近期，特朗普政府在原有15-20%的关税基础上，额外上调了10%的关税，未来不排除继续上调的可能，面对持续上调的关税压力，许多企业盈利能力下滑。我国作为出口型国家，中美关系的变换将深刻影响着国内的出口产业链，过去某个阶段，中美关系融洽，国内出口型产业链蓬勃发展，而现在中美关系已然发生变化，随着关税压力的陡然增加，国内产业链或将受到消极影响。
我们从两个角度，中美产业链的静态联系和动态变化，梳理两国产业链间错综复杂的关系及各产业链受影响的程度。静态视角下，消费电子、轻工制造、汽车零部件、塑料、电力设备行业对美敞口相对较大，易受中美关系影响；例如，消费电子产品，我国所有出口的手机和电脑里，23%的手机和27%的电脑直接面向美国市场，一旦电子产品的关税上调，相关业务将受到打击。动态变化视角下，18年贸易战后，部分行业做出战略调整和预防手段，布局在美产能、收入全球化、通过智能化工厂将本增效，增强未来面对贸易战的生存能力；例如家电行业，早年并购美国品牌和工厂，已建成充足的在美产能，能避开关税。
科技产业链：美国在科技产业链中占据主导地位，牢牢把握研发、设计、品牌等核心要素；中国则在零部件生产、组装加工环节具备产能优势和性价比，如面板、摄像头模组、射频等领域对美出口占比较高，部分企业依赖美国少数客户，形成了庞大的苹果产业链。消费电子行业真正风险在于美国是否严格落实中国电子产品高关税；上一轮贸易战苹果公司获得了iPhone手机的关税豁免，国内相关供应链免受影响。展望特朗普2.0，科技领域对中制裁或仍以科技制裁为主，除高端芯片和光刻机的进口限制，或加强对华AI领域的限制。中美AI科技领域竞争将成为焦点，随着deepseek突围，国内AI产业趋势逐渐明确，25年AI相关政策可期，或加速产业趋势，面对全年的AI投资机会，把握稀缺性和不确定性，细分方向推荐算力和AI应用。
汽车产业链：中国新能源车的崛起使其在2023年成为全球第一大汽车出口国，但对美整车出口仅占2.18%，零部件出口占比为10.44%。整车出口面临较高的贸易壁垒，尤其是欧美市场的准入法规和高关税。中国汽车零部件出口主要集中在动力电池和汽车零部件领域，宁德时代、国轩高科等企业在全球市场占据重要地位。美国对华汽车相关产品征收的关税主要通过301条款实现，中国车企通过布局海外产能（如墨西哥、泰国等）规避关税压制。
其他产业链：电力设备受中美关系影响较大，尤其是美国能源政策偏向。家电行业通过早期海外并购和产能建设，已具备较强的抵抗能力，海外品牌矩阵和产能布局较为成熟。机械设备行业对美出口较少，主要面向“一带一路”国家，受影响相对较小。化工行业中，农药和塑料受美国关税影响较大，而维生素受影响较小。
总结：中美关系变化对国内出口型产业链影响深远，尤其是科技、汽车等产业链，中美双方复杂交织，牵一发而动全身。经历18年贸易战后，中国企业通过产业转型升级、海外产能布局和智能化工厂建设，逐步提升了对潜在贸易壁垒的抵御能力。未来，中国产业链的自主可控和目前正热的AI将是中美对弈的关键。
(本文作者介绍：长城证券首席经济学家、产业金融研究院副院长、中国华能集团软科学研究评审专家)
责任编辑：刘万里 SF014
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