文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 吴晓波
表面上看，P2P平台是在去杠杆、严监管和防风险这样的大趋势下导致的爆雷。但实际上，从借款方资质、投资标的质量、承诺刚性兑付和高收益这几个方面来看，P2P的最终崩溃似乎是一件命中注定的事情。
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六月以来，全国P2P平台“惊雷滚滚”。
根据媒体统计，6月1日~7月18日，全国共有231家P2P平台出现了逾期、跑路、倒闭、经侦介入等情况，这相当于平均每天有5家P2P平台出现问题。
其中4家交易规模超过百亿的平台——钱爸爸、牛板金、银票网和投融家已经全部倒闭了；4家高返现平台——钱宝网、雅堂金融、唐小僧、联璧金融也相继阵亡了；就连背靠“网贷之家”的投之家也已被立案侦查。
2018年的盛夏，是P2P行业的阵亡季。
根据网贷之家的数据，截至2018年6月底，P2P行业正常运营平台数量是1836家。
而中金公司在其报告中称，近期P2P网贷平台关停数量还会不断增加，预计关停潮仍将持续2~3年，3年后正常运转的平台将不超过200家。还有业内人士认为，3年后的P2P平台将只剩下100家，关停的数量将近占到现有的95%。
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中国的网络贷款业务试水于2007年，首家P2P平台是拍拍贷，属于纯信息中介模式；
2009年，红岭创投诞生，发明了本金先行垫付模式；
2011年，平安集团的陆金所上线，传统金融机构开始进入互联网金融领域；
在后来的两年多里，美国的LendingClub模式被引入——这家企业于2014年12月在美国纽交所上市，市值高达85亿美元，迅速引爆了中国的P2P产业。
在2013年，中国的互联网金融公司只有230家，到2017年底猛然增加到了2600多家。而在2014年7月，借着P2P的热浪，e租宝平台上线了。它通过广告轰炸和人海战术，以年化14%为诱饵，进行大规模的民间吸储。不到一年，就迅速跻身百亿级平台。在2015年，类似e租宝这样的公司如野草疯长。
P2P泡沫的破灭也是从2015年开始的。当年，云南的泛亚有色金属交易所成为第一个被踩中的大地雷。这家号称世界最大的稀有金属交易所，以“为国收储”为名，用各种手法变态吸金，最终资金链断裂，20多个省份的22万投资者受害，430亿元资金难以讨回，引发多次抗议游行事件。
而在2015年12月底，e租宝的创始人丁宁被公安部门控制，e租宝的狂欢也结束了。在接下来的一年时间里，P2P行业遭到了全国性的大整顿。
如今，P2P行业再次经历一场过山车式的惨烈洗牌。
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那么，为什么会出现这样的景象呢？
一方面，在中国经济去杠杆的大环境下，市场流动性正在整体收紧。企业融资难度加大、融资时间拉长、成本抬高，债务性投资品面临更大的压力，违约风险也陡然提高。
另一方面，去杠杆又遇到了强监管。资管新政之后，无论是传统金融机构的理财产品还是P2P投资产品，都在强调打破刚性兑付，投资者承担投资理财实质性风险已经成为了大势所趋。
除了上述两个外部因素之外，内因更是导致P2P平台终极风险的根本原因。
P2P属于民间小额借贷，简单来说就是信贷公司做中介，借助互联网技术将借款人和投资者对接起来。其中，借款人支付利息，投资者赚取利息，信贷公司则可以收取管理费和佣金。
整个过程看起来清晰合理，但在实际操作中，往往容易走向借新还旧的庞氏骗局，原因如下：
第一，从P2P平台借钱的用户，大概率是从银行贷不到款、或是拿不出抵押物的企业。也就是说，在银行贷款系统中，这些都属于高风险用户，存在着还不起钱的风险。
第二，P2P平台在吸引客户资金时，靠的不是优质的标的资产，而是用刚性兑付和高额利息来诱惑投资者。但是P2P平台做的是资金流生意，借贷难免会遇到违约，所以为了不影响其承诺的刚性兑付，P2P平台一般会在将要违约的时候选择借新还旧。
这就类似于庞氏骗局里的拆东墙补西墙，只要资金链不断裂，有新的用户冲进来，那么游戏就能继续玩下去。但是如果宏观环境发生了变化，没有新的血液输入平台，P2P平台的结局就会是倒闭或者跑路。
第三，P2P是一个竞争非常惨烈的行业，必须打出高收益才能招揽到客户。一旦某些平台降低利率，客户马上就会转移资金，这就使得P2P平台必须保持高利率的刚性兑付。
因此，表面上看，P2P平台是在去杠杆、严监管和防风险这样的大趋势下导致的爆雷。但实际上，从借款方资质、投资标的质量、承诺刚性兑付和高收益这几个方面来看，P2P的最终崩溃似乎是一件命中注定的事情。
上个月，中国银保监会主席郭树清在“2018陆家嘴论坛”上曾说：“高收益意味着高风险，收益率超过6%的就要打问号，超过8%的就很危险，10%以上就要准备好损失全部本金的风险。”这一番话，可以说是对所有普通投资者的一个警示。
(本文作者介绍：财经作家。本专栏为吴晓波微信公众号“吴晓波频道”内容。)
责任编辑：张文
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