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期货服务实体•深化产融结合高端论坛在北京举行
期货服务实体•深化产融结合高端论坛在北京举行

近年来,我国期货市场不断完善,但是目前我国深入参与期货市场,利用期货、期权等工具进行风险管理的实体企业数量规模依然较小。现阶段,在经济转型升级过程中,实体企业面临的经营风险不断加大,企业风险管理需求快速增长。“因此,化解在实体企业风险管理的供需矛盾,引导实体企业更有效地使用期货、期权等金融衍生工具,已经成为当下期货经营机构一个重要的使命。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  14:38
长江期货成功登陆新三板
长江期货成功登陆新三板

长江期货立足于服务产业和服务地方经济发展,从零开始,逐步成长为中西部期货行业的领军企业。长江期货成功挂牌新三板,首先要感谢时代机遇,十多年来,中国期货市场实现了从量变到质变的飞速发展,为期货行业的发展营造了良好的氛围和土壤。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  16:14

领导致辞

田伟:化解实体企业风险管理供需矛盾是当下期货使命
田伟:化解实体企业风险管理供需矛盾是当下期货使命

近年来我国期货市场不断完善,期货交易品种达到50多个,期权品种也逐渐丰富,保险+期货试点稳步推进,期货市场规模稳定增长,有效的风险管理市场已经形成。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  21:01
谢东:未来仍将进一步推出“保险+期货”产品
谢东:未来仍将进一步推出“保险+期货”产品

在去年和长江期货公司在湖北成功的推出了棉花期货保险后,今年又在去年的基础上推出了保险+鸡蛋期货的产品,谢东表示随着期货和保险公司二者合作的进一步深入,未来共同发展协作的空间会越来越宽广。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  21:22

主题演讲

任兴洲:期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置
任兴洲:期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置

期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置,期货价格在确和定棉花、玉米目标市场价格、完善补贴机制上能发挥重要作用,能够通过套期保值功能锁定成本,规避风险,利用多样性的期货工具管理风险,提升企业抗风险能力;通过创新有效机制,如“保险+期货”,能稳定生产者的基本收益。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  21:43
桂浩明:目前经济还是L型 是慢牛加结构性的行情
桂浩明:目前经济还是L型 是慢牛加结构性的行情

上游企业的成本利润抬高是吸收侵占了下游的利润,过去利润在中下游,现在回到上游,这就不构成新周期,因为新周期是上游传到中游再到下游,围绕新周期反映一个问题,就是中国在进行结构调整,链条发生变化引导产能往哪个方向转移,所以从供给侧结构性改革的角度来讲,中国经济还是L型,主要是结构的调整。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  23:30

圆桌论坛

夏凉平:期货市场功能更多的是平滑作用
夏凉平:期货市场功能更多的是平滑作用

要全面客观的认识期货市场的功能,更多是平滑作用,当价格出现大幅度波动的时候,来平滑和稳定企业的运行。在场外期权这些工具出现以后,期权是可以滤到不利的价格波动。所以作为期货公司,作为市场里面的主体,在服务实体产业的时候,首先是自己必须对期货市场的功能有相对全面和深刻的认识,这样才能在服务实体产业方面起到一定的专业的作用。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  22:07
圆桌论坛:期货市场服务实体 期权促进产融结合
圆桌论坛:期货市场服务实体 期权促进产融结合

近年来我国期货市场品种不断丰富,形成完善体系,投资结构优化,实体企业越来越多也越来越灵活使用期货期权工具,期货市场的核心功能,一个是价格发现,第二个是风险管理,应该说得到了越来越充分的发挥。[详情]

新浪财经|2017年09月28日  23:40

高清图集

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会议日程

   2017年9月28日星期四
   14:30-14:40  领导致辞
   主题演讲
   14:40-15:40  主题演讲:期货市场服务农产品价格改革的实践与创新

 演讲嘉宾:国务院发展研究中心市场经济研究所 任兴洲

   15:40-16:40  主题演讲:宏观经济与市场形势分析

 演讲嘉宾:申银万国证券首席市场分析师 桂浩明

   圆桌论坛
   16:30-17:30  主题发言:长江期货在服务实体产业方面的实践

 l、期货市场在服务实体中的作用

 2、期权促进产融结合模式创新

   答谢晚宴
   18:00-18:10  开场表演
   18:10-18:15  董事长谭显荣致辞
   18:15-18:20  信达证券场外市场部负责人樊晶致辞
   18:20-18:25  北京大学光华管理学院副院长张圣平致辞
   18:25-18:35  “时光里的记忆”
   18:35-19:00  举杯同庆新三板挂牌上市 晚宴正式开始
   19:00-19:10  长江之友俱乐部揭牌
   19:10-19:20  长江之友代表讲话
   20:00  晚宴结束
圆桌论坛:期货市场服务实体 期权促进产融结合
圆桌论坛:期货市场服务实体 期权促进产融结合

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货副总裁夏凉平、中国人寿财险湖北分公司副总经理张玉成、中华棉集团公司期货部副总经理杨志、中国证券报主编王超、长江产业金融服务(武汉)服务有限公司总经理李乡春出席圆桌论坛并做主题发言。 以下为演讲实录: 下面我们进入嘉宾讨论的环节。我们围绕期货市场在服务实体中的作用,还有期权促进产融结合结合模式创新。今天的嘉宾来自不同的领域,有保险公司有期货公司,还有两位实体企业还有媒体,大家也是从不同的角度在关注和参与这个期货市场。近年来我国期货市场的品种不断丰富,形成完善体系,投资结构优化,实体企业越来越多也越来越灵活使用期货期权工具,期货市场的核心功能,一个是价格发现,第二个是风险管理,应该说得到了越来越充分的发挥,我们接下来主要是围绕两个话题展开,第一个话题在服务实体经济的作用。实体企业是期货最直接的参与者也是感受最深,首先请用中华棉花集团的杨总,市场期货品种不断丰富,企业使用期货工具方面有哪些想法,是否达到自己的预期? 杨志:我只从我个人,从我对企业套保的角度谈一下我个人的观点,随着期货期权相关品种不断增加,企业在套保方面会有一些什么样的改观?我个人认为,期货与现货方面套保,期货方面应用广泛,期权方面还有一定意义上的偏差,刚才夏总谈到的,第一个就是可以利用期权来做一个盈利的工具,第二个也谈到还是一个对冲。就是说对现货进行套期保值的同时,为了规避持有的单边风险,还要用期权对单边持仓进行对冲,这方面理解方面还有一个差距,像长江期货有实力的公司,多给我们支持,再一个就是从实际的套保操作当中,我谈一下我个人的体会,当着专业机构人士还有台下这么多的投资界的人士我有点班门弄斧,我谈一下我个人的感受。首先要想做好套期保值,你得先明白,我进入这个市场,就是干什么来了,你进入这个市场是套期保值,还是套利还是投机操作还是等等其他的操作,首先要有明确的目的,也就是说要有风险防控的意识,这个是必须确认的,没有这个前提的话,金融市场操作就会混乱。第二就是期现结合,刚才大家看到鸡蛋也好,其他品种也好都谈到这个问题,我个人认为期现结合首先两个市场,一个是期货市场一个是现货市场,作为现货来说,有不同的操作的周期性,比如说我可能这个操作周期就一个星期,随着周期的波动,制定相应的套保计划根据不同周期制定不同的价格区间,或者是套保方案。有人提出这么一个观点,是不是一种方法在期货市场通行了,就是我只要出一个方案,其他的所有的套保就能迎刃而解,我个人认为不对,跟中国传统武术一样,无论是少林拳还是太极拳,没有无敌的拳术只有无敌的方法。期货市场千变万化,如果说一种方法通行百分之百的赚钱盈利不太现实,所以我们要根据现货的不同周期和它这种现货的不同的性质来制定相应的套保计划。 第三个方面,四个字两句话,计划交易、交易计划。我们都知道,在我们身边我们看到很多,有的人操作,况且不说你没有计划,就是你制定好了详细的操作计划,随着市场波动的加剧,或者说有一些超预期的波动,都会影响你的操作心态,这种有计划的情况下,都不能把计划完整的实施出来,何况你没有计划,在操作方面就可能有很多盲从。这是计划交易,交易计划。最后还想说知行合一,知是因,行是果,怎么知行合一,有人说我已经定好计划,也看出行情了,但是就是关键时刻没下手,没有进行操作,我个人认为,并不是你计划制定不合理,后期看合理,没有落地的原因是个人对行情的认知程度还没有达到支配它行动的这么一个高度。如果它的认识程度已经可以支配行动了,就会知行合一,当对行情胸有成竹,计划也摆在你面前,肯定就能做到,所以这是认知的过程。 夏凉平:刚才杨总谈到套期保值和几个层面的理解,还有对一些期现结合过程当中周期和其他方面需要注意的,对执行和理念层面的解释,那苏总就这一块谈谈看法。 苏全明:我们是生产钢铁的,主要对于期货来说,尤其在国内市场上下游比棉花清晰一些。当你认为利润可持续的时候,(就去做),如果一段时期都没有利润,就要考虑原材料成本,还有工具如何选择。这个很多时候还是要有一些判断。我认为市场本身存在风险,周期更大一点,这个时候采取一些策略,无论是对冲型的策略还是单边型的,尤其对于钢铁企业来说,不会平滑,传统企业考虑原材料哪些存在一定的紧缺性,针对原材料库存,钢铁来说它的资金流动量非常大,原材料可能因为涨价钢库存量很大,需要有一定的资金流,它需要更高去库存。 夏凉平:黑色产业链这种品种更加健全一些更加丰富一些,所以有一些策略或者是参与期货市场的可能会有更大的空间,但是像棉花目前有的工具还是集中在期货,期权这一块,场外这一块参与使用情况,期权的迫切性如何。 苏全明:期权规模非常小,国内要么是规模不够,他们承载量有限。这个时候不会有很多企业会参与,在我看来很多时候大家不需要用期权直接在盘面选择一个品种,本身做原料和成品,多一个成品或者原料自己就能解决。 夏凉平:对于整个期货市场服务实体经济起了很多作用,对于期货公司服务实体产业方面这些年来最大的变化有哪些新的变化?风险管理子公司对融入实体企业会有什么帮助体现在哪些方面? 李乡春:根据我们对长期以来的实践发现,这个市场它的功能远远没有发挥,它可做的事情还非常多,子公司的服务子公司如何创新的去服务产业这个行业,我觉得我们对整个目前中国的期货市场,中国的商品市场要有一个认知,我觉得最简单,我们有三个层面上的东西是不足首先是这个我们场内市场比较大,比较活跃。这个很大程度上制约了我们,很多企业在认知市场定位这个市场工具的时候,认知是有偏差的。很多企业的老板要通过这个市场来挣钱的,从本质上讲,产业公司要买保险,但是大家都想买保险。大家都有错误的认识,第三就是我们行业那么多年形成的,过去我们对这个市场的定位以及我们这个行业人的普遍的局限,就是我们对企业对产业对行业服务能力比市场要求的多,我们这三个认识,就是对应运而生的风险管理子公司这样的业态和创新形势,解决的事情是比如说我们子公司的参与,已经把场外的事情能够做的很好,可以进行结算。第二我们企业对市场,一方面觉得很厉害,对行业很熟悉。首先要对市场有正确认识,然后对它的团队建设比较科学化,然后对于这个团队最最主要是团队的培养,在评估他们业绩绩效的时候,按投资公司的思想评估这个团队显然不行。如果说不按这个,只要有这个思想,基本都建立自己的团队。凡是建立这个团队的思想,我们说是专业的人士。我们说这个市场与我们的实体服务水平,我们长期以来,期货行业有一个非常大的怪现象,叫做外行教内行,这个东西正不正常,这个业态,我们在实践中发现我们的人凡是虚心做学生的多多少少的,比如服务钢铁产业的时候和钢铁企业在一起向他们学习有这样的认知的期货公司或多或少都会提高,会获得比较好的市场份额,这里面最最重要的东西,就是我们把期货工具就当做一个工作还是说我们跟企业在一起,荣辱与共,冷暖共担,你好我好大家好,只有这样做我们才能提高,才能做的更好。实际上我们的市场有很多的弊端,最最重要的是我们说为什么很多产业,我举一个非常典型的例子,钢铁行业前一阵达到上千块钱以上的吨钢利润,这个是不可持续的,很多钢厂把这个论调套上,我有一个非常好的建议,就是我们在证券市场当中和在大连商品交易所是不是可以通过期货公司通过信用交易。套期保值成本非常高。 夏凉平:刚才李总这边有一个观点就是专业的人做专业的事,并不是一定所有的企业需要直接参与到市场里面来,实际上像保险+期货这个产品实际上也是可以达到类似的效果,就是人不用进场,但是所面临的风险在场内已经做了对冲。从2015年中国的保险+期货的实践以来,这两年实际上是在各个地方都做了很多的探索,这个想请问一下中国人寿财险的张总,请您谈一谈,从保险行业的角度,目前保险+期货业务开展的情况怎么样,中国人寿财险有哪些值得借鉴或者推广的做法。 张玉成:非常容幸参加这个论坛,我们整个保险+期货的情况,一个在国家农产品价格机制改革,农产品结构调整的大背景下,中央一号文件也得到贯彻落实,我们的保险企业也在行动,态度都非常积极,也都纷纷的进入到保险+期货这个领域,以保险的形势保障我们各个农业经济主体价格波动,来分散我们由于价格的下降来导致的风险,从保险+期货发展的情况来看,有几个特点,一个是产品更加丰富了,范围更广了,基本上可以涵盖到我们期货市场的主要的农产品,基本上都有保险+期货的影子,所以这是一个产品的范围比较广。第二个合作的内容也更加丰富,合作的模式更加丰富,初期的实验和探索,主要集中带保险+期货,就是保期结合,随着创新的深入,保险+期货甚至是银行加期货,保期银期甚至政府的介入互联网的介入,多元化合作也在方兴未艾,也在不断的深入。第三个是服务的效果越来越好,原来是保险单纯的保障,现在有保险期货,以及其他的金融产品的一揽子的服务,对客户也好,对农业经济主体也好,提供了整个链条上的服务,打通了上下游的壁垒,服务的效果得到了非常好的体现。第四个政府的支持力度也在逐步的加大,虽然有一个过程,但是我感觉在保障三农利益,推动我们的农业产品的供给侧改革这种大的背景下,政府对保险+期货的支持也在逐步的加大,也在鼓励我们保险+期货创新模式的发展这是第一个问题。 第二个问题具体到我们中国人寿财险,我们和长江期货实力雄厚的期货公司合作也是非常的愉快,也是非常的深入,具体也有几点,一个就是起点比较高,第二个就是落地比较实,第三个就是合作比较深,第四个是创新比较好。第一个起点比较高,就是2016年,我们中国人寿财险,在中国人寿集团的大力支持下,和我们长江期货建立了战略合作伙伴关系,这个起点比较高,央企加国企的结合,第二个落地比较实,2016年的11月份,我们在湖北,也是开局了保险+期货的首单,大家比较熟悉,我们下面也讲到包括刚才照片也展示了,棉花期货提供了六百万的保险保障,第二个落地比较实,不光是有战略合作层面的,也是具体的业务合作的,而且后期除了棉花之外,我们在鸡蛋在玉米在橡胶方面也有产品供给和合作,也在深入。第三个就是合作的领域非常的广阔,合作的深入性比较好,除了保险+期货之外,我们和长江期货也建立了和我们宜昌秭归县进行了精准扶贫,和政府签订了金融扶贫备忘录,我们通过场外期权,通过保险+期货通过我们的捐资助学等等模式,履行社会责任,也充分体现了央企加国企这种讲政治顾大局有责任强担当的政治格局。第四个我觉得我们的创新点也是非常多,首先在产品创新的覆盖面上也是越来越广,前面我提到,在各地产品创新,我们借助长江期货的大数据在个体产品创新上也有亮点,比如我们的鸡蛋的期货和保险,也是把一份保单相当于保我们15吨的(当量),一个个标准的单位进行担保,解决很多小客户纳入不了保障的问题,对大客户规模化的也能有效分担风险,这也是我们两家合作的优点。 夏凉平:谢谢。像《中国证券报》的王超主编,一直在跟踪期货衍生品市场,对我国期货市场这么多年的发展也非常的了解非常的熟悉,在前不久,王主编也参加了保险+期货的一些调研,对于期货行业保险+期货有一些观点,简单谈一下存在的问题和不足的地方,将来怎么解决。 王超:保险+期货的孕育试点到推广,保险+期货项目试点是大商所探索的,在座各位对保险+期货可能不太了解,内容是四个方面,第一保险公司开发保险产品,第二农民去买,第三保险公司把保险产品,保险公司通过购买期货公司的风险管理子公司的产品来转移它的风险,第四,期货子公司通过场内期货市场来把期权产品的风险再给对冲出去,保险+期货主要有四方面的内容。保险+期货的由来是在2013年之前,大连商品交易所,一直致力于推广千村万户,在东北给农户提供期货信息,问题是不同于美国的大农业格局,我国都是小农小户,在这种情况下,让农民涉足期货市场不现实,这时候交易所转思路,是行业龙头加期货,在农民里面通过组织合作社,或者农业的领头羊,通过他们把众多的农民串起来利用期货工具,这个过程中又出现其他问题,农民对期货不了解不熟悉,一听期货感觉就是骗人的,后来在实践过程中,逐步的向农民普及,期货是一种保险,我们发现一说保险合作的农民容易接受,这个情况下思路慢慢就开了,后来就进一步引入保险公司,期货加保险,期货公司通过发挥自己在期货期权等金融衍生宾方面的优势,借助保险公司这个通道实现服务实体经济服务三农的目标。保险+期货它的孕育并且试点是2015年,不到一年时间,就取得一些显著的成效,很快到了有关部门的高度认可了大力支持,2015年中央一号文件,2017年再度出现在中央一号文件里,但是保险+期货在推广的过程中,出现了三个问题。第一就是钱从哪里来,保费光让交易所做贡献是无法持续的。我们在调研中发现,我去年到黑龙江农场,我们发现一般粮食的主产县,一般是财政的弱省弱县,缺乏财政上的支持,试图让金融创新服务三农是非常困难的,所以希望国家财政上给予大力的支持,这是第一个。 第二个农民卖粮难的问题没有得到解决,临时收储取消了之后,尽管我们价格险产量险甚至收入险还是不能保证农户的粮食有效的卖出去,粮食卖不出去,农民的收益得不到保障。 第三个我们调研中发现,期权类产品涉及的成本过于复杂,成本太高,流动性差,这是保费居高不下的原因,保费高农民接受不了,这是我总结的三个原因。针对这些问题,今年大商所在32个试点里面,已经尝试性的进行努力,比如今年的32个试点,有9个还引入了商业银行,还有大约是7个,有两个试点得到了农业部的资金支持,还有11个地方政府支持。我就讲这些。 夏凉平:问最后一个问题。对于期货市场期货行业期货公司如何更好的服务实体经济,作为实体企业有怎样的建议或者意见,有哪些希望,首先请中华棉花集团的杨总简单谈谈。 杨志:作为我们来说,如果单从深度和广度圆九不及长江期货这样的公司,你们对这方面你们是专业我是业余,虽然我们也在企业里面做期货研究和技术分析,也操作,但是相比之下我们在信息方面还是有不对称性,对期货的认知理念,我们还要跟你们这些专业性的公司多接触,或者说你给我们多进行培训,让我们从这种交易理念上有很高的认识,再一个作为实体经济来说,尤其是传统行业,它在套保方面,它的方法还是很少的,无法适应现在市场多变或者是我们的套保方案有很多不完善性。当然也有企业的特点。你比如说还有一个品种方面,像我们棉花公司,现在在期货上在场内还没有品种的我们要对冲风险的时候,我们做外面可以,我们看到机会但是我们做不了,比如说我们价差如果过大可以相互对冲,很多情况下受制约,我们希望市场一些相关品种为我们一些企业套保多增加一些(机会)。 苏全明:黑色的期货很难做,因为时效性很短,现在对应1801合约,时间就截止到9月底,没法做,太远合约没有,不连接起来期权不好解决。首先为什么我说黑色的这个可以敢,外围没有太多,整个铁矿随着钢的波动而波动,是劳民伤财的事,让企业去套保,企业从上到下,连轴转,也转不了。 夏凉平:接下来请问一下中国人寿财险的张总,在保险公司和期货公司合作这一块,还可以从哪些方面展开? 张玉成:目前保险和期货公司合作2015年刚刚起步,探索性的,虽然有一点创新,但是实际上要走的路还是很远,我感觉两大方面可以做,一个是我们产品开发上刚才像王总提到,我们李总也提到,对保险的认识度,包括价格太高等等这些问题,在产品合作上可以进一步的深化,保险和期货公司都应该探讨,保险公司对期货这种产品有很多了解,但是毕竟是两个行当,虽然都属于金融行业,但是确实是刚才几位领导说到术业有专攻,我们随着保险期货合作,保险公司更应该了解期货的模式,期货公司也应该熟悉保险的一些政策,只有随着两家深入的融合,才能够开发出来更适合农业信息主体的产品,这样才能迈出坚实的步伐,到底是项目的价格合理,还是期货价格合理,到底什么样的覆盖面和产品费率是更适合农户的,更适合农业主体的,我觉得这个方面我们两家要有深入的合作的领域,这是第一个方面。 第二个在服务客户上,我们大有可为,因为现在强调金融一体化,中国人寿包括财险和寿险公司,都将成立综合部,综合信息化方兴未艾如火如荼,中国人寿有寿险财险有养老有投资公司资产公司还有银行,我们保险和期货也是综合金融的一种形式,随着我们这种合作的深入,为客户可以提供一揽子的金融服务,提供全产业链的风险保障,只有这样我觉得才能够陆陆续续的满足客户更多的需求,单一的保险产品已经很难满足客户的需求,同时在风险保障上也能够提供更为全面,供客户选择的余地也会更大,这是在客户服务拓展方面都是有一些合作领域,当然还有一些,比如说期货公司如果能够拿到代理保险权,还可以帮助我们做代理业务,包括保险公司也可以给期货公司提供咨询服务平台,把咨询服务点设到我们全国的营业机构,那就太多了,遍布全国的各个省市乡村镇都有我们的合作点,包括中国人寿有大量的客户资源,还是可以共享客户共享数据共享金融平台,共享交流等等这些,我们合作领域应该是非常好的,就这么多。 夏凉平:谢谢张总,跟期货公司的跨界合作还有很多可以展开,王主编您对期货行业服务实体经济的能力有什么样的建议? 王超:结合我的工作实践有三个方面需要特别突出,第一就是创新品种和创新业务,这样才能有更多方式对交易所来说要有更多的品种,要开发更多更复杂的更符合市场需要的,第二,对于期货公司来说,要拓展它的创新业务发展,服务实体经济这些创新业务,现在服务实体经济最直接的业务一是风险子公司业务,第二个是资管业务,截止到7月份,整个期货行业期货子公司的业务收入前七个月收入422亿,然后净利润七个多亿,增幅很显著,资产管理方面,2012年到现在,期货资管产品一共是2800多支,现在的规模是到7月底是2300多亿。和其他姿容行业比还很小,但是和自身比进步非常明显,这是创新驱动和创新业务。第二个通过对调研,需要各金融机构通力合作,为了服务实体经济和服务三农。在下一步可以引入基金、信托或者券商,各个金融机构都有自己的优势,目标一致,应该在大的方向下协调好,步伐一致,肯定有很好的结果。第三个老生常谈的建议,就是人才,在调研中我深切的感受到,保险公司期货公司明显缺乏农林方面的人才,这样农民面对保险公司或者期货公司会害怕上当受骗,我们需要这方面的人才。 夏凉平:最后我们请风险管理公司的李总风险管理是最直接的,是服务实体经济的,下一步有什么样的考虑简单的谈一谈。 李乡春:产融共生,我们作为金融行业及要明白自己是不创造价值的,产业制造业生产单位是我们金融行业衣食父母,因为它们创造价值,这样我们认识到这个才能如履薄冰,战战兢兢的给他们提供最优质最好的,另外一个就是特别羡慕我们金融行业内期货公司,叫金融行业的边缘化的业态,这个意思就是希望我们的产业大佬,对这些企业家也对我们这些期货公司的服务和劳动给予尊重,只有这样公升的东西,我们才能够共同进步,作为金融业,它最最主要的是挖掘产业客户真实需求,我们很多人很多金融机构不知道企业的真实需求是什么,或者说企业因为实体的原因,对需求的表述不准确,说是这样,但真实的可能出现偏差,要知道它的精准需求是什么。我原先说我们期货这个小业态其实是产业,产业是产业金融是金融,金融是积累财富,是亮丽的广场,产业是在田间地头,要走向亮丽的广场要经历一座立交桥,这个立交桥就是期货公司,我们有风险管理不是一上来就套期保值。企业最需要什么我们当前除了技术信息以外就是资金,由于我们长期知冷知热的在一起,我们对他们的把控是最有效的,保险公司讲合作,其实保险公司有那部分钱能不能通过我们扶植到企业去,银行能不能通过我们扶植到企业,打通这块链条的服务,我觉得这个价值更高,我非常想表达的就是这个才是最有价值最高的,也是企业目前最需求的东西,我们现在做的那些东西,不管是哪个,我们很多叫长江产业金融服务,服务就要收费。老是服务给钱也不行。比如金融服务,我们的员工期货公司那么大风险,我们心态是矛盾的。我们如果仅仅说我们交易太累了,但是真真正正我们的市场国际化,这个交易的层面和运营的层面就是通道,24小时没有问题,我们重要的就是效率最高成本最低,包括我们期货公司每一个单元跟做的好的客户形成共生共融的关系,我们很多业务单元一两个亿,比如说钢铁,他自己是一个体量,跟它的上下游都可能形成一个很现实的生态圈。我可以肯定的说。深化产业结合,有产业共融共(知),子公司总是有很多实践,保险+期货那么多机构去做,现在靠政府还有就是由于我们市场,我们现在期货市场,比如我们湖北,是中国的油菜产区,我们搞一个油菜保险+期货,搞一个大的项目,别搞一万起步就二十万,这个事情让地方政府,我们真真正正的搞一个有意义的东西,我老说,我们做的东西,服务的东西,专业化服务的东西,就是要树立标杆。全公司所有都战战兢兢,每时每刻都要想,是不是能把所有人的智力智慧调动起来,我们的专业所有东西都是一样的,只要我们往上够着这个事,它的专业性又没有榜样可学,你的创新就都来了,做大的难的不好做的这才是创新,否则我们就是最简单最方便的就是没有挑战性也没有意义,也不符合真真正正的是(实际)。 苏全明:服务产业,我觉得现在我的感觉,尤其是我们做黑色的,没有其他附加作用,你的研投团队做到位,基础上对于客户来说,没有太大区别。但是如果说你的研投服务更细微的服务能够跟得上,客户还是更愿意到你这边来做,所以客户的角度来说,有时候内部也有团队考虑方式和考虑的东西不一样,研投团队做的更细更全面更专业的东西,我觉得考虑会更仔细一点。还有就是说你的研投团队一定是深入的学习,一定要了解所有的产品,你跟产业的人聊,跟我聊,我一听就知道了,以后你说什么我就打折扣了,我说什么你要看到下一点的东西。 夏凉平:今天台上五位不同领域的专家围绕同一个主题,从不同角度做了深入的探讨和交流,碰撞出很多火花,为我们带来很多新的启发,时间的原因,我们今天的讨论就到这里,谢谢各位嘉宾,谢谢大家。 主持人:咱们的圆桌讨论还是非常有意义,各位嘉宾各抒己见,讨论严重超时,我在这里要非常感谢夏总和各位嘉宾的分享,让我们用热烈的掌声向他们表示感谢。期货服务实体,深化产融结合论坛圆满结束,感谢各位领导和嘉宾的光临,谢谢。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 23:40
桂浩明:目前经济还是L型 是慢牛加结构性的行情
桂浩明:目前经济还是L型 是慢牛加结构性的行情

