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大咖云集!“债市发展论坛“这样把脉2020债市大势
大咖云集!“债市发展论坛“这样把脉2020债市大势

  来源:中国债券信息网 原标题:2020债市发展论坛在京隆重召开 专家学者共议债市高质量发展 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛在北京隆重开幕。本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,汇聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,深入探讨决胜之年中国经济与债券市场的高质量发展。 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明在开幕辞中回顾了2019年中央结算公司立足金融基础建设,落实国家战略部署,加强服务能力提升所取得的丰硕成果:一是优化政策支持,强化创新举措,积极配合财政、货币、产业等宏观政策体系协同发力,推动供给侧结构性改革。二是强化风险管理能力,保障金融市场稳健运行,全年支持债券发行登记超过15万亿元,托管债券约65万亿元,完成债券结算近1500万亿元,管理担保品超过13万亿元。三是深化互联互通机制,全面支持全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系,提高债券市场开放水平。截至2019年末,公司服务了全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。他强调,2020年中央结算公司将进一步做好三方面工作:一要促进市场稳健发展,协助打赢防范风险攻坚战;二要促进债市创新发展,全面落实客户服务新理念;三要促进债市开放发展,打造中债国际服务升级版,为中国债券市场高质量发展贡献力量。 本届2020债市发展论坛议程包括宏观经济展望、债市发展方向、债市热点聚焦、债市投资策略研判等四大板块,全面、深入研讨宏观经济大势与债券市场热点。 国务院发展研究中心副主任王一鸣就当前宏观经济形势与未来展望发表主题演讲。他指出,过去一年,中国经济经历了少有的复杂局面,在此背景下,货币政策保持松紧适度,财政政策加大减税降费力度。在抵御下行压力中,经济展示出强健韧性。展望未来,他指出,我们一方面应从更长的时间跨度看待当前经济变化,包括人口结构的变化、新兴产业对经济增长水平的影响等。另一方面也不能忽视逆周期调节对短期稳增长的重要性,只有经济稳,才能为高质量发展创造条件。 中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、十三届全国人大代表韩永文就中国经济的发展态势和走势做主题演讲。他表示,系统性地贯彻和落实新发展理念,遵循经济和社会发展客观规律,对经济高质量发展有切实的指导意义,有利于解决当前经济中存在的不平衡、不协调问题,是引领经济找到新兴增长点的重要方式之一。韩永文认为,货币与财政两种政策既是总量政策,也具有结构调节的功能。2020年应该加大力度解决结构性问题,可以通过针对特定行业、特定领域的培育,实施减税降费或引导利率降低等政策;要下大力气解决货币政策传导不畅、信贷支持实体经济不畅等问题,为实体经济发展寻求金融支持找到适当渠道。 国务院参事室特约研究员、国家统计局原总经济师姚景源就2020年的宏观经济发展做主题演讲。他指出,2019年我国经济实现了全年各项主要预期指标,来之不易。2020年我国需着力解决“一下”和“一上”的问题。“一下”是指中国经济增长速度下行,具体可从生产和需求两方面着力。生产可从鼓励新经济、新业态、新动能着手,但也要防止传统产业动能衰减过快。需求方面,要释放消费潜能,鼓励消费结构升级;发挥投资对经济增长的关键作用,稳定房地产投资、加大工业投资和基础设施投资;发挥出口对经济增长的拉动作用。“一上”是指物价上涨。目前,我国物价出现结构性通胀的现象,我们需要遵从经济规律,注意防范通胀从猪肉等商品向其他类商品传导。 国家发展改革委财政金融和信用建设司司长陈洪宛在论坛上发表主题演讲时指出,2019年是债券市场快速发展壮大的一年,其在服务实体经济、推动经济高质量发展以及稳定金融等方面发挥了积极作用。2020年企业债市场将进一步坚持以供给侧结构性改革为主线,推动经济高质量发展:一是进一步加大对国家战略性项目的支持力度;二是进一步加大对基础设施补短板领域、先进制造业、战略性新兴产业、乡村振兴领域的支持力度;三是切实加大对民营企业和中小微企业融资的支持力度,进一步缓解企业融资难、融资贵的问题;四是进一步加大对优质发行人的支持力度,将债券发行主体扩展到更多优质企业,有序提升优质企业债券发行规模和发行效率。 财政部国库支付中心副主任许京花在论坛上发表主题演讲,指出我国政府债券市场取得了积极成效。一是筹资机制不断完善,为有效实施积极财政政策构建了坚实保障,促进了经济社会平稳发展。二是国债一级市场步入国际先进行列,地方政府发行市场化程度不断提升。三是二级市场运行机制逐步优化,流动性稳步改善。2019年国债的换手率超过2倍,地方政府债券的换手率同比增幅近100%;近五年境外机构持有的国债规模年均增速超过50%。四是国债收益率曲线有效建立,金融市场利率基准作用逐步发挥。中债收益率曲线期限结构已涵盖3个月至30年,形成较为完整的国债收益率曲线。下一步,财政部将进一步深化政府债券管理改革,加快建立功能健全、运行顺畅的政府债券市场,着重做好三方面工作。一是进一步深化国债发行管理市场化改革。二是扎实推进地方政府债券发行机制改革。三是加强政府债券市场对外开放进程。四是推动国债收益率曲线基准作用进一步发挥。 中国人民银行金融市场司副司长马贱阳在论坛上发表主题演讲时指出,要深化对债券市场顺周期的认识,强化逆周期调节力度,高度重视债券违约和恶意逃废债,对债券违约风险做到早发现、早预警、早记录、早处置。针对不同信用等级发行人激励约束不对称、事前激励和事中后约束不对称、市场中介机构激励约束不对称、行政监管和自律管理约束不对称的问题,要建立健全市场激励约束机制,激活债券市场发展潜力。建议加快推动高收益债券市场,为低等级信用企业提供融资支持;积极发展信用增信公司,为企业发展提供增信支持;压实中介机构责任,强化约束机制;强化法律制度建设,加强行政监管约束。此外,要加快补齐制度短板,提高债券违约处置效率和水平。 证监会公司债券监管部处长倪改琴在论坛上介绍了近年来我国交易所债券市场的相关情况。一是市场功能稳步发挥,服务实体经济能力逐步加强。二是基础制度逐步健全,建立投资者适当性管理制度,构建证监会、证监局、证券交易所、证券业协会、登记结算机构协同参与的“五位一体”监管体系。三是推进债券市场统一执法,并对两单跨市场案件开展稽查。下一步,证监会将以《证券法》修订为契机,着重从四方面做好交易所债券市场工作。一是以高质量发展为目标,推动市场稳健发展。二是防范化解风险,切实保护投资者合法权益。三是扎实推进对外开放的相关举措,便利境外机构投融资。四是进一步完善制度规则和基础设施体系,推动债券市场互联互通。 本次论坛精准聚焦债市热点,从不同维度解读市场创新与挑战。 工商银行金融市场部副总经理贾蔚就债券市场创新发展做主题演讲,总结了我国债券市场创新发展面临的机遇与挑战。他指出,在全球宽松和资本流动的背景下,兼顾增长和普惠,保持收益合理水平是首要挑战。同时,高科技、宽信用、强竞争的环境也给市场带来变化与挑战。在此背景下,依托工行的实践经验,他建议,下一步应以创新驱动和改革开放双轮推动中国债券市场高质量发展:一是立足服务实体,推动债券直接融资向纵深发展;二是适应发展需要,加强产品及科技创新;三是依托全球布局,推进高质量双向开放;四是围绕市场建设,深化利率系统风险管理;四是围绕市场建设,深化利率信用风险管理。 中债金融估值中心总经理牛玉锐就中国债券市场质量观察做主题演讲。他从市场多样性、投资者保护、市场效率等三个维度对债券市场质量进行了分析,指出近年来我国债市投资者和金融工具的多样性显著提升,较好满足了不同偏好投资人以及不同类型发行人的投融资需求,同时投资者保护建设在探索中不断完善,信用评级质量波动中有所改进,信息披露质量下滑后有所恢复,事前的投资者保护条款应用有所加强。在市场效率层面还有较大改善空间。下一步,建议进一步强化信息披露制度,加强对中介服务行业的管理;完善做市商机制,鼓励做市报价;健全公允估值机制,促进市场的价格发现功能不断完善。 中债担保品业务中心副主任张婷发表了创新担保品管理、服务债市发展的主题演讲。她表示,债券资产的重要金融功能之一就是作为担保品,高效的担保品管理手段是推动创新型货币政策工具实施的有力抓手;从商业银行角度看,担保品管理工具有望成为打破授信管理瓶颈之道;从证券期货机构角度看,三方回购是大家期待已久的创新品种,其核心在于引入专业的第三方担保品管理机构,以有效降低交易成本、提高交易效率。在新的市场环境下,担保品管理服务被赋予更加丰富的内涵。随着我国债券担保品相关法律环境的变化,担保品管理机制的运用空间将更为广阔。 论坛期间还进行了“债市研判六人谈”圆桌研讨,汇集债券市场一线投研专家。兴业银行研究公司首席债券分析师徐寒飞现场对话招商银行金融市场部副总经理王宇、邮储银行金融市场部研究处兼货币市场处处长唐倩华、申万宏源固定收益外汇商品事业部负责人杨睿、易方达基金固定收益投资总监胡剑、东方金诚国际信用评估有限公司评级总监刚猛,就宏观经济、货币政策和流动性以及债券市场投资策略展开深入讨论。 本届论坛还举行了“2019年度中债成员综合评定”交流活动。综合评定涵盖在发行承销、交易结算、柜台业务、创新业务中表现突出的机构和个人,客观反映了市场成员的年度债券业务表现,有利于引导市场成员积极参与债券市场建设与创新业务,促进市场规范、健康、平稳发展。来自银行、证券公司、保险机构、基金、境外机构投资者等优秀机构代表出席交流活动。 [详情]

新浪财经-自媒体综合 | 2020年01月16日 14:59
防风险、调结构、强监管 债市发展论坛话题热门
防风险、调结构、强监管 债市发展论坛话题热门

  原标题:防风险、调结构、强监管债市发展论坛话题热门 ⊙常佩琦 ○编辑 陈羽 中央结算公司主办的2020债市发展论坛昨日举行,与会嘉宾对2020年债券市场改革发展方向各抒己见。 去年以来,受国内外多种因素影响,债券市场面临一些新挑战,但在各部门共同努力下,债券市场保持了总体平稳的发展态势,为打赢防范化解重大金融风险攻坚战奠定了良好基础。 国家发展改革委财政金融和信用建设司司长陈洪宛介绍说,截至目前,企业债券的累计违约81.4亿元,仅占存量4.6万亿元的0.17%,位于公司信用类债券最低水平;违约处置率为63.9%,处于公司信用类债券最高水平。 对于防范化解债市风险,陈洪宛提出四点建议:一是坚持企业债券募集资金必须和建设项目挂钩;二是充分发挥发改系统的系统合力,加强与地方政府之间的沟通协调;三是建立早识别、早预警、早发现、早处置的风险防范体系;四是加强与人民银行、证监会的沟通协调,加强信息披露、加强统一执法。 今年地方政府债券发行工作已于年初陆续启动。财政部国库支付中心副主任许京花介绍说,截至1月14日,已有12个省(区、市)发行地方政府债券共3368亿元。财政部将进一步规范地方政府举债融资行为,加大一般债券续发行和专项债券集合发行力度,改善地方政府债券二级市场流动性。 许京花同时表示,要继续优化国债品种期限结构,推进银行间市场记账式国债预发行,完善储蓄国债定价机制等市场化改革。加快政府债券市场对外开放进程,推动国债收益率曲线利率基准作用进一步发挥。 中国人民银行金融市场司副司长马贱阳表示,债券市场应建立健全激励约束机制,但目前存在部分激励约束不对称的情况:一是不同信用等级发行人的激励约束不对称。对于信用等级较低的民营企业,市场约束往往大于激励。二是事前激励和事中事后约束不对称。三是市场中介机构激励约束不对称。四是行政监管和自律管理约束不对称。对企业发债激励较多,监管不足。 马贱阳提出了四点建议:一是加快推动高收益债券市场建设,为低等级信用企业提供融资支持;二是积极发展信用增进公司,为企业发展提供增信支持;三是压实中介机构责任,强化约束机制;四是强化法律制度建设,加强行政监管约束。 证监会公司债券监管部四处处长倪改琴表示,交易所债券市场将坚持“四个敬畏”,紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标,以证券法修订为契机,进一步完善制度规则和基础设施,优化功能结构、提高监管效能,防范市场风险,推进对外开放,夯实高质量发展基础。[详情]

