11月2日，中国财富管理50人论坛（CWM50）第七届年会在北京顺利落下帷幕。本届年会主题是“金融改革开放与高质量发展”，由全国人大原常委、财经委原副主任委员、CWM50学术总顾问吴晓灵担任大会主席；全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟，全国政协常委、经济委员会主任、原银监会主席尚福林等政府部门领导和相关专家学者、金融机构代表等共四百多位嘉宾出席了大会。 楼继伟发表题为《以高水平开放助推资本市场高质量发展》的主题演讲。他表示，资本市场是当前我国对外开放的重点领域。扩大开放，有利于实现资本市场投资风格的改变，更好地实现价格发现功能，更好地为实体经济服务。 全国政协常委、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟 他认为，目前我国资本市场取得了长足的发展与明显的进步，但也存在一些问题与现象。一是一级市场存在大量的庞氏融资、庞氏投资现象；二是二级市场机构投资者具有散户化问题；三是投资人“充分”利用会计准则，以有利于自身方式对金融资产进行分类和估值；四是银行存款风险显现。针对上述情况，他指出，在加大开放力度，吸引更多境外成熟投资者进入境内市场的同时，采用GIPS对投资业绩进行核算，使得投资业绩更加公允，风险计量更加准确。 对外开放带来资本市场发展机遇的同时，也带来了诸多风险和挑战。他指出，未来，在进一步推进我国资本市场高水平开放的过程中，要把握好开放的节奏，保持开放的自主性；营造与资本市场高水平开放相配套的制度环境；平衡好对外开放与防控风险的关系，守住不发生系统性金融风险底线。对此，他提出三点建议：一是监管规则要稳定、透明；二是转变监管思路，引入做空机制；三是资本项下审慎放开。 尚福林发表题为《健康探索金融创新，助推经济高质量发展》的主题演讲。他表示，党的十八大以来，金融供给侧改革方面，大力推进了普惠金融、多层次资本市场等多个重点领域建设，有效防范化解金融风险，取得了重要进展和成效。但是，随着我国经济转型升级，金融发展不均衡不充分，金融体系不适应不匹配等问题仍然存在。 全国政协常委、经济委员会主任、原银监会主席尚福林 他认为，金融的发展离不开创新，用创新手段对金融要素进行优化组合，是牵引实体经济提高资源配置效率的重要抓手。不过，他同时强调，国际国内金融发展史反复证明，金融创新必须高度重视防范风险，特别是对那些打着创新旗号的非法集资、非法金融活动、庞氏骗局类金融诈骗行为等等要保护高度警惕。 在引导金融创新推进的过程中，尚福林认为，一是要服务实体经济，二是要立足中国国情和金融本质规律，三是要统一市场规则，四是要规范科技运用。同时，在规范金融创新、推动高质量发展方面，他提出四条建议。第一，推动资本市场更加成熟。一是补齐股权融资市场短板；二是激活直接融资市场发展动力，打造多层次资本市场体系，增强金融体系弹性；三是抓紧完善资本市场基础性制度。第二，进一步丰富金融市场工具。第三，加大普惠金融资源配置。第四，加强金融消费者权益保护。一方面是加强金融知识普及教育，另一方面是强化金融机构的主体责任。 吴晓灵向大会提交了题为《准确界定金融相关概念，实现资产管理市场统一监管》的书面材料。文章指出，准确界定金融相关概念，是金融发展、监管进步和立法完善的基础。遏制当前金融乱象、规范金融秩序、深化金融供给侧结构性改革，必须正本清源，从金融基础概念和基本逻辑入手，提高金融认识水平，同时健全金融法治体系、厘清监管定位和职责分工，从而为市场发展创造良好生态环境。 全国人大原常委、财经委原副主任委员、CWM50学术总顾问吴晓灵（中） 文章认为，当前需要厘清各类金融工具的基础法律关系，包括债券债务关系、权益关系和信托、保险关系。加深对资产管理产品和信托关系的认识，对《信托法》等基本法律进行修订，从法律层面将信托关系和委托代理关系界定清楚。此外，文章指出，将集合投资计划（集合资产管理产品）界定为证券是资产管理市场最关健的问题，如果没有这个认识，整个资产管理市场就欠缺明确的法律基础。另外，需要对万能险、投连险的投资账户的属性做进一步的研究。 文章提出了当前资产管理市场存在的三点问题：一是各类资产管理机构多，监管标准不统一；二是银行理财子公司对资产管理行业产生巨大影响；三是资产管理的监管对象仍待明确。对于我国资产管理市场统一监管的问题，文章提出四条建议：一是正本清源，回归金融本质；二是在差异化监管基础上明确中介机构责任、资产管理机构信义义务；三是加强资产管理市场的法治建设；四是树立大局意识，共同面对国际化挑战。 中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣在主题发言中表示，当前财富管理行业仍然面临着经济转型攻关，金融开放深化，科技驱动加速等外部环境的新变化，存量资产处置，增量业务开发，新增机构定位等一系列改革转型的新挑战。在此背景下，如何提升能力，加速转型，应对挑战，推动经济高质量发展，值得财富管理行业深入思考，妥善应对。他建议一是要着力提升市场需求适配能力；二是要着力提升金融风险管控能力；三是要着力提升金融科技应用能力；四是要着力提升金融消费者保护能力。 中国互联网金融协会会长、中国人民银行原副行长李东荣 国务院参事、财政部原副部长朱光耀在主题发言中表示，当前全球经济下行压力较大，在贸易方面体现尤为突出。在全球货币政策方面，负利率的趋势对全球金融市场的稳定形成了较大的威胁。面对复杂的国际形势，中国正保持稳中求进的工作总基调，坚持六个稳，确保我国经济平稳健康发展；同时，中国坚持扩大对外开放，体现了大国担当和责任，为全球经济平稳发展做出了贡献。 国务院参事、财政部原副部长朱光耀 中国社会科学院副院长高培勇在主题发言中，通过借助经济高质量发展与经济高速增长的比较分析方法，从新发展理念、经济运行、宏观政策三个方面解读了十九届四中全会文件中所提到的经济高质量发展概念。他表示，面对当前经济持续下行的压力，要以财政政策支持经济高质量发展，特别要关注三点：一是对症下药，二是告别惯性思维，三是要注意区分矛盾的主次和政策线索的主次。 中国社会科学院副院长高培勇 全国社保基金理事会原副理事长王忠民在主题发言中阐述了数字化的重要作用，他认为，数字化不仅可以改造现有的财富逻辑和经济逻辑，还拥有巨大的边际成长性。在此基础上，他分享了四条道理，一是源代码只有开源才能迅速占领市场，才能最大化地发挥价值；二是数字化基础设施的边际成本无限趋近于零，使得无数的零成本的创新和应用得以边际化地扩展；三是数字化时代的中心是节点，数字化时代的节点就是新产品、新应用、新规则；四是数字化时代的协议和制度可以使交易成本降到最低。 全国社保基金理事会原副理事长王忠民 光大银行执行董事、副行长卢鸿在主题发言中表示，银行理财子公司作为金融系统的新物种和新业态，为我国金融体系提供了新供给。理财子公司的推出，有助于改变过去存在的扭曲的高利率，进而降低实体经济的融资成本，有助于提高金融市场直接融资的占比，助推我国经济的高质量发展。为落实供给侧结构性改革的部署和要求，卢鸿表示，银行理财子公司至少需要在以下三个方面提高自己的能力，深耕细作：一是深度对接实体经济投融资需求，二是深度融合资产管理与财富管理，三是深度依托金融科技。 光大银行执行董事、副行长卢鸿 年会还就资产管理行业发展与资产配置策略等议题分别设置了三个主题论坛。 中国人民银行金融稳定局局长王景武 在“银行理财新起点：机遇与挑战”主题论坛中，中国人民银行金融稳定局局长王景武首先做了主题演讲。他表示，资管新规发布一年半以来，影子银行风险基本得到遏制，银行理财转型取得初步成果。一是监管制度不断完善；二是产品结构不断优化；三是监管套利得到遏制；四是理财子公司的建设逐步提速。他表示，接下来，银行理财需要革故鼎新，砥砺前行。2019年是防范化解重大金融风险攻坚年的关键一年，稳妥落实资管新规，实现资管业务转型升级，是资管机构、监管方等的共同任务。包括银行理财在内的各方要积极探索我国资管业务规范发展的业务模式，真正做到回归本源，推动我国资管业务走上规范有效、优势互补、各展所长、尽快发展的良性发展轨道。 在圆桌讨论环节中，中国国债协会会长、财政部金融司原司长孙晓霞担任主持嘉宾。工银理财总裁、董事会执行董事唐凌云，建信理财董事长刘兴华，光大银行首席业务总监、光大理财董事长张旭阳，邮储银行资产管理部总经理步艳红，兴业银行资产管理部总经理顾卫平等围绕商业银行资产管理业务、理财子公司的定位、发展与挑战等问题展开讨论。 在“非银资管新征途：布局与展望”主题环节中，国富资本董事长熊焰担任主持嘉宾。中保投资董事长任春生，海通证券总经理瞿秋平，华润信托总经理刘小腊，平安银行首席资金官王伟，中银基金总经理李道滨，恒生电子总裁刘曙峰等分别就资管新规背景下，非银资管机构的发展前景、转型路径、业务布局发表看法。 在“当前形势下的资产配置与投资策略”主题环节中，天风国际董事长翟晨曦担任主持嘉宾。中国保险资管业协会会长、泰康集团首席投资官段国圣，招银理财首席投资官范华，Vanguard董事总经理、中国区投资组合主管陈怡达，中欧基金总经理刘建平，星石投资董事长江晖等分别就新的经济形势下，各类资产管理机构的资产配置与投资策略应当如何调整分享观点。 全体大会由CWM50秘书长刘喜元和CWM50理事孙晓霞分别主持。 CWM50秘书长刘喜元（左）、CWM50理事孙晓霞（右） 会议由清华大学五道口金融学院提供学术支持，光大理财有限公司协办，华润信托与Vanguard支持。[详情]

　　原标题：金融创新需要坚守 服务实体经济的使命 来源 经济参考报 全国政协经济委员会主任、原银监会主席尚福林在日前举行的中国财富管理50人论坛第七届年会上表示，金融创新需要坚守服务实体经济的使命，这是金融唯一正确的出路。 尚福林表示，金融最重要的职能是提供保证实体经济顺畅运行的资金循环体系，最根本的任务是引导提高经济社会资源配置效率和降低实体经济交易成本。党的十八大以来，金融在供给侧改革方面，大力推进了普惠金融、多层次资本市场等多个重点领域建设，有效防范化解金融风险，取得了重要进展和成效。 当前，随着我国经济转型升级，金融发展不均衡不充分，金融体系不适应不匹配等问题仍然存在。一是金融市场体系发展不平衡较为突出。典型表现就是，实体经济在融资上过度依赖银行，直接融资市场发展还不充分，资本市场短板明显；二是金融服务体系结构性矛盾仍然突出。 尚福林提出，面对上述金融体系不适应、不匹配的问题，就需要加大金融创新的力度来加以解决。不过，他也提醒，国际国内金融发展史反复证明，金融创新必须高度重视防范风险，特别是对那些打着创新旗号的非法金融活动、庞氏骗局类金融诈骗行为等要保持高度警惕。“金融创新需要坚守服务实体经济的使命，这是金融唯一正确的出路。” 尚福林表示，很多打着金融创新、科技创新旗号，其实是为规避监管和隐匿风险而创造的所谓“创新”活动，实质上是过去金融乱象的变种，只不过结构比原先更复杂、关联度更高，危害更大。 尚福林提出规范金融创新推动高质量发展的四条建议： 第一，推动资本市场更加成熟。首先要补齐股权融资市场短板；其次要激活直接融资市场发展动力，打造多层次资本市场体系，增强金融体系弹性；三要抓紧完善资本市场基础性制度；第二，进一步丰富金融市场工具。无论直接融资还是间接融资，都需要提供更多的金融产品工具供选择；第三，加大普惠金融资源配置。农商行和城商行这类小银行必须坚决回归服务“三农”、服务当地经济发展、服务小微企业的业务本源。大型银行和股份制银行掌握了70%信贷资源，在普惠金融领域也必须积极作为；第四，加强金融消费者权益保护。一要加强金融知识普及教育；二要强化金融机构的主体责任。[详情]

　　星石投资董事长 江晖 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。星石投资董事长江晖出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。 以下为部分发言实录： 江晖：2020年A股将继续上涨，我们星石投资只做股票投资，我主要讲一下对股票市场的看法。 我们觉得明年的宏观经济比今年要好得多，所以股市会继续上涨。为什么我们会认为好得多？ 第一，从通货膨胀来看，现在是“伪通胀”。明年一季度的时候，CPI会上到最高点，预计在4%-4.5%之间，全年来看一路往下跌。猪价现在每公斤40多块钱，这是历史上非常高的点。如果猪肉价格到明年年底还是在那个高位，40多块钱，也不可怕，通胀应该回到2.0%。如果猪肉价格回调一点，通胀只有1.5%或者以下，所以这个伪通胀很快会结束，明年通胀会显著下行。 第二，外围环境会比2019年好得多。美联储进入降息周期，对于缓解明年全球经济下行，有显著作用。 第三，中国高科技产业崛起是势不可当。高质量发展真正会深入人心。各种各样的企业主动地会对高科技产业进行投资，进行自主创新，在技术上显著地上台阶。 第四，企业的ROE会进一步提高。从中端产业升入到高端产业的时候，利润率会显著提升。这是讲的高科技产业。 消费品行业或者服务型行业，也在进行产业的集中，产业集中必然会引发企业ROE进一步提升。在经济企稳的背景下，企业又那么好，ROE在提升，股市没有不上涨的道理，所以我觉得明年股市会继续上涨。 第五，资产配置来看。虽然我们是只做股票，但是有很多机构，既可以做股票，也可以做债券，也可以做货币基金非标产品。全社会来看，在这么好的背景下，肯定需要显著增加权益类的比重，在大额资产配置里面，必须得提高，因为你不提高，收益率就低。如果银行只投固定收益，那个收益率很难超越，所以肯定会配置比例。 哪怕配置3%、5%，也会提高收益率。权益类的配置比重会在专业机构的投资提高。 在普通大众里边也会提高，因为这几年，大家信心略有不足。权益类资产配置比重不高，在高净值客户里边，配置也不高。房地产价格已经很难再上去了，这时候，你肯定需要增加股票的配置比例，在未来几年，在普通的高净值客户里面，权益类配置比例也会增加，对普通的居民来说，也是一样的趋势。所以，这是我的主要观点，谢谢大家！[详情]

　　中欧基金总经理 刘建平 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。中欧基金总经理刘建平出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。 以下为部分发言实录： 刘建平：波动率应当更受重视，我从另外一个角度讲怎么降低波动率。我们认为，在目前的环境下，应该更加重视资产的波动。主要有几个原因： 第一，资管新规。资管新规之前，有很多资管产品是不重视波动的，它可以刚兑，所以这种情况下，讲波动对他们没啥意义。现在规则变了。 第二，新会计准则。在新的会计准则下，机构投资者持有的金融资产，不能全放在可供出售的金融资产里面。利润的平滑，保持比较平稳的利润比以前更困难了。 第三，因为各种复杂的国内外的形势，各类资产波动更加剧烈了。目前的环境下，应该更加重视资产的波动。 过去的环境下，在既定的目标收益下，实际的资产配置在D这个点上，感知到的可能资管产品是在A这个位置上，好像波动很小，或者没有波动。为什么？因为在过去的环境下，波动被粉饰了，被隐藏了，所以我们看不到。但现在环境变了，实际的配置和我们感受的配置位置是一致的，这个环境开始已经有很大的变化了。 未来怎么能够降低波动？两个方法。 第一，运用中国式的全天侯的策略，通过有效的资产配置，使配置尽量往有效前沿上靠，在既定的目标下，可以有效地降低波动，就是从D往C上靠。 各位知道基金销售过去更多的是讲单品销售，好的产品爆品很容易卖，但是各位知道，尤其是权益产品波动比较大，今天上午张总讲到基金的问题，大家知道，权益产品长期看挣钱的，基金挣钱的，但是经营不挣钱。很重要的原因，权益产品的波动比较大。卖单品的，现在开始代销机构，包括基金公司开始在卖组合，开始向投资人推销组合，希望通过有效的组合来降低波动，实现投资人的目标收益，是这个思路。但是，目前的组合更多的是销售的辅助手段，更多的是为了销售，而且在这种销售关系下，对投资人没有约束，很多组合很长时间不调整，不根据市场情况进行调整。即使你销售机构给投资人提建议了，投资人不一定听，没有根据市场环境的变化进行资产的再平衡。后来组合的效果也不一定很好。最近大家知道的，证监会刚刚推行进行投顾的试点，包括中欧基金在内的五家公司，获得首批试点资格，基金投顾业务的开展，未来在某种程度上讲，未来可以往这个方向上靠。 投顾业务是买方的中介业务，站在投资人角度，为投资人服务，它的运营模式是跟投资人利益绑在一起，投顾是一种全权委托，投资人把钱委托给投顾了，签订好投顾协议之后，投顾按照自己的专业水平专业判断，可以有效地进行资产的调整，有效地往有效前沿上靠，可以在既定的投资目标收益下，有效降低波动，投顾是未来解决这个方法有效的手段。 第二，降低波动，寻找新的阿尔法。我们拿沪深300指数为例，市场上很多股票基金，在同等目标收益下，它的波动是比沪深300指数低，同等的波动率下，收益是比沪深300指数高，阿尔法有很多。如果找到合适的产品，在资产配置上，进行替代组合，可以很好地降低波动率，可以向有效前沿上移。目前调整起来位置在D点上，如果做得好，可以在目标收益一致的情况下，可以调到B点。收益是一致的，但波动降得很多的。 未来资管行业，在这种方法下，可以给投资人提供更好的投资服务 ，谢谢！[详情]

　　Vanguard董事总经理、中国区投资组合主管 陈怡达 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。Vanguard董事总经理、中国区投资组合主管陈怡达出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。 以下为部分发言实录： 陈怡达：谢谢主持人，也谢谢各位嘉宾、各位领导，今天在这边，我作为场上唯一的外资机构，把我们对全球资产配置的想法，给大家做一个汇报。 因为我们公司主要做的是公募基金业务，是美国最大的公募基金公司，管理的大部分都是个人的长期投资，我们看资产配置的角度，也是用一个比较长期的维度来看。谈到资产配置，就必须要看到对市场的看法，关于市场的一个长期的走势，比较倾向于用一些结构性的因素来分解市场的一些变动的原因，来理解这个市场的一些异常的现象。 刚刚提到的长期的结构性因素，包括全球人口结构，包括老龄化的人口跟人口增长的速度，包括全球政府部门的负债水平，还有财政空间。另外，也考虑到，科技对于技术革新的加速效果，还有破坏性创新的加速效果，以及网络效应增强的新观念、新产品普及的速度。最后是全球化对于贸易的全球化，好的想法、产品的一个成熟效应，还有一些新冷战的可能性，往往是解释了我们目前在全球经济上看到一些矛盾性的原因。比如说自动化应用越来越增加，全球劳动力短缺，通胀水平还是这么低，往往都可以用一些长期结构性的因素来理解。 我们对于全球经济跟市场的展望，大概分成三个维度： 第一，全球经济的增长，呼应刚才段总的判断。全球贸易形势的紧张，其他地缘政治的不确定性，再加上这些地缘政治不确定性，导致经济政策的不可预测性提高，同时，主要国家的一些财政刺激的效果也渐渐减缓。目前预测明年经济增长还是处于缓慢下行的轨道。因为这样子，下行的轨道越来越明显，所以，我们可以从政策利率的角度来看，全球主要的这些政府跟央行的各派情绪会增温，利率处于低档。全球的收益，风险更大，回报更低。 就这三方面展开说明。 首先，我们对于明年经济增长的预测。我们去年就已经预期经济的增长会慢慢减缓，但是今年整体全球经济的表现还是比我们想象中来得差一点，主要还是刚刚提到的，贸易形势跟地缘政治的不确定性，导致于全球工业生产的周期比较差。根据这样的理解，我们预测明年，尤其是在今年第四季度，全球经济增长应该会到比较底部的阶段，明年之后，可能会有缓慢的上升，但是总体来说，还是低于过去的水平。 未来我们觉得这些不确定性，还有政策的难以预测性，会形成一个新的常态。因为这样的一个新常态，全球的需求，包括个人的需求、企业的需求，可能会受到影响，会进一步影响到供给面。 我们来看看左边的利率，货币政策方面，今年上半年跟下半年有一个很明显的改变，上半年央行还在一路加息，或者准备加息。到下半年纷纷转向为货币刺激的政策，主要还是因为经济增长前景转差了。 降息希望能够把地域预期的通胀带上来，现在全球劳动力处于短缺的状态，但是通胀还是一直低于预期，希望降息有这样的效果。但是能不能生效？还有待观察。可能在短期内会对市场的情绪产生安抚的效果。 回到刚刚提到的经济增长的情况。我们认为，中国是预期，今年大概是担心会不会GDP增长低于6%，明年我们认为还是会处于比较温和增长的情况。大家已经看到了，德国已经形成了一个事实上的衰退，尤其它是以制造业为主，以出口为导向，这方面受到全球贸易形势紧张的影响特别大。但是整体，欧洲除了德国跟意大利以外，其他主要国家，包括法国、西班牙，因为他们是比较以内需的市场为主，所以相对下滑的情况还不是那么大，整体来说，我们对欧盟的经济增长的预测，还是在正的，大概有0.5%左右的情况。 新兴市场方面，对于不同的地区有不同的预测。拉美国家跟部分的欧洲新兴市场国家，也是一样受到地缘政治跟全球贸易关系的影响会比较大。现在已经看到一些经济受到影响的情况，亚洲的新兴国家，尤其是本地市场比较大的国家，比如中国、印尼等等，我们反而觉得比较乐观，在经济上面能够有比较稳定和坚挺的表现。 关于利率的部分，我们在10月初的时候，就预测美国今年应该还会再降一次息，这周也发生了，所以我们觉得一直到年底之前，再度降息的概率不高，但是明年应该还会有1到2次的降息。今年美国降了三次息，主要讲的都是说是所谓的预防性降息，明年的降息就不是预防性降息了，实际上是真的要为了防止经济下滑的风险，支撑通胀达到预期目标所做的降息。 欧洲的部分，大部分已经降到了负利率，还是会持续下去，明年可能会降大概10个BP左右，而且还会有额外的量化宽松的额度出来。 大家看到货币政策这样子，是不是有效？不知道。如果再加上一些财政的刺激效果，是不是能够有效地填补货币政策不足的地方？我们对这个也是持保留态度的。原因就是说过去最有实力执行财政刺激的是中国，现在政府对于景气下滑跟经济增长，会用更长期的方式看待，着眼的并不是短期的经济刺激，也要兼顾到经济增长的长期质量，还有金融体系的稳定。从现在种种的政府措施跟绩效看来，这更多是防止经济硬着陆，让经济软着陆的措施，不是把国内经济大幅刺激上行的措施。 过去国内在实行财政刺激的时候，往往会有溢出效果，全球的经济会受益的。我们可以看到，全球GDP的变化，往往跟国内社会总融资增长的变化会成正相关的关系，但是政府还是会对社会总融资进行比较有意识的掌控，所以，我们觉得中国的刺激政策，对于全球经济增长的帮助，不会像过去那么大。 总的来说，未来会进入一个低通胀、低利率、低资产回报的环境还是会持续，我们可以看到，未来10年，我们对于整个一个，比如说分散风险60%的股票，40%的债券组合，大概有不到5%的回报率。大家可能会希望能够比如说增加一些高收益的股票或者债券，或者是多加一些通胀等等，对于整个资产的回报，从长期来看，可能不会有太有效的回升。 我们的想法是，未来大家在做资产配置的时候，可能不要着眼于增加收益，而是着眼于预防风险。我就在这边跟大家报告到这里，谢谢！[详情]