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 申银万国证券首席市场分析师桂浩明 申银万国证券首席市场分析师桂浩明出席论坛并发表主题演讲。他指出,上游企业的成本利润抬高是吸收侵占了下游的利润,过去利润在中下游,现在回到上游,这就不构成新周期,因为新周期是上游传到中游再到下游,围绕新周期反映一个问题,就是中国在进行结构调整,链条发生变化引导产能往哪个方向转移,所以从供给侧结构性改革的角度来讲,中国经济还是L型,主要是结构的调整。 此外,他还表示,不存在扁平意义上的牛市,目前的经济还是L型,在这个过程当中呈现的一定是一个慢牛市,价格和市场结构发生了变化,慢牛的形式此起彼伏,所以是慢牛加结构性的行情,但是结构性行情不是一成不变的,会不断深入不断泛化。 以下为演讲实录: 各位下午好,很高兴参加我们长江期货在新三板挂牌的活动和举办这样的讨论会,我的内容是给大家介绍一下对资本市场的看法,对资本市场我想大家在期货市场当中肯定也是非常敏感,在某种程度上,对整个市场都很敏感,因为期货变化太大,我们知道特朗普推出减税计划,大家可能知道,这是它的竞选纲领,但是这个计划真的推出来的时候,尽管有不确定性,人们不知道特批这个计划通过率有多少,也不知道它的合理性如何,大规模减税以后,美国的开支国家的开支能不能承受,市场马上就做出反应,期货市场明显,我们知道石油价格走势很明显,特朗普的政策涉及到基本面的变化,对市场的影响非常惊人,我想今天在这里和大家谈到资本市场,我们讲中国的资本市场,我们着重讲中国资本市场的变化,今天这个话题是讲结构性行情的深入与泛化。一个是结构性问题,我想今年不管是股票市场债券市场或者期货市场,都有结构性行情,它不是均衡的大家都掌握的,在这个市场大家都很弱,在几天前,我们发行了一个债券,可转债,这是第一次采取信用发行,就是认购的人不用自己掏钱,就可以申购,每个个人帐户申购一千万,申购了以后,中签了再去付款,这样一个债券最后中签率大概11%多,如果要稳住一千的债券要很多帐户,要一千万。这个市场火爆吗?你申购一个亿才给你一千块钱,(十万)分之一,很明显这是结构性的问题,股票市场大家也清楚,与此同时,有些品种很强,但是有些未必如此,很多人预测今年的农产品行情,但是实际表现有差距,这个结构性行情,我们想结构性行情下一步如何深入并且如何进一步扩散,首先要讲宏观,实际上刚才国务院研究中心已经提到了,更多从农产品期货角度,但是实际上农产品期货的表现(反映)宏观,大家搞经济的,或者是做经济投资的人都会想到一个话题就是新周期,因为最近这个问题是引发比较大的争议的,我们很难对新周期马上做一个评判,因为很简单,很多经济的判断都是事后的,事先判断太少。但是我觉得,我们多多少少可以去看出端倪。 新周期是怎么提出来的,认为这两年供给侧结构性改革,去产能去库存去杠杆,补短板等等,压缩淘汰落后产能,使得技术产能开始回升,这些产能技术上游企业价格回升,也使得对于我们企业效益改善,从而引发了新一轮的经济增长,对于中国以往的经济增长总是从上游开始。我们知道2008年的四万亿,再往前1998年两次金融危机。现在也是新周期,如果新周期观点成立,经济增速会超越现在的6.9%的水平,重新回到7以上,周期出来了,什么叫周期?由低到高,要上去的,如果要上去,我们商品期货的好日子要来了。股票市场也有好日子要来了。这种周期理论提出以后,也有很多是不同意的,因为今天经济是L型,有点波动但不是大幅度增长,既然是L型怎么会有新周期?所以很多人并不认为,客观上我们相应的(标的)不支持新周期,如果我们详细看一下中国今年经济运行的结构,我们会发现这样的,煤炭前一年是亏损,去年下半年开始扭亏,今年煤炭很厉害,煤炭的效益百分之几百的都有,前几年电力行业很好,煤炭价格下跌,电价几乎没动,电厂成本主要是燃煤,它下去以后电的日子就好过了,下半年煤炭价格上来以后它的日子就不是太好过,我们今年为什么搞了神华和国电要合并,搞中国神点,因为老是打架,没办法签长期协议也解决不了问题,最后算了,两家合在一起,自己去分,中国神华和国电,中国两个最大的煤矿和最大的电厂合并,最后是这个逻辑。 这个事情说明什么?上游的成本利润抬高了是吸收侵占了下游利润,煤电是典型案例,最近还有资产,跟环保没关系,很多纸厂都关闭了,快递要涨价了,因为他们有很大量的包装。但是没怎么涨,有某一家快递公司长了五毛钱,因为快递充分竞争,快递产能过剩,或者至少是不短缺的,在网上推,生产纸箱的也没法涨,这两家默默的承受造纸价格上涨,之后卖给你,你不能涨我自己消化,这种状况表现在金融数据上是PPI全部到CPI,PPI是生产者价格指数,我们生产者价格指数下跌就是原材料价格越来越低,从去年开始连续向上,这就转向了中下游,转向了消费者价格指数CPI,我们看8月份涨到0.8%,高了0.2%,我们看猪肉价格回升,工业品价格基本没有回升,这就说明传导不下去,去年以来的CPI没有传导下来,最重要的有效需求,过去利润在中下游,现在回到上游,这就不构成新周期,因为新周期是上游传到中游再到下游,围绕新周期反映一个问题,就是中国在进行结构调整,链条发生变化是引导你的产能往哪个方向转移,所以从供给侧结构性改革的角度来讲,中国经济还是L型,主要是结构的调整。当然也有人提出问题,现在结构调整是否合理,因为它发现涨的多都是上游机制,不是我们主张的行业,最近宝武合并了,中国钢铁产量去年7亿多,今年8月份炼了七千多万吨,剩下的算下来,全年肯定超过8亿,我们还有必要增长吗?恐怕未必,所以有人对这样的结构调整持不同意见,认为这并没有起到淘汰落后产能,淘汰落后行业,淘汰落后产品发展新兴产业这样的作用,是有争议的,客观上中国确实是一个加工能力特别强的。结构调整成立。伴随经济增长周期,你的经济活动强了,一定会带有本币升值,这个在今年特别是下半年得到验证,上半年在年初的时候,大家都想去换美元,但是一到3月份,在6.8%左右,慢慢回升,到8月份人民币火箭式的往上走,最高破了6.5%,人民币今年兑美元升值6%。本币升值是不是因为经济周期来了,因为新周期来了,但是我觉得这是人民币的升值可能并不是由于中国经济好的原因,是美元弱了。 特朗普上台以后讲了很多要刺激美国的经济政策,但是特朗普的行为一再受到内部的(抑制),他的内阁成员改了很多,但是它对伊斯兰国家人员的入境限制,特朗普要制造业重返美国,要提高自己的汇率,抬高汇率使得这些产品没有竞争力,所以他的言论和行动有矛盾,我们国家也是稳定汇率,潜意识当中都有(压低)汇率的安排,但是能不能做到,嘴上怎么说是一件事。人民币升值不是由于本国的强大,是美元弱了,美元回跌幅度远远超过6个百分点,讲到人民币汇率,有的说人民币汇率涨,可以去旅游行业,买波音飞机还是空客,欧元是贬值的。所以这当中是有变化的,所以到这里我想从汇率的变化角度来说不存在,所以汇率破五的时候才要想措施,对于参与远期交易的帐户,过去你出钱就是离岸交易,每天要扣20%的风险金。就是2015年11月汇改时候(做出)的,我们为了顶住人民币汇率没有那么大波动,花了将近一万亿美金才维持住。但是这次把这个取消了,降到0。现在看到6.5%到6.5%。如果经济真的很强的话,我们国内的外汇储备稳定在三万亿美元上房,但不是外汇流入造成的主要是结算造成的,因为除了美元还有欧元日元还有黄金。所以到这个时候我们发现,我们总的宏观经济供给侧结构性改革不是经济增长速度加快,而是改善它的结构,这一点在商品市场中也反映出来,最近一段时间商品市场大家都是在(看空)的比较多,这里面有很多原因,我们有没有找到涨很多的因素,恐怕都很难,换句话说,市场没有再出现,如果由于新周期,或者是中国经济开始出现,由于中国因素的拉动,棉花价格用高价保护农民,中国用最高的棉花价格纺纱卖到世界上没有竞争力,印度也是产棉大户,像我们当年定了很多收购价,目的是不让便宜的棉花收走,要把棉花留在印度,结果印度的纺织厂垮塌了一半。很多政策都会影响。所以讲到这里说两句话,供给侧改革我们带来的变化是结构不是在增长速度,与此同时我们的宏观经济仍然面对很多挑战,所以现在不是可以走经济高速发展,我们可以走一个大行情的事情,所以股市一涨起来的,大牛市来了,期货市场也走大牛市,今年上交很多人赚很多钱,这个带有某种结构性的特征,而且不能否认这当中金融活动的力量表现的太强,我们讲结构性改革的含义。 三去,金融企业去杠杆很厉害,首先是去年年底开始,银行严格限制委外业务,清理表外业务,接着保险万能险。然后金融加杠杆,AO213%,最近只有9%,金融加杠杆以后客观上金融资产的价格上升,货币的价格上升,所以今年出现货币价格(风险),货币资金不到3%,现在是四点几,这个跟去杠杆有关。第二个去库存,是房地产,要消化掉,二三线三四线城市这么多房怎么消化,结果我们发现一线把它封住不能买,本来有这个钱挪到别的地方去,一线不行就二线,二线也不行就到三线,所以今年房地产公司日子太好过,大量的往二线三线或者四线去挤,上海房价六万八万买不起,上海虹桥高铁站20多分钟有嘉善县,距离高铁站20车程的地方造了孔雀城这个楼盘,上海限购以后都到那个地方去,很多人发现如果在浦东上班,或者是浦西上班,要一个小时,如果住在孔雀城,买一辆摩托车,开20多分钟到高铁,车程可以控制在一个小时,高铁票20几块钱,但是相对于房价来说,这边一万八,上海动不动六万块钱。所以房地产股票也涨,国内大量对此比较忌讳,香港上市的房股不断上涨,香港觉得房子是看得见的东西,这是去库存。还有去产能,今年钢铁又生产了,而且涨的往往不是最好的高端产品,什么原因?去产能,最典型的去产能,把国内一亿多吨的(钢铁)砸掉,没有和它竞争的,8亿钢铁,就这个时候涨起来了。铁路上轨道上都是大量的铁矿,静悄悄的快破产,去产能带来的。我们期货市场螺纹钢上涨,股票市场很会联想。每一个作用都会发挥出来,所以很多股票一夜之间大放异彩,就从宏观来看,做股票的老师看期货市场,期货怎么表现我怎么做。期货也要看股价政策。三去的结果是去掉过剩产能,去产能是有限度的,不能全去掉,有些地方是主动停产,价格太低的时候就不卖了,但是价格涨上去的时候,他就敢动了,八百块钱一吨钢的利润的时候就动了。现在是不是商品回到均衡价格我不知道,但是总的感觉用去产能所带来的上游原材料价格上涨,不能证明经济全面发展。 三去的同时有一降,降能耗,有两种,一种就是减少高能耗的商品的生产。生产钢铁是进口原材料把钢卖给人家,铁矿石进来以后,大量的都是废渣,埋在地上还占耕地,炼钢过程中需要高污染,与此同时消耗煤等大量资源把污染留下来,把产品卖出去,很亏。所以一降就要把高污染高能耗资源类的压缩。还有改变能源结构,减少对煤炭这些污染的能源生产的过度依赖,这里面一个是发展水电,国内外都有争议,天气热发洪水、没有水都是三峡有问题,甚至地震也说和三峡有关,所以水电在国外已经过时了,大家都是拆坝不是造坝。搞核电周期很长,环保要求也很高,核电需要大量的水,如果是缺水的地方根本没法做,所以在能源结构方面有风能太阳能,有储能问题,大家发现最容易通过的应该是新能源,发展新能源储能技术,所以今年搞到新能源,我们国内要降能耗要改善能源结构发展新能源,新能源用在汽车上。反映在商品期货当中(很明显),有些国内期货商品就拼命大涨,反映在股票市场中,也大涨,这个涨上去以后,大家在想,有没有其他的,比如氢能源,燃料电池,讲到去产能降能耗,还有补短板,补什么,中国每年进口原油很多,超过60%,但是原油进口的花费的金额不如我们进口芯片多。抵制韩国抵制日本抵制美国,但是我们所有的电子产品当中的芯片80%以上是进口的,处理器是日本的,闪存是韩国的,一般服务快是美国,短板很大程度上是芯片上的,我们找到华为自己搞了(70%芯片,中国自主发展芯片,我们要补短板在哪个地方和世界接近,弯道超车,量子通讯。我们比较下来国外的比较好,4G的时候我们有自己的标准,可以按照你的标准做,5G如果现在做有一多半是中国的,所以5G中国是领先的。我们讲到这里看到什么,三去一降一补这些政策不是空的,对实体经济部门经济对某个行业来说有重大的影响,而这种影响往往还没有或者由于周期性的原因还没有影响到最终市场,但是在中间过程当中也形成强烈的反映,而这种强烈的反映当中我们觉得不能说金融力量起了很大作用。我们说商品有的时候金融力量起了作用不可忽视,但是真正有生产者在里面做的确实很多。我们发现越是和国际接轨的,或者是国际市场定价权,完全是从国际影响力大的,国际市场当中对我们影响小的我们就(厉害),黄金波动小,螺纹钢波动大,这里面不可否认有金融力量,但是不管怎么说,我们正是这样的政策,我们看到政策对实体经济的影响,但是这当中也要提的是现在三去可能效果是比较明显的,一降也是做出显著效果的,但是最后一个一补刚刚开始,反映在股票市场当中,我们看到上半年基本上是三去,首先是去杠杆,金融,然后是去产能,然后上游上涨物价高,去库存,房地产的表现,后面才慢慢转换到一降一补上去,如果这个推导是成功的话,上半年的结构在三去上,下半年行情结构可能会逐渐的涨到一降一补上,标志性事件,就是上半年的时候,证券公司着重在煤炭这种传统行业中做了很多,下半年人们发现,他们在买科技类股票,期货市场最近这段时间,煤炭价格开始,但是商品期货价格对应的在前进,这是我们说宏观我们解剖到具体的政策。 市场这几年来的三大深刻变化。我们探讨投资结构的问题,实际上去年股灾以后,市场结构发生变化,第一个变化比较明确的就是去年股灾以后,最喜欢炒股票敢于加杠杆的被消灭掉了,加了两倍三倍的杠杆一下就完了,就被消灭了,我们的制度是缴枪也要杀的。剩下的有些人比较敏感,看到这样的行情不可能持续,早早就开始退了,当时退了很好,五千点以为很好,但是很多人没逃过股灾,那个时候下跌有一个过程,还有一些人,最厉害的没躲过去年年初的熔断,跑也没法跑,两天时间指数从3500跌到了2700左右,八百点,过去一看大盘,做技术的马上跑,现在熔断是跑不掉,所以为什么熔断后来引发这么多争议,跑不掉,大家想快跑,比谁跑的块,你跌8%我跌9%,没有太多反应时间。所以中产阶层元气大伤。这次是几千万资产,还有房产,往往都是中产阶级。最后要维稳,把重点指数推上去,今年首先把银行股推上去,有时候受做股票很难,买工商银行的,最高超过53%,如果加杠杆更不得了,百分之百的收益。但是也有人没有认识到资金结构的变化。第二个过去我们总结中国经济的发展,改变生产结构,大家都希望找那些新兴的行业,新兴的企业,传统企业估值低,像美国到处是工业创新值高的,但是美国涨的最多的是facebook、微软、苹果,苹果这两天有点跌,亚马逊,没有一家传统企业,美国的特斯拉产量很小,但是它的市值居然超过了福特。这说明它是新兴产业驱动市场,我们供给侧改革首先是三去,所以我们今年的结构不是一开始从新兴产业开始,从蓝筹股开始,今年说中小创,到6月份创业板到1800了,所以上证指数涨了5%,创新跌了8%,所以行情重心发生变化,股票市场转化,期货市场也一样,期货市场反应比较快。这是不是从美国政治战略或者页岩气等有关,还有黄金,每当社会不稳定的时候,黄金就起来了,今年黄金最高是1430,很长时间在1300,比如英国公投,特朗普等,特朗普要减税黄金下到1200多,很多因素很复杂,但是我们发现一点,都和政策有关系,海外市场股票市场反向的。 第三个是过去行情监管与扩容形成对比,金融我们扩容照旧,(韩志国)写公开信这样搞扩容不对,现在听不到声音了,微博也没有了,我该采取的措施还是会采取,监管早期监管大家都说监管,现在有大数据。过去呼风唤雨的同事,现在要么躲起来了,要么进去了,证监会新闻发布会三件事,抓人立案审查移送司法,第二个罚款,现在动不动罚十亿二十亿,第三个发新(股票)。我们说这三大变化反映管理层基本思路,我们要通过市场的结构,市场的调整金融乱象,因为今年高层要治理金融乱象,防范金融风险,太乱了,这样一个大思路下,必然会演化一种行为,今年股市运行要注意三个边界条件,这三个边界决定今年股市的大格局,第一个是维稳,现在是维稳的关键时刻,维稳就是不能暴跌,你就应该想到也不能暴涨,因为暴涨才会有暴跌,前提是不能暴涨,乱涨的时候一定会采取措施控制,暴跌也不行,所以换个角度来说,做投资也有好处,是从相对稳定的环境。没暴涨就没暴跌,昨天指数是七年来最小的。第二个是坚持扩容,要完成融资比例。第三个(法治)。首先不可能大涨,前天南京银行私人银行发布新的(额度),刘主席规定不能讲指数,他说有些分析师说指数精确到小数点后面两位。我们现在原则上不谈指数,讲指数要被监管。但是今年像现在新三板要涨(150)很难,要降150也很难。如果说没有特别的经济运行还比较平稳的话,没有那么多超预期的再往上一点,3400,当然反过来没有暴涨就没有暴跌。所以有几个条件,一个经济平稳运行,第二个市场结构没有大的变化,就这点资金。第三严格监管坚持扩容,没有给你留出太多的余地。这个情况下,只能夺结构性行情,两大因素推动,这两大因素我简单来讲,第一个就是根据政策导向在转变。第二个确实是需要有相应的实体经济的支持,我们研究一个报告,新能源产业(50)倍的增长,三四十万辆到三四百万辆涨10倍50倍,这些药多少材料,就这样算的,这个算法太宽泛,这是今年不一样的地方,这种情况下去杠杆资金链取得基本平衡,没有太多资金流出。以前炒比特币、黄金或者海外资产,现在关到了,所以形成了可投资渠道的缩减,做货币市场经济,余额宝做的最大14000亿,相当于招商银行零售业务存款,要限制规模。把这些钱赶出来到哪里去?到股市或者期市,但是不至于过度分流,这也许就是资本市场发展的现实。我们对内鼓励养老金入市很艰难,但是对外开放港股沪港通深港通已经进来,中国的A股还有民生指数,人家股市2007年创新高,我们还在原地踏步。还是L型,中国交易量最大,上海为什么是国际金融中心的位置,靠交易。 我们讲慢牛讲结构性行情,从蓝筹股到创蓝筹,三去已经有了要讲一降一补,创业型的蓝筹股要创蓝筹,所以大家要更多的关注成长性企业,但这些企业一定要会讲故事,大家看价格上升,看到需求上升,想到这个行业,比如网络速度快了。第二个资产重组,过去两车合并,还有跨行业合并,就是神华和国电重组,还有很多国企,这也是结构性行情深入,这是产业结构调整。第三是涨价的时效性,要看堵在哪里,所以这个期货能明白,这两年产业结构的调整一定会影响价格结构,价格结构会影响相关产业,包括新能源等等都有争议。我们的成长股在犹豫中走高,还有商品市场正面临分化,不存在大家一起涨的问题,同时涨的节奏会慢慢的(清晰),我不认同重复2008年,我认为要观望。由于这两方面的因素导致一个结果是指数上涨空间仍然有限。有200点区间,虽然不大,但是做期货会有更大的空间。 今天讲的话题是对资本市场的判断,第一是不存在扁平意义上的牛市,这是基本的,地在这个过程当中,一定是呈现一个慢牛市,我们的价格和市场结构发生了变化,慢牛的形式是此起彼伏,第三结构性行情不是一成不变的,会不断深入不断的泛化,因为它的面会增加,所以能够稍稍领先一步去挖掘未来的东西这就是机会,所以市场中很多,前两天中科院说发现在南海发现裸露在海底的可燃冰。同时它也会泛化,这个上涨会不会延伸过去,钢铁上涨引申到电和耐火材料,结构性特征如果不变,整个经济也不会有太大变化,围绕新周期的争议不想回到开始,有一点大家要明确在现行的经济架构运行的框架下,我们不要过度的指望由于经济复苏带来的行情(变化),更都是在监管扩容维稳的边界条件走慢牛的结构性行情,这种行情走好收益也会很大,今年螺纹钢(交产)了,这个是极端的例子,你只有抓住风口,顺应国家政策,也许在未来可以带来不错的收获。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 23:30
夏凉平:期货市场功能更多的是平滑作用
夏凉平:期货市场功能更多的是平滑作用