上海证券报 | 2020年01月16日 06:31
倪改琴:推动交易所债市对外开放和债市互联互通
倪改琴:推动交易所债市对外开放和债市互联互通

  中国证监会公司债券监管部监管四处处长倪改琴15日在2020债市发展论坛上表示,近年来,交易所债券市场功能稳步发挥,服务实体经济能力逐步加强;基础制度逐步健全,监管效能稳步提升。下一步,交易所债券市场将以《证券法》修订为契机,进一步完善制度规则和基础设施,优化功能结构、提高监管效能,防范市场风险,推进对外开放,夯实高质量发展基础。[详情]

中证网 | 2020年01月15日 17:30
张婷:创新担保品管理 服务债市发展
张婷:创新担保品管理 服务债市发展

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中债担保品业务中心副主任(主任级)张婷 中债担保品业务中心副主任(主任级)张婷参会并发表演讲,演讲主题为《创新担保品管理 服务债市发展》。 张婷表示,随着金融市场改革深化,负债风险的加速出清,不论是监管、法治层面,还是市场机构层面,都对债券市场的违约处置机制建设提出了新的要求。这里包含了两个方面的工作,一是对于到期违约债券的市场化处置。二是对于违约交易的担保品处置。 以下为嘉宾发言: 尊敬的各位领导、各位来宾: 大家好! 前面各位嘉宾分别从不同角度分析了国内外经济和债券市场的新形势,为我们提供了洞悉新挑战、把握新机遇的多维视角。 2019年,金融市场以供给侧改革为主线,始终保持稳中求进的总基调。从金融支持实体经济的层面来看,社会融资规模中债券类融资总量较去年同期显著增长。债券存量超过97万亿,位列全球第二。可以看出,债券市场对于优化经济结构、促进经济高质量发展的作用越来越重要。 另一方面,目前全球HQLA资产荒的局面持续加剧,相比之下,人民币债券收益率维持相对高位,对境内外投资者的吸引力持续增加。在这一背景下,如何更好地把握债券市场持续向好的发展机遇,成为了大家共同关注的话题。 债券资产的重要金融功能之一就是担保品,作为最权威、最专业的担保品管理机构,我们为大家整理了2019年度担保品管理“明星产品”,希望能够在投融资管理、资产配置、风险管理等多个方面给大家带来一些新的思路。 第一,从中央银行的角度来看,高效的担保品管理手段是推动创新型货币政策工具有效实施的有力抓手。 以担保品为调节手段的创新型货币政策,由于具备精准调控的优势,已经被各国央行广泛使用。自2013年起,人民银行开始由传统的数量型调控转向量价并重的调控手段,并通过调整合格担保品范围、质押率来灵活适配不同的流动性需求和市场环境,达到精准调控的政策效果。 研究表明[ 王永钦:《中国创新型货币政策如何发挥作用:抵押品渠道》.《经济研究》(2019年第12期).],扩大创新型货币政策的合格担保品范围、提升担保品的质押率可以显著降低相关债券担保品在一级市场、二级市场的利差,并实现缓释担保品资源稀缺、降低整体融资成本的效果。以2018年6月人民银行扩大MLF合格担保品范围为例,新纳入的AA+和AA级公司债,AA级及以上的小微、绿色、“三农”债券担保品在二级市场的平均利差降低了63-77个基点,在一级市场降低了51个基点。可以看到,创新型货币政策通过调整担保品质押率影响市场利率,达到调节市场流动性、强化金融对实体经济支持功能的政策效果。这其中,灵活、有效的担保品管理是精准定位货币政策调控目标的关键。 第二,从商业银行的角度来看,作为金融市场最主要的参与者,担保品管理工具有望成为授信管理瓶颈的破局之道。 在目前担保品管理使用机构中,商业银行占比超过55%,是担保品管理工具最普遍的使用者。尽管规模不同的商业银行在发展路径与业务模式上有所区别,但在传统风险管理体系下,均面临着授信管理的瓶颈。 对于规模较大、流动性充裕的大型商业银行,尽管吸收存款的能力较强,资金成本较低,但由于交易庞杂,对于风险管控的要求也更高。传统授信管理方式依赖于对交易对手方信息的获取和分析,授信额度也一般基于特定交易品种,不仅需要花费大量时间成本,也无法满足实际需求。而随着中小银行业务的快速发展,中小银行与大型银行发展模式逐渐分化。特别是去年以来,刚性兑付打破,市场信用开始分层,部分“一刀切”的授信管理方式,使得存款需求较为迫切,具有一定报价优势,但缺乏业务准入资格的中小银行面临融资困境。 为此,担保品管理工具可以提供更加高效的创新风险管理手段。通过将担保品机制引入商业银行同业授信,我们成功支持了交通银行与汉口银行开展首单同业授信质押业务。以优质债券质押支持获取更加便捷、低成本的授信额度,一方面有助于中小银行获得业务资格,进一步发挥服务地方、支持普惠经济的天然优势,加速向小微企业的信贷投放。另一方面,切实地为同业授信管理“减负”,在很大程度上减轻了大型商业银行在风险防范方面的压力,并有望为货币市场的信用融资提供更加高效、低成本的风险管理手段。 事实上,上述授信管理模式的优化还能进一步惠及非银领域。例如,保险资管机构作为重要的非银金融机构之一,受限于传统授信管理体系,在开展协议存款业务时,也面临着大行报价较低、中小银行缺乏准入的瓶颈。 在这样的背景下,担保品管理机制又成为了联接保险资管与商业银行的“桥梁”。作为促进银保合作和普惠金融的“明星产品”,保险资金协议存款实现了真正的“双赢”局面。自产品推出以来,规模增速显著,市场反响良好。 第三,从证券、期货机构的角度来看,由于对资金成本较为敏感,业务灵活、创新踊跃使他们成为了金融市场最活跃的参与者之一。 在现货市场上,作为国际最主流的回购品种,三方回购一直是全球发达市场投资者最青睐的融资工具之一。近两年,国内交易所市场和银行间市场相继推出三方回购业务,既为改善银行机构与非银机构的流动性分层问题提供了有力工具,也为证券公司等非银机构的“主力军”提供了更加高效、便捷的融资选项。 三方回购是大家期待已久的创新品种,核心就在于引入专业的第三方担保品管理机构,对担保品范围准入、质押率设置、质押券选取及价值计算、期间管理及违约处置进行全流程的统一安排,从而将正、逆回购方从复杂的一对一磋商中解放出来,从而有效降低交易成本,提高交易效率。目前,我们已为业务开展做好了各项准备工作。 在期货市场上,期货交易的时效性、便捷性要求极高,出于成本考虑,国际衍生品交易的保证金中有50%-70%的使用了非现金担保品。正是基于这一背景,债券作为期货保证金这一重要的创新产品应运而生。自2014年以来,已经从单一的国债期货扩大到全部金融期货,从单一的证券、期货机构丰富至各类投资主体。 特别是,2019年,首家QFII成功使用债券作为股指期货交易的保证金,不久前,我们还和上期所、郑商所、大商所、中金所和上期能源等5家期货交易所签署了合作备忘录。这也意味着,不管是境内金融机构还是境外投资者,不论是参与金融期货还是商品期货交易,都将能使用在公司托管的流动性好、市场和信用风险低的有价证券作为期货保证金,不仅可以大大降低交易成本,也提升了风险管控的效率。 同时,对外开放不断扩大,境外投资者也拥有了更多深度参与中国债券市场的跨境产品。 在全球主要经济体争相开展负利率竞赛的大环境下,收益率始终保持正向稳定的人民币债券市场,成为了充满机遇和吸引力的新“蓝海”。截至2019年底,入市境外投资者已超过1500家,持券总量也达到了2万亿元的历史高点。公司作为中国债市对外开放的重要门户,已经为各种类型的境外投资者打造了精准匹配的一揽子跨境担保品解决方案。 对于境外央行类机构而言,公司担保品管理机制可以为其与境内金融机构开展货币资金互换业务提供有效的信用风险防控机制,不仅能够满足外汇资金需求,还能有效盘活人民币债券资产。去年6月,推动人民币债券成为英国市场主流押品,被纳入第十次中英经济财金对话成果,人民币债券担保品迈出了走向国际市场的重要一步。我们相信,在国家和监管的积极推动下,未来将会有越来越多的境外央行接纳人民币债券成为合格担保品。 对于市场机构而言,由于更加看重综合持债收益,参与的跨境担保品业务也更加多元。一是跨境债券发行,2016年,公司支持中国银行伦敦分行成功完成5亿美元境外“绿色资产担保债券”发行,以境内人民币债券作为担保资产池,为境外发债融资提供担保。公司的估值盯市、押品评估、违约处置等服务,为这支债券提供了良好的增信效果。二是跨境担保融资,自2017年以来,已经有多家中资银行通过使用境内优质资产作为担保品,在离岸市场上进行外币贷款融资。 在主管部门的指导下,我们也在积极探索更多创新产品。例如,我们正在和结算代理行积极探索以债券作为外汇衍生品交易保证金的试点业务,相信很快就能落地。另外,债券充抵初始保证金、跨境证券借贷等更加灵活的跨境担保品业务也已提上日程。 此外,公司积极搭建联接中国与国际市场的担保品互认渠道,已经与ICSD、全球托管行、市场机构广泛开展合作,希望能够通过搭建高效、便捷的担保品互认渠道,更好地满足境外投资者交易结算、资产配置、风险管理的需求。 最后,在新的市场环境下,担保品管理服务还将被赋予更加丰富的内涵。 随着金融市场改革深化,负债风险的加速出清,不论是监管、法治层面,还是市场机构层面,都对债券市场的违约处置机制建设提出了新的要求。这里包含了两个方面的工作, 一是对于到期违约债券的市场化处置。去年12月召开的全国法院审理债券纠纷案件座谈会,明确了完善债券置换、展期等市场化处置规则。此后,人民银行2019年24号文对银行间市场到期违约债券转让的相关事宜进行了规范,进一步完善了债券市场违约处置机制。可以看到,制度环境正在不断健全,市场有效出清未来可期。 二是对于违约交易的担保品处置。在极端情形下,及时、公允地实现担保权益,是阻断金融风险传导的“防火墙”。自去年6月发布担保品违约处置指引以来,依托中央托管的专业优势,我们持续为市场参与者提供高效的违约处置支持,涵盖协议折价、变卖和拍卖全部三种处置方式,满足市场投资者的灵活选择,法律关系明确,操作流程清晰。 从实际操作来看,在去年8月的首场担保品违约处置拍卖中,处置资金超额覆盖债权金额,大大提升了违约处置效率。从市场反响来看,健全的制度对市场形成正向引导,为稳定市场情绪、有序纾解风险提供了合理出口。 未来,随着我国债券担保品相关法律环境的变化,担保品管理机制的运用空间还将更为广阔。去年11月,最高人民法院发布的《九民纪要》,对让与担保进行了进一步规范,为让与担保合同的法律效力提供了保障,也为丰富债券担保品的使用路径拓宽了思路。接下来,我们也将继续密切关注国内外担保法律框架的新动态、新变化,为推动担保品管理创新发展夯实理论和法律基础。 希望今天的分享能给大家带来新的思考,也期待能与在座的各位同仁进一步加强在担保品领域的交流和研讨。谢谢大家![详情]