　　论坛现场 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。中国保险资管协会会长、泰康集团首席投资官段国圣，招银理财首席投资官范华，Vanguard董事总经理、中国区投资组合主管陈怡达，中欧基金总经理刘建平，星石投资董事长江晖等嘉宾出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”，并就相关问题展开讨论。本场论坛主持人为CWM50理事、天风国际董事长翟晨曦 。 CWM50理事、天风国际董事长 翟晨曦 以下为圆桌讨论实录： 主持人（翟晨曦）：我们进入到第二轮叫深挖阶段。首先，我就点将了，每一个嘉宾是不同的问题。我们中间这里有两位嘉宾，一个是中欧基金，一个是Vanguard，他们分别都拿了中资和外资投顾牌照，一个是蚂蚁金服合作。刚刚两位都提高了，尤其刚刚刘总提到了，中欧基金如果拥有买方的投顾牌照，价值是把波动率降下来。陈总提到，我们在中国是非常幸运的，为什么？我们现在国开的利率还在4%，美国市场的利率是2%以内，美股也在估值的高位。站在为投资人服务负责角度，因为你两位都拥有投顾的牌照，能够为客户提供更多的一揽子的投资建议，基于这样一个牌照情况下，在明年的市场环境当中，我们低利率，全球高估值，海外股票市场高估值的情况下，作为中资或者外资，站在您的角度，明年到底应该给我们的投资人一个什么样的一揽子组合配置的策略？才是靠谱的。 第二个小问题，两位恰好风格还不太一样，Vanguard全球最大的是被动ETF，中欧更推崇主动投资。两位可以分享一下，被动和主动到底利弊何在？ 陈怡达：先回答主持人第一个问题，当前怎么做资产配置？我们刚刚提到了，从全球的维度来看，资产配置的效果可能不在于提升收益，而在于分散风险。因为我们看到，未来各类资产的预期，中长期的预期收益差距不大，但是透过一些有效的分散，的确能够降低整个组合的风险，至于具体要怎么配置，刚刚范总也提到了，我们在美国帮客户做的投资顾问服务，强调还是要把投资组合的风险跟客户的风险承受能力跟承受风险的意愿做适当匹配。但是对于个别的资产还是有一些想法的，整体来说，因为明年是整个利率大概已经到一个比较低的水平。长期对于债券市场的看法，并不是那么好，它能够对投资人组合带来的收益是比较有限的。相对来说，虽然每股的估值是中等偏高，美股以外的估值还是可以的。全球主要央行降息的过程中，会为市场带来一个比较良性的情绪，短期内。明年来说，相对于股票看好的程度，比债券看好的程度一点点，当然不是说债券就不配置，回到刚刚说的，债券最主要配置的目的是分散风险，在债券方面，会倾向于配一些比较高评级的债券，信用债所处的行业是周期性比较小。跟消费相关的结构性债券是我们相对比较看好的一些标的。 刘建平：证监会最近发布的第一批试点是基金投顾，从法律角度看应该有两类投顾业务，第一类是证监法规范下的证券投顾，证监法规范里面有一条比较麻烦，不允许全权委托，目前那个问题还没有解决。基金法下面是另外一轮投顾，我刚才讲的，我们拿到的牌照属于基金法下的基金投顾牌照，目前是第一批试点5家基金公司。为什么要做这个投顾业务？我们如果看境外的情况，你看美国市场上大量的基金是通过投顾给客户推荐过去的，它影响的资产量是远远超过公募基金行业的，也是背后要做很多的资产配置的服务。这是讲的目前美国的现状。 中国目前的投顾刚刚起步，希望能够有效地引导投资人的行为，改变过去投资人的爆炒，跟炒股票一样。过去投资人的这种行为，他没有挣到钱，最后体验不好，同时也加剧了市场的波动。监管机关希望引进投顾的模式，通过资产有效配置，给投资人提供一揽子服务，让他投资行为能够长期，实现他的投资目标。这是一个很好的尝试，未来是很有前途的。未来试点之后，还会推广的，还有更多的机构会加入投顾的行列。 刚才讲到的，如果是对投资人提供一些资产配置建议，可以看看前几年，公募基金行业很多资产增长不大的，比如说权益类的基金，2007年以后都没有太大增长的。其他的产品，银行理财这样的刚兑产品发展非常迅速，现在开始在调整中。从这个角度看，可以看出来，普通老百姓需要的是收益相对还可以，但是波动要小，这样的产品对他们最有吸引力，不一定是有非常高的收益，高收益一定是高波动的。 我们这两年开始在考虑这样的一些产品，比如说养老产品，下午光大的张旭阳总，也讲他们马上要发行第一款养老产品。公募基金行业也是在考虑这样的养老产品，养老产品就是能够符合大部分老百姓的投资需求。去年这个行业已经发了一批TDF用的就是有效前沿的理论。去年10月份成立一个产品，到现在为止，14%的收益，很好了，波动很小，回撤控制很好，这样的产品，坚持做的话，一定会受老百姓欢迎的。在这种产品的配置上讲，它一定是会进行这样的投资目标会做一些资产配置的。我们除了对资产比例上进行控制之外，更多的是对它的风险进行分析。因为股票波动大，即使股票的比例低，但是风险占比更高，所以风险一定要做更多的分析，在这个基础上做有效的调整。同时，根据市场的情况，实时地进行再平衡，这样才能够真正地达到有效前沿的目的，真正实现投资人设定的预期投资目标。 主持人（翟晨曦）：刚刚段总和范总分别代表保险系和银行系，大家知道，谈大类资产配置没有一定体量规模，谈不上大类资产配置，做好单一资产就好了。中国市场上这两类都属于大类资产配备里面最主要的两类机构，差异非常大。因为他们资金性质差异非常大，保险资金比较长，银行资金偏短。站在大体量，资金性质差异这么大的情况下，两位CIO对明年的投资，基于现在利率的水平。去年段总是非常看好利率的，现在为止，10年以上，保险到目前整个市场是大牛市，今年如果看5到10年的利率品，今年根本没有涨，今年利率下来了又回去了，因为通胀的原因，因为CPI的原因，因为最近猪肉的原因。 股票市场指数反弹30%，从明显低估到回归中性，就在现在的时点做明年的配置安排，请两位CIO透露一下你们的想法。具体的组合安排和建议。 范华：我们银行这边的产品是根据客户来的，看客户能接受到什么。像银行理财里面多数是类货币市场基金类的，可以誊挪的余地比较少。也有很多其他类的产品，固收类里面有一些允许投资股票。在权益类或者混合类里面，有一部分是做股和债的动态资产配置的。我们也会把阿尔法元素加在里面，使得混合类资产更有吸引力，在这些里面，我们会去看好，比如说权益类里面，像高股息，这些公司的股票。有些银行股也处于非常有吸引力的状态。我们是希望投资者更多地去接受，给我们一些长的期限，给多一点的风险承受能力，是可以换取更好的回报。 段国圣：明年的整个配置，最近在思考，还没有形成结论。因为债券市场真正见底的，真正见到最高收益的时候，从利率债是2018年的4、5月份见底，今年从2019年的资产配置，大概做了两件事情，从固定收益领域，第一个是年初的时候，买了很多的非标；第二个是地方政府债，我们拿的量很大。我们去年到今年年初，就把今年一年或明年一季度的全都用完了。我们的权益，今年配置也很重，权益配置非常重，在保险机构里面，可能持有量是比较大的，效果也很好。明年在配置上有一定难度，股票不便宜，不是太贵，有一点贵，但债券太贵，是这么一个情况在里面。但是，我觉得这个时候，保持定力是有效的。明年在固定收益配置上，可能有一些机会。对整个宏观，特别是短期，无论CPI，还是短期经济周期来讲，对固定收益市场不是一个好的事情，但是对市值户来讲，叫（mark mark），因为我们有两类，一类是配置户，跟保险做配置，第二是（市值户）。我们市值户的量很大，泰康15000亿资产中，有8000多亿是非泰康的，基本上都是市值户，只有7000亿左右是泰康的钱在里面。明年从配置的角度来讲，明年会寻找战机，但是明年是有一个机会的。 总体配置上，我觉得从权益跟固收比较来讲，权益的性价比更好。但是，我并不认为权益有系统性的大机会。因为权益在配置上可以配得高，原因是你必须很清楚你的投资经理有没有抓住结构性机会的能力，配置与自己的投资能力相关，比如说有时候领导能做的事情是很少的，我自己有一个看法，做配置的时候，我认为在资本市场，我自己一个投资哲学是这个想法。无论是股票市场，债券市场，大概只有5%的时间，你有显著性的判断，95%的时间，没有显著性的判断。我们说多一点，不到10%的时间，在一年的中间，只有10%的时间，有一段时间可能形成一个看法，说这个市场有确定性的买入机会，或者是有确定性必须要卖出，大部分的时间，这些事情不是当CIO的来做的，或者做CEO的来做的，很多事，把这些权利交给投资经理，让他们作为一条，我自己认为很多的阿尔法，不是来自于（tai mi），在股票里来自于个股，个股的阿尔法比（tai mi）更有效，特别是行业特别无效，要想在行业里面做出行业能动的能力是非常非常难的。明年在配置上，从我的角度，我能做的事不太多，很多事情会交给投资经理去做，我把权限更多地给投资经理去做，不光是我自己，包括我的核心团队，可能主要把精力放在风险控制，或者去观察一些新型的机会，有时候在配置很困难的时候，创新的产品是极具阿尔法能力的。如果你在某一点上形成很强的一个看法，在某一个细分的领域里形成阿尔法，当然这个阿尔法一般形成细分的，大家不会到大街上讲。比如说去年或今年配了很多的物流不动产，去年到今年配了200多亿，现在再去配找不到了，已经没有太多好的机会了，因为那个配得大大超过我自己的收益。我当时的想法短期有5%，但是算在不动产里面，长期来说有8%、9%就很满意了，但是最后出来的结果，比我想象得好。在细分领域形成一些东西在里面。把总体控制住以后，把很多精力做一些创新的产品，你鼓励你的团队，或者是组织一些团队做这个事情，创新对你的整个资产配置是更有效的。所以，我能做的事情很少。明年全年大部分时间，处于没啥事干，天天听别人讲宏观的情况。 主持人（翟晨曦）：谢谢范总和段总，非常的真实，一手的思考给到大家，而且我个人特别理解，刚刚段总和范总提到的，资金量越大，越难做，贝塔有很大机会的时候，才好选择。都比较贵的时候，贝塔比较难做的时候，只能留给阿尔法。最后一个问题留给阿尔法的专家江总，面对明年在整个指数已经反弹30%，很多人也能看出来的“白马”都已经涨到天上去之后，明年在股票市场上，权益类阿尔法到底在哪里？ 江晖：明年的阿尔法主要在于行业选择和类别选择。有些股票已经增长很多年了，首先都在“天上”，这些主要是大盘蓝筹股都很贵，你让他再做阿尔法很难，很大一批股票这几年进步很大，竞争力显著提升，行业也在集中，主要在科技和消费这两个类别。技术在进步，全球产业链排名在显著提升。以前我们在第1.5梯队的，现在到第一梯队，有的在第二梯队，现在到第1.5梯队，这样的公司非常多。有些今年涨了，有些还没有涨，但是这些公司，有可能有的行业周期现在不是那么好，因为经济在下行，一旦经济回升的时候，它的优势就显著爆发出来了，这样的公司还挺多的，这些公司估值并不贵，这样的公司挺多的。 第二个，消费类别的。消费类别的行业在不断集中，因为竞争对手越来越少，是这么一个行业。他们的ROE也在持续地提升。这些公司虽然可能相对贵一点，但是并不是特别贵，和长期的成长性能匹配。所以我觉得这两类公司，主要在科技和消费类别里面，这些非大盘蓝筹股，在明年有显著的阿尔法，谢谢！ 主持人（翟晨曦）：谢谢江总，感谢各位嘉宾的精彩分享。大家可以看到，在今天这场非常精彩的80分钟的分享中，每位嘉宾有不同的观点。大类资产投资也好，配置也好，没有一定之道，没有一定之规，取决于你的资金来源，你的风险偏好，你的波动率，你的客户，你的投资的时间周期。今天各位嘉宾都告诉了我们，投资是一门艺术，感谢大家的精彩分享，也预祝所有的嘉宾和所有今天坚持到最后的所有听众，能够在明年未来的投资中，找到最适合自己的资产配置方式，谢谢大家！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　论坛现场 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。中国人民银行金融稳定局局长、CWM50理事王景武，工银理财总裁唐凌云，建信理财董事长刘兴华，光大银行首席业务总监、光大理财董事长张旭阳 ，邮储银行资产管理部总经理步艳红兴业银行资产管理部总经理顾卫平等嘉宾出席主题论坛一“银行理财新起点：机遇与挑战”，并就相关问题展开讨论。本场论坛主持人为CWM50理事、中国国债协会会长、财政部金融司原司长孙晓霞。 CWM50理事、中国国债协会会长、财政部金融司原司长 孙晓霞 以下为圆桌讨论实录： 主持人（孙晓霞）：接下来是圆桌讨论环节，就剩了15分钟，时间太紧了。区块链+理财子公司会出现什么状况？怎么突破行业创新？围绕这样的题目深入讨论一下。 张旭阳：简单说一下，确实区块链太时髦，特别是总书记座谈会以后，很多股票都涨停，但是涨了一天，周一涨了，周二、周三、周四连跌三天，有时候不要蹭热点。 区块链是综合化的技术，不是单一的，它包括了时间戳，包括了估值算法、智能合约、分布式存储，是合成的东西。通过这些技术，也包括外围的大数据和云的话，使得它可以在数字世界上，对数据的可溯源，保真、可追溯等等它的一些作用。 如果说区块链对资产管理，或者对未来世界有什么影响？如果把人工智能比作一条河，区块链是条堤坝。人民银行的孙国峰孙司长别了一本书叫《金钉子》，他认为未来的金融科技也好，数字事业也好，很多的技术在突飞猛进。就如同美国东北大铁路，美国横贯东西铁路，最后在中部相接的时候，像钉钉子一样，但那些钉子实际都是围绕数字的。人工智能是对数据的分析、使用和价值的创造。区块链对数据的存储、加密和保护；云也是一种数据的存储方式。人工智能是条河，人工智能不要泛滥，霍金讲的会不会颠覆人类，区块链是个堤岸的束缚，使这条船能够在河中往前走。 第二，区块链是面向未来的技术，更多是解决未来世界的东西，而不是解决当前世界的。尽管我们会看到有很多区块链的技术，在金融领域开始应用了，比如说基于区块链的一些物流的ABS，保单、舱单等等，但是我们会问一条，链上可以溯源、可以保真，怎么保证上链信息是真实的？区块链可能是去中心化，但绝不意味着去中介，也绝不意味着它能包治百病，未来很多场景有区块链。比尔盖茨1996年写了一本书，他讲过，我们往往会高估未来两年的变化，低估未来10年的变革。未来10年看区块链有什么意义？它连通了数字世界的当下和未来。金融产品、金融工具，是一种跨期的资源配置价值交换工具，使得现在资源和未来资源打通了在物理世界的。那么在数据世界，金融工具今天上午讲的，金融工具是契约，是基于法律系统的契约。在数字世界上什么是契约？什么是法律？就是公式算法。区块链和公式算法，会在约束数字世界里的权利义务关系。也会同样起到，在数字世界里面做价值交换和资源分配的一种职能。我们会发现，当前的物理世界和未来的物理世界，当前的数字世界和未来的数字世界，人工智能和传感器连通了当前的物理世界和数字世界。人工智能不完全是数字市场的东西，通过传感层，使得线下资源在实时做数字化。区块链达到了数字世界里的当前和未来的打通的问题。基于所谓数据的资产证券化，或资产的数字化，会有很多的产品或者新的金融工具会出来，整个资产管理行业，也会有一个递延和发展，从传统资产到未来的数字类的资产，这么一个投资方向的扩展，这可能是区块链，可能对资产管理或金融未来的启示。 刘兴华：我们理财公司在深圳，因为监管规定，你的注册地和经营地必须保持一致，我们大银行中，少数几个离开北京的。区块链有一个重要的特征，就是多中心，或者说分中心，而不是没有中心。如果我们在北京有自己的分公司，有自己的分中心，经营起来北京的市场，见到北京的领导人，监管的领导们也比较方便一些。对区块链在理财公司的业务领域中，粤港澳大湾区，深圳是一个，香港、澳门、广州和深圳这四大中心城市，它有三种法律制度，跟国际联系比较多。在区块链领域中，理财有很多探索的机会。在这个领域中，我们会紧密跟随区块链技术的发展。想得不具体，先这么一个思路。 顾卫平：我不敢说区块链这个事，因为挺热门的。我在理财子公司筹建过程中，我一直在研究理财子公司的科技定位问题，究竟应用在哪些方面。理财子公司利用一些，无论在投资组合管理，在风险收益匹配，包括一些应用量化工具进行一些企业的分析、信用的分析是很重要的。科技赋能不是在理财子公司里面搞一个科技部。兴业理财在北大、清华招聘的时候，第一个打出来不限专业。兴业银行的理财子公司，未来工科和计算机背景的人不能低于30%。因为整个数据算法很多应用，是整个投资交易运用管理中都有。我没有想过关于区块链的问题，更多的是理财子公司今后科技平台怎么把它搭建好。     唐凌云：我想是这样。因为一直以来，金融都是科技聚集的行业，理财子公司作为金融业的一员，会以开放和积极的心态来拥抱新科技。因为金融的进步离不开金融工具、金融服务的创新，它和科技的进步是相互助推的，所以我们是会积极地去投入，包括区块链等等的一些新科技、新技术。 刚才孙会长说，之后说让我想一句话，对银行业理财公司一个期待，我想得不一定好。我想明天是新的一天，明天一定会更好，谢谢大家！ 主持人（孙晓霞）：谢谢唐总。我看时间也都差不多了，我们严格把握时间，因为还有下面第二场、第三场。刚才都听了各位嘉宾对银行理财的一些精彩的观点，相信在座的，包括我，应该都是意犹未尽，觉得这些给我们眼前一亮，带来那么多新知识、新观点、新看法，尤其是推进理财转型过程中，把握的政策，把握的度，应该是受益匪浅。但是，时间是特别有限的，感谢各位。分享的时光总是快乐的和短暂的，虽然这个小节的论坛马上就要结束了，留给我们的收获和思考，还是继续的。希望大家能够站在银行理财的新起点上，把握好机遇，谢谢大家！    新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　 新浪财经讯 11月2日，全球财富管理论坛联合中国财富管理50人论坛，在北京共同召开了《“后资管新规”时代的市场发展与监管协调》专题研讨会。 资管新规的发布开启了资管行业转型发展的序幕，在市场各方的努力下，资管业务转型取得了一定成效，资管规模总体保持平稳、业务形态和模式更加健康、业务规则更加规范。展望未来，资管行业发展前景更加明朗。不过，中期内资管新规圆满落地，仍要克服一系列困难，既需要市场机构主动作为，也需要监管部门加强指导、增进协调。 就上述问题，与会嘉宾展开深入探讨。来自金融委办公室、人民银行、银保监会、证监会等有关部门负责人，和学界专家、非银机构以及全球三十余家外资机构，及全国近四十家银行共100余位代表共同出席了会议。 贝莱德董事总经理纪冰、道富环球投资中国业务总经理孙智勇、富达国际北京代表处首席代表丛黎、施罗德投资中国区总裁郭炜、威灵顿管理公司中国业务董事张嘉宾、景顺大中华区主管孙海峰、摩根华鑫基金总经理王鸿嫔等外资机构代表从搭建交易系统、完善投资程序、培养投资人才等方面分享了各自开展资管业务的经验，以及这些经验对中国资产管理机构的借鉴价值；同时，诸位代表就如何借助养老金第三支柱等路径，充分参与中国资产管理市场作出思考，并从微观层面提出监管建议。 工银理财总裁唐凌云、建信理财董事长刘兴华、中银理财副总裁孙新夏、农业银行投资银行部总裁彭向东、邮储银行资产管理部总经理步艳红、招商银行副行长王良、招银理财首席投资官范华、光大理财总经理潘东、兴业银行资产管理部总经理顾卫平、浦发银行资产管理部总经理蔡涛、民生银行资产管理部总经理张昌林、华夏银行资产管理部总经理苑志宏、杭州银行资产管理部总经理王晓莉等中资银行机构代表、以及华润信托总经理刘小腊、申万宏源总裁助理陈晓升、天风证券副总裁翟晨曦等中资非银机构代表，先后分别介绍了各机构在资管新规及其配套细则要求下进行整改及业务转型过程中遇到的具体问题与难点；并对培养机构与个人长期投资者、挖掘长期投资需求、加强投资者教育等领域，以及非银机构在资管行业调整过程中的差异化、互补化发展等问题阐述了观点。 在听取上述代表发言后，国务院金融委办公室秘书局局长陶玲、银保监会创新部副主任廖媛媛、信托部主任赖秀福、证监会机构部主任沙雁、证监会私募部副主任刘健钧等监管部门负责人分别就各市场机构的问题进行了点评与回应，同时就近期出台的一些新政策进行了解读说明，以及如何增进市场与监管见的协调，共同促进我国资产管理行业规范转型与健康发展发表看法。 “全球财富管理论坛”是在金融开放背景下，为顺应全球资产管理行业发展与中国资产管理行业转型需求，由中国财富管理50人论坛与孙冶方经济科学基金会发挥各自优势，联合发起的一个国际性交流平台组织，论坛旨在构建一个汇聚全球资产拥有者和管理者、监管部门和市场代表的长期对话沟通平台，为国内外资产管理机构搭建交流与合作的桥梁。 本次会议由中国财富管理50人论坛秘书长刘喜元主持，清华大学五道口金融学院提供学术支持，是继全球财富管理论坛成立后举办的第三次研讨会议。[详情]

