再现暴跌 市场信心是如何被蚕食的？

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 曹中铭

　　改变“牛”短“熊”长的格局，须从提升投资者信心做起。而要提升投资者的信心，需要从制度建设的一点一滴上做起。只有建好了制度篱笆，才能保护好投资者的利益，其信心才会慢慢树立起来。股灾与暴跌，才会渐行渐远。

再现暴跌 市场信心是如何被蚕食的？

　　对于中国资本市场而言，2016年或许注定是不平凡的一年。新年的首个交易日，既是熔断机制正式生效的日子，也是其开始“发威”的日子。1月7日，熔断机制再次“显灵”，该交易日仅仅只交易了15分钟，也创造了A股市场一项全新的纪录。因负面影响大于正面效应，熔断机制被叫停，成为“最短命”的一项制度创新。

　　从1月4日至11日，短短的6个交易日内，上证指数再次出现“断崖式”下跌，其中，1月4日、1月7日、1月11日分别下跌6.86%、7.04%、5.33%，千股跌停的惨况再次出现，千万中小投资者也在痛苦中煎熬着。1月12日，上证指数盘中跌破3000点的整数关口，市场的弱势不言而喻。

　　股市再现暴跌，凸显出市场的脆弱性，也与去年发生的股灾不无关系。去年6月中旬至8月底期间，A股市场发生股灾，其惨烈程度为股市诞生以来所罕见。虽然有监管部门的强力救市，但短期内股指的跌幅却高达45%。股市暴跌，各路资金蜂拥出逃，否则，等待投资者的或许将是更低的价位，其亏损也将愈加严重。股灾后遗症也在新年股市大跌中暴露无遗，像持续暴跌、千股跌停，以及投资者几近不计成本抛售股票的行为等，均是受到去年股灾的影响产生的，再加上熔断机制的“磁吸效应”，市场风险无形中被进一步放大。

　　事实上，市场频现暴跌，本质上是投资者信心严重缺乏的表现。其实，A股市场从来就不缺乏资金，倒是投资者对市场常常缺乏信心。试看哪一轮牛市行情，不是在巨额资金的推动下走向辉煌？试问哪一轮熊市，不是投资者纷纷弃市而逃？“牛”短“熊”长成为A股市场最真实的写照，本质上是投资者对市场缺乏信心的表现。

　　市场信心是如何被蚕食的，或许我们通过监管部门出台的相关规章制度就能从中看出些许端倪。如2014年10月份，中国证监会[微博]正式发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，《退市新规》的最大亮点不是主动退市制度，而是实施重大违法公司强制退市制度，包括欺诈发行公司与重大信息披露违法的公司。显然，无论是欺诈发行还是重大信息披露违法行为，都属于严重的违规违法行为，对于这样的上市公司，理应坚决将其扫地出门。但《退市新规》同时规定，违规公司在证券交易所作出终止公司股票上市交易决定前，全面纠正违法行为、及时撤换有关责任人员、对民事赔偿责任承担作出妥善安排的，公司可以向证券交易所申请恢复上市。并且，证券交易所应当在规定期限内作出同意其股票恢复上市的决定。前后矛盾的规定，监管部门无异于在关上一扇门的同时，又为违规公司打开了一扇窗。

　　监管部门允许违规公司恢复上市，其出发点无非是为了保护违规公司投资者的利益，避免股市发生震荡，但此举在保护了少数投资者利益的同时，实际上也“纵容”了违规者的行为，使其得不到应有的惩罚，也没有让其付出应有的代价。市场上将会出现铤而走险者，而最终将是整个资本市场以及更多的投资者为之埋单。

　　又如今年1月8号上市公司大股东与董监高的禁售令到期，为了防止大股东与董监高减持对市场形成冲击，证监会于日前发布了《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，像上市公司大股东通过证券交易所集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划。并且，大股东在3个月内竞价交易减持股份数，不得超过上市公司股份总数的1%等规定无疑是有的放矢，但对于大宗交易却只字不提。而数据显示，大宗交易才是上市公司大股东减持的主要方式，并且，通过大宗交易，大股东可以实现过桥减持，可以化整为零进行减持，还可以规避税收。显然，减持新规为上市公司大股东减持套现留了后门。大股东减持仍然拥有减持通道，这样的规定又有什么意义呢？又如何能提振市场的信心？

　　投资者对市场没有信心，实际上是被逐渐蚕食的结果。显然，上述制度都存在重大漏洞，不仅不能起到保护投资者的作用，更无法提升投资者对于市场的信心，而类似的例子还有很多很多。

　　改变“牛”短“熊”长的格局，须从提升投资者信心做起。而要提升投资者的信心，需要从制度建设的一点一滴上做起。只有建好了制度篱笆，才能保护好投资者的利益，其信心才会慢慢树立起来。股灾与暴跌，才会渐行渐远。

　　(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)

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