新浪财经 | 2020年01月15日 15:32
牛玉锐:中国债券市场质量观察
牛玉锐:中国债券市场质量观察

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中债金融估值中心总经理牛玉锐 中债金融估值中心总经理牛玉锐参会并发表演讲,演讲主题为《中国债券市场质量观察》。 牛玉锐表示,经过数据分析,债券市场整体上质量是抬升的;投资者保护制度还有很大的空间需要提高。 以下为部分现场实录: 国内在资本市场质量观察、质量度量方面最早还是股票市场,到目前为止,债券市场找不到一个一些指标和文献评价中国债券市场质量,只有股票市场在06、07年的时候沪深交易所开始编制发布相应质量报告。我们把目光投向国际市场的时候,国际上比较大的知名交易所都发布了交易所的质量指标,这就说明其实在国际上来看,一些交易场所是非常注重质量度量指标观察和发布,他们认为一个市场质量指标,其实是衡量这个市场竞争力,或者发展到什么阶段一个重要的观察手段。 我们现在初步思考,想从三个维度、七个因素找到十一个指标,来构建中国债券市场质量观察指标体系。刘鹤副总理谈到债券市场发展目标里面,广度、深度、流动性、稳定性,从这里找到了对应的,比如说多样性和宽度是有对应关系,市场效率、流动性和稳定性这三个方面都体现了,投资者保护维度,一方面在国际文献里面有学者提到了这种提法这个维度,同时我们认为在中国现阶段关注投资者保护这方面情况,恐怕也是非常有意义的。我们从这三个维度做的一些尝试。 特别想说一下投资者保护维度这里面三个评价因素,信用评级质量用了一个对比的两个指标,一个是市场隐含评级情况,还有一个评级公司评级情况。一个算是主动的,一个算是被动的。在信息披露质量方面,主要用了披露处罚的占比,信息更正的公告和延时情况。第三个因素用的是在募集说明书发行材料中含的投资者保护条款的情况比例,流动性指标和稳定性指标都是常规的,大家普遍使用的一些度量的手段。 当我们把这几个因素,原始数据采集过来加以综合最后得了整体的指标值。 报告完分维度指标值有一个基本结论: 1、债券市场整体上质量是抬升的,金融工具和投资者多样性是主要贡献因素。 2、投资者保护制度虽然在建立和完善,但是我们现在还有很大的空间需要提升。 3、从流动性角度来说,现在需要做的工作更多一些。 最后有一些简单的政策建议,推动债券市场高质量发展是非常宏大的命题,涉及很多方面和制度安排,从我们工作的角度,结合我们刚才汇报三个维度,因为三个维度里面:第一个维度是多样性,多样性全靠政策层面创新,包括对外开放提升改善投资者结构,这已经在做了,当然这个不再强调了。 进一步健全投资者保护机制,我们注意到中央一些提法,已经在强调认识上发生变化了,过去强调债券市场是一个融资市场,现在已经在强调这个市场投资功能,把它作为一种投资产品,在这种情况下一定要进一步的健全投资者保护机制,投资者保护机制里面首先要强化信息披露制度,应该是很多有识之士反复强调呼吁的事情。加强对中介服务行业管理。 着力提升市场流动性,很多投资人和境外投资者谈论中国债券市场的时候有一个很重要的担忧所谓流动性问题,可变现速度问题。 强调两点: 1、进一步完善做市商制度,这里面有很多工作可以做,鼓励做市报价。 2、健全公允估值机制,促进价格发现功能不断完善。债券市场天然的流动性比较低,公允机制是很重要的价格发现机制,但是提供公允估值机构谁也不是神仙,公允估值想做好,一方面依赖于市场建设,再一方面也依赖于更多数据和信息获取,在这方面有更多政策的安排.[详情]

新浪财经 | 2020年01月15日 15:23
发改委陈洪宛:2019年企业债券共核准213支7293亿元
发改委陈洪宛:2019年企业债券共核准213支7293亿元

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 国家发展改革委财政金融和信用建设司司长陈洪宛参会并发表演讲,陈洪宛表示,国家发改委始终坚持把为实体经济服务作为企业债券工作的出发点和落脚点。2019年,企业债券工作进一步“提质增效”,共核准213支7293亿元,持续提升服务实体经济的效率和水平。一是持续加大对国家重大战略和重点区域的支持力度,国家发改委把企业债券发展与“分析大趋势、研究大战略、协调大政策、推进大项目”更紧密结合,2019年共核准企业债券920亿元用于支持长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设、京津冀协同发展、海南全面深化改革开放等国家重大战略领域的项目建设。二是持续加大对经济社会发展重点领域和薄弱环节的支持力度。 2019年共核准企业债券250亿元用于支持先进制造业发展,205.7亿元用于市场化法治化债转股项目,150亿元用于基础设施领域补短板,109亿元用于支持乡村振兴、农村产业融合和贫困地区发展,105.7亿元用于支持战略性新兴产业发展,117.4亿元用于城市停车场建设,93.2亿元用于文化、养老、旅游等社会领域,服务经济社会发展和民生事业改善。三是加大对民营企业的支持力度。深入贯彻中办、国办《关于加强金融服务民营企业的若干意见》精神,2019年共核准民营企业发债300亿元,着力改善民营企业融资环境,缓解融资难融资贵问题。近期,吉利集团发20亿元企业债券,利率仅为3.78%,远低于同年同期限AAA民营企业债券加权平均发行利率。[详情]

新浪财经 | 2020年01月15日 14:48
贾蔚:中国债券市场创新发展的机遇与挑战
贾蔚:中国债券市场创新发展的机遇与挑战

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中国工商银行金融市场部副总经理贾蔚参会并发表演讲,主题为《中国债券市场穿心发展的机遇与挑战》。 中国工商银行金融市场部副总经理贾蔚 贾蔚表示,中国债券市场从机遇上来看主要有四个方面: 一、经济稳定 经济新旧动能转换、增长方式转变,为债券市场持续发展提供了稳定的宏观环境。 二、政策引导 金融服务实体经济,规范化市场经营,为优化投资组合结构创造了有利的市场条件。 三、改革创新 金融改革创新,持续对外开放,为拓展承销交易业务带来了广阔的发展机遇。 四、科技进步 金融科技进步,基础设施便利,为提升债券交易效率奠定了稳固的平台基础。 从风险上来看也有四个方面: 一、低利率对提升投融资收益率水平形成较大挑战 如何在全球宽松和资本流入的背景下保持定力、兼顾增长与普惠,保持收益率在合理水平。 二、高科技对市场的影响较为深远和不可测 如何以市场化的方式使金融科技切实支持实体经济。 如何使金融科技更加安全地应用于债券市场效率与便利性。 三、宽信用增加金融机构甄别管理及处置信用风险难度 信用扩张对债券承销客户营销与维护、发行前尽职调查与发行后存续期管理等提出更高要求。 完善违约处置机制,保障投资人合法权益急需加速。 如何进一步发挥信用衍生产品功能、推进创新满足投资者信用风险管理的需求。 四、强竞争对机构投资交易及承销提出更高要求 资产荒背景下市场对于优质资产的竞争必将逐步加剧。 债券市场对外开放对做市商提出更高要求。 承销商等债券发行服务中介机构的竞争愈发激烈。[详情]

新浪财经 | 2020年01月15日 13:55
韩永文:我国经济稳中向好 长期向好基本趋势没有改变
韩永文:我国经济稳中向好 长期向好基本趋势没有改变

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、第十三届全国人大代表韩永文参会并发表演讲。 中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、第十三届全国人大代表韩永文 韩永文表示,中央经济工作会议强调,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。我们有党的坚强领导和中国特色社会主义制度的显著优势,有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础,有超大规模的市场优势和内需潜力,有庞大的人力资本和人才资源。从长期看,这些将是支持我国经济发展长期向好的制度、资本技术、市场的供给优势和保障. 以下为部分发言: 尽管经济发展面临困难很多,今年的压力会更大,但更要看到我国经济发展的市场潜力、结构调整特别是深化供给侧结构性改革,带来科技创新、劳动生产率提升、全要素生产率提升的潜力;要看到我国应对挑战、化解矛盾、解决困难的韧性和能力;要看到我们自觉推进全面深化改革和主动扩大更高层次、更高水平对外开放带来的活力和动力。 中央经济工作会议强调,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。我们有党的坚强领导和中国特色社会主义制度的显著优势,有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础,有超大规模的市场优势和内需潜力,有庞大的人力资本和人才资源。从长期看,这些将是支持我国经济发展长期向好的制度、资本技术、市场的供给优势和保障。从短期发展来看,除了上述几个既支持或其发展也支持短期发展重要因素外,还有一些短期变量条件支撑今年经济稳定增长: 一是,从政治、经济、社会发展要求看,今年会更加重视确保稳定经济增长。今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,还是决胜脱贫攻坚战之年。中央经济工作会议提出,要紧扣全面建成小康社会目标任务推动高质量发展、坚决打赢三大攻坚战全面做好“六稳”工作,保持经济运行在合理区间,确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官,确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。 二是,11月份以来经济运行开始出现一些积极应对变化。为应对经济下行和投资需求不足,去年央行连续三次下调金融机构存款准备金率以及定向降准,释放流动性。9月,国务院部署提前安排明年的地方政府专项建设债券1万亿元,重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施,城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目,农林水利,城镇污水垃圾处理等生态环保项目,职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务,冷链物流设施、水电气热等市政和产业园区基础设施。同时,下调这些领域投资的金比例,明确专项债资金以省为单位,20%的规模可作为项目资本金。 在一系列逆周期宏观政策的作用下,经济运行出现了一些积极向好因素,总需求逐步企稳。11月,规模以上工业增加值同比增长6.2%,环比加快1.5个百分点,制造业增加值同比增长6.3%,环比加快1.7个百分点;固定资产投资增长出现回弹迹象,工程机械制造业产销明显回升;居民消费品零售总额11月份增长8%,环比加快0.8个百分点;制造业采购经理指数连续两个月进入扩张期,回升至50.2%;生产指数升至53.2,为2018年8月以来最高;钢铁、水泥等行业生产出现快速增长,钢铁、水泥等建材供求出现局部紧张;工业品出厂价格降幅收窄等因素影响,工业企业利润增速由负转正,11月规模以上工业企业利润总额增长5.4%。 三是,企业库存周期触底反弹。近两年由于对市场预期不看好,工业企业过度去库存。工业领域产成品和库存量严重收缩,已经接近前一轮萧条期底部。今年将会进入回补库存并带来一定的生产与投资扩张。 四是,减税降费提振企业信心及时滞性效应释放。最近三年,中央财政减税降费力度持续加大,企业的成本负担开始减轻,用于调整结构、技术研发和开发新产品的能力也在积蓄,但政策传导存在时滞,加上减税降费政策实施的翘尾因素,更大的政策效果会在今年显现。据国家统计局测算,减税红利中,7层以上用于企业研发、技改和扩大再生产投资;税务机关监的10万户重点税源企业,去年前三季度研发费用增长19.3%,同比提高3.4个百分点。 这些都将是今年企业发展、市场发展和经济发展的潜在动能。 此外,就业压力增大将促使中央政府和地方政府进一步加大实施就业优先政策,这是发展以人民为中心的理念使然。据测算,今年有870多万大学毕业生,还有400多万中专毕业生,新增就业需求压力大于往年,发展以人民为中心的执政理念,将会力促各级政府保增长、保民生、保就业。在2019年3月份的人代会上,政府工作报告指出,“当前和今后一个时期,我国就业总量压力不减、结构性矛盾凸显,新的影响因素还在增加,必须把就业摆在更加突出位置。稳增长首先就是保就业。”[详情]

