央行连续七月增持黄金 释放出何种信号

　　原创 华泰宏观李超团队   作者：华泰证券宏观研究 >> 核心观点 2019年6月份我国官方外汇储备31192.34亿美元，环比增加182.3亿美元，我们认为6月外储维持正增长主要受估值因素影响，预计短期人民币将继续波动升值，有利于稳定国际收支。我国一直以改革开放的态度应对贸易摩擦，我们认为只要改革开放持续推进，我国生产要素占优的过程必然导致人民币升值，未来数年人民币汇率升值与资本流入互相强化，将带来我国核心风险资产价值重估。6月末黄金储备为6194万盎司，央行连续7个月增持黄金，我们认为三个逻辑支撑金价：美元走弱、国际政治与经济环境波动性加大及实际利率下行，我们坚持黄金中长期走高的观点。 >> 6月外储维持正增长，国际收支维持基本平衡 央行数据显示，2019年6月份我国官方外汇储备31192.34亿美元，环比增加182.3亿美元，维持正增长，我国国际收支维持基本平衡；SDR口径6月官方外汇储备22437.12亿SDR，环比减少72.76亿SDR。我们认为，6月外储维持正增长主要受估值因素影响，预计短期人民币将继续波动升值，有利于稳定国际收支平衡。 >> 6月官方外汇储备主要受估值因素影响 6月份，美元指数由5月末的97.77下跌1.61%至月底96.19；欧元兑美元由5月末1.1168上涨1.83%至月底1.1372；美元兑日元由5月末的108.43上涨0.55%至月底107.84。我们模型测算显示，汇率变动估值对储备影响超150亿美元。受美债收益率下行影响，债券收益率估值影响较大。6月份5年期美债收益率单月下行17BP至1.76%；5年期德债全月下行7BP至-0.66%；5年期日债全月下行6BP至-0.26%。全球债券收益率对储备估值影响在160亿美元左右。综合考虑汇率和债券收益率变动对外储估值的正面影响，外储6月维持正增长主要来自估值因素，也较为符合预期。 >> 央行连续7个月增持黄金，我们坚持黄金中长期走高的观点 6月末黄金储备为6194万盎司，环比增加33万盎司，央行连续第7个月增持黄金。我们认为央行储备资产增持黄金既是出于优化配置的考虑，也体现出对黄金中长期升值的预期，实际上近期多个经济体均出现增持黄金的情况。我们自去年年底年度策略报告即坚定看好2019年黄金的配置价值，我们认为三个逻辑支撑黄金价格上行：1、美元进入大周期下行通道利好黄金；2、国际政治与经济环境波动性加大，利好黄金；3、实际利率下行利好黄金。今年以来黄金走势持续验证我们的判断，我们坚持黄金中长期走高的观点。 >> 预计人民币汇率短期将继续波动升值 近期人民币汇率走势核心受政策和事件驱动，受G20峰会后中国和美国贸易摩擦缓和的影响，人民币短期波动升值，我们认为后续仍可持续，但仍需密切跟踪贸易谈判进展。 >> 以开放应对贸易摩擦，人民币长期升值将带来我国核心风险资产价值重估 我国一直以改革开放的态度应对中国和美国贸易摩擦，我国采取了修改负面清单、建立自由贸易港、扩大自由贸易区、扩大金融和服务业对外开放以及扩大农业制造业采矿业开放五大举措以持续推进对外开放进程。我们认为，只要改革开放持续推进，我国生产要素占优的过程必然导致人民币升值。未来数年，人民币核心风险资产价值重估的逻辑中最应该关注的就是人民币汇率，随着美元中长期走弱，人民币汇率升值与资本流入互相强化，将带来我国核心风险资产的价值重估。 正 文   (本文略有删节）  [详情]