　　原标题：王景武：革故鼎新 夯实银行理财发展基础 来源：金融时报 记者张末冬 本报讯 记者张末冬报道 11月2日，在中国财富管理50人论坛第七届年会上，中国人民银行金融稳定局局长王景武在主旨演讲中表示，银行理财作为重要的资金来源方和市场参与者，在多年的高速发展中为经济发展作出了贡献。资管新规、理财新规等规定，给我国资管业务建立了全新的坐标系，要统筹考虑，多措并举，积极推进银行理财存量资产的处置整改工作，同时要按照新规要求，做好银行理财子公司发展的各项制度建设，实现理财子公司捷径起步、轻装上阵，为银行理财转型升级创造良好的外部环境。 王景武建议，在“革故”方面，要积极处置整改存量资产。新规发布以前，各家银行都在积极处置存量资产，采取了很多措施，取得了一定成效。当前标准化债权类资产认定规则已经公开征求意见，资管产品投资创业投资基金和政府出资、产业投资基金等相关配套细则陆续出台，总体上都体现了回归本源、规范发展的政策导向。要按照资管新规的政策要求，不等、不靠，积极推进存量资产的处置整改。要进一步化解处置“影子银行”的风险，对于一些流动性较差、期限较长的资产，要从实际出发，积极与监管部门沟通，研究探索可行有效的处置方式，实现稳妥处置。 另外，在“鼎新”方面，要健全完善新产品发行环境。要在政策上进一步推进改革，完善我国金融市场体系，引导投资者政策预期，为新产品发行汇聚更多的“活水”，扩大长期资金供给。同时，银行要主动转型，积极创新，在制度上、运营上有效隔离银行理财和自营业务、其他业务，准确定位银行理财子公司和其他子公司的关系。在过渡期内处理好老产品和新产品发行的关系，真正做到老产品有序压降、显著下降，为扩大新产品发行创造有利的环境。 同时，他还强调，要积极探索我国资管业务规范发展的业务模式，真正做到回归本源，推动我国资管业务走上规范有效、优势互补、各展所长、尽快发展的良性发展轨道。具体来看，要坚守服务实体经济的使命；要敬畏风险，审慎展业，树立真正的合规经营意识，从形式合规到实质合规，从重规模到拼质量，稳健经营；要回归管理者本源，开展好新业务；以对外开放为契机，提高核心竞争力。[详情]

　　原标题：资管新规、理财新规显效 影子银行风险基本得到遏制 ■本报记者 刘 琪 证券日报 “资管新规、理财新规实施以来，银行按照新规要求，积极整改理财业务，稳步化解存量风险，影子银行风险基本得到遏制；同时，我国金融供给侧结构性改革调整，迫切需要发挥商业银行资金配置主渠道作用，为创新、创业、创造提供源源不断的助力和支持”，央行金融稳定局局长王景武在11月2日举行的中国财富50人论坛2019第七届年会上表示。 从具体取得的成果来看，王景武指出四点：一是监管制度不断完善，在资管新规总体框架下，补充通知、理财新规、理财子公司办法陆续出台，共同搭建起理财业务监管新框架。估值核算等方面的行业自律准则逐步健全完善，为理财业务转型提供指引。 二是产品结构不断优化。王景武表示，截至6月末，净值型银行理财的占比达35.6%，较新规发布前上升约20个百分点。同时，理财产品的期限错配程度也有所降低，流动性风险不断收敛，封闭式理财产品的平均期限，较新规发布前上升了30天以上。 “从今年净值型理财产品的发行情况来看，主要有以下三点特征”，融360大数据研究院刘银平在接受《证券日报》记者采访时分析道，第一是发行数量显著增多，大型银行起步早，存续期产品总量和余额更多，中小型银行发展快，新增净值型产品数量占比要高于大型银行；第二是封闭式净值型产品的发行量要高于开放式净值型产品，但由于开放式产品的存续期较长，因此存续数量和余额更多；第三是90天以内封闭式净值型理财几近消失，期限在3个月-12个月之间的产品最多。 据银行业信贷资产登记流转中心有限公司发布的《中国银行业理财市场报告（2019年上半年）》（下称《报告》）显示，2019年上半年净值型产品累计募集金额21.82万亿元，同比增长86.39%；截至2019年6月末，净值型非保本理财产品存续余额7.89万亿元，同比增长118.83%，净值型产品占全部非保本理财产品存续余额的35.56%。从规模来看，也可以发现理财产品向净值化转型效果显著。 “三是监管套利得到遏制”，王景武表示，多层嵌套和通道业务大幅收缩，资金空转现象明显好转。截至6月末，同业理财产品规模为0.99万亿元，首次降至1万亿元以内，较新规发布前下降了50%以上。资管产品最终配置到实体经济的资金显著增长。 央行有关负责人此前指出，过去由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，导致监管套利活动频繁，一些产品多层嵌套，风险底数不清，资金池模式蕴含流动性风险，部分产品成为信贷出表的渠道，刚性兑付普遍，在正规金融体系之外形成监管不足的影子银行，一定程度上干扰了宏观调控，提高了社会融资成本，影响了金融服务实体经济的质效，加剧了风险的跨行业、跨市场传递。 “资管新规将原本割裂的大资管行业监管统一起来，制定纲领性的制度文件，可最大程度地消除监管套利空间”，有分析人士对《证券日报》记者表示。值得一提的是，同业理财除了规模下降外，占比也在下降。据《报告》显示，截至6月末，同业理财存续余额占非保本理财产品存续余额的4.45%，较2017年初的23%下降逾18个百分点。 此外，理财子公司的建设逐步提速。王景武指出，理财子公司的逐步筹建、开业，有效完善了我国资管市场的组织机构体系，未来将在资管市场规范发展中发挥重要作用。 自2018年12月份《商业银行理财子公司管理办法》正式发布以来，银行理财子公司的发展备受市场关注。据《证券日报》记者梳理，截至目前，建行、工行、交行、中行、农行五家国有大行和光大银行的理财子公司均已开业。招商银行也于11月1日发布关于全资子公司招银理财有限责任公司获准开业的公告。另外，邮储银行、宁波银行、杭州银行等多家银行已获批筹建理财子公司。 在王景武看来，接下来还要革故鼎新，进一步夯实银行理财规范发展的基础。一方面，按照资管新规的政策要求，不等、不靠，积极推进存量资产的处置整改，要进一步化解处置影子银行的风险，王景武表示，对于一些流动性较差，期限较长的资产，也要从实际出发，积极与监管部门沟通，研究探索可行有效的处置方式，实现稳妥的处置。另一方面，需要在政策上进一步推进改革，完善我国金融市场体系，引导投资者政策预期，为新产品发行汇聚更多的活水，扩大长期资金的供给。同时银行要主动转型，积极创新，在制度上、运营上有效隔离银行理财和自营业务、其他业务，准确定位银行理财子公司和其他子公司的关系。[详情]

