文：吕虹 朱耘 一念六年，今朝圆满。 2019年7月23日，北京汽车集团有限公司（以下简称“北汽集团”）宣布，投资戴姆勒股份公司（以下简称“戴姆勒”），目前持有戴姆勒股份公司5%股份。本次交易包含 2.48%的直接持股以及获得额外等 同于2.52%股份投票权的权利。 自2013年起，戴姆勒也在北汽集团旗下香港上市公司北京汽车股份有限公司（以下简称“北京汽车”）持有股份，并拥有董事会席位。 自此，意味着北汽和戴姆勒的“交叉持股”完成，北汽成为继吉利和科威特投资局之后的戴姆勒第三大股东。 2013年11月，双方在被称为“北戴合”项目的全面战略合作交割书上签字后，就传出北汽入股戴姆勒的风声，结果一拖再拖，还被吉利在二级市场捷足先登。六年风云变幻，时至今日，才算靴子落地，北汽夙愿得偿。北汽集团董事长徐和谊在新闻稿中表示，投资戴姆勒可以增强双方在管理和企业战略方面的协同和支持。 此后的7月29日北汽集团年中业绩沟通会上，徐和谊明确对媒体表示，入股戴姆勒跟形势变化无关，而是多年前就定下的。他同时称，在北汽和戴姆勒交叉持股完成之后，新能源汽车将会是双方合作的重点。 缘何延宕6年双方交叉持股才落地？认购消息发布的时机选择出于何种考量？入股对双方当下具体业务都有哪些影响？未来双方在新能源领域将会有哪些更进一步的战略布局？针对上述相关问题，《商学院》记者分别向戴姆勒集团总部公关部及北汽集团品牌公关部公共关系科相关负责人发去采访函。截至发稿尚未收到北汽方面的回复，戴姆勒方面则回信称，目前暂不能予以答复。 业绩触底，老友“驰援”？ “我们在第二季度的业绩表现主要受到42亿欧元特别支出的影响。”戴姆勒股份公司董事会主席康林松在集团二季度财报沟通会上表示。这42亿欧中包括因柴油门赔偿金和安全气囊召回而预留的大笔资金。 受经济下行影响，戴姆勒在全球多个市场遭遇不景气，新车型销量爬坡遇到困难，乘用车和商务车业务亏损。商务车的利润亏损最为严重，达到了20.5亿欧元。根据戴姆勒集团发布的第二季度财报显示，虽然集团收入同比增加5%，达到426亿欧元，但报表上出现了“巨额红字”：息税前亏损15.6亿欧元，净利润亏损12亿欧元，而去年同期利润为26亿欧元。这是戴姆勒自2010年来出现的首次季度亏损，上一次季度亏损出现在2009年。 此外，从2018年初开始，戴姆勒股价就跌跌不休，到2019年1月，股价下探到3年内的最低水平45欧元/股左右，跑输DAX和STOXX欧洲汽车指数。 从财报来看，今年戴姆勒在北汽及北京奔驰（持有9.6%及49%）的中期权益业绩分别为盈利0.21亿欧元（同比增长23.5%）及6.69亿欧元（同比下降4.8%），上年同期为0.17亿欧元及7.03亿欧元，合起来看，跌了。 一系列触底的数字如警钟长鸣，然而，在公布第二季度的“赤字”当天，股价竟然轻微上扬2.44%，并非投资人特意要逆势加仓抄位，而是多亏了财报发布前一天的收购利好。在2019年2季度戴姆勒财报出现“巨额红字”时低位入股，业界有评论称为“北汽驰援”。公布入股消息的当天，戴姆勒股价上涨4.51%。 “股价也是影响北汽入股戴姆勒时间节点的一个关键因素。”上海兴业证券某资深汽车分析师向《商学院》记者进一步分析，“北汽的诉求也很明显，虽然戴姆勒现在接近七倍的估值，处于历史估值的下沿，但毕竟很大程度上是受全国经济和车市大环境的拖累，更何况奔驰这个品牌的认可度和溢价在那里摆着，未来的生长空间还是很大的。收购必然会加深两方长期绑定的盟友关系，从现在开始，北汽或许可以分享戴姆勒触底反弹的收益。” 而在香港中文大学商学院企业决策与管理经济系吴靖教授看来，此次认购入股，北汽在“财务性的价值投资者”角色之外，亦是在为未来的博弈布局增加手中的谈判筹码。他向《商学院》记者进一步解释道，“一方面中国的汽车需求预计将连续第二年下滑，随着增长放缓和利润受到挤压，北汽在未来会遇到更多的挑战和问题，这促使其加速布局海外扩张，中资车企与西方品牌的合作也是开放国门的必然。另一方面，北汽对其未来电动车的计划更感兴趣，虽然北汽本身已经是中国最大的电动汽车生产商，但有机会获得技术合作也是另一个战略考量。” 而对于股比调整之后的未来合作走向， 7月29日，北汽股份总裁陈宏亮在银川举行的北汽集团媒体沟通会上表示：“在资本层面的合作发挥到新阶段，我们将扩大开放合作领域，通过在产能、产品、股权、资本和技术层面的合作，来打造紧密的利益共同体。” 交叉持股 六年路漫 北汽与戴姆勒的合作由来已久，双方自2003年起通过合资公司北京奔驰便建立起合作关系，此后在乘用车、卡车和商务车的生产、研发和销售等领域都有捆绑，并交叉持股。 在乘用车方面，2006年，北汽和戴姆勒按51：49的股比，成立合资企业北京奔驰（BBAC），开始生产和销售梅赛德斯-奔驰品牌乘用车，目前现已成为全球产量最高、面积最大的梅赛德斯-奔驰乘用车生产制造基地。 2013年起，戴姆勒按照“北戴合”约定，开始在北汽集团旗下香港上市公司北京汽车持有股份，目前持股比例为9.55%，并拥有董事会席位。2018年，戴姆勒入股北汽集团旗下电动汽车制造商——北京蓝谷新能源科技股份有限公司（简称“北汽蓝谷”），目前持有其3.01%的股份。同年，北京奔驰收购北汽集团位于北京顺义的一座工厂。 2012年，北汽集团控股的北汽福田汽车股份有限公司（简称“北汽福田”）与戴姆勒成立合资企业，生产中重型卡车。 2016年3月，北汽集团收购福建奔驰汽车有限公司（简称“福建奔驰”）35%的股份，成为戴姆勒轻型汽车香港有限公司第二大股东。 