新浪财经 | 2020年01月15日 13:30
2020债市发展论坛召开 专家学者共议债市高质量发展
2020债市发展论坛召开 专家学者共议债市高质量发展

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛在北京隆重开幕。本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,会聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,深入讨论决胜之年中国经济与债券市场的高质量发展。 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明在开幕辞中回顾了2019年中央结算公司立足金融基础建设,落实国家战略部署,加强服务能力提升所取得的丰硕成果:一是优化政策支持,强化创新举措,积极配合财政、货币、产业等宏观政策体系协同发力,推动供给侧结构性改革;二是强化风险管理能力,保障金融市场稳健运行,全年支持债券发行登记超过15万亿元,托管债券约65万亿元,完成债券结算近1500万亿元,管理担保品超过13万亿元;三是深化互联互通机制,全面支持境外机构参与境内债市的全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系,提高了债券市场开放水平。 截至19年末,公司服务了来自全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。他强调,2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,中央结算公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引,全面贯彻党的十九大和中央经济工作会议精神,坚守初心,牢记使命,为中国债券市场高质量发展贡献力量。 本届2020债市发展论坛议程包括宏观经济展望、债市发展方向、债市热点聚焦、债市投资策略研判等四大板块,全面、深入研讨宏观经济大势与债券市场热点。 国务院发展研究中心副主任王一鸣,中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、第十三届全国人大代表韩永文,国务院参事室特约研究员、国家统计局原总经济师姚景源出席论坛并做主题演讲,指点2020年我国经济高质量发展的方向与路径。国家发展改革委财政金融和信用建设司陈洪宛司长、财政部国库支付中心许京花副主任、中国人民银行金融市场司马贱阳副司长、中国证监会公司债券监管部倪改琴处长将分别做主题演讲,勾画2020年债券市场改革发展方向。 放眼宏观形势与政策方向的同时,本次论坛还精准聚焦债市热点。中国工商银行金融市场部副总经理贾蔚、中债金融估值中心总经理牛玉锐、中债担保品业务中心副主任张婷将从不同维度解读市场创新与挑战。 论坛期间还将进行《债券》杂志品牌活动“债市研判六人谈”圆桌研讨,汇集债券市场一线投研专家。兴业银行研究公司首席债券分析师徐寒飞将现场对话招商银行固定收益部副总经理王宇、邮储银行金融市场部研究处兼货币市场处处长唐倩华、申万宏源固定收益外汇商品事业部负责人杨睿、易方达基金固定收益投资总监胡剑、东方金诚国际信用评估有限公司评级总监刚猛,就宏观经济、货币政策和流动性以及债券市场投资策略展开深入讨论。 本届论坛还将举行“2019年度中债成员综合评定”交流活动。综合评定涵盖在发行承销、交易结算、柜台业务、创新业务中表现突出的机构和个人,客观反映了年度各市场成员的债券业务表现,有利于引导市场成员积极参与债券市场基础设施建设与创新业务,促进债券市场规范、健康、平稳发展。来自银行、证券公司、保险机构、基金、境外机构投资者等优秀机构代表出席交流活动。[详情]

新浪财经 | 2020年01月15日 10:12
陈刚明:中国债券市场已经进入“开放2.0”新阶段
陈刚明:中国债券市场已经进入“开放2.0”新阶段

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明参会并发表致辞。陈刚明表示,中国债券市场已经进入“开放2.0”的新阶段。中央结算公司全面支持境外机构参与境内债市的全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系。截至19年末,公司服务了来自全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。公司研究推动自贸区债券市场发展,支持绿色企业债券跨境发行。 与银行业协会共建英国代表处,延伸境外服务。推动人民币债券纳入国际市场合格抵押品池。推动估值、指数等价格产品走向境外,首只含绿债中债指数ETF基金在台湾证券交易所上市,联合编制的“中债-工行人民币债券指数”登陆新加坡交易所。经过各方努力,中国债券市场的国际影响力大幅提升。 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明 以下为发言全文: 尊敬的各位领导、各位来宾: 大家上午好!在这辞旧迎新之际,我们再次相聚,共话债市发展。经历多年积累,今年债券投资策略论坛升级为债市发展论坛。首先,我代表主办方——中央结算公司,对各位领导、专家和朋友们的到来表示热烈的欢迎! 2019年,在管理部门的正确指导下,在市场机构的大力支持下,中央结算公司立足核心金融基础设施职能,落实国家战略部署,切实提升服务能力,稳扎稳打,真抓实干,各项工作取得了显著成效。 一是优化政策支持,强化创新举措,推动供给侧结构性改革。适应市场高质量发展的需求,公司推出发行缴款自动化服务,使得债券DVP结算机制更加完备;支持商业银行发行永续债,提升商业银行稳健性;配合国债和政策性金融债做市支持,促进市场流动性;完善清算渠道,打造本外币一体化结算体系;深化客户服务,完成公司内部债券条线的前中后台组织架构再造,完善公司京沪深三地协同服务体系。 中央结算公司是国家宏观政策实施的重要平台,一直以来积极配合财政、货币、产业等宏观政策体系协同发力。配合货币政策方面,高效支持公开市场操作超过13万亿元;支持以LPR为基准的浮动利率债发行,促进货币政策传导;支持央行票据互换工具创新,保障商业银行资本补充。配合财政政策方面,19年支持政府债券发行约8.4万亿元,支持雄安新区债发行,配合地方债柜台业务和储蓄国债随到随买业务落地,支持中央和地方国库现金管理操作6.8万亿元。配合产业政策方面,支持修订完善企业债相关业务指引,高效开展企业债技术评估,积极宣传贯彻优质企业发债融资政策,服务企业债发行约3600亿元。完善政府出资产业投资基金登记制度,登记基金目标规模4.8万亿元。 二是强化风险管理能力,保障金融市场稳健运行。公司作为核心金融基础设施,全年支持债券发行登记超过15万亿元,托管债券约65万亿元,完成债券结算近1500万亿元。着眼新时代国家金融基础设施现代化发展,公司高起点规划、高标准要求,重点推进新一代核心业务系统建设,推动北京上海两地高等级数据中心建设,打造多中心一体化运维体系。目前相关重点项目进入攻坚阶段,新一代系统、京沪数据中心均计划在今年投产。 公司不断加强市场的风险管理能力建设,紧密围绕监管要求和政策关切,提供政策去杠杆、金融防风险、资管促转型等研究建议。完善债市风险监测体系,开发基准回购、债市稳定性、金融状况等系列指数。协助开展防范化解重大金融风险相关工作,配合处置包商银行等重大风险事件,完善结算和资金兑付内部预警模型。持续发布债券市场分析报告和风险监测报告,配合金融综合统计和国际收支统计。承建企业债信用信息数据库和全国企业债务风险监测系统。中债市场隐含评级发挥动态风险预警作用,受到好评。 公司是国际最大的债券担保品管理机构,建立落实了担保品快速处置机制,并不断拓展担保品管理服务,将债券担保品创新引入同业授信、保险资管、政府引导基金、扶贫再贷款、社保资金运作等领域,为市场安全交易保驾护航。公司还积极发挥监管支持职能,不断优化完善信贷资产、理财产品、信托产品等金融资产的合规登记,目前金融资产登记余额近50万亿元。 三是深化互联互通机制,提高债券市场开放水平。公司大力推动债券市场互联互通,支持铁路建设债券跨市场发行,推动企业债电子化转托管业务落地,为跨市场债券ETF等业务创新提供方案,研究提供债券跨市场统一互联实施建议。深化债券与衍生品市场互联互通,公司已与国内所有期货交易所建立合作,将债券冲抵保证金业务全面引入期货市场。 中国债券市场已经进入“开放2.0”的新阶段。中央结算公司全面支持境外机构参与境内债市的全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系。截至19年末,公司服务了来自全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。公司研究推动自贸区债券市场发展,支持绿色企业债券跨境发行。与银行业协会共建英国代表处,延伸境外服务。推动人民币债券纳入国际市场合格抵押品池。推动估值、指数等价格产品走向境外,首只含绿债中债指数ETF基金在台湾证券交易所上市,联合编制的“中债-工行人民币债券指数”登陆新加坡交易所。经过各方努力,中国债券市场的国际影响力大幅提升。 来宾们,朋友们。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,中央结算公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引,全面贯彻党的十九大和中央经济工作会议精神,坚守初心,牢记使命,为中国债券市场高质量发展贡献力量。 一要促进市场稳健发展,协助打赢防范风险攻坚战。公司将坚持市场基本规律,维护基础设施基本制度和系统稳健性。全力打造新一代系统和新数据中心,提升金融基础设施现代化水平。继续做好国债价格波动监测,优化地方债务管理服务,完善债券数据管理,提升金融资产登记流转服务,研究产业基金新型绩效评价体系,深化全国企业债务风险监测系统功能。继续提升风险管理水平,推动三方回购业务落地和中央债券借贷业务出台。进一步强化数据服务能力,发挥特色智库优势,提供高水平的政策咨询建议。 二要促进债市创新发展,全面落实客户服务新理念。公司将以客户为中心,以“构筑一体化服务体系、完善一站式服务模式、提供一揽子服务方案”为理念,继续做好宏观政策的操作、信息和研究等支持工作。大力支持优质企业发债融资,推动绿色债券、资产证券化、永续债等创新产品发展,提高直接融资比重。推进远程发行、弹性招标、地方债柜台发行、发行缴款DVP等创新工作。加强客户交流,促进形成中央登记与多层服务相协调,平台引领与合作共赢相统一的创新协作模式。 三要促进债市开放发展,打造中债国际服务升级版。着眼建设与中国经济地位相适应,与中国市场规模相匹配的世界一流金融基础设施,公司将因时制宜,充实国际服务内容,完善信息平台建设,优化提升满足跨境交易需求的债券基础服务、担保品服务和价格产品服务。公司将在管理部门指导下推进跨境互联,在金融基础设施领域为债市开放提供基础性支撑和“主动脉”支持。 来宾们,朋友们,中国债券市场肩负着实现自我提升,推动经济高质量发展的重大使命。面对复杂多变的国际政经形势和繁重艰巨的改革发展任务,让我们集思广益,迎接挑战,共襄盛举,一起为中国债券市场改革发展贡献力量。 在此,预祝本次论坛取得圆满成功!也借此机会,给大家拜个早年。祝各位新年愉快,身体健康,工作顺利,阖家幸福!谢谢。[详情]

