文/新浪财经专栏作家 皮海洲
让IPO重启成为股市利好，这其实是市场参与各方的共同愿望。一方面股市可以因此发挥其正常的融资功能；另一方面股市行情的发展可以不受IPO的困扰，甚至让IPO成为推动股市上行的力量。
自从9月13日证监会[微博]召开闭门会议研究新股发行体制改革事宜的消息传播开来，一度被认为今年开闸无望的IPO重启话题，又再一次成为舆论关注的焦点。并且日前有消息称，新股发行改革办法最快国庆前公布，IPO四季度重启。该消息同时称，备受关注的新股发行改革办法将有重大调整，其中，发行方式将改为市值配售。而且为维护中小投资者权益，所有大股东将不能参与市值配售。
或许正是因为传闻中的IPO重启贴上了“保护中小投资者权益”标签的缘故，加上传闻称新股发行方式将改为市值配售，所以一些投资者以及一些市场人士对IPO重启充满了期待，甚至希望IPO重启能变成为股市的利好，以消除中国股市的IPO恐惧症。
让IPO重启成为股市利好，这其实是市场参与各方的共同愿望。一方面股市可以因此发挥其正常的融资功能；另一方面股市行情的发展可以不受IPO的困扰，甚至让IPO成为推动股市上行的力量。
但要做到这一点并不容易。这需要正确处理好融资与投资的关系。但在过去相当长的时间内，股市只注重融资功能，而置投资者的利益于不顾。尤其是最近几年，在所谓“市场化发股”的名义下，新股发行沦为“三高”发行，投资者的利益因此受到严重的损害。以至对于新股发行，投资者谈虎色变。新股发行被迫中止，每每谈及IPO重启，股市都要为此抖三抖。因此，在这种情况下，如果能够让IPO重启成为股市的利好，这将是一件功德无量的事情。
那么，如何让IPO重启成为股市利好呢？这就要求新股发行制度至少需要做好这样几方面的改革工作。
其一，将新股发行方式改为市值配售。这是目前传闻中的IPO改革正在进行的事项。在这里需要强调的是，实行市值配售一定不能走样，2000年版的市值配售政策是广大中小投资者所容易接受的。再次实施市值配售，其方案可在2000年版的市值配售方案基础上加以完善。目前投资者之所以对IPO重启又充满期待，在很大程度上与市值配售的传闻有关。希望在市值配售的举措方面，监管部门能够推出令投资者满意的具体方案，真正保护广大中小投资者的利益。
其二，将优先股制度引入到新股发行中来，用以改善IPO公司不合理的股权结构。目前A股上市公司以及IPO公司的股权结构极不合理，大小非占据了上市公司最大量的持股比例，社会公众投资者持股量极低。这不仅导致了新股高价发行，导致了上市公司的高估值，也造就了大量的大小非问题，使股市成了大小非尤其是大非们的提款机。解决这个问题是新股发行制度改革的当务之急。而在这个问题上，优先股是切实可行的措施。引入优先股解决大非持股比例太高问题，这是新股发行制度改革必须面对的。回避这个问题，IPO改革就是在回避中国股市的现实。
其三，引入优先发行制度，让发行条件优越的公司率先发股，实现真正的市场化发行。目前搞市场化发行，就是千方百计提高发行价格。实际上，如果引入优先发行制度，那么市场化发行的结果，就是发行价格的走低。因为面对七、八百家公司排队，谁都想早日上会、早日发行，如此一来，市场化发股完全可以引入优先发行制度，谁的发行条件优越就让谁率先发股。这样，那些发行价低的公司、股权结构合理的公司、回报率高的公司就可以率先发股了。至于那些死抱着高价发行的公司，就让它们一年又一年排队去吧。
其四，严惩弄虚作假、欺诈上市行为，切实保护投资者合法权益。对于那些弄虚作假、欺诈上市行为，不仅要严惩中介机构，更要让当事的公司滚出证券市场，即便是已上市的公司，也要坚决让其退市，同时切实赔偿投资者损失。而且为保护投资者合法权益，股市司法应尽快应入投资者集体诉讼制度。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
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