美团收购酷讯对中概旅游股影响初探

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　　文/新浪财经专栏作家 Summit Research分析师郭琪[微博]

　　美团毫无疑问是旅店业务领域的一个强大玩家。收购酷讯将帮助美团拓展服务类别，提升其发掘旅游数据的能力。鉴于美团的品牌知名度和强大本地市场力量，美团很可能会延续低端旅店领域的强劲增长势头，而该市场是去哪儿网的一个主要业务领域。

　　本周三美团网[微博]向媒体证实，公司已从Expedia麾下的TripAdvisor手中收购了酷讯网[微博]。成立于2006年的酷讯是一家中国旅游超搜索(metasearch)公司，致力于为消费者提供旅游产品资讯，其中包括旅店、机票、包办游和火车票等等。据酷讯提供的信息，目前酷讯的平台覆盖遍及中国超过200个城市的8万多家旅店(可资比较的是，去哪儿网截至2014年底其平台上有超过23.7万家旅店)。此外，酷讯网上有关5万多个旅游目的地的资讯也有助于吸引用户登录其平台。2009年酷讯被Expedia麾下的TripAdvisor收购。

　　美团是中国领先的团购运营商。借助于遍布中国的超过1.4万地推销售力量，美团在当地市场拥有强大实力，目前美团的业务覆盖中国超过1100个城市。据美团不久前发布的公报，2015年上半年美团平台上交易总额达到470亿元人民币，较上年同期增长190%。美团管理层相信，公司拥有中国团购市场总量的62%。我们以Groupon为例进行比较说明，2014全年Groupon全球范围内的交易总额为76亿美元(正好约合470亿元人民币)。

　　美团在2012年进入旅店业务领域，一直致力于拓展低端旅店，其中包括经济型连锁旅店、小时房旅店和青年旅社等。今年7月1日，美团创始人兼CEO王兴宣布，公司将成立一个旅店业务集团，这凸显了美团进一步打入线上旅游市场的雄心。据美团方面提供的资料，2015年前六个月，美团平台上与旅游相关的交易总额达18亿元人民币。我们的行业调查显示，美团旅店业务每可用房间平均营收约为100元人民币，而去哪儿网为300元，携程约为400元。

　　美团毫无疑问是旅店业务领域的一个强大玩家。收购酷讯将帮助美团拓展服务类别，提升其发掘旅游数据的能力。我们认为，整体而言鉴于美团的品牌知名度和强大的本地市场力量，美团很可能会延续低端旅店领域的强劲增长势头，而该市场是去哪儿网(我们对去哪儿网的评级为持有，目标价50美元)的一个主要业务领域。此外，我们相信美团的核心客户群与去哪儿网的重叠程度超过与携程的，原因是去哪儿更大百分比例的用户往往对价格更敏感。但是，我们同时还认为，这种团购模式对去哪儿潜在的不利影响是有限的。团购模式在旅店业的淡季会更为有效，因为旅店运营商希望藉此来提高房间入住率。但我们同时要指出，如果全年都依赖于团购模式，旅店业是不可能生存下去的。

　　较长期看中国度假旅游市场的发展机遇很大。随着中国消费者购买力的增加，以及在中国劳动者中逐渐推行带薪休假，美团大力拓展度假旅游领域并不出乎我们的意料。我们预计在本地包办游和景点门票等子领域的竞争将加剧。在包办游方面，我们认为迄今美团仍致力于本地包办游(而不是长途和国际包办游)。因此，我们认为美团的行动对途牛(我们对其评级为买进，目标价22美元)的潜在不利影响有限。2015年前三个月，本地包办游在途牛的有组织旅游总量中仅占据13%的份额。(立悟/编译)

　　(本文作者介绍：美国顶峰研究公司分析师。)

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