这种深度合作、交叉持股的模式下，北汽入股戴姆勒似乎只是资金到位、审批放行的时间问题。徐和谊在2015年也曾表示，入股戴姆勒的谈判在2013年签完协议后就已启动，只是由于德国相关法规的严谨与繁复，此后两年中该收购项目一直在走相关的审批流程，北汽方面曾预计在2015年年底前会出最终结果。但在最后阶段发生了什么导致该项目陷入长达三年多的中止，外界至今不得而知。 对于延宕6年双方交叉持股才落地的原因，中国汽车流通协会副秘书长罗磊在接受《商学院》记者采访时表示，不排除受此前吉利入股的影响，同时他也进一步分析称：“北汽作为国企，类似的并购必然是要拿出一套完整方案，按既定的流程节点，向上级审批报备。当年的协议可能也对这桩交易留了足够的时间操作。” 2018年2月，吉利在二级市场购入戴姆勒股份，一夜之间成为戴姆勒的最大股东（持股9.7%）。而据央视《新闻联播》报道，此次北汽集团为戴姆勒5%股份投资了近200亿元。《商学院》记者也从北汽相关消息人士处核实了“近200亿元”这个数目。这个金额不可避免地被拿来与2018年吉利的入场价相比较。从收购成本看，北汽集团此次收购的成本远低于去年吉利董事长李书福收购戴姆勒9.69%股权时的价格。“从北汽以近200亿元完成5%股权收购来推算，北汽此次交易的价格不到50欧元/股。虽然是按市价入股，但恰逢戴姆勒股票低点，比吉利进场时的70欧元/股将近低了三分之一。”某投行业内分析人士告诉记者。 从2013年就释放入股信号到如今官宣“完婚”，六年的交叉持股路，回头看虽迂回曲折，但不得不说这笔买卖中，北汽的时机把握得恰到好处。针对这一时间节点是否有低位抢仓的嫌疑，罗磊表示，“是否在低点还很难说，毕竟股价低与高只是与前期价格做对比，波动性也比较大。” 股比博弈 随着对外资股比的限制放开，半年前就有曝出戴姆勒欲增加对双方合资公司北京奔驰的持股比例至65%的消息。 工商资料显示，北京奔驰汽车成立于1983年7月，其第一大股东为北汽股份，持股比为51%。戴姆勒大中华区及戴姆勒-克莱斯勒合并占股49%。根据北京汽车2018年年报，北京奔驰2018年营收1354亿元，其中毛利超过400亿元。长期以来，由于国内股比政策的限制，在北京奔驰的股权结构中，戴姆勒仅持有49%的股份，却贡献着超过80%的利润，利润的失衡看在眼里，始终是戴姆勒多年来的心结。 2018年10月，宝马成功地从华晨手中获得合资公司华晨宝马多达25%的股份，从而以75%的股比形成绝对控股之后，戴姆勒一方提高股比的愿望更加迫切。 耐人寻味的是，今年3月26日，北京汽车突然公告称，北汽股份和戴姆勒相关方共同向合资公司增资约8.9亿美元（其中北汽股份增资4.55亿美元，戴姆勒增资3.45亿美元，戴姆勒大中华区增资9200万美元），按照该增资比例，三方在北京奔驰中的股比维持不变。此举也被普遍解读为北汽集团强硬拒绝了戴姆勒增加股比的要求。 而根据机构分析师当时的估算，戴姆勒如果真的增持16%，按当时市值来看股份价值将在178亿元至233亿元之间。这一估算价格与此次北汽入股戴姆勒的真金白银成本相仿，也让业界对于此次交易背后的价码充满想象：本次增持是否在为下一步提高北京奔驰股比作铺垫？此次主动收购，是否意味着在股比博弈中北汽集团已经转变了策略，由之前被动应对戴姆勒的股比要求，变为主动出击，为未来在北京奔驰的博弈增加手中的谈判筹码？入股成功，是否将缓解北汽对合资股比调整的焦虑？ 对此，全国乘用车联席会秘书长崔东树的回应是肯定的。“与牵手十八载的德国豪车品牌强强联合，适逢国家放开股比限制，正是加深捆绑的好时机。”他分析称：一方面，一旦北京奔驰股比作出调整后，戴姆勒尽管未来将在北京奔驰拥有绝对话语权，但也不得不考虑北汽集团作为戴姆勒“三当家”的身份，进而继续维持“你中有我、我中有你”的合作关系。另一方面，未来即使北汽在北京奔驰中所占股份进一步降低，但通过对戴姆勒的持股，也将间接持有北京奔驰部分股权。 对于股比博弈的问题，徐和谊在29号的北汽集团年中业绩沟通会上也对媒体表示：“中国汽车产业的放开是必然的，但不要把目光只放在制造环节的股比放开，而是真正在资本层面等各个方面双方紧密地联手。下一步，围绕汽车的其他业务板块，双方也在探讨新业务的可能性。” 三方制衡 暗流涌动 “中国车市已经到了比较成熟的阶段，入股也并不是说谁的筹码会更多，这应该是相互博弈相互渗透的过程，我拿一点股权，你注点技术，这都很正常。放在戴姆勒这种分散度极高的案例里看，中资两大股东，一家民企、一家国企，都很有代表性。很值得跟踪关注的三方制衡案例。”对未来戴姆勒与北汽、吉利的“三角关系”，吴靖如此评价。 吉利入股时，彼时戴姆勒前任CEO蔡澈面上冷淡，甚至从一开始就拒绝李书福进入戴姆勒监事会。而从吉利在入股之后便火速达成了出行领域和smart的业务合作来看，吉利入股戴姆勒意不只在“投资价值”，更多是希望通过具体业务合作而获利。通过戴姆勒对待这两家中方企业入股态度和过程来看，戴姆勒更愿意与北汽进一步深化合作。毕竟北汽是国企，合作的不仅是企业本身。 而如今，对戴姆勒来说，北汽入股的更大意义在于制衡吉利，“关注点还在于控制权。”北汽成为“三当家”之后，戴姆勒可以说暂时排除了吉利继续加仓摊薄成本的可能，“毕竟目前入股戴姆勒只有从二级市场收购股权这唯一的途径。做这种收购对资金流的要求非常高。除非有强大的资金后盾，否则再想加仓也是力不从心。特别是在当下全球汽车市场出现拐点的情况下，大部分车企的利润是在摊薄的，如此一来现金流就更显宝贵。目前没有迹象表明吉利会有更进一步的加持动作。”罗磊在采访中对《商学院》记者进一步分析。 