商誉压顶

百威亚太1032亿商誉压顶 2018年计提商誉减值64亿
百威亚太1032亿商誉压顶 2018年计提商誉减值64亿

新浪财经-自媒体综合|2019年05月17日  07:44
百威亚太香港IPO:“并购狂”商誉超百亿美元
百威亚太香港IPO:“并购狂”商誉超百亿美元

新浪财经综合|2019年05月23日  00:13
耀才许绎彬:百威亚太取消上市 未来新股上市或更审慎
耀才许绎彬:百威亚太取消上市 未来新股上市或更审慎

  新浪财经讯 7月18日消息,耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬接受新浪财经专访,回答了公司今年发展策略、港股破发、百威亚太取消港股上市、港股壳公司等热点问题。 对于百威亚太取消港股上市以及对港股的影响,他表示:连同百威亚太在内,及更早前是继原定在港上市集资近一百亿港元的亚太区物流地产平台ESR Cayman之后,已是月内第二只集资百亿的大型新股搁置上市计划。 港股连失两只百亿新股,主要原因在于外围前景未明,导致大市缺乏方向,成交不断萎缩,令市况及投资气氛不佳,因此若此情况若仍未明朗化,未来有意赴港上市的企业,特别是集资额较大的新股,必定将会更谨慎,甚至可能要缩减集资额及降低估值,才有更大的机会顺利上市。总括而言,大市气氛未能改善,新股市场自然难独善其身。[详情]

新浪财经 | 2019年07月18日 17:34
大摩与小摩因百威亚太IPO失败痛失1.7亿美元收入
大摩与小摩因百威亚太IPO失败痛失1.7亿美元收入

   新浪美股讯7月16日消息,摩根大通和摩根士丹利上周错失了从本可能是今年最大规模首次公开募股(IPO)中赚取丰厚佣金的机会。 知情人士表示,作为百威英博亚太子公司首次公开募股的前两大顾问,摩根大通和摩根士丹利本应该分享高达1.4亿美元至1.7亿美元的手续费收入。全球最大的酿酒商百威英博计划通过此次IPO募集资金不超过98亿美元,但在周五宣布以当前市场状况为由不再推进这笔交易。 上述以信息不公开为由而不愿具名的知情人士说,百威亚太公司的上市顾问原本将分享IPO募集资金的约2%,而作为牵头安排行的保荐人将获得佣金收入的大约70%,以及潜在的激励金。 IPO失败引发了分析师的指责,导致两家银行的声誉和收入双双受损。根据彭博汇编的数据,自2017年以来,摩根士丹利一直都在亚太地区的股票发行方面排名第一。今年迄今为止,摩根大通在该地区的股权交易方面排名第八。 Bryan Garnier&Co.的分析师Nikolaas Faes在给客户的一份报告中将此次IPO称为“惨败”,并表示“百威英博及其以摩根大通和摩根士丹利为首的银团未能妥善定价,吸引基石投资者并鼓励需求。” 百威英博、摩根大通和摩根士丹利的代表拒绝发表评论。 百威亚太原计划在香港首次公开招股募集83亿至98亿美元的资金,对其业务的估值高达640亿美元。以亚洲啤酒市场的增长作为卖点,这笔IPO交易本可能成为今年迄今为止最大的的一笔首次公开募股交易,超越硅谷宠儿Uber Technologies Inc.在5月份的股票发行。[详情]

新浪财经 | 2019年07月16日 02:41
百威亚太:终止港股上市 入场费7月17日前退还
百威亚太:终止港股上市 入场费7月17日前退还

   相关报道:百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少 新浪财经讯 7月14日消息,百威亚太在港交所公告,基于考虑多项因素,包括现行市况,公司与联席代表磋商后,已决定全球发售及其在港交所主板上市的计划在此刻不予进行。有关国际发售的国际承销协议将不会签订,而有关香港公开发售的香港承销协议亦因此不会成为无条件。 申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数退还。(小浪注:这部分为入场费) 以白色或黄色申请表格申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金,0.0027%证监会交易征费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数退还,倘申请人以白色或黄色申请表格申请,则退款支票将于2019年7月17日(星期三)或之前以普通邮递方式寄往申请人于有关申请表格(视情况而定)所示的地址,邮误风险概由申请人自行承担。 透过白表新股认购服务申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金,0.0027%证监会交易征费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数退还透过。单一银行账户缴付申请股款的申请,退款将于2019年7月17日(星期三)以电子退款指示形式发送至各自申请付款账户。透过多个银行账户缴付申请股款的申请,退款将会于2019年7月17日(星期三)或之前以退款支票形式以普通邮递方式寄往申请人于白表新股认购服务申请中所示地址,邮误风险概由申请人自行承担。 透过向香港结算发出电子认购指示申请香港发售股份的申请人,其所有已付申请股款(包括1.0%经纪佣金,0.0027%证监会交易征费及0.005%香港联交所交易费)的退款,将不计利息于2019年7月17日(星期三)或之前存入彼等的指定银行账户或彼等经纪或托管商的指定银行账户。[详情]

新浪财经 | 2019年07月14日 18:41
百威啤酒700亿IPO计划告吹 究竟为何喊停?
百威啤酒700亿IPO计划告吹 究竟为何喊停?

  来源:券商中国 本来以为会再来一个“中烟香港”,没想到被放了鸽子! 7月13日,全球最大啤酒公司百威英博发表声明表示,已决定,此时,不再推进其旗下子公司百威亚太在中国香港的IPO计划。 百威英博表示,由于多种因素,包括目前的市场状况,公司未再推进这笔交易。公司将密切关注市场情况,不断评估各种选择,以提高股东价值,优化业务,推动长期增长,同时遵守严格的财务纪律。 今年5月10日,百威亚太向港交所提交了招股申请,并于6月14日、7月2日先后更新了通过聆讯后的招股书。7月5日,百威亚太正式招股,招股价介于每股40港元至47港元之间。按照招股价上限计算,百威亚太此次IPO最多可募集764.47亿港元。 那么,究竟是什么原因导致这笔近期全球最大的IPO搁浅呢?从目前的资讯来判断,最主要的原因可能是该公司发行价定价过高,导致多方分歧加大。香港媒体报道称,有长线基金因市况及外围经济问题,退出百威亚太IPO认购,这导致其他机构投资者“压价”或减少认购数量。 现在的问题是,从实际情况来看,百威亚太的估值并未太过离谱,但投资者却依然认为偏高。那么,这对整个市场来说是不是一个危险的信号,对于高高在上的A股消费类品种来说,又是不是压倒股价的“最后一根稻草”呢? 百威亚太上市因何搁浅 7月13日,尚在愉快地度周末的投资者,被突如其来的百威亚太暂停上市的新闻搞得一脸懵圈。 当日,国际啤酒巨头百威英博发布声明称,公司已决定不再推进百威亚太在中国香港的IPO计划。百威英博表示,由于当下市场情况等方面因素,公司目前尚不具备继续推进上述IPO计划的条件。这离百威亚太招股仅仅过去一周时间,有一些投资者已经缴款准备享受一波类似于“中烟香港”的红利,未料却是一个这样的结果。 更有报道指,新股的申购款会退,利息和认购费则一般不会返还。据媒体测算,9成孖展申购10000股,如果百威亚太取消上市,投资者有可能亏损近千港元。 那么,百威亚太IPO究竟是因何搁浅呢? 百威英博在发表的声明中表示,由于多个因素,包括当前市场状况,公司没有推进此项交易。公开资料显示,在百威英博决定暂停亚太业务IPO之前,市场传出阿里巴巴在港二次上市募资规模减半,而此前的瑞士再保险周四宣布暂停子公司ReAssure Group Plc规模41亿美元的IPO,理由同样是投资者需求疲软。投资者对当前市况的担心可能是一个主要原因,据香港媒体报道称,有长线基金因市况及外围经济问题,退出百威亚太IPO认购,这导致其他机构投资者“压价”或减少认购数量。 据新浪港股的信息,评估投资者认购的交易安排行迄今都难以找到足够的需求,以在初步指导区间之内为该IPO定价。而围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。摩根大通及摩根士丹利有可能给予公司定价在招股价以下,而百威英博则可能认为低价不利于公司提高股东价值、优化业务,从而造成了百威亚太定价和IPO夭折。 百威亚太定价是否过高 可以肯定的是,百威亚太IPO暂停很大一部分原因是主要的投资者不认可百威亚太当前的定价。那么,百威亚太的定价究竟有多高,又是否合理呢? 数据显示,百威亚太近年收入和盈利能力保持快速增长。2017-2018年,公司销量分别为101986十万公升和104266十万公升,同比增长2.2%;收入分别为77.90亿美元和84.59亿美元,同比增长6.1%(扣除货币换算影响,下同);受益于产品组合高端化,每百升收入同比增长3.9%;正常化EBITDA分别为24.79亿美元和27.92亿美元, 同比增长12%;净利润分别为10.77亿美元和14.09亿美元,同比增长30.8%。 根据安信国际的测算,按该股招股定价(40-47 港元)和 2018净利润人民币1409百万美元计算(按每1美元兑7.7897港元计算),发行后市值4239.81-4981.77亿港元,对应公司 2018 年全面摊薄PE 为38.6-45.4倍。 而全球啤酒行业的可比公司(港股、A 股和海外)对比发现,国内啤酒行业龙头:华润啤酒 2019E市盈率 53 倍、青岛啤酒34倍、重庆啤酒44 倍;海外啤酒龙头因处于成熟市场,增长相对平稳,估值普遍在20-25倍之间。安信国际认为,结合亚太地区啤酒市场的快速增长和市场趋势,百威亚太发行估值处于合理区间,公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性,享有一定估值溢价。 中泰国际则表示,亚太地区啤酒人均消费量水平增长空间巨大。根据Global Data的资料,截至2018年,按消费量及价值计,亚太地区是全球最大啤酒消费市场,亦是全球啤酒消费量增速最快的地区之一,来亚太地区将会继续维持全球最大的啤酒市场地位。此外中国占全球啤酒消费量的25%。按市场份额划分,百威亚太位列中国啤酒市场第三,2018年市场份额约为16.4%(排名前两位的华润雪花及青岛市场份额分别为23.2%、16.4%)。经营业绩方面:2017、2018财年及2019年一季度,百威亚太实现营业收入分别为77.9亿美元、84.6 亿美元、及19.9亿美元,2018年增幅由于中国在电商业务的强劲带动下,超高端品牌继续录得显著增长及澳洲精酿啤酒组合方面,公司收购继续大幅增加录得双位数销量增长,2019年第一季度同比有小幅下跌由于2019 年农历新年较前一年提早来临,使得18年第四季及19年第一季出现销量变动及复活节假期较迟来临引致澳洲的销量录得减少;毛利率一直保持稳定在55%左右;净利率方面分别为13.83%、16.66%及17.61%。 从估值来看,按全球公开发售后的106亿股本计算,公司市值为4,240-4,982亿港元,相比港股同行最高。公司聚焦在整个亚太地区市场,相比于青岛啤酒(168 HK)及华润啤酒(291 HK)主要聚焦中国市场的啤酒同业有一定估值溢价,2018年的市盈率约为38.5-45.2倍,低于行业平均。盈利能力方面,2018年的ROE、ROA分别 为6.17%和4.04%,高于行业平均水平。 百威亚太IPO暂停或是一记警钟 既然无论是从市场前景,还是从公司当前的地位来看,百威亚太IPO估值都不算过高,那么为什么会有投资者弃购,会被投资人嫌贵呢?分析人士认为,这对于整个市场和高高在上的消费股来说,可能不是一个好的信号。 有一种分析表明,百威非常看重亚洲市场,其中亚洲市场占全球市场的35%左右,而亚洲则要看中国。若投资者对中国市场产生怀疑,则会反应在对股价的博弈上。若“有长线基金因市况及外围经济问题,退出百威亚太IPO认购”这一报道属实,则意味着整个风险资产市场已经开始被一些长线资本怀疑。 本周,券商中国曾报道,全球最大的资产管理公司贝莱德将切换至防御模式。而来自华泰证券李超团队的信息显示,贝莱德集团研究所包括Elga Bartsch在内的多位投资策略师表示倾向于降低整体股票持有,继续将政府债券作为投资组合中的稳定剂,并增持现金。贝莱德对美国股市保持增持立场,对欧洲股市转持中性看法,并降低了对新兴市场和日本股市的评估,因为它们对中国的增长状况很敏感。 7月12日,摩根大通的基金联席经理Eric Bernbaum表示,已将一支全球收益基金持有的发展中国家固定收益和股票资产分别减少一半,并转向购买欧洲企业垃圾债券和美国国债。Bernbaum对亚洲新兴市场的前景持怀疑态度,尤其是中国之外的新兴市场,如韩国、中国台湾和新加坡,原因是该地区暴露在贸易争端冲击之下,极易受到全球贸易不确定性、供应链中断和需求减少的冲击。 从中观层面来看,消费板块的估值亦可能因为百威亚太而受到冲击。百威亚太IPO受挫,主要原因也是因为外资认为价格太高。而从全行业可比市盈率水平来看,该公司的估值却并未离谱。那就意味着,外资可能也不认可当前消费板块的估值水平。这一点,或许可以从北上资金的流向中找到一些答案。 不看不知道,一看吓一跳:来自wind的数据显示,近三个月北上资金在贵州茅台突破千元之际,净卖出该股110.9亿元,净卖五粮液51.6亿元,净卖伊利股份18亿元,格力电器和美的集团亦合计遭遇逾百亿甩卖,之前被外资普遍看好的恒瑞医药亦遭遇25.67亿元净卖出。单从这个角度来看,外资已经为内地资金抱团的所谓“核心资产”撕开了一条裂缝。那么,百威亚太会不会压倒这类资产股价的最后一根稻草呢?让我们拭目以待吧。[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2019年07月14日 15:47
百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少
百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少