　　来源：金十数据 周一（7月8日）早上，中国6月外汇储备再次迎来喜报。中国国家外汇管理局最新的数据显示，今年6月份，中国外汇储备大增182.3亿美元至31192.3亿美元，远超预期的31030亿美元和前值31010亿美元，创下2018年4月以来最高水平。 与此同时，中国央行表示，今年6月末的黄金储备达到6194万盎司（约1926.55吨），价值872.68亿美元，与上个月的6161万盎司（约1916.29吨）相比又增加了33万盎司，为连续第7个月增持黄金。这些数据暗藏了什么信息呢？ 一方面，外汇储备是一个国家清偿力的重要体现，因此外汇储备增加必然增加我国的国际资信，这将有助于促进我国国内的经济增长，从而增强综合国力；另一方面，外汇储备还可以为人民币汇率稳定提供强有力的支撑，为央行有效干预外汇市场提供更多的空间。 此前，在错综复杂的国际经济形势之下，美元对人民币的汇率依然牢牢地稳定在6．9一线，守住了“7”关口，跟我国外汇储备充足有着不可分割的关系。国际外汇管理局也表示，未来国际经济金融形势仍将错综复杂，但是我国将持续推进高质量的经济发展，进一步增强经济增长的韧性和可持续性，从而为外汇市场提供更加有力的支撑。而外汇市场稳定的情况下，我国的经济也将进一步受益，从而形成良性循环。 值得注意的是，在本轮增持黄金周期中，中国央行已经连续7个月增持黄金。作为避险资产，黄金具有保值价值。如今，美元的信用在各国的眼中正在崩溃，央行持续增持黄金势必能防范于未然[详情]

　　来源：金十数据 最新公布的数据显示中国央行连续第7个月增持黄金储备。中国6月末黄金储备报6194万盎司（约1926.55吨），5月末为6161万盎司（约1916.29吨）。 7月8日，中国央行更新6月末官方储备资产图表。中国6月末外汇储备报31192.34 亿美元，5月末外汇储备报31010.04亿美元。6月份外汇储备升至2018年4月以来最高水平。 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，截至2019年6月末，我国外汇储备规模为31192亿美元，较5月末上升182亿美元，升幅为0.6%。6月，受全球贸易局势、主要国家央行货币政策等因素影响，美元指数下跌，国际金融市场资产价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，外汇储备规模有所上升。 值得注意的是，最新公布的数据显示中国央行连续第7个月增持黄金储备。中国6月末黄金储备报6194万盎司（约1926.55吨），5月末为6161万盎司（约1916.29吨）。 自2018年12月以来，央行的黄金储备持续增加。不仅中国央行，全球央行近期都在买黄金。世界黄金协会在5月2日的一份报告中称，一季度全球央行的黄金购买量创下6年来最高水平。 6月27日数据显示，俄罗斯央行截至6月21日黄金/外汇储备为5102亿美元，此前一周为5045亿美元。在2019年一季度，俄罗斯央行共购买了56吨（约为200万盎司）黄金，5月份继续买入20万盎司（合6吨）黄金。高盛表示，从历史数据来看，俄罗斯央行的黄金需求通常在第三季度达到最高，因此当前这波涨势还远远没有结束。  另外，高盛此前就表示，虽然黄金波动性大幅增加，但是需求仍然非常强劲，许多国家为了减少对美元的依赖，更是在疯狂抢购黄金。  2018年1-4月，各国央行实物黄金购买量达到了211吨，远高于去年同期的117吨，高盛预计2019年央行全年黄金购买量将达到750吨，高于去年的650吨。高盛还指出，随着美联储和欧洲央行实施宽松型财政政策的可能性增加，可能还有更多央行会像2008-2012年间一样增加黄金持有量。 [详情]