　　泰康集团首席投资官 段国圣 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。泰康集团首席投资官段国圣出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。 以下为部分演讲实录： 段国圣：大家好，非常感谢有这个机会跟大家一起交流，谈谈我自己这段时间，因为现在快到4季度，已经到4季度了，来思考明年和未来一段时间的形势以及资产配置的方向。 先看一下对宏观怎么看。数据都很清楚，从去年3季度到今年3季度，整个GDP是加速下滑的，大概从6.7%降到了6.0%，这是最新的数据在里面。在这一轮的回落的过程中，有几个方面，第一个是代表性的行业汽车产业，产销量出现了两位数的下滑；第二个，是外需方面的，全球经济的下滑。这里面还有一些正面的因素在里面，是有强出口的因素，如果剔除强出口的因素，可能会更严重，是这样一个情况。 在内需和外需收缩的情况下，国内出现了企业家的信心受到一些抑制，所以出现一个现象，企业投资，特别是制造业的投资出现了悬崖式的下滑，出现了这样一个问题。 当然，我们看到地产今年还是一个亮点，今年地产投资和销售保持了非常好的韧性在里面，是今年一个很好的亮点。 基建投资方面基本上起到了上（驮），但并没有上举的效果在里面。 明年怎么看？ 第一，总的需求方面肯定是下行的，压力很大。但是基本上总体的判断，降幅会明显地趋缓，这是我们的一个判断。宏观经济可能进入到这一轮下滑的中后期，这是我们的判断，不一定对。 大概原因是几个方面。 从地产一块，总体来说，地产的整个产业链上面，行业景气度是向下的，这是一个基本的情况。明年地产的投资或销售都是向下的，这是我们的一个基本判断。首先，国家政策里面很清楚，非常坚定，中央政策叫“房住不炒”，房地产作为推动经济的一个重要手段，这个问题想都不要想，但是我们也要看到，地方政府对地产，包括一些税收对地产的影响非常大。所以，在经济下行的过程中，地方政府可能会对地产的一些调控有所松动，大致上判断是这样一个事情在里面，可能会出现因城施策，出现这样的问题，现在已经有一点点迹象，但是总的大面上要想出现大规模的刺激，是不可能的。 另外在消费层面上，消费的增速总体向下，主要原因有几点： 第一，居民收入增长在下降。 第二，企业盈利。 第三，政府的税收。 从整个需求上来讲，肯定是对整个消费产生抑制作用。有一些大项比较好，第一个是汽车产业，已经调整了一年多。当然，汽车产业还受到一些地产的影响，比如说三四线城市，棚改房去做了以后，很多三四线城市，前两年房地产增长很快，挤压了对汽车的消费。经过这么一段时间的平衡，汽车的情况会有所好转，这是市场上的一个普遍的预期。 第二，前一轮的房地产卖得很好的，对未来几年的与房地产相关的，比如说装修等等一些消费产业、家电等等会产生支持在里面。从消费，从外需，从地产的链条来看，从几个方面综合来看，从短周期来讲，下行已经进入到中后期，渐渐在平缓，这是这样一个情况在里面。特别是库存的问题，整个企业的库存都非常低。像地产更是这样。在这种情况下，明年一季度或者二季度，不排除有一种可能性，PPI会走正，可能性是存在的，这是个重要的指标。在整个宏观经济里面迎来一拨库存周期的小幅的短周期的反弹，这是这样一个判断，这是从短周期的角度来讲。 从中周期，可能有很多的问题在里面。 第一个，地产和制造业都是宏观向下的，中国经济的潜在增长，或者增长的增速会下移，这是从中期来讲。 现在的物价，短周期，特别是受到猪肉的影响，出现类滞胀的现象，在明年对投资产生了重要影响。中央银行不可能大规模放松银根，尽管大家认为猪周期的问题，从核心CPI可以把它剔除掉，但当它长期不下的时候，也会产生重要的影响。 第二个，返全球化的潮流，在短期来说引导物价向下，会导致需求的一致需求。但是从中期或长期来讲，它是抬高物价的。因为它是加大整个供应链上的成本。如果有可能在未来一些年以后，从中期来讲，全球经济可能会出现类滞胀的概率是存在的，这是我们的一个判断在里面。 从资产配置的角度，如果基于这个判断，刚才我自己这个判断，我是觉得短期来讲，宏观经济下行的中后期，在这样一种情况下，由于短期中国的猪，食品类价格的高涨，导致通胀上涨，中央银行很难有所作为，国家的政策里面，重点可能是财政政策，所以在货币政策或财政政策这样一种走势下，对固定收益市场是不太利的，是这样一个情况在里面。 特别还有一点，债券已经涨了两年了，特别在一些长短的利率下降的空间不太大。一旦市场出现一些利空，因为债券市场这几年收益率下得很厉害。它有可能引起债券市场整体的回调，债券市场总体上来讲，你说多大的风险没有，但是由于涨得很厉害，还是有下调的风险，股指的吸引力不大。 权益市场比固定收益市场要好，权益资产的特性比较好。从经济周期里面都知道，权益市场是两种情况下比较好，一个是在经济衰退中后期；第二个在经济恢复的前期，两个最有利。这种情况下，有两种情况下，可能给权益市场带来了一些机会在里面。第一个，由于政策或者风险偏好，有一些超预期的时候。第二，权益市场出现一些下跌，导致股指的回调。中国的股票市场有相当一部分股票，价格并不是特别贵，相对来说股票市场比债券市场的吸引力要好。这是我对明年的一个基本的看法，不一定正确。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　招银理财首席投资官 范华 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。招银理财首席投资官范华出席主题论坛三“当前形势下的资产配置与投资策略”并发表演讲。 以下为演讲实录： 范华：大家好，我也是最近到了招银理财这边，看银行的资产配置。比较银行和主权基金，或者说作为长期的资产拥有者来讲，对比还是非常鲜明的。银行这边的资金期限非常短，平均期限只有180天左右，在这么短的期限内是很难做出中长期的判断，可能你会更多地去依赖现在市场上有的工具，而不是说过多地做短期的市场调整。从这个角度说，还想再提醒大家，题目虽然是当前市场环境下的资产配置，我们看海外机构，它的资产配置，大家都听到这个说法，决定了90%以上的投资回报。这90%以上的投资回报中间，一般80%以上的风险预算是给了战略资产配置的，就是长期的资产配置。长期的资产配置是根据我们自己投资者，对于风险的承受能力，对于回报的预期，还有我们自己的投资限制，或者是自己的投资优势来决定的。 我们刚才谈到的很多，或者说市场上更关注的属于海外战术资产配置，战术资产配置说得比较多，但实际上在海外机构里面，占的比例是非常小的。主要的原因，还是它比较难做，因为可以去调的，一般就只是这些大类的资产，像海外有时候还会做一些国别的选择、货币的选择。中国来讲，作为银行理财来讲，配置海外是非常有限的，受到额度的限制，最后剩下来就是国内的股、债，还有一些非标资产，能够配的东西非常少的，这也限制了我们去做短期的战术配置的能力。 我们可能会考虑哪些地方是钱比较少的，有机会的，别人不做的，可能是我们需要去考虑的东西。这对于大型资金来讲，相对也是比较难的。因为资金量大了以后，可以投的东西也都会比较少。当然，中国市场有一个好处，有优势的地方，我们的市场有效性比海外差，阿尔法的效果会好一些。比如说看贝塔，底层资产如果是股票，看长期收益和风险比，中国的股票吸引力非常差。但是如果我们去具体地看不同类的股票，还是会有一些好的股票会提供更好的风险溢价，我们会愿意专注这一类股票，而不是简单选择市值权重的指数。 中国债券的流动性没有那么好，波动也不大，你去看收益风险比非常高，从这个角度来看，如果我们用海外的历史数据去做资产配置的时候，你肯定会选择多配债权，多配债券，或者银行做的固收+的选择，不只是一个能力问题，也是基于是环境或者基于历史数据优化的结果。 就债券本身高性价比来说，是挺难持续的。2017、2018年以来，看到市场上更多的违约出现了，对整个中国国内，对信用的定价，将来会有更好的发现。就能看到整个债券市场过了信用周期以后，会有一个更好的定价，它的波动，或者将来的性价比，会反映在整个债券里面。 总的说来，中国的市场上，肯定是更愿意去考虑积极的一些策略。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　论坛现场 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。中保投资董事长任春生、海通证券总经理瞿秋平、华润信托总经理刘小腊、平安银行首席资金官王伟、中银基金总经理李道滨、恒生电子总裁刘曙峰等嘉宾出席主题论坛二“非银资管新征途：布局与展望”，并就相关问题展开讨论。本场论坛主持人为CWM50理事、国富资本董事长熊焰 。 CWM50理事、国富资本董事长 熊焰 以下为圆桌讨论实录： 问题一： 主持人（熊焰）：谢谢刘总，我们六位嘉宾分别发表了他们的真知灼见，下面我有一个问题，《资管新规》去年的4月27号颁布，到现在已经一年半了，离所谓过渡期，还有一年零两个月，实际类型于中期，资管新规的效果怎么样？刚性兑付打破了吗？多层嵌套打断了吗？通道业务、监管套利基本停止了吗？主动管理、净值兑付、脱虚向实、监管协同，这样一些基本的目标，各位怎么看？ 任春生：从很大程度上有改变，但是这个事是绝对和相对的。谁说要把嵌套通道全打断？工具与工具之间，通道也是一种工具，没有要全打断。我们最好是把坏的给除掉，好的还是要留下来。还有一些问题，是不是有些过渡期安排过于乐观了？现在理财存下来的那一部分，我说能回表的回了，能到期的到了，或者说能转移的转了，可能还有一大部分真的到了明年年底没办法，现在就得想办法，确实是有很大改变的。坏的去除了，但是不是要绝对化。还有许多负作用的问题，需要各方面共同提前考虑来解决。 瞿秋平：刚才熊主任问了5个问题，很尖锐。今天人还比较多，真话说得太透，可能我有问题了。所以我就三个维度讲。 资管新政站在积极的思维方式来说，一定要有这个判断，这个基本判断，大家有共识，是对的。当时资管领域中存在几个问题，刚才主任问的问题都涵盖了，比如说我比较关注的监管套利问题，还有站在资管产品角度去看，有些步伐走得太过了。市场变化以后，投资者的利益保护不了，刚性兑付也承受不了，所以出资管办法，这个新规，从认识上，还有对理念的理解上，和我们在行动的配合上，应该是有自信的，这是一个维度，有它很积极的意义这一面。 第二，回到现实看。现在整个市场，包括跟资管属性有关联的，这个市场，在我的眼里，站在我这个点上，我觉得市场活跃度不够，就像资本市场讲的，有活力的，有韧性的市场，流动性充沛的，又能很好地起到一个财富禀赋管理和理财功能的市场，现在看来路途很遥远。我是这样看的，现在我们更应该关注市场的活跃度，你矫枉过正就不太接地气。 第三，现在要关注对同一资管产品在国家层面出的一些办法，我们叫新规和管理办法，这个标准要基本趋同。现在政策是出之多门，银保会对资管类业务也有办法，像证券公司公募基金，证监会也有办法。涉及到私募的，证监会的私募部门也有办法。银保会合在一起了，银行类和保险类的在银保会里面是两个部门出的办法，这些办法站在一个点上，没有什么大问题，都非常好。从逻辑性、管理的要义和把握，还有解决当前问题，问题不大。但是，你把各类办法整合在一起，我们要注意《办法》有些是有对冲的。国家层面出现的《办法》，站在我这个点上，比如说银保会，一行两会，还有跟资管有关联的监管部门和主管部门，这些《办法》要有一种平衡性、协调性，我就讲这三点。 刘小腊：从信托的角度回答其中几个问题，或者相关的。第一个，关于资管新规，新规肯定是必须要有的。我倒觉得这次资管新规来得太迟了一点。整个资管乱象还没有达到现在认为的这么乱的情况下，早一点出来，相对来说给大家更多的缓冲。 另外一个，资管新规严和宽不是主要问题，关键在于怎么执行。执行当中有很多，关键是要接地气，你要了解为什么会存在这个乱象，正规的、标准的做法是什么？肯定不能一步到位，断崖式地调整，整个经济是受不了的。我们也看到了监管出现了这些微调，这是可喜的变化，但是还是存在一些执行过程中，毕竟还有一年多的时间，大家也在盼着更多的微调，让我们的新规能平稳地落地。 第二，关于通道。我们也看到了监管鉴别也在发生变化，在最近一年多一点的时间，关于信托通道有两次大的调整，都是压缩了。第一次压缩是简单的，当时是直接要求降规模，无论主动管理的，还是通道的，还是说有技术含量的，还是说必须的，都要压缩。但是后来，慢慢地监管部门的领导，还是通过调研以后发觉，最近一次要压缩通道的时候，就做了一个比较接地气的调整。事物性管理是信托未来发展的大方向，是鼓励的。比如说我们讲的证券事物信托，还有资产证券化，家族信托等等。还鼓励我们再创新一些真正有体现出信托技术含量的，有价值的东西，这些事物信托。我到香港做了调研以后，这一类业务，不一定信托公司来做，但如果信托公司做了，这中间业务信托关系就是你的业务，它是鼓励的。这类业务不在压缩的通道范围内，要压缩的当然有资金信托，还有其他信托，这一类东西是他们不鼓励的或者是要压缩的。 我们也跟监管部门做了交流，资金信托里面可以再细分一下。前不久，我们创新了一种信托，就是跟租赁公司，包括金租的一拍即合，因为他们跟一些新的公司，特别是民营公司放租的时候，发现一个最大的难题，这些租赁公司放出去的给民营的，很多资产跟它这个民营企业的其他的资产混在一起，出现了兑付问题的时候，违约的时候，它很难处理。如果通过信托公司去放，这些问题就做到了法律上的隔离，并且事后企业追债的事，由我们进行规范处理，它非常放心，也非常轻松，准备跟我们大力合作。我们给监管部门反映以后，他说这个可以商量一下，一是支持实体经济，第二体现了信托公司在中间的作用。监管部门愿意听到市场一线的声音。 第三，关于刚兑。从短期看还是挺难，长期是必须，这个过程可能需要一个投资者教育。更重要的是作为资管机构在尽职免责上，也要做很多安排。 另外一个方面，资管市场一个重要的内容，可能就是资管的服务。我刚才发言的时候提到，除了托管，还有一个受托服务不要忽视。这是真正的第三方，为你提供专业的、独立的、公正的、专业的服务，这种服务可能为你这些，特别是中小投资者起到一个保护的作用，我就说这些，谢谢！ 王伟：我觉得新规是很有成效的。从银行的角度来看，老产品的规模在下降，新产品的规模在上升，这就是一个很具体的成效。资金池运作的产品是会带来很大的风险，大家都认识到了。 第二个，价值观。全球的资管行业到底是怎么做的？是有一个标准的观念的。以前我们可能还是有分歧，现在在逐渐地统一，现在银行的人跟证券的，或者基金行业的人谈这些问题的时候，大家找到共同点越来越多。还有一些补丁要打，一个是长期资金的来源，这个问题以前积累得太久，现在也没有找到更好的方法，有可能导致资金链断裂。 过渡期截止日那天，老产品要关闭，资产处理还是有很大的压力。我也同意刚才各位讲的投资者教育这一块，长期的要拿保稳保收益的需求，这个教育需要很长时间来转变。 李道滨：资管新规颁布以后，有很多问题的确是得到解决了，期限错配、资金池、多层嵌套的问题是得到了很大的改变。有两个问题是资管部门要特别关注的。第一，监管规则不一致问题，一定时期内，过渡期内可能好办一点，长期不一致，会存在一个很大的问题。现在同样是货币基金，基金公司的货币基金规则是非常严格的，现在理财的货币基金，不叫货币基金，类货币，凭什么比我高大几十个BP，甚至100个BP，这是不可能的事情。规则不一。同样是公募，理财的公募能投非标，我们不能投。他说你还有免税的优势，但我觉得规则不一致，那是影响行业长期发展的，还是希望不仅规则一致，而且要统一监管，这个是第一个问题。 第二，究竟打破刚兑没有？我觉得好像没有。为什么？因为我也买理财产品，也买基金。买理财产品的时候，你说老产品跟旧产品都放在一起，你们上网去看看是不是这样？只不过名字变化一下。你说客户怎么知道这个产品具有差异？我认为还是刚兑的，所以你说是净值型的，它真的是净值型的吗？我现在去看，说是达到百分之几，等到哪一天达不到那个，甚至亏损的情况下，我看是不是真的给客户就那么多，这个才叫真正的打破刚性兑付。我觉得还是有点问题。 问题二： 主持人（熊焰）：时间关系，问下一个话题，新规之前，资管圈叫做“八路军”，八个大类产品，八组人马，资管新规之后，大家相互的配合、协同合作的关系，原来都是好基友，大家相互套在一起挣钱都不错。资管新规之后，好像这个事情稍微发生一点点变化。作为资金端，银行像张旭阳，保险有钱的，和销售端怎么协同？怎么配合？想问问各位，包括你们坐在中间这5家，会不会出现同一个产品，同一个场景下，同一个客户竞争起来了，这个话题。新规之后，银证保信基，大家如何协同与配合，以及良性的竞争。 刘小腊：我在银行也工作过，甲方到乙方以后，感受特别深。我原来在招行的时候，也被资金端掐，我天天问他要钱，他问我要产品。在那个时候，很大程度上，我已经体会到了，光会做产品还不行，还得学会怎么样把你的产品卖出去。我也曾威胁过我们招行的财富部门，我说那不行，我自己产品到外面去卖，真要走出那一步很难。现在不仅仅是招行理财，成立了理财子公司，未来都要学会怎么在市场上生存，这是摆在面前的一个重要课题。 首先，把心态放正，钱多了会烫手的。我在招行也是这样，钱没有用出去，就骂下面的人。首先要想到，你是受人之托，代人理财，你这个责任重大。无论你现在是甲方还是乙方，想到的首先是合作方，这是第一个。 第二个，市场上发生了很多变化，整个行业里，特别是我到了信托以后，信托完全靠着银行的委外抓住了一些机会，也把自己这块证券投资服务做起来了，规模一度达到5000多亿，现在也还是超过4000亿。但是这块规模未来市场还是很大，尽管有很多人说，银行理财子，以后你还有啥事？这块业务就没有了，我觉得不见得。因为银行理财今后要发挥的作用，可能不仅仅是一个，把他的产品完全自己去做的问题，可能要在市场上找到优秀的投资管理人，甚至投顾。因为他的机制和体制，找到最优秀的投顾，可能能培养得出来，但是养不起，这个时候，我们作为信托公司，特别是阳光私募，我们在这一块已经积累了一些机会。完全可以把优质的资源，包括公募基金做这方面的顾问。作为另外的组合推进给银行。 另外包括很多中小银行，特别是小银行不一定具备这块管理能力，比如说在边远地区，但是总有做资管都有客户需求，都得做。无论资管部做，还是子公司，这个时候，可能要把钱运作出去，养不起交易员，甚至很多中后台的服务都觉得嫌烦。我们现在已经接到很多小银行的外包服务，他说这些事都不想做，你帮我搞定就行了，我觉得这也是我们信托的这一块合作机会。 还有一方面，银行理财子跟我们这块合作的重要机会就是非标。有人说现在非标不是在一直打压吗？从国外规范的发达的资管市场来看，非标是占相当大的比重。我们用非标，国外是叫做另类投资，这类投资，信托可以发挥自己很大的优势。一方面，过去多少年，我们在地产，包括并购很多方面，积累了一些经验。另一方面，还有制度上的红利。比如说，银行现在，包括其他的行要放款，它的非标主要还是要通过信托来完成。我们通过这个制度红利形成了业务机会，可以延伸地去帮他们服务，找到优质的相关的这些非标或者叫另类投资的资产。包括公募基金，还有证券公司，最近也在大力合作，特别是证券公司，我们的合作现在是非常多的。可能跟海通也开始了，还有申万，这些机会都值得去探索，谢谢！ 王伟：平安集团里面有好多同类别的公司，平安是一个很好的例子。我们现在做这个事，第一个完全是按照客户的要求，这些产品都在平安银行的口袋银行的货架上摆着，当然现在搞了一些智能化经营，会给你模拟算，客户来选。有时候我们的东西，理财子做的东西干不过平安信托，也干不过平安基金，卖得很差。世行渠道和零售渠道，要以客户优先，保证客户效益。你这个理财子做个股票，你这个人没有做过，他都不给你卖，集团内部还是以客户为主要的优先。 第二个，刚才小腊总也讲了，确实有一些合作。我们跟基金，跟信托的合作，不多说了。 第三个，某种意义上来讲，平安就是要赛马，你们自己拼，谁拼得好，谁能成长，谁干得不好，谁就下课，促进整个业务的发展，大概是这个模式，这就是一个资管的业态。我们还是要以客户，给客户能赚更多钱，你就能活得好。 问题三： 主持人（熊焰）：时间的关系，我们抛最后一个话题，请我们最那边的恒生电子的刘总给我们讲一讲。整个资管行业变化的重要的轴心，实际是数字科技、金融科技的变化，大家刚听了区块链的讲课，集体学习，央行的数字货币呼之欲出，在这样的背景下，类似这种数字科技、金融科技，对我们资管行业会有什么影响？请刘总点点题就行。 刘曙峰：谢谢熊总。刚刚讲了，资管在科技的推动下是一个数字化的过程，这个数字化的过程，从客户募集，客户交互，一直到产品设计，这样的路径，以及把资管投资能力的数字化，这样两个路径不断地去建设积累。特别想说的一个，我最近常讲一句话，一年很长，五年很短。过去一年发生很多事，资管新规、银行理财子，一系列的事情，确实发生很多事情，但是科技的建设，它是一个长线的事，它起作用是有一个过程的，但是一旦它起作用的时候，我们就发现跟不上了。你如果已经观察到，它一个明显的变化的时候，你再去回头做就来不及了。五年时间一晃就过去，很短。科技推动，在未来五年会发生很重要作用。在数字化推动下，五年整个资管行业会发生什么样的变化？这是需要好好想的事。如果会有这个变化，今天什么事情不做，会走不到那，这就是今天路径的选择。 区块链是一个底层的技术，互联网是一个基础设施，所以互联网在过去十年改变了大量的行业生态，当然它的作用还再进一步地发挥。区块链跟互联网有类似的，它是一个基础设施，它在分布式记账，在加密算法这两个核心技术以及共识机制的作用下，就会形成整个科技的基础平台，这是个基础平台建设。尽管还有很多技术问题需要攻关，这是国家战略，需要攻关以后，如果真正成为基础设施的时候，在技术上面有领先，今天中国在区块链的专利上面已经是领先了，所以这就是一个基础设施建设特别重要的事。在这个基础设施的建设上面，首要的应用就是数字货币，今天央行的数字货币里面有很多技术的东西，跟比特币不一样，它是我们以人民币作为毛来发的数字货币。如果数字货币出来，首先在支付清算环节会带来很大的影响和变化。区块链技术在资管方面，我们可以看到对底层资产的纯正问题，包括我们原来碰到的一些，比如说客户的飞单、打官司，这些事其实是纯正的作用，这是马上可以看得见的应用场景。在资产的托管、清算、交收方面也是很快能够见到应用的。再进一步，这些是资产管理本身的基础设施，最底层的东西，所以这个底层的东西发生变化，上面的东西也会发生一系列变化，所以在这上面需要有所准备，有所投入，每个企业都需要面对的一个科技作为技术的进步带来的一个长周期的变化，这是一个特别重要的视角，谢谢！ 主持人（熊焰）：好，感谢台上各位嘉宾的精彩发言，感谢在场的各位，本场到此结束。 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　　恒生电子总裁 刘曙峰 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。恒生电子总裁刘曙峰出席并发表演讲。 刘曙峰表示，资管端的数字化比较困难。因为投资是一个艺术，我们也是很追逐一些投资明星的投资经理，他的知识，他的能力，他的判断，往往是非常个人化的，而且是多年积累的结果，这样一种能力能不能数字化？我们看到业内也有很多探索，但是基本上还不能够有一个可以广泛被加以复制和应用的体系可以看见，可以出现。 以下为演讲实录： 刘曙峰：谢谢主持人，谢谢大会！作为来自于金融科技企业服务资管行业的角色，我想借今天这样一个机会，来简单谈一下关于金融科技的一些看法。 金融科技在这两年是广泛受到重视的一个话题，各个金融机构都非常重视金融科技，在各个环节，在各个场合，都会听到对金融科技重要性的强调。金融机构事实上也纷纷加大在金融科技方面的投入，在科技方面的预算往往是最容易获得通过的。但我们看到一个数据，很有意思的是，2018年整个金融机构在科技的预算方面，花掉的大概是60%多，今年的情况大致相当，因为今年4季度还没有过去，可能还有一个花钱的过程，大致相当。 为什么钱没有花掉？重视是很重视。这里面也出现一个现象，一个是钱没有花掉。另外一个，花了那么多钱，有没有很明显地看到效果？好像也不太有。第一个怎么花钱？第二个，怎么见效？这是在金融科技，当我们重视的同时需要解决的两个问题。 我们的一些经验和探索，有一个基本的想法。我们在金融科技的建设方面，可以沿着两个逻辑去做这样一些建设和探索。 第一，资管两端，一端是募集，一端是投资，沿着这两端来探索。从募集的角度来看，募集的金融科技的应用，大概是一个线性的链条，最早发生作用的是在客户端。你跟客户交互，今天几乎所有个人的行为都线上化，都在手机上。客户交互行为的数字化，或者说技术的作用，是最早开始的，也是最显著的。今天所有的行为都线上化了，但是流量的红利已经没有了，大家都知道怎么玩了。沿着这个路径往后一步就是渠道建设。怎么样自己建流量，怎么样在私域里面去寻找流量，甚至互联网企业看到下沉领域的流量。客户到渠道，再往后是从运营，怎么样在中台的建设，这是当前的热点。 前端差不多了，中台怎么建？我怎么样建一个有利的中台支持前端不断地发展变化，或者说多样化的、差异化的、灵动的、快速的应变能力，这就推进到了中台。中台建设涉及到流程的重构。在中台做完，再往后，就涉及到产品的设计。根据不同的客户需求定制产品，从客户的交互到渠道建设，到运营中台，到流程重构，到产品设计，是一个从前到后的建设链条。这是从负债端或者是从客户端的逻辑。 在投资端，资管端的数字化更难。怎么建？因为投资是一个艺术，我们也是很追逐一些投资明星的投资经理，他的知识，他的能力，他的判断，往往是非常个人化的，而且是多年积累的结果，这样一种能力能不能数字化？我们看到业内也有很多探索，但是基本上还不能够有一个可以广泛被加以复制和应用的体系可以看见，可以出现。但是这不能主导我们在数字化这样的道路上的探索。这方面的探索，可能在一个基础平台初步建设的基础上，因为它离不开基础平台，比如说数据中心，比如说流程体系，这样的一个基础平台建设的基础上。可能它探索的路径是从策略入手，能不能做策略的模型化，去做策略的建模。策略建模以后，就需要去看这个策略本身，建模本身需要的数据的供应。 今天的建设往往是从数据开始，往往不太见效，因为建数据本身，数据治理在缺少场景的情况下，基本是空忙活，忙活半天花钱特别多，但是见效不好。是不是从一个策略到建模，到形成一个点上面的产生作用的做法，也就是说一点一点地先建，由点到面，再建成一个体系，这是在资管能力的数字化方面可以探索的路径。这样的探索路径，从两个方面：一个方面是投研，投研从策略出发。另一方面是风控。比如今天碰到的信用问题，就从债的风险的提示方面，这样一个应用的场景驱动去做建模，去寻找收集数据，形成一个产品化的点。点多了，自然就有了体系的建设，就提出了对整个体系共性的抽取，就变成了一个平台，所以我想这样一个数字化的资管平台，数字化的投研平台，数字化的风控平台，是这么一个从点到面的建设方法。 总结起来，从两个路径来探索技术，在数字化资管数字化升级中的路径。 谢谢大家！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　中银基金总经理 李道滨 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。中银基金总经理李道滨出席并发表演讲。 李道滨表示，随着资本市场的对外开放进一步扩大，外资巨头加快在中国布局，国内基金公司在产品、科技、风险、人才等方面，将面临诸多挑战。境外机构产品的种类丰富，而我们的产品相对创新不足，同质化非常严重。科技投入方面，境外机构长期注重研发跟科技的投入，他们比例有时候达到收入的8%，我们现在投入相比他们少很多。在风控方面，我们的经验偏少，整体水平较境外机构相对还是比较弱。更关键的是面对全球市场，我们的人才储备十分匮乏，市场开放，加上理财子公司出现，将来在人才方面的竞争会越来越激烈。 以下为演讲实录： 李道滨：基金行业将直面三大变化，努力做好四方面的应对》 感谢财富管理50人论坛的邀请。我今天分享的题目是：“基金行业将直面三大变化，努力做好四方面的应对”。 未来影响基金发展，有三个非常重要的变化。 首先是资管新规的实施。随着银行理财子公司的成立，资管新规的影响肯定是越来越大。目前，监管规则在投资范围、投资管理规定等方面，还存在差异，我认为目前是有利于理财产品的，包括现在的货币基金，包括现在集中度的管理，包括投资范围，理财子公司他们可以投非标。如果理财子公司与外资成立合资公司，我们这个基金公司所谓的投研优势，也不复存在。强大的管理能力和强大的销售渠道结合，加上监管规则方面的优势，对基金管理的影响是比较大的。 从现阶段看，我们认为公募基金也是有机会的，可以看到，一方面21年积累的制度优势跟投研方面能力的优势，会起到一方面作用。一部分风险偏好比较高的理财客户，会转向基金。最近公募基金发了一些产品，包括最近的汇添富都是发了很大，不排除一部分理财客户转向了基金。另一方面，至少一定时期内，理财公司与基金公司还是存在差异化。基金公司会成为理财公司的委外对象。理财公司的出现，只是影响基金公司未来发展一方面因素。 第二，资本市场的对外开放。外资巨头加快在中国布局，国内基金公司在产品、科技、风险、人才等方面，将面临诸多挑战。 境外机构产品的种类丰富，而我们的产品相对创新不足，同质化非常严重。科技投入方面，境外机构长期注重研发跟科技的投入，他们比例有时候达到收入的8%，我们现在投入相比他们少很多。我们在科技应用和系统建设方面必须落后。我们在风控方面，经验偏少，整体水平较境外机构相对还是比较弱。更关键的是面对全球市场，我们的人才储备十分匮乏，市场开放，加上理财子公司出现，将来在人才方面的竞争会越来越激烈。 第三，个人税源养老金的出现。现在第一支柱基本养老金占到75%以上，第二支柱企业年金跟职业年金，占20%左右。我认为第三支柱是没有。有人认为是退休后分期领取的商业养老保险，算第三支柱，即便把这个算上，也不到5%。我国老龄化越来越严重，这种情况一定会发生变化，最大的变化，是个人税源养老金的出现，对基金一定是个重大机遇。    面对三大变化，我们基金要做好四方面应对。 第一，回归资管的本源，坚持投资的利益优先，是基金业转型发展的坚实基础。我认为，中国基金业发展到今天，只有货币金能够发展那么大，虽然我们的权益股票发展那么小，还是跟投资者利益的保护有很大的关系。从国外成功经验看，他们一般都有这些好的理念，比如说持有者利益优先，低汇率，专注于特色优势的领域，恪守投资者适当性原则，这些优点，只有坚持这些优点的基金，公司才能长期得到发展壮大。所以，我觉得第一个最重要的，我们怎么言行一致，坚持投资者利益优先。 第二，要聚焦核心能力建设，打造差异化、多元化的投资能力，是我们基金业转型发展的重要保证。基金业要着力强化投研核心能力建设，特别是权益投资能力的建设和大类资产配置能力建设。 第三，要坚持客户导向，加强产品创新是基金会转型发展的根本动力。资管新规下，产品的重要性越来越突出，特别是风格鲜明的权益类产品，个人养老金产品以及银行理财替代产品都很关键。跨界和跨境的创新产品也很关键。 第四，转变销售模式，提供专业化服务，是转型发展的关键支撑。现在销售模式一定要转变，从机构业务方面，必须要能为客户提供全面的解决方案。零售业务方面，传统的基金销售模式难以为继，只卖不顾，或者卖顾分离都将脱离市场需求，理财顾问的销售模式，将发挥巨大作用。 三大变化有机遇，也有挑战，但是我们相信，2018年是我们中国基金业20周年庆，今年是我们新的20年或者10年的第一年，虽然这些挑战也众多，但是20年的积淀，让我们这个行业有了应对的基本条件，相信基金业的前途还是非常光明的。 谢谢大家！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　平安银行首席资金官 王伟 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。平安银行首席资金官王伟出席并发表演讲。 王伟表示，我们要高度重视科技在资管行业中的应用，推动资管行业数据化经营。资管行业的头部企业不断地集中，会促使管理规模越来越大，势必对原有的管理模式和投研的技术提出挑战，解决长尾客户的资管需求，需要科技支持，设立不同的理财的场景，也需要科技支持。提升资管的规模，推出近乎海量的产品，这样的管理也需要科技的支持，挖掘公司的机会，及时预警、避免“踩雷”，也需要科技的支持。 以下为演讲实录： 王伟：各位领导，各位同仁，大家下午好！首先，感谢主办方给平安银行这个机会在这里分享对资管行业的看法。 资管行业的改革开放和高质量的发展是个严肃的话题，分享一下个人的一些观点。 第一，资管新规的颁布实施，是中国资管行业发展的重要的里程碑。新规实施一年半以来，我们最直观的变化是银行理财的子公司相继成立开业，我们也跟了很多关于子公司的追踪报道，关于他们的任命，人员管理层的构成。但我觉得在资管新规颁布实施最深刻的变化，还是资管经营的价值观得到了统一。这不仅仅包括打破刚兑，买者自负，还包括估值方法的明确和统一，信息披露的统一，净值兑付统一等等。无论是银行理财，还是其他的资管业态，整个行业的规范和标准，在统一的建立过程中。也许在这个过程中，我们资管的有些从业同仁，还是非常不满意这种进程，觉得还是令出多门，觉得还是有差距，但是我们实话实说是看到差距，自打资产新规实施以来正在缩小，这是推动整个资管行业健康稳定发展的起点。 第二，银行理财子公司的设立并没有按照之前部分同仁认为的那样迅速地改变资管的业态、成为市场的庞然大物，并挤压了其他的资管行业；我们看到，有一些规模还在缩小。 我也在负责理财子公司的筹办工作，这是一个非常痛苦的过程，需要去自我否定，去升华。我们要从经营观念、模式、人才、机制、系统，都没有办法原样地照搬，都要求按照新规的要求去变革。虽然理财子公司有非常好的客户基础，这也是其他资管的同行非常羡慕的，但是它也必须回到资产管理的出发点，也就是必须靠产品的良好运作，给客户带来持续的回报，才能赢得客户，才能赢得市场份额。这种信誉，不再是靠银行的信用，而是真真实实地做好产品的管理。 今年我们看到有不少的股票基金发行，因为他们是把这个额限制了，我们看到这个分配比例，超额发行比比皆是，当然他们也是根据过往的经营业绩，积累了丰厚的口碑。我们认为这就是我们资产管理能力未来的一个实现。现在离资管新规的过渡期的截止日，只有一年两个月的时间了，理财子公司肯定不能寄希望于过渡期的延长，紧迫感非常强烈，要转型的路必须争分夺秒地做一些细致而具体的工作。 第三，理财子公司和其他资管机构的合作。资产新规以来，还是增强了，可能这个观点，有同行不接受。长远来看，确实理财子、信托、基金、证券，这些资管面对高净值客户激烈的竞争，但是我认为短期还是会遵循比较优势的规律，选择做它最擅长和优势的领域。比如说理财子，当下的优势就是客户的基础、账户的架构和信贷资产的管理，所以，它需要将扩大和业内机构进行广泛合作，这种合作，今年也构成了整个资管业态增长的动力，这种合作会引入一系列的标准，而这个标准也是我们资产新规所倡导的。它会更关注合作方的投研能力，促使资源向行业优秀的机构集中，这样一个正向选择，正是行业发展的积极力量，从而推动资管行业的发展。 第四，我们要高度重视科技在资管行业中的应用，推动资管行业数据化经营。刚才光大的张旭阳董事长做了一个报告，我非常认同。资管行业的头部企业不断地集中，会促使管理规模越来越大，势必对原有的管理模式和投研的技术提出挑战，解决长尾客户的资管需求，需要科技支持，设立不同的理财的场景，也需要科技支持。提升资管的规模，推出近乎海量的产品，这样的管理也需要科技的支持，挖掘公司的机会，及时预警、避免“踩雷”，也需要科技的支持。对投资经理的决策分析，像我们看到的美国NBA选篮球明星一样，对他的每一个动作都需要积累数据的支持，才能让我们找到最好的明星经理。资管行业过去有这么样的经营模式，靠明星团队，过渡到我们要发展投研的一个平台综合机制。我想未来必定会增加数据化经营的部分。 平安是金融+科技，十分重视在资管行业的科技提升，集团花了不到一年时间，开发了KYZ平台系统，已经面世。这套系统已经让我们资管的效率产生了重大的提升，我们必须重视与科技公司的合作，加大投入，重视数据化经营对资管行业管理强大的推动作用。 以上是我的分享，谢谢大家！  新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　华润信托总经理 刘小腊 新浪财经讯 2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。华润信托总经理刘小腊出席并发表演讲。 刘小腊表示，信托目前经营的环境发生了巨大的变化。原来可以说“躺”着挣钱，比如说通道业务。另外规模受限制。很多信托产品，包括很多信用债的产品不断“爆雷”，可能还有一些供应链之类，也有信托公司在其中，压力山大。 以下为演讲实录： 刘小腊：最近大家都说信托的日子不好过，我把最近的情况给大家做汇报。 第一，信托是转型箭在弦上，不得不发。 监管政策最近接连出台，资管新规对我们来说，虽然可能是长远的，但是影响是深远的。另一方面，近期出台了一系列专门针对信托的，一方面是压通道，通道业务是不仅不增，还要降，降的规模，比你的实际到期的自然减少的还要多，所以很多新的公司，就感觉到原来靠着通道撑起来的，号称资管行业第二的规模是够呛了。 房地产通道是绝对不让做，一笔新增都不可以。同时，地产类的主动管理比“630”只能降，不能增。大家都已经感觉到，信托，包括地产真正的含义。有些同志说，是不是政策上还有一些引导性的政策？确实是有，后面我会说到。在资管规范的管理方面，信托资管规范管理要出台，资金信托的一些管理办法。另外有一个大方向，对服务类的信托进行一个积极的引导和鼓励。 第二，信托目前经营的环境发生了巨大的变化。 原来可以说“躺”着挣钱，比如说通道业务，好的时候，曾经我在招行资管的时候，跟很多信托公司合作，那时候30个BP以下都不接单，但是现在好日子被他们过过了，剩下的是过苦日子了。另外规模受限制。很多信托产品，包括很多信用债的产品不断“爆雷”，可能还有一些供应链之类，也有信托公司在其中，压力山大。 很多原来合作的伙伴铁哥们，现在变成了我们的既竞争又合作的伙伴，不再是绝对的铁哥们，比如说银行理财，原来不可以在股票市场开户，甚至债券市场都开不了户，现在不同了，至少理论上可以干，虽然短期开户管理能力有待提升，但是至少他们已经开始干了。 第三，自身角度来看，很多信托公司发生很多变化。信托公司的时间很长，最早的一家信托公司成立是差不多在1970年代就有了，比很多银行的历史都长。经过这么多年，我们一直在做转型，这次有很多人说，这次信托公司是不是像以前一样？说着说着转型，还在做的是老本行。但是这一次可能是真的不一样，为什么？因为每一家信托公司遇到的情况都一样。原来的老套路，信托公司在一定程度上就是发枪打猎，特别是在房地产这块是他们最拿手的，最传统的业务，这块业务估计难以为继，这是大家都遇到的情况。 但另一方面，很多信托公司早早就开始布局了，不是所有，但是至少有相当一部分信托公司，知道信托这块业务将来难以为继，开始布局，比如说服务类的信托，包括像证券投资服务，资产证券化等等这些。这些新的业务需求，新的业态，很多信托公司开始布局，并且开始有所收获，形成了自己的一些特色业务。更重要的，信托公司还有一点，他们很多已经开始在早早地增强自身的资本实力。本来我们信托公司华润信托，去年增资完了以后，我们在行业里排名第四，一不小心，有一家现在增资了以后，就比我们多2个多亿，我们变成第五了。我们的注册资本金110亿，作为一个金融机构来说，经过这么多年的积累，把自己的注册资本金，包括净资产都已经大大提升了，这也为我们转型奠定了很强的基础。更重要的是，现在的信托公司，很多人员跟以前不一样了，一方面淘汰了很多只会做传统业务，另一方面大量吸收，包括供应链金融，包括大数据金融，科技金融这些东西，来拓展自己的新业务。人员的队伍与往日也不可同日而语。 信托公司是转型箭在弦上，往哪里转？很多信托公司都比较迷茫。根据我们华润信托以及相关信托公司的行业经验，大体上梳理了这么一个方向。总体方向，服务类信托是重要的转型方向，具体来说，这几类业务值得关注。 第一，证券服务类信托。有人说不就现在做得好的，也就那么两三家，所有的信托公司都去做，能容得下吗？有人说现在很多银行的托管部，还有包括证券公司的托管部，都在做所谓的证券信托服务。这一块业务未来的市场还很大。我们在这块业务，还是有一些比较优势。有人说现在很多银行的托管和券商的托管，他们把这块，通过它的托管衍生出第三方外包服务，这块业务实质上来说，跟信托现在做的（阳光私募）形成外包服务是一样的，但是据我最近到香港做了一个调研，也有很多金融机构做的就是这类业务，它告诉我们，这类业务可能与托管要实行分离，可能国内目前监管者还没有注意到这个问题。作为一个正常的证券市场，行政外包服务和托管业务是必须要分离的，也就是说一家机构不能同时做这单业务的托管与行政外包，所以这样说，我们信托公司还有点机会，当然我们可能得给一些机会去合作，包括跟银行，还有一些券商。这块业务，更重要的是未来的机会也很大。所有的信托公司加起来，做行政外包服务，不过是1万多亿。未来这块市场应该是以数十万亿计的。 第二，资产证券化。大家现在可能觉得资产证券化，也就是银行出表，其实超乎你的想象。很多机构，特别是企业，大家也关注到，最近的央企、国企，降杠杆、降负债的压力非常大，必须要在原有基础上下降多少负债率，下降多少点。信托公司在里面有很多机会。前不久，我们的业务人员还创新了一种创新的并表基金，为央企提供服务，目前有一家信托公司，已经发出了第一单，得到了市场的追捧。它的综合成本比发永续债还要低几十个BP，这是值得期待的一个。 当然，可能更值得期待的还有一块，就是我们眼睛看到的，特别是刚才有领导已经提到，房价太高，房住不炒怎么解决这个问题，就要通过REITS，瑞此在国外市场非常流行、非常发达，在中国可以说还没有开始，开始的还都是一些假的REITS，值得我们探索。 第三，债券受托服务。信用债“爆雷”已经不是新鲜事，但是仔细想一想，每当信用债“爆雷”的时候，最最焦虑的是那些投资者，买的时候，千好万好，出风险以后，我们的承销机构，我们的那些相关的中介机构，无影无踪。后来我们发现了这个问题，跟监管部门也做了一个交流汇报，他们认为，现在的信用债，尤其是有信用风险债券，其中重要的一环存在缺失，就是受托服务。这个业务在国外也是非常标准的，也是非常流行的一个业务。环球道富、纽约梅隆等等机构专门从事这块业务，做得非常大，以几十万亿作为起点。这块业务中国还没有开始，也值得探索。 最后一块，家族信托。有人以为家族信托只是为高端客户，其实稍微变个样，也可以为中产阶级服务。前不久，我们跟招商银行推出了一个叫“金葵花家庭信托”100万就可以起，这也是个普惠金融的概念，其实它是一个金融服务的概念，也很受欢迎。昨天收到的信息是已经突破了2个亿、130多单，才刚刚推出不到半年。 我的汇报就是这些。谢谢！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　原标题：吴晓灵：银行理财子公司可能会对基金行业形成不公平竞争 日前，全国人大常委、财经委副主任委员、CWM50学术总顾问吴晓灵表示，银行理财子公司可能对资产管理行业产生巨大影响，尤其会对基金行业形成不公平竞争。 吴晓灵认为，我国金融体系以间接金融为主，商业银行、保险公司作为体量较大的金融机构受银保监会监管，与基金业相比具有资金源头上的极大优势。同时，取得银行理财子公司牌照可以设计公募和私募资产管理产品，其封闭式理财产品可以投资非标资产。银行理财子公司与公募基金在投资门槛、销售渠道、集中度等方面的监管规则存在差异，导致基金管理公司（特别是公募基金管理公司）处于不公平竞争中，基金管理公司销售受银行渠道挤压，销售费用较高。因此，银行理财子公司的资管业务会对基金公司、证券公司的产品造成冲击。 吴晓灵表示，如果外资与银行理财子公司合资成立外资控股的银行理财公司，强大的管理能力和强大的销售渠道结合，再加上监管规则的优势，冲击是巨大的。银行理财子公司目前享受的监管便利应当是银行理财产品平稳转型所需要的过渡性安排，过渡期结束后，理财子公司应当在监管和规则等方面和公募基金保持基本一致。目前的银行理财产品大多是规避监管而产生的影子银行业务，在刚性兑付的预期下隐藏了许多风险。让银行成立理财子公司发行净值型产品规范运作，由银行资产管理部门逐步消化不规范的理财产品、完成银行理财业务的规范化，可以说是一种实事求是的安排。在过渡期，由于规范理财产品时母行和理财子公司有许多关系需要探讨，由银保监会制定理财子公司管理办法和监管也有其合理性。但目标应是银行理财子公司与基金管理公司规则合一、监管合一。否则，会出现相同的业务、不同的规则与监管套利的问题。[详情]