   相关报道: 燕京啤酒销量连续五年下降 产品高端化或是突围路径 行业观察 百威亚太盈利能力对比分析 百威亚太IPO细节:2019年Q1销量下滑 关厂裁员大瘦身 百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少 深度:是百威亚太物美价廉?还是本土啤酒估值虚高? 新浪港股讯 7月13日消息,百威英博(BUD.US)表示,已决定不再推进亚太子公司(百威亚太)在香港的IPO计划。香港信报更是表示:全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)宣布,取消分拆亚太业务分支百威亚太(01876)在香港上市的计划。消息一出,引发市场热议! 网友怀疑:公司是彻底放弃港股上市还是重启IPO;网友可惜:好好的白马股没的玩了;网友指责:申购的缴纳的各种费用怎么办? 号称今年至今全球最大规模IPO巨无霸啤酒龙头百威亚太突然取消上市,引发市场疑问:百威亚太是取消上市还是搁置上市计划,具体包括哪些原因,是否和各种负面传闻有关,投资者申购缴纳的各种费用会否退还? 新浪港股查询wind数据发现,百威亚太至少650亿的首发集资额,是可以比肩建行、至少跻身港股IPO第6名巨无霸IPO(数据从2000年开始统计)。而如果集资额达到764.46亿港元,将超越建行,排名第五。 百威亚太是彻底放弃还是搁置上市? 1)据彭博指出,百威英博已经暂停其亚太子公司可能融资98亿美元的首次公开募股。2)路透表示:百威亚太将不会按照原定计划在周五为其规模高达98亿美元的首次公开发行(IPO)定价。3)知情人士透露,百威亚太公司原先计划在周五对香港IPO进行定价,如今该公司正在权衡各种选项,其中包括推迟进行IPO并更改条款。4)分析人士则认为,百威亚太或再次尝试在香港或其他交易所上市,不过它需要重新提交新的上市文件,提供更新的财务数据。5)香港信报援引百威英博观点表示:全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)宣布,取消分拆亚太业务分支百威亚太(01876)在香港上市的计划。 6)香港文汇报表示:知情人士指公司还在权衡进行IPO更改条款等,目前尚无最终决定,百威亚太方也未作出正面回应。 综合各家消息,百威亚太或已取消本次的上市计划,至于后期是否上市要看公司评估结果。如果是推迟上市,短期将进行IPO更改条款;如果取消上市,后期再上市的话,公司将需要重新提交申请资料。 为何取消上市计划,具体包括哪些原因? 公司表示:“由于几个因素,包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易,”百威英博在声明中表示。“公司将密切关注市场状况,并基于严格的财务纪律持续评估各种选择,以提高股东价值、优化业务并推动长期增长。” 知情人士表示,评估投资者认购的交易安排行迄今都难以找到足够的需求,以在初步指导区间之内为该IPO定价。而围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。 公司取消上市,最主要原因就是公司IPO定价问题,也就是说根据发售结果,公司未能实现在招股区间进行定价。 根据招股材料,百威亚太本次IPO拟发行16.27亿股,其中95%国际配售,5%公开发售。招股价区间为40港元至47港元。若顺利实现挂牌,按全球公开发售后的106亿股本计算,百威亚太上市时市值将高达4239.81亿港元至4981.78亿港元(假设超额配股权未获行使),以中间值4610.8亿港元计,可以跻身港股市值前20位。 不过,国际发售方面,根据提供融资打新业务的9家券商提供的数据,百威亚太融资认购额约161亿港元,相当于公开发售超额认购逾3.2倍。公开发售部分吸引约11万人认购,超额认购约11倍,冻资金额达440亿元。 公司国际发售仅数倍认购,决定了公司发行价定于招股价区间的中下水平。百威亚太公开发售的超额认购11倍,仍然偏冷,更没有启动回拨机制。虽然最终发行价的确定也会考虑公开发售的超额认购程度,但是决定发行价主要还是看累计投标期间机构投资者的踊跃程度。而如果出现国际配售部分认购不足,公司要么是取消发行,要么就是继续降价发行。 摩根大通及摩根士丹利有可能给予公司定价在招股价以下,而百威英博则可能认为低价不利于公司提高股东价值、优化业务,从而造成了百威亚太定价和IPO夭折。 为何会出现认购遇冷情况? 1)市况较差导致投资者需求疲软。百威英博表示:“由于几个因素,包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易”。在百威英博决定暂停亚太业务IPO之前,瑞士再保险周四宣布暂停子公司ReAssure Group Plc规模41亿美元的IPO,理由是投资者需求疲软。 分析目前港股市场,恒指一直处于28000点与29000点区间震荡,缺乏明确方向,大市成交额极度萎缩,目前在700亿以下徘徊。京华山一研究部主管彭伟新表示,港股牛皮,28900点阻力非常巨大,但技术而言,50天线即28,080点不容有失,一旦失守,将会触发新一轮跌浪。他又说,美股虽然上涨,但港股的基本因素疲弱,无论预测市盈率或周息率均逊于A股及标指等,故恒指现水平投资的风险较外围大。他特别指出,市场已逐渐消化所有的利好消息,例如美息很大机会调减,股民现在没可炒作借口,令后市缺乏明确方向。 A股、港股、美股更是接连暴雷,港股市场最近1月,几乎每天都会有暴雷股。进入7月份以来,香港已经有新城系、丰盛、承兴国际、雅迪、中国奥园、广汇宝信、金利丰持仓系等公司相继暴雷。暴雷突发,更加证明市况不稳。 要知道,6月13日,中国互联网巨头此前传言拟募资200亿美元,6月14日,IFR引消息指阿里的最终集资额未必达200亿美元,目标150亿美元或较为实际。7月12日,阿里募资再度下降,传阿里巴巴集团确认下调港股上市募资额度至100亿美元,这个规模较6月初的传闻已经腰斩。因此,百威亚太近100亿美元的募资规模可以说体量巨大。 2)百威亚太募资以及估值是否合理?按照百威亚太市值4239.81亿港元至4981.78亿港元、2018年纯利14.09亿美元计算,其市盈率介于38.5倍至45倍。而华润啤酒及青岛啤酒H股的市盈率分别为108倍及40倍,青岛啤酒A股的市盈率为44倍,A股其他啤酒企业的市盈率则在36.6倍至97.7倍之间。多家投行表示百威亚太估值合理,原因是和中国其他啤酒龙头相比估值合理,中信、安信证券则表示:公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性,有较强的护城河,享有一定估值溢价。 不过,在市况较差的情况下,百威亚太依然要募资650-750亿港元,近乎100亿美元的募资额对市场的抽资效应是非常明显的,市况较差的情况下市场是否认可其估值?海外啤酒龙头估值普遍在20-25倍之间,这个估值则又是高估的。 如果考虑到公司巨额商誉,一旦发生商誉减值,将大大影响公司的净利润和扣非净利。届时公司目前38-45倍的市盈率将明显偏低,公司估值将被高估。 3)未引入基石投资者增大了投资风险。公司并未引入基石投资者,增大了公司上市以后的风险。和大多数的港股IPO不一样,百威此次并未引入基石投资者。据悉当时百威管理层认为百威定价合理,自信能够吸引到足够多的机构投资者,不担心认购不足的可能性。 百威亚太IPO保荐人摩根士丹利亚太股本市场部和承销部主管Alex Abagian对此表示,百威亚太并不需要基石投资者,设立基石投资者源于一些中国的国企在港上市,而百威是一家国际化公司,希望公开市场能有更多的股票供应,更充足的流动性。 首席财务官Guilherme Castellan表示,不清楚公司不引入基投的原因,而自己只是跟从公司指示做。 由于并未引入基石投资者,没有知名机构背书,没有相应的限售期,公司股价一旦未能获得投资者认可,公司股价将可能迎来巨大波动。 值得注意的是,公司募资额高达100亿美元,有分析认为,百威亚太募资主要是为了替母公司还债。百威亚太在招股书中坦言,此次IPO筹资净额将全数用于偿还母公司百威集团附属公司的贷款。招股书资料显示,截止到2019年5月31日,百威亚太的债务总额为26.34亿美元,其中一年内即将到期的债务为17.4亿港元,面对巨额的债务压力。 2019年一季度百威亚太销量下滑,营收下降,负债增加以及在中国活跃酒厂减少、员工减少都表明,百威亚太并没有市场预期的那么好。 4)公司承销商德银深陷裁员风波。如果百威亚太的8大承销商全部陷入裁员风波,包括压缩剥离股票销售及交易等投行业务,那么百威亚太的发售将会多惨淡?当然这是假设。但是百威亚达的其中一个承销商却真的陷入了裁员风波,而且要压缩剥离股票销售及交易等投行业务。股票销售业务剥离,这是否影响了百威亚太的国际发售和公开发售? 7月7日,德意志银行(以下简称“德银”)宣布将大规模削减投资银行业务,退出全球股票交易业务,并剥离740亿欧元风险加权资产,从伦敦、纽约、东京等世界金融中心撤出,预计裁员人数高达1.8万人,其幅度之大仅次于雷曼兄弟倒闭时的裁员人数。据媒体获悉,截至7月9日,德意志银行中国区已有逾100人被裁。 作为拥有近150年历史的德国老牌银行,德银不断扩张资本市场业务,试图将自己打造成与华尔街超级投行相匹敌的金融巨人。比肩高盛、摩根士丹利等华尔街大型投行的梦想,令过去30年德银在投行业务拓展方面显得格外激进且缺乏内控基因,引发一系列经营风险。 更有报道表示:截至2018年末德银名义衍生品风险敞口达到了43.5亿欧元,折合380亿港元。要知道,公司2018年才实现净利2.67亿欧元,此前三年更是连续亏损。2015年亏损67亿欧元,2016年亏损14亿欧元,2017年亏损7.35亿欧元。 即便如此大的业务剥离,降低成本和风险,市场仍然对德银推出质疑。投资调研机构CFRA分析师Firdaus Ibrahim质疑德银的“执行力”,理由是这家银行过去都未能实现自己定下的目标,且当前全球经济增速乏力与贸易局势趋于紧张,都给银行业带来更严峻的经营环境与业绩压力。 多位华尔街对冲基金经理也认为,即便经历大规模裁员与业务收缩,德银也未必能实现70%成本收入比目标。毕竟,今年一季度,德银企业及投行业务(CIB)的成本收入比高达95%,私人银行业务(PCB)成本收入比则达到88%,要将这个数值降低18-25个百分点,绝非易事。 投资者申购缴纳的各种费用会否退还? 百威亚太取消港股上市,最惨的就是投资者。作为投资者,最为关心的就是自己申购的各项款项能否全部退还,因为申购新股需要入场费+手续费+孖展利息,是否这三块的相关费用都无法退还?具体会退哪部分呢? 针对此事,知名股评人、方正证券(香港)渠道发展部董事林子俊对新浪港股表示:申购款会退,利息和认购费一般不会。 耀才证券行政总裁许绎彬指出,目前百威亚太未宣布延迟上市,所以投资者仍观望,无论公司最终作任何决定,以孖展认购的投资者都须付利息,加上息率较高,相信散户都要损手离场。 那么入场费中的1.0077%费用会退吗?老虎证券表示:这笔费用老虎是在中签的时候收的,不中签不会收,而中签一般发生在新股上市前一天(小编注:百威亚太也就是7月18日才会确认)。光大新鸿基表示:这部分款项不收。耀才证券表示:1.0077%费用会退还。方正证券(香港)渠道发展部董事林子俊表示:1.0077%费用不会收的,因为是按照中签的数额收取。 因此,如果你没有孖展,那么你将只赔手续费;如果你进行了孖展,那么你将赔手续费+孖展利息二者之和。 入场费:申购一手新股所需费用,入场费=(1+1.0077%)*一手股数*申购价上限 注:入场费中包含的“1.0077%*一手股数*申购价上限”的费用,在没有中签的情况下,该笔费用将退还。(1.0077%为:1%的经纪佣金+0.0027%证监会征费+0.005%联交所交易费)。 我们以百威亚太为例:招股价介乎40港元至47港元,每手100股,入场费=(1+1.0077%)*100*47=4747港元。 2、手续费:申购过程中券商收取的费用,每家券商各不相同,一般在0~100元不等。 3、 孖展:即杠杆,如果打新资金不够可以向券商借钱,有2倍(50%)、3.33倍(70%)、10倍(90%)、20倍(95%)、100倍(100%)孖展之分,例如,你有1万的资金,打算放10倍的孖展,那你的总金额变成10万,券商借给你了9万。 根据辉立证券,如果是7月10日下午之前的第一轮申购,全额付款客户一律0手续费;孖展融资客户一律100手续费。 第二轮认购(7月10日下午3点以后到7月11日上午9点半):9成孖展申购4000股以下全部免息:具体来看,申购2000股以下,有68元手续费;申购3500股以下为100手续费;申购400股要缴纳138元手续费及20行政费。超过4000股将收取孖展利息费用,7日年化利息为4.08%。 7月10日下午3点以前,假设你在辉立证券9成孖展申购10000股,那么你将需要缴纳:1000*(1+1.0077%)*47+100=47573.6港元。如果百威亚太取消上市,你将亏损100港元,因为入场费将全部退还。 若是7月10日下午3点以后,7月11日上午9:30以前,假设你在辉立证券,9成孖展申购10000股,那么你将需要缴纳:1000*(1+1.0077%)*47+100+47*9000*4.08%*7/360=47473.7+100+335.58=47909.28港元。如果百威亚太取消上市,你将亏损手续费+孖展利息,也就是100+335=435港元。 来源:新浪港股微信公众号 作者:金石[详情]

