文/新浪财经专栏作家 杨青丽
此轮调控有所不同，一次性的一步到位的降存准，将分解为连续多次的小幅度的降准，相当于一个重大好消息，分割为连续的好消息，好事不断，股市难道不会笑吗？
多次小切的货币金融调控利好股市全球来看，多数政府与市场是否都已经习惯了一次性面向所有对象下调存准率？一次性面向所有对象下调利率？
是否普遍相信，金融市场无序再重归秩序的反复是市场经济特征使然，货币金融宏观调控不可能消灭无序，货币金融宏观调控也无须保证微观的合理行为，只须负责事后收拾烂摊子，事前没必要对微观指手划脚。或者货币金融政策也是人制定的，难免有非理性的时候，本身的实施就可能是未来金融风险的来源，所以，货币金融宏观调控没必要考虑具体的微观落实。
但是，无论政治家的目标现实，还是多数国民的福祉祈求，皆对过往的货币金融调控提出颠覆性的需要，但也许碍于传统理念与制度制约，有的宏观货币金融调控难以达至微观。1998年亚洲金融危机、2008年美国次贷危机，政府在宏观调控中越来越多地介入到微观主体。实际上，不少国家对经济对货币金融的管理也是事无巨细，可能出发点与侧重点有所不同。也许有的管得多为的是懒政寻租，有的管得多为的是服务计量。
中国向来有部分来自体制约束导致的从实际出发不拘泥过往理论的倾向，从个体民营经济的逐步铺开，到金融货币的进一步市场化，小步推进虽有总未到位的种种遗憾，但确有总体稳当不乱的好处。特别是当中国政府需要区间式调控之时，特别是面临前所未有的经济增速下台阶、改革进入深水区的重大挑战面前，货币金融宏观一刀切式的调控方式，这样习以为常的经典教科书式的方法或工具需要面临新的审视与调校，似乎并不为过。
宏观由无数微观组成，其间应该有相通的渠道与方式，放弃控制、模糊控制到精确控制中间有相当多的可选点。关键是把握微观主体的偏好与运动规律，确定调控的合适的度。控制方法上，是直接控制，直接管理，还是间接影响、自我管理，取决于自律组织、社会团体的成熟程度。国家绩效必然由微观绩效实现，控制微观绩效达成国家绩效，似乎顺理成章。
金融更好地服务经济一段时间以来是社会的普遍呼声，是全面放开金融进入门槛，还是主要依赖存量机构发挥最大潜力，以求金融稳步放开同时更好地服务经济？
经济结构调整的实现，是货币金融紧缩逼迫过剩企业破产市场出清，置死地而后生，还是把握经济底线同时实现产业升级结构转型？货币金融政策该如何配合？
政府强调的经济结构调整方向： 农业\高端制造业\高科技产业\第三产业\基础设施\绿色环保产业\民族产业\就业岗位多的产业\中小微企业等，如何将货币金融政策在风险可控的前提下落实到这些产业？这确实是中国现实的客观需要，似乎也是不可能完成的目标，艰难的研究课题，是否也需要有颠覆性的理念？
2014年开启了存准率微调连续调整的序幕。国务院4月16日召开国务院常务会议，其中，确定了金融服务“三农”发展的措施。提到“二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。”此次调整，微调目标比较清晰，只针对县域法人机构，覆盖面不大。
六天后，中国人民银行[微博]下调县域农村商业银行和农村合作银行存款准备金率引导信贷资源支持“三农”，从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
2014年5月30日，国务院5月30日召开国务院常务会议，其中指出，一要保持货币信贷和社会融资规模合理增长。加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。扩大支持小微企业的再贷款和专项金融债规模。通过加大呆账核销力度、推进信贷资产证券化、改进宏观审慎管理等，盘活贷款存量。
此次调整，微调目标明显扩大，范围可以全覆盖，也可以局部落实。实质上需要政府对具体银行和金融机构进行具体的判断与指导，来决定下调存准与否，及决定下调多少，如果总的信贷量有控制的话，下调存准的主要作用是降资金成本，并激励引导逐步退出非鼓励的行业，激励引导银行向倾斜行业投放贷款。这应与之前的调控有重大差异，更强调个体差异及政府调控的灵活性和弹性。
最终下调存准如何落实，我们判断，在谨慎放松并保持经济稳定运行的考量下，在紧抓落实效果的催促下，应是局部个体试点，再逐步推广的步骤，由于未来经济可能较长期低位运行，放松货币政策、降低资金成本其实是必然，差异在于具体的放松方法。此轮调控有所不同，一次性的一步到位的降存准，将分解为连续多次的小幅度的降准，相当于一个重大好消息，分割为连续的好消息，好事不断，股市难道不会笑吗？
这其中不是一降了之那末简单，每个银行是否达到政策效果？微观遇到的问题与困难如何解决，各家银行落实政策的绩效如何也得定期考核观察，也得不断与微观互动进一步修订宏观调控政策，几千家银行，各家有各家的难题，如何完美地实现调控目标，下调存准的前行之路挑战也不小。
政府既然选择逐步个体微调的新姿态，市场是否也该相信雷暴断崖极端时刻的消失，是否也该相信经济底部的到来，也乐见新调控方式大显身手，从中不断捕捉政策释放的好机会？
(本文作者介绍：交银国际董事总经理，从事投行及卖方研究二十载，幸阅A股/港股之百态。)
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