行业分析普遍认为，作为以豪车制造为主的戴姆勒汽车，这两年走下坡路的现象越来越明显。但值得注意的是，左手牵北汽，右手挽吉利的戴姆勒，在中国的汽车政商两界大有“平趟”之态，并实实在在获得了更大的优质资产。 同时，去年5月就有媒体曝出吉利汽车将在未来参与北汽混改的相关消息。三者之间的互相持股不禁让外界似乎看到了一个“雷诺-日产-三菱”联盟的翻版雏形。 此次戴姆勒出让5%的股份，既在一定程度上平衡了与中方两家车企的关系；也同时进一步筑牢了在中国市场的地位。或许，这才是戴姆勒真正的“如意算盘”。 在中国化的道路上一路“奔驰”？ 根据戴姆勒官方公布的数据，今年前六月，梅赛德斯-奔驰乘用车全球销量下滑4.6%，除中国市场保持了1.3%的增长外，其他区域市场都在下滑。而在奔驰与smart品牌全球119.5万辆的销量中，中国市场的34.5万辆占到28.8%。再加上北汽集团5%股份近200亿元的巨大资金驰援，在一定程度上，对于戴姆勒而言，中国市场就是救命良药。 全力拥抱中国，是否已成为戴姆勒的必然归宿？ “在全球车市迎来拐点的时刻，做大中国市场份额的蛋糕，对戴姆勒的全球战略来说至关重要。”吴靖对此毫不怀疑。他表示，中国作为全球车市最大的单体市场和最大的新能源车市场，对目前正处于盈利瓶颈的戴姆勒而言，与北汽达成更加深度的合作有利于其中国业务规模的进一步扩张，从而改善其利润率。 “毕竟有了股权的血缘关系以后，相比过去合资办厂的模式，双方合作会容易往深度的核心技术上走。包括合作成立研发中心，共享研发成果，更多的产品线放在中国合资生厂等。” 罗磊表示。 在如今财务压力巨大、行业外挑战此起彼伏的时代，戴姆勒自然也已经意识到车市拐点已至，整合是必然的过程。正如李书福在入股戴姆勒成功时的表态：“各个汽车企业单打独斗很难赢得这场战争，唯有刷新思维方式，与朋友和伙伴联合，通过协同与分享来占领技术制高点。” 在汽车制造业全面进入新四化时代的特殊转折期，北汽与戴姆勒交叉持股落地，势必给各自的新能源车领域带来新的希望。29号北汽年中业绩会上也公布，未来双方将以新能源汽车领域的合作为重点。 据官方资料显示，截至目前，北汽集团已经在新能源方向累计投入了53亿元资金，新能源业务总收入占集团总收入比重10%，预计未来投入还将进一步加大。 如今，北汽作为戴姆勒的股东之一，其在新能源业务的丰富经验和技术，能够为戴姆勒提供基于未来业务的技术支持和消化前期商业化纠错成本，从而加速戴姆勒在新能源领域的发展。 而作为全球最大的新能源车市场，中国的车企同样需要在开启国际化资本操作新阶段时，与外资品牌在技术层面长期合作。 “国内车企产品线中，高附加值的新能源电动车并不多。而类似国外这种大牌企业，会有长达若干年的技术储备，包括在新能源车方面。很多技术是现成的。只不过是否商品化，是否流水线量产，会视市场成熟度来定。”罗磊分析，对于北汽和吉利来说，更看中的还是戴姆勒的电动化技术。当初吉利入股戴姆勒的重要原因便是“戴姆勒作为全球汽车领导者，在电动化、智能化、无人驾驶都有领先的技术”。 据悉，戴姆勒在电动化上的预算仅次于大众汽车。通过戴姆勒的专业技术，中国的自主品牌在不花费太多自有资金的情况下，也能推出新的电动车型，这也将在一定程度上化解中国汽车企业面临的压力。 历时六年耗资近200亿的交叉持股路线图终于告一段落，未来北汽与戴姆勒在新能源领域将会有哪些更进一步的战略布局？一边是牵手十余载的国企老友，一边是上演“霸道总裁”戏码的亿万富翁，新官上任的康林松又将如何与两个有着同样诉求的合作伙伴保持稳定的双线发展？《商学院》将持续关注。[详情]
徐和谊：入股戴姆勒不应只聚焦在制造层面 入股戴姆勒完成交叉持股、新能源实验中心启用、“世界500强”排名下滑。近一个月来，围绕着北汽集团的各类事件频繁霸占着汽车新闻头条的位置。揣测、疑惑、不解，媒体对于北汽集团这一系列操作充满了好奇，迫切地探寻这背后的玄机。 7月29日，北汽集团旗下所有品牌齐聚贺兰山，各品牌负责人一一向媒体介绍了半年答卷，北汽集团党委书记、董事长徐和谊也对大家所关心的问题一一作了回答。 “入股戴姆勒稳固了合作架构” 7月23日，北汽集团宣布投资德国戴姆勒股份公司完成，公司持有戴姆勒股份公司5%股份。交易包含2.48%的直接持股以及获得额外等同于2.52%股份投票权的权利。北汽集团为何突然入股戴姆勒？这对双方又意味着什么？成为当天媒体发问最多的问题。 徐和谊概括的说到：“双方此次深化合作的最大意义就是你中有我，我中有你，今后双方的合作不仅在制造环节上，真正实现了在资本层面的紧密联手。”徐和谊解释说，大家的眼界不应只放在过去制造环节50：50的股比上，应该跳出来，看到这种新架构对于两个企业长远战略合作关系起到的稳固作用，这种影响是更加深远的。 7月22日，北汽新能源中心正式启用，实验中心共有88个实验室其中最大的一个实验室就是北汽新能源和戴姆勒共同组建的，实验室将围绕新能源电池建立了一个大型测试中心。在徐和谊看来，正是在这种新的架构下，双方才有可能在更广阔的领域实现深度合作。下一步北汽与戴姆勒也将围绕着汽车产业的其它业务板块，进一步扩大双方的合作。 对于这种合作模式，徐和谊认为更有价值的地方在于为同行们提供了一种新的思路和借鉴。“北汽和戴姆勒未来的合作会是一种持久的、良性的，是盘子越做越大的合作模式，对行业内其它兄弟企业也算是参考” “北汽新能源进入2.0时代” 自新能源汽车走入家庭起，北汽新能源就牢牢把持着销量榜榜首的位置，至今已有6年之久。除了政策层面的支持，更为关键的则是企业的科技创新。