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货副总裁夏凉平 长江期货副总裁夏凉平出席论坛并发表主题演讲。他介绍了近年来长江期货在服务实体产业方面的实践,包括传统产业链风险管理、风险管理公司业务的拓展,以及“期货+保险”业务的实践情况。在期货公司与其他金融行业合作方面,据中国人寿财产保险股份有限公司湖北分公司介绍,2016年中国人寿财险和长江期货建立战略合作关系,于2016年11月9日成功推出了湖北保险史上期货价格保险的第一单。此外,他表示,要全面客观的认识期货市场的功能更多的是平滑作用,当价格出现大幅度波动的时候,来平滑和稳定企业的运行。 以下为演讲实录: 各位领导各位来宾大家下午好,下面我用比较简短的时间把长江期货在服务实体产业方面的情况做简单的介绍。长江期货本身是通过期货市场的对冲影响企业的价格风险管理能力或者是锁定产成品库存的价格。通过期货和现货两个市场的结合降低企业风险,今年1到8月份期货市场主要品种情况,相对去年来说,价格波动的幅度是明显的有所降低的,去年我记得涨幅是差不多百分之百的。从这些品种里面我们还是可以看到,价格涨幅超过80%的品种工业,正常的水平不到10%左右,就是说这种原材料或者是产成品的价格的大幅度波动,实际对企业利润的影响会是非常显著的。这也应该是目前越来越多企业参与和利用期货工具进行风险管理的原因。从这些年的经验来看,实体企业在参与和利用期货工具,实际效果差异非常大,有的企业我们发现期货市场做着做着,和自己的项目偏离的会比较远,还有在做的时候,做的效果还不如不做的效果,所以不会选择去做,这样的情况在一定程度上去修整,全面客观的认识期货市场的功能,更多是平滑作用,当价格出现大幅度波动的时候,来平滑和稳定企业的运行。在场外期权这些工具出现以后,期权是可以滤到不利的价格波动。所以我们作为期货公司,作为市场里面的主体,我们在服务实体产业的时候,首先是自己必须对期货市场的功能有相对全面和深刻的认识,这样才能在服务实体产业方面起到一定的专业的作用。 长江期货从2004年以来,始终在坚持产业和地方经济的基本战略,结合公司的区位优势,先后在粮油、鸡蛋黑色建材能源化工方面积累一定的产业服务经验,最近是原材料采购管理等方面,以鸡蛋的产业链为例做简单的介绍。鸡蛋产业链相对比较简单,作为上游的供应,雏鸡的供应,饲料的供应,鸡舍的供应,最后养殖出鸡蛋以后,通过贸易或者跟鸡蛋加工企业有一定的合作,到下游,到超市或者农贸市场,或者是直接的食品加工企业大批量的采购,这里会涉及到期货主体,饲料供应商在这块用的比较多。鸡蛋的贸易和物流图,目前整个鸡蛋产业处在(初期)阶段,这些养殖户产出鸡蛋以后买给当地的贸易商,这些贸易商会卖到商区,进入消费环节。这几年以来,鸡蛋的整个产业也是在不断的进行升级,像公司加农户这样的模式占比也是在提升,鸡蛋的加工和销售企业,更多是突出品牌,建立自己的品牌以后,对合作的养殖户给予饲料和技术的支持,还会对这个养殖户的鸡蛋会提供收购价格的保护,通过这样的方式做到鸡蛋加工销售企业的规模。公司加农户的模式有几个优势,加强价格管控等等,价格管理在这种合作模式里面,对于期货或者是期权工具的应用会更加多更加的明显。作为鸡蛋的生产方需要管理的风险主要有两个方面,一个是成本的,就是在采购环节里面,对饲料成本进行管理,鸡蛋的饲料成本占到了总成本的70%,饲料成本里面,玉米和豆粕的占比是80%多,就是在鸡蛋产业里面,对饲料成本进行管控的时候,通过玉米期货和豆粕期货的组合基本可以管理原材料的价格风险。另外是对产成品价格的管理,在去年年底,大连商品交易所,期货与企业发展案例当中,湖北荷香这个企业是典型的一种,是结合自己养殖的情况和市场的形势对豆粕和玉米的采购量和成本,对鸡蛋的成本和采购量做分析,在价格合适的时候,对产品这一端做卖出保值,这家对期货的应用非常充分,通过对这些工具的使用,目前蛋鸡养殖的规模从60万只到一百万只。 目前除了期货之外,下游养殖户加工贸易企业更多使用场内期权这样的工具,我们也在做保险+期货这块的工作,长江产业金融也是做了非常多的玉米和鸡蛋场外期权,设计一个集权,按照月平均价,鸡蛋养殖户,鸡蛋产蛋是每天进行,是价格风险,第二个我们研究呼叫的概念,这一个月当中,这些企业中途增加呼叫权利,他认为价格对他有利,他可以呼叫一次停止,把这次呼叫所得到的保障跟他到期的保障哪个更有利,他可以根据最有利的方案做一个赔付,所以期权的产品设置,实际上能够根据企业经营的情况,能够在更好的层面上保障养殖户的利益。对于企业在实际过程中,对于期权的应用,除了这之外,他还可以做进一步的延伸,比如像生产管理环节,比较典型的是虚拟(工厂)的概念,在定价模式等一些环节,主要是对不同的产业链有很多的改变。从一个期货品种可以解决一个产业链里面某几类上游中游下游,某几类里面的某些方面风险能力的需求,在有风险敞口的工具的使用,在一定程度上是对企业价格风险管理能力带来比较显著的提升。这种提升的背后是对期货公司的专业能力提出更高的要求,作为长江期货而言也是比较早的认识到这一点,是为了更好适应企业的需要,公司按照1231的模式,公司也做过一些模式的介绍,1231专业团队的模式来组建专业的团队。 第二个是建立特色的品种,以某一类产业链搭建专业的部门,第三是对我们的服务进行标准化响应客户的需求。通过这样的方式公司在积累一定的经验建立品牌优势。风险管理服务的进一步拓展,2012年期货行业风险管理子公司是2012年开始的,有了这个公司之后才有一个比较大的变化,当时我们在筹备风险管理公司的时候,我们当时注意到对于实体企业而言,有三个痛点,第一是不会做,没有专门的人对这个品种和工具不懂,第二个是不敢做,使用工具没有达到预期效果,可能对期货市场就是不敢再去尝试。第三是没钱做,对于实体企业而言,它的资金流动在很多情况下比较紧张的,这个会有很多保证金的需求,是不是要坚持做下去,中间会面临追加资金的风险。针对这三个痛点,风险管理公司开展一些业务,解决这样一些痛点,长江产业金融设立的时候对自己有一个定位,叫源于期货高于期货源于现货高于现货,是立足做期货和现货之间的桥梁,包括仓单服务合作套保,定价服务,是包括长江期权还有基差贸易,主要是这四种类型。具体仓单业务,仓单采购代理采购还有销售等等这几种方式解决市场资金方面的压力,或是流动性还有企业仓单跟他实际使用的仓单不匹配的问题。 举一个实际的案例。2015年的时候,当时我们做仓单代理采购的例子,2015年初的棉花的价格当时刚开始起步,春节后,下游的纺织企业会大量的开工,优质棉花的市场需求不断的提升,当时棉花期货现货的价格相对来说是处在低位,有贸易商和下游的厂商提出需求,希望提前在市场上,根据未来全年的生产计划在市场上面提前做采购,但是这个时候去做的时候,面临一个问题,全年的计划要有很多的资金投入市场,所以企业后来是跟风险公司合作的时候是采用采购的方式,企业支付一定的定金风险管理公司在市场做采购,企业到三四五月份需要的时候直接把仓单买走变成现货,进入生产使用的环节。在一定时候是可以缓解这种资金相对来说比较紧张,然后这种现货需求这一块的矛盾。同时也是可以在一定程度上规避棉花价格,原材料价格上涨的风险。 合作套保,一个是代理套保,客户不会做,我们代客户做,还有联合套保,跟客户一起做,一起出资金结合经营情况做保值,第三是创新套保,这块更多在概念上还没有实施,市场里面有相应的一些品种,我们用虚拟用户的方式给客户做保值。这里面解决的是企业保值方案,通过合作套保方式合并,让这个方案做的更专业,或者更切合企业的实际情况。第二个是企业的(人员)不足情况,企业套保资金不足的需求,也可以通过联合套保方式做解决。 最后谈一下保险+期货,从保险角度说也是保险+期货,是场外期权业务的延伸,在2015年的时候,我国的保险+期货签约,2016年保险+期货是写到中央的一号文件,写到国家的十三五规划,保险+期货这种业务模式,将越来越多受到重视,2016年我们和中国人寿财险在湖北落地棉花的项目,今年落地鸡蛋项目,我们在调研的时候,像生猪等等一些涉农的品种也有比较大的需求。基本上我们感觉,像保险+期货这个业务往下推,期货公司和保险公司之间有比较好的合作基础,生猪的价格跟鸡蛋的价格类似,大概三年一个周期,波动的周期非常明显,对这些养殖户是需要有工具可以解决的。第二个就是对于养殖户而言,保险公司推出一些其他的保险用这种概率算出来的,在产品组织上附加价格保险,可能覆盖面可能它对农户的服务的深度对这些养殖户的帮助的程度我觉得还是1+1大于2,对于保险+期货这块虽然存在一些问题,但是对这块的未来我们觉得还是非常好的。以上是我对长江期货近几年来在产业服务这一块实践的汇报,谢谢大家。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 22:07
任兴洲:期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置
任兴洲:期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 国务院发展研究中心市场经济研究所原所长任兴洲 国务院发展研究中心市场经济研究所原所长任兴洲出席论坛并发表主题致辞。她指出,期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置,期货价格在确和定棉花、玉米目标市场价格、完善补贴机制上能发挥重要作用,能够通过套期保值功能锁定成本,规避风险,利用多样性的期货工具管理风险,提升企业抗风险能力;通过创新有效机制,如“保险+期货”,能稳定生产者的基本收益。 以下为演讲实录: 各位老总各位嘉宾大家下午好,今天是特别的日子也是大喜的日子,长江期货十多年的发展,实际上在人生或者一个企业的生命的长河里面,十几年不算太长,长江期货砥砺前行取得骄人的业绩在新三板上市挂牌也是不容易的及晋升到我们中国期货业的排头兵的方阵里面,他们也付出了努力,今天是新的起点和征程,祝我们长江期货再创新的辉煌。 很高兴今天在这样的论坛上跟大家一起交流。前一段在郑州召开国际期货论坛,我也曾经就相同的题目跟大家做了一个交流,这次我稍微做了一些调整,但是内容都差不多,我想期货市场在服务国家大的战略方面,在服务国民经济发展和实体经济方面,发挥了非常大的作用,我们国家大的战略就是农产品价格形成机制的改革,这当中期货市场当然也包括期货公司发挥非常大的作用,农产品价格形成机制改革积极推进,改革开放明年40年,价格形成机制的改革是改革走在前面,大家记得80年代我们把价格改革叫做牵住牛鼻子,我刚来到发展中心还叫国务院价格中心,主要是研究价格改革,后来几个部门合并国务院发展研究中心,可见价格改革在整个改革中的重要性,因为大系信号系统,原来是计划经济,但是靠市场,农产品的特点是市场化的形成机制的改革,相对于工业慢一些,涉及到老百姓生活成本,也涉及到农民的利益,所以农产品的价格形成机制相对这40多年来发生很大变化,从2004年开始,针对市场粮食价格的大幅度波动,当时为保护农民的利益,稳定市场,我们国家开始对稻谷和小麦实行最低收购价,政府做市,2008年以后,当时面对全球的金融危机,在金融危机中我们一部分农产品价格下跌和农民收益下降,所以在那个时候,国家陆续对玉米大豆油菜籽和棉花实施临时收储政策,我们应对危机我们面对的市场发生了急剧变化,我们临时出台这样的政策,但是实施下来差不多有八年时间,已经不是临时的政策了,一旦这个政策下去以后,再想把它收回来就有方方面面的考虑,有方方面面的担心,又是担心农业农民的收入下降,又是担心价格的波动,又是担心国际国内这些,有很多的担心,所以一直用了八年,这些政策在保护农民利益,调动农民生产积极性还有稳定市场方面确实也起了作用,这样的收储制度起了很大作用,但是时间一长以后它的弊端就出来了,一是政策扭曲了市场价格信号,由于政府的长时间的干预,农产品价格形成机制是政府形成在很大程度上起作用,另外影响各类市场的主体的预期和经营行为,特别形成了高价格高补贴高库存高进口的畸形现象,这个是我们当时并不想看到的,但是时间一长就形成了这么几高的状况。 托市政策还导致农产品种植结构失衡,供给侧结构改革,高寒地区不适合种玉米,但是玉米是政府托市,砍掉别的农产品种玉米,形成了种植结构失衡,使下游加工企业成本大幅度上升。财政负担也难以为继,财政负担有几个方面,第一是托市要财政支出,之后收购过程中,财政支出储备粮里面还要支出,所以财政支出的量是越来越大,一年甚至几百亿,这种情况下,当然也削弱了我国农产品市场竞争力,我们的价格越来越高和国际的价格形成了大量的倒挂,之后大量的进口,一方面是我们的储粮已经储不下,一方面大量进口导致市场失衡,推进农产品价格机制的形成的改革势在必行,目的是让市场配置资源发挥重要的作用。 有两个背景,十八大精神是让市场发挥作用,各个国家不完全由市场决定,政府都要有一些补贴有很多的大量的支持政策,但是它在一定程度上还是要让市场发挥作用,政府这只手和市场看不见的这只手发挥作用,第二是供给侧的结构性改革,我们的农产品这样下去,失衡会越来越大,负面作用会越来越强,所以在这样的大的背景下,改革势在必行,我们的改革从农产品这一轮是从目标价格试点开始的,2014年首先是新疆的棉花和东三省内蒙的大豆取消了一些政策,当时叫目标价格改革,生产者按市场价格出售商品,政府补贴,补贴额与种植面积产量和销售量挂钩,率先从棉花和大豆,2016年取消了国家东三省和内蒙古的玉米临储政策,也是实行市场化收购加补贴的新机制,这样的收购价格由市场来决定,各类市场自主收购,然后综合农民的合理收益,财政的承受能力产业链等等因素,实行政府对生产者的补贴机制。去年11月,这一个季度,去年的收购季开始到今年的4月份,五一之前的收购季结束,我们所我带队做两次调研,从收购开始到结束完整的收购季,我们到了东北,主要是黑龙江和吉林做了调研,这一轮的玉米收储改革已经起步了。这样的大体的改革改革取得了初步成效,我们看因为棉花已经有三四年时间,玉米虽然只有一个收购季,但是总体来看,也发挥了一定的作用。首先改变了过去价格严重农区现象使市场机制开始发挥作比如我们跟黑河地区座谈,黑河市的市长说,我们现在肯定不种玉米了,因为去年的收购季,黑河的玉米大幅度掉下去,种玉米已经不划算了,不经济了,所以肯定要调整但是种什么还有很好的考虑。对优化种植结构和优化产区结构取得了成效。带动了粮棉调整,第二是对生产实行补贴,保护其利益和积极性,我们的补贴不完全是推到是让,还有一定的政府补贴,而且的补贴结合去年的玉米的补贴我们今年还要进行完善,第三是促进了农产品质量的提升,我们看新疆棉花在我国棉花半途中的地位越来越突出,新疆棉在纺织厂棉花配棉中的比重由50%60%提高到80%,优质优价大家用好的产品大量的高品质可纺的向高配精梳紧密纺等方向调整,这也是供给侧改革题中应有之意。地四是降低加工企业的生产成本,我们政府不再托市,随行就市,我们今年调研下游的企业明显得到了实惠,扩大了下游产品的消费需求,而且形成了生产加工流通和整个产业链的协调,合理调整价格,一方面国内大量的存粮,财政支出另外是大量的进口,由于价格形成机制的变化,使得这样的失衡的状况有所好转,当然不能完全解决,所以我们尽管实行的时间不长,棉花也就三年多时间,玉米只有一年的收购季,我们已经看到他们取得的成效,这样的情况下我们到今天的主题,期货市场,包括我们的期货公司,怎么样为农产品价格形成机制的改革提供服务。 今天我们的主题是产融结合服务实体经济,抓住这个事情的根本,我们的期货虽然划到证监会,把它列到金融的监管的领域,但是它绝对不是为自身的发展而发展,开始是以商品作为标的设计的期货合约,本身也是为实体经济服务的,为这个商品的上市,这个品种的当业者服务的,所以从这个高度上来讲,由于目标价格和收储价格价格形成机制的改革,我们期货市场在国家大的方针战略中进行了很多的实践和创新。首先是为什么这个创新来的这么急迫,过去政府托市,价格变化不大,只要到一定程度,政府就把价格托起来,所以价格的风险表现的就不那么明显,所以这些年来大家一看一实行就是八年左右时间,特别是2012年左右更明显,现在放开随行就市,市场主体自主收购,这个过程中,可就带来了一些新的问题,一个是农产品价格波动风险加大,没有人脱市,只是做生产者补贴,市场的不确定性增强,第二是市场价格有赖于通过有效的市场机制去发现,难道放开了就是市场了吗,所以中国一放就乱一管就死,不是市场一放开就自然的发现价格,还要通过一定的机制,期货市场这样的机制就发挥作用,第三是农产品生产者的收益不确定性增大,因为政府不再托市,有补贴,但是更重要是价格形成机制,市场行政价格,另外加工贸易企业面向市场收购和经营也面临市场的风险和不确定的风险,所以这样的风险一方面市场配置资源,同时市场的风险也在加大,客观上互换期货市场根据它特有的功能为实体经济服务,为价格改革过程中出现的风险,规避风险服务。 一个是通过期货市场发现优化资源配置,我把资源配置到什么地方,套期保值规避风险,第三利用多样性的期货工具管理风险,提升企业抗风险能力,另外通过创新有效机制,稳定生产者的基本收益。我们不敢说企业只要在市场上农民恐怕也要承担一定的风险,但是一个通过政府的补贴,一个通过期货市场对它规避风险,然后相对保证大的基本收益,对农民是非常有好处的。在这种情况下,我们的期货市场还是做了大量的实践和创新,在整个价格形成机制改革过程中,我这里大体总结一下,主要围绕农产品价格改革这一块,还不包括其他的为三农服务的创新,一是传播风险管理理念,促进各类客户,包括农民大户包括合作社,包括涉农企业对市场的认知和运用,比如郑商所大商所为决策部门为企业或者是生产者的决策部门涉农企业金融机构搭建交流合作的平台,让他知道我们期货市场能发挥什么样的作用,加强与种粮大户和种棉大户和涉农企业的联系,培养他们风险防范意识,解决它的风险问题,第二是完善市场规则,郑商所及时修改交易所的期货交割细则,交易所的标准仓单管理办法,新的目标价格出来,我的规则要和它相适应,第三健全品种体系,积极推进新品种的开发上市,健全整个产业链的品种体系,我们看大商所通过积极的建设,对一些新的工具新的品种进行开发,郑商所的棉纱上市,延伸涉棉期货品种序列,有利于整个纺织企业在整个产业链的链条上更好的运用期货交易的策略来锁定成本提升利润,可以更加灵活。 另外优化交割机制,我们看到大商所积极创新玉米交割机制,利用集团企业信用利用交割风险分层承担交割机制,还有郑商所把棉花期货准基准交割的地点调整到新疆,新疆的棉花交割已经于9月19日正式器用,有效降低新疆棉花的销售成本和下游企业的采购成本。更重要的是我们创新的保险+期货的模式,刚才我们几位老总也介绍了,我们在整个保险+期货的过程中,保险和期货是两种不同的市场机制,但是我们把这两种成熟的机制放在一起形成了1+1大于2的内容,为什么?它没有进场但是享受到场内的服务,原来农民直接做期货是勉为其难的及但是通过保险是很容易接受的,然后由保险和农民或者大户或者是合作社,这边用期货风险对冲,形成环环相扣的有机的闭环,解决了为三农服务的问题,真正的创新一种有效的机制。到目前为止,我觉得它是由我们的期货公司期货交易所和保险公司共同探索为农服务的有效模式。被写入了2016和2017年的两年的一号文件里面,2016年的一号文件,我国启动了保险加期货的试点,大商所和郑商所两家交易所,包括长江期货在内的18家期货公司和11家保险公司,人寿财险还有其他的公司共同参与完成了试点项目18个,2016年涵盖13个省大豆玉米棉花白糖等农产品,两压期货交易所提供了大量的资金支持试点工作,大商所到目前为止累积九千万的支持资金,今年试点又全国增至79个,稳步扩大价格的基础上,探索收入保险,保险+期货发挥了转移价格风险,稳定生产者的基本收益作用,为国家支持农业也提供了有利的抓手。这个去年我们在东北调研的时候,我们专门调研了保险+期货,当时正好永安公司在吉林跟合作社和大户他们签订玉米的保险+期货,我们也深入到合作社和农民调研,到底他们怎么看,当然在会前我跟田总他们沟通过,由于是刚刚试点也就一年多的时间,2016年完整的一年,今年也就半年多的时间,确实也存在一定的问题,所以为什么要试点,这里面我们试点过程中才能发现它的问题在哪,但是尽管是这样,确实也发挥了作用。 长江期货刚才听我们的长江期货和人寿财险他们共同完成了棉花期货的第一单的落地,我觉得在保险+期货的过程中,因为棉花期货我们知道,棉花首先目标价格改革最先提出的,所以棉花保险+期货为涉农企业提供有信息服务技术服务,为涉农主体提供保险+期货的有效的方式,发挥了很大的作用。另外就是探索服务新方式,我们看大商所,运用场外期权服务三农,品种包括玉米大豆鸡蛋和豆粕,还有就是降低成本,期货交易所和期货公司都在降低它的套保的手续费,大商所去年反哺市场有十几个亿,另外了解客户的需求提供分类服务,精准的服务,有的期货公司我看一下对客户做深入的分析,就给它量身订做它到底需要什么,在产业链中居于什么位置,生产规模生产的状况,根据客户的投资需求进行分类提供精准的服务。这就是为三农服务,不是笼统的是非常精准的。另外实行一站式的交割服务,有的期货公司为客户提供从交割方案设计到仓单注销出库的一系列的交割专业化服务。解决实体企业交割的一整套问题。 另外加强市场培训,完善一线监管和风控体系,也在市场化发挥作用,风险进一步加大的过程中,这个也是非常重要的,加强交易所的监管还有风控的体系,当然我们各个期货公司也有我们自己的风控系统。随着这样的积极的实践和创新,我们看期货市场确实取得了很显著的效果,2016年上半年,我们看大商所农产品交易量是4.46亿手是上年同期的1.8倍,其中玉米和玉米淀粉期货交易量同比增长13和17倍,不完全是价格机制变革,但是其中有这样的因素,郑商所棉花起火成交和持仓量是33万手指和30万手,我们说期货里面的法人客户相对较少,不同的产品不一样,怎么为客户服务,大量的散户在这里交易还是为产业客户服务。我们看这里头产业客户的数量也在增加,期货公司整个服务三农的过程中能力也得到了提高,这是我说第二个部分,主要在服务价格形成机制改革过程中,我们期货市场期货的交易所和期货公司所进行的积极探索,未来机制的创新服务好实体经济还有很多的事情可以做。到目前为止,目前三年试点期已经结束,棉花是最早的已经三年期过去了,经国务院批准,今年起新疆深化棉花目标价格改革,进一步完善目标价格的政策,现在是三年一定目标价格,现在2017年到209年的价格,大体上每吨18600元,原因是给了市场一个更加明确的信号,让它的预期更加明确可预期,再进行企业的决策,另外玉米临时收储制度也在进一步深化,比如今年,大豆从目标价格试点转为跟玉米一样实行市场化收购加补贴的新机制,因为大豆和棉花比起来,我看一些资料,我们调研中也反映了大豆不如棉花效果那么明显,棉花是三年一定大豆实行和玉米一样的叫收储制度的改革,市场化收购加补贴,所以农产品价格形成机制的改革还要进一步深化和完善,刚才我们实行的还有油菜籽,但是不像玉米和大豆那么多,但是未来价格形成机制的改革还要进一步深化,我们看棉花玉米大豆也在进一步深化,为了更好的服务农产品的价格形成机制的改革,市场也在呼唤更多的机制创新,产品的创新还有一些制度层面上的创新,因为从简单向企业提供套期保值工具,向为它提供整体的风险管理来转变。 在座的都是专家,我有点班门弄斧,握有几个方面加快市场创新服务三农,一个是进一步完善期货品种体系,当然也有人讲,我们现在农产品期货上的已经不少了,还有什么可以上的?当然也有,比如说郑州上了红枣和苹果,大商所有生猪和其他方面也在准备,稳步推出符合实体经济发展要求的品种,特别是系列产品,也能发挥引导和种植结构调整作用,同时做深做细现有的期货品种,我觉得我们期货还是有一些品种要上市,让当业者可以通过它来套期保值,但是也有人讲不能完全靠期货解决,所以提出场外市场的问题,非标化问题,就更加广泛,为实体经济可能就贴的更紧,未来发展它又是另一个话题,另一个课题。 第二个是完善期货市场机制,增加市场工具和手段,比如说应该加快棉花玉米和其他农产品的期货期权场内期权,我们看保险+期货里面很大一块是复制场外期权,不能直接在场内做期权,这样不仅操作过程复杂,而且成本在增加,所以将价格风险通过场内期权交易转移和分散,以丰富我国资本市场风险管理的工具,服务我国价格形成价机制的改革,让市场主体能按照自己的需求选择,更多工具进行风险管理,这是必要的。 第二是继续完善保险+期货的模式,在会前我跟我们长江期货的老总座谈,和人寿财险的负责人也在聊,我们去年在调研过程中发现了问题,第一个是加强宣传,现在很多农民认为我交了保费就理所应当的赔给我,但是他到合约截至的时候,没有到按理说不应该保,农民不理解,农民说保险+期货不是支农是骗农,因为我交了保费,怎么一分钱也不赔给我,而且不光是农民,很多的合作社市场中介机构也不理解,他们认为你们长期下去,农民肯定不愿意投保了,因为没得到实惠,所以我觉得农民对保险+期货还有一种不太深入的认识,因为这些年来,或者是政府托市,通过最低把控价或者是政府给的补贴,总是能得到实惠的,只不过不同的家庭得到的补贴不一样而已,但是我交了保费反而什么也没得到,他就有点不理解,所以我们怎么让他们理解,保险+期货是什么机制很重要,掰开揉碎了跟他讲,我们确定的是保险合约,只要没有低于它的价格,市场价格,你从市场价格中得到实惠了,虽然我没有补给你,但是没有低于咱们俩确定的价格,所以怎么让他认识,所以关键问题是教育农民,我们的保险+期货也是要让农民更加朴素更加接地气的让他们了解。 第二是丰富保险的产品和降低保险费率,积极研发不同保险时长,不同目标价格,不同费率标准,不同行权方式,不同风险保障水平的保险产品,现在感觉还是比较单一,给农户提供更多的选择空间。三是提高期权匹配度。更多农产品场内期权,降低成本提供更好的服务,服务的手段是应该提上重要的议事日程,四是探索建立保险和期货利益共享,风险共担合作共赢的模式。我们设计保险+期货的合同的时候,我塞调研的时候有一些期货公司也说,可能下一步我们的试点会在跟农民签订合同的时候使它更加合理使农民交了保费在一定情况下得到的补偿保险,还有政府加大对保险补贴的支持力度,我们看到很多国家,农产品农业比较发达的国家,小国家我们不说,政府一定会对农业有补贴,我们国家刚才我们说收储制度改革,价格形成机制改革以后,我们财政的支出有一部分是大大的降低的,第一托市部分,虽然还有政府的补贴,但是已经大大的降下来,还有大规模的仓储支出下来了,能不能拿出一部分来补贴保险+期货,使农民拿的少,但是获得保险的程度高,这是我们应该要考虑的,就是政府如何以四两拨千斤的方式支持我们的保险+期货,是需要很好研究的。提高期货现货价格的相关性,提升期货机制的作用,玉米收储制度改革以来,玉米期货现货价格波动性增大,涨跌节奏和幅度不够稳定,如何通过期货市场的作用,提高期现货的价格的相关性,我们设置保险做合约是以现货还是未来的期货,还是以现在的期货这个需要很好的研究。另外完善期货交割制度,为实体经济服务,降低交割门槛,现在有一种说法认为期货的交割门槛相对较高,所以我们看,求现在我们正在清理整顿的回头看所谓场外的大宗商品交易市场,有一些我们不去说它,就是地下对赌应该受打击,但是有一些有深厚的产业基础,欧很好的现货市场基础的品种,确实是场外市场更加的灵活,为它服务的更加贴心,更加贴近这个企业,所以我们未来在交割制度上也好,还有在其他的服务方面,它就是非标化的,在这些方面,我们场内市场和场外市场怎么有机结合,今天我就请教好几位老总,我也请教我们(谭)总,我们未来中国的让是什么市场,现在是整顿,整顿完了以后简单的关闭吗,未来怎么样?我们还要很好的研究,我们场内和场外市场怎么结合。现在很多人拿LME说话,说实际上有很强的场外市场功能,我们未来怎么样更好的为实体经济服务?场内和场外怎么结合又让它合规又不至于出很大的金融风险,又严厉的打击那些地下对赌的行为,我们需要很好的考虑的,我们发展中心刚才说我们也研究期货,但是我们最近也配合商务部,也包括证监会,我们也在做两轮的大宗商品的场外的调研。另外就是探索期现结合的新模式,这个对我们来讲,因为市场的形势需要不断创新,前提保证市场的稳定,要不发生局部性和系统性的金融风险,但是怎么为实体经济服务,可能也是我们需要不断的创新的,这是给我们提出的新的课题。 所以在这个过程中我们期货公司期货交易所,还有很大的创新的空间,所以我也相信我们期货市场为实体服务的过程中,服务国家战略和服务国民经济的过程中,还能够有更多的创新取得更好的成绩。以上是我的发言,祝各位国庆中秋佳节快乐,万事如意,谢谢大家。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 21:43
谢东:未来仍将进一步推出“保险+期货”产品
谢东:未来仍将进一步推出“保险+期货”产品