新浪港股 | 2019年07月13日 16:06
近100亿美元IPO暂停 百威亚太在港上市计划被取消
近100亿美元IPO暂停 百威亚太在港上市计划被取消

  原标题:近100亿美元IPO暂停,百威亚太在港上市计划被取消 来源:格隆汇 作者 | 烟雨 数据支持 | 勾股大数据 百威亚太规模近100亿美元的IPO大计胎死腹中。北京时间7月13日凌晨,全球最大啤酒生产商百威英博(BUD.US)表示,已决定不再推进亚太子公司(百威亚太)在香港的IPO计划。 主要原因在于市场环境影响,百威亚太称:包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易,公司将密切关注市场状况,并基于严格的财务纪律持续评估各种选择,以提高股东价值、优化业务并推动长期增长。而且围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。 受此影响,百威英博(BUD.US)周五收跌3.03%,报86.94美元。 而此次百威亚太在港上市计划的暂停,是有记录以来被取消的规模第三大IPO。2011年,西班牙彩票巨头SociedadEstataldeLoteriasyApuestasdelEstadoSA曾寻求上市融资101亿美元;2009年,保险公司友邦保险控股有限公司(AIAGroupLtd,1299.HK,简称∶友邦保险)曾首次尝试在香港上市,当时该公司寻求融资100亿美元。 百威亚太和前段时间认购超过100倍的中烟香港相比,“抽烟喝酒”的题材却是形成鲜明对比。 根据原先安排,百威亚太以每股40港元至47港元招股,发售16.265亿股,集资650.6亿至764.46亿港元。若百威亚太行使超额配股权,发售规模增至18.705亿股,集资额增至748.2亿至879.14亿港元。也就是说,以其2018年盈利约14.08亿美元计算,百威此次上市对应的市盈率介于38.5~45倍。 注意的是此次并没有引入基石投资者,据悉当时百威管理层认为百威定价合理,自信能够吸引到足够多的机构投资者,不担心认购不足的可能性。在过去这一周多时间,按照港交所的流程,百威进入紧张的招股期。但尽管百威按照最低价招股,但是下单数额仍不够,百威没有办法按计划上市。 总的来看投资者都认为百威的估值还是太高了,但是在已上市的啤酒股来看,百威亚太贵不贵? 此次百威亚太对应的市盈率介于38.5倍至45倍,若按照上述最高价的话对应市值在4982亿港元,如果与A股和港股的啤酒公司比,百威亚太的估值似乎并不贵。 从上图可以发现,国内的啤酒公司以重庆、华润代表的企业普遍估值高,其中港股的华润啤酒和A股的燕京啤酒最高。而在海外龙头方面,因为较于成熟的一个市场,每年增长的幅度相对比较平稳,估值普遍在25-45之间。 而百威亚太估值较其母公司略高,主要在于经营业绩占到百威英博每个月的六分之一左右,同时因为亚洲市场还为开发完毕,尤其是中国大陆市场人均啤酒消费只有35升左右,较美国或者欧洲的人均消费量还有一定的差距,所以这个市场的潜力很大,给予其高出母公司的估值并不意外。 并且百威亚太作为国际啤酒龙头,从其招股书披露可知,有着丰富的产品线和中国内地高市占率,其中便有国内非常知名的百威、科罗娜、福佳、凯狮、哈尔滨啤酒等。其中,百威亚太还入股了知名珠江啤酒,作为其第二大股东,持股比例达29.99%。并且在2018年百威亚太在中国高端和超高端类别市场的份额占有率达到了46.6%。另一方面,在其他亚洲地区的销售成绩同样非常优秀,澳洲、韩国等多个国家都拿到了销售额第一名。 在IPO招股书表现出来的十分优异的百威亚太,估值也是较为合理,为什么此次受到投资者的冷落,而导致上市计划的流产? 母公司债务高企,此次的IPO筹资只为还债。百威集团是百威亚太的控股股东,而如果此次全球发售完成后,百威集团将间接控制百威亚太约84.48%股份。根据招股书披露,百威亚太将会用全部IPO净筹资额悉数清偿其于韩国债务应收贷款项下的债务,以及偿还其于股东贷款项下对ABInBevInvestmentHoldingCompanyLimited的部分债务。而韩国债务是在百威亚太上市前母公司通过业务转移转给百威亚太的。 同时,百威亚太在2019年至2023年间,必须在百威集团的全资附属公司的现金池里存放24.5亿美元至30亿美元不等的存款。此举是为得到“百威集团的全球行业经验及知识、规模经济及议价力”而与百威集团“按公平磋商的条款”订立的。如果日后发生关于百威集团偿债能力的问题,可能会导致百威亚太无法从现金池中提取资金。 简单的来讲,用市场上筹措来的钱,用于偿还以往债务,而不是用于发展业务,进一步开拓亚洲市场。对于投资人来说,这事看起来并不那么靠谱。 百威集团疯狂并购,形成高商誉,百威亚太在招股书中披露,截至2019年3月31日,百威亚太的商誉为132亿美元。这些高商誉的风险相信对于投资者来说并不陌生,前阵子A股商誉暴雷造成大量企业现金流以及业绩大幅度亏损。一旦商誉减值,那么就会造成不单单导致其业绩的亏损,还会引发未来经营环境的变化。 其次还存在44亿美元的无形资产。招股书披露,其中39亿美元为具有无使用年限的无形资产,主要包括品牌及公司为自身产品购买的若干经销权。 截至2019年3月31日,百威亚太商誉132亿美元,占总资产的51%,其他无形资产为44亿美元,占总资产17%。 小结 此次百威亚太取消在港上市计划,这与其自身存在的问题脱不开关系。但是作为一家知名的企业,如果能够积极处理好,那么在未来的香港,或许还是能够在见到这家企业。[详情]

格隆汇 | 2019年07月13日 15:04
若百威亚太不能按计划上市 机构:打新资金将亏损利息
若百威亚太不能按计划上市 机构:打新资金将亏损利息

  原标题:新股消息 | 若百威亚太(01876)不能按计划上市 打新资金将亏损利息 来源:智通财经 智通财经APP获悉,7月13日消息,据报道,百威亚太(01876)未能如期在昨日(12日)完成定价,目前原因未知。按招股文件,如公司未能在下周一(15日)定价,将不会继续上市。对此,百威亚太代表未作回应。有券商表示,如今该股未宣布延迟上市,但一旦决定推迟,已“入飞”孖展认购将会支付最少7日利息,势必“未上市先蚀息”。 耀才证券行政总裁许绎彬指出,目前百威亚太未宣布延迟上市,所以投资者仍观望,无论公司最终作任何决定,以孖展认购的投资者都须付利息,加上息率较高,相信散户都要损手离场。 智通财经APP了解到,按公司原定招股时间表,昨日(12日)为定价日,最迟为下周一(15日),下周四(19日)挂牌交易。据报道,承销团按目前投资者的要求,难以在原定招股价范围40至47港元内定价。市传因为国际配售反应未如理想,有长线基金因市况及外围经济问题而退出,影响其他机构投资者都压价或减少认购数量。有消息人士指出,公司考虑在稍后日子以不同价格或发售条件重新上市。 据港交所(00388)今年2月发出的新指引信,上市申请者可使用灵活定价机制下调发售价,最多为招股价范围下限的10%,而毋须触发撤回机制。据指引信,如公司有意变动招股价,须作出各项披露,包括发售价下调公告及补充招股章程。 去年7月上市的齐屹科技(01739)也经历定价日后宣布延迟上市。当时公司原定挂牌日(7月5日)的前两日宣布延迟一周至7月12日,公司需要补充招股章程,已认购散户需要在限时前确认申请,否则被视为放弃认购。借孖展的投资者若弃购,因仍要付利息所以必然有损失,继续认购的就要支付更多的利息。最后齐屹科技以原定招股价下限6.8港元劈价近三成,即4.85港元作招股价。公司上市一年,昨日收报2.77港元,股价累计跌42.89%。 集资近百亿元的物流平台公司ESR Cayman(01821)同样在定价日(上月12日)翌日宣布,因市况而延迟上市。公司公告称,会将认购的股份申请及款项退回,但未表示是否或何时重启计划。[详情]

智通财经网 | 2019年07月13日 14:20
百亿美元IPO大计胎死腹中 百威亚太在港上市计划取消
百亿美元IPO大计胎死腹中 百威亚太在港上市计划取消

  格隆汇7月13日丨北京时间7月13日凌晨,百威英博(BUD.US)表示,已决定不再推进亚太子公司(百威亚太)在香港的IPO计划。百威亚太规模近100亿美元的IPO大计胎死腹中。 公司称,由于几个因素,包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易,公司将密切关注市场状况,并基于严格的财务纪律持续评估各种选择,以提高股东价值、优化业务并推动长期增长。 据悉,围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。 百威英博(BUD.US)周五收跌3.03%,报86.94美元。 (行情来源:富途证券) 根据原先安排,百威亚太以每股40港元至47港元招股,发售16.265亿股,集资650.6亿至764.46亿港元。 若百威亚太行使超额配股权,发售规模增至18.705亿股,集资额增至748.2亿至879.14亿港元。 也就是说,以其2018年盈利约14.08亿美元计算,百威此次上市对应的市盈率介于38.5~45倍。 知情人士表示,该子公司周四曾向投资者暗示,IPO发行价将处于之前的指导价格区间的下半段。 还值得一提的是,和大多数的港股IPO不一样,百威此次并未引入基石投资者。据悉当时百威管理层认为百威定价合理,自信能够吸引到足够多的机构投资者,不担心认购不足的可能性。 此次百威亚太在港上市计划的暂停,是有记录以来被取消的规模第三大IPO。2011年,西班牙彩票巨头Sociedad Estatal de Loterias y Apuestas del Estado SA曾寻求上市融资101亿美元;2009年,保险公司友邦保险控股有限公司(AIA Group Ltd., 1299.HK, 简称∶友邦保险)曾首次尝试在香港上市,当时该公司寻求融资100亿美元。 有分析人士认为,该亚洲子公司或再次尝试在香港或其他交易所上市,不过它需要重新提交新的上市文件,提供更新的财务数据。 不过就目前而言,搁置融资计划可能会加大该亚洲子公司进行地区性并购交易的难度,也会加大母公司百威英博削减巨额债务的难度。在进行一连串收购后,百威英博去年年底的负债超过了1000亿美元。[详情]

格隆汇 | 2019年07月13日 09:51
百威亚太延迟香港IPO定价 或将以新条款重启IPO
百威亚太延迟香港IPO定价 或将以新条款重启IPO

   来源 | 本文由IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰写,文中观点仅供参考 编辑 | C叔 排版 | C叔 百威亚太是由全球最大啤酒生产商百威英博所分拆的、主要负责亚洲业务的公司,百威英博在亚太地区的主要市场包括中国、澳大利亚、韩国、印度和越南。 5月10日,百威亚太正式向港交所提交了招股申请,并在6月14日和7月2日先后更新了通过聆讯后的招股说明书。 按照原计划,百威亚太此次IPO拟计划发行16.27亿股,其中95%为国际配售,5%作公开发售,招股区间介于每股40港元至47港元,募资总额约为83.35亿美元至97.82亿美元,摩根大通及摩根士丹利担任联席保荐人。 百威亚太自7月5日起开始招股,并在11日中午截止公开发售。根据香港媒体报道,尽管公开发售部分获得约数倍超额认购,但并未如预期一样火爆,发行人和承销商均倾向于将发行价定于招股价区间的中下水平。 值得一提的是,百威亚太此次IPO不设有基石投资者,这也是近年来较为罕见的做法。对此,百威亚太IPO保荐人摩根士丹利亚太股本市场部和承销部主管Alex Abagian在7月4日的记者会上表示,“百威亚太并不需要基石投资者,设立基石投资者源于一些中国的国企在港上市,而百威是一家国际化公司,希望公开市场能有更多的股票供应,更充足的流动性。” 在C叔看来,除了不设基石投资者这一举动可能导致招股不利外,另一大原则则在于百威亚太拟将本次募资金额用于偿还母公司债务,这极有可能导致投资者对其增长潜力持有保留态度。 百威集团为了巩固自己的龙头地位,过去几年内不断在全球范围内进行并购扩张,尤其是在2016年以790亿英镑的价格收购了全球第二大啤酒厂商南非SAB Miller,进而也导致饱受高负债的困扰。 此外,百威亚太还将全数偿还韩国债务应收贷款项下我们对MexbrewInvestment SARL的债务,这是在此次IPO前母公司通过业务转移而来。 更为直观的来看, 2018年百威集团的资产负债率为67%,资产中商誉的占比高达57.2%,如果扣除这部分商誉,资产负债率高达158%。 可以说,尽管百威亚太在中国高端啤酒市场的市场占有率接近5成,同时也是市占率前五品牌中唯一一家在过去5年内呈增长趋势,但巨额负债和商誉危机给本次IPO带来的负面影响,可能令百威亚太自己都始料未及。 至于最终百威亚太将招股家定为几何,甚至是否真的会设定新的招股条款重启IPO,C叔也将继续关注。 本文由公众号IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰写,如需转载请联系C叔↓↓↓ 添加C叔微信(ID:UncleC_C) 加入【IPO早知道用户交流群】 参与资本市场讨论 获取第一手价值讯息 喜马拉雅[详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2019年07月13日 09:00
百威英博取消分拆百威亚太在香港上市
百威英博取消分拆百威亚太在香港上市

  新浪港股讯 据香港信报报道,全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)宣布,取消分拆亚太业务分支百威亚太(01876)在香港上市的计划,原因是市场环境影响。  根据原先安排,百威亚太以每股40元至47元招股,发售16.265亿股,集资650.6亿至764.46亿元。 若百威亚太行使超额配股权,发售规模增至18.705亿股,集资额增至748.2亿至879.14亿元。(小浪注:单位为港元) 新浪港股从公司官网获悉,7月12日,公司已经决定不再推进百威亚太在香港交易所上市。百威英博表示,公司未进行此项交易的原因包括现行市场在内的多种因素。公司称将密切关注市场状况,在严格的财务纪律约束下,公司不断评估其期权,以提高股东价值、优化业务和推动长期增长。 以下为英文版: 12 July 2019 – Anheuser-Busch InBev (Euronext: ABI) (NYSE: BUD) (MEXBOL: ANB) (JSE: ANH) (the “company”) has decided that, at this time, it is not proceeding with the announced public offering of a minority stake in its Asia Pacific subsidiary, Budweiser Brewing Company APAC Limited, on the Hong Kong Stock Exchange. The company is not proceeding with this transaction due to several factors, including the prevailing market conditions. The company will closely monitor market conditions, as it continuously evaluates its options to enhance shareholder value, optimize the business and drive long-term growth, subject to strict financial discipline.[详情]

新浪港股 | 2019年07月13日 08:34
耀才许绎彬:百威亚太取消上市 未来新股上市或更审慎
耀才许绎彬:百威亚太取消上市 未来新股上市或更审慎

  新浪财经讯 7月18日消息,耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬接受新浪财经专访,回答了公司今年发展策略、港股破发、百威亚太取消港股上市、港股壳公司等热点问题。 对于百威亚太取消港股上市以及对港股的影响,他表示:连同百威亚太在内,及更早前是继原定在港上市集资近一百亿港元的亚太区物流地产平台ESR Cayman之后,已是月内第二只集资百亿的大型新股搁置上市计划。 港股连失两只百亿新股,主要原因在于外围前景未明,导致大市缺乏方向,成交不断萎缩,令市况及投资气氛不佳,因此若此情况若仍未明朗化,未来有意赴港上市的企业,特别是集资额较大的新股,必定将会更谨慎,甚至可能要缩减集资额及降低估值,才有更大的机会顺利上市。总括而言,大市气氛未能改善,新股市场自然难独善其身。[详情]

