陈欣：波音之殇——从787坠机看美国高端制造业的衰落

　　意见领袖 | 陈欣

　　2025年6月12日，印度航空公司一架波音787客机在印度艾哈迈达巴德机场坠毁，导致242名乘客和机组人员全部遇难。这一事故再次将波音推上风口浪尖。对此，波音公司（NYSE：BA）的股价开盘后暴跌超过5%。波音公司的商用客机近年来空难等事故频出，问题不断。背后折射的正是美国高端制造业难以逆转的衰退趋势。

　　生产效率低下导致巨亏

　　波音近年来连续亏损，其财务表现令投资者忧心忡忡。尽管全球航空业复苏，波音在2024财年仍巨亏118亿美元，创下2021年以来亏损之最。受机械师罢工等因素的负面影响，仅2024年四季度，波音的净亏损就达到38亿美元。波音财报巨亏的背后是生产效率的大幅下降。波音在2024年第四季度仅交付了57架商用飞机，较2023年同期低了100架；2024年全年波音交付了348架飞机，而2023年的交付量为528架。

　　供应链混乱来自关键部件外包

　　此次787的印度坠机事故并非孤立事件。2018年和2019年波音737MAX的两次坠机事件已显示其品控管理存在严重问题。自2021年起，作为“梦想客机”的波音787已因结构缺陷、电气系统故障等问题多次停飞和暂停交付。波音飞机频发质量问题的重要原因之一在于，美国已不存在众多能高效生产高品质零部件的供应商，波音只能将关键零部件外包至成本更低但品控不稳定的海外厂商（如印度）。而公司的工程监管松懈，进一步加剧了供应链管理的混乱。

　　面临的长期竞争加剧

　　截至3月末，空客的商用飞机积压量高达8726架，而波音公司的积压量约为5600架。

　　这意味着，波音公司尽管存在诸多问题，但短期来看其商用飞机的市场份额仍将维持较高水平。波音公司在2025年1季度获得商用飞机净订单204架，与空客公司相当；其交付量也恢复至130架。

　　然而，中国商飞公司正在飞速进步，c919和c929等机型将陆续加入商用飞机的国际市场竞争。美国限制向商飞公司出口配套发动机也只能起到短期作用。以中国制造的能力可以预见，长期来看商飞公司将对波音公司形成巨大挑战。

　　制造业回归美国能实现吗？

　　过去十年波音将极高比例的自由现金流用于股票分红和回购，却未将充足资源投入研发，导致技术迭代缓慢。波音选择将关键零部件外包以降低生产成本，而又难以高标准控制品质。波音面临的困境正是美国“产业空心化”的典型缩影。

　　2024年，美国制造业占GDP比重已跌至10%以下。特朗普政府将“制造业回归”作为其重要经济政策之一，并采取了广泛关税战的极端手段。

　　然而，更深层次的问题在于：美国已习惯了金融手段获利的轻松，整个社会是否愿意付出长期的痛苦代价来发展制造业？

　　波音787客机的坠落，是人类文明的悲剧！

　　但也暗示，世界需要中国尽快开发和制造更安全、高效的客机。

　　(本文作者介绍：上海财经大学滴水湖高级金融学院教授, 资本市场研究中心主任)