市况波动下选香港民生相关类股份避险

2019年06月21日14:05 作者:陈锦兴

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家陈锦兴

　　近期市场焦点或集中在此前受压的股份，不过局势尚未明朗，我们相信下半年业务模式清晰、盈利能见度高的香港公用民生类股份，仍会是资金停泊的港口。

　　美联储本月议息会议如预期未有加息，但释放了下半年减息的讯号。股市受该消息刺激急升，中资重磅股腾讯（700.HK）、平安（2318.HK）及万洲国际（288.HK）等均明显炒上。不过，市场的乐观情绪未必会持续太久，未来不明朗因素仍在，建议投资者可关注受外部局势影响较小、盈利能见度高的香港本地股份。

　　今年以来国际局势多变，令较专注香港本地业务且派息稳定的房托、公用股跑出。比如领展（823.HK）月初公布的全年业绩理想，可分派总额增长5.38%，每基金单位末期分派按年增9.57%，全年分派增加8.6%。物业组合的租用率维持于97.1%水平，年内的续租租金调整率为22.5%，零售平均每月租金由每平方呎62.4元上升8.97%至68元，停车场收入按年升9.4%。领展今年以来跑赢大市，年初至今累升逾两成，目前的股息回报率已不及3厘，作为房托而言，似乎价格较高，不过市场看好其管治水平，因管理层具备较强的执行能力，通过出售增长空间有限的本港非核心物业，购入内地一线城市及香港核心区的商业项目，以获得更好的租金收益和投资回报，实现物业组合的优化和资本良性循环。这一业务模式在过往的经营中已得到市场认可，也为该股份赢得溢价空间。

　　另一本地收息型股份港铁（66.HK）今年以来也跑赢大市，虽然港铁去年频爆沙中线丑闻，但始终是香港本地垄断性行业，加上近年业务已冲出香港，在内地及海外多个国家均有铁路项目陆续运营，可带来收入增长空间。另一方面，港铁本身有一定比例收入来自地铁上盖的地产项目，由于拿地价格较一般地产商低廉，且占尽地理位置优势，它的地产业务能见度高，风险更低，在市况波动中，更突显投资价值。

　　与香港民生息息相关的本地快餐股，也受到投资者青睐。香港餐饮龙头大家乐（341.HK）去年纯利升28.9%至5.9亿元，胜市场预期，虽然主营的香港地区收入轻微下滑，但受惠毛利率上升，经营溢利按年仍升11.7%，整体的人力开支和原料包装成本亦控制得益。加上3.7厘的派息在环球减息预期下仍算有吸引力，吸引资金在业绩公布后流入，股价率创一年新高。从未来发展的角度来看，大家乐今年在内地的门店数目恢复扩张，随大湾区的建设，料它在华南地区的扩张步伐将会加快，未来有可观的增长潜能。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)

责任编辑：白仲平

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