大摩与小摩因百威亚太IPO失败痛失1.7亿美元收入
大摩与小摩因百威亚太IPO失败痛失1.7亿美元收入

   新浪美股讯7月16日消息,摩根大通和摩根士丹利上周错失了从本可能是今年最大规模首次公开募股(IPO)中赚取丰厚佣金的机会。 知情人士表示,作为百威英博亚太子公司首次公开募股的前两大顾问,摩根大通和摩根士丹利本应该分享高达1.4亿美元至1.7亿美元的手续费收入。全球最大的酿酒商百威英博计划通过此次IPO募集资金不超过98亿美元,但在周五宣布以当前市场状况为由不再推进这笔交易。 上述以信息不公开为由而不愿具名的知情人士说,百威亚太公司的上市顾问原本将分享IPO募集资金的约2%,而作为牵头安排行的保荐人将获得佣金收入的大约70%,以及潜在的激励金。 IPO失败引发了分析师的指责,导致两家银行的声誉和收入双双受损。根据彭博汇编的数据,自2017年以来,摩根士丹利一直都在亚太地区的股票发行方面排名第一。今年迄今为止,摩根大通在该地区的股权交易方面排名第八。 Bryan Garnier&Co.的分析师Nikolaas Faes在给客户的一份报告中将此次IPO称为“惨败”,并表示“百威英博及其以摩根大通和摩根士丹利为首的银团未能妥善定价,吸引基石投资者并鼓励需求。” 百威英博、摩根大通和摩根士丹利的代表拒绝发表评论。 百威亚太原计划在香港首次公开招股募集83亿至98亿美元的资金,对其业务的估值高达640亿美元。以亚洲啤酒市场的增长作为卖点,这笔IPO交易本可能成为今年迄今为止最大的的一笔首次公开募股交易,超越硅谷宠儿Uber Technologies Inc.在5月份的股票发行。[详情]

百威亚太:终止港股上市 入场费7月17日前退还
百威亚太:终止港股上市 入场费7月17日前退还

   相关报道:百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少 新浪财经讯 7月14日消息,百威亚太在港交所公告,基于考虑多项因素,包括现行市况,公司与联席代表磋商后,已决定全球发售及其在港交所主板上市的计划在此刻不予进行。有关国际发售的国际承销协议将不会签订,而有关香港公开发售的香港承销协议亦因此不会成为无条件。 申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数退还。(小浪注:这部分为入场费) 以白色或黄色申请表格申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金,0.0027%证监会交易征费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数退还,倘申请人以白色或黄色申请表格申请,则退款支票将于2019年7月17日(星期三)或之前以普通邮递方式寄往申请人于有关申请表格(视情况而定)所示的地址,邮误风险概由申请人自行承担。 透过白表新股认购服务申请香港发售股份的申请股款(包括1.0%经纪佣金,0.0027%证监会交易征费及0.005%联交所交易费)将不计利息悉数退还透过。单一银行账户缴付申请股款的申请,退款将于2019年7月17日(星期三)以电子退款指示形式发送至各自申请付款账户。透过多个银行账户缴付申请股款的申请,退款将会于2019年7月17日(星期三)或之前以退款支票形式以普通邮递方式寄往申请人于白表新股认购服务申请中所示地址,邮误风险概由申请人自行承担。 透过向香港结算发出电子认购指示申请香港发售股份的申请人,其所有已付申请股款(包括1.0%经纪佣金,0.0027%证监会交易征费及0.005%香港联交所交易费)的退款,将不计利息于2019年7月17日(星期三)或之前存入彼等的指定银行账户或彼等经纪或托管商的指定银行账户。[详情]

百威啤酒700亿IPO计划告吹 究竟为何喊停?
百威啤酒700亿IPO计划告吹 究竟为何喊停?

  来源:券商中国 本来以为会再来一个“中烟香港”,没想到被放了鸽子! 7月13日,全球最大啤酒公司百威英博发表声明表示,已决定,此时,不再推进其旗下子公司百威亚太在中国香港的IPO计划。 百威英博表示,由于多种因素,包括目前的市场状况,公司未再推进这笔交易。公司将密切关注市场情况,不断评估各种选择,以提高股东价值,优化业务,推动长期增长,同时遵守严格的财务纪律。 今年5月10日,百威亚太向港交所提交了招股申请,并于6月14日、7月2日先后更新了通过聆讯后的招股书。7月5日,百威亚太正式招股,招股价介于每股40港元至47港元之间。按照招股价上限计算,百威亚太此次IPO最多可募集764.47亿港元。 那么,究竟是什么原因导致这笔近期全球最大的IPO搁浅呢?从目前的资讯来判断,最主要的原因可能是该公司发行价定价过高,导致多方分歧加大。香港媒体报道称,有长线基金因市况及外围经济问题,退出百威亚太IPO认购,这导致其他机构投资者“压价”或减少认购数量。 现在的问题是,从实际情况来看,百威亚太的估值并未太过离谱,但投资者却依然认为偏高。那么,这对整个市场来说是不是一个危险的信号,对于高高在上的A股消费类品种来说,又是不是压倒股价的“最后一根稻草”呢? 百威亚太上市因何搁浅 7月13日,尚在愉快地度周末的投资者,被突如其来的百威亚太暂停上市的新闻搞得一脸懵圈。 当日,国际啤酒巨头百威英博发布声明称,公司已决定不再推进百威亚太在中国香港的IPO计划。百威英博表示,由于当下市场情况等方面因素,公司目前尚不具备继续推进上述IPO计划的条件。这离百威亚太招股仅仅过去一周时间,有一些投资者已经缴款准备享受一波类似于“中烟香港”的红利,未料却是一个这样的结果。 更有报道指,新股的申购款会退,利息和认购费则一般不会返还。据媒体测算,9成孖展申购10000股,如果百威亚太取消上市,投资者有可能亏损近千港元。 那么,百威亚太IPO究竟是因何搁浅呢? 百威英博在发表的声明中表示,由于多个因素,包括当前市场状况,公司没有推进此项交易。公开资料显示,在百威英博决定暂停亚太业务IPO之前,市场传出阿里巴巴在港二次上市募资规模减半,而此前的瑞士再保险周四宣布暂停子公司ReAssure Group Plc规模41亿美元的IPO,理由同样是投资者需求疲软。投资者对当前市况的担心可能是一个主要原因,据香港媒体报道称,有长线基金因市况及外围经济问题,退出百威亚太IPO认购,这导致其他机构投资者“压价”或减少认购数量。 据新浪港股的信息,评估投资者认购的交易安排行迄今都难以找到足够的需求,以在初步指导区间之内为该IPO定价。而围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。摩根大通及摩根士丹利有可能给予公司定价在招股价以下,而百威英博则可能认为低价不利于公司提高股东价值、优化业务,从而造成了百威亚太定价和IPO夭折。 百威亚太定价是否过高 可以肯定的是,百威亚太IPO暂停很大一部分原因是主要的投资者不认可百威亚太当前的定价。那么,百威亚太的定价究竟有多高,又是否合理呢? 数据显示,百威亚太近年收入和盈利能力保持快速增长。2017-2018年,公司销量分别为101986十万公升和104266十万公升,同比增长2.2%;收入分别为77.90亿美元和84.59亿美元,同比增长6.1%(扣除货币换算影响,下同);受益于产品组合高端化,每百升收入同比增长3.9%;正常化EBITDA分别为24.79亿美元和27.92亿美元, 同比增长12%;净利润分别为10.77亿美元和14.09亿美元,同比增长30.8%。 根据安信国际的测算,按该股招股定价(40-47 港元)和 2018净利润人民币1409百万美元计算(按每1美元兑7.7897港元计算),发行后市值4239.81-4981.77亿港元,对应公司 2018 年全面摊薄PE 为38.6-45.4倍。 而全球啤酒行业的可比公司(港股、A 股和海外)对比发现,国内啤酒行业龙头:华润啤酒 2019E市盈率 53 倍、青岛啤酒34倍、重庆啤酒44 倍;海外啤酒龙头因处于成熟市场,增长相对平稳,估值普遍在20-25倍之间。安信国际认为,结合亚太地区啤酒市场的快速增长和市场趋势,百威亚太发行估值处于合理区间,公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性,享有一定估值溢价。 中泰国际则表示,亚太地区啤酒人均消费量水平增长空间巨大。根据Global Data的资料,截至2018年,按消费量及价值计,亚太地区是全球最大啤酒消费市场,亦是全球啤酒消费量增速最快的地区之一,来亚太地区将会继续维持全球最大的啤酒市场地位。此外中国占全球啤酒消费量的25%。按市场份额划分,百威亚太位列中国啤酒市场第三,2018年市场份额约为16.4%(排名前两位的华润雪花及青岛市场份额分别为23.2%、16.4%)。经营业绩方面:2017、2018财年及2019年一季度,百威亚太实现营业收入分别为77.9亿美元、84.6 亿美元、及19.9亿美元,2018年增幅由于中国在电商业务的强劲带动下,超高端品牌继续录得显著增长及澳洲精酿啤酒组合方面,公司收购继续大幅增加录得双位数销量增长,2019年第一季度同比有小幅下跌由于2019 年农历新年较前一年提早来临,使得18年第四季及19年第一季出现销量变动及复活节假期较迟来临引致澳洲的销量录得减少;毛利率一直保持稳定在55%左右;净利率方面分别为13.83%、16.66%及17.61%。 从估值来看,按全球公开发售后的106亿股本计算,公司市值为4,240-4,982亿港元,相比港股同行最高。公司聚焦在整个亚太地区市场,相比于青岛啤酒(168 HK)及华润啤酒(291 HK)主要聚焦中国市场的啤酒同业有一定估值溢价,2018年的市盈率约为38.5-45.2倍,低于行业平均。盈利能力方面,2018年的ROE、ROA分别 为6.17%和4.04%,高于行业平均水平。 百威亚太IPO暂停或是一记警钟 既然无论是从市场前景,还是从公司当前的地位来看,百威亚太IPO估值都不算过高,那么为什么会有投资者弃购,会被投资人嫌贵呢?分析人士认为,这对于整个市场和高高在上的消费股来说,可能不是一个好的信号。 有一种分析表明,百威非常看重亚洲市场,其中亚洲市场占全球市场的35%左右,而亚洲则要看中国。若投资者对中国市场产生怀疑,则会反应在对股价的博弈上。若“有长线基金因市况及外围经济问题,退出百威亚太IPO认购”这一报道属实,则意味着整个风险资产市场已经开始被一些长线资本怀疑。 本周,券商中国曾报道,全球最大的资产管理公司贝莱德将切换至防御模式。而来自华泰证券李超团队的信息显示,贝莱德集团研究所包括Elga Bartsch在内的多位投资策略师表示倾向于降低整体股票持有,继续将政府债券作为投资组合中的稳定剂,并增持现金。贝莱德对美国股市保持增持立场,对欧洲股市转持中性看法,并降低了对新兴市场和日本股市的评估,因为它们对中国的增长状况很敏感。 7月12日,摩根大通的基金联席经理Eric Bernbaum表示,已将一支全球收益基金持有的发展中国家固定收益和股票资产分别减少一半,并转向购买欧洲企业垃圾债券和美国国债。Bernbaum对亚洲新兴市场的前景持怀疑态度,尤其是中国之外的新兴市场,如韩国、中国台湾和新加坡,原因是该地区暴露在贸易争端冲击之下,极易受到全球贸易不确定性、供应链中断和需求减少的冲击。 从中观层面来看,消费板块的估值亦可能因为百威亚太而受到冲击。百威亚太IPO受挫,主要原因也是因为外资认为价格太高。而从全行业可比市盈率水平来看,该公司的估值却并未离谱。那就意味着,外资可能也不认可当前消费板块的估值水平。这一点,或许可以从北上资金的流向中找到一些答案。 不看不知道,一看吓一跳:来自wind的数据显示,近三个月北上资金在贵州茅台突破千元之际,净卖出该股110.9亿元,净卖五粮液51.6亿元,净卖伊利股份18亿元,格力电器和美的集团亦合计遭遇逾百亿甩卖,之前被外资普遍看好的恒瑞医药亦遭遇25.67亿元净卖出。单从这个角度来看,外资已经为内地资金抱团的所谓“核心资产”撕开了一条裂缝。那么,百威亚太会不会压倒这类资产股价的最后一根稻草呢?让我们拭目以待吧。[详情]

百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少
百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少

