文/新浪财经专栏作家 曹中铭[微博]
“最严限炒令”缺陷显现，新股脉冲式上涨后就会触发停牌的条件，进而为大资金操纵股价提供了可能，这两条规定也是导致众多新股纷纷出现“涨停”的根本原因。
继一波又一波的发行热潮之后，随着新股一批又一批的挂牌，市场上又迎来了“炒新”的狂潮。截至上周五，沪深两市共上市新股19只，其中沪市3只，深市16只。19只新股中，有18只因涨幅超限遭交易所停牌，其中16只被两次停牌，19只个股首日平均涨幅超过43%，逼近交易所规定的涨幅上限。
为了配合IPO制度改革，也为了打击市场的疯狂“炒新”行为，沪深交易所分别发布了《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》与《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》。由于对新股上市首日的涨跌幅都进行了限制，并且监管部门还可能采取两次停牌措施，这两个通知也被解读为“最严限炒令”。
显然，鉴于市场一贯热衷于“炒新”、“炒小”、“炒差”的投机文化，并且在总结以往经验教训的基础上，监管部门推出“最严限炒令”，一方面是为了维护市场正常的交易秩序，另一方面也是一种无奈之举。但是，“最严限炒令”的效果到底如何，事实已经给出了答案。
“最严限炒令”在限制了新股上市首日涨幅的同时，也派生出一大“副产品”。由于最大涨跌幅被锁定，导致新股出现大面积的“涨停”现象，这在以中小盘为主的深市中表现得最为明显。1月21日深市挂牌的8只新股有7只出现“涨停”，1月23日上市的8只新股则集体“涨停”。如此奇观，这在以前简直是不可想象的。
19只新股上市以来的表现，也导致“最严限炒令”存在的缺陷日益凸显。其一，新股价格更容易被操纵。沪深交易所均规定两个20%的强制性停牌红线，即股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下20%，以及盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过20%等，只要开盘竞价与盘中股价上涨触及20%，即被停牌，这就导致新股脉冲式上涨后就会触发停牌的条件，进而为大资金操纵股价提供了可能，这两条规定也是导致众多新股纷纷出现“涨停”的根本原因。
其二，操纵新股价格无需多少资金。深市挂牌新股频频产生数秒内即“涨停”的现象，一只新股挂牌首日，交易时间不过数秒钟，既不利于中签投资者套现，也不利于其它投资者的买进。而且，因为交易时间短，新股换手不充分，也为其后的走势带来更大的不确定性与风险。更严重的还在于，“秒停”现象还导致操纵新股价格无须动用较多的资金。如汇中股份上市首日上涨45.22%，仅成交5笔，换手率仅为3.39%，而成交额则只有2223万元。也就是说，只用2223万元的资金就能便该股“涨停”，而其当天的流通市值则近7亿元，两者明显不“对称”。
其三，更有利于机构套现。股价因为出现秒停现象，许多中小投资者中签后却遭遇到新股卖不出去的尴尬，但龙虎榜数据显示，19只新股在上市首日的主要卖出席位中，几乎都有机构身影，且大部分新股的卖出机构数量都在3家以上，像楚天科技上市当日前五大卖出席位全部来自机构。中小投资者卖不掉，机构却卖得欢，形成如此强烈反差的原因，主要在于机构具有交易通道上的优势，而这方面中小投资者完全处于劣势。
显然，新股价格易被操纵、交易上的不公平等，是“最严限炒令”的软肋。要解决这些问题，笔者以为，一是安排新股集中上市，同一交易日更多新股挂牌有利于分散市场资金；二是将两个20%均放大到30%，涨跌幅扩大后，股价被操纵的难度无形中会增加，中签投资者卖出难的问题亦会迎刃而解。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
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