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 中国人寿财产保险股份有限公司副总经济谢东 中国人寿财产保险股份有限公司副总经济谢东出席论坛并发表主题致辞。他指出,在去年和长江期货公司在湖北成功的推出了棉花期货保险后,今年又在去年的基础上推出了保险+鸡蛋期货的产品,此外,他表示随着期货和保险公司二者合作的进一步深入,未来共同发展协作的空间会越来越宽广。 以下为演讲实录: 尊敬的各位嘉宾大家下午好,本来不想讲话,但是在这个特殊时候,我想还是应该表达一下自己的心意,首先衷心的祝贺咱们长江期货公司成功的在三板上市挂牌,其次衷心的感谢各位领导嘉宾和咱们新闻媒体朋友们莅临这次会议,一起咱们这个论坛。第三个也是感谢长江期货公司主办方和《中国证券报》为我们大家提供了这么一个好的交流沟通的平台,为共同研究我们以后金融行业如何贯彻落实习近平总书记讲话精神和第五次全国金融工作会议的精神,也就是三个目标,服务实体经济,深化金融改革,防范金融风险,这次的论坛主题也就是这个,我们中国人寿财险公司到今年是成立第十个年头,十年来在集团公司的带领下,可以说是秉承着双重的文化,一直不懈的对实体经济和三农建设做出我们应有的贡献。去年我们财险公司成功的突破了600亿保费规模的高台阶,可以说每年都基本上是跨越式发展,在去年我们成功的和长江期货公司在湖北推出了棉花期货保险,可以说相当成功,今年我们又在去年的基础上,推出了保险+鸡蛋期货的产品,做了一点尝试,随着我们合作进一步的深入,我们未来的发展空间共同协作的空间会越来越宽广。最后中秋节即将来临,国庆节和中秋节相继的来临,也希望大家在紧张的工作之余,到北京看一看,适当的休闲还是有助于我们更好的工作,最后再次预祝我们所有人身体健康事业有成家庭幸福,谢谢大家。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 21:22
田伟:化解实体企业风险管理供需矛盾是当下期货使命
田伟:化解实体企业风险管理供需矛盾是当下期货使命

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货股份有限公司总裁田伟 长江期货股份有限公司总裁田伟出席论坛并发表主题致辞。他指出,近年来我国期货市场不断完善,期货交易品种达到50多个,期权品种也逐渐丰富,保险+期货试点稳步推进,期货市场规模稳定增长,有效的风险管理市场已经形成。 另一方面,我国深入参与期货市场,利用期权期货等工具管理的实体企业规模依然较小,现阶段在经济转型升级过程中,实体企业面临的经营风险不断加大,企业风险管理需求快速增长,如何化解在实体企业风险管理供需矛盾引导实体企业更有效的使用期货期权等金融衍生品工具,成为当下期货经营的重要使命。 以下为演讲实录: 尊敬的各位领导各位来宾,大家下午好,秋高气爽,丹桂飘香,在这个收获的季节,由长江期货、《中国证券报》联合主办,中国人寿财险协办的会议,大连商品交易所特别支持的期货服务实体、深化产融结合的高端论坛活动。作为主办方,我谨代表长江期货对各位领导嘉宾和各位媒体的莅临表示热烈欢迎和诚挚的感谢。今年上半年中国期货业协会正式颁布了服务实体经济纲要,该纲要颁布不仅为服务实体行业引导和帮助实体企业积极运用期货及衍生品工具定价指明了方向,同时也对发展大宗商品服务和风险管理业务搭建机构件平台促进资源优化配置,加强对接,围绕实体企业金融合作提出更高要求,近年来我国期货市场不断完善,期货交易品种达到50多个,期权品种也逐渐丰富,保险+期货试点稳步推进,期货市场规模稳定增长,有效的风险管理市场已经形成,另一方面我国深入参与期货市场,利用期权期货等工具管理的实体企业规模依然较小,现阶段在经济转型升级过程中,实体企业面临的经营风险不断加大,企业风险管理需求快速增长,如何化解在实体企业风险管理供需矛盾引导实体企业更有效的使用期货期权等金融衍生品工具,成为当下期货经营的重要使命。 长江期货自成立以来,一直秉承诚信为本,专业理财、以客户资产增值为己任的经营理念,打造专业服务团队,深入服务产业链上下游实体企业。在三年前,长江期货设立风险管理子公司,长江产业金融服务有限共,大力开展仓单服务、合作套保、基差贸易、定价服务等业务,并携手中国人寿财险,湖北银丰落地了湖北首单棉花保险+期货项目,在大商所的支持下,开展了玉米、鸡蛋等多个品种的场外期权项目。经过三年多的摸索实践,期货公司通过风险管理子公司的平台,进一步拓宽了服务实体企业的广度和深度,积累了经验,取得了较好的成效,也得到了实体企业的认可。    随着期货市场的加速发展,期权等衍生品工具的不断丰富,业务模式的不断创新,国际化程度逐步深入,中国期货市场迎来新的发展机遇,本次论坛邀请行内业内著名的专家学者,深入分析当前的宏观经济和市场形势,多角度探讨期货市场如何更好的服务实体经济,将是思想的盛宴,最后预祝本次论坛取得圆满成功,祝各位来宾身体健康,万事如意,谢谢。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 21:01
长江期货成功登陆新三板
长江期货成功登陆新三板

  9月28日,长江期货新三板挂牌上市仪式在全国中小企业股份转让系统举行。股票代码:872186,总股本52490万股。 长江期货董事长谭显荣表示,作为长江证券股份有限公司的控股子公司,长江期货立足于服务产业和服务地方经济发展,从零开始,逐步成长为中西部期货行业的领军企业。长江期货成功挂牌新三板,首先要感谢时代机遇,十多年来,中国期货市场实现了从量变到质变的飞速发展,为期货行业的发展营造了良好的氛围和土壤;还要感谢客户、员工和股东的支持。 谭显荣说:“挂牌新三板,是长江期货新的起点、新的征程、新的高度。我们将以此次挂牌为契机,充分利用资本市场的力量,在产业服务、财富管理、风险管理等领域实现进一步的跨越。” 据悉,一方面,长江期货将积极探索和发展风险管理业务,立足“期现结合、产融结合”,创新风险管理产品和业务模式,试点开展“期货+保险”,向客户提供全产业链的风险管理解决方案。另一方面,坚持财富管理和资产配置的理念,打造“小、快、灵”的资管产品,推出龙健、龙富、龙赢、龙腾四个不同风格的系列自主管理产品。长江期货拥有公募基金销售、银行间市场债券交易、网下打新业务等多项同业机构不具备的交易资质,可以基于不同的投资需求、投资标的和风险要求,为各类投资者提供多元化的财富管理产品。 长江期货的成功上市,不仅有利于拓宽公司融资渠道,增强资本实力,也有利于公司的规范运作和规范管理,提升公司稳健运营能力。根据公司发展规划,长江期货致力打造业内一流的金融衍生品和风险管理的服务商与供应商,为各类投资者提供个性化、专业化的风险管理和财富管理服务。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 16:14
"期货服务实体 深化产融结合"论坛现场高清图

  "期货服务实体 深化产融结合"论坛现场高清图[详情]

2017年09月28日 15:55
期货服务实体•深化产融结合高端论坛在北京举行
期货服务实体•深化产融结合高端论坛在北京举行

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货总裁田伟在致辞中表示,近年来,我国期货市场不断完善,但是目前我国深入参与期货市场,利用期货、期权等工具进行风险管理的实体企业数量规模依然较小。现阶段,在经济转型升级过程中,实体企业面临的经营风险不断加大,企业风险管理需求快速增长。“因此,化解在实体企业风险管理的供需矛盾,引导实体企业更有效地使用期货、期权等金融衍生工具,已经成为当下期货经营机构一个重要的使命。”他说。 会议围绕宏观经济与市场形势、期货市场在服务农产品价格改革中的实践与创新、期货市场在服务实体中的作用和期权促进产融结合模式创新等主题展开。 农业是国家产业的基础,农业始终是国之根本,国家对三农问题长期关注,农产品价格改革也取得了长足进展。对于期货市场怎么应对农产品价格机制改革,服务于改革,国务院发展研究中心经济研究所原所长任兴洲介绍到,期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置,期货价格在确和定棉花、玉米目标市场价格、完善补贴机制上能发挥重要作用,能够通过套期保值功能锁定成本,规避风险,利用多样性的期货工具管理风险,提升企业抗风险能力;通过创新有效机制,如“保险+期货”,能稳定生产者的基本收益。“保险+期货”由期货交易所、期货公司、保险公司共同探索的为农服务有效模式,被写入2016和2017年的中央一号文件。长江期货在国内率先落地“保险+期货”,为涉农企业提供信息服务、技术支持和专业定制化服务。 长江期货副总裁夏凉平介绍了近年来长江期货在服务实体产业方面的实践,包括传统产业链风险管理、风险管理公司业务的拓展,以及“期货+保险”业务的实践情况。 在期货公司与其他金融行业合作方面,中国人寿财产保险股份有限公司湖北分公司谈到,2016年,中国人寿财险和长江期货建立战略合作关系,于2016年11月9日成功推出了湖北保险史上期货价格保险的第一单。同时,双方企业还与国家级贫困县宜昌秭归县政府共同签署《金融扶贫合作协议》,采取了包括场外期权、保险+期货、捐资助学等多种方式,共同开展精准扶贫工作,为湖北金融业践行服务“三农”走出了坚实的一步。 产融合作不断深入,期货市场服务实体的功能不断强化,金融机构和产业企业在不断创新合作模式,实现合作共赢。[详情]

新浪财经 | 2017年09月28日 14:38
长江期货谭显荣:新三板市场三大优势吸引期货公司
长江期货谭显荣:新三板市场三大优势吸引期货公司

  去年以来,期货公司挂牌新三板热情高涨,挂牌加速迹象明显。9月长江期货也成功登陆新三板市场。对此,公司董事长谭显荣接受中国证券报记者采访时认为,期货公司选择挂牌新三板,一是有利于拓宽期货公司融资渠道,增强资本实力,近两年来,期货公司风险管理、资产管理业务的快速发展,推动期货公司亟需与资本市场对接。二是有利于引入战略投资者,提高股份流动性,优化期货公司股东结构。三是挂牌新三板成为公众公司,促使公司治理、财务管理、信息披露更加规范,有利于期货公司优化法人治理结构、提升运作管理水平,在一定程度上促进期货公司和整个期货行业的成长进步。 他说,早在2016年底,中国证监会副主席方星海在第十二届中国(深圳)国际期货大会上就曾表示,继续支持期货公司拓展融资渠道,鼓励其通过境内外发行上市、“新三板”挂牌等方式扩大筹资规模。而IPO上市门槛高,排队时间长,中小期货公司大多无缘主板或中小板,新三板则成为期货公司挂牌上市的主流选择。 中国证券报:鲁证期货、弘业期货相继在港交所挂牌上市,长江期货有无类似考虑?为何选择在国内上市? 谭显荣:随着期货公司业务发展的日益多元化,为有效拓宽资本补充渠道,实现资本扩张与业务拓展的良性循环,期货公司亟须资本市场的滋养。上市地点的选择,主要基于一家公司对其自身在未来市场中的定位和发展战略。 长江期货作为上市证券公司长江证券的控股子公司,基于政策、市场环境等多方面因素考虑,长江期货选择在新三板挂牌上市。 在国内上市并不意味着忽略境外业务和国际市场。目前,我国期货市场国际化进程正在稳步有序推进,双向对外开放进度也在日益加快,在这一过程中,长江期货也将加快境外业务的拓展力度。 中国证券报:长江期货如何利用上市优势,进一步拓展自己的战略规划? 谭显荣:新三板挂牌只是长江期货成长道路上的一个里程碑。十余年来,长江期货始终秉承“诚信为本、专业理财”的理念,立足于服务产业和服务地方经济发展,业务保持高速成长,获得行业“AA”最高评级,并逐步成长为中西部地区期货业的领军企业。 长江期货挂牌新三板,将打通融资渠道,扩大筹资规模,进一步增强资本实力。长江期货将以此次挂牌为契机,充分利用资本市场的力量,提升专业服务能力,努力实现进军行业前十的奋斗目标。 一方面,回归本源,服务产业,打造风险管理品牌。长江期货将继续大力推进风险管理业务,通过“1231”专业团队服务模式,利用风险管理子公司平台,创新风险管理产品设计,有效解决实体企业在期货市场风险管理过程中的痛点。深入推进“保险+期货”模式,实现“1+1>2”的效果。长江期货还将积极拓展境外业务,结合境内境外业务,深化产业服务。 另一方面,创新求变,转型升级,打造财富管理品牌。长江期货将坚持财富管理和资产配置的理念,利用资产管理业务资格、公开募集证券投资基金销售资格、全国银行间债券市场准入资格等多项资质,基于客户不同的投资需求、投资标的和风险要求,为各类投资者提供多元、专业的财富管理服务,以优质的态度和专业的水准,助力客户财富的保值增值。 中国证券报:期货公司纷纷开展“期货+保险”、场外期权等业务,进一步细化服务实体经济的内涵。请分析在“一带一路”建设以及供给侧改革背景下期货公司如何发挥更积极的角色? 谭显荣:近年来,我国期货市场品种体系不断丰富,期货市场规模稳步增长,市场流动性不断增强,投资者结构和交易行为日益多元化。在“一带一路”建设以及供给侧改革背景下,在转型升级过程中,企业需要更加充分使用风险管理工具,增强自身的经营能力。风险管理需求的多样化和个性化,对期货公司提出更高要求,同时也是给期货公司提供更大的舞台。 首先,期货经营机构自身的服务能力直接影响着实体企业利用期货市场管理风险的效率,要加强期货行业与产业的深度融合,这对期货风险管理业务等创新业务提出了很高的要求。证监会副主席方星海就曾表示,期货行业长期以来低层次竞争的根源,在于服务的常规供给过剩而有效供给不足。目前,我国规模以上企业有50多万家,但我国期货市场的产业客户仅有2万余户,大量有风险管理需求的上下游企业尚未直接参与期货市场。要让这些企业实现人不进场而风险管理需求进场,就需要期货行业积极推动市场模式的创新。 其次,期货市场在服务供给侧结构性改革方面有着广阔空间,具体表现在可以帮助实体企业建立期现货结合的经营方式、与保险公司在服务“三农”和精准扶贫等方面开展“期货+保险”、场外期权等业务。稳步开展“保险+期货”等期现结合的业务试点,加快场外期权市场建设,将引导更多金融资源投向“三农”,有利于进一步深化服务“三农”工作,更好地服务实体经济。 最后,中国理财市场空间巨大,在可以预见的将来,期货资管市场有很大的想象空间;与此同时,期货行业的客户规模在不断增长,佣金却在不断下降,通道业务的价值在逐渐递减,财富管理是期货公司在当前商业模式下的必然选择方向,也是改变期货行业投机形象的重要途径。 中国证券报:如何深学深悟、狠抓落实全国金融工作会议精神及全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会精神? 谭显荣:今年7月举行的全国金融工作会议,对当前和今后一个时期我国金融工作进行了全面部署。原来的期货市场是依法监管全面监管从严监管,现在增加了一条坚守不发生系统性风险的底线,同时在金融背景下,服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革是三项主要任务。习近平总书记指出,要做好金融工作要把握回归本源,服从服务于经济社会发展。 长江期货始终秉承“诚信为本、专业服务,以客户资产增值为己任”的宗旨,立足本源,发挥专业优势,提倡的“期现结合、产融结合”服务理念,深度服务实体经济。长江期货将坚持大力推广“期货+保险”模式,探索和创新农产品价格风险管理工具,用发展新理念破解“三农”难题,稳步推进精准扶贫。 为服务产业供给侧改革,长江期货即将推出“双百计划”,即走进100家企业、走进100家上市公司,深度挖掘企业需求,与企业打成一片。 此外,长江期货以“强化合规理念、行稳才能致远”为原则,坚守合规底线,全面梳理各项业务的风险,逐步将风险管理的定位从原来简单的合规导向转变为全面风险管理模式。[详情]