   相关报道: 燕京啤酒销量连续五年下降 产品高端化或是突围路径 行业观察 百威亚太盈利能力对比分析 百威亚太IPO细节:2019年Q1销量下滑 关厂裁员大瘦身 百威亚太取消上市:申购款项是否都会退还 你亏多少 深度:是百威亚太物美价廉?还是本土啤酒估值虚高? 新浪港股讯 7月13日消息,百威英博(BUD.US)表示,已决定不再推进亚太子公司(百威亚太)在香港的IPO计划。香港信报更是表示:全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)宣布,取消分拆亚太业务分支百威亚太(01876)在香港上市的计划。消息一出,引发市场热议! 网友怀疑:公司是彻底放弃港股上市还是重启IPO;网友可惜:好好的白马股没的玩了;网友指责:申购的缴纳的各种费用怎么办? 号称今年至今全球最大规模IPO巨无霸啤酒龙头百威亚太突然取消上市,引发市场疑问:百威亚太是取消上市还是搁置上市计划,具体包括哪些原因,是否和各种负面传闻有关,投资者申购缴纳的各种费用会否退还? 新浪港股查询wind数据发现,百威亚太至少650亿的首发集资额,是可以比肩建行、至少跻身港股IPO第6名巨无霸IPO(数据从2000年开始统计)。而如果集资额达到764.46亿港元,将超越建行,排名第五。 百威亚太是彻底放弃还是搁置上市? 1)据彭博指出,百威英博已经暂停其亚太子公司可能融资98亿美元的首次公开募股。2)路透表示:百威亚太将不会按照原定计划在周五为其规模高达98亿美元的首次公开发行(IPO)定价。3)知情人士透露,百威亚太公司原先计划在周五对香港IPO进行定价,如今该公司正在权衡各种选项,其中包括推迟进行IPO并更改条款。4)分析人士则认为,百威亚太或再次尝试在香港或其他交易所上市,不过它需要重新提交新的上市文件,提供更新的财务数据。5)香港信报援引百威英博观点表示:全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)宣布,取消分拆亚太业务分支百威亚太(01876)在香港上市的计划。 6)香港文汇报表示:知情人士指公司还在权衡进行IPO更改条款等,目前尚无最终决定,百威亚太方也未作出正面回应。 综合各家消息,百威亚太或已取消本次的上市计划,至于后期是否上市要看公司评估结果。如果是推迟上市,短期将进行IPO更改条款;如果取消上市,后期再上市的话,公司将需要重新提交申请资料。 为何取消上市计划,具体包括哪些原因? 公司表示:“由于几个因素,包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易,”百威英博在声明中表示。“公司将密切关注市场状况,并基于严格的财务纪律持续评估各种选择,以提高股东价值、优化业务并推动长期增长。” 知情人士表示,评估投资者认购的交易安排行迄今都难以找到足够的需求,以在初步指导区间之内为该IPO定价。而围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。 公司取消上市,最主要原因就是公司IPO定价问题,也就是说根据发售结果,公司未能实现在招股区间进行定价。 根据招股材料,百威亚太本次IPO拟发行16.27亿股,其中95%国际配售,5%公开发售。招股价区间为40港元至47港元。若顺利实现挂牌,按全球公开发售后的106亿股本计算,百威亚太上市时市值将高达4239.81亿港元至4981.78亿港元(假设超额配股权未获行使),以中间值4610.8亿港元计,可以跻身港股市值前20位。 不过,国际发售方面,根据提供融资打新业务的9家券商提供的数据,百威亚太融资认购额约161亿港元,相当于公开发售超额认购逾3.2倍。公开发售部分吸引约11万人认购,超额认购约11倍,冻资金额达440亿元。 公司国际发售仅数倍认购,决定了公司发行价定于招股价区间的中下水平。百威亚太公开发售的超额认购11倍,仍然偏冷,更没有启动回拨机制。虽然最终发行价的确定也会考虑公开发售的超额认购程度,但是决定发行价主要还是看累计投标期间机构投资者的踊跃程度。而如果出现国际配售部分认购不足,公司要么是取消发行,要么就是继续降价发行。 摩根大通及摩根士丹利有可能给予公司定价在招股价以下,而百威英博则可能认为低价不利于公司提高股东价值、优化业务,从而造成了百威亚太定价和IPO夭折。 为何会出现认购遇冷情况? 1)市况较差导致投资者需求疲软。百威英博表示:“由于几个因素,包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易”。在百威英博决定暂停亚太业务IPO之前,瑞士再保险周四宣布暂停子公司ReAssure Group Plc规模41亿美元的IPO,理由是投资者需求疲软。 分析目前港股市场,恒指一直处于28000点与29000点区间震荡,缺乏明确方向,大市成交额极度萎缩,目前在700亿以下徘徊。京华山一研究部主管彭伟新表示,港股牛皮,28900点阻力非常巨大,但技术而言,50天线即28,080点不容有失,一旦失守,将会触发新一轮跌浪。他又说,美股虽然上涨,但港股的基本因素疲弱,无论预测市盈率或周息率均逊于A股及标指等,故恒指现水平投资的风险较外围大。他特别指出,市场已逐渐消化所有的利好消息,例如美息很大机会调减,股民现在没可炒作借口,令后市缺乏明确方向。 A股、港股、美股更是接连暴雷,港股市场最近1月,几乎每天都会有暴雷股。进入7月份以来,香港已经有新城系、丰盛、承兴国际、雅迪、中国奥园、广汇宝信、金利丰持仓系等公司相继暴雷。暴雷突发,更加证明市况不稳。 要知道,6月13日,中国互联网巨头此前传言拟募资200亿美元,6月14日,IFR引消息指阿里的最终集资额未必达200亿美元,目标150亿美元或较为实际。7月12日,阿里募资再度下降,传阿里巴巴集团确认下调港股上市募资额度至100亿美元,这个规模较6月初的传闻已经腰斩。因此,百威亚太近100亿美元的募资规模可以说体量巨大。 2)百威亚太募资以及估值是否合理?按照百威亚太市值4239.81亿港元至4981.78亿港元、2018年纯利14.09亿美元计算,其市盈率介于38.5倍至45倍。而华润啤酒及青岛啤酒H股的市盈率分别为108倍及40倍,青岛啤酒A股的市盈率为44倍,A股其他啤酒企业的市盈率则在36.6倍至97.7倍之间。多家投行表示百威亚太估值合理,原因是和中国其他啤酒龙头相比估值合理,中信、安信证券则表示:公司作为高端啤酒龙头具有较强稀缺性,有较强的护城河,享有一定估值溢价。 不过,在市况较差的情况下,百威亚太依然要募资650-750亿港元,近乎100亿美元的募资额对市场的抽资效应是非常明显的,市况较差的情况下市场是否认可其估值?海外啤酒龙头估值普遍在20-25倍之间,这个估值则又是高估的。 如果考虑到公司巨额商誉,一旦发生商誉减值,将大大影响公司的净利润和扣非净利。届时公司目前38-45倍的市盈率将明显偏低,公司估值将被高估。 3)未引入基石投资者增大了投资风险。公司并未引入基石投资者,增大了公司上市以后的风险。和大多数的港股IPO不一样,百威此次并未引入基石投资者。据悉当时百威管理层认为百威定价合理,自信能够吸引到足够多的机构投资者,不担心认购不足的可能性。 百威亚太IPO保荐人摩根士丹利亚太股本市场部和承销部主管Alex Abagian对此表示,百威亚太并不需要基石投资者,设立基石投资者源于一些中国的国企在港上市,而百威是一家国际化公司,希望公开市场能有更多的股票供应,更充足的流动性。 首席财务官Guilherme Castellan表示,不清楚公司不引入基投的原因,而自己只是跟从公司指示做。 由于并未引入基石投资者,没有知名机构背书,没有相应的限售期,公司股价一旦未能获得投资者认可,公司股价将可能迎来巨大波动。 值得注意的是,公司募资额高达100亿美元,有分析认为,百威亚太募资主要是为了替母公司还债。百威亚太在招股书中坦言,此次IPO筹资净额将全数用于偿还母公司百威集团附属公司的贷款。招股书资料显示,截止到2019年5月31日,百威亚太的债务总额为26.34亿美元,其中一年内即将到期的债务为17.4亿港元,面对巨额的债务压力。 2019年一季度百威亚太销量下滑,营收下降,负债增加以及在中国活跃酒厂减少、员工减少都表明,百威亚太并没有市场预期的那么好。 4)公司承销商德银深陷裁员风波。如果百威亚太的8大承销商全部陷入裁员风波,包括压缩剥离股票销售及交易等投行业务,那么百威亚太的发售将会多惨淡?当然这是假设。但是百威亚达的其中一个承销商却真的陷入了裁员风波,而且要压缩剥离股票销售及交易等投行业务。股票销售业务剥离,这是否影响了百威亚太的国际发售和公开发售? 7月7日,德意志银行(以下简称“德银”)宣布将大规模削减投资银行业务,退出全球股票交易业务,并剥离740亿欧元风险加权资产,从伦敦、纽约、东京等世界金融中心撤出,预计裁员人数高达1.8万人,其幅度之大仅次于雷曼兄弟倒闭时的裁员人数。据媒体获悉,截至7月9日,德意志银行中国区已有逾100人被裁。 作为拥有近150年历史的德国老牌银行,德银不断扩张资本市场业务,试图将自己打造成与华尔街超级投行相匹敌的金融巨人。比肩高盛、摩根士丹利等华尔街大型投行的梦想,令过去30年德银在投行业务拓展方面显得格外激进且缺乏内控基因,引发一系列经营风险。 更有报道表示:截至2018年末德银名义衍生品风险敞口达到了43.5亿欧元,折合380亿港元。要知道,公司2018年才实现净利2.67亿欧元,此前三年更是连续亏损。2015年亏损67亿欧元,2016年亏损14亿欧元,2017年亏损7.35亿欧元。 即便如此大的业务剥离,降低成本和风险,市场仍然对德银推出质疑。投资调研机构CFRA分析师Firdaus Ibrahim质疑德银的“执行力”,理由是这家银行过去都未能实现自己定下的目标,且当前全球经济增速乏力与贸易局势趋于紧张,都给银行业带来更严峻的经营环境与业绩压力。 多位华尔街对冲基金经理也认为,即便经历大规模裁员与业务收缩,德银也未必能实现70%成本收入比目标。毕竟,今年一季度,德银企业及投行业务(CIB)的成本收入比高达95%,私人银行业务(PCB)成本收入比则达到88%,要将这个数值降低18-25个百分点,绝非易事。 投资者申购缴纳的各种费用会否退还? 百威亚太取消港股上市,最惨的就是投资者。作为投资者,最为关心的就是自己申购的各项款项能否全部退还,因为申购新股需要入场费+手续费+孖展利息,是否这三块的相关费用都无法退还?具体会退哪部分呢? 针对此事,知名股评人、方正证券(香港)渠道发展部董事林子俊对新浪港股表示:申购款会退,利息和认购费一般不会。 耀才证券行政总裁许绎彬指出,目前百威亚太未宣布延迟上市,所以投资者仍观望,无论公司最终作任何决定,以孖展认购的投资者都须付利息,加上息率较高,相信散户都要损手离场。 那么入场费中的1.0077%费用会退吗?老虎证券表示:这笔费用老虎是在中签的时候收的,不中签不会收,而中签一般发生在新股上市前一天(小编注:百威亚太也就是7月18日才会确认)。光大新鸿基表示:这部分款项不收。耀才证券表示:1.0077%费用会退还。方正证券(香港)渠道发展部董事林子俊表示:1.0077%费用不会收的,因为是按照中签的数额收取。 因此,如果你没有孖展,那么你将只赔手续费;如果你进行了孖展,那么你将赔手续费+孖展利息二者之和。 入场费:申购一手新股所需费用,入场费=(1+1.0077%)*一手股数*申购价上限 注:入场费中包含的“1.0077%*一手股数*申购价上限”的费用,在没有中签的情况下,该笔费用将退还。(1.0077%为:1%的经纪佣金+0.0027%证监会征费+0.005%联交所交易费)。 我们以百威亚太为例:招股价介乎40港元至47港元,每手100股,入场费=(1+1.0077%)*100*47=4747港元。 2、手续费:申购过程中券商收取的费用,每家券商各不相同,一般在0~100元不等。 3、 孖展:即杠杆,如果打新资金不够可以向券商借钱,有2倍(50%)、3.33倍(70%)、10倍(90%)、20倍(95%)、100倍(100%)孖展之分,例如,你有1万的资金,打算放10倍的孖展,那你的总金额变成10万,券商借给你了9万。 根据辉立证券,如果是7月10日下午之前的第一轮申购,全额付款客户一律0手续费;孖展融资客户一律100手续费。 第二轮认购(7月10日下午3点以后到7月11日上午9点半):9成孖展申购4000股以下全部免息:具体来看,申购2000股以下,有68元手续费;申购3500股以下为100手续费;申购400股要缴纳138元手续费及20行政费。超过4000股将收取孖展利息费用,7日年化利息为4.08%。 7月10日下午3点以前,假设你在辉立证券9成孖展申购10000股,那么你将需要缴纳:1000*(1+1.0077%)*47+100=47573.6港元。如果百威亚太取消上市,你将亏损100港元,因为入场费将全部退还。 若是7月10日下午3点以后,7月11日上午9:30以前,假设你在辉立证券,9成孖展申购10000股,那么你将需要缴纳:1000*(1+1.0077%)*47+100+47*9000*4.08%*7/360=47473.7+100+335.58=47909.28港元。如果百威亚太取消上市,你将亏损手续费+孖展利息,也就是100+335=435港元。 来源:新浪港股微信公众号 作者:金石[详情]