过去几年的时间里，北汽新能源的产品重心倾向于经济实惠的“国民车”。但随着市场的变化以及消费端需求的改变，北汽新能源的重心也发生了偏移。用徐和谊的话说就是北汽新能源的发展已经从1.0时代进入到2.0时代。 这种变化体现在产品层面就是中高端车型已经占据了销量越来越多的比重。据介绍，目前北汽新能源销量中超过7成车型都来自A级中高端细分市场。而体现在研发层面就是刚刚启用的实验中心。 “未来，北汽新能源一方面全力聚焦产品品质化的提升，积极地推进全体系产品的换代升级，以设计、配置等维度的突破进化来全力打造精品车型；另一方面，稳步推进全面新能源化和智能网联化的双轮驱动发展，聚焦新能源技术与智能网联技术的深度融合来打造超越用户期待的智能网联新能源精品车型；第三，北汽集团也将坚持纯电、混动和燃料电池三线并举推进全面新能源化战略的实施。”徐和谊向新浪汽车描绘着北汽新能源2.0时代的战略规划。 “明年‘世界500强’排名不会再退步” “北汽新能源进入2.0时代的另一个显著标识就是速度降下来了，但质量上去了。这是我们抓质量、抓效益的结果。”徐和谊没有回避北汽集团在世界500强中排名下滑的问题。徐和谊表示，“世界500强”的统计数据是以规模为主，并不是按照发展的质量做统计，所以500强主要看规模，但是效益在500强的排名上是看不出来的。“北汽这几年，包括今年上半年，普遍形成这样一个态势——销售收入增长大于销量增长，利润增长又大于销售收入增长，并且这已经持续了很长一段时间。”徐和谊进一步解释到。 尽管将质量和效益放在了更为重要的位置，但是并不意味着北汽不注重速度，北汽集团从今年往后增长速度要有小幅度的增加。“今年我们整个上半年跑赢了大盘，预计经过一段时间的调整后，增长速度可能不会像过去那么快，但肯定要高于全行业的平均水平。” 通过这一段时间的调整，北汽在质量效益发展的同时，规模和速度出现了回暖。徐和谊最后表示，明年北汽集团在“世界500强”的排名不会再退步，很有可能会有一定的进步。[详情]
原标题：北汽戴姆勒交叉持股后新动作：北汽新能源称将与奔驰“全面合作” 经济观察网 记者 童锋亮 郭有信 和德国豪华车集团戴姆勒之间的交叉持股完成，为北汽带去了更多的合作机会。“我们和奔驰合作在中国未来的合作可以说全面、战略性的、持久的。”7月30日，北汽新能源党委副书记、总经理马仿列在接受经济观察网记者采访时候表示。在前一天的北汽集团年中业绩沟通会上，北汽集团董事长徐和谊表示，在北汽和戴姆勒交叉持股完成之后，新能源汽车是双方合作的重点。 “下一步，我们在新能源领域，也会有深度的合作。我们还有其他的合作。”徐和谊如此表示，在日前成立的北汽新能源汽车试验中心中，就包括一个北汽和戴姆勒合建的实验室，主要围绕电池。“未来奔驰在大中华地区所有新能源汽车的电池检测，都会在这个联合实验室中进行。”马仿列表示。 据马仿列介绍，北汽新能源其实在目前已经和奔驰有所合作，这些合作主要在营销和技术层面。比如在北汽新能源即将上市的新产品EU7上，就有奔驰技术的基因，而此前北汽新能源打造高端品牌ACFOX也有奔驰的技术来源。目前，双方还正在电池的梯次利用上进行商讨，双方将在该方面进行深度合作。“未来的合作将是非常全面的，长远的。“马仿列对经济观察报记者强调。 中国新能源汽车市场正处于一个剧烈的调整期。从政策来看，新能源汽车补贴在今年大幅度降低之后，在明年将会全部取消。而从市场主体来看，新能源汽车市场正在发生集聚的变化，这个市场的参与者从原来只有自主品牌变成多个势力参加。“随着市场发展，自主品牌加大投入，造车新势力纷纷开始量产，跨国企业陆续布局中国市场，三股力量相互角逐，新能源汽车领域的竞争将更加激烈。”马仿列表示。 今年上半年新能源汽车销量排行榜，销量最高的前五款车型分别为：北汽新能源EU系列49964辆、比亚迪元新能源43471辆、比亚迪e5 26095辆、帝豪EV 23715辆以及荣威Ei5 22455辆。这意味着以比亚迪、北汽新能源、吉利等为代表的自主品牌们仍以绝对的优势称霸排行榜。排行榜中，也出现了合资品牌的身影，例如轩逸纯电就在今年上半年以11414辆紧跟宝骏E100的14956辆位列11名。同时，作为一股新的力量，以威马、小鹏、蔚来为代表的新造车企业们也开始交付，形成一股新势力。 而从国际车企的动作来看，这些燃油车时代的国际车企巨头将在2020-2021年集中在中国推出新能源汽车。这个阶段是中国新能源汽车补贴刚结束，而新能源汽车消费市场已经初具规模的时候。“合资品牌当然不可能不进入中国新能源汽车市场，合资品牌在去年开始推出产品，今年到明年合资品牌带来的竞争压力不会很大，后面会越来越大，但我们认为，合资品牌的产品价格会集中在20-30万这个区间，这个市场竞争会更激烈。”马仿列表示。 以大众为例，其计划到2020年前，在中国推出15款本土生产的新能源汽车产品。而2020年，丰田将有10款以上电动车先在中国发售。另外，诸如宝马奔驰等，也都自己庞大的电动车计划。宝马与长城合作的光束汽车，未来将生产电动版MINI，其计划到2025年，宝马将推出25款新能源车型，包括12款纯电动车型。 而两一方面，中国消费者在新能源汽车的消费上也产生变化。“新能源汽车市场已经从‘有没有’的1.0时代迈向了‘好不好’的2.0时代”，马仿列认为，用户对电动汽车的接受度在稳步提升，消费升级明显。 受到新能源汽车补贴退坡等影响，今年上半年新能源汽车市场增速有所下降。中汽协数据显示，2019年上半年我国新能源汽车销量完成61.7万辆，比去年同期增长49.6%。