中国证券报-中证网 | 2017年09月27日 20:58
圆桌论坛:期货市场服务实体 期权促进产融结合
圆桌论坛:期货市场服务实体 期权促进产融结合

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货副总裁夏凉平、中国人寿财险湖北分公司副总经理张玉成、中华棉集团公司期货部副总经理杨志、中国证券报主编王超、长江产业金融服务(武汉)服务有限公司总经理李乡春出席圆桌论坛并做主题发言。 以下为演讲实录: 下面我们进入嘉宾讨论的环节。我们围绕期货市场在服务实体中的作用,还有期权促进产融结合结合模式创新。今天的嘉宾来自不同的领域,有保险公司有期货公司,还有两位实体企业还有媒体,大家也是从不同的角度在关注和参与这个期货市场。近年来我国期货市场的品种不断丰富,形成完善体系,投资结构优化,实体企业越来越多也越来越灵活使用期货期权工具,期货市场的核心功能,一个是价格发现,第二个是风险管理,应该说得到了越来越充分的发挥,我们接下来主要是围绕两个话题展开,第一个话题在服务实体经济的作用。实体企业是期货最直接的参与者也是感受最深,首先请用中华棉花集团的杨总,市场期货品种不断丰富,企业使用期货工具方面有哪些想法,是否达到自己的预期? 杨志:我只从我个人,从我对企业套保的角度谈一下我个人的观点,随着期货期权相关品种不断增加,企业在套保方面会有一些什么样的改观?我个人认为,期货与现货方面套保,期货方面应用广泛,期权方面还有一定意义上的偏差,刚才夏总谈到的,第一个就是可以利用期权来做一个盈利的工具,第二个也谈到还是一个对冲。就是说对现货进行套期保值的同时,为了规避持有的单边风险,还要用期权对单边持仓进行对冲,这方面理解方面还有一个差距,像长江期货有实力的公司,多给我们支持,再一个就是从实际的套保操作当中,我谈一下我个人的体会,当着专业机构人士还有台下这么多的投资界的人士我有点班门弄斧,我谈一下我个人的感受。首先要想做好套期保值,你得先明白,我进入这个市场,就是干什么来了,你进入这个市场是套期保值,还是套利还是投机操作还是等等其他的操作,首先要有明确的目的,也就是说要有风险防控的意识,这个是必须确认的,没有这个前提的话,金融市场操作就会混乱。第二就是期现结合,刚才大家看到鸡蛋也好,其他品种也好都谈到这个问题,我个人认为期现结合首先两个市场,一个是期货市场一个是现货市场,作为现货来说,有不同的操作的周期性,比如说我可能这个操作周期就一个星期,随着周期的波动,制定相应的套保计划根据不同周期制定不同的价格区间,或者是套保方案。有人提出这么一个观点,是不是一种方法在期货市场通行了,就是我只要出一个方案,其他的所有的套保就能迎刃而解,我个人认为不对,跟中国传统武术一样,无论是少林拳还是太极拳,没有无敌的拳术只有无敌的方法。期货市场千变万化,如果说一种方法通行百分之百的赚钱盈利不太现实,所以我们要根据现货的不同周期和它这种现货的不同的性质来制定相应的套保计划。 第三个方面,四个字两句话,计划交易、交易计划。我们都知道,在我们身边我们看到很多,有的人操作,况且不说你没有计划,就是你制定好了详细的操作计划,随着市场波动的加剧,或者说有一些超预期的波动,都会影响你的操作心态,这种有计划的情况下,都不能把计划完整的实施出来,何况你没有计划,在操作方面就可能有很多盲从。这是计划交易,交易计划。最后还想说知行合一,知是因,行是果,怎么知行合一,有人说我已经定好计划,也看出行情了,但是就是关键时刻没下手,没有进行操作,我个人认为,并不是你计划制定不合理,后期看合理,没有落地的原因是个人对行情的认知程度还没有达到支配它行动的这么一个高度。如果它的认识程度已经可以支配行动了,就会知行合一,当对行情胸有成竹,计划也摆在你面前,肯定就能做到,所以这是认知的过程。 夏凉平:刚才杨总谈到套期保值和几个层面的理解,还有对一些期现结合过程当中周期和其他方面需要注意的,对执行和理念层面的解释,那苏总就这一块谈谈看法。 苏全明:我们是生产钢铁的,主要对于期货来说,尤其在国内市场上下游比棉花清晰一些。当你认为利润可持续的时候,(就去做),如果一段时期都没有利润,就要考虑原材料成本,还有工具如何选择。这个很多时候还是要有一些判断。我认为市场本身存在风险,周期更大一点,这个时候采取一些策略,无论是对冲型的策略还是单边型的,尤其对于钢铁企业来说,不会平滑,传统企业考虑原材料哪些存在一定的紧缺性,针对原材料库存,钢铁来说它的资金流动量非常大,原材料可能因为涨价钢库存量很大,需要有一定的资金流,它需要更高去库存。 夏凉平:黑色产业链这种品种更加健全一些更加丰富一些,所以有一些策略或者是参与期货市场的可能会有更大的空间,但是像棉花目前有的工具还是集中在期货,期权这一块,场外这一块参与使用情况,期权的迫切性如何。 苏全明:期权规模非常小,国内要么是规模不够,他们承载量有限。这个时候不会有很多企业会参与,在我看来很多时候大家不需要用期权直接在盘面选择一个品种,本身做原料和成品,多一个成品或者原料自己就能解决。 夏凉平:对于整个期货市场服务实体经济起了很多作用,对于期货公司服务实体产业方面这些年来最大的变化有哪些新的变化?风险管理子公司对融入实体企业会有什么帮助体现在哪些方面? 李乡春:根据我们对长期以来的实践发现,这个市场它的功能远远没有发挥,它可做的事情还非常多,子公司的服务子公司如何创新的去服务产业这个行业,我觉得我们对整个目前中国的期货市场,中国的商品市场要有一个认知,我觉得最简单,我们有三个层面上的东西是不足首先是这个我们场内市场比较大,比较活跃。这个很大程度上制约了我们,很多企业在认知市场定位这个市场工具的时候,认知是有偏差的。很多企业的老板要通过这个市场来挣钱的,从本质上讲,产业公司要买保险,但是大家都想买保险。大家都有错误的认识,第三就是我们行业那么多年形成的,过去我们对这个市场的定位以及我们这个行业人的普遍的局限,就是我们对企业对产业对行业服务能力比市场要求的多,我们这三个认识,就是对应运而生的风险管理子公司这样的业态和创新形势,解决的事情是比如说我们子公司的参与,已经把场外的事情能够做的很好,可以进行结算。第二我们企业对市场,一方面觉得很厉害,对行业很熟悉。首先要对市场有正确认识,然后对它的团队建设比较科学化,然后对于这个团队最最主要是团队的培养,在评估他们业绩绩效的时候,按投资公司的思想评估这个团队显然不行。如果说不按这个,只要有这个思想,基本都建立自己的团队。凡是建立这个团队的思想,我们说是专业的人士。我们说这个市场与我们的实体服务水平,我们长期以来,期货行业有一个非常大的怪现象,叫做外行教内行,这个东西正不正常,这个业态,我们在实践中发现我们的人凡是虚心做学生的多多少少的,比如服务钢铁产业的时候和钢铁企业在一起向他们学习有这样的认知的期货公司或多或少都会提高,会获得比较好的市场份额,这里面最最重要的东西,就是我们把期货工具就当做一个工作还是说我们跟企业在一起,荣辱与共,冷暖共担,你好我好大家好,只有这样做我们才能提高,才能做的更好。实际上我们的市场有很多的弊端,最最重要的是我们说为什么很多产业,我举一个非常典型的例子,钢铁行业前一阵达到上千块钱以上的吨钢利润,这个是不可持续的,很多钢厂把这个论调套上,我有一个非常好的建议,就是我们在证券市场当中和在大连商品交易所是不是可以通过期货公司通过信用交易。套期保值成本非常高。 夏凉平:刚才李总这边有一个观点就是专业的人做专业的事,并不是一定所有的企业需要直接参与到市场里面来,实际上像保险+期货这个产品实际上也是可以达到类似的效果,就是人不用进场,但是所面临的风险在场内已经做了对冲。从2015年中国的保险+期货的实践以来,这两年实际上是在各个地方都做了很多的探索,这个想请问一下中国人寿财险的张总,请您谈一谈,从保险行业的角度,目前保险+期货业务开展的情况怎么样,中国人寿财险有哪些值得借鉴或者推广的做法。 张玉成:非常容幸参加这个论坛,我们整个保险+期货的情况,一个在国家农产品价格机制改革,农产品结构调整的大背景下,中央一号文件也得到贯彻落实,我们的保险企业也在行动,态度都非常积极,也都纷纷的进入到保险+期货这个领域,以保险的形势保障我们各个农业经济主体价格波动,来分散我们由于价格的下降来导致的风险,从保险+期货发展的情况来看,有几个特点,一个是产品更加丰富了,范围更广了,基本上可以涵盖到我们期货市场的主要的农产品,基本上都有保险+期货的影子,所以这是一个产品的范围比较广。第二个合作的内容也更加丰富,合作的模式更加丰富,初期的实验和探索,主要集中带保险+期货,就是保期结合,随着创新的深入,保险+期货甚至是银行加期货,保期银期甚至政府的介入互联网的介入,多元化合作也在方兴未艾,也在不断的深入。第三个是服务的效果越来越好,原来是保险单纯的保障,现在有保险期货,以及其他的金融产品的一揽子的服务,对客户也好,对农业经济主体也好,提供了整个链条上的服务,打通了上下游的壁垒,服务的效果得到了非常好的体现。第四个政府的支持力度也在逐步的加大,虽然有一个过程,但是我感觉在保障三农利益,推动我们的农业产品的供给侧改革这种大的背景下,政府对保险+期货的支持也在逐步的加大,也在鼓励我们保险+期货创新模式的发展这是第一个问题。 第二个问题具体到我们中国人寿财险,我们和长江期货实力雄厚的期货公司合作也是非常的愉快,也是非常的深入,具体也有几点,一个就是起点比较高,第二个就是落地比较实,第三个就是合作比较深,第四个是创新比较好。第一个起点比较高,就是2016年,我们中国人寿财险,在中国人寿集团的大力支持下,和我们长江期货建立了战略合作伙伴关系,这个起点比较高,央企加国企的结合,第二个落地比较实,2016年的11月份,我们在湖北,也是开局了保险+期货的首单,大家比较熟悉,我们下面也讲到包括刚才照片也展示了,棉花期货提供了六百万的保险保障,第二个落地比较实,不光是有战略合作层面的,也是具体的业务合作的,而且后期除了棉花之外,我们在鸡蛋在玉米在橡胶方面也有产品供给和合作,也在深入。第三个就是合作的领域非常的广阔,合作的深入性比较好,除了保险+期货之外,我们和长江期货也建立了和我们宜昌秭归县进行了精准扶贫,和政府签订了金融扶贫备忘录,我们通过场外期权,通过保险+期货通过我们的捐资助学等等模式,履行社会责任,也充分体现了央企加国企这种讲政治顾大局有责任强担当的政治格局。第四个我觉得我们的创新点也是非常多,首先在产品创新的覆盖面上也是越来越广,前面我提到,在各地产品创新,我们借助长江期货的大数据在个体产品创新上也有亮点,比如我们的鸡蛋的期货和保险,也是把一份保单相当于保我们15吨的(当量),一个个标准的单位进行担保,解决很多小客户纳入不了保障的问题,对大客户规模化的也能有效分担风险,这也是我们两家合作的优点。 夏凉平:谢谢。像《中国证券报》的王超主编,一直在跟踪期货衍生品市场,对我国期货市场这么多年的发展也非常的了解非常的熟悉,在前不久,王主编也参加了保险+期货的一些调研,对于期货行业保险+期货有一些观点,简单谈一下存在的问题和不足的地方,将来怎么解决。 王超:保险+期货的孕育试点到推广,保险+期货项目试点是大商所探索的,在座各位对保险+期货可能不太了解,内容是四个方面,第一保险公司开发保险产品,第二农民去买,第三保险公司把保险产品,保险公司通过购买期货公司的风险管理子公司的产品来转移它的风险,第四,期货子公司通过场内期货市场来把期权产品的风险再给对冲出去,保险+期货主要有四方面的内容。保险+期货的由来是在2013年之前,大连商品交易所,一直致力于推广千村万户,在东北给农户提供期货信息,问题是不同于美国的大农业格局,我国都是小农小户,在这种情况下,让农民涉足期货市场不现实,这时候交易所转思路,是行业龙头加期货,在农民里面通过组织合作社,或者农业的领头羊,通过他们把众多的农民串起来利用期货工具,这个过程中又出现其他问题,农民对期货不了解不熟悉,一听期货感觉就是骗人的,后来在实践过程中,逐步的向农民普及,期货是一种保险,我们发现一说保险合作的农民容易接受,这个情况下思路慢慢就开了,后来就进一步引入保险公司,期货加保险,期货公司通过发挥自己在期货期权等金融衍生宾方面的优势,借助保险公司这个通道实现服务实体经济服务三农的目标。保险+期货它的孕育并且试点是2015年,不到一年时间,就取得一些显著的成效,很快到了有关部门的高度认可了大力支持,2015年中央一号文件,2017年再度出现在中央一号文件里,但是保险+期货在推广的过程中,出现了三个问题。第一就是钱从哪里来,保费光让交易所做贡献是无法持续的。我们在调研中发现,我去年到黑龙江农场,我们发现一般粮食的主产县,一般是财政的弱省弱县,缺乏财政上的支持,试图让金融创新服务三农是非常困难的,所以希望国家财政上给予大力的支持,这是第一个。 第二个农民卖粮难的问题没有得到解决,临时收储取消了之后,尽管我们价格险产量险甚至收入险还是不能保证农户的粮食有效的卖出去,粮食卖不出去,农民的收益得不到保障。 第三个我们调研中发现,期权类产品涉及的成本过于复杂,成本太高,流动性差,这是保费居高不下的原因,保费高农民接受不了,这是我总结的三个原因。针对这些问题,今年大商所在32个试点里面,已经尝试性的进行努力,比如今年的32个试点,有9个还引入了商业银行,还有大约是7个,有两个试点得到了农业部的资金支持,还有11个地方政府支持。我就讲这些。 夏凉平:问最后一个问题。对于期货市场期货行业期货公司如何更好的服务实体经济,作为实体企业有怎样的建议或者意见,有哪些希望,首先请中华棉花集团的杨总简单谈谈。 杨志:作为我们来说,如果单从深度和广度圆九不及长江期货这样的公司,你们对这方面你们是专业我是业余,虽然我们也在企业里面做期货研究和技术分析,也操作,但是相比之下我们在信息方面还是有不对称性,对期货的认知理念,我们还要跟你们这些专业性的公司多接触,或者说你给我们多进行培训,让我们从这种交易理念上有很高的认识,再一个作为实体经济来说,尤其是传统行业,它在套保方面,它的方法还是很少的,无法适应现在市场多变或者是我们的套保方案有很多不完善性。当然也有企业的特点。你比如说还有一个品种方面,像我们棉花公司,现在在期货上在场内还没有品种的我们要对冲风险的时候,我们做外面可以,我们看到机会但是我们做不了,比如说我们价差如果过大可以相互对冲,很多情况下受制约,我们希望市场一些相关品种为我们一些企业套保多增加一些(机会)。 苏全明:黑色的期货很难做,因为时效性很短,现在对应1801合约,时间就截止到9月底,没法做,太远合约没有,不连接起来期权不好解决。首先为什么我说黑色的这个可以敢,外围没有太多,整个铁矿随着钢的波动而波动,是劳民伤财的事,让企业去套保,企业从上到下,连轴转,也转不了。 夏凉平:接下来请问一下中国人寿财险的张总,在保险公司和期货公司合作这一块,还可以从哪些方面展开? 张玉成:目前保险和期货公司合作2015年刚刚起步,探索性的,虽然有一点创新,但是实际上要走的路还是很远,我感觉两大方面可以做,一个是我们产品开发上刚才像王总提到,我们李总也提到,对保险的认识度,包括价格太高等等这些问题,在产品合作上可以进一步的深化,保险和期货公司都应该探讨,保险公司对期货这种产品有很多了解,但是毕竟是两个行当,虽然都属于金融行业,但是确实是刚才几位领导说到术业有专攻,我们随着保险期货合作,保险公司更应该了解期货的模式,期货公司也应该熟悉保险的一些政策,只有随着两家深入的融合,才能够开发出来更适合农业信息主体的产品,这样才能迈出坚实的步伐,到底是项目的价格合理,还是期货价格合理,到底什么样的覆盖面和产品费率是更适合农户的,更适合农业主体的,我觉得这个方面我们两家要有深入的合作的领域,这是第一个方面。 第二个在服务客户上,我们大有可为,因为现在强调金融一体化,中国人寿包括财险和寿险公司,都将成立综合部,综合信息化方兴未艾如火如荼,中国人寿有寿险财险有养老有投资公司资产公司还有银行,我们保险和期货也是综合金融的一种形式,随着我们这种合作的深入,为客户可以提供一揽子的金融服务,提供全产业链的风险保障,只有这样我觉得才能够陆陆续续的满足客户更多的需求,单一的保险产品已经很难满足客户的需求,同时在风险保障上也能够提供更为全面,供客户选择的余地也会更大,这是在客户服务拓展方面都是有一些合作领域,当然还有一些,比如说期货公司如果能够拿到代理保险权,还可以帮助我们做代理业务,包括保险公司也可以给期货公司提供咨询服务平台,把咨询服务点设到我们全国的营业机构,那就太多了,遍布全国的各个省市乡村镇都有我们的合作点,包括中国人寿有大量的客户资源,还是可以共享客户共享数据共享金融平台,共享交流等等这些,我们合作领域应该是非常好的,就这么多。 夏凉平:谢谢张总,跟期货公司的跨界合作还有很多可以展开,王主编您对期货行业服务实体经济的能力有什么样的建议? 王超:结合我的工作实践有三个方面需要特别突出,第一就是创新品种和创新业务,这样才能有更多方式对交易所来说要有更多的品种,要开发更多更复杂的更符合市场需要的,第二,对于期货公司来说,要拓展它的创新业务发展,服务实体经济这些创新业务,现在服务实体经济最直接的业务一是风险子公司业务,第二个是资管业务,截止到7月份,整个期货行业期货子公司的业务收入前七个月收入422亿,然后净利润七个多亿,增幅很显著,资产管理方面,2012年到现在,期货资管产品一共是2800多支,现在的规模是到7月底是2300多亿。和其他姿容行业比还很小,但是和自身比进步非常明显,这是创新驱动和创新业务。第二个通过对调研,需要各金融机构通力合作,为了服务实体经济和服务三农。在下一步可以引入基金、信托或者券商,各个金融机构都有自己的优势,目标一致,应该在大的方向下协调好,步伐一致,肯定有很好的结果。第三个老生常谈的建议,就是人才,在调研中我深切的感受到,保险公司期货公司明显缺乏农林方面的人才,这样农民面对保险公司或者期货公司会害怕上当受骗,我们需要这方面的人才。 夏凉平:最后我们请风险管理公司的李总风险管理是最直接的,是服务实体经济的,下一步有什么样的考虑简单的谈一谈。 李乡春:产融共生,我们作为金融行业及要明白自己是不创造价值的,产业制造业生产单位是我们金融行业衣食父母,因为它们创造价值,这样我们认识到这个才能如履薄冰,战战兢兢的给他们提供最优质最好的,另外一个就是特别羡慕我们金融行业内期货公司,叫金融行业的边缘化的业态,这个意思就是希望我们的产业大佬,对这些企业家也对我们这些期货公司的服务和劳动给予尊重,只有这样公升的东西,我们才能够共同进步,作为金融业,它最最主要的是挖掘产业客户真实需求,我们很多人很多金融机构不知道企业的真实需求是什么,或者说企业因为实体的原因,对需求的表述不准确,说是这样,但真实的可能出现偏差,要知道它的精准需求是什么。我原先说我们期货这个小业态其实是产业,产业是产业金融是金融,金融是积累财富,是亮丽的广场,产业是在田间地头,要走向亮丽的广场要经历一座立交桥,这个立交桥就是期货公司,我们有风险管理不是一上来就套期保值。企业最需要什么我们当前除了技术信息以外就是资金,由于我们长期知冷知热的在一起,我们对他们的把控是最有效的,保险公司讲合作,其实保险公司有那部分钱能不能通过我们扶植到企业去,银行能不能通过我们扶植到企业,打通这块链条的服务,我觉得这个价值更高,我非常想表达的就是这个才是最有价值最高的,也是企业目前最需求的东西,我们现在做的那些东西,不管是哪个,我们很多叫长江产业金融服务,服务就要收费。老是服务给钱也不行。比如金融服务,我们的员工期货公司那么大风险,我们心态是矛盾的。我们如果仅仅说我们交易太累了,但是真真正正我们的市场国际化,这个交易的层面和运营的层面就是通道,24小时没有问题,我们重要的就是效率最高成本最低,包括我们期货公司每一个单元跟做的好的客户形成共生共融的关系,我们很多业务单元一两个亿,比如说钢铁,他自己是一个体量,跟它的上下游都可能形成一个很现实的生态圈。我可以肯定的说。深化产业结合,有产业共融共(知),子公司总是有很多实践,保险+期货那么多机构去做,现在靠政府还有就是由于我们市场,我们现在期货市场,比如我们湖北,是中国的油菜产区,我们搞一个油菜保险+期货,搞一个大的项目,别搞一万起步就二十万,这个事情让地方政府,我们真真正正的搞一个有意义的东西,我老说,我们做的东西,服务的东西,专业化服务的东西,就是要树立标杆。全公司所有都战战兢兢,每时每刻都要想,是不是能把所有人的智力智慧调动起来,我们的专业所有东西都是一样的,只要我们往上够着这个事,它的专业性又没有榜样可学,你的创新就都来了,做大的难的不好做的这才是创新,否则我们就是最简单最方便的就是没有挑战性也没有意义,也不符合真真正正的是(实际)。 苏全明:服务产业,我觉得现在我的感觉,尤其是我们做黑色的,没有其他附加作用,你的研投团队做到位,基础上对于客户来说,没有太大区别。但是如果说你的研投服务更细微的服务能够跟得上,客户还是更愿意到你这边来做,所以客户的角度来说,有时候内部也有团队考虑方式和考虑的东西不一样,研投团队做的更细更全面更专业的东西,我觉得考虑会更仔细一点。还有就是说你的研投团队一定是深入的学习,一定要了解所有的产品,你跟产业的人聊,跟我聊,我一听就知道了,以后你说什么我就打折扣了,我说什么你要看到下一点的东西。 夏凉平:今天台上五位不同领域的专家围绕同一个主题,从不同角度做了深入的探讨和交流,碰撞出很多火花,为我们带来很多新的启发,时间的原因,我们今天的讨论就到这里,谢谢各位嘉宾,谢谢大家。 主持人:咱们的圆桌讨论还是非常有意义,各位嘉宾各抒己见,讨论严重超时,我在这里要非常感谢夏总和各位嘉宾的分享,让我们用热烈的掌声向他们表示感谢。期货服务实体,深化产融结合论坛圆满结束,感谢各位领导和嘉宾的光临,谢谢。[详情]