新浪财经 | 2020年01月15日 09:23
大咖云集!“债市发展论坛“这样把脉2020债市大势
大咖云集!“债市发展论坛“这样把脉2020债市大势

  来源:中国债券信息网 原标题:2020债市发展论坛在京隆重召开 专家学者共议债市高质量发展 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛在北京隆重开幕。本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,汇聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,深入探讨决胜之年中国经济与债券市场的高质量发展。 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明在开幕辞中回顾了2019年中央结算公司立足金融基础建设,落实国家战略部署,加强服务能力提升所取得的丰硕成果:一是优化政策支持,强化创新举措,积极配合财政、货币、产业等宏观政策体系协同发力,推动供给侧结构性改革。二是强化风险管理能力,保障金融市场稳健运行,全年支持债券发行登记超过15万亿元,托管债券约65万亿元,完成债券结算近1500万亿元,管理担保品超过13万亿元。三是深化互联互通机制,全面支持全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系,提高债券市场开放水平。截至2019年末,公司服务了全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。他强调,2020年中央结算公司将进一步做好三方面工作:一要促进市场稳健发展,协助打赢防范风险攻坚战;二要促进债市创新发展,全面落实客户服务新理念;三要促进债市开放发展,打造中债国际服务升级版,为中国债券市场高质量发展贡献力量。 本届2020债市发展论坛议程包括宏观经济展望、债市发展方向、债市热点聚焦、债市投资策略研判等四大板块,全面、深入研讨宏观经济大势与债券市场热点。 国务院发展研究中心副主任王一鸣就当前宏观经济形势与未来展望发表主题演讲。他指出,过去一年,中国经济经历了少有的复杂局面,在此背景下,货币政策保持松紧适度,财政政策加大减税降费力度。在抵御下行压力中,经济展示出强健韧性。展望未来,他指出,我们一方面应从更长的时间跨度看待当前经济变化,包括人口结构的变化、新兴产业对经济增长水平的影响等。另一方面也不能忽视逆周期调节对短期稳增长的重要性,只有经济稳,才能为高质量发展创造条件。 中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、十三届全国人大代表韩永文就中国经济的发展态势和走势做主题演讲。他表示,系统性地贯彻和落实新发展理念,遵循经济和社会发展客观规律,对经济高质量发展有切实的指导意义,有利于解决当前经济中存在的不平衡、不协调问题,是引领经济找到新兴增长点的重要方式之一。韩永文认为,货币与财政两种政策既是总量政策,也具有结构调节的功能。2020年应该加大力度解决结构性问题,可以通过针对特定行业、特定领域的培育,实施减税降费或引导利率降低等政策;要下大力气解决货币政策传导不畅、信贷支持实体经济不畅等问题,为实体经济发展寻求金融支持找到适当渠道。 国务院参事室特约研究员、国家统计局原总经济师姚景源就2020年的宏观经济发展做主题演讲。他指出,2019年我国经济实现了全年各项主要预期指标,来之不易。2020年我国需着力解决“一下”和“一上”的问题。“一下”是指中国经济增长速度下行,具体可从生产和需求两方面着力。生产可从鼓励新经济、新业态、新动能着手,但也要防止传统产业动能衰减过快。需求方面,要释放消费潜能,鼓励消费结构升级;发挥投资对经济增长的关键作用,稳定房地产投资、加大工业投资和基础设施投资;发挥出口对经济增长的拉动作用。“一上”是指物价上涨。目前,我国物价出现结构性通胀的现象,我们需要遵从经济规律,注意防范通胀从猪肉等商品向其他类商品传导。 国家发展改革委财政金融和信用建设司司长陈洪宛在论坛上发表主题演讲时指出,2019年是债券市场快速发展壮大的一年,其在服务实体经济、推动经济高质量发展以及稳定金融等方面发挥了积极作用。2020年企业债市场将进一步坚持以供给侧结构性改革为主线,推动经济高质量发展:一是进一步加大对国家战略性项目的支持力度;二是进一步加大对基础设施补短板领域、先进制造业、战略性新兴产业、乡村振兴领域的支持力度;三是切实加大对民营企业和中小微企业融资的支持力度,进一步缓解企业融资难、融资贵的问题;四是进一步加大对优质发行人的支持力度,将债券发行主体扩展到更多优质企业,有序提升优质企业债券发行规模和发行效率。 财政部国库支付中心副主任许京花在论坛上发表主题演讲,指出我国政府债券市场取得了积极成效。一是筹资机制不断完善,为有效实施积极财政政策构建了坚实保障,促进了经济社会平稳发展。二是国债一级市场步入国际先进行列,地方政府发行市场化程度不断提升。三是二级市场运行机制逐步优化,流动性稳步改善。2019年国债的换手率超过2倍,地方政府债券的换手率同比增幅近100%;近五年境外机构持有的国债规模年均增速超过50%。四是国债收益率曲线有效建立,金融市场利率基准作用逐步发挥。中债收益率曲线期限结构已涵盖3个月至30年,形成较为完整的国债收益率曲线。下一步,财政部将进一步深化政府债券管理改革,加快建立功能健全、运行顺畅的政府债券市场,着重做好三方面工作。一是进一步深化国债发行管理市场化改革。二是扎实推进地方政府债券发行机制改革。三是加强政府债券市场对外开放进程。四是推动国债收益率曲线基准作用进一步发挥。 中国人民银行金融市场司副司长马贱阳在论坛上发表主题演讲时指出,要深化对债券市场顺周期的认识,强化逆周期调节力度,高度重视债券违约和恶意逃废债,对债券违约风险做到早发现、早预警、早记录、早处置。针对不同信用等级发行人激励约束不对称、事前激励和事中后约束不对称、市场中介机构激励约束不对称、行政监管和自律管理约束不对称的问题,要建立健全市场激励约束机制,激活债券市场发展潜力。建议加快推动高收益债券市场,为低等级信用企业提供融资支持;积极发展信用增信公司,为企业发展提供增信支持;压实中介机构责任,强化约束机制;强化法律制度建设,加强行政监管约束。此外,要加快补齐制度短板,提高债券违约处置效率和水平。 证监会公司债券监管部处长倪改琴在论坛上介绍了近年来我国交易所债券市场的相关情况。一是市场功能稳步发挥,服务实体经济能力逐步加强。二是基础制度逐步健全,建立投资者适当性管理制度,构建证监会、证监局、证券交易所、证券业协会、登记结算机构协同参与的“五位一体”监管体系。三是推进债券市场统一执法,并对两单跨市场案件开展稽查。下一步,证监会将以《证券法》修订为契机,着重从四方面做好交易所债券市场工作。一是以高质量发展为目标,推动市场稳健发展。二是防范化解风险,切实保护投资者合法权益。三是扎实推进对外开放的相关举措,便利境外机构投融资。四是进一步完善制度规则和基础设施体系,推动债券市场互联互通。 本次论坛精准聚焦债市热点,从不同维度解读市场创新与挑战。 工商银行金融市场部副总经理贾蔚就债券市场创新发展做主题演讲,总结了我国债券市场创新发展面临的机遇与挑战。他指出,在全球宽松和资本流动的背景下,兼顾增长和普惠,保持收益合理水平是首要挑战。同时,高科技、宽信用、强竞争的环境也给市场带来变化与挑战。在此背景下,依托工行的实践经验,他建议,下一步应以创新驱动和改革开放双轮推动中国债券市场高质量发展:一是立足服务实体,推动债券直接融资向纵深发展;二是适应发展需要,加强产品及科技创新;三是依托全球布局,推进高质量双向开放;四是围绕市场建设,深化利率系统风险管理;四是围绕市场建设,深化利率信用风险管理。 中债金融估值中心总经理牛玉锐就中国债券市场质量观察做主题演讲。他从市场多样性、投资者保护、市场效率等三个维度对债券市场质量进行了分析,指出近年来我国债市投资者和金融工具的多样性显著提升,较好满足了不同偏好投资人以及不同类型发行人的投融资需求,同时投资者保护建设在探索中不断完善,信用评级质量波动中有所改进,信息披露质量下滑后有所恢复,事前的投资者保护条款应用有所加强。在市场效率层面还有较大改善空间。下一步,建议进一步强化信息披露制度,加强对中介服务行业的管理;完善做市商机制,鼓励做市报价;健全公允估值机制,促进市场的价格发现功能不断完善。 中债担保品业务中心副主任张婷发表了创新担保品管理、服务债市发展的主题演讲。她表示,债券资产的重要金融功能之一就是作为担保品,高效的担保品管理手段是推动创新型货币政策工具实施的有力抓手;从商业银行角度看,担保品管理工具有望成为打破授信管理瓶颈之道;从证券期货机构角度看,三方回购是大家期待已久的创新品种,其核心在于引入专业的第三方担保品管理机构,以有效降低交易成本、提高交易效率。在新的市场环境下,担保品管理服务被赋予更加丰富的内涵。随着我国债券担保品相关法律环境的变化,担保品管理机制的运用空间将更为广阔。 论坛期间还进行了“债市研判六人谈”圆桌研讨,汇集债券市场一线投研专家。兴业银行研究公司首席债券分析师徐寒飞现场对话招商银行金融市场部副总经理王宇、邮储银行金融市场部研究处兼货币市场处处长唐倩华、申万宏源固定收益外汇商品事业部负责人杨睿、易方达基金固定收益投资总监胡剑、东方金诚国际信用评估有限公司评级总监刚猛,就宏观经济、货币政策和流动性以及债券市场投资策略展开深入讨论。 本届论坛还举行了“2019年度中债成员综合评定”交流活动。综合评定涵盖在发行承销、交易结算、柜台业务、创新业务中表现突出的机构和个人,客观反映了市场成员的年度债券业务表现,有利于引导市场成员积极参与债券市场建设与创新业务,促进市场规范、健康、平稳发展。来自银行、证券公司、保险机构、基金、境外机构投资者等优秀机构代表出席交流活动。 [详情]

防风险、调结构、强监管 债市发展论坛话题热门
防风险、调结构、强监管 债市发展论坛话题热门

  原标题:防风险、调结构、强监管债市发展论坛话题热门 ⊙常佩琦 ○编辑 陈羽 中央结算公司主办的2020债市发展论坛昨日举行,与会嘉宾对2020年债券市场改革发展方向各抒己见。 去年以来,受国内外多种因素影响,债券市场面临一些新挑战,但在各部门共同努力下,债券市场保持了总体平稳的发展态势,为打赢防范化解重大金融风险攻坚战奠定了良好基础。 国家发展改革委财政金融和信用建设司司长陈洪宛介绍说,截至目前,企业债券的累计违约81.4亿元,仅占存量4.6万亿元的0.17%,位于公司信用类债券最低水平;违约处置率为63.9%,处于公司信用类债券最高水平。 对于防范化解债市风险,陈洪宛提出四点建议:一是坚持企业债券募集资金必须和建设项目挂钩;二是充分发挥发改系统的系统合力,加强与地方政府之间的沟通协调;三是建立早识别、早预警、早发现、早处置的风险防范体系;四是加强与人民银行、证监会的沟通协调,加强信息披露、加强统一执法。 今年地方政府债券发行工作已于年初陆续启动。财政部国库支付中心副主任许京花介绍说,截至1月14日,已有12个省(区、市)发行地方政府债券共3368亿元。财政部将进一步规范地方政府举债融资行为,加大一般债券续发行和专项债券集合发行力度,改善地方政府债券二级市场流动性。 许京花同时表示,要继续优化国债品种期限结构,推进银行间市场记账式国债预发行,完善储蓄国债定价机制等市场化改革。加快政府债券市场对外开放进程,推动国债收益率曲线利率基准作用进一步发挥。 中国人民银行金融市场司副司长马贱阳表示,债券市场应建立健全激励约束机制,但目前存在部分激励约束不对称的情况:一是不同信用等级发行人的激励约束不对称。对于信用等级较低的民营企业,市场约束往往大于激励。二是事前激励和事中事后约束不对称。三是市场中介机构激励约束不对称。四是行政监管和自律管理约束不对称。对企业发债激励较多,监管不足。 马贱阳提出了四点建议:一是加快推动高收益债券市场建设,为低等级信用企业提供融资支持;二是积极发展信用增进公司,为企业发展提供增信支持;三是压实中介机构责任,强化约束机制;四是强化法律制度建设,加强行政监管约束。 证监会公司债券监管部四处处长倪改琴表示,交易所债券市场将坚持“四个敬畏”,紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标,以证券法修订为契机,进一步完善制度规则和基础设施,优化功能结构、提高监管效能,防范市场风险,推进对外开放,夯实高质量发展基础。[详情]