　　原标题：中国6月外汇储备31192.3亿美元，连续7个月增持黄金储备 国家外汇管理局 7月8日，据国家外汇管理局消息，中国6月外汇储备31192.3亿美元，预期31100亿美元，前值31010亿美元。中国6月黄金储备6194万盎司，环比增33万盎司，连续7个月增持。 国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英就2019年6月份外汇储备规模变动情况答记者问 问：国家外汇管理局公布的最新外汇储备规模数据显示，2019年6月末，我国外汇储备规模较5月末上升182亿美元。请问造成外汇储备规模变动的原因是什么？今后的外汇储备规模趋势是怎样的？ 答：截至2019年6月末，我国外汇储备规模为31192亿美元，较5月末上升182亿美元，升幅为0.6%。 6月，受全球贸易局势、主要国家央行货币政策等因素影响，美元指数下跌，国际金融市场资产价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素共同作用，外汇储备规模有所上升。 今年以来，在外部环境不确定不稳定因素有所增加的情况下，我国经济总体平稳、运行在合理区间，外汇市场供求基本平衡，主要渠道跨境资金流动呈现积极变化，外汇储备规模稳中有升。 往前看，国际经济金融形势仍然错综复杂，但我国将持续推进经济高质量发展，积极落实全方位对外开放举措，经济增长的韧性和可持续性将进一步增强。这些都会为我国外汇市场稳定提供有力支撑，从而为外汇储备规模保持总体稳定提供坚实基础。[详情]

　　来源：金十数据 央行注入强心剂：中国外储创9个月新高，黄金储备6连涨！ 周一（6月1日）早上8点，中国央行最新数据显示，今年5月份中国的外汇储备从前值的30949.5亿美元增加约61亿美元至31010亿美元，高于预期，并创下9个月新高。 另外，央行的数据还显示，今年5月末中国的黄金储备报6161万盎司（约1916.29吨），黄金储备报798.25亿美元，与4月末的6110万盎司相比增加了51万盎司，为连续6个月录得增加。 随后公布的出口数据也非常强劲。海关总署的数据显示，今年5月份中国以美元计算出口年率增长了1．1%， 5月出口年率逆势增长7．7%；因此今年5月份中国的贸易帐达到2791.2亿美元，高于前值和预期。 海关总署表示，今年前5个月，我国货物贸易进出口总额同比增长4．15至12.1万亿元人民币，出口增长6.1%至6.5万亿元，进口增长1.8%至5.6万亿元，贸易盈余扩大45%至8933.6亿元。 在全球贸易前景越发不明朗的情况下，中国一系列强劲的数据无疑为市场打了一剂强心剂。受到这些数据的提振，中国四大股指开盘均出现不同幅度上涨，港股三大股指的涨幅也迅速扩大。 在这一系列数据中，外汇储备强势回升、黄金储备6连涨对于中国来说意义重大。因为外汇储备是国家清偿力的重要体现，有助于增强外资对中国市场的信心，并且还能起到稳定汇率的作用。另外，黄金具有避险功能，连续6个月增持黄金也令中国的黄金储备越来越充足。从而在应对美元霸权时，为中国带来更大的底气。[详情]

　　来源：金十数据 众所周知，黄金是抵御金融体系破产、政治体系腐败和货币体系腐朽的最终保险，是防范贸易风险以外的定海神针，它在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用，而最近国际形势复杂，中国方面毫无疑问地增持了手中的黄金储备。 6月10日周一，人民银行公布的数据显示，5月末中国黄金储备798.25亿美元（1746吨），4月末为783.49亿美元（1732吨），为连续第6个月增加，同时也达到今年增持的最大量。 黄金储备在增持，同时中国的外汇储备也到了新高，中国5月外汇储备3.101万亿美元，高于预期及前值3.09万亿美元，此数值为9个月来新高，环比上升了61亿美元，增幅为0.2%。 其实对于中国黄金储备量，其背后的真实数据一直都是未知的，据公开消息显示，中国是世界上最大的黄金生产国，2018年产量达400吨，中国生产的黄金并未出口，所以，可以假设全部产量都被国内吸收，尽管这不在官方储备数据中，再加上中国积累的大量历史储备，其持有的黄金总量可能超过30000吨，相比之下，美国官方黄金持有量为8100吨。 