　　 在11月2日中国财富管理50人论坛2019第七届年会上，工银理财、建信理财、光大理财、邮储银行、兴业银行五家银行理财子公司负责人和资管业务负责人齐聚首，共同探讨对银行理财净值化转型、理财子公司发展机遇与责任的思考。 工银理财唐凌云：银行理财在权益资产配置上有较大提升空间 工银理财总裁、董事会执行董事唐凌云表示，站在理财子公司成立元年这一新的历史起点，银行理财面临着五大机遇： 第一，要把握资本市场趋势，提升多元化投资能力。一方面我国资本市场的发展需要更广泛、更多元化的投资者基础。另一方面，我国银行理财在权益类资产的配置上，还有着非常大的提升空间； 第二，要把握金融业对外开放的趋势，提升银行理财的国际竞争力。未来外资资管机构将加速进入中国，银行理财应该抓住金融扩大开放的历史机遇，培育国际化的经营视野，加快投资端的国际化、多元化布局。另一方面，也应该积极地“引进来”，通过并购、合资等多种方式，探索与外资合作的模式，努力成长为国际领先的资管机构； 第三，要把握金融科技发展的趋势，探索科技赋能，助力银行理财快速发展。针对自身发展的特点和业务需求，有针对性地提高对金融科技的有效利用，充分利用人工智能、区块链、大数据等新科技、新技术，提升和创新资管业务的服务模式和应用场景，助力资管业务的新发展； 第四，要把握商业化养老市场崛起的趋势，推动银行理财更好地服务养老需求。第三支柱养老金尚属起步阶段，潜力巨大。第三支柱可自愿参保，由市场主体运营，具有激励性强，透明度高，灵活性好等优点，第三支柱将成为我国养老金体系中最重要的组成部分； 第五，要把握资管市场发展趋势，发挥银行理财的优势禀赋。银行理财子公司牌照在公募、私募、本外币、境内外基础和衍生、单一资产和多资产，以及混合、直投和投顾等资产端和负债端的业务最为广泛，为银行资管理财公司的业务转型发展提供了有利的制度保证。 此外，银行理财可以依赖母行雄厚的客户资源和销售网点，凭借长期以来形成的客户利益至上的运作机制，在标准化的固收领域的投资经验，以及在项目储备优势，在日趋激烈的资管行业竞争格局中发挥自身的牌照优势 建信理财刘兴华：理财子公司成功的第一要义 是不承诺任何刚性兑付 建信理财董事长刘兴华表示，建信理财6月3号开业以来，至今已发行产品规模约80亿元，产品日益丰富，贯彻落实资管新规、理财新规的步伐越来越快。 刘兴华表示，银行理财子公司需要做到五个把握： 第一，理财公司成功的第一要义，就是不承诺任何刚性兑付； 第二，理财公司务必深耕非标股权、债权市场，支持中国实体经济； 第三，理财公司是各类金融市场繁荣的生力军。理财公司投资标准化的资产，各类金融市场上，都会有理财的声音。金融市场的繁荣，理财公司是责无旁贷地承担这部分责任； 第四，理财公司主要为大众理财，兼具为高净值人群理财。理财的客户是最为广泛的，起点销售为1块钱，每一个人都有能力买理财； 第五，理财公司要与各类的金融机构、各类资管类机构共建资管生态，共享价值创造。理财公司不能独存，理财公司的价值也不能独享。 光大理财张旭阳：未来被动投资是资管行业主流 光大银行首席业务总监、光大理财董事长张旭阳介绍，光大理财公司自9月26号在青岛开业，经过了一段时间的准备，目前光大理财公司在人员招聘、系统构造方面取得了较快进展，也会在下个月发行理财子公司第一款养老主题的理财产品。 光大银行首席业务总监、光大理财董事长张旭阳表示，中国的银行理财子公司，应该承担起自己的责任。银行理财子公司应该思考，第一，如何服务金融供给侧计划改革；第二，如何支持科技创新和实体经济发展；第三，如何为中国投资者、养老理财的第二支柱、第三支柱贡献自己的力量；第四，如何更好地落地金融科技。 张旭阳认为，未来被动投资和另类投资是资管行业的主流。资产管理行业的商业模式，只有通过资产管理和财富管理密切结合，真正为投资者赚到钱，从投资者的角度出发，做买方投资顾问，才能拓展新的道路。 邮储银行步艳红：理财业务必须打破刚兑、回归代客本源 大行中 工、农、中、建、交的理财子公司均已获批开业。另一家大行，邮储银行也在5月29日公告，获准筹建理财子公司，“中邮理财有限责任公司“。 邮储银行资产管理部总经理步艳红表示，邮储理财子公司“中邮理财”预计可于年内挂牌成立。步艳红还表示，理财子发展要做好“一、二、三”即一个中心，两个服务，三个支撑。 “一个中心”就是按照资管新规的要求，打破刚兑，回归代客理财的本源。“两个服务”——服务老百姓的钱袋子，服务好实体经济。 “三个支撑”。第一是人才方面的支撑：通过先进的体制和机制创新，吸引更多的专业人才支撑整个理财子公司业务发展；  第二是IT方面的支撑；第三是搭建统一的大数据平台。 怎么搭建大数据平台呢？ 步艳红谈到三个方面。一是在客户数据挖掘方面。邮储银行有近6亿的客户，今后把合适的产品卖给合适的客户，就要对客户的需求进行分类管理，挖掘客户数据； 二是在投研方面，需要分析、挖掘大量的市场数据，这是做大类资产的配置的基础； 三是在交易方面，步艳红提到在与全球资管巨头贝莱德交流过程中，了解到如阿拉丁那样有效的风险管理系统需集结市场上交易数据，把市场信息和交易信息进行分析。这些信息经过分析可用于大类资产配置，构建产品的组合和策略，成为投资建议抵达客户的投资顾问端。 兴业银行顾卫平：理财子公司和其他资管机构的合作大于竞争 股份行中，招商银行、光大银行的理财子公司均已获准开业。兴业银行理财子公司的筹建也在紧锣密鼓地进行。 兴业银行资产管理部总经理顾卫平表示，理财子公司承载了现代经济环境下，商业银行转型的重要使命。理财子公司除了培育自己的主动管理投资能力以外，很重要的是要做好大类资产配置的能力。 顾卫平表示，对于基金公司等其它类资管机构来说，银行理财子公司的建立并不是“狼来了”。理财子公司和其他资管机构的合作大于竞争。例如，银行理财的资产配置需要优秀的公募基金来提供好的投资策略，需要与优秀的投资经理和管理人开展合作。 [详情]

