聚焦多公司股价跌破股东质押预警线

　　为应对股权质押风险，2月7日晚间，星辉娱乐、澳柯玛、雅戈尔、濮耐股份等多家公司披露了股东增持计划。业内人士表示，市场展开调整，相关公司的股权质押风险逐渐显露，尤其是股权质押占比较高且缺乏实质业绩支撑的公司，投资者需谨防“踩雷”风险。 出手增持 2月7日晚，星辉娱乐披露控股股东增持计划。公司表示，接到控股股东陈冬琼的通知，陈冬琼基于对公司未来发展前景的信心以及价值的认可，当日增持公司股份120.02万股，占公司总股本的比例约为0.10%，并拟自本次增持之日起6个月内，以自有资金择机增持公司股份，累计增持不超过400万股-2000万股（含本次已增持股份）。 2月7日，澳柯玛控股股东青岛市企业发展投资有限公司增持了公司股份45万股，增持金额183.78万元，占公司总股本的0.06%。青岛企发投还披露了增持计划，后续增持股份比例不高于公司总股本的2%（含本次增持股份），增持金额不低于2000万元。 数据显示，截至2月7日，星辉娱乐、澳柯玛的质押股权分别占公司总股本的39.73%、25.66%。自1月29日以来，星辉娱乐、澳柯玛股价震荡下跌，星辉娱乐股价累计跌幅逾20%，澳柯玛累计跌幅逾15%。 香颂资本董事沈萌对中国证券报记者表示，上市公司大股东增持，有利于提振市场信心。“当然，也是希望股价提高，以远离平仓线。” 质押风险显露 天夏智慧2月7日晚公告称，控股股东锦州恒越投资有限公司在公司停牌后积极采取措施，以消除质押股票触及平仓线的风险，保持公司股权稳定。 根据公告，天夏智慧股票1月31日跌停，收盘价为13.4元/股，使得锦州恒越质押的公司股票触及或可能触及平仓线。 近日多家公司股票价格大幅下挫，部分公司股权质押风险显现。 汉邦高科2月6日晚公告称，收到控股股东王立群通知，因近日公司股价大幅下跌，导致控股股东质押的部分股份跌破平仓线，存在平仓风险。控股股东跌破平仓线的质押股份为1547.1万股，占公司总股本的9.95%，占其持有公司股份总数的34.46%。 世明科技2月6日晚公告称，收到控股股东、实际控制人吕仕铭的通知，因近日公司股价跌幅较大，其所持已质押的公司股票部分已触及平仓线，存在平仓风险。吕仕铭直接持有公司股份4758.66万股，占公司总股本的39.65%。吕仕铭所持公司股份累计被质押4381.48万股，占其直接持有公司股份的92.07%，占公司总股本的36.51%。 东方财富证券相关人士表示，近期市场大幅调整，一些中小市值公司的股价创出阶段新低，股权质押平仓风险逐渐显露。尤其是股权质押占比较高、缺乏实质业绩支撑的上市公司，投资者需谨防“踩雷”风险。[详情]