桂浩明:目前经济还是L型 是慢牛加结构性的行情
桂浩明:目前经济还是L型 是慢牛加结构性的行情

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 申银万国证券首席市场分析师桂浩明 申银万国证券首席市场分析师桂浩明出席论坛并发表主题演讲。他指出,上游企业的成本利润抬高是吸收侵占了下游的利润,过去利润在中下游,现在回到上游,这就不构成新周期,因为新周期是上游传到中游再到下游,围绕新周期反映一个问题,就是中国在进行结构调整,链条发生变化引导产能往哪个方向转移,所以从供给侧结构性改革的角度来讲,中国经济还是L型,主要是结构的调整。 此外,他还表示,不存在扁平意义上的牛市,目前的经济还是L型,在这个过程当中呈现的一定是一个慢牛市,价格和市场结构发生了变化,慢牛的形式此起彼伏,所以是慢牛加结构性的行情,但是结构性行情不是一成不变的,会不断深入不断泛化。 以下为演讲实录: 各位下午好,很高兴参加我们长江期货在新三板挂牌的活动和举办这样的讨论会,我的内容是给大家介绍一下对资本市场的看法,对资本市场我想大家在期货市场当中肯定也是非常敏感,在某种程度上,对整个市场都很敏感,因为期货变化太大,我们知道特朗普推出减税计划,大家可能知道,这是它的竞选纲领,但是这个计划真的推出来的时候,尽管有不确定性,人们不知道特批这个计划通过率有多少,也不知道它的合理性如何,大规模减税以后,美国的开支国家的开支能不能承受,市场马上就做出反应,期货市场明显,我们知道石油价格走势很明显,特朗普的政策涉及到基本面的变化,对市场的影响非常惊人,我想今天在这里和大家谈到资本市场,我们讲中国的资本市场,我们着重讲中国资本市场的变化,今天这个话题是讲结构性行情的深入与泛化。一个是结构性问题,我想今年不管是股票市场债券市场或者期货市场,都有结构性行情,它不是均衡的大家都掌握的,在这个市场大家都很弱,在几天前,我们发行了一个债券,可转债,这是第一次采取信用发行,就是认购的人不用自己掏钱,就可以申购,每个个人帐户申购一千万,申购了以后,中签了再去付款,这样一个债券最后中签率大概11%多,如果要稳住一千的债券要很多帐户,要一千万。这个市场火爆吗?你申购一个亿才给你一千块钱,(十万)分之一,很明显这是结构性的问题,股票市场大家也清楚,与此同时,有些品种很强,但是有些未必如此,很多人预测今年的农产品行情,但是实际表现有差距,这个结构性行情,我们想结构性行情下一步如何深入并且如何进一步扩散,首先要讲宏观,实际上刚才国务院研究中心已经提到了,更多从农产品期货角度,但是实际上农产品期货的表现(反映)宏观,大家搞经济的,或者是做经济投资的人都会想到一个话题就是新周期,因为最近这个问题是引发比较大的争议的,我们很难对新周期马上做一个评判,因为很简单,很多经济的判断都是事后的,事先判断太少。但是我觉得,我们多多少少可以去看出端倪。 新周期是怎么提出来的,认为这两年供给侧结构性改革,去产能去库存去杠杆,补短板等等,压缩淘汰落后产能,使得技术产能开始回升,这些产能技术上游企业价格回升,也使得对于我们企业效益改善,从而引发了新一轮的经济增长,对于中国以往的经济增长总是从上游开始。我们知道2008年的四万亿,再往前1998年两次金融危机。现在也是新周期,如果新周期观点成立,经济增速会超越现在的6.9%的水平,重新回到7以上,周期出来了,什么叫周期?由低到高,要上去的,如果要上去,我们商品期货的好日子要来了。股票市场也有好日子要来了。这种周期理论提出以后,也有很多是不同意的,因为今天经济是L型,有点波动但不是大幅度增长,既然是L型怎么会有新周期?所以很多人并不认为,客观上我们相应的(标的)不支持新周期,如果我们详细看一下中国今年经济运行的结构,我们会发现这样的,煤炭前一年是亏损,去年下半年开始扭亏,今年煤炭很厉害,煤炭的效益百分之几百的都有,前几年电力行业很好,煤炭价格下跌,电价几乎没动,电厂成本主要是燃煤,它下去以后电的日子就好过了,下半年煤炭价格上来以后它的日子就不是太好过,我们今年为什么搞了神华和国电要合并,搞中国神点,因为老是打架,没办法签长期协议也解决不了问题,最后算了,两家合在一起,自己去分,中国神华和国电,中国两个最大的煤矿和最大的电厂合并,最后是这个逻辑。 这个事情说明什么?上游的成本利润抬高了是吸收侵占了下游利润,煤电是典型案例,最近还有资产,跟环保没关系,很多纸厂都关闭了,快递要涨价了,因为他们有很大量的包装。但是没怎么涨,有某一家快递公司长了五毛钱,因为快递充分竞争,快递产能过剩,或者至少是不短缺的,在网上推,生产纸箱的也没法涨,这两家默默的承受造纸价格上涨,之后卖给你,你不能涨我自己消化,这种状况表现在金融数据上是PPI全部到CPI,PPI是生产者价格指数,我们生产者价格指数下跌就是原材料价格越来越低,从去年开始连续向上,这就转向了中下游,转向了消费者价格指数CPI,我们看8月份涨到0.8%,高了0.2%,我们看猪肉价格回升,工业品价格基本没有回升,这就说明传导不下去,去年以来的CPI没有传导下来,最重要的有效需求,过去利润在中下游,现在回到上游,这就不构成新周期,因为新周期是上游传到中游再到下游,围绕新周期反映一个问题,就是中国在进行结构调整,链条发生变化是引导你的产能往哪个方向转移,所以从供给侧结构性改革的角度来讲,中国经济还是L型,主要是结构的调整。当然也有人提出问题,现在结构调整是否合理,因为它发现涨的多都是上游机制,不是我们主张的行业,最近宝武合并了,中国钢铁产量去年7亿多,今年8月份炼了七千多万吨,剩下的算下来,全年肯定超过8亿,我们还有必要增长吗?恐怕未必,所以有人对这样的结构调整持不同意见,认为这并没有起到淘汰落后产能,淘汰落后行业,淘汰落后产品发展新兴产业这样的作用,是有争议的,客观上中国确实是一个加工能力特别强的。结构调整成立。伴随经济增长周期,你的经济活动强了,一定会带有本币升值,这个在今年特别是下半年得到验证,上半年在年初的时候,大家都想去换美元,但是一到3月份,在6.8%左右,慢慢回升,到8月份人民币火箭式的往上走,最高破了6.5%,人民币今年兑美元升值6%。本币升值是不是因为经济周期来了,因为新周期来了,但是我觉得这是人民币的升值可能并不是由于中国经济好的原因,是美元弱了。 特朗普上台以后讲了很多要刺激美国的经济政策,但是特朗普的行为一再受到内部的(抑制),他的内阁成员改了很多,但是它对伊斯兰国家人员的入境限制,特朗普要制造业重返美国,要提高自己的汇率,抬高汇率使得这些产品没有竞争力,所以他的言论和行动有矛盾,我们国家也是稳定汇率,潜意识当中都有(压低)汇率的安排,但是能不能做到,嘴上怎么说是一件事。人民币升值不是由于本国的强大,是美元弱了,美元回跌幅度远远超过6个百分点,讲到人民币汇率,有的说人民币汇率涨,可以去旅游行业,买波音飞机还是空客,欧元是贬值的。所以这当中是有变化的,所以到这里我想从汇率的变化角度来说不存在,所以汇率破五的时候才要想措施,对于参与远期交易的帐户,过去你出钱就是离岸交易,每天要扣20%的风险金。就是2015年11月汇改时候(做出)的,我们为了顶住人民币汇率没有那么大波动,花了将近一万亿美金才维持住。但是这次把这个取消了,降到0。现在看到6.5%到6.5%。如果经济真的很强的话,我们国内的外汇储备稳定在三万亿美元上房,但不是外汇流入造成的主要是结算造成的,因为除了美元还有欧元日元还有黄金。所以到这个时候我们发现,我们总的宏观经济供给侧结构性改革不是经济增长速度加快,而是改善它的结构,这一点在商品市场中也反映出来,最近一段时间商品市场大家都是在(看空)的比较多,这里面有很多原因,我们有没有找到涨很多的因素,恐怕都很难,换句话说,市场没有再出现,如果由于新周期,或者是中国经济开始出现,由于中国因素的拉动,棉花价格用高价保护农民,中国用最高的棉花价格纺纱卖到世界上没有竞争力,印度也是产棉大户,像我们当年定了很多收购价,目的是不让便宜的棉花收走,要把棉花留在印度,结果印度的纺织厂垮塌了一半。很多政策都会影响。所以讲到这里说两句话,供给侧改革我们带来的变化是结构不是在增长速度,与此同时我们的宏观经济仍然面对很多挑战,所以现在不是可以走经济高速发展,我们可以走一个大行情的事情,所以股市一涨起来的,大牛市来了,期货市场也走大牛市,今年上交很多人赚很多钱,这个带有某种结构性的特征,而且不能否认这当中金融活动的力量表现的太强,我们讲结构性改革的含义。 三去,金融企业去杠杆很厉害,首先是去年年底开始,银行严格限制委外业务,清理表外业务,接着保险万能险。然后金融加杠杆,AO213%,最近只有9%,金融加杠杆以后客观上金融资产的价格上升,货币的价格上升,所以今年出现货币价格(风险),货币资金不到3%,现在是四点几,这个跟去杠杆有关。第二个去库存,是房地产,要消化掉,二三线三四线城市这么多房怎么消化,结果我们发现一线把它封住不能买,本来有这个钱挪到别的地方去,一线不行就二线,二线也不行就到三线,所以今年房地产公司日子太好过,大量的往二线三线或者四线去挤,上海房价六万八万买不起,上海虹桥高铁站20多分钟有嘉善县,距离高铁站20车程的地方造了孔雀城这个楼盘,上海限购以后都到那个地方去,很多人发现如果在浦东上班,或者是浦西上班,要一个小时,如果住在孔雀城,买一辆摩托车,开20多分钟到高铁,车程可以控制在一个小时,高铁票20几块钱,但是相对于房价来说,这边一万八,上海动不动六万块钱。所以房地产股票也涨,国内大量对此比较忌讳,香港上市的房股不断上涨,香港觉得房子是看得见的东西,这是去库存。还有去产能,今年钢铁又生产了,而且涨的往往不是最好的高端产品,什么原因?去产能,最典型的去产能,把国内一亿多吨的(钢铁)砸掉,没有和它竞争的,8亿钢铁,就这个时候涨起来了。铁路上轨道上都是大量的铁矿,静悄悄的快破产,去产能带来的。我们期货市场螺纹钢上涨,股票市场很会联想。每一个作用都会发挥出来,所以很多股票一夜之间大放异彩,就从宏观来看,做股票的老师看期货市场,期货怎么表现我怎么做。期货也要看股价政策。三去的结果是去掉过剩产能,去产能是有限度的,不能全去掉,有些地方是主动停产,价格太低的时候就不卖了,但是价格涨上去的时候,他就敢动了,八百块钱一吨钢的利润的时候就动了。现在是不是商品回到均衡价格我不知道,但是总的感觉用去产能所带来的上游原材料价格上涨,不能证明经济全面发展。 三去的同时有一降,降能耗,有两种,一种就是减少高能耗的商品的生产。生产钢铁是进口原材料把钢卖给人家,铁矿石进来以后,大量的都是废渣,埋在地上还占耕地,炼钢过程中需要高污染,与此同时消耗煤等大量资源把污染留下来,把产品卖出去,很亏。所以一降就要把高污染高能耗资源类的压缩。还有改变能源结构,减少对煤炭这些污染的能源生产的过度依赖,这里面一个是发展水电,国内外都有争议,天气热发洪水、没有水都是三峡有问题,甚至地震也说和三峡有关,所以水电在国外已经过时了,大家都是拆坝不是造坝。搞核电周期很长,环保要求也很高,核电需要大量的水,如果是缺水的地方根本没法做,所以在能源结构方面有风能太阳能,有储能问题,大家发现最容易通过的应该是新能源,发展新能源储能技术,所以今年搞到新能源,我们国内要降能耗要改善能源结构发展新能源,新能源用在汽车上。反映在商品期货当中(很明显),有些国内期货商品就拼命大涨,反映在股票市场中,也大涨,这个涨上去以后,大家在想,有没有其他的,比如氢能源,燃料电池,讲到去产能降能耗,还有补短板,补什么,中国每年进口原油很多,超过60%,但是原油进口的花费的金额不如我们进口芯片多。抵制韩国抵制日本抵制美国,但是我们所有的电子产品当中的芯片80%以上是进口的,处理器是日本的,闪存是韩国的,一般服务快是美国,短板很大程度上是芯片上的,我们找到华为自己搞了(70%芯片,中国自主发展芯片,我们要补短板在哪个地方和世界接近,弯道超车,量子通讯。我们比较下来国外的比较好,4G的时候我们有自己的标准,可以按照你的标准做,5G如果现在做有一多半是中国的,所以5G中国是领先的。我们讲到这里看到什么,三去一降一补这些政策不是空的,对实体经济部门经济对某个行业来说有重大的影响,而这种影响往往还没有或者由于周期性的原因还没有影响到最终市场,但是在中间过程当中也形成强烈的反映,而这种强烈的反映当中我们觉得不能说金融力量起了很大作用。我们说商品有的时候金融力量起了作用不可忽视,但是真正有生产者在里面做的确实很多。我们发现越是和国际接轨的,或者是国际市场定价权,完全是从国际影响力大的,国际市场当中对我们影响小的我们就(厉害),黄金波动小,螺纹钢波动大,这里面不可否认有金融力量,但是不管怎么说,我们正是这样的政策,我们看到政策对实体经济的影响,但是这当中也要提的是现在三去可能效果是比较明显的,一降也是做出显著效果的,但是最后一个一补刚刚开始,反映在股票市场当中,我们看到上半年基本上是三去,首先是去杠杆,金融,然后是去产能,然后上游上涨物价高,去库存,房地产的表现,后面才慢慢转换到一降一补上去,如果这个推导是成功的话,上半年的结构在三去上,下半年行情结构可能会逐渐的涨到一降一补上,标志性事件,就是上半年的时候,证券公司着重在煤炭这种传统行业中做了很多,下半年人们发现,他们在买科技类股票,期货市场最近这段时间,煤炭价格开始,但是商品期货价格对应的在前进,这是我们说宏观我们解剖到具体的政策。 市场这几年来的三大深刻变化。我们探讨投资结构的问题,实际上去年股灾以后,市场结构发生变化,第一个变化比较明确的就是去年股灾以后,最喜欢炒股票敢于加杠杆的被消灭掉了,加了两倍三倍的杠杆一下就完了,就被消灭了,我们的制度是缴枪也要杀的。剩下的有些人比较敏感,看到这样的行情不可能持续,早早就开始退了,当时退了很好,五千点以为很好,但是很多人没逃过股灾,那个时候下跌有一个过程,还有一些人,最厉害的没躲过去年年初的熔断,跑也没法跑,两天时间指数从3500跌到了2700左右,八百点,过去一看大盘,做技术的马上跑,现在熔断是跑不掉,所以为什么熔断后来引发这么多争议,跑不掉,大家想快跑,比谁跑的块,你跌8%我跌9%,没有太多反应时间。所以中产阶层元气大伤。这次是几千万资产,还有房产,往往都是中产阶级。最后要维稳,把重点指数推上去,今年首先把银行股推上去,有时候受做股票很难,买工商银行的,最高超过53%,如果加杠杆更不得了,百分之百的收益。但是也有人没有认识到资金结构的变化。第二个过去我们总结中国经济的发展,改变生产结构,大家都希望找那些新兴的行业,新兴的企业,传统企业估值低,像美国到处是工业创新值高的,但是美国涨的最多的是facebook、微软、苹果,苹果这两天有点跌,亚马逊,没有一家传统企业,美国的特斯拉产量很小,但是它的市值居然超过了福特。这说明它是新兴产业驱动市场,我们供给侧改革首先是三去,所以我们今年的结构不是一开始从新兴产业开始,从蓝筹股开始,今年说中小创,到6月份创业板到1800了,所以上证指数涨了5%,创新跌了8%,所以行情重心发生变化,股票市场转化,期货市场也一样,期货市场反应比较快。这是不是从美国政治战略或者页岩气等有关,还有黄金,每当社会不稳定的时候,黄金就起来了,今年黄金最高是1430,很长时间在1300,比如英国公投,特朗普等,特朗普要减税黄金下到1200多,很多因素很复杂,但是我们发现一点,都和政策有关系,海外市场股票市场反向的。 第三个是过去行情监管与扩容形成对比,金融我们扩容照旧,(韩志国)写公开信这样搞扩容不对,现在听不到声音了,微博也没有了,我该采取的措施还是会采取,监管早期监管大家都说监管,现在有大数据。过去呼风唤雨的同事,现在要么躲起来了,要么进去了,证监会新闻发布会三件事,抓人立案审查移送司法,第二个罚款,现在动不动罚十亿二十亿,第三个发新(股票)。我们说这三大变化反映管理层基本思路,我们要通过市场的结构,市场的调整金融乱象,因为今年高层要治理金融乱象,防范金融风险,太乱了,这样一个大思路下,必然会演化一种行为,今年股市运行要注意三个边界条件,这三个边界决定今年股市的大格局,第一个是维稳,现在是维稳的关键时刻,维稳就是不能暴跌,你就应该想到也不能暴涨,因为暴涨才会有暴跌,前提是不能暴涨,乱涨的时候一定会采取措施控制,暴跌也不行,所以换个角度来说,做投资也有好处,是从相对稳定的环境。没暴涨就没暴跌,昨天指数是七年来最小的。第二个是坚持扩容,要完成融资比例。第三个(法治)。首先不可能大涨,前天南京银行私人银行发布新的(额度),刘主席规定不能讲指数,他说有些分析师说指数精确到小数点后面两位。我们现在原则上不谈指数,讲指数要被监管。但是今年像现在新三板要涨(150)很难,要降150也很难。如果说没有特别的经济运行还比较平稳的话,没有那么多超预期的再往上一点,3400,当然反过来没有暴涨就没有暴跌。所以有几个条件,一个经济平稳运行,第二个市场结构没有大的变化,就这点资金。第三严格监管坚持扩容,没有给你留出太多的余地。这个情况下,只能夺结构性行情,两大因素推动,这两大因素我简单来讲,第一个就是根据政策导向在转变。第二个确实是需要有相应的实体经济的支持,我们研究一个报告,新能源产业(50)倍的增长,三四十万辆到三四百万辆涨10倍50倍,这些药多少材料,就这样算的,这个算法太宽泛,这是今年不一样的地方,这种情况下去杠杆资金链取得基本平衡,没有太多资金流出。以前炒比特币、黄金或者海外资产,现在关到了,所以形成了可投资渠道的缩减,做货币市场经济,余额宝做的最大14000亿,相当于招商银行零售业务存款,要限制规模。把这些钱赶出来到哪里去?到股市或者期市,但是不至于过度分流,这也许就是资本市场发展的现实。我们对内鼓励养老金入市很艰难,但是对外开放港股沪港通深港通已经进来,中国的A股还有民生指数,人家股市2007年创新高,我们还在原地踏步。还是L型,中国交易量最大,上海为什么是国际金融中心的位置,靠交易。 我们讲慢牛讲结构性行情,从蓝筹股到创蓝筹,三去已经有了要讲一降一补,创业型的蓝筹股要创蓝筹,所以大家要更多的关注成长性企业,但这些企业一定要会讲故事,大家看价格上升,看到需求上升,想到这个行业,比如网络速度快了。第二个资产重组,过去两车合并,还有跨行业合并,就是神华和国电重组,还有很多国企,这也是结构性行情深入,这是产业结构调整。第三是涨价的时效性,要看堵在哪里,所以这个期货能明白,这两年产业结构的调整一定会影响价格结构,价格结构会影响相关产业,包括新能源等等都有争议。我们的成长股在犹豫中走高,还有商品市场正面临分化,不存在大家一起涨的问题,同时涨的节奏会慢慢的(清晰),我不认同重复2008年,我认为要观望。由于这两方面的因素导致一个结果是指数上涨空间仍然有限。有200点区间,虽然不大,但是做期货会有更大的空间。 今天讲的话题是对资本市场的判断,第一是不存在扁平意义上的牛市,这是基本的,地在这个过程当中,一定是呈现一个慢牛市,我们的价格和市场结构发生了变化,慢牛的形式是此起彼伏,第三结构性行情不是一成不变的,会不断深入不断的泛化,因为它的面会增加,所以能够稍稍领先一步去挖掘未来的东西这就是机会,所以市场中很多,前两天中科院说发现在南海发现裸露在海底的可燃冰。同时它也会泛化,这个上涨会不会延伸过去,钢铁上涨引申到电和耐火材料,结构性特征如果不变,整个经济也不会有太大变化,围绕新周期的争议不想回到开始,有一点大家要明确在现行的经济架构运行的框架下,我们不要过度的指望由于经济复苏带来的行情(变化),更都是在监管扩容维稳的边界条件走慢牛的结构性行情,这种行情走好收益也会很大,今年螺纹钢(交产)了,这个是极端的例子,你只有抓住风口,顺应国家政策,也许在未来可以带来不错的收获。[详情]

夏凉平:期货市场功能更多的是平滑作用
夏凉平:期货市场功能更多的是平滑作用

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货副总裁夏凉平 长江期货副总裁夏凉平出席论坛并发表主题演讲。他介绍了近年来长江期货在服务实体产业方面的实践,包括传统产业链风险管理、风险管理公司业务的拓展,以及“期货+保险”业务的实践情况。在期货公司与其他金融行业合作方面,据中国人寿财产保险股份有限公司湖北分公司介绍,2016年中国人寿财险和长江期货建立战略合作关系,于2016年11月9日成功推出了湖北保险史上期货价格保险的第一单。此外,他表示,要全面客观的认识期货市场的功能更多的是平滑作用,当价格出现大幅度波动的时候,来平滑和稳定企业的运行。 以下为演讲实录: 各位领导各位来宾大家下午好,下面我用比较简短的时间把长江期货在服务实体产业方面的情况做简单的介绍。长江期货本身是通过期货市场的对冲影响企业的价格风险管理能力或者是锁定产成品库存的价格。通过期货和现货两个市场的结合降低企业风险,今年1到8月份期货市场主要品种情况,相对去年来说,价格波动的幅度是明显的有所降低的,去年我记得涨幅是差不多百分之百的。从这些品种里面我们还是可以看到,价格涨幅超过80%的品种工业,正常的水平不到10%左右,就是说这种原材料或者是产成品的价格的大幅度波动,实际对企业利润的影响会是非常显著的。这也应该是目前越来越多企业参与和利用期货工具进行风险管理的原因。从这些年的经验来看,实体企业在参与和利用期货工具,实际效果差异非常大,有的企业我们发现期货市场做着做着,和自己的项目偏离的会比较远,还有在做的时候,做的效果还不如不做的效果,所以不会选择去做,这样的情况在一定程度上去修整,全面客观的认识期货市场的功能,更多是平滑作用,当价格出现大幅度波动的时候,来平滑和稳定企业的运行。在场外期权这些工具出现以后,期权是可以滤到不利的价格波动。所以我们作为期货公司,作为市场里面的主体,我们在服务实体产业的时候,首先是自己必须对期货市场的功能有相对全面和深刻的认识,这样才能在服务实体产业方面起到一定的专业的作用。 长江期货从2004年以来,始终在坚持产业和地方经济的基本战略,结合公司的区位优势,先后在粮油、鸡蛋黑色建材能源化工方面积累一定的产业服务经验,最近是原材料采购管理等方面,以鸡蛋的产业链为例做简单的介绍。鸡蛋产业链相对比较简单,作为上游的供应,雏鸡的供应,饲料的供应,鸡舍的供应,最后养殖出鸡蛋以后,通过贸易或者跟鸡蛋加工企业有一定的合作,到下游,到超市或者农贸市场,或者是直接的食品加工企业大批量的采购,这里会涉及到期货主体,饲料供应商在这块用的比较多。鸡蛋的贸易和物流图,目前整个鸡蛋产业处在(初期)阶段,这些养殖户产出鸡蛋以后买给当地的贸易商,这些贸易商会卖到商区,进入消费环节。这几年以来,鸡蛋的整个产业也是在不断的进行升级,像公司加农户这样的模式占比也是在提升,鸡蛋的加工和销售企业,更多是突出品牌,建立自己的品牌以后,对合作的养殖户给予饲料和技术的支持,还会对这个养殖户的鸡蛋会提供收购价格的保护,通过这样的方式做到鸡蛋加工销售企业的规模。公司加农户的模式有几个优势,加强价格管控等等,价格管理在这种合作模式里面,对于期货或者是期权工具的应用会更加多更加的明显。作为鸡蛋的生产方需要管理的风险主要有两个方面,一个是成本的,就是在采购环节里面,对饲料成本进行管理,鸡蛋的饲料成本占到了总成本的70%,饲料成本里面,玉米和豆粕的占比是80%多,就是在鸡蛋产业里面,对饲料成本进行管控的时候,通过玉米期货和豆粕期货的组合基本可以管理原材料的价格风险。另外是对产成品价格的管理,在去年年底,大连商品交易所,期货与企业发展案例当中,湖北荷香这个企业是典型的一种,是结合自己养殖的情况和市场的形势对豆粕和玉米的采购量和成本,对鸡蛋的成本和采购量做分析,在价格合适的时候,对产品这一端做卖出保值,这家对期货的应用非常充分,通过对这些工具的使用,目前蛋鸡养殖的规模从60万只到一百万只。 目前除了期货之外,下游养殖户加工贸易企业更多使用场内期权这样的工具,我们也在做保险+期货这块的工作,长江产业金融也是做了非常多的玉米和鸡蛋场外期权,设计一个集权,按照月平均价,鸡蛋养殖户,鸡蛋产蛋是每天进行,是价格风险,第二个我们研究呼叫的概念,这一个月当中,这些企业中途增加呼叫权利,他认为价格对他有利,他可以呼叫一次停止,把这次呼叫所得到的保障跟他到期的保障哪个更有利,他可以根据最有利的方案做一个赔付,所以期权的产品设置,实际上能够根据企业经营的情况,能够在更好的层面上保障养殖户的利益。对于企业在实际过程中,对于期权的应用,除了这之外,他还可以做进一步的延伸,比如像生产管理环节,比较典型的是虚拟(工厂)的概念,在定价模式等一些环节,主要是对不同的产业链有很多的改变。从一个期货品种可以解决一个产业链里面某几类上游中游下游,某几类里面的某些方面风险能力的需求,在有风险敞口的工具的使用,在一定程度上是对企业价格风险管理能力带来比较显著的提升。这种提升的背后是对期货公司的专业能力提出更高的要求,作为长江期货而言也是比较早的认识到这一点,是为了更好适应企业的需要,公司按照1231的模式,公司也做过一些模式的介绍,1231专业团队的模式来组建专业的团队。 第二个是建立特色的品种,以某一类产业链搭建专业的部门,第三是对我们的服务进行标准化响应客户的需求。通过这样的方式公司在积累一定的经验建立品牌优势。风险管理服务的进一步拓展,2012年期货行业风险管理子公司是2012年开始的,有了这个公司之后才有一个比较大的变化,当时我们在筹备风险管理公司的时候,我们当时注意到对于实体企业而言,有三个痛点,第一是不会做,没有专门的人对这个品种和工具不懂,第二个是不敢做,使用工具没有达到预期效果,可能对期货市场就是不敢再去尝试。第三是没钱做,对于实体企业而言,它的资金流动在很多情况下比较紧张的,这个会有很多保证金的需求,是不是要坚持做下去,中间会面临追加资金的风险。针对这三个痛点,风险管理公司开展一些业务,解决这样一些痛点,长江产业金融设立的时候对自己有一个定位,叫源于期货高于期货源于现货高于现货,是立足做期货和现货之间的桥梁,包括仓单服务合作套保,定价服务,是包括长江期权还有基差贸易,主要是这四种类型。具体仓单业务,仓单采购代理采购还有销售等等这几种方式解决市场资金方面的压力,或是流动性还有企业仓单跟他实际使用的仓单不匹配的问题。 举一个实际的案例。2015年的时候,当时我们做仓单代理采购的例子,2015年初的棉花的价格当时刚开始起步,春节后,下游的纺织企业会大量的开工,优质棉花的市场需求不断的提升,当时棉花期货现货的价格相对来说是处在低位,有贸易商和下游的厂商提出需求,希望提前在市场上,根据未来全年的生产计划在市场上面提前做采购,但是这个时候去做的时候,面临一个问题,全年的计划要有很多的资金投入市场,所以企业后来是跟风险公司合作的时候是采用采购的方式,企业支付一定的定金风险管理公司在市场做采购,企业到三四五月份需要的时候直接把仓单买走变成现货,进入生产使用的环节。在一定时候是可以缓解这种资金相对来说比较紧张,然后这种现货需求这一块的矛盾。同时也是可以在一定程度上规避棉花价格,原材料价格上涨的风险。 合作套保,一个是代理套保,客户不会做,我们代客户做,还有联合套保,跟客户一起做,一起出资金结合经营情况做保值,第三是创新套保,这块更多在概念上还没有实施,市场里面有相应的一些品种,我们用虚拟用户的方式给客户做保值。这里面解决的是企业保值方案,通过合作套保方式合并,让这个方案做的更专业,或者更切合企业的实际情况。第二个是企业的(人员)不足情况,企业套保资金不足的需求,也可以通过联合套保方式做解决。 最后谈一下保险+期货,从保险角度说也是保险+期货,是场外期权业务的延伸,在2015年的时候,我国的保险+期货签约,2016年保险+期货是写到中央的一号文件,写到国家的十三五规划,保险+期货这种业务模式,将越来越多受到重视,2016年我们和中国人寿财险在湖北落地棉花的项目,今年落地鸡蛋项目,我们在调研的时候,像生猪等等一些涉农的品种也有比较大的需求。基本上我们感觉,像保险+期货这个业务往下推,期货公司和保险公司之间有比较好的合作基础,生猪的价格跟鸡蛋的价格类似,大概三年一个周期,波动的周期非常明显,对这些养殖户是需要有工具可以解决的。第二个就是对于养殖户而言,保险公司推出一些其他的保险用这种概率算出来的,在产品组织上附加价格保险,可能覆盖面可能它对农户的服务的深度对这些养殖户的帮助的程度我觉得还是1+1大于2,对于保险+期货这块虽然存在一些问题,但是对这块的未来我们觉得还是非常好的。以上是我对长江期货近几年来在产业服务这一块实践的汇报,谢谢大家。[详情]