尽管增速远高于汽车市场整体，但在高增长的背后，新能源汽车市场内部正在产生一些剧烈的变化，这给此前霸占新能源汽车市场的自主品牌带来了巨大压力，使得中国本土新能源汽车品牌面临新发展挑战。 “合资品牌迟早要来，我们也早在做准备。”马仿列判断，这是因为市场的压力增大反而造就了一些新的机会。北汽新能源汽车营销公司总经理李一秀对经济观察报记者表示，北汽新能源在今年年初提出了产品向上、品牌向上的“双向上发展”战略，尝试通过产品和品牌的高端化来把握消费升级的机会，同时应战。 截至目前，该战略已实践半年，并取得了积极效果。数据显示，今年1至6月，北汽新能源以累计6.5万辆的产销额占据行业整体12%的份额，同比增长了22%，其中6月单月实现2.6万辆销量，同比增长400多倍，并成为了首个实现纯电动汽车市场保有量超过40万辆的新能源企业。同时，马仿列还表示北汽新能源已完成了上半年各项经营目标。 而体现在企业内部的调整上，北汽新能源则尝试在产品和品牌逐步向中高端布局，并且通过对高端品牌的营销来带动整体品牌溢价能力。具体来看，在产品上，今年上半年北汽新能源已由过去以A0O级和A0级为主的中低端产品，转向以A级车为主并搭载L2级智能网联技术，续航里程覆盖300-600km的中高端产品，来满足不同细分市场的需求。马仿列透露，上半年，公司EU5、EX5、EX3三款售价12万以上的中高端产品销量占比超过80%。 今年3月份，北汽新能源在日内瓦车展将其高端品牌ARCFOX进行了全球首发，并在4月份上海车展期间在国内发布。据了解，在打造EU5、EX5、EX3布局A级别中高端市场之外，下半年北汽新能源还会推出A0级纯电动SUV EC5以及更加高端的B级纯电动轿车EU7。 但值得注意的是，除了三股力量互相角逐外，在新能源市场还有两个挑战摆在面前。其一是，补贴政策开始退坡：中央财政补贴“断崖式”的退坡，地方补贴也开始全面取消。其次，国内汽车市场整体遇冷，不利的市场环境带来了的巨大经营压力。业内人士认为，这些也都将让新能源汽车从原来的政策导市场向市场导向的本质回归，而马太效应也将愈发明显。[详情]
戴姆勒危机凸显，寻求多方合作以筑牢中国市场地位 目前，戴姆勒已经与北汽、吉利、比亚迪三家中国车企形成合作伙伴关系，从合作模式的选择上来看各有不同。显然，戴姆勒深知在中国市场站稳脚跟，就相当于在世界格局的发展上拥有了很重要的根据地。 近期，戴姆勒集团发布的第二季度财报显示，其营业收入为426.5亿欧元，同比增长5%；息税前亏损15.6亿欧元，而去年同期利润为26亿欧元。这是戴姆勒自2010年来出现的首次季度亏损，上一次季度亏损出现在2009年。受此消息影响，戴姆勒股价次日下跌2.85%。 就在戴姆勒集团发布第二季度财报的前一天，北汽宣布入股戴姆勒，持有其5%的股份。至此，除机构投资者外，戴姆勒的第一、第三大股东均为中国企业，分别是持股9.69%的吉利集团和持股5%的北汽集团。每况愈下的戴姆勒亟须寻找扭转乾坤的发力点。 再发盈利预警 戴姆勒在此次财报中透露，受包括高田气囊召回在内的召回事件影响，梅赛德斯奔驰部门的利润减少了7.7亿欧元；此外，部分奔驰柴油车涉及排放造假问题，也让其损失了10.7亿欧元，两者加起来总计有18.4亿欧元。戴姆勒股份公司董事会主席兼梅赛德斯-奔驰汽车公司负责人康林松表示，“我们在第二季度的业绩表现主要受到42亿欧元特别支出的影响。” 源于高田气囊问题、柴油门等事件影响，戴姆勒集团也再度发布盈利预警，这也是戴姆勒在12个月内第三次下调利润预期。事实上，在此期间戴姆勒密集发布的每次盈利预警都带来一个股价的小低谷。资料显示，从2018年初开始，其股价一直跌跌不休，到2019年1月，股价下探到3年内的最低水平45欧元左右，跑输DAX和STOXX欧洲汽车指数，股价累计下跌了20%，几乎跌至六年来的最低水平，让不少股票投资者望而却步。 更糟的是，戴姆勒方面预计，2019年集团息税前利润将显著低于去年。数据显示，2019年第一季度，戴姆勒营收为397亿欧元，与去年基本持平；息税前利润（EBIT）同比下滑16%至28亿欧元，且低于分析师此前预计的28.9亿欧元。第二季度，戴姆勒乘用车板块的整体销量下降了3%，为57.5万辆。其中，梅赛德斯-奔驰的汽车销售回报率从2018年同期的8.4%跌至今年的-3%。戴姆勒方面表示，目前预计集团息税前利润将远低于上年同期水平，而此前该公司发布的预测与上年同期基本持平。 为了提高盈利水平，7月24日，戴姆勒正式宣布将加大新一轮成本削减的力度。据悉，即将启动的成本削减计划，主要基于以下维度的考量：抢滩智能化（自动驾驶）与电气化（电动车转型），应对净化内燃机的压力；应对中国新车销量增速放缓、欧洲市场疲软以及全球贸易紧张局势加剧的不利因素。对此，康林松表示：“我们正在加强公司更具前瞻性的绩效计划，并从内部开始审查产品投资组合，以保障未来策略和布局的持续领先。”但他并未透露具体细节。 解题仍需中国 行业分析认为，作为以豪车制造为主的戴姆勒汽车，这两年走下坡路的现象越来越明显。值得注意的是，戴姆勒在与中国企业的直接、间接合作中，却获得了更大的优质资产。此次戴姆勒出让5%的股份，既在一定程度上平衡了与中方两家车企的关系；也同时进一步筑牢了在中国市场的地位。或许，这才是戴姆勒真正的“如意算盘”。 早在2015年，北汽集团董事长徐和谊就曾说过，“戴姆勒已经是北汽股份的第三大股东，北汽入股戴姆勒后也不会是小股东。”最终，这一夙愿在四年后达成，如今双方已经互为第三大股东。