　　股权质押风险蔓延 “危机前夜” 现金流断裂多发 郭璐庆 [“严监管下，杠杆率下降，流动性收紧是在趋势之中。”某股票质押业务人士指出，现上市公司整体质押率超过50%的大致在120~130家，存在一定的流动性风险，需要机构作出规避] 近几日来，不断有上市公司公告因控股股东质押部分公司股票触及平仓线，宣布停牌。对利用股权质押进行融资的上市公司股东而言，股价不断跌至平仓线，流动性的压力也在逐渐增大。上市公司大股东的信用风险也成为市场关注的焦点之一。 “闪崩以及股价下跌背后的原因主要有二，一是市场调整压力；二是上市公司本身出现问题。通常股权质押跟上市公司基本面的关联度颇高。”在博时基金固定收益总部研究主管陈志新看来，存在不少这样的情形：当股权质押比例较高甚至超过90%时，显示出大股东流动性处于偏紧程度，随着股价下跌并接近平仓线，其债券或资管计划亦存在兑付违约的风险。 股权质押连锁反应 近日，随着股价不断下探，不少个股公告出现股权质押风险，据不完全统计，今年来，已有科融环境（300152.SZ）、神雾环保（300156.SZ）、千山药机（300216.SZ）、金刚玻璃（300093.SZ）、星星科技（300256.SZ）等多家上市公司股东股权质押风险暴露。 与此同时，上市公司大股东的信用风险也成为市场关注的焦点之一。 陈志新认为，闪崩以及股价下跌背后的原因有二，一是市场本身的调整压力；二是上市公司本身出现问题。鉴于股权质押跟上市公司基本面的关联度非常高，一般情况下如果上市公司没有什么问题，则不会出现太大的股权质押风险。 “而在现实中，存在不少这样的情形：当股权质押比例较高甚至超过90%，能够判断出大股东流动性处于偏紧程度，进而其债券或资管计划就存在兑付违约的风险。”受访机构人士进一步表示。 “发行人频繁进行股票质押融资，在上市公司未实施定增情况下，从侧面反映出其资金的紧张，可能存在较大的流动性风险。仅剩下不到10%的股票未质押，一方面限制了再融资的能力，另一方面也表现出发行人流动性紧张的局面。”分析人士指出。 而随着股权质押风险的暴露，流动性紧张进一步得以显现。 陈志新告诉记者，不少民企上市公司大股东通过股权质押融资，资金使用上可能会借给上市公司，或与上市公司有资金往来。这种情况的影响下，股价与上市公司信用风险关联度便很高。 “严监管下，杠杆率下降，流动性收紧是在趋势之中。”某券商股票质押业务人士指出，现上市公司整体质押率超过50%的大致在120~130家，存在一定的流动性风险，需要机构作出规避。“券商内部基本也会要求对外整体质押比例不能超过50%。” 监管层亦在严控股权质押所带来的风险。2月2日，上交所与深交所针对《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》举办联合培训会。对于短期波动触及平仓线的个股，监管层通过补充担保品等方式替代强制平仓，在一定程度上缓和了市场情绪，以防引起市场上的踩踏式恐慌。 “另外一种就是上市公司资质不错，大股东只是股权质押，并没有与上市公司有直接的资金往来。一般而言经营层面对上市公司没有影响。但是上市公司控制权可能面临变更的风险。”陈志新说。 警惕信用风险 信用债主体现金流断裂事件多发，叠加金融监管影响下市场风险偏好降低，市场对资质存在瑕疵或较多不确定性的信用债需求大幅降低。 不少信用及风控人士认为，2018年的信用风险很可能大于2017年。年初，中融信托应收云南国有资本及其关联方合计15亿元款项延期兑付。不过，截至1月16日，云南国有资本已将剩余全部款项支付到信托账户专户，至此该信托计划全部执行完毕。 2016年下半年债市走熊以来，城投债下跌时间和幅度创下了历史的新高。在多位受访人士看来，一些个案并不是孤立事件，隐含着城投债的风险值得重视。 深圳一位资深公募基金经理告诉第一财经，去年四季度以来，监管政策频出，主要包括单一客户风险敞口规定、限制委托贷款等，这些规定直指银行的信用扩张能力，可能会使得银行收缩对部分低资质企业的信用风险敞口，从而加剧低资质企业的流动性风险。 “收益率水平处于历史高位，信用债潜在供给压力较大，2018年信用风险或将高于2017年，长久期或低评级的信用债并没有太好的投资价值。城投债的融资以及地方债务管理严格，城投的信用风险陆陆续续出来，城投债建议高度谨慎。”北京一位券商固定业务信用人士也表示。 他也认为，尽管新增违约主体符合市场预期，不过可以看到市场对民企的担忧明显加剧，从信用利差角度来看，低评级企业信用利差走阔幅度也大于高评级企业信用利差的走阔幅度。 交易层面的严监管亦在起到作用。在过往的委托—代理投资中，委托方与受托方存在着天然的信息不对称。由于委外资金前段的负债成本高，底层资产往往会选择信用债、城投债等高风险的资产。 2017年11月以来，资管新规征求意见稿、委贷新规等针对非标投资的监管政策频发，从根本上限制了之前“银行—通道—委贷”以及“银行信贷资金—企业—委贷”的套利链条。 不过华创证券信用债研究员李俊江也认为，尽管如此投资者仍面临不少风险，一是企业资质变差，退出只能靠二级市场出售，面临信用风险和净价亏损风险；二是永续债利率上浮幅度能否覆盖公司信用风险和市场利率风险存在很大不确定性。[详情]