近100亿美元IPO暂停 百威亚太在港上市计划被取消
近100亿美元IPO暂停 百威亚太在港上市计划被取消

  原标题:近100亿美元IPO暂停,百威亚太在港上市计划被取消 来源:格隆汇 作者 | 烟雨 数据支持 | 勾股大数据 百威亚太规模近100亿美元的IPO大计胎死腹中。北京时间7月13日凌晨,全球最大啤酒生产商百威英博(BUD.US)表示,已决定不再推进亚太子公司(百威亚太)在香港的IPO计划。 主要原因在于市场环境影响,百威亚太称:包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易,公司将密切关注市场状况,并基于严格的财务纪律持续评估各种选择,以提高股东价值、优化业务并推动长期增长。而且围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。 受此影响,百威英博(BUD.US)周五收跌3.03%,报86.94美元。 而此次百威亚太在港上市计划的暂停,是有记录以来被取消的规模第三大IPO。2011年,西班牙彩票巨头SociedadEstataldeLoteriasyApuestasdelEstadoSA曾寻求上市融资101亿美元;2009年,保险公司友邦保险控股有限公司(AIAGroupLtd,1299.HK,简称∶友邦保险)曾首次尝试在香港上市,当时该公司寻求融资100亿美元。 百威亚太和前段时间认购超过100倍的中烟香港相比,“抽烟喝酒”的题材却是形成鲜明对比。 根据原先安排,百威亚太以每股40港元至47港元招股,发售16.265亿股,集资650.6亿至764.46亿港元。若百威亚太行使超额配股权,发售规模增至18.705亿股,集资额增至748.2亿至879.14亿港元。也就是说,以其2018年盈利约14.08亿美元计算,百威此次上市对应的市盈率介于38.5~45倍。 注意的是此次并没有引入基石投资者,据悉当时百威管理层认为百威定价合理,自信能够吸引到足够多的机构投资者,不担心认购不足的可能性。在过去这一周多时间,按照港交所的流程,百威进入紧张的招股期。但尽管百威按照最低价招股,但是下单数额仍不够,百威没有办法按计划上市。 总的来看投资者都认为百威的估值还是太高了,但是在已上市的啤酒股来看,百威亚太贵不贵? 此次百威亚太对应的市盈率介于38.5倍至45倍,若按照上述最高价的话对应市值在4982亿港元,如果与A股和港股的啤酒公司比,百威亚太的估值似乎并不贵。 从上图可以发现,国内的啤酒公司以重庆、华润代表的企业普遍估值高,其中港股的华润啤酒和A股的燕京啤酒最高。而在海外龙头方面,因为较于成熟的一个市场,每年增长的幅度相对比较平稳,估值普遍在25-45之间。 而百威亚太估值较其母公司略高,主要在于经营业绩占到百威英博每个月的六分之一左右,同时因为亚洲市场还为开发完毕,尤其是中国大陆市场人均啤酒消费只有35升左右,较美国或者欧洲的人均消费量还有一定的差距,所以这个市场的潜力很大,给予其高出母公司的估值并不意外。 并且百威亚太作为国际啤酒龙头,从其招股书披露可知,有着丰富的产品线和中国内地高市占率,其中便有国内非常知名的百威、科罗娜、福佳、凯狮、哈尔滨啤酒等。其中,百威亚太还入股了知名珠江啤酒,作为其第二大股东,持股比例达29.99%。并且在2018年百威亚太在中国高端和超高端类别市场的份额占有率达到了46.6%。另一方面,在其他亚洲地区的销售成绩同样非常优秀,澳洲、韩国等多个国家都拿到了销售额第一名。 在IPO招股书表现出来的十分优异的百威亚太,估值也是较为合理,为什么此次受到投资者的冷落,而导致上市计划的流产? 母公司债务高企,此次的IPO筹资只为还债。百威集团是百威亚太的控股股东,而如果此次全球发售完成后,百威集团将间接控制百威亚太约84.48%股份。根据招股书披露,百威亚太将会用全部IPO净筹资额悉数清偿其于韩国债务应收贷款项下的债务,以及偿还其于股东贷款项下对ABInBevInvestmentHoldingCompanyLimited的部分债务。而韩国债务是在百威亚太上市前母公司通过业务转移转给百威亚太的。 同时,百威亚太在2019年至2023年间,必须在百威集团的全资附属公司的现金池里存放24.5亿美元至30亿美元不等的存款。此举是为得到“百威集团的全球行业经验及知识、规模经济及议价力”而与百威集团“按公平磋商的条款”订立的。如果日后发生关于百威集团偿债能力的问题,可能会导致百威亚太无法从现金池中提取资金。 简单的来讲,用市场上筹措来的钱,用于偿还以往债务,而不是用于发展业务,进一步开拓亚洲市场。对于投资人来说,这事看起来并不那么靠谱。 百威集团疯狂并购,形成高商誉,百威亚太在招股书中披露,截至2019年3月31日,百威亚太的商誉为132亿美元。这些高商誉的风险相信对于投资者来说并不陌生,前阵子A股商誉暴雷造成大量企业现金流以及业绩大幅度亏损。一旦商誉减值,那么就会造成不单单导致其业绩的亏损,还会引发未来经营环境的变化。 其次还存在44亿美元的无形资产。招股书披露,其中39亿美元为具有无使用年限的无形资产,主要包括品牌及公司为自身产品购买的若干经销权。 截至2019年3月31日,百威亚太商誉132亿美元,占总资产的51%,其他无形资产为44亿美元,占总资产17%。 小结 此次百威亚太取消在港上市计划,这与其自身存在的问题脱不开关系。但是作为一家知名的企业,如果能够积极处理好,那么在未来的香港,或许还是能够在见到这家企业。[详情]

若百威亚太不能按计划上市 机构:打新资金将亏损利息
若百威亚太不能按计划上市 机构:打新资金将亏损利息

  原标题:新股消息 | 若百威亚太(01876)不能按计划上市 打新资金将亏损利息 来源:智通财经 智通财经APP获悉,7月13日消息,据报道,百威亚太(01876)未能如期在昨日(12日)完成定价,目前原因未知。按招股文件,如公司未能在下周一(15日)定价,将不会继续上市。对此,百威亚太代表未作回应。有券商表示,如今该股未宣布延迟上市,但一旦决定推迟,已“入飞”孖展认购将会支付最少7日利息,势必“未上市先蚀息”。 耀才证券行政总裁许绎彬指出,目前百威亚太未宣布延迟上市,所以投资者仍观望,无论公司最终作任何决定,以孖展认购的投资者都须付利息,加上息率较高,相信散户都要损手离场。 智通财经APP了解到,按公司原定招股时间表,昨日(12日)为定价日,最迟为下周一(15日),下周四(19日)挂牌交易。据报道,承销团按目前投资者的要求,难以在原定招股价范围40至47港元内定价。市传因为国际配售反应未如理想,有长线基金因市况及外围经济问题而退出,影响其他机构投资者都压价或减少认购数量。有消息人士指出,公司考虑在稍后日子以不同价格或发售条件重新上市。 据港交所(00388)今年2月发出的新指引信,上市申请者可使用灵活定价机制下调发售价,最多为招股价范围下限的10%,而毋须触发撤回机制。据指引信,如公司有意变动招股价,须作出各项披露,包括发售价下调公告及补充招股章程。 去年7月上市的齐屹科技(01739)也经历定价日后宣布延迟上市。当时公司原定挂牌日(7月5日)的前两日宣布延迟一周至7月12日,公司需要补充招股章程,已认购散户需要在限时前确认申请,否则被视为放弃认购。借孖展的投资者若弃购,因仍要付利息所以必然有损失,继续认购的就要支付更多的利息。最后齐屹科技以原定招股价下限6.8港元劈价近三成,即4.85港元作招股价。公司上市一年,昨日收报2.77港元,股价累计跌42.89%。 集资近百亿元的物流平台公司ESR Cayman(01821)同样在定价日(上月12日)翌日宣布,因市况而延迟上市。公司公告称,会将认购的股份申请及款项退回,但未表示是否或何时重启计划。[详情]

百亿美元IPO大计胎死腹中 百威亚太在港上市计划取消
百亿美元IPO大计胎死腹中 百威亚太在港上市计划取消

  格隆汇7月13日丨北京时间7月13日凌晨,百威英博(BUD.US)表示,已决定不再推进亚太子公司(百威亚太)在香港的IPO计划。百威亚太规模近100亿美元的IPO大计胎死腹中。 公司称,由于几个因素,包括当前市场状况,公司没有在推进此项交易,公司将密切关注市场状况,并基于严格的财务纪律持续评估各种选择,以提高股东价值、优化业务并推动长期增长。 据悉,围绕百威亚太在香港上市的定价问题,公司与摩根大通及摩根士丹利未能达成共识。 百威英博(BUD.US)周五收跌3.03%,报86.94美元。 (行情来源:富途证券) 根据原先安排,百威亚太以每股40港元至47港元招股,发售16.265亿股,集资650.6亿至764.46亿港元。 若百威亚太行使超额配股权,发售规模增至18.705亿股,集资额增至748.2亿至879.14亿港元。 也就是说,以其2018年盈利约14.08亿美元计算,百威此次上市对应的市盈率介于38.5~45倍。 知情人士表示,该子公司周四曾向投资者暗示,IPO发行价将处于之前的指导价格区间的下半段。 还值得一提的是,和大多数的港股IPO不一样,百威此次并未引入基石投资者。据悉当时百威管理层认为百威定价合理,自信能够吸引到足够多的机构投资者,不担心认购不足的可能性。 此次百威亚太在港上市计划的暂停,是有记录以来被取消的规模第三大IPO。2011年,西班牙彩票巨头Sociedad Estatal de Loterias y Apuestas del Estado SA曾寻求上市融资101亿美元;2009年,保险公司友邦保险控股有限公司(AIA Group Ltd., 1299.HK, 简称∶友邦保险)曾首次尝试在香港上市,当时该公司寻求融资100亿美元。 有分析人士认为,该亚洲子公司或再次尝试在香港或其他交易所上市,不过它需要重新提交新的上市文件,提供更新的财务数据。 不过就目前而言,搁置融资计划可能会加大该亚洲子公司进行地区性并购交易的难度,也会加大母公司百威英博削减巨额债务的难度。在进行一连串收购后,百威英博去年年底的负债超过了1000亿美元。[详情]

百威亚太延迟香港IPO定价 或将以新条款重启IPO
百威亚太延迟香港IPO定价 或将以新条款重启IPO

   来源 | 本文由IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰写,文中观点仅供参考 编辑 | C叔 排版 | C叔 百威亚太是由全球最大啤酒生产商百威英博所分拆的、主要负责亚洲业务的公司,百威英博在亚太地区的主要市场包括中国、澳大利亚、韩国、印度和越南。 5月10日,百威亚太正式向港交所提交了招股申请,并在6月14日和7月2日先后更新了通过聆讯后的招股说明书。 按照原计划,百威亚太此次IPO拟计划发行16.27亿股,其中95%为国际配售,5%作公开发售,招股区间介于每股40港元至47港元,募资总额约为83.35亿美元至97.82亿美元,摩根大通及摩根士丹利担任联席保荐人。 百威亚太自7月5日起开始招股,并在11日中午截止公开发售。根据香港媒体报道,尽管公开发售部分获得约数倍超额认购,但并未如预期一样火爆,发行人和承销商均倾向于将发行价定于招股价区间的中下水平。 值得一提的是,百威亚太此次IPO不设有基石投资者,这也是近年来较为罕见的做法。对此,百威亚太IPO保荐人摩根士丹利亚太股本市场部和承销部主管Alex Abagian在7月4日的记者会上表示,“百威亚太并不需要基石投资者,设立基石投资者源于一些中国的国企在港上市,而百威是一家国际化公司,希望公开市场能有更多的股票供应,更充足的流动性。” 在C叔看来,除了不设基石投资者这一举动可能导致招股不利外,另一大原则则在于百威亚太拟将本次募资金额用于偿还母公司债务,这极有可能导致投资者对其增长潜力持有保留态度。 百威集团为了巩固自己的龙头地位,过去几年内不断在全球范围内进行并购扩张,尤其是在2016年以790亿英镑的价格收购了全球第二大啤酒厂商南非SAB Miller,进而也导致饱受高负债的困扰。 此外,百威亚太还将全数偿还韩国债务应收贷款项下我们对MexbrewInvestment SARL的债务,这是在此次IPO前母公司通过业务转移而来。 更为直观的来看, 2018年百威集团的资产负债率为67%,资产中商誉的占比高达57.2%,如果扣除这部分商誉,资产负债率高达158%。 可以说,尽管百威亚太在中国高端啤酒市场的市场占有率接近5成,同时也是市占率前五品牌中唯一一家在过去5年内呈增长趋势,但巨额负债和商誉危机给本次IPO带来的负面影响,可能令百威亚太自己都始料未及。 至于最终百威亚太将招股家定为几何,甚至是否真的会设定新的招股条款重启IPO,C叔也将继续关注。 本文由公众号IPO早知道(ID:ipozaozhidao)整理撰写,如需转载请联系C叔↓↓↓ 添加C叔微信(ID:UncleC_C) 加入【IPO早知道用户交流群】 参与资本市场讨论 获取第一手价值讯息 喜马拉雅[详情]

百威英博取消分拆百威亚太在香港上市
百威英博取消分拆百威亚太在香港上市

  新浪港股讯 据香港信报报道,全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)宣布,取消分拆亚太业务分支百威亚太(01876)在香港上市的计划,原因是市场环境影响。  根据原先安排,百威亚太以每股40元至47元招股,发售16.265亿股,集资650.6亿至764.46亿元。 若百威亚太行使超额配股权,发售规模增至18.705亿股,集资额增至748.2亿至879.14亿元。(小浪注:单位为港元) 新浪港股从公司官网获悉,7月12日,公司已经决定不再推进百威亚太在香港交易所上市。百威英博表示,公司未进行此项交易的原因包括现行市场在内的多种因素。公司称将密切关注市场状况,在严格的财务纪律约束下,公司不断评估其期权,以提高股东价值、优化业务和推动长期增长。 以下为英文版: 12 July 2019 – Anheuser-Busch InBev (Euronext: ABI) (NYSE: BUD) (MEXBOL: ANB) (JSE: ANH) (the “company”) has decided that, at this time, it is not proceeding with the announced public offering of a minority stake in its Asia Pacific subsidiary, Budweiser Brewing Company APAC Limited, on the Hong Kong Stock Exchange. The company is not proceeding with this transaction due to several factors, including the prevailing market conditions. The company will closely monitor market conditions, as it continuously evaluates its options to enhance shareholder value, optimize the business and drive long-term growth, subject to strict financial discipline.[详情]

百威亚太或推迟IPO定价 百威亚太方面未作出正面回应
百威亚太或推迟IPO定价 百威亚太方面未作出正面回应

   ■昨天有四只新股挂牌上市,包括律政司司长郑若骅丈夫潘乐陶(右二)担任主席的安乐工程。香港文汇报记者梁祖彝摄 新浪港股讯 据香港文汇报(记者周晓菁)今年内全球最大IPO百威亚太(1876)上市时间表或有变数。路透引述消息人士称,公司或未能按预期的7月12日定价,因协调人审视投资者订单后,发现要在现有定价范围内找到足够需求存在困难。消息称公司已引导潜在投资者至其指导价格区间的低档,或以招股价中下限范围定价。知情人士指公司还在权衡进行IPO更改条款等,目前尚无最终决定,百威亚太方也未作出正面回应。 市场消息透露,百威亚太公开发售部分吸引约11万人认购,超额认购约11倍,冻资金额达440亿元。招股价介于每股40元至47元,发售16.265亿股,其中95%国际配售,5%公开发售,集资额可高达765亿元,是今年至今全球最大规模IPO。按计划,公司必须在7月15日前定价,股份预计下周五(19日)挂牌。 安乐工程每手赚860元 昨有四只新股挂牌上市,律政司司长郑若骅丈夫潘乐陶担任主席的安乐工程(1977)最受瞩目,开市较招股价低开约4%,随后逐渐回升,收报1.63元,较招股价1.2元上升35.8%,全日高见1.71元,成交3.05亿股,涉及金额4.33亿元。不计手续费及佣金,一手2,000股赚860元。 是次安乐上市集资额约3.4亿元,但此前公司派息却高逾10亿元,潘乐陶于上市仪式后回应,公司始终都保持财政稳健,过去多年积攒了很多利润,在上市前持股股东理应享受所带来的利益,决定在上市前将这些利润分出去。他相信未来公司仍有足够财力来应付香港业务发展。 由于身份特殊,市场质疑安乐工程旗下政府项目的收入占比较大,潘乐陶称这二三十年都做了很多政府工程,但占比不是太多,来自政府和私营的业务占比分别为15%和85%。针对安乐工程股权高度集中,而在新股配发公告中更主动披露,上市后首25名大股东共持逾九成股权一事,潘乐陶认为,根据保荐人和承销商的资料,公司目前股权集中程度和很多其他公司差不多。 现场更有记者询问潘乐陶去年底购入两个总价超过1.6亿元的半山豪宅,但郑若骅却未将此两处物业进行申报。潘乐陶笑言:‘两个物业是我自己的物业,至于需不需要申报你可以去问我太太(郑若骅)。’ 和泓服务首挂升34% 另外,华检医疗(1931)昨收报3.07元,与招股价相同,成交3,832.4万股,涉及金额1.19亿元,一手未有入账。物管公司和泓服务(6093)收报1.72元,较招股价1.28元上升0.44元或34.3%,盘中高见2.23元,成交7,936.1万股,涉及金额1.52亿元,不计手续费及佣金,一手2,000股赚880元。机械租赁服务商维亮(8612)首日挂牌收报0.78元,较招股价0.55元上升0.23元或41.8%,最高曾见0.81元,成交1.3亿股,涉及金额9,037万元,不计手续费及佣金,一手1万股赚2,300元。[详情]