而且，在此前的一年多，另一家中国汽车民营企业——吉利汽车以73亿欧元的代价，收购了戴姆勒9.69%具有投票权的股份，一举成为其单一最大股东。目前，中资已经掌握了这家德国豪华汽车公司近15%的股权。无疑，国内企业与国际制造商的合作发展，拥有了更为重要的话语权。 在业内看来，北汽入股戴姆勒并不意外。 数据显示，今年上半年，北汽集团营收2464.5亿元，同比增长6.0%；利润同比增长4.4%。相比之下，戴姆勒的日子并不好过，上半年梅赛德斯-奔驰在全球销售119.50万辆车，不仅销量下跌4.7%，其还对投资者发出了亏损预警。虽然，戴姆勒产值的下滑已超出想象，而中国市场则依然贡献着主要的利润来源。相关数据显示，今年上半年梅赛德斯-奔驰乘用车全球销量下滑4.6%，除中国市场保持了1.3%的增长之外，其他区域市场都在下滑。此时，再加上北汽集团5%股份的巨大资金驰援，在一定程度上，对于戴姆勒而言，中国市场就是救命良药。不过，戴姆勒对中国市场的倚重，远不止这些。戴姆勒对中国市场谋求的下一个利益是，调整北京奔驰的股比。 业内称双方获利才能持久 一直以来，戴姆勒都对增持北京奔驰的股份至65%蠢蠢欲动，但由于政策红线而不得不放弃。不过，在中国进一步对外开放，放宽汽车合资股比，宝马以付出36亿欧元的代价增持华晨宝马至75%股权之后，去年年底，外电就传出消息，戴姆勒欲将其在北京奔驰的持股比例从49%提高至最少65%。当时，北汽方面极力否认，戴姆勒方面迟迟没有回应。 生意场上，必须是双方获利，任何单方的获得，都是不可持续的。因此，有机构分析师明确判断，北汽集团持股戴姆勒，其实是和戴姆勒增持北京奔驰，做的一次等价交换。据估算，戴姆勒增持北京奔驰16%的股份，价值在178亿元-233亿元之间；此次北汽集团持股戴姆勒5%的股份，差不多花费了192亿元。这两个数字两相抵消，而两家企业都获得了“各取所需”的成本相仿。看来，北汽与戴姆勒就增持北京奔驰的谈判结果将很快落地。 业内人士对新京报记者表示，在戴姆勒整体走下坡路的情况下，更意识到在华资产的重要性，对于筑牢中国优质资产的问题，显然是从长远考虑的。中国汽车市场也正处于转型升级期，自主品牌逐渐成长起来，特别是在新能源汽车方面，合资车企业已经不再占领绝对优势，中国汽车工业由“大”转“强”。 [详情]
原标题：徐和谊回应北汽入股戴姆勒 称中国车企要跳出制造层面的股比纠结 来源：经济观察报 （图片来源：壹图网） 经济观察网 记者 刘晓林 “（我们和戴姆勒就交叉持股）早就签了协议了，还用了6年时间来完成。至于为什么，若干年之后我可以告诉你”。7月29日，北汽集团董事长徐和谊首次就入股戴姆勒进行公开回应，强调称目前这种互相持股的关系，不是后来由于形势变化来的，而是多年前就定下的。 7月23日，北汽出资25亿欧元（约人民币192亿元），获得了戴姆勒5%的股份，包含2.48%的直接持股以及额外等同于2.52%股份投票权，北汽正式成为戴姆勒第三大股东。由于这一入股计划早在6年前双方签署的“北戴合”协议中早就达成，因此也成为国内汽车业流程“走”的最长的一次股权交易。 “我们确实做了好多时间的准备，都是严格按照都是按照国外国内的法规，严格的来，一点都不能乱”。徐和谊表示，因为北汽是国企，而且是国有100%控股的企业，操作这样的事情缺乏经验，所以格外小心谨慎。“按照多年前我们签的协议，他们先持股我们，因为这个比较好操作、比较快，我们慢一点，没有关系，心急吃不了热豆腐。” 2013年11月，北汽集团与戴姆勒签署了被称为“北戴合”项目的一揽子战略合作，并约定，在戴姆勒持股北汽股份之后，北汽也将入股戴姆勒。徐和谊在2015年也曾表示，入股戴姆勒的谈判在2013年签完协议后就已启动，但由于德国相关法规的严谨与繁复，因此之前两年一直在走相关的审批流程。徐和谊当时表示已进入最后阶段，并预计在2015年年底前出最终结果。 但在最后阶段发生了什么导致该项目陷入长达三年的中止期，外界至今不得而知。而有证券界人士分析认为，具有国资背景的北汽，在此次投资上及金额较大，且为境外投资，所以在前两年收紧境外投资的环境中，并不容易获批。而2018年年初吉利通过二级市场购买抢先成为戴姆勒第一大单一股东，被认为侧面刺激了北汽加快入股戴姆勒的操作进程。 徐和谊还从侧面对股比变化放开的事情进行了回应，其表示股比开放是早晚的事情。但“管你开放不开放，不影响我们（北汽和戴姆勒）的合作”。在2018年汽车合资股比放开之后，宝马第一个改变了在华合资公司的股比，而奔驰被认为是有可能改变股比的热门企业。而自去年年底也曾传出过戴姆勒意欲对北京奔驰增持股权至65%的消息。 “我觉得，这次北汽入股戴姆勒最大的意义在于，形成了‘你中有我，我中有你’的局面。不是制造环节上的谁大谁小，谁的股比多，谁的股比少，我们早把这个过程放下了，而是真正在资本层面双方紧密的联手”。在徐和谊看来。汽车合资股比的放开，带来的变化只是涉及的制造层面，这是“最低级”的状态。而事实上，按照当年的“北戴合”协议，北汽与戴姆勒的合资架构确实已经与已经完成外资增资扩股的华晨宝马有所不同。 目前，北京奔驰汽车有限公司只是一个制造层面的合资公司，该公司由北汽股份控股，占51%，戴姆勒大中华区投资有限公司占股38.66%，戴姆勒股份公司占股10.33%。北汽与戴姆勒的另一个合资公司——北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司负责北京奔驰的销售业务，股比为戴姆勒大中华区投资有限公司51%，北汽股份占股49%。 除了制造和销售拥有双方分别控股的合资公司外，目前双方也已形成了互为第三大股东的资本关联格局。