　　金城医药2月7日晚公告称，控股股东淄博金城实业投资股份有限公司（简称“金城实业”）质押的部分股份已低于或逼近强制补仓线。根据相关规定，经公司申请，公司股票自2月8日开市起停牌，将于2月22日开市起复牌。 截至本公告披露日，金城实业持有公司股份1.12亿股，占公司总股本的28.49%，累计质押股份9419万股，占其所持公司股份的84.1%，占公司总股本的23.96%。因近期公司股价跌幅较大，导致金城实业质押的部分股份已低于或逼近强制补仓线。该事项可能对公司股权结构产生重大影响。公司控股股东将积极采取措施，通过筹措资金、追加质押物等方式保持公司股权结构稳定。 中京电子2月7日晚间公告称，因公司股票连续3日出现较大跌幅，累计跌幅为24.51%，2月7日收盘价为7.7元/股。公司控股股东京港投资部分质押股份的平仓线价格区间为7.55元/股至8.20元/股，其质押的部分股份已触及或即将触及平仓线，存在平仓风险。经公司申请，公司股票自2月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。 截至本公告日，控股股东京港投资持有公司29.61%股份。其中，已质押股份占京港投资持有公司股份总数的80.15%，占公司总股本的23.73%。[详情]

　　主持人包兴安：近日，沪深两市多家上市公司发布停牌公告，停牌的主要原因是控股股东股权质押触及平仓线、筹划重大事项等，且绝大多数均未披露重大事项的细节。专家认为，上市公司“任性”停牌会直接影响投资者的利益，需要对此类行为给予惩罚，并设立对投资者的补偿制度。 ■本报记者 朱宝琛 上市公司股票停牌的初衷是防止正在筹划或进行的上市公司重大活动事项导致股价的大幅波动，以保护投资者的利益。然而，有的上市公司却用停牌来进行股价的“自我调节”，以达到规避风险的目的。 “最近一段时间个别上市公司频繁停牌原因不同，奇葩原因也很多，其中正当的原因有重组、定增、并购等，但也有相当一部分源自股市的下跌。”联储证券首席投资顾问胡晓辉在接受《证券日报》记者采访时表示。 胡晓辉表示，目前已有多家公司公告由于质押临近平仓线临时停牌。“从业务角度来看，上市公司大股东质押可以通过银行、券商、信托进行，股市剧烈波动对市场带来的压力十分巨大，而不一致标准、不统一监管对市场稳定会带来巨大挑战，防范系统金融风险需要统一监管。因此，上市公司股权质押应统一，以减少不一致带来的风险。同时，也更便于管理。”  而对于上市公司的停牌行为，包括证监会、沪深交易所都有相关的规定。比如，证监会于2016年9月份发布《关于加强与上市公司重大资产重组相关股票异常交易监管的暂行规定》、《关于修改〈关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定〉的决定》，旨在解决停复牌中的“随意停、笼统说、停时长”问题。 2016年5月份，沪深交易所分别发布相关政策，对上市公司停牌行为予以规范，规定上市公司筹划重大重组事项的停牌，原则上不超过3个月，其中沪市最长停牌5个月，深市最长停牌6个月。并且就重大重组事项的停牌来说，停牌超过2个月，需要董事会批准；超过3个月，需要得到公司股东大会的批准。 “维护金融市场稳定秩序需要多方共同努力，对上市公司而言，信息披露的真实性最为重要，这是对中小投资者负责。而这也是两个交易所监管的重心所在。”大同证券首席投资顾问郑虹在接受《证券日报》记者采访时表示，上市公司停牌可以，但是应该依法停牌、依规停牌、依实际内容停牌。[详情]

　　中国证券网讯（记者 骆民）中京电子7日晚间公告，因公司股票连续3日出现较大跌幅，累计跌幅为24.51%，2018年2月7日收盘价为7.70元/股，公司控股股东京港投资部分质押股份的平仓线价格区间为7.55元/股至8.20元/股，其质押的部分股份已触及或即将触及平仓线，可能存在平仓风险。经公司申请，公司股票自2018年2月8日（星期四）开市起停牌。[详情]