　　原银监会主席 尚福林 新浪财经讯 11月2日消息，2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。原银监会主席尚福林出席并发表主题演讲。 尚福林表示，随着金融科技迅猛发展，催生出一些金融新业态，比如网络借贷、虚拟货币交易、校园贷等，还有一些“影子银行”业务。 尚福林表示，部分所谓的新金融业态，其本质就是在“忽悠大家，忽悠公众”。而忽悠的结果就是最后要爆雷，要出事。很多打着金融创新、科技创新旗号，其实是为规避监管和隐匿风险而创造的所谓“创新”活动，实质上是过去金融乱象的变种，只不过结构比原先更复杂、关联度更高，危害更大。 以下为演讲全文： 尚福林：各位来宾，大家上午好。很高兴参加财富管理50人论坛2019年年会。借此机会，就如何规范财富管理转型中的金融创新活动，助推经济高质量发展问题，谈4点看法，供大家参考。 一、服务实体经济始终是金融的天职和宗旨 习近平总书记强调，经济是肌体，金融是血脉，二者共生共荣、不可分割。为实体经济服务是金融的天职和宗旨，是金融健康发展的基本前提，也是防范金融风险的根本举措。金融最重要的职能是提供保证实体经济顺畅运行的资金循环体系，最根本的任务是引导提高经济社会资源配置效率和降低实体经济交易成本。金融活动的实质是通过各种金融工具，促使社会储蓄转化为投资，促使分散的资金转化为支持社会化大生产的资本累积，推动社会生产效率和水平提高。金融是现代经济的核心，经济的持续健康发展离不开金融推动资源优化配置、促进国民经济顺畅循环流转。 改革开放40多年来，特别是党的十八大以来，我国经济社会取得巨大成就。金融作为资源配置和宏观调控的工具，根据实体经济的需求变化，不断深化改革、探索创新，为经济发展提供了强大推动力。改革开放初期，针对当时我国轻重工业发展不平衡的问题，探索“中短期设备贷款”（后来改称“技术改造贷款”），在当时银行还只能放流动资金贷款的背景下，实际上是很大的突破。因为金融加大了供给支持，使我国轻纺品的供应在很短的时间内迅速得到改观，在上世纪80年代出现了轻纺品的买方市场。上世纪90年代初，我国推出了高速公路收费权质押贷款，突破了资金瓶颈。有的路边上写着“贷款修路，收费还钱”。大家有时候对收费不满意，但是如果没有这一条，我国的高速公路建设没有这么迅速。与此同时，我国股票市场，从无到有，从投资、融资各个层面，融入到了城乡居民的日常生活当中，推动社会资源向企业集中；期货市场从零开始，目前已基本上覆盖了适合做期货交易的所有大宗商品，有效发挥了价值发现、套期保值的作用；保险业活力迸发，迅速恢复和快速发展，为支持投资、保障出口、服务实体经济提供了重要保障。 党的十八大以来，金融在供给侧改革方面，大力推进了普惠金融、多层次资本市场等多个重点领域建设，有效防范化解金融风险，取得了重要进展和成效。回顾这些发展历程，充分说明在金融改革过程中顺应了实体经济需要，有针对性地改进金融供给，极大地促进了经济发展。同时，经济发展也反作用于金融市场壮大，使金融和经济真正实现“双赢”目标。 当然，我们还要看到，随着我国经济转型升级，金融发展不均衡不充分，金融体系不适应不匹配等问题仍然存在。一个是金融市场体系发展不平衡较为突出。典型表现就是，实体经济在融资上过度依赖银行，直接融资市场发展还不充分，资本市场短板明显。今年前三季度，对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的74.2%，企业债券占比12.8%，非金融企业境内股票融资仅占比1.3%。科学而且长效解决这个问题，已经成为我国当前降低经济宏观杠杆率过高风险的重要一环。同时，从积累资本的角度讲，不管是国有企业和民营企业，还缺乏积累资本金的相应机制。这也是从长期看解决企业杠杆率过高的重要环节。另一个是金融服务体系结构性矛盾仍然突出。主要是由于多种原因综合影响，我国商业银行对服务民营企业顾虑较多。对服务轻资产、小规模的创新型企业，虽然最近两年来，对于支持民营企业和小微企业，金融部门下了很大工夫，在支持小微企业方面有很大进步，办法仍不够多。货币政策方面虽然相关部门也想了很多办法，向民营经济传导的机制路径仍不够通畅。金融产品体系多元化程度仍有待提高。经过多年努力，传统单一的金融产品和服务方式得到了重大改进，但是金融产品同质化问题仍然明显，难以有效满足创新创业企业、绿色经济转型发展等多元化的融资需求，也还不能很好满足居民财富积累的多层次资产配置需要，储蓄向投资转化的渠道和机制还需要不断拓展和完善。 二、创新永远是金融改革发展的不竭动力 金融的发展离不开创新，用创新手段对金融要素进行优化组合，是牵引实体经济提高资源配置效率的重要抓手。回顾我国70年发展历程，特别是40年改革开放进程，金融坚持服务业的基本定位，主要依靠宏观上营造鼓励创新的市场环境，微观上激发市场主体创新活力，支持各类金融机构因时而变、因势而变，市场体系不断完善，机构种类不断扩大，产品不断丰富，支持实体经济的能力不断提高，金融业改革、发展和创新取得了辉煌成就。截至目前，金融业总资产已达到300万亿元，银行、证券、保险等各类金融机构5200多家。银行业规模跃居全球第一，债券、股票、保险市场也都成为全球第二大市场。 特别是党的十八大以来，为丰富优化银行机构体系，试点和推广设立民营银行；为更好满足科创企业融资需求，试点投贷联动业务；为盘活信贷存量、增加社会资金使用效率，开展资产证券化；为提升资本市场对新兴产业、科创企业的支持能力，在推出创业板之后，又推出了科创板等等。同时，为满足居民财富增长积累后的资产配置需求和各类生产经营主体合理融资需求，各类资管业务迅猛发展，在凝聚居民财富和企业闲置资本，优化社会融资体系方面，总体上发挥了积极作用。 同时，国际国内金融发展史反复证明，金融创新必须高度重视防范风险，特别是对那些打着创新旗号的非法集资、非法金融活动、庞氏骗局类金融诈骗行为等等要保持高度警惕。因为金融是一个经营风险的特殊行业，集中社会资金多、社会化程度高、杠杆作用大，有很强的外部性。另外，金融风险传导速度很快，容易影响同类机构。而且稍有不慎，风险极易向实体经济传染扩散，甚至对金融系统和经济体系带来致命伤害。2008年爆发的国际金融危机教训深刻，其带来的国际、经济、政治等方面的影响至今仍未消散，务必要警钟长鸣。我国金融改革发展历程中，也先后经历过清理“三角债”、治理“金融三乱”、处置巨额不良资产等。党的十八大以来，我国把防范金融风险摆在更加突出的位置，坚决果断地整治各类脱实向虚的金融市场乱象，推动我国金融业稳妥应对了国际金融危机等外部冲击，大力实施逆周期金融支持政策，积极应对经济下行压力。下一步，面对复杂严峻的国际国内经济金融形势，金融创新更加需要坚守服务实体经济的使命，这是金融唯一正确的出路。金融的利润，来源于实体经济。更加需要坚守不发生系统性风险的底线，更加需要科学把握金融创新和风险防控的精妙平衡。 尤为值得关注的是，随着金融科技迅猛发展，催生出一些金融新业态，比如网络借贷、虚拟货币交易、校园贷等，还有一些“影子银行”业务。 现在有些东西做是做了这件事，说也是朝着那个方向说，但是从金融的基本逻辑上讲，它根本不是那么回事。说句不客气的话就在忽悠大家，忽悠公众。忽悠的结果就是最后要爆雷，要出事。很多打着金融创新、科技创新旗号，其实是为规避监管和隐匿风险而创造的所谓“创新”活动，实质上是过去金融乱象的变种，只不过结构比原先更复杂、关联度更高，危害更大。一方面，造成风险底数不清。一些产品多层嵌套叠加、期限错配、隐匿底层基础资产和实际风险承担情况，造成金融风险跨行业、跨市场、跨区域的传染性显著增大。另一方面，抬高了社会交易成本。表外业务借助通道规避监管，即便穿透后确实投向了实体经济，但在操作过程中，大大拉长融资链条，降低货币传导效率，推高企业融资杠杆，增加企业融资成本。甚至有些只是让资金在体系内部自我循环空转，加重实体经济负担。此外，随着互联网技术的普及运用，金融行为线上化，风险还可能延伸到其他领域。简单复制过去手工操作的风险控制模式已经不适应互联网时代的要求，需要重新设定风险防范的机制。这样的“伪金融创新”违背金融规律，扰乱金融秩序，对经济社会发展无益，必须坚决整治、抓早抓小、正本清源。在前期市场乱象整治过程中，监管部门压缩交叉金融类高风险资金14.5万亿，重点是减少假借通道绕道监管和脱实向虚问题。这种借道脱离监管，最主要的问题是风险控制不落实，风险责任不明确。 三、关于引导金融创新推进的几点看法 第一，要服务实体经济。脱离了实体经济，金融就成了“无源之水”。要围绕实体经济发展进行创新。 第二，立足中国国情和金融本质规律。创新要正确把握金融本质，服从金融规律。金融创新活动既要注重吸收国外先进经验，更要符合中国金融市场成熟程度，否则好的产品也会“水土不服”。举个例子，众所周知，现代金融体系建立在商业信用的基础上，维护信用秩序、提升信用水平是现代金融秩序建设的基础。发达国家先有商业信用，后有资本市场。而我国资本市场发展，是先有市场，后培育商业信用。我们有个词叫改制上市，先改成股份制然后再上市。而股份制在国外成熟市场是先于资本市场几百年就已经出现了。马克思讲到，商业信用的发展促进了债券、股票等虚拟资本的发展。因为有商业信用，一家企业大家信得过你，你才能发债发股票。如果没有商业信用，你发债发股票就发不出去。而我们有上市企业做假、欺诈。市场上暴露的这些金融乱象，相当程度上是因为我们商业信用的缺失。再比如，市场对金融资产进行风险定价，要基于充分的信息披露。市场上讲“三公原则”，第一公就是公开，没有公开的信息，投资者没有办法对这个企业进行公平定价。但市场上很多企业，很多所谓的“财富管理产品”信息不透明，造成定价扭曲，甚至掩盖风险。在当前情况下，我们要立足我国金融市场的基本情况，以问题为导向，遵循金融的本质规律，推进金融创新，促进行业稳定健康发展。 第三，统一市场规则。一些表外创新业务已经把银行、证券、保险市场打通，风险监测和管控的难度显著加大，很可能出现“按下葫芦浮起瓢”的问题。要不断完善适应现代金融市场体系的金融框架。对于跨市场的创新业务，完善统一的监管规则，补齐制度短板，明确界定各方的风险防控责任，切断监管套利。同时，对不同产品要有针对性风险防范措施，健全金融基础设施，建好制度围栏，筑牢“防火墙”，为防控交叉金融风险提供有效保障，防止风险藏匿转移和相互传染。 第四，规范科技运用。现代科技是实现高质量发展的重要手段，也是经济社会发展的大势所趋。尽管当前暴露了一些问题，但不能因噎废食。技术本身没有对错，关键是如何规范运用。信息是金融业加工的基本原材料，节约社会交易成本是金融创新的本质要求，现代金融创新离不开信息技术。在金融创新活动中，要依法合规借助大数据、云计算等科技手段，降低资源配置成本、风险管理成本、货币流转成本，扩大金融服务覆盖面，提高金融服务可得性。 四、规范金融创新推动高质量发展的四条建议 第一，推动资本市场更加成熟。一是补齐股权融资市场短板。股权融资市场的有些功能是信贷市场无法替代的。以科技创新企业为例，行业投入大、周期长、风险高，在技术初创和孵化阶段，是风险最高的时期，这是间接融资的弱项，却是直接融资的长项。通过股权融资形成自有资本，可以打通金融资源与技术专利研发、科技成果转化的渠道，有利于更好支持风险较大、创新能力较强、失败可能性较大的创新创业企业，更有利于降低实体经济杠杆。二是激活直接融资市场发展动力，打造多层次资本市场体系，增强金融体系弹性。要严格按照私募基金、风险投资基金的市场属性，推动相关市场规范发展，尤其要严防私募变相成为公募，严禁借私募的名义非法集资；严把上市公司质量关，积极稳妥推动科创板持续健康发展；科学优化债券市场风险防控和处置机制，债券市场本身也是个信用市场，一家企业出现债券的违约，整个市场的融资成本就上升。应该建立起风险隔离机制，防止“一颗老鼠屎坏了一锅汤”，更好发挥资本市场聚集资本、配置资源、促进创新等功能。三是抓紧完善资本市场基础性制度。加强资本市场透明度建设，夯实商业信用体系，要进一步完善市场化的正向激励机制，加大对于失信行为惩戒的程度，特别是企业的失信行为，尤其是上市企业虚假信息披露，要严厉打击，因为侵害的是广大投资者的利益。完善产品登记、资产流转等配套机制和系统。 第二，进一步丰富金融市场工具。为推动储蓄向投资转化更加优质高效，无论直接融资还是间接融资，都需要提供更多的金融产品工具供选择。我们现在有很多创新，但是产品还不够。要以市场需求为导向，根据实体经济需求的动态变化，稳步推出与实体经济相协调的金融创新产品。针对重点领域和关键环节，丰富金融工具种类，增强金融创新对经济发展的支持力度。不断丰富保值增值功能强、个性化、高附加值的现代化金融产品体系，满足居民日益增长的投资需求。 第三，加大普惠金融资源配置。我国在普惠金融方面，在全球是走在前列的，但是和社会需求相比还有很大的差距。既要进一步探索优化金融体系结构，发挥不同类型机构特点；也要增强各方合力，整体上推动加大对普惠金融等重点薄弱领域的资源投入。有句话说，大银行办大事，小银行办小事。农商行和城商行这类小银行，毫无疑问必须坚决回归服务“三农”、服务当地经济发展、服务小微企业的业务本源，利用本地信息优势和决策链条短的管理优势，创新经营机制和服务模式，提高精准服务、灵活服务、贴心服务和普惠服务能力。另一方面，大银行办大事，同时也要推进普惠金融，这是我们国家整个信贷资源配置所决定的。大型银行和股份制银行掌握了70%信贷资源，在普惠金融领域也必须积极作为，既是我国特有的金融结构所决定的，也是中国特色社会主义金融制度的优势所在，是职责所系、使命所在。 第四，加强金融消费者权益保护。坚决有力保护金融消费者合法权益，是我国金融系统践行以人民为中心发展理念的重要体现。在金融产品和服务的创新中，要坚持与金融消费者的认知水平、接受程度、风险承受能力相匹配的原则，从源头上加强对金融消费者的保护。一是加强金融知识普及教育。提高金融消费者的金融知识水平、金融工具运用能力、金融风险防范意识。二是强化金融机构的主体责任。作为专业的机构，在金融交易中，特别是在对居民个人、中小微企业的金融交易中，往往处于强势地位。为践行“三公”原则，推动金融市场持续健康发展，必须强制要求金融机构充分尽到义务和责任。重点强化对创新产品和服务的宣传销售、信息披露、服务收费、投诉处理、声誉管理、社会责任等重点环节的规范和管理。严格落实投资者风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定，在金融机构和消费者之间形成良性互动。 我就讲这么多，请大家批评指正。 谢谢大家！[详情]

　　原银监会主席 尚福林 新浪财经讯 11月2日消息，2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。原银监会主席尚福林出席并发表主题演讲。 尚福林在讲话中表示，随着我国经济转型升级，金融发展不均衡不充分，金融体系不适应不匹配等问题仍然存在： 一个是金融市场体系发展不平衡较为突出。典型表现就是，实体经济在融资上过度依赖银行，直接融资市场发展还不充分，资本市场短板明显。今年前三季度，对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的74.2%，企业债券占比12.8%，非金融企业境内股票融资仅占比1.3%。科学而且长效解决这个问题，已经成为我国当前降低经济宏观杠杆率过高风险的重要一环。同时，从积累资本的角度讲，不管是国有企业和民营企业，还缺乏积累资本金的相应机制。这也是从长期看解决企业杠杆率过高的重要环节。 另一个是金融服务体系结构性矛盾仍然突出。主要是由于多种原因综合影响，我国商业银行对服务民营企业顾虑较多。对服务轻资产、小规模的创新型企业，虽然最近两年来，对于支持民营企业和小微企业，金融部门下了很大工夫，在支持小微企业方面有很大进步，办法仍不够多。货币政策方面虽然相关部门也想了很多办法，向民营经济传导的机制路径仍不够通畅。金融产品体系多元化程度仍有待提高。 尚福林指出，经过多年努力，传统单一的金融产品和服务方式得到了重大改进，但是金融产品同质化问题仍然明显，难以有效满足创新创业企业、绿色经济转型发展等多元化的融资需求，也还不能很好满足居民财富积累的多层次资产配置需要，储蓄向投资转化的渠道和机制还需要不断拓展和完善。 以下为演讲全文： 尚福林：各位来宾，大家上午好。很高兴参加财富管理50人论坛2019年年会。借此机会，就如何规范财富管理转型中的金融创新活动，助推经济高质量发展问题，谈4点看法，供大家参考。 一、服务实体经济始终是金融的天职和宗旨 习近平总书记强调，经济是肌体，金融是血脉，二者共生共荣、不可分割。为实体经济服务是金融的天职和宗旨，是金融健康发展的基本前提，也是防范金融风险的根本举措。金融最重要的职能是提供保证实体经济顺畅运行的资金循环体系，最根本的任务是引导提高经济社会资源配置效率和降低实体经济交易成本。金融活动的实质是通过各种金融工具，促使社会储蓄转化为投资，促使分散的资金转化为支持社会化大生产的资本累积，推动社会生产效率和水平提高。金融是现代经济的核心，经济的持续健康发展离不开金融推动资源优化配置、促进国民经济顺畅循环流转。 改革开放40多年来，特别是党的十八大以来，我国经济社会取得巨大成就。金融作为资源配置和宏观调控的工具，根据实体经济的需求变化，不断深化改革、探索创新，为经济发展提供了强大推动力。改革开放初期，针对当时我国轻重工业发展不平衡的问题，探索“中短期设备贷款”（后来改称“技术改造贷款”），在当时银行还只能放流动资金贷款的背景下，实际上是很大的突破。因为金融加大了供给支持，使我国轻纺品的供应在很短的时间内迅速得到改观，在上世纪80年代出现了轻纺品的买方市场。上世纪90年代初，我国推出了高速公路收费权质押贷款，突破了资金瓶颈。有的路边上写着“贷款修路，收费还钱”。大家有时候对收费不满意，但是如果没有这一条，我国的高速公路建设没有这么迅速。与此同时，我国股票市场，从无到有，从投资、融资各个层面，融入到了城乡居民的日常生活当中，推动社会资源向企业集中；期货市场从零开始，目前已基本上覆盖了适合做期货交易的所有大宗商品，有效发挥了价值发现、套期保值的作用；保险业活力迸发，迅速恢复和快速发展，为支持投资、保障出口、服务实体经济提供了重要保障。 党的十八大以来，金融在供给侧改革方面，大力推进了普惠金融、多层次资本市场等多个重点领域建设，有效防范化解金融风险，取得了重要进展和成效。回顾这些发展历程，充分说明在金融改革过程中顺应了实体经济需要，有针对性地改进金融供给，极大地促进了经济发展。同时，经济发展也反作用于金融市场壮大，使金融和经济真正实现“双赢”目标。 当然，我们还要看到，随着我国经济转型升级，金融发展不均衡不充分，金融体系不适应不匹配等问题仍然存在。一个是金融市场体系发展不平衡较为突出。典型表现就是，实体经济在融资上过度依赖银行，直接融资市场发展还不充分，资本市场短板明显。今年前三季度，对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的74.2%，企业债券占比12.8%，非金融企业境内股票融资仅占比1.3%。科学而且长效解决这个问题，已经成为我国当前降低经济宏观杠杆率过高风险的重要一环。同时，从积累资本的角度讲，不管是国有企业和民营企业，还缺乏积累资本金的相应机制。这也是从长期看解决企业杠杆率过高的重要环节。另一个是金融服务体系结构性矛盾仍然突出。主要是由于多种原因综合影响，我国商业银行对服务民营企业顾虑较多。对服务轻资产、小规模的创新型企业，虽然最近两年来，对于支持民营企业和小微企业，金融部门下了很大工夫，在支持小微企业方面有很大进步，办法仍不够多。货币政策方面虽然相关部门也想了很多办法，向民营经济传导的机制路径仍不够通畅。金融产品体系多元化程度仍有待提高。经过多年努力，传统单一的金融产品和服务方式得到了重大改进，但是金融产品同质化问题仍然明显，难以有效满足创新创业企业、绿色经济转型发展等多元化的融资需求，也还不能很好满足居民财富积累的多层次资产配置需要，储蓄向投资转化的渠道和机制还需要不断拓展和完善。 二、创新永远是金融改革发展的不竭动力 金融的发展离不开创新，用创新手段对金融要素进行优化组合，是牵引实体经济提高资源配置效率的重要抓手。回顾我国70年发展历程，特别是40年改革开放进程，金融坚持服务业的基本定位，主要依靠宏观上营造鼓励创新的市场环境，微观上激发市场主体创新活力，支持各类金融机构因时而变、因势而变，市场体系不断完善，机构种类不断扩大，产品不断丰富，支持实体经济的能力不断提高，金融业改革、发展和创新取得了辉煌成就。截至目前，金融业总资产已达到300万亿元，银行、证券、保险等各类金融机构5200多家。银行业规模跃居全球第一，债券、股票、保险市场也都成为全球第二大市场。 特别是党的十八大以来，为丰富优化银行机构体系，试点和推广设立民营银行；为更好满足科创企业融资需求，试点投贷联动业务；为盘活信贷存量、增加社会资金使用效率，开展资产证券化；为提升资本市场对新兴产业、科创企业的支持能力，在推出创业板之后，又推出了科创板等等。同时，为满足居民财富增长积累后的资产配置需求和各类生产经营主体合理融资需求，各类资管业务迅猛发展，在凝聚居民财富和企业闲置资本，优化社会融资体系方面，总体上发挥了积极作用。 同时，国际国内金融发展史反复证明，金融创新必须高度重视防范风险，特别是对那些打着创新旗号的非法集资、非法金融活动、庞氏骗局类金融诈骗行为等等要保持高度警惕。因为金融是一个经营风险的特殊行业，集中社会资金多、社会化程度高、杠杆作用大，有很强的外部性。另外，金融风险传导速度很快，容易影响同类机构。而且稍有不慎，风险极易向实体经济传染扩散，甚至对金融系统和经济体系带来致命伤害。2008年爆发的国际金融危机教训深刻，其带来的国际、经济、政治等方面的影响至今仍未消散，务必要警钟长鸣。我国金融改革发展历程中，也先后经历过清理“三角债”、治理“金融三乱”、处置巨额不良资产等。党的十八大以来，我国把防范金融风险摆在更加突出的位置，坚决果断地整治各类脱实向虚的金融市场乱象，推动我国金融业稳妥应对了国际金融危机等外部冲击，大力实施逆周期金融支持政策，积极应对经济下行压力。下一步，面对复杂严峻的国际国内经济金融形势，金融创新更加需要坚守服务实体经济的使命，这是金融唯一正确的出路。金融的利润，来源于实体经济。更加需要坚守不发生系统性风险的底线，更加需要科学把握金融创新和风险防控的精妙平衡。 尤为值得关注的是，随着金融科技迅猛发展，催生出一些金融新业态，比如网络借贷、虚拟货币交易、校园贷等，还有一些“影子银行”业务。 现在有些东西做是做了这件事，说也是朝着那个方向说，但是从金融的基本逻辑上讲，它根本不是那么回事。说句不客气的话就在忽悠大家，忽悠公众。忽悠的结果就是最后要爆雷，要出事。很多打着金融创新、科技创新旗号，其实是为规避监管和隐匿风险而创造的所谓“创新”活动，实质上是过去金融乱象的变种，只不过结构比原先更复杂、关联度更高，危害更大。一方面，造成风险底数不清。一些产品多层嵌套叠加、期限错配、隐匿底层基础资产和实际风险承担情况，造成金融风险跨行业、跨市场、跨区域的传染性显著增大。另一方面，抬高了社会交易成本。表外业务借助通道规避监管，即便穿透后确实投向了实体经济，但在操作过程中，大大拉长融资链条，降低货币传导效率，推高企业融资杠杆，增加企业融资成本。甚至有些只是让资金在体系内部自我循环空转，加重实体经济负担。此外，随着互联网技术的普及运用，金融行为线上化，风险还可能延伸到其他领域。简单复制过去手工操作的风险控制模式已经不适应互联网时代的要求，需要重新设定风险防范的机制。这样的“伪金融创新”违背金融规律，扰乱金融秩序，对经济社会发展无益，必须坚决整治、抓早抓小、正本清源。在前期市场乱象整治过程中，监管部门压缩交叉金融类高风险资金14.5万亿，重点是减少假借通道绕道监管和脱实向虚问题。这种借道脱离监管，最主要的问题是风险控制不落实，风险责任不明确。 三、关于引导金融创新推进的几点看法 第一，要服务实体经济。脱离了实体经济，金融就成了“无源之水”。要围绕实体经济发展进行创新。 第二，立足中国国情和金融本质规律。创新要正确把握金融本质，服从金融规律。金融创新活动既要注重吸收国外先进经验，更要符合中国金融市场成熟程度，否则好的产品也会“水土不服”。举个例子，众所周知，现代金融体系建立在商业信用的基础上，维护信用秩序、提升信用水平是现代金融秩序建设的基础。发达国家先有商业信用，后有资本市场。而我国资本市场发展，是先有市场，后培育商业信用。我们有个词叫改制上市，先改成股份制然后再上市。而股份制在国外成熟市场是先于资本市场几百年就已经出现了。马克思讲到，商业信用的发展促进了债券、股票等虚拟资本的发展。因为有商业信用，一家企业大家信得过你，你才能发债发股票。如果没有商业信用，你发债发股票就发不出去。而我们有上市企业做假、欺诈。市场上暴露的这些金融乱象，相当程度上是因为我们商业信用的缺失。再比如，市场对金融资产进行风险定价，要基于充分的信息披露。市场上讲“三公原则”，第一公就是公开，没有公开的信息，投资者没有办法对这个企业进行公平定价。但市场上很多企业，很多所谓的“财富管理产品”信息不透明，造成定价扭曲，甚至掩盖风险。在当前情况下，我们要立足我国金融市场的基本情况，以问题为导向，遵循金融的本质规律，推进金融创新，促进行业稳定健康发展。 第三，统一市场规则。一些表外创新业务已经把银行、证券、保险市场打通，风险监测和管控的难度显著加大，很可能出现“按下葫芦浮起瓢”的问题。要不断完善适应现代金融市场体系的金融框架。对于跨市场的创新业务，完善统一的监管规则，补齐制度短板，明确界定各方的风险防控责任，切断监管套利。同时，对不同产品要有针对性风险防范措施，健全金融基础设施，建好制度围栏，筑牢“防火墙”，为防控交叉金融风险提供有效保障，防止风险藏匿转移和相互传染。 第四，规范科技运用。现代科技是实现高质量发展的重要手段，也是经济社会发展的大势所趋。尽管当前暴露了一些问题，但不能因噎废食。技术本身没有对错，关键是如何规范运用。信息是金融业加工的基本原材料，节约社会交易成本是金融创新的本质要求，现代金融创新离不开信息技术。在金融创新活动中，要依法合规借助大数据、云计算等科技手段，降低资源配置成本、风险管理成本、货币流转成本，扩大金融服务覆盖面，提高金融服务可得性。 四、规范金融创新推动高质量发展的四条建议 第一，推动资本市场更加成熟。一是补齐股权融资市场短板。股权融资市场的有些功能是信贷市场无法替代的。以科技创新企业为例，行业投入大、周期长、风险高，在技术初创和孵化阶段，是风险最高的时期，这是间接融资的弱项，却是直接融资的长项。通过股权融资形成自有资本，可以打通金融资源与技术专利研发、科技成果转化的渠道，有利于更好支持风险较大、创新能力较强、失败可能性较大的创新创业企业，更有利于降低实体经济杠杆。二是激活直接融资市场发展动力，打造多层次资本市场体系，增强金融体系弹性。要严格按照私募基金、风险投资基金的市场属性，推动相关市场规范发展，尤其要严防私募变相成为公募，严禁借私募的名义非法集资；严把上市公司质量关，积极稳妥推动科创板持续健康发展；科学优化债券市场风险防控和处置机制，债券市场本身也是个信用市场，一家企业出现债券的违约，整个市场的融资成本就上升。应该建立起风险隔离机制，防止“一颗老鼠屎坏了一锅汤”，更好发挥资本市场聚集资本、配置资源、促进创新等功能。三是抓紧完善资本市场基础性制度。加强资本市场透明度建设，夯实商业信用体系，要进一步完善市场化的正向激励机制，加大对于失信行为惩戒的程度，特别是企业的失信行为，尤其是上市企业虚假信息披露，要严厉打击，因为侵害的是广大投资者的利益。完善产品登记、资产流转等配套机制和系统。 第二，进一步丰富金融市场工具。为推动储蓄向投资转化更加优质高效，无论直接融资还是间接融资，都需要提供更多的金融产品工具供选择。我们现在有很多创新，但是产品还不够。要以市场需求为导向，根据实体经济需求的动态变化，稳步推出与实体经济相协调的金融创新产品。针对重点领域和关键环节，丰富金融工具种类，增强金融创新对经济发展的支持力度。不断丰富保值增值功能强、个性化、高附加值的现代化金融产品体系，满足居民日益增长的投资需求。 第三，加大普惠金融资源配置。我国在普惠金融方面，在全球是走在前列的，但是和社会需求相比还有很大的差距。既要进一步探索优化金融体系结构，发挥不同类型机构特点；也要增强各方合力，整体上推动加大对普惠金融等重点薄弱领域的资源投入。有句话说，大银行办大事，小银行办小事。农商行和城商行这类小银行，毫无疑问必须坚决回归服务“三农”、服务当地经济发展、服务小微企业的业务本源，利用本地信息优势和决策链条短的管理优势，创新经营机制和服务模式，提高精准服务、灵活服务、贴心服务和普惠服务能力。另一方面，大银行办大事，同时也要推进普惠金融，这是我们国家整个信贷资源配置所决定的。大型银行和股份制银行掌握了70%信贷资源，在普惠金融领域也必须积极作为，既是我国特有的金融结构所决定的，也是中国特色社会主义金融制度的优势所在，是职责所系、使命所在。 第四，加强金融消费者权益保护。坚决有力保护金融消费者合法权益，是我国金融系统践行以人民为中心发展理念的重要体现。在金融产品和服务的创新中，要坚持与金融消费者的认知水平、接受程度、风险承受能力相匹配的原则，从源头上加强对金融消费者的保护。一是加强金融知识普及教育。提高金融消费者的金融知识水平、金融工具运用能力、金融风险防范意识。二是强化金融机构的主体责任。作为专业的机构，在金融交易中，特别是在对居民个人、中小微企业的金融交易中，往往处于强势地位。为践行“三公”原则，推动金融市场持续健康发展，必须强制要求金融机构充分尽到义务和责任。重点强化对创新产品和服务的宣传销售、信息披露、服务收费、投诉处理、声誉管理、社会责任等重点环节的规范和管理。严格落实投资者风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定，在金融机构和消费者之间形成良性互动。 我就讲这么多，请大家批评指正。 谢谢大家！[详情]