任兴洲:期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置
任兴洲:期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 国务院发展研究中心市场经济研究所原所长任兴洲 国务院发展研究中心市场经济研究所原所长任兴洲出席论坛并发表主题致辞。她指出,期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置,期货价格在确和定棉花、玉米目标市场价格、完善补贴机制上能发挥重要作用,能够通过套期保值功能锁定成本,规避风险,利用多样性的期货工具管理风险,提升企业抗风险能力;通过创新有效机制,如“保险+期货”,能稳定生产者的基本收益。 以下为演讲实录: 各位老总各位嘉宾大家下午好,今天是特别的日子也是大喜的日子,长江期货十多年的发展,实际上在人生或者一个企业的生命的长河里面,十几年不算太长,长江期货砥砺前行取得骄人的业绩在新三板上市挂牌也是不容易的及晋升到我们中国期货业的排头兵的方阵里面,他们也付出了努力,今天是新的起点和征程,祝我们长江期货再创新的辉煌。 很高兴今天在这样的论坛上跟大家一起交流。前一段在郑州召开国际期货论坛,我也曾经就相同的题目跟大家做了一个交流,这次我稍微做了一些调整,但是内容都差不多,我想期货市场在服务国家大的战略方面,在服务国民经济发展和实体经济方面,发挥了非常大的作用,我们国家大的战略就是农产品价格形成机制的改革,这当中期货市场当然也包括期货公司发挥非常大的作用,农产品价格形成机制改革积极推进,改革开放明年40年,价格形成机制的改革是改革走在前面,大家记得80年代我们把价格改革叫做牵住牛鼻子,我刚来到发展中心还叫国务院价格中心,主要是研究价格改革,后来几个部门合并国务院发展研究中心,可见价格改革在整个改革中的重要性,因为大系信号系统,原来是计划经济,但是靠市场,农产品的特点是市场化的形成机制的改革,相对于工业慢一些,涉及到老百姓生活成本,也涉及到农民的利益,所以农产品的价格形成机制相对这40多年来发生很大变化,从2004年开始,针对市场粮食价格的大幅度波动,当时为保护农民的利益,稳定市场,我们国家开始对稻谷和小麦实行最低收购价,政府做市,2008年以后,当时面对全球的金融危机,在金融危机中我们一部分农产品价格下跌和农民收益下降,所以在那个时候,国家陆续对玉米大豆油菜籽和棉花实施临时收储政策,我们应对危机我们面对的市场发生了急剧变化,我们临时出台这样的政策,但是实施下来差不多有八年时间,已经不是临时的政策了,一旦这个政策下去以后,再想把它收回来就有方方面面的考虑,有方方面面的担心,又是担心农业农民的收入下降,又是担心价格的波动,又是担心国际国内这些,有很多的担心,所以一直用了八年,这些政策在保护农民利益,调动农民生产积极性还有稳定市场方面确实也起了作用,这样的收储制度起了很大作用,但是时间一长以后它的弊端就出来了,一是政策扭曲了市场价格信号,由于政府的长时间的干预,农产品价格形成机制是政府形成在很大程度上起作用,另外影响各类市场的主体的预期和经营行为,特别形成了高价格高补贴高库存高进口的畸形现象,这个是我们当时并不想看到的,但是时间一长就形成了这么几高的状况。 托市政策还导致农产品种植结构失衡,供给侧结构改革,高寒地区不适合种玉米,但是玉米是政府托市,砍掉别的农产品种玉米,形成了种植结构失衡,使下游加工企业成本大幅度上升。财政负担也难以为继,财政负担有几个方面,第一是托市要财政支出,之后收购过程中,财政支出储备粮里面还要支出,所以财政支出的量是越来越大,一年甚至几百亿,这种情况下,当然也削弱了我国农产品市场竞争力,我们的价格越来越高和国际的价格形成了大量的倒挂,之后大量的进口,一方面是我们的储粮已经储不下,一方面大量进口导致市场失衡,推进农产品价格机制的形成的改革势在必行,目的是让市场配置资源发挥重要的作用。 有两个背景,十八大精神是让市场发挥作用,各个国家不完全由市场决定,政府都要有一些补贴有很多的大量的支持政策,但是它在一定程度上还是要让市场发挥作用,政府这只手和市场看不见的这只手发挥作用,第二是供给侧的结构性改革,我们的农产品这样下去,失衡会越来越大,负面作用会越来越强,所以在这样的大的背景下,改革势在必行,我们的改革从农产品这一轮是从目标价格试点开始的,2014年首先是新疆的棉花和东三省内蒙的大豆取消了一些政策,当时叫目标价格改革,生产者按市场价格出售商品,政府补贴,补贴额与种植面积产量和销售量挂钩,率先从棉花和大豆,2016年取消了国家东三省和内蒙古的玉米临储政策,也是实行市场化收购加补贴的新机制,这样的收购价格由市场来决定,各类市场自主收购,然后综合农民的合理收益,财政的承受能力产业链等等因素,实行政府对生产者的补贴机制。去年11月,这一个季度,去年的收购季开始到今年的4月份,五一之前的收购季结束,我们所我带队做两次调研,从收购开始到结束完整的收购季,我们到了东北,主要是黑龙江和吉林做了调研,这一轮的玉米收储改革已经起步了。这样的大体的改革改革取得了初步成效,我们看因为棉花已经有三四年时间,玉米虽然只有一个收购季,但是总体来看,也发挥了一定的作用。首先改变了过去价格严重农区现象使市场机制开始发挥作比如我们跟黑河地区座谈,黑河市的市长说,我们现在肯定不种玉米了,因为去年的收购季,黑河的玉米大幅度掉下去,种玉米已经不划算了,不经济了,所以肯定要调整但是种什么还有很好的考虑。对优化种植结构和优化产区结构取得了成效。带动了粮棉调整,第二是对生产实行补贴,保护其利益和积极性,我们的补贴不完全是推到是让,还有一定的政府补贴,而且的补贴结合去年的玉米的补贴我们今年还要进行完善,第三是促进了农产品质量的提升,我们看新疆棉花在我国棉花半途中的地位越来越突出,新疆棉在纺织厂棉花配棉中的比重由50%60%提高到80%,优质优价大家用好的产品大量的高品质可纺的向高配精梳紧密纺等方向调整,这也是供给侧改革题中应有之意。地四是降低加工企业的生产成本,我们政府不再托市,随行就市,我们今年调研下游的企业明显得到了实惠,扩大了下游产品的消费需求,而且形成了生产加工流通和整个产业链的协调,合理调整价格,一方面国内大量的存粮,财政支出另外是大量的进口,由于价格形成机制的变化,使得这样的失衡的状况有所好转,当然不能完全解决,所以我们尽管实行的时间不长,棉花也就三年多时间,玉米只有一年的收购季,我们已经看到他们取得的成效,这样的情况下我们到今天的主题,期货市场,包括我们的期货公司,怎么样为农产品价格形成机制的改革提供服务。 今天我们的主题是产融结合服务实体经济,抓住这个事情的根本,我们的期货虽然划到证监会,把它列到金融的监管的领域,但是它绝对不是为自身的发展而发展,开始是以商品作为标的设计的期货合约,本身也是为实体经济服务的,为这个商品的上市,这个品种的当业者服务的,所以从这个高度上来讲,由于目标价格和收储价格价格形成机制的改革,我们期货市场在国家大的方针战略中进行了很多的实践和创新。首先是为什么这个创新来的这么急迫,过去政府托市,价格变化不大,只要到一定程度,政府就把价格托起来,所以价格的风险表现的就不那么明显,所以这些年来大家一看一实行就是八年左右时间,特别是2012年左右更明显,现在放开随行就市,市场主体自主收购,这个过程中,可就带来了一些新的问题,一个是农产品价格波动风险加大,没有人脱市,只是做生产者补贴,市场的不确定性增强,第二是市场价格有赖于通过有效的市场机制去发现,难道放开了就是市场了吗,所以中国一放就乱一管就死,不是市场一放开就自然的发现价格,还要通过一定的机制,期货市场这样的机制就发挥作用,第三是农产品生产者的收益不确定性增大,因为政府不再托市,有补贴,但是更重要是价格形成机制,市场行政价格,另外加工贸易企业面向市场收购和经营也面临市场的风险和不确定的风险,所以这样的风险一方面市场配置资源,同时市场的风险也在加大,客观上互换期货市场根据它特有的功能为实体经济服务,为价格改革过程中出现的风险,规避风险服务。 一个是通过期货市场发现优化资源配置,我把资源配置到什么地方,套期保值规避风险,第三利用多样性的期货工具管理风险,提升企业抗风险能力,另外通过创新有效机制,稳定生产者的基本收益。我们不敢说企业只要在市场上农民恐怕也要承担一定的风险,但是一个通过政府的补贴,一个通过期货市场对它规避风险,然后相对保证大的基本收益,对农民是非常有好处的。在这种情况下,我们的期货市场还是做了大量的实践和创新,在整个价格形成机制改革过程中,我这里大体总结一下,主要围绕农产品价格改革这一块,还不包括其他的为三农服务的创新,一是传播风险管理理念,促进各类客户,包括农民大户包括合作社,包括涉农企业对市场的认知和运用,比如郑商所大商所为决策部门为企业或者是生产者的决策部门涉农企业金融机构搭建交流合作的平台,让他知道我们期货市场能发挥什么样的作用,加强与种粮大户和种棉大户和涉农企业的联系,培养他们风险防范意识,解决它的风险问题,第二是完善市场规则,郑商所及时修改交易所的期货交割细则,交易所的标准仓单管理办法,新的目标价格出来,我的规则要和它相适应,第三健全品种体系,积极推进新品种的开发上市,健全整个产业链的品种体系,我们看大商所通过积极的建设,对一些新的工具新的品种进行开发,郑商所的棉纱上市,延伸涉棉期货品种序列,有利于整个纺织企业在整个产业链的链条上更好的运用期货交易的策略来锁定成本提升利润,可以更加灵活。 另外优化交割机制,我们看到大商所积极创新玉米交割机制,利用集团企业信用利用交割风险分层承担交割机制,还有郑商所把棉花期货准基准交割的地点调整到新疆,新疆的棉花交割已经于9月19日正式器用,有效降低新疆棉花的销售成本和下游企业的采购成本。更重要的是我们创新的保险+期货的模式,刚才我们几位老总也介绍了,我们在整个保险+期货的过程中,保险和期货是两种不同的市场机制,但是我们把这两种成熟的机制放在一起形成了1+1大于2的内容,为什么?它没有进场但是享受到场内的服务,原来农民直接做期货是勉为其难的及但是通过保险是很容易接受的,然后由保险和农民或者大户或者是合作社,这边用期货风险对冲,形成环环相扣的有机的闭环,解决了为三农服务的问题,真正的创新一种有效的机制。到目前为止,我觉得它是由我们的期货公司期货交易所和保险公司共同探索为农服务的有效模式。被写入了2016和2017年的两年的一号文件里面,2016年的一号文件,我国启动了保险加期货的试点,大商所和郑商所两家交易所,包括长江期货在内的18家期货公司和11家保险公司,人寿财险还有其他的公司共同参与完成了试点项目18个,2016年涵盖13个省大豆玉米棉花白糖等农产品,两压期货交易所提供了大量的资金支持试点工作,大商所到目前为止累积九千万的支持资金,今年试点又全国增至79个,稳步扩大价格的基础上,探索收入保险,保险+期货发挥了转移价格风险,稳定生产者的基本收益作用,为国家支持农业也提供了有利的抓手。这个去年我们在东北调研的时候,我们专门调研了保险+期货,当时正好永安公司在吉林跟合作社和大户他们签订玉米的保险+期货,我们也深入到合作社和农民调研,到底他们怎么看,当然在会前我跟田总他们沟通过,由于是刚刚试点也就一年多的时间,2016年完整的一年,今年也就半年多的时间,确实也存在一定的问题,所以为什么要试点,这里面我们试点过程中才能发现它的问题在哪,但是尽管是这样,确实也发挥了作用。 长江期货刚才听我们的长江期货和人寿财险他们共同完成了棉花期货的第一单的落地,我觉得在保险+期货的过程中,因为棉花期货我们知道,棉花首先目标价格改革最先提出的,所以棉花保险+期货为涉农企业提供有信息服务技术服务,为涉农主体提供保险+期货的有效的方式,发挥了很大的作用。另外就是探索服务新方式,我们看大商所,运用场外期权服务三农,品种包括玉米大豆鸡蛋和豆粕,还有就是降低成本,期货交易所和期货公司都在降低它的套保的手续费,大商所去年反哺市场有十几个亿,另外了解客户的需求提供分类服务,精准的服务,有的期货公司我看一下对客户做深入的分析,就给它量身订做它到底需要什么,在产业链中居于什么位置,生产规模生产的状况,根据客户的投资需求进行分类提供精准的服务。这就是为三农服务,不是笼统的是非常精准的。另外实行一站式的交割服务,有的期货公司为客户提供从交割方案设计到仓单注销出库的一系列的交割专业化服务。解决实体企业交割的一整套问题。 另外加强市场培训,完善一线监管和风控体系,也在市场化发挥作用,风险进一步加大的过程中,这个也是非常重要的,加强交易所的监管还有风控的体系,当然我们各个期货公司也有我们自己的风控系统。随着这样的积极的实践和创新,我们看期货市场确实取得了很显著的效果,2016年上半年,我们看大商所农产品交易量是4.46亿手是上年同期的1.8倍,其中玉米和玉米淀粉期货交易量同比增长13和17倍,不完全是价格机制变革,但是其中有这样的因素,郑商所棉花起火成交和持仓量是33万手指和30万手,我们说期货里面的法人客户相对较少,不同的产品不一样,怎么为客户服务,大量的散户在这里交易还是为产业客户服务。我们看这里头产业客户的数量也在增加,期货公司整个服务三农的过程中能力也得到了提高,这是我说第二个部分,主要在服务价格形成机制改革过程中,我们期货市场期货的交易所和期货公司所进行的积极探索,未来机制的创新服务好实体经济还有很多的事情可以做。到目前为止,目前三年试点期已经结束,棉花是最早的已经三年期过去了,经国务院批准,今年起新疆深化棉花目标价格改革,进一步完善目标价格的政策,现在是三年一定目标价格,现在2017年到209年的价格,大体上每吨18600元,原因是给了市场一个更加明确的信号,让它的预期更加明确可预期,再进行企业的决策,另外玉米临时收储制度也在进一步深化,比如今年,大豆从目标价格试点转为跟玉米一样实行市场化收购加补贴的新机制,因为大豆和棉花比起来,我看一些资料,我们调研中也反映了大豆不如棉花效果那么明显,棉花是三年一定大豆实行和玉米一样的叫收储制度的改革,市场化收购加补贴,所以农产品价格形成机制的改革还要进一步深化和完善,刚才我们实行的还有油菜籽,但是不像玉米和大豆那么多,但是未来价格形成机制的改革还要进一步深化,我们看棉花玉米大豆也在进一步深化,为了更好的服务农产品的价格形成机制的改革,市场也在呼唤更多的机制创新,产品的创新还有一些制度层面上的创新,因为从简单向企业提供套期保值工具,向为它提供整体的风险管理来转变。 在座的都是专家,我有点班门弄斧,握有几个方面加快市场创新服务三农,一个是进一步完善期货品种体系,当然也有人讲,我们现在农产品期货上的已经不少了,还有什么可以上的?当然也有,比如说郑州上了红枣和苹果,大商所有生猪和其他方面也在准备,稳步推出符合实体经济发展要求的品种,特别是系列产品,也能发挥引导和种植结构调整作用,同时做深做细现有的期货品种,我觉得我们期货还是有一些品种要上市,让当业者可以通过它来套期保值,但是也有人讲不能完全靠期货解决,所以提出场外市场的问题,非标化问题,就更加广泛,为实体经济可能就贴的更紧,未来发展它又是另一个话题,另一个课题。 第二个是完善期货市场机制,增加市场工具和手段,比如说应该加快棉花玉米和其他农产品的期货期权场内期权,我们看保险+期货里面很大一块是复制场外期权,不能直接在场内做期权,这样不仅操作过程复杂,而且成本在增加,所以将价格风险通过场内期权交易转移和分散,以丰富我国资本市场风险管理的工具,服务我国价格形成价机制的改革,让市场主体能按照自己的需求选择,更多工具进行风险管理,这是必要的。 第二是继续完善保险+期货的模式,在会前我跟我们长江期货的老总座谈,和人寿财险的负责人也在聊,我们去年在调研过程中发现了问题,第一个是加强宣传,现在很多农民认为我交了保费就理所应当的赔给我,但是他到合约截至的时候,没有到按理说不应该保,农民不理解,农民说保险+期货不是支农是骗农,因为我交了保费,怎么一分钱也不赔给我,而且不光是农民,很多的合作社市场中介机构也不理解,他们认为你们长期下去,农民肯定不愿意投保了,因为没得到实惠,所以我觉得农民对保险+期货还有一种不太深入的认识,因为这些年来,或者是政府托市,通过最低把控价或者是政府给的补贴,总是能得到实惠的,只不过不同的家庭得到的补贴不一样而已,但是我交了保费反而什么也没得到,他就有点不理解,所以我们怎么让他们理解,保险+期货是什么机制很重要,掰开揉碎了跟他讲,我们确定的是保险合约,只要没有低于它的价格,市场价格,你从市场价格中得到实惠了,虽然我没有补给你,但是没有低于咱们俩确定的价格,所以怎么让他认识,所以关键问题是教育农民,我们的保险+期货也是要让农民更加朴素更加接地气的让他们了解。 第二是丰富保险的产品和降低保险费率,积极研发不同保险时长,不同目标价格,不同费率标准,不同行权方式,不同风险保障水平的保险产品,现在感觉还是比较单一,给农户提供更多的选择空间。三是提高期权匹配度。更多农产品场内期权,降低成本提供更好的服务,服务的手段是应该提上重要的议事日程,四是探索建立保险和期货利益共享,风险共担合作共赢的模式。我们设计保险+期货的合同的时候,我塞调研的时候有一些期货公司也说,可能下一步我们的试点会在跟农民签订合同的时候使它更加合理使农民交了保费在一定情况下得到的补偿保险,还有政府加大对保险补贴的支持力度,我们看到很多国家,农产品农业比较发达的国家,小国家我们不说,政府一定会对农业有补贴,我们国家刚才我们说收储制度改革,价格形成机制改革以后,我们财政的支出有一部分是大大的降低的,第一托市部分,虽然还有政府的补贴,但是已经大大的降下来,还有大规模的仓储支出下来了,能不能拿出一部分来补贴保险+期货,使农民拿的少,但是获得保险的程度高,这是我们应该要考虑的,就是政府如何以四两拨千斤的方式支持我们的保险+期货,是需要很好研究的。提高期货现货价格的相关性,提升期货机制的作用,玉米收储制度改革以来,玉米期货现货价格波动性增大,涨跌节奏和幅度不够稳定,如何通过期货市场的作用,提高期现货的价格的相关性,我们设置保险做合约是以现货还是未来的期货,还是以现在的期货这个需要很好的研究。另外完善期货交割制度,为实体经济服务,降低交割门槛,现在有一种说法认为期货的交割门槛相对较高,所以我们看,求现在我们正在清理整顿的回头看所谓场外的大宗商品交易市场,有一些我们不去说它,就是地下对赌应该受打击,但是有一些有深厚的产业基础,欧很好的现货市场基础的品种,确实是场外市场更加的灵活,为它服务的更加贴心,更加贴近这个企业,所以我们未来在交割制度上也好,还有在其他的服务方面,它就是非标化的,在这些方面,我们场内市场和场外市场怎么有机结合,今天我就请教好几位老总,我也请教我们(谭)总,我们未来中国的让是什么市场,现在是整顿,整顿完了以后简单的关闭吗,未来怎么样?我们还要很好的研究,我们场内和场外市场怎么结合。现在很多人拿LME说话,说实际上有很强的场外市场功能,我们未来怎么样更好的为实体经济服务?场内和场外怎么结合又让它合规又不至于出很大的金融风险,又严厉的打击那些地下对赌的行为,我们需要很好的考虑的,我们发展中心刚才说我们也研究期货,但是我们最近也配合商务部,也包括证监会,我们也在做两轮的大宗商品的场外的调研。另外就是探索期现结合的新模式,这个对我们来讲,因为市场的形势需要不断创新,前提保证市场的稳定,要不发生局部性和系统性的金融风险,但是怎么为实体经济服务,可能也是我们需要不断的创新的,这是给我们提出的新的课题。 所以在这个过程中我们期货公司期货交易所,还有很大的创新的空间,所以我也相信我们期货市场为实体服务的过程中,服务国家战略和服务国民经济的过程中,还能够有更多的创新取得更好的成绩。以上是我的发言,祝各位国庆中秋佳节快乐,万事如意,谢谢大家。[详情]