　　澎湃新闻记者 李皙寅 来源：澎湃新闻 截至2月6日23时，因为大股东质押的股票低于预警线、甚至平仓线，A股市场共有9家企业宣布停牌。 上述9家企业分别是，*ST德力（002571）、超华科技（002288）、金刚玻璃（300093）、中南文化（002445）、汉邦高科（300449）、天泽信息（300209）、星星科技（300256）、世名科技（300522）、大通燃气（000593）。 根据澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者梳理发现，这9家公司中，所质押股份低于预警线高于平仓线企业的有3家公司，其中1家在盘中一度跌至平仓线，截至收盘明确部分质押股份跌破平仓线的5家，另有1家称所质押股份存在被强制平仓的风险。 从市值来看，除了中南文化（002445）的市值在99.32亿元，其他8家出现类似情况的企业市值均在15亿至44亿元间。9家企业均来自深市，其中创业板企业5家。 对于2017年度业绩，8家已发布业绩预告的公司均称净利润将有所增长。 而从股价波动来看，上述9家企业相较之今年第一个交易日（1月2日）股价跌幅在7%以上，其中*ST德力、金刚玻璃、星星科技、大通燃气累计跌幅均逾30%。 同时，有两家股价存在跌破增发价的情况。汉邦高科在2017年9月5日定增，增发价为40.02元，目前折价60%；2017年3月29日，中南文化曾以18.58元/股增发，目前折价35.57%。 值得注意的是，*ST德力（002571）正处于大股东及实控人变更阶段。2017年11月25日公告称，公司控股股东施卫东拟将其持有的公司4138.65万股股票以3.88亿元向杭州锦江集团有限公司转让；同时，施卫东拟将其仍持有的公司7615.95万股股票所对应的表决权向锦江集团委托。1月25日，*ST德力公告称仍在沟通磋商中。 此外，超华科技（002288）则陷入投资子公司董事长失联的风波中。 1月19日晚，超华科技公告称，公司收到参股子公司深圳贝尔信智能系统有限公司通知，反馈贝尔信公司近期与其董事长郑长春无法取得联系。截至目前，公司亦尚无法与贝尔信董事长郑长春取得联系。经与贝尔信主要股东商议，经贝尔信董事会审议通过后，将由贝尔信现有管理层组成临时工作小组，以维持贝尔信正常生产和经营秩序。 关于质押股票平仓风险的应对，目前除中南文化（002445）外，其他8家企业均称将通过筹措资金、追加保证金或者追加质押物等有效措施降低融资风险，保持公司股权结构的稳定。 此前，星星科技（300256）还在2月1日公告称，公司实控人叶仙玉计划未来12个月内增持公司股份，累计增持不低于500万股、不超过1000万股。[详情]

　　来源：上海证券报 市场大幅调整，那些质押股权的大股东还能撑得住么？近日，一系列公告的发布让人暂时舒了口气。截至2月6日晚间记者发稿时，两市当天已有近50家（次）公司发布股东补充质押公告。自2月以来，发布此类公告的公司已达140家次，综合来看，多数控股股东尚有充足“粮弹”可供补充质押，风险整体可控。 2月6日晚间，聚飞光电公告，虽然控股股东邢其彬于2月5日分2笔补充质押了110万股，但目前累计质押股份只有2422.8万股，占其持有公司股份的8.46%。这一质押比例非常低，即使公司股价继续下跌，邢其彬仍有非常多的“弹药”可以补充。 据统计，多数补充质押的控股股东的质押比例在50%左右。如建艺集团，公司最新公告，控股股东刘海云于1月31日、2月1日、2月5日分7笔共补充质押了132.1万股。质押完成后，刘海云持股中处于质押状态的股份数量累计为1976万股，占其持股总数的53.76%。再如环能科技，据公告，2月2日，公司控股股东环能德美投资补充质押了110万股。至此，环能德美投资所持有公司股份累计被质押了9482.53万股，约占其持股总量的61%。 多数补充质押的控股股东表示，具备资金偿还能力，质押风险可控，不会（因触发质押平仓）导致上市公司实际控制权发生变更。 除控股股东外，一些持股5%以上的股东，特别是个人股东最近也在忙着补充质押股份。这些持股5%以上股东的质押比例普遍较高，大多已占其所持股份的60%以上，有的甚至高达90%，进一步补充质押的空间十分逼仄。 如昌红科技，二股东华守夫2月5日分4笔补充质押308万股后，质押股份数已占其所持公司股份的87.17%。相比之下，英联股份股东翁伟嘉（实际控制人之一）质押比例就较低，2月5日补充质押了100万股后，累计质押公司股份750万股，占其所持有公司股份总数的42.93%。[详情]

