三个理由告诉你欧洲明年会变成“黑天鹅湖”

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 王鸿嫔

　　我们担心的是，欧盟运行至今面临最大的挑战，不再仅仅是经济增长衰退，或哪个国家退欧，而是欧盟究竟是否有存在的必要性。

三个理由告诉你欧洲明年会变成“黑天鹅湖”

　　今年以来，“黑天鹅”事件不断，人们认为不可能发生的事情，一一地发生了！造成的影响和威力，这几天投资者们也纷纷看到了。

　　接下来呢？想提醒你的是，接下来欧洲可能会变成一个“黑天鹅湖”，不断上涨的民粹主义正对欧盟的凝聚力带来莫大的挑战，欧陆黑天鹅群聚。

　　第一个理由：英国脱欧并不偶然

　　英国离开欧盟的想法有其历史背景。由于“日不落帝国”时期的辉煌和二战的胜利，老一辈的英国人心怀强烈的民族自豪感和主权意识，而这种民族情感与欧盟一体化的理念相冲突，催生了英国的独立思潮，脱欧的声音一直存在。

　　二战后奉行三环外交政策的英国，对欧洲的态度消极，第一次的脱欧公投可追溯至1975年，当时67.2%的投票者选择留下；1999年欧洲使用统一货币欧元，但英国选择保留英镑；2016年，脱欧派以51.9%超越留欧派（48.1%），总投票率72.2%，人民做出了选择。

　　奉行实用主义的英国，加入欧盟的初衷是看好自由贸易和潜在市场，欧盟疲弱的经济和居高不下的失业率却不断拖累英国的经济，涌入英国的移民占用大量社会福利、难民危机带来社会的隐忧与负担，向欧盟缴纳的巨额会费更加深英国民心的不满，选择退出欧盟或许必须面临短痛，却能让英国停止为其他国家买单，拥有更多贸易和立法的主导权。

　　值得警惕与关注的是：英国只是第一只飞起的黑天鹅。英国不是唯一一个有脱欧倾向的国家。今年6月民调显示，意大利、法国、西班牙及德国有超过四成受访者认为应举行公投决定去留，成员国们思忖一个没有英国的欧盟是否仍值得参与，疑欧情绪高涨，让欧盟局势增添许多潜在风险。

　　第二个理由：意大利的“不靠谱”

　　意大利是欧盟第三大国，2015年GDP占欧元区15.7%，仅次于德法，但是债台高筑是意大利最大掣肘：2015年政府债务占GDP比重达132.7%，在欧猪五国（PIIGS）中仅次于希腊。由于欧盟要求成员国将赤字率控制在3%内，意大利被迫实施财政紧缩，然而财政赤字率的改善赶不上经济的衰退，依旧推升杠杆率，进而压缩财政政策的空间。

　　现在意大利的经济状况仍然不好：9月失业率11.7%高于市场预期，环比增长0.2%，青年（15-24岁）失业率更高达37.1%，意大利始终没有摆脱经济低迷和贫富差距严重的窘境。

　　但是，加入欧元区让意大利无法通过里拉贬值来改善外贸形势，近10年来意大利的外贸竞争优势不再，贸易的差额也不断恶化。汇率和财政自主权的丧失让意大利政府动辄得咎。

　　12月意大利即将举行的修宪公投，若修宪公投失败，伦齐将辞职卸任，执政的民主党政府将解体，大选将提前至2017年年初举行，届时五星运动党将可能执政意大利，进而兑现他们对选民的核心承诺——发起退欧公投，如此一来，疑欧情绪浓厚的意大利可能成为下一个公投退欧的大型经济体，让意大利和欧洲的经济陷入更大的不确定性。 

　　第三个理由：德法大选中的两个女人

　　德法是欧洲的支柱，但是法国在野极右翼“国民阵线”支持率逆势崛起、令人担忧。

　　欧债危机后，法国经济和失业率未获得显著改善，各地种族冲突和难民危机使得社会支离破碎，民众对执政的社会党籍总统奥朗德感到失望，16%的民调支持率创历届总统最低。

　　德法大选中第一位需要关注的女人是玛丽娜·勒庞（MarineLe Pen），她所领导的极右翼保守党国民阵线则逆势成长，根据11月底Ipsos民调，勒庞以29%的支持率超越法国前总统萨科齐 （21%）和左翼党的主席让-吕克·梅朗松 （14%）。勒庞的主张是恢复法国法郎，并且曾表示当选后将举行退欧公投，若当选总统势必引发市场动荡。

　　第二位女人是大名鼎鼎的默克尔。在德国，德国联邦议院将于明年秋季进行改选，进而推举出下一任总理。现任总理默克尔正式表态将在明年大选寻求连任。默克尔代表着稳定政经局势的力量，从05年上任以来地位从未动摇，曾带领德国走过全球金融海啸和欧债危机，德国经济始终保持稳定增长，无论是联盟党党内或社会党都没有比她更合适的领导人人选，目前民调显示有55%受访者支持其连任、39%反对。

　　然而，默克尔倡导开放的难民政策引发境内冲突和社会暴力问题，抵制和批评联盟党的声浪此起彼落，也让右翼排外的德国选择党（AfD）趁势而起，默克尔饱受压力，为选情带来不确定性。考虑到德国在欧盟强大的影响力，以及内外政经局势的不稳定，此次大选的结果对于欧盟的未来至关重要，若默克尔连任将有助于欧盟的稳定。

　　做个总结

　　欧盟不稳定的根本原因：

　　欧盟这个庞大的经济体始终存在许多问题，各国经济成长程度不一，经济发展方向也不同，却都得共同依循欧盟统一的汇率及利率政策，导致个别经济成长衰退的国家，不但无法获得加入欧盟时所期待的利益和贸易优势，也无法通过自由市场机制、调整汇率和利率来解决个别国家的经济危机。

　　欧洲民粹主义为什么会崛起：

　　面对经济增长乏力、通胀低迷和银行业坏账，除了欧洲央行的宽松货币政策，还须仰赖各国财政政策的配合与改革的决心，因此稳定的政局是欧盟结构性改革的关键。然而，在艰辛的经济环境中，选民要对欧盟长期的政策目标怀抱信心实属不易，对执政党的失望与日俱增，低迷的经济和严重的贫富差距成为右翼民粹主义茁壮的温床。

　　我们观察到，在面临债务问题或经济危机的国家当中，多数国家生产动能乏力，国民消费和工作习惯皆相对不积极，使得欧盟中居于主导地位的德国和法国为了维持稳定，不断透过金援或各项财务手段提供协助，长期下来便引发德法民众的反弹，民粹主义持续发酵，政治的不确定性升温。

　　(本文作者介绍：现任上海富汇财富投资管理有限公司总裁。逾25年金融从业经验，历任上投摩根基金管理有限公司总经理，摩根资产管理董事总经理、台湾摩根富林明证券投资顾问公司总经理；毕业于台湾清华大学经济系。)