叶燕武：集中力量办好自己的事

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号yeyanwu2016）专栏作家 叶燕武

　　大行情的启动一般由两个要素构成，一是必要性，体现的是研究能力，二是偶然性，考验的是应对能力。这亦是研究与交易的区别所在，因此先要算，后要断。

叶燕武：集中力量办好自己的事

　　周末刷爆朋友圈的无疑是中美经贸联合声明的各类解读，今天A股和商品市场也以高开的方式释放压抑后的情绪。回头来看，从猝不及防到剑拔弩张再到握手言谈，前后其实不到两个月时间，客观而论，我们从完全被动到争取斡旋所付出的心血和代价是诚然的，但最值得肯定的是清醒、理性和务实。

　　诚如习 主 席在全国生态环境保护大会上所指出的，“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，需要跨越一些常规性和非常规性关口。我们必须咬紧牙关，爬过这个坡，迈过这道坎。”一语中的，直指要害，从矛盾论的角度，两权相害取其轻，笔者认为，联合声明顺利落定的间接含义是，现阶段内部要解决的矛盾大于外部矛盾，国内还是应该集中力量办好自己的事，三大攻坚战还要坚实推进。

　　按照上述逻辑来推导，笔者认为，政策层面的变化有两点需要关切：一是去杠杆不会缓只会快，二是地产调控不会松只会紧。联系刘鹤副总理在5月15日（赴美谈判之前）政协专题会议上的讲话，以及住建部坚持房地产调控目标不动摇的声明不难看出端倪，且根据草根了解的情况银行信贷额度并未有放松的迹象。此外，先前市场关于扩内需的着力点存在一些分歧，现在也已经相对明确了，扩大进口促进消费和产业升级是重点，而条件反射式的地产基建幻想昙花一现，日本前车之鉴血淋淋的教训如影在前。换言之，钱要用到刀刃上。

　　回归到市场，稳健中性的货币政策基调没有改变，未来的降准更多体现在对冲外汇占款减少的基础货币补充，股指、国债和商品市场仍是存量资金的博弈，缺乏整体趋势性机会，各类资产内部的分化也比较明显。具体到商品市场，短期原油易涨难跌，能化类商品受益，黑色系供需矛盾不突出但已边际走弱，有色受事件冲击告一段落，豆类等农产品受扩大进口的预期抑制，苹果、棉花更多是天气题材的资金市特征。关注6月中旬的时间窗口。

　　最近与朋友交流感悟到一句话，大行情的启动一般由两个要素构成，一是必要性，体现的是研究能力，二是偶然性，考验的是应对能力。这亦是研究与交易的区别所在，因此先要算，后要断。

　　(本文作者介绍：南开大学经济学硕士，现任混沌天成期货副总经理兼研究院院长。)