倪改琴:推动交易所债市对外开放和债市互联互通
倪改琴:推动交易所债市对外开放和债市互联互通

  中国证监会公司债券监管部监管四处处长倪改琴15日在2020债市发展论坛上表示,近年来,交易所债券市场功能稳步发挥,服务实体经济能力逐步加强;基础制度逐步健全,监管效能稳步提升。下一步,交易所债券市场将以《证券法》修订为契机,进一步完善制度规则和基础设施,优化功能结构、提高监管效能,防范市场风险,推进对外开放,夯实高质量发展基础。[详情]

张婷:创新担保品管理 服务债市发展
张婷:创新担保品管理 服务债市发展

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中债担保品业务中心副主任(主任级)张婷 中债担保品业务中心副主任(主任级)张婷参会并发表演讲,演讲主题为《创新担保品管理 服务债市发展》。 张婷表示,随着金融市场改革深化,负债风险的加速出清,不论是监管、法治层面,还是市场机构层面,都对债券市场的违约处置机制建设提出了新的要求。这里包含了两个方面的工作,一是对于到期违约债券的市场化处置。二是对于违约交易的担保品处置。 以下为嘉宾发言: 尊敬的各位领导、各位来宾: 大家好! 前面各位嘉宾分别从不同角度分析了国内外经济和债券市场的新形势,为我们提供了洞悉新挑战、把握新机遇的多维视角。 2019年,金融市场以供给侧改革为主线,始终保持稳中求进的总基调。从金融支持实体经济的层面来看,社会融资规模中债券类融资总量较去年同期显著增长。债券存量超过97万亿,位列全球第二。可以看出,债券市场对于优化经济结构、促进经济高质量发展的作用越来越重要。 另一方面,目前全球HQLA资产荒的局面持续加剧,相比之下,人民币债券收益率维持相对高位,对境内外投资者的吸引力持续增加。在这一背景下,如何更好地把握债券市场持续向好的发展机遇,成为了大家共同关注的话题。 债券资产的重要金融功能之一就是担保品,作为最权威、最专业的担保品管理机构,我们为大家整理了2019年度担保品管理“明星产品”,希望能够在投融资管理、资产配置、风险管理等多个方面给大家带来一些新的思路。 第一,从中央银行的角度来看,高效的担保品管理手段是推动创新型货币政策工具有效实施的有力抓手。 以担保品为调节手段的创新型货币政策,由于具备精准调控的优势,已经被各国央行广泛使用。自2013年起,人民银行开始由传统的数量型调控转向量价并重的调控手段,并通过调整合格担保品范围、质押率来灵活适配不同的流动性需求和市场环境,达到精准调控的政策效果。 研究表明[ 王永钦:《中国创新型货币政策如何发挥作用:抵押品渠道》.《经济研究》(2019年第12期).],扩大创新型货币政策的合格担保品范围、提升担保品的质押率可以显著降低相关债券担保品在一级市场、二级市场的利差,并实现缓释担保品资源稀缺、降低整体融资成本的效果。以2018年6月人民银行扩大MLF合格担保品范围为例,新纳入的AA+和AA级公司债,AA级及以上的小微、绿色、“三农”债券担保品在二级市场的平均利差降低了63-77个基点,在一级市场降低了51个基点。可以看到,创新型货币政策通过调整担保品质押率影响市场利率,达到调节市场流动性、强化金融对实体经济支持功能的政策效果。这其中,灵活、有效的担保品管理是精准定位货币政策调控目标的关键。 第二,从商业银行的角度来看,作为金融市场最主要的参与者,担保品管理工具有望成为授信管理瓶颈的破局之道。 在目前担保品管理使用机构中,商业银行占比超过55%,是担保品管理工具最普遍的使用者。尽管规模不同的商业银行在发展路径与业务模式上有所区别,但在传统风险管理体系下,均面临着授信管理的瓶颈。 对于规模较大、流动性充裕的大型商业银行,尽管吸收存款的能力较强,资金成本较低,但由于交易庞杂,对于风险管控的要求也更高。传统授信管理方式依赖于对交易对手方信息的获取和分析,授信额度也一般基于特定交易品种,不仅需要花费大量时间成本,也无法满足实际需求。而随着中小银行业务的快速发展,中小银行与大型银行发展模式逐渐分化。特别是去年以来,刚性兑付打破,市场信用开始分层,部分“一刀切”的授信管理方式,使得存款需求较为迫切,具有一定报价优势,但缺乏业务准入资格的中小银行面临融资困境。 为此,担保品管理工具可以提供更加高效的创新风险管理手段。通过将担保品机制引入商业银行同业授信,我们成功支持了交通银行与汉口银行开展首单同业授信质押业务。以优质债券质押支持获取更加便捷、低成本的授信额度,一方面有助于中小银行获得业务资格,进一步发挥服务地方、支持普惠经济的天然优势,加速向小微企业的信贷投放。另一方面,切实地为同业授信管理“减负”,在很大程度上减轻了大型商业银行在风险防范方面的压力,并有望为货币市场的信用融资提供更加高效、低成本的风险管理手段。 事实上,上述授信管理模式的优化还能进一步惠及非银领域。例如,保险资管机构作为重要的非银金融机构之一,受限于传统授信管理体系,在开展协议存款业务时,也面临着大行报价较低、中小银行缺乏准入的瓶颈。 在这样的背景下,担保品管理机制又成为了联接保险资管与商业银行的“桥梁”。作为促进银保合作和普惠金融的“明星产品”,保险资金协议存款实现了真正的“双赢”局面。自产品推出以来,规模增速显著,市场反响良好。 第三,从证券、期货机构的角度来看,由于对资金成本较为敏感,业务灵活、创新踊跃使他们成为了金融市场最活跃的参与者之一。 在现货市场上,作为国际最主流的回购品种,三方回购一直是全球发达市场投资者最青睐的融资工具之一。近两年,国内交易所市场和银行间市场相继推出三方回购业务,既为改善银行机构与非银机构的流动性分层问题提供了有力工具,也为证券公司等非银机构的“主力军”提供了更加高效、便捷的融资选项。 三方回购是大家期待已久的创新品种,核心就在于引入专业的第三方担保品管理机构,对担保品范围准入、质押率设置、质押券选取及价值计算、期间管理及违约处置进行全流程的统一安排,从而将正、逆回购方从复杂的一对一磋商中解放出来,从而有效降低交易成本,提高交易效率。目前,我们已为业务开展做好了各项准备工作。 在期货市场上,期货交易的时效性、便捷性要求极高,出于成本考虑,国际衍生品交易的保证金中有50%-70%的使用了非现金担保品。正是基于这一背景,债券作为期货保证金这一重要的创新产品应运而生。自2014年以来,已经从单一的国债期货扩大到全部金融期货,从单一的证券、期货机构丰富至各类投资主体。 特别是,2019年,首家QFII成功使用债券作为股指期货交易的保证金,不久前,我们还和上期所、郑商所、大商所、中金所和上期能源等5家期货交易所签署了合作备忘录。这也意味着,不管是境内金融机构还是境外投资者,不论是参与金融期货还是商品期货交易,都将能使用在公司托管的流动性好、市场和信用风险低的有价证券作为期货保证金,不仅可以大大降低交易成本,也提升了风险管控的效率。 同时,对外开放不断扩大,境外投资者也拥有了更多深度参与中国债券市场的跨境产品。 在全球主要经济体争相开展负利率竞赛的大环境下,收益率始终保持正向稳定的人民币债券市场,成为了充满机遇和吸引力的新“蓝海”。截至2019年底,入市境外投资者已超过1500家,持券总量也达到了2万亿元的历史高点。公司作为中国债市对外开放的重要门户,已经为各种类型的境外投资者打造了精准匹配的一揽子跨境担保品解决方案。 对于境外央行类机构而言,公司担保品管理机制可以为其与境内金融机构开展货币资金互换业务提供有效的信用风险防控机制,不仅能够满足外汇资金需求,还能有效盘活人民币债券资产。去年6月,推动人民币债券成为英国市场主流押品,被纳入第十次中英经济财金对话成果,人民币债券担保品迈出了走向国际市场的重要一步。我们相信,在国家和监管的积极推动下,未来将会有越来越多的境外央行接纳人民币债券成为合格担保品。 对于市场机构而言,由于更加看重综合持债收益,参与的跨境担保品业务也更加多元。一是跨境债券发行,2016年,公司支持中国银行伦敦分行成功完成5亿美元境外“绿色资产担保债券”发行,以境内人民币债券作为担保资产池,为境外发债融资提供担保。公司的估值盯市、押品评估、违约处置等服务,为这支债券提供了良好的增信效果。二是跨境担保融资,自2017年以来,已经有多家中资银行通过使用境内优质资产作为担保品,在离岸市场上进行外币贷款融资。 在主管部门的指导下,我们也在积极探索更多创新产品。例如,我们正在和结算代理行积极探索以债券作为外汇衍生品交易保证金的试点业务,相信很快就能落地。另外,债券充抵初始保证金、跨境证券借贷等更加灵活的跨境担保品业务也已提上日程。 此外,公司积极搭建联接中国与国际市场的担保品互认渠道,已经与ICSD、全球托管行、市场机构广泛开展合作,希望能够通过搭建高效、便捷的担保品互认渠道,更好地满足境外投资者交易结算、资产配置、风险管理的需求。 最后,在新的市场环境下,担保品管理服务还将被赋予更加丰富的内涵。 随着金融市场改革深化,负债风险的加速出清,不论是监管、法治层面,还是市场机构层面,都对债券市场的违约处置机制建设提出了新的要求。这里包含了两个方面的工作, 一是对于到期违约债券的市场化处置。去年12月召开的全国法院审理债券纠纷案件座谈会,明确了完善债券置换、展期等市场化处置规则。此后,人民银行2019年24号文对银行间市场到期违约债券转让的相关事宜进行了规范,进一步完善了债券市场违约处置机制。可以看到,制度环境正在不断健全,市场有效出清未来可期。 二是对于违约交易的担保品处置。在极端情形下,及时、公允地实现担保权益,是阻断金融风险传导的“防火墙”。自去年6月发布担保品违约处置指引以来,依托中央托管的专业优势,我们持续为市场参与者提供高效的违约处置支持,涵盖协议折价、变卖和拍卖全部三种处置方式,满足市场投资者的灵活选择,法律关系明确,操作流程清晰。 从实际操作来看,在去年8月的首场担保品违约处置拍卖中,处置资金超额覆盖债权金额,大大提升了违约处置效率。从市场反响来看,健全的制度对市场形成正向引导,为稳定市场情绪、有序纾解风险提供了合理出口。 未来,随着我国债券担保品相关法律环境的变化,担保品管理机制的运用空间还将更为广阔。去年11月,最高人民法院发布的《九民纪要》,对让与担保进行了进一步规范,为让与担保合同的法律效力提供了保障,也为丰富债券担保品的使用路径拓宽了思路。接下来,我们也将继续密切关注国内外担保法律框架的新动态、新变化,为推动担保品管理创新发展夯实理论和法律基础。 希望今天的分享能给大家带来新的思考,也期待能与在座的各位同仁进一步加强在担保品领域的交流和研讨。谢谢大家![详情]