　　原银监会主席 尚福林 新浪财经讯 11月2日消息，2019我国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。原银监会主席尚福林出席并发表主题演讲。 尚福林表示，为实体经济服务是金融的天职和宗旨，是金融健康发展的基本前提，也是防范金融风险的根本举措。金融最重要的职能是提供保证实体经济顺畅运行的资金循环体系，最根本的任务是引导提高经济社会资源配置效率和降低实体经济交易成本。金融活动的实质是通过各种金融工具，促使社会储蓄转化为投资，促使分散的资金转化为支持社会化大生产的资本累积，推动社会生产效率和水平提高。金融是现代经济的核心，经济的持续健康发展离不开金融推动资源优化配置、促进国民经济顺畅循环流转。 以下为演讲全文： 尚福林：各位来宾，大家上午好。很高兴参加财富管理50人论坛2019年年会。借此机会，就如何规范财富管理转型中的金融创新活动，助推经济高质量发展问题，谈4点看法，供大家参考。 一、服务实体经济始终是金融的天职和宗旨 习近平总书记强调，经济是肌体，金融是血脉，二者共生共荣、不可分割。为实体经济服务是金融的天职和宗旨，是金融健康发展的基本前提，也是防范金融风险的根本举措。金融最重要的职能是提供保证实体经济顺畅运行的资金循环体系，最根本的任务是引导提高经济社会资源配置效率和降低实体经济交易成本。金融活动的实质是通过各种金融工具，促使社会储蓄转化为投资，促使分散的资金转化为支持社会化大生产的资本累积，推动社会生产效率和水平提高。金融是现代经济的核心，经济的持续健康发展离不开金融推动资源优化配置、促进国民经济顺畅循环流转。 改革开放40多年来，特别是党的十八大以来，我国经济社会取得巨大成就。金融作为资源配置和宏观调控的工具，根据实体经济的需求变化，不断深化改革、探索创新，为经济发展提供了强大推动力。改革开放初期，针对当时我国轻重工业发展不平衡的问题，探索“中短期设备贷款”（后来改称“技术改造贷款”），在当时银行还只能放流动资金贷款的背景下，实际上是很大的突破。因为金融加大了供给支持，使我国轻纺品的供应在很短的时间内迅速得到改观，在上世纪80年代出现了轻纺品的买方市场。上世纪90年代初，我国推出了高速公路收费权质押贷款，突破了资金瓶颈。有的路边上写着“贷款修路，收费还钱”。大家有时候对收费不满意，但是如果没有这一条，我国的高速公路建设没有这么迅速。与此同时，我国股票市场，从无到有，从投资、融资各个层面，融入到了城乡居民的日常生活当中，推动社会资源向企业集中；期货市场从零开始，目前已基本上覆盖了适合做期货交易的所有大宗商品，有效发挥了价值发现、套期保值的作用；保险业活力迸发，迅速恢复和快速发展，为支持投资、保障出口、服务实体经济提供了重要保障。 党的十八大以来，金融在供给侧改革方面，大力推进了普惠金融、多层次资本市场等多个重点领域建设，有效防范化解金融风险，取得了重要进展和成效。回顾这些发展历程，充分说明在金融改革过程中顺应了实体经济需要，有针对性地改进金融供给，极大地促进了经济发展。同时，经济发展也反作用于金融市场壮大，使金融和经济真正实现“双赢”目标。 当然，我们还要看到，随着我国经济转型升级，金融发展不均衡不充分，金融体系不适应不匹配等问题仍然存在。一个是金融市场体系发展不平衡较为突出。典型表现就是，实体经济在融资上过度依赖银行，直接融资市场发展还不充分，资本市场短板明显。今年前三季度，对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的74.2%，企业债券占比12.8%，非金融企业境内股票融资仅占比1.3%。科学而且长效解决这个问题，已经成为我国当前降低经济宏观杠杆率过高风险的重要一环。同时，从积累资本的角度讲，不管是国有企业和民营企业，还缺乏积累资本金的相应机制。这也是从长期看解决企业杠杆率过高的重要环节。另一个是金融服务体系结构性矛盾仍然突出。主要是由于多种原因综合影响，我国商业银行对服务民营企业顾虑较多。对服务轻资产、小规模的创新型企业，虽然最近两年来，对于支持民营企业和小微企业，金融部门下了很大工夫，在支持小微企业方面有很大进步，办法仍不够多。货币政策方面虽然相关部门也想了很多办法，向民营经济传导的机制路径仍不够通畅。金融产品体系多元化程度仍有待提高。经过多年努力，传统单一的金融产品和服务方式得到了重大改进，但是金融产品同质化问题仍然明显，难以有效满足创新创业企业、绿色经济转型发展等多元化的融资需求，也还不能很好满足居民财富积累的多层次资产配置需要，储蓄向投资转化的渠道和机制还需要不断拓展和完善。 二、创新永远是金融改革发展的不竭动力 金融的发展离不开创新，用创新手段对金融要素进行优化组合，是牵引实体经济提高资源配置效率的重要抓手。回顾我国70年发展历程，特别是40年改革开放进程，金融坚持服务业的基本定位，主要依靠宏观上营造鼓励创新的市场环境，微观上激发市场主体创新活力，支持各类金融机构因时而变、因势而变，市场体系不断完善，机构种类不断扩大，产品不断丰富，支持实体经济的能力不断提高，金融业改革、发展和创新取得了辉煌成就。截至目前，金融业总资产已达到300万亿元，银行、证券、保险等各类金融机构5200多家。银行业规模跃居全球第一，债券、股票、保险市场也都成为全球第二大市场。 特别是党的十八大以来，为丰富优化银行机构体系，试点和推广设立民营银行；为更好满足科创企业融资需求，试点投贷联动业务；为盘活信贷存量、增加社会资金使用效率，开展资产证券化；为提升资本市场对新兴产业、科创企业的支持能力，在推出创业板之后，又推出了科创板等等。同时，为满足居民财富增长积累后的资产配置需求和各类生产经营主体合理融资需求，各类资管业务迅猛发展，在凝聚居民财富和企业闲置资本，优化社会融资体系方面，总体上发挥了积极作用。 同时，国际国内金融发展史反复证明，金融创新必须高度重视防范风险，特别是对那些打着创新旗号的非法集资、非法金融活动、庞氏骗局类金融诈骗行为等等要保持高度警惕。因为金融是一个经营风险的特殊行业，集中社会资金多、社会化程度高、杠杆作用大，有很强的外部性。另外，金融风险传导速度很快，容易影响同类机构。而且稍有不慎，风险极易向实体经济传染扩散，甚至对金融系统和经济体系带来致命伤害。2008年爆发的国际金融危机教训深刻，其带来的国际、经济、政治等方面的影响至今仍未消散，务必要警钟长鸣。我国金融改革发展历程中，也先后经历过清理“三角债”、治理“金融三乱”、处置巨额不良资产等。党的十八大以来，我国把防范金融风险摆在更加突出的位置，坚决果断地整治各类脱实向虚的金融市场乱象，推动我国金融业稳妥应对了国际金融危机等外部冲击，大力实施逆周期金融支持政策，积极应对经济下行压力。下一步，面对复杂严峻的国际国内经济金融形势，金融创新更加需要坚守服务实体经济的使命，这是金融唯一正确的出路。金融的利润，来源于实体经济。更加需要坚守不发生系统性风险的底线，更加需要科学把握金融创新和风险防控的精妙平衡。 尤为值得关注的是，随着金融科技迅猛发展，催生出一些金融新业态，比如网络借贷、虚拟货币交易、校园贷等，还有一些“影子银行”业务。 现在有些东西做是做了这件事，说也是朝着那个方向说，但是从金融的基本逻辑上讲，它根本不是那么回事。说句不客气的话就在忽悠大家，忽悠公众。忽悠的结果就是最后要爆雷，要出事。很多打着金融创新、科技创新旗号，其实是为规避监管和隐匿风险而创造的所谓“创新”活动，实质上是过去金融乱象的变种，只不过结构比原先更复杂、关联度更高，危害更大。一方面，造成风险底数不清。一些产品多层嵌套叠加、期限错配、隐匿底层基础资产和实际风险承担情况，造成金融风险跨行业、跨市场、跨区域的传染性显著增大。另一方面，抬高了社会交易成本。表外业务借助通道规避监管，即便穿透后确实投向了实体经济，但在操作过程中，大大拉长融资链条，降低货币传导效率，推高企业融资杠杆，增加企业融资成本。甚至有些只是让资金在体系内部自我循环空转，加重实体经济负担。此外，随着互联网技术的普及运用，金融行为线上化，风险还可能延伸到其他领域。简单复制过去手工操作的风险控制模式已经不适应互联网时代的要求，需要重新设定风险防范的机制。这样的“伪金融创新”违背金融规律，扰乱金融秩序，对经济社会发展无益，必须坚决整治、抓早抓小、正本清源。在前期市场乱象整治过程中，监管部门压缩交叉金融类高风险资金14.5万亿，重点是减少假借通道绕道监管和脱实向虚问题。这种借道脱离监管，最主要的问题是风险控制不落实，风险责任不明确。 三、关于引导金融创新推进的几点看法 第一，要服务实体经济。脱离了实体经济，金融就成了“无源之水”。要围绕实体经济发展进行创新。 第二，立足中国国情和金融本质规律。创新要正确把握金融本质，服从金融规律。金融创新活动既要注重吸收国外先进经验，更要符合中国金融市场成熟程度，否则好的产品也会“水土不服”。举个例子，众所周知，现代金融体系建立在商业信用的基础上，维护信用秩序、提升信用水平是现代金融秩序建设的基础。发达国家先有商业信用，后有资本市场。而我国资本市场发展，是先有市场，后培育商业信用。我们有个词叫改制上市，先改成股份制然后再上市。而股份制在国外成熟市场是先于资本市场几百年就已经出现了。马克思讲到，商业信用的发展促进了债券、股票等虚拟资本的发展。因为有商业信用，一家企业大家信得过你，你才能发债发股票。如果没有商业信用，你发债发股票就发不出去。而我们有上市企业做假、欺诈。市场上暴露的这些金融乱象，相当程度上是因为我们商业信用的缺失。再比如，市场对金融资产进行风险定价，要基于充分的信息披露。市场上讲“三公原则”，第一公就是公开，没有公开的信息，投资者没有办法对这个企业进行公平定价。但市场上很多企业，很多所谓的“财富管理产品”信息不透明，造成定价扭曲，甚至掩盖风险。在当前情况下，我们要立足我国金融市场的基本情况，以问题为导向，遵循金融的本质规律，推进金融创新，促进行业稳定健康发展。 第三，统一市场规则。一些表外创新业务已经把银行、证券、保险市场打通，风险监测和管控的难度显著加大，很可能出现“按下葫芦浮起瓢”的问题。要不断完善适应现代金融市场体系的金融框架。对于跨市场的创新业务，完善统一的监管规则，补齐制度短板，明确界定各方的风险防控责任，切断监管套利。同时，对不同产品要有针对性风险防范措施，健全金融基础设施，建好制度围栏，筑牢“防火墙”，为防控交叉金融风险提供有效保障，防止风险藏匿转移和相互传染。 第四，规范科技运用。现代科技是实现高质量发展的重要手段，也是经济社会发展的大势所趋。尽管当前暴露了一些问题，但不能因噎废食。技术本身没有对错，关键是如何规范运用。信息是金融业加工的基本原材料，节约社会交易成本是金融创新的本质要求，现代金融创新离不开信息技术。在金融创新活动中，要依法合规借助大数据、云计算等科技手段，降低资源配置成本、风险管理成本、货币流转成本，扩大金融服务覆盖面，提高金融服务可得性。 四、规范金融创新推动高质量发展的四条建议 第一，推动资本市场更加成熟。一是补齐股权融资市场短板。股权融资市场的有些功能是信贷市场无法替代的。以科技创新企业为例，行业投入大、周期长、风险高，在技术初创和孵化阶段，是风险最高的时期，这是间接融资的弱项，却是直接融资的长项。通过股权融资形成自有资本，可以打通金融资源与技术专利研发、科技成果转化的渠道，有利于更好支持风险较大、创新能力较强、失败可能性较大的创新创业企业，更有利于降低实体经济杠杆。二是激活直接融资市场发展动力，打造多层次资本市场体系，增强金融体系弹性。要严格按照私募基金、风险投资基金的市场属性，推动相关市场规范发展，尤其要严防私募变相成为公募，严禁借私募的名义非法集资；严把上市公司质量关，积极稳妥推动科创板持续健康发展；科学优化债券市场风险防控和处置机制，债券市场本身也是个信用市场，一家企业出现债券的违约，整个市场的融资成本就上升。应该建立起风险隔离机制，防止“一颗老鼠屎坏了一锅汤”，更好发挥资本市场聚集资本、配置资源、促进创新等功能。三是抓紧完善资本市场基础性制度。加强资本市场透明度建设，夯实商业信用体系，要进一步完善市场化的正向激励机制，加大对于失信行为惩戒的程度，特别是企业的失信行为，尤其是上市企业虚假信息披露，要严厉打击，因为侵害的是广大投资者的利益。完善产品登记、资产流转等配套机制和系统。 第二，进一步丰富金融市场工具。为推动储蓄向投资转化更加优质高效，无论直接融资还是间接融资，都需要提供更多的金融产品工具供选择。我们现在有很多创新，但是产品还不够。要以市场需求为导向，根据实体经济需求的动态变化，稳步推出与实体经济相协调的金融创新产品。针对重点领域和关键环节，丰富金融工具种类，增强金融创新对经济发展的支持力度。不断丰富保值增值功能强、个性化、高附加值的现代化金融产品体系，满足居民日益增长的投资需求。 第三，加大普惠金融资源配置。我国在普惠金融方面，在全球是走在前列的，但是和社会需求相比还有很大的差距。既要进一步探索优化金融体系结构，发挥不同类型机构特点；也要增强各方合力，整体上推动加大对普惠金融等重点薄弱领域的资源投入。有句话说，大银行办大事，小银行办小事。农商行和城商行这类小银行，毫无疑问必须坚决回归服务“三农”、服务当地经济发展、服务小微企业的业务本源，利用本地信息优势和决策链条短的管理优势，创新经营机制和服务模式，提高精准服务、灵活服务、贴心服务和普惠服务能力。另一方面，大银行办大事，同时也要推进普惠金融，这是我们国家整个信贷资源配置所决定的。大型银行和股份制银行掌握了70%信贷资源，在普惠金融领域也必须积极作为，既是我国特有的金融结构所决定的，也是中国特色社会主义金融制度的优势所在，是职责所系、使命所在。 第四，加强金融消费者权益保护。坚决有力保护金融消费者合法权益，是我国金融系统践行以人民为中心发展理念的重要体现。在金融产品和服务的创新中，要坚持与金融消费者的认知水平、接受程度、风险承受能力相匹配的原则，从源头上加强对金融消费者的保护。一是加强金融知识普及教育。提高金融消费者的金融知识水平、金融工具运用能力、金融风险防范意识。二是强化金融机构的主体责任。作为专业的机构，在金融交易中，特别是在对居民个人、中小微企业的金融交易中，往往处于强势地位。为践行“三公”原则，推动金融市场持续健康发展，必须强制要求金融机构充分尽到义务和责任。重点强化对创新产品和服务的宣传销售、信息披露、服务收费、投诉处理、声誉管理、社会责任等重点环节的规范和管理。严格落实投资者风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定，在金融机构和消费者之间形成良性互动。 我就讲这么多，请大家批评指正。 谢谢大家！[详情]

