，比去年上升3%。▲  [详情]