那么问题来了：中国央行连续5个月买入黄金，这对于美元意味什么？很显然是因如今国际形势复杂，购买黄金的央行明白西方世界的美元和欧元体系濒临崩溃，比如俄罗斯（274吨）、土耳其（51吨）、哈萨克斯坦（50吨）、印度（40吨）、蒙古（22吨）和伊拉克（7吨）等国最近纷纷购买黄金的原因，甚至欧洲国家德国、波兰等国都开始不太信任欧洲央行和欧元，而购买更多黄金来避险。 其中，俄罗斯政府的动作最大，俄罗斯总统普京试图打破该国对美元的依赖，在十年内将其黄金储备增加了三倍，目前，俄罗斯是全球第5大黄金持有国，仅次于美国、德国、意大利、法国。同时俄罗斯也在大幅减持美国国债，这体现了普京的去美元化的雄心壮志。 值得一提的是，中国共有600吨黄金存放美国曼哈顿纽约联邦储备银行，很多人担心这个举动可能不太安全，但大体上来讲，纽约目前仍是世界最重要的金融中心和最大的资本市场，把黄金存放在这里对于国际间的资金流通来说最为方便，另外纽约金库的设施先进，保安措施严密，世界上最适合保护黄金的地方，而且大量运输黄金回国必定会承担庞大的运输费用，因此暂时来说，中国不会把放在纽约的黄金运回来。[详情]

　　分析|为何中国央行连续6个月增持黄金储备？ 简容 来源：澎湃新闻 中国央行连续6个月增持黄金储备，期间净增持黄金储备237万盎司。截至5月末，央行黄金储备已达6161万盎司（折合1916吨），位列全球黄金储备的第六。本次危机以来，迄今中国先后三次增持黄金储备， ①2009年4月份增持1460万盎司至3389万盎司（储备量超过了日本）； ②2015年6月至2016年10月，期间增持2473万盎司至5924万盎司（储备量超过了俄罗斯）； ③自2018年12月至今的增持阶段。 数据来源：Wind 目前，全球各国的黄金储备数据只更新至2019年3月末，按照Wind统计，3月末全球黄金储备3.4万吨，较危机前（2007年末）增加了4052吨，其中在全球黄金储备增持中，俄罗斯和中国分别贡献了42%和32%，而且自2018年下半年以来，俄罗斯加大了黄金储备的增持力度，截至2019年3月末已达2168吨，再次反超了中国。 数据来源：Wind 经过危机后的三次增持，中国的黄金储备占全球储备的比重已由危机前的2%升至6%左右。目前，占比超过中国的国家依次为美国（23.9%）、德国（9.9%）、意大利（7.2%）、法国（7.1%）和俄罗斯（6.4%）。由此可见，无论是与中国经济占全球比重，还是与中国占全球贸易比重等指标相比，中国的黄金储备占比均偏低。 数据来源：Wind 当然，黄金虽然作为国际储备重要资产，但并意味着每个国家必须要持有一定规模。其中主要还是取决于该国货币当局对于国际收支体系和货币体系的看法。 例如，历史经验显示，每一次大危机均会对全球贸易体系和货币体系产生影响，甚至还会动摇主体货币的低位，在新体系形成之前，拥有一定黄金储备，是必要的战略选择。 再例如，若一国货币当局对其未来的国际支付环境存有较大的不确定性，那么出于支付安全和必要性的考虑，也需要一定黄金储备以备不时之需。 还有，拥有足够的黄金储备，会十分有助于一国打造新的国际支付中心。 另外，在极端不确定环境下，一国的黄金储备规模事关其货币当局维护币值稳定的能力。[详情]