百威英博表示将停止推进百威亚太在香港的IPO计划
百威英博表示将停止推进百威亚太在香港的IPO计划

  原标题:百威英博表示将停止推进百威亚太子公司在香港的IPO计划 百威英博表示,已决定不再推进亚太子公司在香港的IPO计划。百威原计划将其在该子公司的少数股权上市。百威英博列举了几个因素,包括现行市况。该股跌幅一度达到4.4%。[详情]

传百威亚太将考虑以新条款重新启动香港IPO
传百威亚太将考虑以新条款重新启动香港IPO

  新浪港股讯 据香港信报引述消息报道指,全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)分拆的百威亚太(01876),将不会按照原定计划在周五为其规模高达98亿美元的首次公开发行(IPO)定价。百威亚太的发言人未予置评。 今日早间市场消息指出,今年最大型新股百威亚太(01876-HK)昨日截止认购,市场消息透露,公开发售部分吸引约11万人认购,超额认购约11倍,冻资金额约440亿元,料将成为今年本港新股“冻资王”外,更可顺利荣膺全球新股“集资王”。[详情]

百威双料新股王11万人追捧 超购约11倍拟中下限定价
百威双料新股王11万人追捧 超购约11倍拟中下限定价

  来源:财华社 今年最大型新股百威亚太(01876-HK)昨日截止认购,市场消息透露,公开发售部分吸引约11万人认购,超额认购约11倍,冻资金额约440亿元,料将成为今年本港新股“冻资王”外,更可顺利荣膺全球新股“集资王”。 据承销团给予机构投资者的定价指引显示,百威亚太将以招股价中下限范围定价;该股的招股价范围介乎每股40元至47元,即使以下限定价,集资额仍高达650.6亿元,超越网约车平台Uber今年5月在纽约上市时录得81亿美元(约632亿港元)的集资规模。 百威亚太公开发售部分约有8132.7万股,每手100股计,共有逾81万手,料可以做到一人一手。同时,由于公开发售部分超购不足15倍,因此毋须由国际配售部分作回拨,意味有更多货源分派予机构投资者。该股预计于7月19日(下周五)挂牌。摩根士丹利和摩根大通为联席保荐人。此外,港交所(00388-HK)已批准发行商推出百威亚太的相关窝轮,并可与正股在下周五同日上市。[详情]

巨额负债及商誉压顶 百威亚太在港招股遇冷
巨额负债及商誉压顶 百威亚太在港招股遇冷

  原标题:巨额负债及商誉压顶 百威亚太在港招股遇冷 来源:上海证券报 98亿美元 7月11日,百威亚太结束公开招股,12日进行定价后,将于19日在香港主板挂牌交易。百威亚太本次IPO募资总额为83.35亿美元至97.82亿美元,若募资金额达到目标区间最高值98亿美元,其将成为今年以来全球最大IPO。 ⊙记者 时娜 ○编辑 邱江 全球最大啤酒酿造商百威英博将其亚洲子公司分拆至港股上市进入倒计时。7月11日,百威亚太结束公开招股,12日进行定价后,将于19日在香港主板挂牌交易。百威亚太本次IPO募资总额为83.35亿美元至97.82亿美元,若募资金额达到目标区间最高值98亿美元,其将成为今年以来全球最大IPO,并创下有史以来食品饮料业公司IPO规模之最。 与A股和港股的啤酒公司比,百威亚太的估值似乎并不贵。尽管契合了今年最火爆的“大消费”及“抽烟喝酒”题材,但据接近承销团队的人士透露,百威亚太的公开发售并没有像中烟香港一样,在香港获得热捧。盘子大、与母公司债务有千丝万缕的联系、资产负债表上有巨额商誉及巨额无形资产等,或是这只巨无霸遭市场“冷遇”的部分原因。 百威亚太究竟贵不贵? 根据招股材料,百威亚太本次IPO拟发行16.27亿股,其中95%国际配售,5%公开发售。招股价区间为40港元至47港元。若顺利实现挂牌,按全球公开发售后的106亿股本计算,百威亚太上市时市值将高达4239.81亿港元至4981.78亿港元(假设超额配股权未获行使),以中间值4610.8亿港元计,可以跻身港股市值前20位。 2018年,中国内地市场前五大啤酒酿造商华润、青岛、百威、燕京和嘉士伯,合计占据了中国内地市场70.4%的啤酒销量。其中,华润为领导者,占比23.2%;青岛与百威分别占比16.4%和16.2%。 百威亚太不仅拥有中国内地市场,还占据了澳洲、韩国、印度及越南等市场。根据招股书,百威亚太2018年收入84.59亿美元,而华润啤酒2018年营收为318.7亿元人民币,只有百威亚太的55.3%;青岛啤酒2018年营收265.75亿元人民币,是百威亚太的45.75%。 从赚钱效应来看,百威亚太2018年纯利为14.09亿美元,是青岛啤酒当年净利的6.2倍、华润啤酒当年净利的约10倍。百威亚太高达55%的毛利率也明显高于青岛啤酒的37.7%与华润啤酒的33%。 按照百威亚太市值4239.81亿港元至4981.78亿港元、2018年纯利14.09亿美元计算,其市盈率介于38.5倍至45倍。而华润啤酒及青岛啤酒H股的市盈率分别为108倍及40倍,青岛啤酒A股的市盈率为44倍,A股其他啤酒企业的市盈率则在36.6倍至97.7倍之间。 或以招股价区间中下水平定价 与A股和港股的啤酒公司比,百威亚太的估值似乎并不贵,但其公开发售并没有像中烟香港一样,在香港获得热捧。 据透露,百威亚太可能仅获得数倍的超额认购,发行人和承销商倾向于将发行价定于招股价区间的中下水平。 而根据提供融资打新业务的9家券商提供的数据,百威亚太融资认购额约161亿港元,相当于公开发售超额认购逾3.2倍。不过,由于有部分投资者是通过银行等渠道用现金认购的,具体超额认购倍数可能会比这一数值略高。 百威亚太在招股书中指出,根据中国国家统计局的资料,2018年,中国内地啤酒市场总消费量为381亿升(反映指定规模以上啤酒酿造商的全国产量),是亚太地区最大的啤酒市场,分别占该地区消费量及消费额的约66%及41%。尽管市场规模庞大,但中国内地啤酒人均消费量水平与其他基准市场相比(如美国、巴西及墨西哥分别为71升、60升及74升),依然较低,只有人均35升,表明中国内地啤酒消费量存在巨大增长潜力。 盈利能力不俗,估值不高,且前景广阔,为啥投资者反应平平呢?分析人士指出,除了盘子大外,还跟百威亚太集资主要用于还债、资产负债表上有巨额商誉及巨额无形资产有关。 募资主要用于还债 百威集团是百威亚太的控股股东,全球发售完成后,百威集团将间接控制百威亚太约84.48%股份。有分析认为,百威亚太的上市,主要是为了替母公司还债。 百威亚太在招股书中坦言,此次IPO筹资净额将全数用于偿还母公司百威集团附属公司的贷款。 根据招股书,完成全球发售后,百威亚太将利用全部全球发售所得款项净额悉数清偿其于韩国债务应收贷款项下的债务,以及偿还其于股东贷款项下对AB InBev Investment Holding Company Limited的部分债务。而韩国债务是上市前母公司通过业务转移转给百威亚太的。 同时,根据股份发行协议的条款,如果上市后超额配股权获行使,全部所得款项净额将用于偿还百威亚太在股东贷款下向APAC HoldCo 2承担的债务。倘超额配股权未获悉数行使,于超额配股权行使期末,百威亚太将向APAC HoldCo 2发行相当于超额配股权获悉数行使时将予发行的数量,以注销股东贷款的所有余下本金。 此外,百威亚太还参与了与百威集团的若干现金池安排,在2019年至2023年间,必须在百威集团的全资附属公司的现金池里存放24.5亿美元至30亿美元不等的存款。招股书称,此举是为得到“百威集团的全球行业经验及知识、规模经济及议价力”而与百威集团“按公平磋商的条款”订立的。 根据相关安排,参与者的现金结余存入Cobrew NV/SA(百威集团的全资附属公司)的一个中央现金池账户,倘日后发生关于百威集团偿债能力的问题,可能会导致百威亚太无法从现金池中提取资金。 根据招股书,2016年10月,百威集团斥资790亿英镑收购了其竞争对手、全球排名第二的啤酒公司南非米勒啤酒公司(SAB),此举使其背负了巨额债务。 存巨额商誉及无形资产 由于百威集团的发展策略一直是买买买,不断并购本地啤酒商,所以百威亚太本身形成了高达百亿美元的商誉。百威亚太在招股书中披露,截至2019年3月31日,百威亚太的商誉为132亿美元。公司经营恶化、预期未来现金流量减少、市况欠佳、适用法律及法规的不利变动等各种因素均可能导致商誉减值。 “任何商誉减值均不会于其后拨回。倘我们面临预期之外的困难或我们的业务不如预期般发展,未来可能会产生巨额减值费用,这可能对我们的经营业绩及财务状况构成不利影响。”百威亚太称。 除了132亿美元商誉外,百威亚太还有44亿美元的无形资产。招股书披露,其中39亿美元为具有无使用年限的无形资产,主要包括品牌及公司为自身产品购买的若干经销权。 “我们整体表现或特定资产的表现恶化、市况欠佳、适用法律及法规的不利变动及各种其他因素均可能导致减值。倘我们面临预期之外的困难或倘我们的业务不如预期般发展,未来可能会产生巨额减值费用。”百威亚太同样提示了风险。[详情]

百威亚太或以区间低端定价 股份将于7月11日截止认购
百威亚太或以区间低端定价 股份将于7月11日截止认购

  新浪港股讯 文件显示,百威亚太向指导价区间低端引导香港IPO价格。今年最大型新股百威亚太(01876)7月10日截止孖展认购,耀才证券录得孖展额约30亿元,综合8间券商合同借出逾168亿元,按公开发售集资额计,超额认购逾3倍。 百威亚太计划以每股40元至47元招股,发售16﹒27亿股,集资额介乎650﹒61亿至764﹒46亿元。股份将于明日(11日)截止认购,预计7月19日挂牌。摩根士丹利和摩根大通为联席保荐人。[详情]

百威亚太孖展超购逾3倍 入场费4747.36港元
百威亚太孖展超购逾3倍 入场费4747.36港元

  据财华社,今年最大型新股百威亚太(01876-HK)今日截止孖展认购,综合8间券商合同借出逾168亿元,按公开发售集资额计,超额认购逾3倍。 其中耀才借出30亿元,辉立和信诚分別借出86亿元和18.5亿元。 该公司以每股40元至47元招股,发售16.265亿股,其中95%国际配售,5%公开发售,集资650.6亿至764.46亿元。 百威亚太明日(11日)截止认购。一手100股,入场费4747.36元。 股份预计7月19日挂牌。摩根士丹利和摩根大通为联席保荐人。 百威亚太为百威集团的一部分,按2018年零售额计是亚太地区最大的啤酒公司,产品销往亚太地区39个地区,包括中国、澳洲、韩国、印度及越南。[详情]

“啤酒之王”赴港上市 或成港股9年来“集资王”
“啤酒之王”赴港上市 或成港股9年来“集资王”