同时，戴姆勒还是北汽新能源的股东。徐和谊认为，这种资本层面的互融关系的形成，已经超越了合资制造层面股比调节的重要性。 “北汽和戴姆勒交叉持股的模式是车企应对中国股比开放的一个很好对策，不要只把眼光放在制造上，要跳出来，汽车产业是这么大一个产业，”徐和谊认为，在交叉持股之后，北汽和戴姆勒双方已经建立稳固的构架，“戴姆勒是要中国的市场，我们两家各有所得”。 作为入股后的新动作，徐和谊同时透露，目前与戴姆勒正在整车以外的板块进行接触，正在扩大双方合作的领域。“下一步，我们在新能源领域，也会有深度的合作。我们还有其他的合作。”他表示，在日前成立的北汽新能源汽车试验中心中，就包括一个北汽和戴姆勒合建的实验室，主要围绕电池。“我们双方会走下去，形成一个长久的、良性的大框架，并且盘子会越做越大，而不是一个简单的（股比）调整”，徐和谊称。[详情]
原标题：192亿，北汽入股奔驰母公司：戴姆勒背后的三个中国男人 | 撩车 来源：创业邦 《撩车》是创业邦推出的智能汽车新栏目，领域“老司机”想用接地气儿的报道形式，带你们愉快“撩”遍全世界智能车相关的产品、人和事。 本篇是栏目的第83篇报道，请细细赏阅。 “戴姆勒欢迎北汽集团投资” 戴姆勒在官网上打出了一个“很中式”的标题，这是大股东吉利不曾享受的待遇。同样，戴姆勒的另一位赫赫有名的合作伙伴比亚迪，也颇为羡慕。 7月23日，北京汽车集团有限公司宣布，为加强双方长期战略合作，投资戴姆勒股份公司，目前持有戴姆勒股份公司5%股份。本次交易包含2.48%的直接持股以及获得额外等同于2.52%股份投票权的权利。 而据彭博社的消息，此次股权交易，北汽集团得到了北京市政府的支持，并付出了25亿欧元（约合192亿元），成为戴姆勒第三大股东。吉利李书福仍然是第一大股东。 作为汽车创造者奔驰的母公司、全球最大的商用车制造商、全球第一大豪华车生产商戴姆勒，背后却站着三位“中国人”——吉利、北汽、比亚迪。 与其说这是一场大联合，倒不如说这是一场博弈。 耗时6年 北汽终入戴姆勒董事会 北汽，似乎一直都是戴姆勒的宾上座。 北汽与戴姆勒的故事，要追溯到1984年，那年北汽与Jeep成立合资公司。1998年，戴姆勒-奔驰兼并了Jeep母公司克莱斯勒（戴克集团）。2005年，北汽与戴克集团北京吉普重组，更名为“北京奔驰-戴克”。 这也就是为什么，最早一批国产的奔驰E级、奔驰C级轿车，尾部都贴有北京奔驰-戴克的尾标。 但2008年金融危机爆发，戴姆勒和克莱斯勒分道扬镳。2010年，北京奔驰-戴克更名为北京奔驰。 2013年，北汽集团与戴姆勒在全面战略合作交割书上签字，宣布双方实质性地进入了全新合作阶段。这项被称为“北戴合”的合作，奠定了今天北汽、戴姆勒交叉持股的伏笔。 这一年，北汽“先干为敬”。 当年11月，戴姆勒以6.25亿欧元收购北汽集团旗下北汽股份12%的股权。同时，北汽集团还与戴姆勒集团变更了在双方合资公司北京奔驰的持股比例，由之前的50：50变更为51：49。 虽然，合资公司持股比大了，但在戴姆勒入股之后，北汽入股戴姆的交易，却一直拖延。在2015年北京奔驰十周年的庆典活动上，北汽董事长徐和谊就曾公开表示北汽将入股奔驰，但迟迟未见下文。 时隔六年，北汽入股戴姆勒的这笔交易才达成。 此前，还有传闻，如果北汽成功入股戴姆勒，意味着“戴姆勒提高持股比”的那一天很快将会到来。 因为今年初，宝马集团就在华晨与宝马的合资公司华晨宝马中，将增加持股比至75%。随着政策放开了外资“50%股比上限”，一些弱势的自主品牌在合资过程中的权益进一步被压榨。 自家业绩不是很漂亮的北汽，被视为第二个华晨。 在2018年的车市寒冬中，北京奔驰连续九年实现了两位数的销量增长，全年售出48.5万辆，成为为数不多超额完成销量目标的品牌之一。如此快速的增长也让中国市场成为奔驰品牌的全球最大单一市场。 值得一提的是，北京奔驰成为北汽2018年90%的利润来源。相反，去年北汽的自主品牌北京品牌，却亏损扩大至35亿。 北汽与戴姆勒的合资公司夺权战，似乎正在悄然上演。 “备胎”的比亚迪 同样与戴姆勒有合资合作关系的，还有比亚迪。 戴姆勒董事会主席蔡澈博士与比亚迪董事局主席王传福 2010年5月，比亚迪与戴姆勒成立深圳比亚迪戴姆勒新技术有限公司。两年后，深圳比亚迪戴姆勒，推出中国首个专注于新能源汽车的品牌DENZA腾势，同年4月，合资公司首发DENZA腾势概念车亮相北京车展。 然而，谁也没有想到的是，腾势拉开的不是辉煌序幕，而是一条饱含讽刺的穷途末路。 2015年至2018年腾势汽车销量分别为2888辆、2287辆、4713辆、1974辆；2019年1-4月更是交出了129辆的尴尬数据。 业绩方面，2015年至2018年，腾势汽车营业收入分别为4.84亿元、4.32亿元、9.75亿元、4.71亿元，净利润分别为-5.69亿元、-13亿元、-4.77亿元、-8.88亿元，连续四年亏损。 但有意思的是，戴姆勒和比亚迪对这个“败家子”不抛不弃。 今年2月、5月，双方各自又出资2亿、1.5亿为腾势输血续命。据统计，从2012年至今，双方对腾势新能源进行了7次增资，保持股比50：50。 经历了5年的尴尬后，腾势终于开始发声。 6月1日，腾势携全球首发的全新概念车Concept X于深港澳车展首发亮相，这将腾势品牌的第二款车型。新车定位于7座SUV，包括插电式混动与纯电动车型，官方计划量产版本将于2020年初交。 7月1日开始，北京梅赛德斯-奔驰销售服务有限公司正式负责腾势的部分业务的运营，包括销售、市场营销及品牌传播、客户服务、网络发展等。 