　　与美国的贸易摩擦削弱了经济增长预期，并增加了对投资组合多元化的需求，中国央行维持黄金购买热潮，连续第六个月增加储备。 周一公布的数据显示，截至5月底，黄金储备达6161万盎司，较4月末增加51万盎司。这是自2018年12月，央行连续第6个月增持黄金储备，至此，6个月合计增持237万盎司，按照买入价的均价估算，约合人民币210亿元。 Argonaut Securities分析师Helen Lau表示，这一上涨反映了政府“去美元资产的”多元化策略，并补充说零售需求也有所回升。按照这种购买速度，中国将在2019年购买150吨黄金。 中国是世界上最大的黄金生产国和消费国，由于特朗普政府提高对中国进口产品的税，并对华为等科技公司发动打击，中国正面临国内经济放缓的前景。最新的中国央行数据显示，从2016年底到去年12月的暂停后，中国已经恢复稳步购买。 道明证券全球商品策略主管Bart Melek表示，“这是一种去美元的投资，特别是考虑到贸易紧张局势和正在演变的潜在技术冷战。我们必须记住，黄金不是任何人的债务。” 过去三周金价一直上涨，甚至在6月5日一度突破了1340美元每盎司的水平，创下自2018年4月以来的新高，因投资者寻求避险，交易员加大了对美联储将在出现经济疲软迹象后降息的押注。周一国际黄金跌1.1%。此前有消息显示，美墨或就贸易冲突达成和解。 金融分析机构Investment Haven创始人Taki Tsaklanos认为，目前黄金“很廉价”，今年的目标价为1550美元，现在可能进一步下跌，因为黄金正进入6月这个贵金属季节性疲软时期，但市场将在夏季积聚能量，金价突破可能发生在10月或11月。 中国此前很长一段时间都没有披露黄金储备的增加。当央行2015年中期宣布储备增加57%至5330万盎司时，这是六年来的首次更新。 此外，其他央行，特别是来自新兴市场的中央银行，也在纷纷增持黄金。根据世界黄金协会的数据，一季度全球央行的黄金购买量创下6年来最高水平。 世界黄金协会市场情报主管Alistair Hewitt称：“我们看到各国央行的强劲需求仍在继续，我们预计央行今年的购买量还会不错，不过如果能达到2018年的水平，我会感到意外。” （本文有删节）[详情]

　　中国基金报 连续第六个月！央行买黄金步伐停不下来！ 刚刚，中国人民银行公布数据显示，截至5月底，黄金储备达6161万盎司，较4月末增加51万盎司。 这是自2018年12月，央行连续第6个月增持黄金储备，至此，6个月合计增持237万盎司，按照买入价的均价估算，约合人民币210亿元。 事实上，受国际局势等因素影响，市场避险情绪明显。不仅中国央行，全球央行近期都在买黄金。世界黄金协会在5月2日的一份报告中称，一季度全球央行的黄金购买量创下6年来最高水平。 而黄金价格也一路走高。自5月31日开始，黄金已连续多个交易日实现上涨，现货黄金甚至在6月5日一度突破了1340美元每盎司的水平。 央行6个月增持237万盎司黄金 6月10日，中国人民银行公布数据显示，截至5月底，黄金储备达6161万盎司，较4月末增加51万盎司。 值得一提的是，这是央行连续第6个月增持黄金。在2018年12月之前，央行已经超两年（26个月）没有增持黄金。 从去年12月开始央行开启黄金“买买买”模式，连续6个月增持237万盎司：2018年12月首次增持32万盎司，2019年1月至5月分别增持38万、32万、36万、48万、51万盎司。值得一提的是，5月增持量为目前最大。 而这几个月以来，金价不断上涨，按照买入时的平均价估算，237万盎司黄金约合人民币210亿元。 同期末，中国人民银行外汇储备为31010.04亿美元，是自去年9月以来最高，较4月末的30949.53亿美元增长了60.51亿美元。 目前处于央行第5次黄金增持周期 回溯中国黄金储备数据，从1978年至今的大约40年间，中国央行共开启了5次黄金增持周期，其中有3次发生在2009年4月至今的10年间，目前正处于第5次增持周期中。 1978年至1980年，中国的黄金储备为1280万盎司；1981年微降至1267万盎司并维持至2001年11月。 