　　兴业银行资产管理部总经理 顾卫平 新浪财经讯 11月2日消息，2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。兴业银行资产管理部总经理顾卫平出席并发表演讲。 顾卫平表示，理财子公司承载了在现代经济环境下，商业银行转型的重要使命。我们在考虑理财子公司定位的时候，一定要处理好与母行的战略协调性、一致性，只有这样才能达到1+1等于2的效果。 以下为演讲实录： 顾卫平：我讲一下在理财子公司筹建过程中的一些想法。我们在筹建当中回过头来思考，国家为什么要搞理财子公司？对我们今后理财子公司能够有一个方向、行稳致远是很重要的。 理财子公司为什么成立？因为现在综合化经营，这几年整个在金融体制改革中，这几年比较审慎。很多资管行业很羡慕这个是个超级牌照，我觉得也没有什么超级，如果公募基金成立个子公司，什么业务都可以干。理财子公司筹建是意味着银行理财的转型，未来的方向，给你定了，这是一种很重大的责任。 第二，理财公司是承载了整个金融供给侧结构改革的。中国的金融机构，以银行存贷为主的间接的模式，发挥了很大的作用；但是也带来了越来越大供给上短板的问题。比如说，现在商业银行很发达，但是投行发展不足，整个产业并购重组，特别是跨国并购等方面都存在问题。资管行业直接融资也是不发达，导致货币多，但是资本少，长期资本更少，风险过度集中在银行，这是因为间接融资的刚兑。资管行业的发展是承载了整个金融供给侧结构改革，中国金融结构改革的使命。 理财子公司承载了商业银行在现代经济环境下，商业银行转型的重要的使命。我们在考虑理财子公司定位的时候，一定要跟母行的战略协调性、一致性，要把这个处理好，只有这样才能达到1+1等于2。银行理财十多年来，培育的这样一个优势，继续保持它的优势，跟母体的协调性是很重要的。 这里边空间确实是很大。现在我们银行的理财规模，表内资产规模大概15%左右，国外的一些主流的银行，它的资管跟它的表内管理规模是1：1。这并不是说我们银行这方面做得弱，是中国经济发展的不同的阶段所决定的。比如说，现在居民家庭财产的配置60%几是房地产，因为我们的经济发展不同阶段，房子用来住的，今后居民的财富管理一定是金融资产去配置。商业银行的理财在居民的财富管理上，还有一个特殊的使命，因为我们的银行理财跟客户的千家万户联系很多。我们的理财产品上的刚性兑付，有很多方面，我们对一些低收入的普惠金融的家庭、居民、个人缺乏财富管理。按照资管对标，要做好客户的分类分层，既要满足普惠金融低风险的财富管理需求，又要把银行内部的一些客户，高净值私行客户，尤其是更多地培育长期资本，在投资的资金方面，要做努力，所以要做好分层分类的管理。 银行理财的体系很大，过去从它的特性、投资领域，还是比较偏的。今后在产品设计研发，市场的资产配置布局上，一定会更广泛。除了培育自己的主动管理投资的能力以外，今后银行的理财，在目前的一个阶段，很重要的是要做好大类资产配置的能力。通过大类资产的配置做好投研生态圈的建设。我们跟在座的有很多的公募基金的优秀的机构，银行理财子公司的建立，不是对大家来说是一个“狼来了”，一个竞争对手。当然有竞争，但是更多的是合作的机会更大。因为银行理财，从资产配置的角度来说，需要更多的公募基金来提供优秀的策略，优秀的投资经理和管理人，丰富我们银行理财的整个底层资产的配置，丰富它的配置。 最近我走访了很多的基金公司，都在让他们给我们兴业银行的理财未来怎么弄，他们给我们合作的解决方案，我觉得未来的空间很大。接下来外资也要进来，外资进来以后，今后的中国资管的生态圈将是全球化、国际化的，有利于加快中国资管行业与国际的接轨。 谢谢大家！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　邮储银行资产管理部总经理 步艳红 新浪财经讯 11月2日消息，2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。邮储银行资产管理部总经理步艳红出席并发表演讲。 步艳红表示，银行理财要打破刚兑，回归代客的本源。原来银行的理财业务更多是服务母行做大中间业务收入，维护好零售客户和公司客户的融资；未来，理财子公司要把重心放到服务老百姓的钱袋子，和服务好实体经济两个方向上。 以下为演讲实录： 步艳红：大家下午好！首先感谢财富50人的论坛。我从两方面介绍一下个人的观点。首先介绍一下银行资管体系上面临的机遇和挑战；然后从我个人角度分析一下未来子公司转型和发展的定位。 2019年银行理财的新元年，6家银行成立了自己的理财子公司。邮储银行也在积极地筹备各项开业的工具，预计年内也会正式挂牌成立。从国际的角度来看，资管行业分了银行系、保险系和基金系三大体系。银行系背靠着母行的庞大的客户、渠道和结算等多方位的金融服务体系，应该说占据了前50资管行业的半壁江山。 在发展过程中，银行系的资管，无论是从规模上，还有产品体系上，从服务的客户群上，相较其他体系的理财行业有相对的优势。但是，从国内的资管行业来看，银行理财因为原来都是在母行体系下面，是一个专业的部门，在人才、IT和投研方面的资源投入，相较其他的资管行业的这些公司，相对投入资源不足。比如说投研和券商资管，以及公募基金方面，有比较大的差距。在IT方面，以公募基金为例IT人员投入，基本上占到公募基金整体人员10%-20%，银行在资管条线上，可能投入也是相对不足。 整个全球经济增长放缓，现在已经有12.9万亿的债券资产处于负利率的状态，全球超过20万亿美元的资产都是负利率，因为上午朱部长也讲到了，现在很多发达国家都是在负利率的水平，作为资产管理行业，超过20万亿美金的资产处于负利率，也体现了作为资管行业的管理人来讲，面临的资产荒的压力，也是非常大的。目前，作为银行理财子公司，在国内经济还处于爬坡过坎的阶段，在大力资产配置方面挑战非常大。 从未来转型和发展定位上，总结三个方面。围绕一个中心，做好两个服务，提升三个支撑。 “一个中心”就是按照资管新规的要求，银行理财还是要打破刚兑，回归代客的本源。原来银行的理财业务更多是服务母行做大中间业务收入，维护好零售客户和公司客户的融资，未来还是要放到服务老百姓的钱袋子，和服务好实体经济两个方向上。服务实体经济方面，原来说到银行的影子和影子银行，很多资管的钱投向房地产、地方融资平台和两高一剩行业，未来在服务实体经济、新经济、新业态和新行业方面，从间接融资向直接融资，通过资本市场，服务实体经济方面发挥更积极作用。服务老百姓钱袋子方面，一个是随着人均GDP的增长，老百姓肯定他的财富不能满足于存款利率的水平，至少要跑赢CPI的水平。随着中国老龄化的发展，资管在未来养老第二支柱、第三支柱方面，也应该发挥积极作用。 做好“三个支撑”。一是人才方面的支撑。通过先进的体制和机制创新，吸引更多的专业人才支撑整个理财子公司业务发展。邮储银行去年以来为了筹建子公司，通过开放包容的心态，积极地引入了大批的专才和贤才。 二是IT方面的支撑，IT这方面，一个是在大数据应用方面，还有一个是在客户数据挖掘和精准营销方面，需要IT各方面的支撑，第三个要搭建统一的大数据平台。数字化转型，不光是银行转型，更是未来理财子公司发展的一个方向。大数据平台也是三个方向：一个是在客户数据挖掘方面，银行的客户是非常庞大的。像邮储银行近6亿的客户，分层管理需要贴标签的管理，是未来今后把合适的产品卖给合适的客户，基本的需求。二是在投研方面，需要我们把大量的市场数据进行分析和挖掘，帮助我们进行大类资产的配置。三是在交易方面，我们和全球最好的资管机构布莱德交流过程中，他们说在阿拉丁系统里面，真正做到了从客户的角度，从风险管理的角度，为客户打理好他的钱财。在这个过程中，集结了市场上所有的交易数据，把市场的信息和交易的信息，从大类资产配置一直到产品的组合和策略，直达到客户的投资顾问一端。 未来理财子公司这个子行业的发展，还是需要靠监管相关部门的支持，同时，也更加靠各行各业的专才的支撑。我们昨天拿到央行给我们的在银行间市场开户的资格，在这儿也再次感谢相关监管部门对于理财子公司成立和发展给予的支持和帮助，同时也感谢各家机构对于理财子行业的关注和支持。 谢谢大家！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　光大银行首席业务总监、光大理财董事长 张旭阳 新浪财经讯 11月2日消息，2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。光大银行首席业务总监、光大理财董事长张旭阳出席并发表演讲。 张旭阳表示，中国的银行理财公司，应该承担起自己的责任。第一，金融供给侧计划改革。第二，如何支持科技创新和实体经济发展。第三，如何使得我们能够为中国的投资者、养老理财的第二支柱、第三支柱贡献自己的力量。第四，如何更好地落地金融科技。 他指出，未来被动投资和另类投资是资管行业的主流，被动投资的这些产品，不管是指数，还是ETF都零收费，资产管理行业的商业模式，只有通过资产管理和财富管理密切结合，真正为投资者赚到钱，从投资者的角度出发，做所谓买方投资顾问的安排，才能成为新的道路的拓展。 以下为演讲实录： 张旭阳：感谢各位！前面两位嘉宾已经把银行理财子公司下一步的发展愿景定位讲得很清楚了。光大理财公司是9月26号在青岛开业。南有深圳，北有青岛；一个是“一带一路”的改革开放实验区，一个是社会主义市场经济改革开放实验区。经过一段时间筹备准备，光大理财公司在人员招聘、系统构造方面取得了较快进展，也会在下个月发行理财子公司第一款养老主题的理财产品，为整个中国的第三支柱、第二支柱，做自己的贡献。 对于理财公司破茧而出，有不同的看法、想法。作为从业人员确实是满怀激动，站在理财公司的再出发的起点，不断深刻思考我们自己的战略定位、战略选择，未来理财公司会在投研、风险管理、技术应用以及顶层架构上做不断提升，包括风险控制。 今天跟大家分享数字化背景下的资产管理和财富管理融合，思考下一步银行理财公司作为一个相对独特的资产管理机构，应该如何选择自己的路径。银行理财应该不断支持实体经济发展，随着资金端发生变化以后，如何吸引到合适的资金去投入到实体经济当中去，不论是股权、债权，首先是思考的问题。 第一，整个行业被数字化驱动。未来以数据和知识为核心创造价值，不论我们的生产函数、商业模式，生产组织方式都会发生变化。对银行理财公司而言，不仅投向会发生变迁，整个行业也会被金融科技做提升、做改进，帮助我们寻找新的突破，这是行业上会被数字化改进，提升。 第二，整个资产管理行业面临的生态上的变化。随着人均寿命的延长，投资者的投资视野也会延长，当一个40岁人为他谋划计划的时候，如果预期生命只有70岁，他的投资偏好是一种。如果预期寿命是90岁的情况下，他的投资配置是不同的景象。 随着金融科技的发展，金融服务是随地、随时、随人、随需，这种服务是如影随形。金融投资者的投资偏好与场景密切绑定。资产管理机构应该从投资者角度出发设计自己的产品，去管理自己的产品。计算、算力的提升，以及数据不断地丰富，使这种可能性成为一种可能。 第一，计算能力提升，使得行业能够为大众投资者提供相对个性化的投资顾问咨询和个性化的资产配置方案。 第二，人工智能重新定义“以人为本”，使得世界更加立体、更加鲜活。人工智能、传感器，使我们这个世界更深、更强。 第三，资产管理的数据分析和投资观点，直达投资者与理财师。 基金投资者的投资回报，可能只有3%左右，2.7%、2.8%是货币市场基金提供的，0%点几是由债券基金提供的，股权基金投资者是负收益。投资者们往往是在市场情绪高估的时候买入基金，持有期限可能只有三个月，互联网基金投资者持有基金的平均期限只有三个月。如何使得我们的数据系统实时数字化，使得投资者更好了解产品观点，是我们可以做的事情。 同时，我们会关注背后的所谓数据保护和隐私保护问题。以前讲互联网世界上没有人知道你是条狗，随着人工智能发展，这只狗会讲，我会真怀念，以前那些网上不知道我是条狗的日子。区块链可能也是一种数据保护的方式和方法。 从全球新的迹象，也看到这种趋势。KKR作为一个另类资管机构，为企业开始做承销服务，推出投行业务。嘉信证券零佣金的交易经济，以及ETF管理费的产品推出，GP摩根做大它的智能投顾，还有今年证监会刚刚推出了公募基金的基金投顾的试点管理办法，都代表着下一步资产管理行业的商业模式会发生变化。 未来被动投资和另类投资是资管行业的主流，被动投资的这些产品，不管是指数，还是ETF都零收费，资产管理行业的商业模式，只有通过资产管理和财富管理密切结合，真正为投资者赚到钱，从投资者的角度出发，做所谓买方投资顾问的安排，才能成为新的道路的拓展。 中国的银行理财公司，应该承担起自己的责任。第一，金融供给侧计划改革。第二，如何支持科技创新和实体经济发展。第三，如何使得我们能够为中国的投资者、养老理财的第二支柱、第三支柱贡献自己的力量。第四，如何更好地落地金融科技。 作为一个银行理财公司，在前端产品渠道设计，底层的基础资产投资策略，靠风控流程和IT系统作为两大支柱，构建理财公司整体战略架构。特别是理财公司的产品设计会发生新的变化，需要寻求一个回归资管本源以后，基于投资风险约束的产品设计。通过基于全面风险管理和因子计量的低回撤多资产组合的产品货架，为投资者提供从一级产品体系到二级，再到最终的投资顾问和基础的产品架构解决方。 我们也希望，在中国的四大资管机构中，银行理财、信托、保险、券商、公募基金和独立资管机构，各自发挥自己的优势，共同组建中国资产管理行业未来，未来丰富多彩的资产管理行业的架构。第一，希望银行理财产品开户顺畅履行。第二，企业年金的投资资管、养老税延账户资格。第三，个人投资账户。 最后，希望光大理财以终为始，科技为舟，担任责任，专业致远。谢谢大家！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]

　　11月2日，由中国财富管理50人论坛2019第七届年会在京召开。工银理财总裁唐凌云表示，2019年，中国金融机构中新增添了银行理财公司这个新成员。站在理财子公司成立元年这一新的历史起点，银行理财面临着以下五大机遇：[详情]

　　中证网讯（记者 戴安琪）11月2日，中国财富管理50人论坛第七届年会在京召开。工银理财总裁、董事会执行董事唐凌云在会上表示，在理财子公司成立元年这一新的历史起点，银行理财面临着五大机遇。 具体来看，唐凌云认为，第一，银行理财要把握资本市场趋势，提升多元化投资能力。多层次资本市场体系的不断完善，给银行理财多元化投资、多元化选择资产，提供了好的制度基础。银行理财在权益类资产的配置上，有非常大的提升空间。应该抓住资本市场改革带来的发展机遇，努力为实体经济提供更高质量，更高效率的金融服务。 第二，银行理财要把握金融业对外开放的趋势，提升银行理财的国际竞争力。未来外资资管机构将加速进入中国，银行理财应该抓住金融扩大开放的历史机遇。一方面主动“走出去”，加快投资端的国际化、多元化布局。另一方面，也应该积极地“引进来”，通过并购、合资等多种方式，探索与外资合作的模式，努力成长为国际领先的资管机构。 第三，银行理财要把握金融科技发展的趋势，探索科技赋能，助力银行理财快速发展。 第四，银行理财要把握商业化养老市场崛起的趋势，推动银行理财更好地服务养老需求。银行渠道是养老理财最重要的流量入口，银行可以依托各经营业务积累的大量的代发养老金，代发工资之类的客户资源，为客户定制一站式综合养老服务，提供良好的运营基础。 第五，银行理财要把握资管市场发展趋势，发挥银行理财的优势禀赋。[详情]

　　建信理财董事长 刘兴华 新浪财经讯 11月2日消息，2019中国财富管理50人论坛年会11月2日在京举行。建信理财董事长刘兴华出席并发表演讲。 刘兴华表示，理财子公司是中国金融供给侧结构改革的产物。如果没有资管新规，就不可能有理财子公司。它同时也是中国金融监管创新的成果，理财公司是监管创新的结果，是监管推动的结果。 刘兴华指出，理财公司是中国独有的，国外没有的金融机构。我们通过跟国外同行交流，只有中国有理财公司。理财公司是中国独有的。因此，理财公司最具有中国特色，也是新时代最新的金融发展的成果。作为理财公司，既要有国际的标准，也要有中国的道路。需要我们确立中国理财公司的制度、理论和文化方面的自信，要重塑理财新的未来。 以下为演讲实录： 刘兴华：非常高兴在这个场合做一个简单发言。建信理财公司6月3号在深圳开业，至今大概发行的产品有80亿左右，从昨天开始大概有8支新产品在陆续发行，建信理财的产品框架和产品的货架越来越丰富，贯彻资管新规、理财新规探索的步伐越来越加快。 刚才景武局长的发言对理财来说，对资管来说，在这个重要的时候确实让人激情满怀。关于理财公司，我讲4个看法。 第一，理财公司是中国金融供给侧结构改革的产物。去年资管新规到现在，它是因为资管新规而生，如果没有资管新规，就不可能有理财公司。作为理财公司的人员深感欣慰，也是非常感谢。它同时也是中国金融监管创新的成果，理财公司是监管创新的结果，是监管推动的结果。 第二，理财公司是中国独有的，国外没有的金融机构。我们通过跟国外同行交流，只有中国有理财公司。理财公司是中国独有的。因此，理财公司最具有中国特色，或者我再加上一个社会主义的某些性质，也是新时代最新的金融发展的成果。尤其是我们公司在深圳，我能深深感受到，深圳被确定为社会主义新型示范区之后，我们公司在深圳感受到的那方热土。 第三，理财业务是脱胎于超过了15年的艰辛探索的银行理财所取得的重大的历史贡献的基础上的，已经形成了基本成熟稳定的经营模式。光大理财2004年发行的中国第一支理财产品，那时候开始算起，已经超过15年。同时也是积聚了多重风险，存在很多短板。具有广阔的发展前景，它也是新金融业务。 第四，理财业务的规范与发展的问题上，作为理财公司，既要有国际的标准，也要有中国的道路。需要我们确立中国理财公司的制度、理论和文化方面的自信，要重塑理财新的未来。 关于理财公司，我们做到五个把握。 第一，理财公司成功的第一要义，就是不承诺任何刚性兑付。原来的刚性兑付是理财公司存在的最大问题，作为理财公司要打造自己投资能力，为客户创造价值，为社会付诸能量。 第二，理财公司务必深耕非标股权、债权市场，支持中国实体经济。理财公司跟其他资管公司最大的不同就是非标资产的能力，这一点上，既然国家赋予了你这部分职责，就把这部分职责做好，就是支持中国的实体经济。如果不支持中国的实体经济，理财公司没有存在的价值。 第三，理财公司是各类金融市场繁荣的生力军。理财公司投资标准化的资产，各类金融市场上，都会有理财的声音。金融市场的繁荣，理财公司是责无旁贷地承担这部分责任。 第四，理财公司主要为大众理财，兼具为高净值人群理财。理财的客户是最为广泛的，起点销售为1块钱，每一个人都有能力买理财。为中国老百姓理财，是我们最大的客户群体。我们也为中国高净值人群理财，这部分人也是股权类融资的一个重要客群。 第五，理财公司要与各类的金融机构、各类资管类机构共建资管生态，共享价值创造。我们一直强调的，理财公司不能独存，理财公司的价值也不能独享。11月26号，跟我们的合作伙伴在这儿做了一次共享价值、共建生态的签约活动，也向市场宣誓，我们是共建资管生态，共享市场价值。 我就说这么多，谢谢！ 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。[详情]