这意味着腾势，将正式加入奔驰的销售体系。 戴姆勒对于腾势的执念，与比亚迪转型新能源汽车所取得的成绩，密不可分。 2018年比亚迪全年累计销售52.07万辆新车，同比增长27.09%，其中新能源汽车24.78万辆，燃油汽车27.29万辆，新能源车与超燃油车销量平分秋色。 到了今年上半年1-6月，比亚迪累计销售新车22万台，同比增长1.59%。其中，新能源车型销量达到14台，占比64%。 更值得一提的是，2018年比亚迪新能源汽车业务收入约524.22亿元，同比增34.21%，占集团收入比例进一步提升至40.31%。而这个数字到今年，大概率会进一步提升。 戴姆勒的新能源汽车蓝图正在缓缓展露，但这图上的第一选择，并不是比亚迪。 今年初，戴姆勒还表示，2030年要让奔驰品牌的插电式混合动力车型和纯电动汽车总量达到1270万辆，占到其总销量的50%以上。 早在2017年，北汽与戴姆勒双方便签署协议将投资50亿元人民币，在北京奔驰建立纯电动车生产基地和动力电池工厂，生产梅德赛斯—奔驰品牌的纯电动车。而今年2月份时，双方又把这次合作的投资数额提升到了119亿元人民币。 所以，比亚迪与戴姆勒的关系还不够“铁”。这也造成了腾势，渐渐被外界定义为戴姆勒应对“双积分”政策而留的一手Plan B。 “野蛮人”吉利 持股的，和没持股的，就是不一样。吉利，就是一个好例子。 去年初，就有消息称吉利方面打算要约收购戴姆勒，但遭到婉拒，并表示可以通过二级市场收购。于是，李老板开始了他的买买买，买成了戴姆勒的最大股东。 今年2月，吉利集团有限公司正式宣布，已通过旗下海外企业主体收购戴姆勒股份公司9.69%具有表决权的股份，耗资75亿欧元（约577亿人民币），吉利成为了戴姆勒集团最大的股东。 而在入股后，很快双方便有了动作。 吉利控股集团董事长李书福和戴姆勒董事会主席蔡澈博士 作为试水，去年10月，戴姆勒出行服务有限责任公司与浙江吉利控股集团管理的吉利集团（新业务）有限公司宣布：双方将在华组建合资公司，提供高端专车出行服务。 今年3月，浙江吉利控股集团和戴姆勒股份公司宣布，双方将成立合资公司，在全球范围内联合运营和推动smart品牌转型。合资公司总部设在中国，双方各持股50%。 而新一代纯电动smart，将由梅赛德斯-奔驰的全球设计部门负责设计，吉利控股全球研发中心负责工程研发。 虽然经历一年多的努力，吉利终于如愿以偿地拿到了smart电动车项目，但有消息指出，至此吉利都没能获得戴姆勒董事会席位，也并未与戴姆勒在核心技术或品牌上明确合作。 相比北汽手里的那块“肥肉般”的奔驰品牌，smart更像是戴姆勒的“弃子”。 smart品牌从诞生至今已有25年，但近20年多来持续亏损，还拖累了奔驰整体的业绩。 根据Evercore ISI的估算，smart每年亏损5亿至7亿欧元。有金融分析师估计，自1998年第一款产品推出以来，smart已累计亏损数十亿欧元。 2017年smart全球销量为13.6万台，同比下滑了6%。2018年，smart全球销量为12.9万辆，同比下滑了4.6%，还不及奔驰每年225万辆销量的零头。 今年已经退休的前戴姆勒CEO蔡澈，是这个紧凑型汽车品牌的积极支持者，但他的继任者康林松被认为对这个微型车部门不太感冒。 恰巧吉利的出现，收下了这个“潜力无限”的“25岁小伙”。 写在最后 近日，在美国《财富》杂志公布的2019年世界500强排行榜上，戴姆勒排名第18；北汽集团排名第129；吉利排名第220；比亚迪还在世界500强的门口外徘徊。 显然，戴姆勒更青睐排名靠前的国企老合作伙伴北汽，但同时也并没有忘记，自己还有权利，吞下北汽手里那块合资公司的“肥肉”。 之于北汽，时隔六年，徐和谊终于在戴姆勒的董事会里赢得一席之地。这或许是李书福和王传福，这两位民营企业家颇为羡慕的一点。 今年退休蔡澈堪称戴姆勒“中国化”的助推者（最右） 但可别忘记，李书福和王传福都是第一代创业造车人，吉利和比亚迪都是从“死人堆”里走出来的民营自主品牌。 这场博弈才刚刚开始，谁能笑到最后，还得看戴姆勒的脸色。 [详情]
原标题：北汽入股戴姆勒 德国车再添“中国味儿” 参考消息网7月25日报道 外媒称，北京汽车集团7月23日发布消息称，取得德国戴姆勒的5%股权。据称此举是为了加强双方长期的战略关系。有分析认为，两家公司将在纯电动汽车（EV）等的开发和生产方面加深合作。加上浙江吉利控股集团，中国企业对戴姆勒的出资达到约15%。 据路透社7月24日报道，戴姆勒表示欢迎北汽集团的出资。北汽集团通过旗下的投资公司，在市场上取得了股权。在5%股权中，2.48%具有表决权，剩余2.52%具备获得相应投票权的权利。 报道称，北汽集团与戴姆勒关系密切。该公司表示，双方自2003年起建立合作关系，一直通过合资公司北京奔驰生产高档车“梅赛德斯-奔驰”。2013年，戴姆勒向北汽集团的上市子公司北京汽车出资，现在持股9.55%。2018年，戴姆勒还向北汽集团的纯电动汽车子公司出资。 报道指出，对戴姆勒来说，中国是占乘用车销量约三成的最大市场。近年来，不仅是生产和销售，在纯电动汽车等新能源汽车的开发方面，也在加强与北汽集团的合作。 北汽集团董事长徐和谊在公告中称，“通过对戴姆勒投资加深双方合作伙伴关系，也一直是北汽集团的意愿”。戴姆勒的首席执行官康林松表示，“对于长期的合作伙伴北汽集团成为长期投资者感到高兴”。[详情]
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