2001年12月，中国的黄金储备增至1608万盎司并维持了一年时间；2002年12月，黄金储备再度增至1929万盎司，直到2009年3月，这个数据未再变动。 2009年4月，央行大举买入1460万盎司黄金，致中国黄金储备增至3389万盎司。 此后直至2015年6月，央行才再度大举增持，买入1943万盎司黄金，创下迄今为止单月买入最高纪录，同时开启了一次长达16个月的增持周期，至2016年10月增持到5924万盎司才停手。 从2018年12月起，央行的黄金储备从5924万盎司连续6个月增加237万盎司至6161万盎司。 2012年以来，黄金熊市已经持续了7年。2015年金价近乎腰斩，创出1046美元/盎司的低点，而彼时正是央行开始上一轮黄金增持周期的起点。 2018年四季度，全球风险资产回调，黄金再次开始“闪现光辉”，跑赢全球大部分资产。今年自5月31日开始，黄金已连续多个交易日实现上涨，不仅突破1330美元每盎司的水平，甚至在6月5日一度突破了1340美元每盎司的水平。 金融分析机构Investment Haven创始人Taki Tsaklanos认为，目前黄金“很廉价”，今年的目标价为1550美元，现在可能进一步下跌，因为黄金正进入6月这个贵金属季节性疲软时期，但市场将在夏季积聚能量，金价突破可能发生在10月或11月。 全世界央行都在买黄金 实际上近年来，不仅中国央行，全球央行都在买黄金。 世界黄金协会发布的2019年一季度黄金需求趋势报告称，全球央行一季度购买了145.5吨黄金，较2018年同期增长68%，这是自2013年以来最强的年度开端，创下6年来最高水平。 而数据显示，最热衷买黄金的还是俄罗斯央行。据悉，为了减轻俄罗斯经济对美元的依赖，俄罗斯央行近年来不断买入黄金，2018年购买了274吨黄金，平均价值超过110亿美元，占全球需求的大约6%。俄罗斯央行数据显示，俄罗斯央行在4月份又买入了15.55吨（55万盎司）黄金，这也使得该国的黄金储备增长0.72%，达到2183.46吨（7702盎司）。 对兼具多样化、安全性和流动性资产的需求，再次成为央行购买黄金的主要推动力量。 世界黄金协会市场情报主管Alistair Hewitt称：“我们看到各国央行的强劲需求仍在继续，我们预计央行今年的购买量还会不错，不过如果能达到2018年的水平，我会感到意外。” 此外，数据显示，2018年，全球央行增加了651.5吨官方黄金储备，同比增长74%，是自1971年美元与黄金的固定兑换体系脱钩后，全球央行黄金净购买量最高的年份。 欧洲黄金ETF管理规模创历史新高 与此同时，黄金ETF及类似产品的规模也不断走高。 一季度，全球黄金需求达到1053.3吨，同比增长7%，这很大程度上是由于央行购买量持续增长，以及黄金ETF实现增长。 数据显示，ETF及类似产品一季度增加了40.3吨，较上年同期增长49%。其中，美国和欧洲的规模合计增加46吨。 其中欧洲黄金ETF管理规模达到历史新高，截至2018年底，欧洲黄金支持的ETP的规模增长至1097吨，在此过程中创下多个历史新高，目前占全球总资产规模的45%。 金价连日上涨 金条价格也疯涨 黄金的价格也水涨船高。今年自5月31日开始，黄金已连续多个交易日实现上涨，不仅突破1330美元每盎司的水平，甚至在6月5日一度突破了1340美元每盎司的水平。 最新金价，一盎司黄金的价格为1333.4美元。 随之而来的是，金条价格的疯涨。 据央视报道，目前以人民币计价的金价已接近了三年来的高点。 在北京一家销售黄金的门店，工作人员给记者算了一笔账，200克的金条是店里最受欢迎的投资产品，一块这样的金条，6月6日的购买价格是61600元，而仅仅在一周前，它还只需要59340元。 消费者：我觉得黄金价格浮动肯定是有的，但是无论高低，投资空间还是有的。 [详情]