牛玉锐:中国债券市场质量观察
牛玉锐:中国债券市场质量观察

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中债金融估值中心总经理牛玉锐 中债金融估值中心总经理牛玉锐参会并发表演讲,演讲主题为《中国债券市场质量观察》。 牛玉锐表示,经过数据分析,债券市场整体上质量是抬升的;投资者保护制度还有很大的空间需要提高。 以下为部分现场实录: 国内在资本市场质量观察、质量度量方面最早还是股票市场,到目前为止,债券市场找不到一个一些指标和文献评价中国债券市场质量,只有股票市场在06、07年的时候沪深交易所开始编制发布相应质量报告。我们把目光投向国际市场的时候,国际上比较大的知名交易所都发布了交易所的质量指标,这就说明其实在国际上来看,一些交易场所是非常注重质量度量指标观察和发布,他们认为一个市场质量指标,其实是衡量这个市场竞争力,或者发展到什么阶段一个重要的观察手段。 我们现在初步思考,想从三个维度、七个因素找到十一个指标,来构建中国债券市场质量观察指标体系。刘鹤副总理谈到债券市场发展目标里面,广度、深度、流动性、稳定性,从这里找到了对应的,比如说多样性和宽度是有对应关系,市场效率、流动性和稳定性这三个方面都体现了,投资者保护维度,一方面在国际文献里面有学者提到了这种提法这个维度,同时我们认为在中国现阶段关注投资者保护这方面情况,恐怕也是非常有意义的。我们从这三个维度做的一些尝试。 特别想说一下投资者保护维度这里面三个评价因素,信用评级质量用了一个对比的两个指标,一个是市场隐含评级情况,还有一个评级公司评级情况。一个算是主动的,一个算是被动的。在信息披露质量方面,主要用了披露处罚的占比,信息更正的公告和延时情况。第三个因素用的是在募集说明书发行材料中含的投资者保护条款的情况比例,流动性指标和稳定性指标都是常规的,大家普遍使用的一些度量的手段。 当我们把这几个因素,原始数据采集过来加以综合最后得了整体的指标值。 报告完分维度指标值有一个基本结论: 1、债券市场整体上质量是抬升的,金融工具和投资者多样性是主要贡献因素。 2、投资者保护制度虽然在建立和完善,但是我们现在还有很大的空间需要提升。 3、从流动性角度来说,现在需要做的工作更多一些。 最后有一些简单的政策建议,推动债券市场高质量发展是非常宏大的命题,涉及很多方面和制度安排,从我们工作的角度,结合我们刚才汇报三个维度,因为三个维度里面:第一个维度是多样性,多样性全靠政策层面创新,包括对外开放提升改善投资者结构,这已经在做了,当然这个不再强调了。 进一步健全投资者保护机制,我们注意到中央一些提法,已经在强调认识上发生变化了,过去强调债券市场是一个融资市场,现在已经在强调这个市场投资功能,把它作为一种投资产品,在这种情况下一定要进一步的健全投资者保护机制,投资者保护机制里面首先要强化信息披露制度,应该是很多有识之士反复强调呼吁的事情。加强对中介服务行业管理。 着力提升市场流动性,很多投资人和境外投资者谈论中国债券市场的时候有一个很重要的担忧所谓流动性问题,可变现速度问题。 强调两点: 1、进一步完善做市商制度,这里面有很多工作可以做,鼓励做市报价。 2、健全公允估值机制,促进价格发现功能不断完善。债券市场天然的流动性比较低,公允机制是很重要的价格发现机制,但是提供公允估值机构谁也不是神仙,公允估值想做好,一方面依赖于市场建设,再一方面也依赖于更多数据和信息获取,在这方面有更多政策的安排.[详情]

发改委陈洪宛:2019年企业债券共核准213支7293亿元
发改委陈洪宛:2019年企业债券共核准213支7293亿元

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 国家发展改革委财政金融和信用建设司司长陈洪宛参会并发表演讲,陈洪宛表示,国家发改委始终坚持把为实体经济服务作为企业债券工作的出发点和落脚点。2019年,企业债券工作进一步“提质增效”,共核准213支7293亿元,持续提升服务实体经济的效率和水平。一是持续加大对国家重大战略和重点区域的支持力度,国家发改委把企业债券发展与“分析大趋势、研究大战略、协调大政策、推进大项目”更紧密结合,2019年共核准企业债券920亿元用于支持长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设、京津冀协同发展、海南全面深化改革开放等国家重大战略领域的项目建设。二是持续加大对经济社会发展重点领域和薄弱环节的支持力度。 2019年共核准企业债券250亿元用于支持先进制造业发展,205.7亿元用于市场化法治化债转股项目,150亿元用于基础设施领域补短板,109亿元用于支持乡村振兴、农村产业融合和贫困地区发展,105.7亿元用于支持战略性新兴产业发展,117.4亿元用于城市停车场建设,93.2亿元用于文化、养老、旅游等社会领域,服务经济社会发展和民生事业改善。三是加大对民营企业的支持力度。深入贯彻中办、国办《关于加强金融服务民营企业的若干意见》精神,2019年共核准民营企业发债300亿元,着力改善民营企业融资环境,缓解融资难融资贵问题。近期,吉利集团发20亿元企业债券,利率仅为3.78%,远低于同年同期限AAA民营企业债券加权平均发行利率。[详情]

贾蔚:中国债券市场创新发展的机遇与挑战
贾蔚:中国债券市场创新发展的机遇与挑战

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中国工商银行金融市场部副总经理贾蔚参会并发表演讲,主题为《中国债券市场穿心发展的机遇与挑战》。 中国工商银行金融市场部副总经理贾蔚 贾蔚表示,中国债券市场从机遇上来看主要有四个方面: 一、经济稳定 经济新旧动能转换、增长方式转变,为债券市场持续发展提供了稳定的宏观环境。 二、政策引导 金融服务实体经济,规范化市场经营,为优化投资组合结构创造了有利的市场条件。 三、改革创新 金融改革创新,持续对外开放,为拓展承销交易业务带来了广阔的发展机遇。 四、科技进步 金融科技进步,基础设施便利,为提升债券交易效率奠定了稳固的平台基础。 从风险上来看也有四个方面: 一、低利率对提升投融资收益率水平形成较大挑战 如何在全球宽松和资本流入的背景下保持定力、兼顾增长与普惠,保持收益率在合理水平。 二、高科技对市场的影响较为深远和不可测 如何以市场化的方式使金融科技切实支持实体经济。 如何使金融科技更加安全地应用于债券市场效率与便利性。 三、宽信用增加金融机构甄别管理及处置信用风险难度 信用扩张对债券承销客户营销与维护、发行前尽职调查与发行后存续期管理等提出更高要求。 完善违约处置机制,保障投资人合法权益急需加速。 如何进一步发挥信用衍生产品功能、推进创新满足投资者信用风险管理的需求。 四、强竞争对机构投资交易及承销提出更高要求 资产荒背景下市场对于优质资产的竞争必将逐步加剧。 债券市场对外开放对做市商提出更高要求。 承销商等债券发行服务中介机构的竞争愈发激烈。[详情]

韩永文:我国经济稳中向好 长期向好基本趋势没有改变
韩永文:我国经济稳中向好 长期向好基本趋势没有改变

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、第十三届全国人大代表韩永文参会并发表演讲。 中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、第十三届全国人大代表韩永文 韩永文表示,中央经济工作会议强调,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。我们有党的坚强领导和中国特色社会主义制度的显著优势,有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础,有超大规模的市场优势和内需潜力,有庞大的人力资本和人才资源。从长期看,这些将是支持我国经济发展长期向好的制度、资本技术、市场的供给优势和保障. 以下为部分发言: 尽管经济发展面临困难很多,今年的压力会更大,但更要看到我国经济发展的市场潜力、结构调整特别是深化供给侧结构性改革,带来科技创新、劳动生产率提升、全要素生产率提升的潜力;要看到我国应对挑战、化解矛盾、解决困难的韧性和能力;要看到我们自觉推进全面深化改革和主动扩大更高层次、更高水平对外开放带来的活力和动力。 中央经济工作会议强调,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变。我们有党的坚强领导和中国特色社会主义制度的显著优势,有改革开放以来积累的雄厚物质技术基础,有超大规模的市场优势和内需潜力,有庞大的人力资本和人才资源。从长期看,这些将是支持我国经济发展长期向好的制度、资本技术、市场的供给优势和保障。从短期发展来看,除了上述几个既支持或其发展也支持短期发展重要因素外,还有一些短期变量条件支撑今年经济稳定增长: 一是,从政治、经济、社会发展要求看,今年会更加重视确保稳定经济增长。今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,还是决胜脱贫攻坚战之年。中央经济工作会议提出,要紧扣全面建成小康社会目标任务推动高质量发展、坚决打赢三大攻坚战全面做好“六稳”工作,保持经济运行在合理区间,确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官,确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。 二是,11月份以来经济运行开始出现一些积极应对变化。为应对经济下行和投资需求不足,去年央行连续三次下调金融机构存款准备金率以及定向降准,释放流动性。9月,国务院部署提前安排明年的地方政府专项建设债券1万亿元,重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施,城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目,农林水利,城镇污水垃圾处理等生态环保项目,职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务,冷链物流设施、水电气热等市政和产业园区基础设施。同时,下调这些领域投资的金比例,明确专项债资金以省为单位,20%的规模可作为项目资本金。 在一系列逆周期宏观政策的作用下,经济运行出现了一些积极向好因素,总需求逐步企稳。11月,规模以上工业增加值同比增长6.2%,环比加快1.5个百分点,制造业增加值同比增长6.3%,环比加快1.7个百分点;固定资产投资增长出现回弹迹象,工程机械制造业产销明显回升;居民消费品零售总额11月份增长8%,环比加快0.8个百分点;制造业采购经理指数连续两个月进入扩张期,回升至50.2%;生产指数升至53.2,为2018年8月以来最高;钢铁、水泥等行业生产出现快速增长,钢铁、水泥等建材供求出现局部紧张;工业品出厂价格降幅收窄等因素影响,工业企业利润增速由负转正,11月规模以上工业企业利润总额增长5.4%。 三是,企业库存周期触底反弹。近两年由于对市场预期不看好,工业企业过度去库存。工业领域产成品和库存量严重收缩,已经接近前一轮萧条期底部。今年将会进入回补库存并带来一定的生产与投资扩张。 四是,减税降费提振企业信心及时滞性效应释放。最近三年,中央财政减税降费力度持续加大,企业的成本负担开始减轻,用于调整结构、技术研发和开发新产品的能力也在积蓄,但政策传导存在时滞,加上减税降费政策实施的翘尾因素,更大的政策效果会在今年显现。据国家统计局测算,减税红利中,7层以上用于企业研发、技改和扩大再生产投资;税务机关监的10万户重点税源企业,去年前三季度研发费用增长19.3%,同比提高3.4个百分点。 这些都将是今年企业发展、市场发展和经济发展的潜在动能。 此外,就业压力增大将促使中央政府和地方政府进一步加大实施就业优先政策,这是发展以人民为中心的理念使然。据测算,今年有870多万大学毕业生,还有400多万中专毕业生,新增就业需求压力大于往年,发展以人民为中心的执政理念,将会力促各级政府保增长、保民生、保就业。在2019年3月份的人代会上,政府工作报告指出,“当前和今后一个时期,我国就业总量压力不减、结构性矛盾凸显,新的影响因素还在增加,必须把就业摆在更加突出位置。稳增长首先就是保就业。”[详情]

