文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 李绍辉
年初恒指的强势便始自100天移平的突破，而于五月初跌破后便大幅转弱。以最新的移平数字来看，恒指于28400会遇上较大阻力。
恒指自五月三日的30，087水平起计累积下跌了最多11%至26，671水平。近日恒指乘着外围利好消息带动而反弹至27，800水平，投资者可以设定新的交易区间，以配合来月港股的走势。我们试为投资者们计算一下恒指可能的交易区间。
因应环球经济环境转变，市场下修了恒指今年的盈利预测。现时彭博最新预测恒指明年的盈利下跌0.51%，对比月前估计转差了。以这盈利水平伸算恒指的预测市盈率为10.9倍，这数字稍低于10年均值的11.9倍，但也还未去到危机水平。过去的经验告诉我们，当恒指处于这种稍为便宜估值的时候，除非经济环境严重恶化，股指的下跌空间并不会很大。较大的概率是恒指以区间运行一段时间，消化众多经济和政治因素后再寻找新趋势。
我们试用价值的角度来看恒指的支持和阻力水平。过去恒指的市盈率大部份时间都在长期均值的一个标准偏差内运行（附图），伸算恒指于10.2倍的市盈率水平应获得一定的支持。以此计算，恒指下方支持为25800水平。假如出现此窗口，投资者反而可视之为进场点，因过去经验长线投资者于这水平进场能获利的概率是较高的。
恒指过去十年的运行区间
数据源：彭博至于上方阻力，恒指过去半年的趋势以100天移平的指标性最强。年初恒指的强势便始自100天移平的突破，而于五月初跌破后便大幅转弱。以最新的移平数字来看，恒指于28400会遇上较大阻力。
恒指假如在短期内未能突破以上的阻力与支持，将会维持区间走势，直至新的催化剂出现。投资者可因应这些参考点作短期的部署。
(本文作者介绍：李绍辉先生为星展银行投资总监办公室（北亚区）投资策略师，致力于分析宏观及微观的经济因素对投资市场及投资组织者上的影响。李先生为特许金融分析师CFA和注册财务策划师CFP。)
责任编辑：白仲平
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