谢东:未来仍将进一步推出“保险+期货”产品
谢东:未来仍将进一步推出“保险+期货”产品

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 中国人寿财产保险股份有限公司副总经济谢东 中国人寿财产保险股份有限公司副总经济谢东出席论坛并发表主题致辞。他指出,在去年和长江期货公司在湖北成功的推出了棉花期货保险后,今年又在去年的基础上推出了保险+鸡蛋期货的产品,此外,他表示随着期货和保险公司二者合作的进一步深入,未来共同发展协作的空间会越来越宽广。 以下为演讲实录: 尊敬的各位嘉宾大家下午好,本来不想讲话,但是在这个特殊时候,我想还是应该表达一下自己的心意,首先衷心的祝贺咱们长江期货公司成功的在三板上市挂牌,其次衷心的感谢各位领导嘉宾和咱们新闻媒体朋友们莅临这次会议,一起咱们这个论坛。第三个也是感谢长江期货公司主办方和《中国证券报》为我们大家提供了这么一个好的交流沟通的平台,为共同研究我们以后金融行业如何贯彻落实习近平总书记讲话精神和第五次全国金融工作会议的精神,也就是三个目标,服务实体经济,深化金融改革,防范金融风险,这次的论坛主题也就是这个,我们中国人寿财险公司到今年是成立第十个年头,十年来在集团公司的带领下,可以说是秉承着双重的文化,一直不懈的对实体经济和三农建设做出我们应有的贡献。去年我们财险公司成功的突破了600亿保费规模的高台阶,可以说每年都基本上是跨越式发展,在去年我们成功的和长江期货公司在湖北推出了棉花期货保险,可以说相当成功,今年我们又在去年的基础上,推出了保险+鸡蛋期货的产品,做了一点尝试,随着我们合作进一步的深入,我们未来的发展空间共同协作的空间会越来越宽广。最后中秋节即将来临,国庆节和中秋节相继的来临,也希望大家在紧张的工作之余,到北京看一看,适当的休闲还是有助于我们更好的工作,最后再次预祝我们所有人身体健康事业有成家庭幸福,谢谢大家。[详情]

田伟:化解实体企业风险管理供需矛盾是当下期货使命
田伟:化解实体企业风险管理供需矛盾是当下期货使命

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货股份有限公司总裁田伟 长江期货股份有限公司总裁田伟出席论坛并发表主题致辞。他指出,近年来我国期货市场不断完善,期货交易品种达到50多个,期权品种也逐渐丰富,保险+期货试点稳步推进,期货市场规模稳定增长,有效的风险管理市场已经形成。 另一方面,我国深入参与期货市场,利用期权期货等工具管理的实体企业规模依然较小,现阶段在经济转型升级过程中,实体企业面临的经营风险不断加大,企业风险管理需求快速增长,如何化解在实体企业风险管理供需矛盾引导实体企业更有效的使用期货期权等金融衍生品工具,成为当下期货经营的重要使命。 以下为演讲实录: 尊敬的各位领导各位来宾,大家下午好,秋高气爽,丹桂飘香,在这个收获的季节,由长江期货、《中国证券报》联合主办,中国人寿财险协办的会议,大连商品交易所特别支持的期货服务实体、深化产融结合的高端论坛活动。作为主办方,我谨代表长江期货对各位领导嘉宾和各位媒体的莅临表示热烈欢迎和诚挚的感谢。今年上半年中国期货业协会正式颁布了服务实体经济纲要,该纲要颁布不仅为服务实体行业引导和帮助实体企业积极运用期货及衍生品工具定价指明了方向,同时也对发展大宗商品服务和风险管理业务搭建机构件平台促进资源优化配置,加强对接,围绕实体企业金融合作提出更高要求,近年来我国期货市场不断完善,期货交易品种达到50多个,期权品种也逐渐丰富,保险+期货试点稳步推进,期货市场规模稳定增长,有效的风险管理市场已经形成,另一方面我国深入参与期货市场,利用期权期货等工具管理的实体企业规模依然较小,现阶段在经济转型升级过程中,实体企业面临的经营风险不断加大,企业风险管理需求快速增长,如何化解在实体企业风险管理供需矛盾引导实体企业更有效的使用期货期权等金融衍生品工具,成为当下期货经营的重要使命。 长江期货自成立以来,一直秉承诚信为本,专业理财、以客户资产增值为己任的经营理念,打造专业服务团队,深入服务产业链上下游实体企业。在三年前,长江期货设立风险管理子公司,长江产业金融服务有限共,大力开展仓单服务、合作套保、基差贸易、定价服务等业务,并携手中国人寿财险,湖北银丰落地了湖北首单棉花保险+期货项目,在大商所的支持下,开展了玉米、鸡蛋等多个品种的场外期权项目。经过三年多的摸索实践,期货公司通过风险管理子公司的平台,进一步拓宽了服务实体企业的广度和深度,积累了经验,取得了较好的成效,也得到了实体企业的认可。    随着期货市场的加速发展,期权等衍生品工具的不断丰富,业务模式的不断创新,国际化程度逐步深入,中国期货市场迎来新的发展机遇,本次论坛邀请行内业内著名的专家学者,深入分析当前的宏观经济和市场形势,多角度探讨期货市场如何更好的服务实体经济,将是思想的盛宴,最后预祝本次论坛取得圆满成功,祝各位来宾身体健康,万事如意,谢谢。[详情]

长江期货成功登陆新三板
长江期货成功登陆新三板

  9月28日,长江期货新三板挂牌上市仪式在全国中小企业股份转让系统举行。股票代码:872186,总股本52490万股。 长江期货董事长谭显荣表示,作为长江证券股份有限公司的控股子公司,长江期货立足于服务产业和服务地方经济发展,从零开始,逐步成长为中西部期货行业的领军企业。长江期货成功挂牌新三板,首先要感谢时代机遇,十多年来,中国期货市场实现了从量变到质变的飞速发展,为期货行业的发展营造了良好的氛围和土壤;还要感谢客户、员工和股东的支持。 谭显荣说:“挂牌新三板,是长江期货新的起点、新的征程、新的高度。我们将以此次挂牌为契机,充分利用资本市场的力量,在产业服务、财富管理、风险管理等领域实现进一步的跨越。” 据悉,一方面,长江期货将积极探索和发展风险管理业务,立足“期现结合、产融结合”,创新风险管理产品和业务模式,试点开展“期货+保险”,向客户提供全产业链的风险管理解决方案。另一方面,坚持财富管理和资产配置的理念,打造“小、快、灵”的资管产品,推出龙健、龙富、龙赢、龙腾四个不同风格的系列自主管理产品。长江期货拥有公募基金销售、银行间市场债券交易、网下打新业务等多项同业机构不具备的交易资质,可以基于不同的投资需求、投资标的和风险要求,为各类投资者提供多元化的财富管理产品。 长江期货的成功上市,不仅有利于拓宽公司融资渠道,增强资本实力,也有利于公司的规范运作和规范管理,提升公司稳健运营能力。根据公司发展规划,长江期货致力打造业内一流的金融衍生品和风险管理的服务商与供应商,为各类投资者提供个性化、专业化的风险管理和财富管理服务。[详情]

"期货服务实体 深化产融结合"论坛现场高清图

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期货服务实体•深化产融结合高端论坛在北京举行
期货服务实体•深化产融结合高端论坛在北京举行

  新浪财经讯 9月28日消息,长江期货股份有限公司主办的“期货服务实体•深化产融结合高端论坛”在北京举行。此次论坛参会人员100余人,主要是来自保险公司、投资机构、现货实体企业负责人。 长江期货总裁田伟在致辞中表示,近年来,我国期货市场不断完善,但是目前我国深入参与期货市场,利用期货、期权等工具进行风险管理的实体企业数量规模依然较小。现阶段,在经济转型升级过程中,实体企业面临的经营风险不断加大,企业风险管理需求快速增长。“因此,化解在实体企业风险管理的供需矛盾,引导实体企业更有效地使用期货、期权等金融衍生工具,已经成为当下期货经营机构一个重要的使命。”他说。 会议围绕宏观经济与市场形势、期货市场在服务农产品价格改革中的实践与创新、期货市场在服务实体中的作用和期权促进产融结合模式创新等主题展开。 农业是国家产业的基础,农业始终是国之根本,国家对三农问题长期关注,农产品价格改革也取得了长足进展。对于期货市场怎么应对农产品价格机制改革,服务于改革,国务院发展研究中心经济研究所原所长任兴洲介绍到,期货的市场价格发现功能有助于优化资源配置,期货价格在确和定棉花、玉米目标市场价格、完善补贴机制上能发挥重要作用,能够通过套期保值功能锁定成本,规避风险,利用多样性的期货工具管理风险,提升企业抗风险能力;通过创新有效机制,如“保险+期货”,能稳定生产者的基本收益。“保险+期货”由期货交易所、期货公司、保险公司共同探索的为农服务有效模式,被写入2016和2017年的中央一号文件。长江期货在国内率先落地“保险+期货”,为涉农企业提供信息服务、技术支持和专业定制化服务。 长江期货副总裁夏凉平介绍了近年来长江期货在服务实体产业方面的实践,包括传统产业链风险管理、风险管理公司业务的拓展,以及“期货+保险”业务的实践情况。 在期货公司与其他金融行业合作方面,中国人寿财产保险股份有限公司湖北分公司谈到,2016年,中国人寿财险和长江期货建立战略合作关系,于2016年11月9日成功推出了湖北保险史上期货价格保险的第一单。同时,双方企业还与国家级贫困县宜昌秭归县政府共同签署《金融扶贫合作协议》,采取了包括场外期权、保险+期货、捐资助学等多种方式,共同开展精准扶贫工作,为湖北金融业践行服务“三农”走出了坚实的一步。 产融合作不断深入,期货市场服务实体的功能不断强化,金融机构和产业企业在不断创新合作模式,实现合作共赢。[详情]

长江期货谭显荣:新三板市场三大优势吸引期货公司
长江期货谭显荣:新三板市场三大优势吸引期货公司

  去年以来,期货公司挂牌新三板热情高涨,挂牌加速迹象明显。9月长江期货也成功登陆新三板市场。对此,公司董事长谭显荣接受中国证券报记者采访时认为,期货公司选择挂牌新三板,一是有利于拓宽期货公司融资渠道,增强资本实力,近两年来,期货公司风险管理、资产管理业务的快速发展,推动期货公司亟需与资本市场对接。二是有利于引入战略投资者,提高股份流动性,优化期货公司股东结构。三是挂牌新三板成为公众公司,促使公司治理、财务管理、信息披露更加规范,有利于期货公司优化法人治理结构、提升运作管理水平,在一定程度上促进期货公司和整个期货行业的成长进步。 他说,早在2016年底,中国证监会副主席方星海在第十二届中国(深圳)国际期货大会上就曾表示,继续支持期货公司拓展融资渠道,鼓励其通过境内外发行上市、“新三板”挂牌等方式扩大筹资规模。而IPO上市门槛高,排队时间长,中小期货公司大多无缘主板或中小板,新三板则成为期货公司挂牌上市的主流选择。 中国证券报:鲁证期货、弘业期货相继在港交所挂牌上市,长江期货有无类似考虑?为何选择在国内上市? 谭显荣:随着期货公司业务发展的日益多元化,为有效拓宽资本补充渠道,实现资本扩张与业务拓展的良性循环,期货公司亟须资本市场的滋养。上市地点的选择,主要基于一家公司对其自身在未来市场中的定位和发展战略。 长江期货作为上市证券公司长江证券的控股子公司,基于政策、市场环境等多方面因素考虑,长江期货选择在新三板挂牌上市。 在国内上市并不意味着忽略境外业务和国际市场。目前,我国期货市场国际化进程正在稳步有序推进,双向对外开放进度也在日益加快,在这一过程中,长江期货也将加快境外业务的拓展力度。 中国证券报:长江期货如何利用上市优势,进一步拓展自己的战略规划? 谭显荣:新三板挂牌只是长江期货成长道路上的一个里程碑。十余年来,长江期货始终秉承“诚信为本、专业理财”的理念,立足于服务产业和服务地方经济发展,业务保持高速成长,获得行业“AA”最高评级,并逐步成长为中西部地区期货业的领军企业。 长江期货挂牌新三板,将打通融资渠道,扩大筹资规模,进一步增强资本实力。长江期货将以此次挂牌为契机,充分利用资本市场的力量,提升专业服务能力,努力实现进军行业前十的奋斗目标。 一方面,回归本源,服务产业,打造风险管理品牌。长江期货将继续大力推进风险管理业务,通过“1231”专业团队服务模式,利用风险管理子公司平台,创新风险管理产品设计,有效解决实体企业在期货市场风险管理过程中的痛点。深入推进“保险+期货”模式,实现“1+1>2”的效果。长江期货还将积极拓展境外业务,结合境内境外业务,深化产业服务。 另一方面,创新求变,转型升级,打造财富管理品牌。长江期货将坚持财富管理和资产配置的理念,利用资产管理业务资格、公开募集证券投资基金销售资格、全国银行间债券市场准入资格等多项资质,基于客户不同的投资需求、投资标的和风险要求,为各类投资者提供多元、专业的财富管理服务,以优质的态度和专业的水准,助力客户财富的保值增值。 中国证券报:期货公司纷纷开展“期货+保险”、场外期权等业务,进一步细化服务实体经济的内涵。请分析在“一带一路”建设以及供给侧改革背景下期货公司如何发挥更积极的角色? 谭显荣:近年来,我国期货市场品种体系不断丰富,期货市场规模稳步增长,市场流动性不断增强,投资者结构和交易行为日益多元化。在“一带一路”建设以及供给侧改革背景下,在转型升级过程中,企业需要更加充分使用风险管理工具,增强自身的经营能力。风险管理需求的多样化和个性化,对期货公司提出更高要求,同时也是给期货公司提供更大的舞台。 首先,期货经营机构自身的服务能力直接影响着实体企业利用期货市场管理风险的效率,要加强期货行业与产业的深度融合,这对期货风险管理业务等创新业务提出了很高的要求。证监会副主席方星海就曾表示,期货行业长期以来低层次竞争的根源,在于服务的常规供给过剩而有效供给不足。目前,我国规模以上企业有50多万家,但我国期货市场的产业客户仅有2万余户,大量有风险管理需求的上下游企业尚未直接参与期货市场。要让这些企业实现人不进场而风险管理需求进场,就需要期货行业积极推动市场模式的创新。 其次,期货市场在服务供给侧结构性改革方面有着广阔空间,具体表现在可以帮助实体企业建立期现货结合的经营方式、与保险公司在服务“三农”和精准扶贫等方面开展“期货+保险”、场外期权等业务。稳步开展“保险+期货”等期现结合的业务试点,加快场外期权市场建设,将引导更多金融资源投向“三农”,有利于进一步深化服务“三农”工作,更好地服务实体经济。 最后,中国理财市场空间巨大,在可以预见的将来,期货资管市场有很大的想象空间;与此同时,期货行业的客户规模在不断增长,佣金却在不断下降,通道业务的价值在逐渐递减,财富管理是期货公司在当前商业模式下的必然选择方向,也是改变期货行业投机形象的重要途径。 中国证券报:如何深学深悟、狠抓落实全国金融工作会议精神及全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会精神? 谭显荣:今年7月举行的全国金融工作会议,对当前和今后一个时期我国金融工作进行了全面部署。原来的期货市场是依法监管全面监管从严监管,现在增加了一条坚守不发生系统性风险的底线,同时在金融背景下,服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革是三项主要任务。习近平总书记指出,要做好金融工作要把握回归本源,服从服务于经济社会发展。 长江期货始终秉承“诚信为本、专业服务,以客户资产增值为己任”的宗旨,立足本源,发挥专业优势,提倡的“期现结合、产融结合”服务理念,深度服务实体经济。长江期货将坚持大力推广“期货+保险”模式,探索和创新农产品价格风险管理工具,用发展新理念破解“三农”难题,稳步推进精准扶贫。 为服务产业供给侧改革,长江期货即将推出“双百计划”,即走进100家企业、走进100家上市公司,深度挖掘企业需求,与企业打成一片。 此外,长江期货以“强化合规理念、行稳才能致远”为原则,坚守合规底线,全面梳理各项业务的风险,逐步将风险管理的定位从原来简单的合规导向转变为全面风险管理模式。[详情]

长江期货举办第三届华中私募论坛
长江期货举办第三届华中私募论坛

  长江期货举办第三届华中私募论坛 中国证券报 □本报记者 马爽 9月23日,第三届华中私募基金论坛暨长江期货种子计划启动仪式(“CTIA”专场)在上海举办。本次论坛由长江期货联合华人交易与投资协会(CTIA)举办。参会的私募机构围绕FOF基金的市场分析、私募如何在FOF时代参与财富管理和资产配置等话题进行了深入交流。 “资本市场上FOF的热度空前高涨,顺应了资产配置大时代的需求。”长江期货董事长谭显荣在致辞中表示,随着一系列严格监管政策的出台,市场竞争日益激烈,当前私募行业步履艰难,正在寻找破茧之路。促进私募基金健康发展,是市场良性发展的需要,也是长江期货的一项重点工作。 据记者了解,今年7月,长江期货推出了面向初创期或成长期私募的创业投资基金,为业绩优秀、经验丰富的投资团队和中小私募机构提供资金支持、行政服务、合规指导、资金对接、IT服务等,助力他们合规、稳健、快速成长。 本次,长江期货和华人交易与投资协会达成战略合作,长江期货在创业投资基金的基础上,专门为华人交易与投资协会的会员打造了种子计划和高效稳定的急速交易系统,帮助他们发展成为专业的阳光私募机构。 据悉,长江期货自2015年起,连续三年联合私募机构、机构投资者、银行、律所等多方力量举办华中私募大会,分享私募机构业务发展、团队建设、公司管理、FOF资金的发展运作等方面的经验。 长江期货经过13年的稳健发展和市场磨砺,今年在新三板挂牌上市,已充分具备为私募机构提供专业服务的优越条件。 长江期货资产管理部负责人介绍,基于“让私募基金专注资产管理”的服务理念,长江期货打造了面向私募机构的专业服务体系,可为私募机构提供包括营运外包、综合托管、FOF/MOM等复杂创新产品设计、产品代销等一站式综合服务。同时,长江期货利用优质的券商资源,为私募基金管理人筛选备案相关的托管、代销、PB服务等合作机构,努力优化通道业务的对接资源,为私募机构客户提供高效便捷的资产管理通道服务。[详情]

长江期货创新生猪饲料场外期权
长江期货创新生猪饲料场外期权

  长江期货创新生猪饲料场外期权 近日,长江期货创新生猪饲料场外期权精准扶贫湖北省秭归县,当地三家利用场外期权锁定饲料成本的生猪养殖大户成功获赔17370元。 据长江期货期权业务部负责人李富介绍,由于生猪期货尚未上市,长江期货联合长江产业金融以玉米和豆粕期货品种为切入点,利用场外期权对生猪饲料原料进行风险管理,控制养殖户养殖成本,降低养殖风险。该项目系湖北首单生猪饲料场外期权项目。[详情]

蛋鸡养殖业告别惨“蛋”经营
蛋鸡养殖业告别惨“蛋”经营

  蛋鸡养殖业告别惨“蛋”经营 “保险+期货”保“价”护航 今年上半年,长江期货与中国人寿财产保险股份有限公司湖北分公司、秭归县畜牧兽医局签订产业扶贫项目合作协议。通过调研、摸底、走访,了解了当地行业发展状况以及养殖企业实际需求,最终确定以当地政府推荐的蛋鸡养殖企业作为扶贫对象,开展鸡蛋“保险+期货”。8月28日,秭归县鸡蛋“保险+期货”扶贫项目正式启动。 相关人士介绍,养殖户对于鸡蛋期货的认知程度有限,小型养殖户直接参与期货市场有一定难度,鸡蛋“保险+期货”能够帮助贫困地区养殖户在行情较差的时候有一个保底的收入,而行情较好的时候又不错失获取较高收益的机会。 中国证券报记者了解到,为响应国家脱贫攻坚战略的号召,帮助农户和企业更加有效地规避市场风险,实现增收和稳健经营,场外期权和“保险+期货”得到越来越多的运用。近日,长江期货利用金融衍生品工具精准扶贫项目取得新的进展。 长江期货相关负责人向记者介绍,8月24日,长江期货以“一县一品”的模式对口精准扶贫的秭归县,三家利用场外期权锁定饲料成本的生猪养殖大户,成功获赔17370元。 由于生猪期货尚未上市,而饲料支出是养殖的主要成本,长江期货制定了利用场外期权锁定生猪饲料成本的方案,根据生猪养殖周期,以成熟的玉米和豆粕期货品种为切入点,分阶段分批锁定饲料成本,从而有效降低生猪养殖企业的经营风险。该项目系湖北首单生猪饲料场外期权项目。 5月,长江期货在秭归县农业局的支持下,与秭归三家生猪养殖大户开展场外期权座谈会并完成场外期权业务签约。三家养殖大户分别买入100吨行权价为1640元/吨的玉米期货看涨期权和30吨行权价为2850元/吨豆粕期货看涨期权,锁定饲料成本。若结算价高于行权价时,企业将获赔,能够提前锁定饲料原料成本。长江产业金融运用场内期货对冲自身卖出期权的风险。 据悉,待生猪期货上市后,长江期货还将从上游的饲料成本、下游的猪肉价格两端分别锁定价格波动风险,增强养殖企业的抗风险能力。 数据显示,秭归县是湖北省生猪养殖大县,生猪产值达到畜牧业总产值的83%,居全县农业六大产业之首,是广大农民获取现金收入的重要渠道。 长江期货期权业务部负责人李富介绍到,相较于传统的期货套期保值,利用场外期权进行风险管理具有很多优势,如:资金占用相对较少;既能规避风险,又能保留获利机会;买方损失确定,不用追加保证金;套期保值效果更加确定等。以场外期权作为切入点,还能引导养殖企业及贸易商通过期货公司或风险管理子公司慢慢地接触并利用期货市场,更好地发挥期货市场风险管理的职能。 此外,长江期货正以秭归县为智力扶贫的突破点,利用长江期货专业金融机构的优势,多次下到县乡为秭归政府干部、秭归企事业单位、涉农主体等提供涉及期货等方面的专业知识和实操培训,通过系统性培训指导,提升政府和企业应对金融风险的管理水平,为企业和相关从业人员利用期货市场管理风险提供智力帮扶,从而增强脱贫致富的内生发展动力。[详情]

新三板挂牌期货公司增至15家
新三板挂牌期货公司增至15家

  证券时报记者 陈冬生 长江证券日前公告,股转系统8月31日同意公司控股子公司长江期货股票在新三板挂牌,转让方式为协议转让。截至目前,已有15家期货公司在新三板挂牌。其中,有8家是今年完成挂牌。据证券时报记者了解,还有安粮期货一家在排队中。 去年10月27日,长江证券同意长江期货挂牌新三板,并通过员工持股计划方式定向发行普通股。 今年1月,长江期货通过实施员工持股计划进行增资扩股,新增注册资本2490万元,注册资本由5亿元增至5.249亿元。其中,长江证券出资为5亿元,占比95.26%;上海怀德投资管理有限公司、武汉汇龙富投资合伙企业(有限合伙)、武汉汇通达投资合伙企业(有限合伙)、武汉聚通达投资合伙企业(有限合伙)分别持股1.85%、1.31%、0.79%和0.79%。 今年4月,“长江期货有限公司”更名为“长江期货股份有限公司”。 长江证券半年报显示,上半年,长江期货实现营业收入1.85亿元,同比增长2.23%;净利润4685.52万元,同比增长20.88%。在2017年期货公司分类评价中,长江期货获得AA评级。 长江期货在创新业务方面持续发力。今年上半年,长江期货新设资管产品11只,规模1.54亿元;期权业务方面,目前已与 4 家风险管理子公司、2 家投资公司和11 家现货企业签署协议。[详情]

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