2020债市发展论坛召开 专家学者共议债市高质量发展
2020债市发展论坛召开 专家学者共议债市高质量发展

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛在北京隆重开幕。本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,会聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,深入讨论决胜之年中国经济与债券市场的高质量发展。 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明在开幕辞中回顾了2019年中央结算公司立足金融基础建设,落实国家战略部署,加强服务能力提升所取得的丰硕成果:一是优化政策支持,强化创新举措,积极配合财政、货币、产业等宏观政策体系协同发力,推动供给侧结构性改革;二是强化风险管理能力,保障金融市场稳健运行,全年支持债券发行登记超过15万亿元,托管债券约65万亿元,完成债券结算近1500万亿元,管理担保品超过13万亿元;三是深化互联互通机制,全面支持境外机构参与境内债市的全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系,提高了债券市场开放水平。 截至19年末,公司服务了来自全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。他强调,2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,中央结算公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引,全面贯彻党的十九大和中央经济工作会议精神,坚守初心,牢记使命,为中国债券市场高质量发展贡献力量。 本届2020债市发展论坛议程包括宏观经济展望、债市发展方向、债市热点聚焦、债市投资策略研判等四大板块,全面、深入研讨宏观经济大势与债券市场热点。 国务院发展研究中心副主任王一鸣,中国国际经济交流中心副理事长、国务院参事室特约研究员、第十三届全国人大代表韩永文,国务院参事室特约研究员、国家统计局原总经济师姚景源出席论坛并做主题演讲,指点2020年我国经济高质量发展的方向与路径。国家发展改革委财政金融和信用建设司陈洪宛司长、财政部国库支付中心许京花副主任、中国人民银行金融市场司马贱阳副司长、中国证监会公司债券监管部倪改琴处长将分别做主题演讲,勾画2020年债券市场改革发展方向。 放眼宏观形势与政策方向的同时,本次论坛还精准聚焦债市热点。中国工商银行金融市场部副总经理贾蔚、中债金融估值中心总经理牛玉锐、中债担保品业务中心副主任张婷将从不同维度解读市场创新与挑战。 论坛期间还将进行《债券》杂志品牌活动“债市研判六人谈”圆桌研讨,汇集债券市场一线投研专家。兴业银行研究公司首席债券分析师徐寒飞将现场对话招商银行固定收益部副总经理王宇、邮储银行金融市场部研究处兼货币市场处处长唐倩华、申万宏源固定收益外汇商品事业部负责人杨睿、易方达基金固定收益投资总监胡剑、东方金诚国际信用评估有限公司评级总监刚猛,就宏观经济、货币政策和流动性以及债券市场投资策略展开深入讨论。 本届论坛还将举行“2019年度中债成员综合评定”交流活动。综合评定涵盖在发行承销、交易结算、柜台业务、创新业务中表现突出的机构和个人,客观反映了年度各市场成员的债券业务表现,有利于引导市场成员积极参与债券市场基础设施建设与创新业务,促进债券市场规范、健康、平稳发展。来自银行、证券公司、保险机构、基金、境外机构投资者等优秀机构代表出席交流活动。[详情]

陈刚明:中国债券市场已经进入“开放2.0”新阶段
陈刚明:中国债券市场已经进入“开放2.0”新阶段

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明参会并发表致辞。陈刚明表示,中国债券市场已经进入“开放2.0”的新阶段。中央结算公司全面支持境外机构参与境内债市的全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系。截至19年末,公司服务了来自全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。公司研究推动自贸区债券市场发展,支持绿色企业债券跨境发行。 与银行业协会共建英国代表处,延伸境外服务。推动人民币债券纳入国际市场合格抵押品池。推动估值、指数等价格产品走向境外,首只含绿债中债指数ETF基金在台湾证券交易所上市,联合编制的“中债-工行人民币债券指数”登陆新加坡交易所。经过各方努力,中国债券市场的国际影响力大幅提升。 中央结算公司党委副书记、总经理陈刚明 以下为发言全文: 尊敬的各位领导、各位来宾: 大家上午好!在这辞旧迎新之际,我们再次相聚,共话债市发展。经历多年积累,今年债券投资策略论坛升级为债市发展论坛。首先,我代表主办方——中央结算公司,对各位领导、专家和朋友们的到来表示热烈的欢迎! 2019年,在管理部门的正确指导下,在市场机构的大力支持下,中央结算公司立足核心金融基础设施职能,落实国家战略部署,切实提升服务能力,稳扎稳打,真抓实干,各项工作取得了显著成效。 一是优化政策支持,强化创新举措,推动供给侧结构性改革。适应市场高质量发展的需求,公司推出发行缴款自动化服务,使得债券DVP结算机制更加完备;支持商业银行发行永续债,提升商业银行稳健性;配合国债和政策性金融债做市支持,促进市场流动性;完善清算渠道,打造本外币一体化结算体系;深化客户服务,完成公司内部债券条线的前中后台组织架构再造,完善公司京沪深三地协同服务体系。 中央结算公司是国家宏观政策实施的重要平台,一直以来积极配合财政、货币、产业等宏观政策体系协同发力。配合货币政策方面,高效支持公开市场操作超过13万亿元;支持以LPR为基准的浮动利率债发行,促进货币政策传导;支持央行票据互换工具创新,保障商业银行资本补充。配合财政政策方面,19年支持政府债券发行约8.4万亿元,支持雄安新区债发行,配合地方债柜台业务和储蓄国债随到随买业务落地,支持中央和地方国库现金管理操作6.8万亿元。配合产业政策方面,支持修订完善企业债相关业务指引,高效开展企业债技术评估,积极宣传贯彻优质企业发债融资政策,服务企业债发行约3600亿元。完善政府出资产业投资基金登记制度,登记基金目标规模4.8万亿元。 二是强化风险管理能力,保障金融市场稳健运行。公司作为核心金融基础设施,全年支持债券发行登记超过15万亿元,托管债券约65万亿元,完成债券结算近1500万亿元。着眼新时代国家金融基础设施现代化发展,公司高起点规划、高标准要求,重点推进新一代核心业务系统建设,推动北京上海两地高等级数据中心建设,打造多中心一体化运维体系。目前相关重点项目进入攻坚阶段,新一代系统、京沪数据中心均计划在今年投产。 公司不断加强市场的风险管理能力建设,紧密围绕监管要求和政策关切,提供政策去杠杆、金融防风险、资管促转型等研究建议。完善债市风险监测体系,开发基准回购、债市稳定性、金融状况等系列指数。协助开展防范化解重大金融风险相关工作,配合处置包商银行等重大风险事件,完善结算和资金兑付内部预警模型。持续发布债券市场分析报告和风险监测报告,配合金融综合统计和国际收支统计。承建企业债信用信息数据库和全国企业债务风险监测系统。中债市场隐含评级发挥动态风险预警作用,受到好评。 公司是国际最大的债券担保品管理机构,建立落实了担保品快速处置机制,并不断拓展担保品管理服务,将债券担保品创新引入同业授信、保险资管、政府引导基金、扶贫再贷款、社保资金运作等领域,为市场安全交易保驾护航。公司还积极发挥监管支持职能,不断优化完善信贷资产、理财产品、信托产品等金融资产的合规登记,目前金融资产登记余额近50万亿元。 三是深化互联互通机制,提高债券市场开放水平。公司大力推动债券市场互联互通,支持铁路建设债券跨市场发行,推动企业债电子化转托管业务落地,为跨市场债券ETF等业务创新提供方案,研究提供债券跨市场统一互联实施建议。深化债券与衍生品市场互联互通,公司已与国内所有期货交易所建立合作,将债券冲抵保证金业务全面引入期货市场。 中国债券市场已经进入“开放2.0”的新阶段。中央结算公司全面支持境外机构参与境内债市的全球通模式、香港债券通模式、澳门MOX模式,形成了中国特色兼容国际惯例的中债服务模式和账户体系。截至19年末,公司服务了来自全球1100多家境外投资者,托管境外机构持债1.88万亿元人民币,占境外投资者持债总量的近九成。公司研究推动自贸区债券市场发展,支持绿色企业债券跨境发行。与银行业协会共建英国代表处,延伸境外服务。推动人民币债券纳入国际市场合格抵押品池。推动估值、指数等价格产品走向境外,首只含绿债中债指数ETF基金在台湾证券交易所上市,联合编制的“中债-工行人民币债券指数”登陆新加坡交易所。经过各方努力,中国债券市场的国际影响力大幅提升。 来宾们,朋友们。2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年,中央结算公司将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引,全面贯彻党的十九大和中央经济工作会议精神,坚守初心,牢记使命,为中国债券市场高质量发展贡献力量。 一要促进市场稳健发展,协助打赢防范风险攻坚战。公司将坚持市场基本规律,维护基础设施基本制度和系统稳健性。全力打造新一代系统和新数据中心,提升金融基础设施现代化水平。继续做好国债价格波动监测,优化地方债务管理服务,完善债券数据管理,提升金融资产登记流转服务,研究产业基金新型绩效评价体系,深化全国企业债务风险监测系统功能。继续提升风险管理水平,推动三方回购业务落地和中央债券借贷业务出台。进一步强化数据服务能力,发挥特色智库优势,提供高水平的政策咨询建议。 二要促进债市创新发展,全面落实客户服务新理念。公司将以客户为中心,以“构筑一体化服务体系、完善一站式服务模式、提供一揽子服务方案”为理念,继续做好宏观政策的操作、信息和研究等支持工作。大力支持优质企业发债融资,推动绿色债券、资产证券化、永续债等创新产品发展,提高直接融资比重。推进远程发行、弹性招标、地方债柜台发行、发行缴款DVP等创新工作。加强客户交流,促进形成中央登记与多层服务相协调,平台引领与合作共赢相统一的创新协作模式。 三要促进债市开放发展,打造中债国际服务升级版。着眼建设与中国经济地位相适应,与中国市场规模相匹配的世界一流金融基础设施,公司将因时制宜,充实国际服务内容,完善信息平台建设,优化提升满足跨境交易需求的债券基础服务、担保品服务和价格产品服务。公司将在管理部门指导下推进跨境互联,在金融基础设施领域为债市开放提供基础性支撑和“主动脉”支持。 来宾们,朋友们,中国债券市场肩负着实现自我提升,推动经济高质量发展的重大使命。面对复杂多变的国际政经形势和繁重艰巨的改革发展任务,让我们集思广益,迎接挑战,共襄盛举,一起为中国债券市场改革发展贡献力量。 在此,预祝本次论坛取得圆满成功!也借此机会,给大家拜个早年。祝各位新年愉快,身体健康,工作顺利,阖家幸福!谢谢。[详情]

2020债市发展论坛将于1月15日在北京召开
2020债市发展论坛将于1月15日在北京召开

  新浪财经讯 2020年1月15日,由中央结算公司举办的2020债市发展论坛即将在北京隆重开幕。2020债市发展论坛是中央结算公司连续举办十余年的品牌活动——债券市场投资策略论坛的升级之作,本届论坛以“提质增效 包容发展”为主题,集聚多位重量级经济学家、政府部门代表及2019年度债券市场优秀机构代表,共话宏观经济大势与债券市场未来! [详情]

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