文/新浪财经意见领袖专栏作家 曹中铭
许多上市公司都是在行业处于上升期过程中上市的。此时其业绩表现最亮丽，成长性十足，也符合IPO对于业绩与成长性的要求。但周期性行业的短板，上市后表现得一览无余，退市海润即是最典型的例子。
0.18元，继上周五股价报收于0.20元，打破中弘退创下的0.22元最低收盘价纪录，并成为史上最便宜A股之后，6月17日，退市海润将这一纪录再次刷新。从其周一超过430万手的封盘看，退市海润股价再创新低将是大概率事件。这也说明，史上最便宜A股，没有“最便宜”，只有”更便宜”。
退市海润“有幸”成为最便宜A股，背后的原因是多方面的。首先，在光伏行业的黄金发展期过后，这几年退市海润的业绩严重下滑，且亏损不断放大。最关键的在于，退市海润2016年至2018年年报被会计师事务所出具“无法表示意见”的“非标”审计报告，这也触及了退市条款。基于此，今年5月17日，上交所决定终止退市海润上市。
一家上市公司被强制退市，其出路在于股转系统。在A股退市的数十家上市公司中，除了长航油运外，并没有其他上市公司能够实现咸鱼翻身。而且，基于退市海润本身的状况，今后要实现重新上市的难度可想而知。因此，在该上市公司退市的消息披露后，其股价便开始了持续的下跌，截至周一，其股价已连续19个交易日“一”字跌停。史上最便宜A股因此产生。
其次，退市海润成为最便宜A股，也是监管部门强化市场监管，强化上市公司退市的结果。自2014年监管部门完善上市公司退市机制后，对于上市公司退市的监管不断强化，上市公司退市虽然还没有真正实现常态化、法治化、市场化，但每年都有多家上市公司退市却也是不争的事实。强化上市公司退市监管，对于垃圾公司、退市公司股价的冲击是非常大的。
此外，退市海润成为最便宜A股，也与其当年怀有不可告人目的的高送转不无关系。2015年，在几位大股东的建议下，退市海润曾推出了10转20的高送转方案。高送转实施后，股价进行除权处理。该上市公司由于业绩较差，除权后一直处于贴权走势。如果当年不盲目地高送转，目前其股价将超过0.50元，并不会蜕变为最便宜A股。
退市海润虽然只是众多退市公司中的一员，但其成为最便宜A股，却也暴露出股市多方面的问题。
其一，重组上市的质量值得商榷。退市海润的前身为江苏申龙，2012年2月份，海润光伏借壳江苏申龙在上交所上市。从借壳上市当年开始，退市海润的业绩就差强人意。实际上，这也是借壳上市所出现的一种通病。而从更广泛的范围看，近些年来上市公司并购重组如火如荼，但通过并购能为上市公司带来翻天覆地变化的却是极少数。特别是，某些上市公司盲目的并购行为，不仅没有增强上市公司的实力，提升其业绩，反而拖累了上市公司。并购后遗症的出现，已经说明了问题。像业绩不达标、不履行承诺、巨额商誉爆雷等，都是盲目并购气产生的后果。
其二，对于周期行业的上市把关不严。这既涉及到借壳上市，也涉及到新股IPO。退市海润当年正是借光伏的东风借壳成功的，但受政策、行业等方面的影响，最终步入了退市的不归路。在A股市场上，许多上市公司都是在行业处于上升期过程中上市的。此时其业绩表现最亮丽，成长性十足，也符合IPO对于业绩与成长性的要求。但周期性行业的短板，上市后表现得一览无余，退市海润即是最典型的例子。
其三，现行退市机制对于投资者的保护严重不足。当年退市海润推出高送转方案后，其大股东趁机大举减持，留给市场“一地鸡毛”。在上交所决定终止退市海润上市后，其股价持续的跌停，导致投资者亏损严重。而且，由于该公司今后实现重新上市困难重重，且由于连续跌停，意味着高位介入的投资者亏损会进一步放大。在退市海润的案例中，几大股东实现了高位套现，而其他投资者的亏损却不断放大。但现行的退市机制，却无法保护好投资者的利益。这对投资者而言，显然是非常不公平的。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：陈悠然 SF104
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