意见领袖 | 莫开伟
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作；就接下来的政策走向指出宏观政策要持续发力和适时发力；落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。尤其更明确地指出货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行；用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等。
很明显，此次中央政治局会议实际为我国下半年宏观经济政策定调，尤其是对货币政策和财政政策进一步明确。那么，作为货币信贷政策决策部门的央行又有何新的货币操作手段（工具）出笼，银行金融机构在支持实体经济上又有什么新动向？相信这两个问题是所有市场经济体和全国民众都十分关心的问题，因为这两个问题直接决定下半年我国经济走势，也更关系着每个国民的“钱袋子”。根据中央政治局会议确定货币信贷政策内容，下半年我国金融工作会出现诸多更加积极的货币信贷政策变化，金融支持实体经济增长的力度会更大，金融对经济拉动力会进一步扩张。
具体来说，央行将会更加积极地实施适度宽松的货币政策，货币政策工具会更加丰富，结构性货币政策也将更加灵活。事实上，央行早在5月7日发布的一揽子金融政策中，央行就扩围了结构性货币政策工具，表示加力支持科技创新、提振消费，做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持。同时，央行货币政策委员会6月23日召开第二季度例会提到，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏；保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
央行“一揽子”金融政策以及二季度货币政策例会表明，结构性货币政策会进一步扩张：会有更多的新型政策性金融工具的推出，PSL（补充抵押贷款）也会重启，再贷款规模也会大幅调增，引导资金流向重点领域。由此，支持方向将包括科技创新、提振消费，“两重”“两新”等重点领域的融资支持等，意味着央行下半年将会继续在重大项目、重大工程上面倾斜货币信贷政策，2025年安排8000亿元支持1459个项目以及通过专项债券和特别国债加快推进项目落地将更加得以顺利推进；以设备更新、消费品以旧换新为核心的“两新”政策得到落实，支持制造业升级和消费升级的信贷支持力度不会减弱；推出贷款贴息政策降低企业融资成本，重点保障汽车、绿色家电等消费品以旧换新的信贷支持力度也不会减。
同时，下半年适度宽松货币政策路径更加清晰明了，预估下半年央行会有1至2次政策降息，总降息幅度预计在20至30个基点之间，贷款市场报价利率LPR会进一步下行。同时，继续推动我国经济复苏，需保持适度宽松的市场流动性，央行有望对商业银行存款准备金下调1至2次降低50至100个基点，释放1万亿元至2万亿元市场流动性。
就银行金融机构而言，将会进一步加大对实体企业的信贷支持力度，因为降准释放1万亿元至2万亿元市场流动性，银行金融机构信贷支持能力进一步提高，支持实体经济信贷积极性也将进一步提高。据央行公布数据，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，预计下半年贷款约增加到20万亿元左右，相对2024年全年贷款增加18.09万亿元，2025年贷款增长约10.56%。也就是说，预计下半年商业银行还会增加约7万亿贷款，贷款更加宽松；表明银行做好金融五篇大文章更加有底气，普惠小微贷款、制造业中长期贷款、绿色贷款等将会进一步增长，将会超过2024年的增长规模。总之，将意味着实体企业获得银行信贷的额度还将大幅增长，实体企业有效融资需求基本能得到满足，实体企业不要为融资焦虑；尤其科技创新、消费、小微企业、外贸等领域将更得到银行机构的信贷青睐，只有符合银行信贷条件都有可能获得信贷支持，实体企业整体融资环境将得到进一步改善。
而且，央行政策性降息1至2次，将会引导贷款市场报价利率LPR进一步下行20至30个基点，1年期和5年期贷款利率有望从今年7月3.0%和3.5%分别下降至2.8%至3.2%，实体企业融资成本将会进一步降低。据央行披露，2024年企业贷款加权平均利率为2.52%，央行政策性降息引导贷款利率下行，企业贷款加权平均利率有望下降至2.32%，融资成本进一步下降，融资贵状况将得到进一步缓解。若此，则实体企业整体盈利能力将进一步提高，经营活力将进一步显现，经济复苏的动能将进一步增强。
从宏观层面看，由于适度宽松货币政策进一步加力，货币供应量增长，必然会引起银行信贷投放增加，由此社会融资规模也将进一步扩张。据央行披露数据显示，2024年广义货币（M2）余额313.53万亿元，同比增长7.3%；狭义货币（M1）余额67.1万亿元，同比下降1.4%； 2025年6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%；狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%；预计2025年末 广义货币（M2）余额将达到360万亿元，同比增长9%；狭义货币（M1）余额120万亿元，同比将增长5.3%。2024年末 社会融资规模增量为32.26万亿元，比上年减少3.32万亿元。 12；2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，预计全年社会融资规模增量将达到40万亿元，比上年末将增加7.74万亿元。这表明下半年货币信贷政策与我国经济增长将保持一致，并与价格总水平预期目标也基本匹配；也表明我国经济韧性进一步增强，经济复苏的金融基础进一步巩固。
当然，适度宽松货币政策也会在债券、股市、楼市、消费等领域进一步显现效能：政府各项债券发行计划将得到很好完成，股市大盘在站上3600点后，继续上冲的金融后劲会更足，有望走出一波牛市行情；同样，由于房贷利率有望进一步降低，购房刚需族和改善型购房需求者会加速进场，楼市低迷局势有望被打破，楼市需求扩张效应有望得到进一步释放；最后，银行消费贷款增加，消费贷款利率下降，消费需求有望被激发出来，消费拉动经济增长的内生动能将进一步显现。
(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)
责任编辑：王馨茹
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