　　■本报记者 吕江涛  近期市场较为关注证券公司股票质押式回购业务风险。对此，申万宏源发布研报指出，根据的测算，龙头券商股票质押业务风险好于行业整体。对所有质押股票按其收盘日前7日收盘均价比照质押起始日前7日平均收盘均价，根据Wind披露的数据，在平均质押率40%的假设下，若平仓线为145%，则当前触及平仓线市值占比为6.0%，若平仓线为135%，则当前触及平仓线市值占比为4.0%。我们认为大券商风控更为严格，业务更加合规，市场不必过度担心其风险敞口。 申万宏源研报中还指出，股票质押回购业务将进一步由表外逐渐回归表内，符合金融监管趋势。股票质押回购新规落地后，监管层又下发了《关于督促证券公司做好股票质押式回购交易风险防范有关工作》的文件，对新规进行进一步细化，其中提到对参与股票质押交易的资管计划多计提1.5%的特定风险资本准备，提高资管计划参与股票质押回购业务的成本，促进股票质押回购业务由表外回归表内，对于资产负债表规模较大，净资本实力雄厚的龙头券商是利好因素。 监管层明确“新老划断”原则以及过渡期安排，缓释市场担忧情绪。根据媒体报道，在沪深交易所联合举办的股票质押回购业务培训会上，明确了新规“新老划断”的原则，同时要求过渡期按照新规展业，防止证券公司“规模冲刺”；对于质押比例超过50%的个股，可以继续展期，但不能超过3年；质押标的触及平仓线时，证券公司不会马上强制平仓，会要求客户补充担保品，若客户不能追加担保，证券公司再继续执行相关流程。 在金融监管从严的大背景下，行业分化将继续演绎，龙头券商优势将持续凸显，尤其在多层次资本市场建设的环境下，龙头券商业务模式逐渐转型，更加受益于以产品创设业务为代表的重资本业务的发展，因此强调证券行业“看好”评级，推荐龙头券商。[详情]

　　8公司股东质押股票面临平仓风险 2月6日晚，多家上市公司公告公司股东质押股票低于预警线。 天泽信息公告称，公司2月6日收到公司控股股东无锡中住集团有限公司与实际控制人孙伯荣的通知，因公司股票2018年2月6日收盘价为14.85元/股，使得中住集团与孙伯荣部分质押给质权人的公司股票在质押到期前突破预警线可能触及平仓线。为维护广大投资者利益，避免公司股票价格异常波动，经公司向深交所申请，公司股票自2018年2月7日上午开市起停牌。 星星科技公告，公司于2月6日接到实际控制人叶仙玉、控股股东星星集团有限公司的通知，其质押的公司股票存在被强制平仓的风险，股票停牌。 汉邦高科公告，因近日公司股价大幅下跌，导致控股股东质押的部分股份跌破平仓线，存在平仓风险，2月7日开市起停牌。 金刚玻璃公告，因近日公司股价跌幅较大，因实际控制人罗伟广质押给质权人的本公司股票已低于预警线，自2月7日开市起停牌。截至本公告日，公司实际控制人罗伟广持有公司2429万股，占公司总股本的11.24%，累计质押股份2128万股，占其持有本公司股份总数的87.65%，占公司总股本的9.86%。 中南文化公告，公司接到控股股东中南重工集团的通知，受近期股票市场下跌影响，公司股价波动较大，公司控股股东中南重工集团质押的部分股份触及警戒线，其中有一笔2040万股的质押在盘中跌至11.96元的平仓线。公司2月7日起停牌。 超华科技公告，公司收到实际控制人、控股股东梁健锋的通知，因近日公司股价跌幅较大，梁健锋所质押部分股票触及平仓线4.96元，其所持已质押的部分股票可能存在平仓风险。公司2月7日起停牌。 ST德力公告，因控股股东、实际控制人施卫东部分质押的公司股票已低于平仓线，股票停牌。公司承诺停牌时间不超过10个交易日，最晚复牌时间为2018年2月28日。 世名科技公告，因近日公司股价跌幅较大，公司控股股东、实际控制人吕仕铭所持已质押的公司股票部分已触及平仓线，可能存在平仓风险。公司预计2月7日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。[详情]

　　中国证券网讯（记者 骆民）汉邦高科6日晚间公告，公司于2018年2月6日收到控股股东王立群通知，因近日公司股价大幅下跌，导致控股股东质押的部分股份跌破平仓线，存在平仓风险。经公司申请，公司股票于2018 年2月7日开市起停牌。截至公告日，王立群直接持有公司股份44,900,700股，占公司总股本的28.88%，已累计质押股份39,015,300股，占其持有公司股份总数的86.89%，占公司总股本的25.09%。[详情]

　　中国证券网讯（记者 孔子元）大通燃气6日晚间公告，因控股股东天津大通投资集团有限公司数笔质押的公司股票低于平仓线。公司股票自2018年2月7日（星期三）开市起停牌。截至公告日，公司控股股东大通集团直接以及通过中信证券收益互换方式合计持有公司股份147,939,528股，占公司总股本的41.25%；大通集团质押公司股票140,174,569股，占其持有公司股份的（质押比例）94.75%，占公司总股本的39.09%。[详情]