  原标题:765亿港元!“啤酒之王”赴港上市 或成港股9年来“集资王” 来源:证券时报网 如今,“啤酒之王”百威亚太即将香港上市。 香港某中资机构投行告诉时报君,投资者对百威亚太的申购热情高涨,仅招股首日(7月5日)就录得75.4亿港元孖展额(即保证金),当天就超额认购1倍。 百威亚太(01876)周一(8日)进入招股期第二天,综合券商数据,截至下午约5时,已录得逾92亿元孖展认购额,以百威亚太公开发售集资额约38.22亿元计,认购率已超额认购1.42倍。 “啤酒之王”百威亚太即将登陆港股 ▲▲▲ 据百威亚太招股公告显示,百威亚太于7月5日至11日招股,拟全球发售约16.27亿股,发售价每股40~47港元,按照招股价上限计算,拟募资765亿港元。Wind数据显示,港股历史上募资额超过700亿港元的只有5家,且全部为金融公司,以此次IPO募资上限来看,百威亚太在港股历史的集资额排名“第四”,但却是近9年来最大的一宗IPO。 招股首日,香港某中资投行就向时报君透露,百威亚太招股首日已录得75.4亿港元孖展额,超额认购1倍,当中以孖展息率为3.88厘的辉立证券、耀才证券、信诚证券借出最多孖展额,分别为25亿港元、23亿港元及15亿港元,另外新浪旗下华盛证券以1.6厘孖展低息吸引客户,录得2亿元孖展认购,由此可见投资者对这只啤酒股的申购热情。不过7月5日招股当天并未有“顶头槌飞”(即顶格申购)。 公告显示,百威亚太每手股数100股,入场费大概在4000-4700港元,总股本为108.43亿股,市值在4337.4-5096亿港元,远高于华润啤酒(港股00291)以及青岛啤酒的市值,市盈率在39.55-46.48倍。有投行认为,不管最后涨不涨,券商肯定是赚的盆满钵满,由于定价相对较高,首日不会有太惊艳的表现,但是从孖展的热情来看,即使涨幅有限,但是由于基数大,收益应该也是相当可观。 值不值得打新? ▲▲▲ 百威亚太在招股书中是这样描述自己在啤酒界的地位: 按照2018年零售额计,我们为亚太地区最大的啤酒公司,按正常化除息税折旧摊销前盈利计,我们也是以亚洲为基地的啤酒公司中净利润最高的一家。拥有超过50个啤酒品牌组合,包括全球品牌百威、时代、科罗娜、福佳、凯狮、Great Northern、哈尔滨及Victoria Bitter等。总之,就是啤酒界的王者。 时报君查阅招股书财报,公司于2017年及2018年,收入分别是77.9亿美元(约人民币537.5亿元)及84.59亿美元(约人民币583.67亿元),2017年及2018年的净利润分别为10.77亿美元(约合人民币74亿元)及14.09亿美元(约合人民币97亿元)。截至2019年一季度,公司营业收入19.93亿美元(约人民币137.5亿元),净利润3.51亿美元(约人民币24亿元)。且百威亚太的毛利非常高,2017年及2018年度,毛利分别为43.39亿美元、46.67亿美元,截至2019年一季度,为10.83亿美元。毛利率分别为56%、55%、54%。 (A股、港股啤酒上市企业主要数据 注明:数据为7月7日收盘) 毫无疑问,百威亚太是啤酒行业中的航空母舰,无论是营业收入还是净利润,都远超同行,但是估值却相对较低。第一上海(港股00227)证券分析师认为,百威亚太的估值相对华润及青岛啤酒来说并不算贵,百威在高端市场的品牌力深入人心,也是公司拟最大的护城河。 此次百威亚太的第一保荐人为摩根士丹利(大摩)。从保荐人的过往保荐项目来看,最近摩根士丹利保荐的项目上市表现整体不错,如康希诺生物、翰森制药(港股03692)、锦欣生殖(港股01951)、鹰普精密(港股01286)等。近两年来摩根士丹利亚洲共参与20个项目,首日上升的就有14个,平均首日表现为11.2% 上市后加大中国市场布局 ▲▲▲ 招股书显示,百威亚太旗下50多个啤酒品牌(包括自百威集团获得许可的品牌)中,其中有近6成为高端及超高端品牌,这些品牌也成为百威抢占市场的利器。 而根据百威亚太披露的数据,2018年,百威亚太在高端和超高端类别市场的份额占有率达到了46.6%,远高于排名紧随其后的青岛啤酒、华润啤酒的总和。 招股书中提到,中国啤酒市场属于全球最大,根据GlobalData估计,于2018年,中国的总啤酒市场消费量为488亿升,中国占全球啤酒消费量的25%,但尽管市场规模大,但中国啤酒人均消费量水平与其他地区相比相对较低,表明啤酒消费量存在巨大增长潜力。 GlobalData数据显示,中国前五大酿酒商(华润雪花啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京、嘉士伯)占2018年啤酒市场总量的70.4%,整合主要是通过收购规模较小的当地啤酒厂实现,同时,地区性品牌被更大的全国性品牌所取代。 按照消费量及价值计,中国啤酒市场的竞争局有明显差异,按消费量计算,2018年华润雪花啤酒为市场领导者,其次为青岛及百威亚太。然而,根据价值基准,百威亚太为市场领导者,其次为华润雪花啤酒及青岛。 值得注意的是,尽管百威亚太尚未公布此次融资的目的,但企业布局中国市场,持续提升国内高端啤酒市场占比的意图非常明显。可以说,赴港上市后,百威亚太在高端啤酒方面的进一步布局将会对国内其他品牌造成一定的压制。[详情]

百威亚太:港股市场上这支啤酒 能喝不?
百威亚太:港股市场上这支啤酒 能喝不?

   来源:富途证券 最近港股市场热闹非凡,投资者在抽完中烟香港(06055.HK)这支烟,打完家乡互动(03798.HK)这张牌之后,市场又送来了一杯啤酒——百威英博(BUD.US)亚太地区分拆赴港上市,按照最新的招股书资料,百威亚太(01876.HK)最高发行价在47港元,总共发行16.3亿股份,其中5%为公开发售,95%为国际发售,按最高定价,百威亚太的募资额在766亿港元左右,市值约在4982亿港元。没有安排基石投资者。从募资额来看,百威英博是至今为止全球食品饮料行业最大规模的IPO。按最高发行价,入场费在4700港元左右。 数据来源:dealogic 可见,这杯啤酒很多投资者还是能喝得上的,不过这么大的一杯啤酒,投资者能喝不? 此前我们有分析过为何百威英博现在要分拆亚太业务赴港上市——连年并购案使得母公司百威英博净负债增加到1025亿美元,高负债让多家大行下调评级,股价也开始走下坡路。为了偿还债务,分拆亚太业务赴港上市是最明智的方式。 百威英博(BUD)股价走势,来源:富途证券 按7月4日美股收盘价,母公司百威英博的市值在1590亿美元,折合为12000亿港元左右,整个亚太区在4000-5000亿港元左右,占比在40%左右。此前我们有分析到,按2018年营收占比来看,整个亚太区占比15.5%,低于拉美地区的40%,也低于北美地区的28.4%。从经营利润的贡献上看,亚太地区为13%,也低于拉美地区50%。 数据来源:彭博,百威英博年报 从营收及经营利润占比来看,百威亚太的估值偏高,不过从整个亚太地区的发展情况来看,这个估值似乎也在合理之中。 一、亚太地区:增速快、潜力大 从亚太地区的表现来看,百威的这步棋走得非常正确。亚太地区由于人口众多,啤酒消费量大,且增速快于其他地区,目前正处于高端化升级的阶段。对比其他亚太国家及地区的啤酒公司,百威英博稳坐龙头宝座。 根据其招股说明书,此次分拆的亚太地区包括亚太地区东区(主要为澳洲、日本及韩国)及亚太地区西区(主要为中国、印度、越南及其他亚太国家),主要市场包括中国、澳洲、韩国、印度及越南。 全球七大地区中,亚太地区由于人口基数较大、城市化率的发展,已经成为全球最大的啤酒消费市场,也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。GlobalData数据显示,截至2018年,按消费量及价值计,亚太地区是2018年,亚太占全球啤酒消费量的37%,且预期2018年至2023年将贡献全球啤酒消费量增幅的47%。 来源:招股说明书 与此同时,高端化升级是亚太地区啤酒市场的结构性趋势。相对全球其他市场而言,亚太地区的高端及超高端啤酒类别相对欠发达,预计其增速会大幅高于该地区整体啤酒市场的增速,GlobalData数据显示,预计2018年-2023年,亚太地区高端及超高端啤酒市场消费量的复合增长率在5.6%,高端及超高端啤酒市场价值的复合增长率在8.4%,两者都远高于特价及主流啤酒市场。 整个亚太地区啤酒销量大、增速快,高端化升级明显,而且对比其他的亚太啤酒公司,百威的亚太业务非常优秀,根据GlobalData的资料,百威英博在亚太多个国家及地区的销售额及销量排名第一: 既然亚太地区的啤酒市场足够大,且处于高端化升级中,作为亚太地区多个市场的老大,主力发展高端及超高端市场的百威英博自然能轻松‘躺赢’。整个亚太地区中,中国于2018年分别占啤酒消费量及价值的66%及41%,为主要市场。那么主要市场的情况如何? 二、中国地区:稳坐高端啤酒市场龙头 作为亚太市场的重要的组成部分,中国市场自然也在高端化趋势升级中。而且根据招股书,中国啤酒市场属全球最大,于2018年占全球啤酒消费量的25%;在整体市场中,高端及超高端类别增长速度超过整体啤酒市场增长。而百威英博在中国市场,稳坐高端啤酒龙头宝座。 根据GlobalData数据,按消费量计,2013年-2018年,中国整体啤酒市场规模的为负增长,预计2018年-2023年微量增长0.9%,而高端及超高端类别在2013年-2018年的增长率为6.4%,预计2018年-2023年继续保持增长,增速在4.9%;按价值计,高端及超高端类别也高于整体市场,2013-2018年增速在12%,预计2018年-2023年增速在8.5%。 此前中国啤酒公司主要靠量带动增长,在13年产量见顶后,主要产商依靠低价抢量策略难以为继,目前各家啤酒产商也在进行结构升级,向中高端化推动。这为原本扎根高端及超高端市场的百威英博省下不少事情。 按销售量统计,百威英博的高端及超高端市场占有率高达46.6%,接近一半水平,是唯一一家于2013年-2018年大幅增加消费量份额的啤酒酿造商,而其他公司的市占率都在下滑。从目前的趋势来看,整个市场在逐步向头部公司靠拢,行业龙头的优势地位将更加明显。2013年-2018年,啤酒行业高端及超高端类比公司中CR5的市场份额进一步提升。 不过这里需要注意的是,整体市场按消费量计,华润雪花在2018年的市占率高达23.2%,高于青岛的16.4%,也高于百威英博的16.2%。目前的趋势也是向头部公司靠拢,前5大公司的市占率由2013年的65.2%增加到2018年的70.4%。 不过根据Euromonitor此前的预测,按啤酒销量计,目前中国市场还是以低端为主,在2015年低端产品市场份额占比高达77.85%,高端产品市场份额只有6.69%,而到2020年,中国高端啤酒份额占比也才13.5%。但是从金额上看,预计到2020年,高端啤酒将成为主流,市场份额增加到42%。 数据来源:Euromonitor 虽然从整体市场的消费量上看,百威英博中国区市占率不及华润雪花,甚至也不及青岛,但是目前啤酒行业正在进行高端化结构升级,各家企业都在关闭及转让小规模、低效率、高成本的工厂,而主力发展高端啤酒的百威英博只需保持既有业务发展即可,从高端啤酒市占率来看,头部公司中只有百威的市占率在提升,这一信号不可忽视。 三、中国那么多家啤酒公司,百威是绝对的龙头老大 此前资本市场啤酒行业的龙头老大非属华润不可,不过百威拆分亚太上市后,这一情况发生了改变。按实时股价与总股本计算,当前华润的市值是1200多亿,而百威亚太的市值在4338~5097亿港元,两者的差距不是一点,华润龙头位置易主。对比目前上市的啤酒公司市值,百威简直就是神话般的存在。 我国的啤酒市场经历了数年来的整合发展,目前是以华润啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒为主要的全国性龙头品牌,以燕京啤酒、嘉士伯为主要的一线品牌,各地区还有自己的龙头厂商,如广州的珠江啤酒等。由于数据的原因,我们这里主要比较的是2018年全国性啤酒龙头品牌的数据。 虽然三者都是全国性的龙头品牌,但是各家的战略重点各有差别。华润走的是全国推广+区域推广的路线,在全国推广华润雪花,在北方推广旗下的海拉尔、黑狮,在中、东部推广西湖、行吟阁,在西部、南部推广金威、蓝剑等。百威的路径跟华润基本类似,只不过百威走的的高端路线,全国推广百威、科罗娜、时代等高端品牌。而青岛啤酒走的是双品牌路线,青岛+崂山两个品牌都有在全国推广。 根据2018年数据,百威英博在中国拥有35家酿酒厂,其中佛山酿酒厂是百威全球最大的酿酒厂;华润啤酒在中国拥有78家啤酒厂,在高端化趋势下,华润在2018年关闭了13家酿酒厂。青岛没有公布2018年工厂数据,此前在中国拥有54家啤酒生产企业和12家联营啤酒企业。从各家强势区域来看,华润还是老大,在多个省份的市占率第一。 不过,从销售额、吨价、毛利率、净利率等数据对比来看,百威亚太还是老大。 从2018年销售额来看,百威亚太远高于华润啤酒及青岛啤酒,但是销量上没有华润啤酒高,所以从吨价上甩开华润啤酒跟青岛啤酒一大截。这里要注意的是百威亚太的主要市场除了中国外,还包括了澳洲、韩国、印度及越南等东南亚国家,由于招股书中提到,整个亚太地区中,中国于2018年分别占啤酒消费量及价值的66%及41%,粗略计算后我们发现,百威中国区销售额并不及华润啤酒,销售量上甚至没有青岛啤酒高,但是从吨价上看,还是高与其他两家公司。 从吨价上明显能看到百威亚太稳坐高端市场,发力高端市场的好处是不用追求销量份额也能获取高额回报。由于啤酒公司通常有更多的厂房、设备和生产线,拥有大额的折旧和摊销,加回后可以更好地判断公司业务带来的利润贡献,除此之外,为了剔除各国由于税负准则、折旧准则不痛带来的净利润调整因素,我们采用EV/EBITDA进行估值分析。对比三者的毛利率及EBITDA利润率可以看到,百威亚太的盈利能力也比华润和青岛要强。 从估值上看,百威亚太的估值其实并不高。按照2018年财务数据及2018年低市值粗略估算一下,华润啤酒EV/EBITDA估值在24.3X左右,青岛啤酒的估值在16.1X左右。根据招股书资料,按5000亿港元的市值粗略计算,百威的EV/EBITDA估值在25.5X左右,高于市场水平。今年以来,华润啤酒跟青岛啤酒都经历了一整轮的上涨行情,华润啤酒涨幅达50%,青岛啤酒涨幅近60%,按照现在的市值,估值肯定会有所增加。 华润啤酒股价走势,来源:富途证券 青岛啤酒股价走势,来源:富途证券 整个行业的估值上来了,身为龙头就更容易获得高溢价。而且值得关注的是,百威亚太市场不单单是在中国,还包括澳洲、韩国、印度及越南等国家,如此来看,这个估值就显得非常合理了。 总结 跟母公司市值对比之下,营收跟利润占比不大的百威亚太市值有点过高了,但是从中国市场来看,估值处于合理的水平,甚至有点偏低。作为亚太区啤酒龙头,估值基本与华润啤酒相当,实在有点说不过去。不过,投资者还需注意的是,连年收购下,百威亚太在2018年底的商誉已经高达131.54亿美元,占资产的51%,减值风险不可忽视。毕竟此前卡夫亨氏商誉减值一天让巴菲特损失了40亿的血淋淋例子还摆着呢。 风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。[详情]

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