文/新浪财经意见领袖(微信公众号:kopleader)专栏机构 imf 作者 Longmei Zhang(基金组织亚太部经济学家)
中国经济的结构性转型工作正在推进中。经济在进行再平衡调整,但信贷仍是“阿喀琉斯之踵”——如果不果断实施公司重组和国有企业改革,对非金融私营部门的信贷很可能继续上升,使出现破坏性调整的风险增大。
“再平衡”一词往往用于描述中国的经济转型。但它是什么意思?中国的再平衡调整进展程度如何?基金组织最近的一份文件力求回答这些问题。
1.记分卡:进展不均
中国经济就像一艘巨大的高功率轮船,仍在快速向前航行,但已出现倾斜,偏向一侧,有水进来。“再平衡”是指使这艘经济大船更平稳、航程更均衡、增长更可持续的结构性转型。这一经济转型有四个相互关联的方面:外部、内部、环境和分配。
全球金融危机以来的总体进展喜忧参半——外部再平衡(即经济增长驱动力从外部需求转向国内需求)进展显著,而其他方面进展不均。经常账户顺差已从危机前占GDP 10%的峰值水平下降到近年的3%左右,出口已不再对经济增长起驱动作用。
2.消费者的重要性在提高
外部失衡的这种缓解反映在内部失衡的加剧上,大规模财政刺激使投资对GDP比率进一步升至更高水平,这种情况一直持续到2011年。图1显示了这种转换。但自2012年起,从投资向消费的内部再平衡调整取得进展,2015年这一过程明显加速——消费对GDP增长的贡献目前超过了三分之二。
3.去工业化:快速转型
在从工业转向服务业方面,中国已经取得显著进展。转型速度与国际经验一致。
4.信贷:中国的“阿喀琉斯之踵”
但重要的是,在降低对信贷的依赖程度方面,进展滞后。例如,信贷密集度(每增加一单位产出的新增信贷)自全球金融危机以来上升了一倍多。
5.污染与不平等:较为严重
尽管产出的能源密集度已经下降,城市空气污染依然严重。
同样,收入不平等仍然严重,尽管GDP的劳动收入占比在上升。
6.储蓄下降
随着人口的老龄化以及社会安全网的预期增强,家庭储蓄预计将逐步下降,消费将上升。这是好的现象,因为这会使投资放缓,同时维持经常账户差额基本稳定。服务业的重要性很可能会继续提高,这有助于缓解环境压力并提高劳动在国民收入中的比重。
中国经济的结构性转型工作正在推进中。经济在进行再平衡调整,但信贷仍是“阿喀琉斯之踵”——如果不果断实施公司重组和国有企业改革,对非金融私营部门的信贷很可能继续上升,使出现破坏性调整的风险增大。
(本文作者介绍:国际货币基金组织)
责任编辑:贾韵航 SF174
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