文/意见领袖专栏机构 富达国际
作者：富达基金经理张笑牧
进入2025年，我认为中国最主要的挑战将来自外部环境复杂化，为应对这一挑战，国内政策已经做出了积极的调整。我相信无论未来面对何种的外部压力，我们都能期待有足够力度的政策来把“中国经济的底线”给托住，面对即将到来的外部挑战，相应的政策应对会更加积极。基于这样的预判，我认为中国经济的复苏是确定的，但也是逐步的；是可持续的，但也是在不同行业间分先后顺序的。
科技创新持续释放机遇
我们认为科技创新领域的政策举措从战略方向和实施力度都展现出足够的确定性，这为市场信心的提振和相关领域估值的修复提供了坚实的基础。我们重申去年三季度的观点，科技创新相关的板块和行业将在2025年为投资者提供最强且最确定的超额收益。从2024年8月起我们判断由创新驱动的科技成长板块在经历了充分的预期调整和估值消化后极具吸引力，未来12个月将是领跑全市场的龙头板块。这一判断正逐步得到更多市场参与者的认同，并体现在相关行业最近半年的绝对和相对收益中。我们继续看好以人工智能、航空航天、低空经济为代表的创新驱动产业的表现，尤其是自主可控相关的创新企业的表现。
美东时间2025年2月21日，白宫网站发布的“美国第一”投资政策备忘录将进一步加剧战略新兴产业领域的国际博弈。这将进一步凸显中国发展自主可控的新质生产力的必要性和紧迫性，从而增强2025年内相关科技领域超额收益的确定性。我们继续看好以人工智能，航空航天，低空经济为代表的创新驱动产业的表现，尤其是自主可控相关的创新企业的表现。
消费复苏尚不均衡，出口产业面临外部不确定性
中国国内的消费需求还在筑底复苏的过程中。2024年4季度中国零售商品总额同比增长3.7%1，线上销售增速3.5%，线下销售增速3.9%，线上销售增速低于线下销售增速是个较不寻常的现象。有“以旧换新”政策支持的消费领域体现出了较高的增长率，但没有政策支持的领域则受到了挤出效应的压制，从而体现在综合消费增速的疲软。这些现象体现了消费复苏局面的不均衡和复苏趋势的不稳定。我们认为，需要加力实施更多内需支持政策来进一步巩固内需消费复苏的趋势。
基于高性价比和强履约力的竞争优势，中国的出口产业在过去几年中进一步提升了直接和间接的国际市占率，并为支撑国内经济增速做出了重要贡献。但是鉴于特朗普新任期的核心目标之一就是调整中美之间的贸易平衡，我们认为2025年作为中美贸易谈判的第一年，中国的出口产业在短期内面临高度的不确定性，而当前市场预期和相关股票的估值并未充分体现这种不确定性。
主动投资大有可为
中国经济作为一个整体，仍然处在发展中国家向发达国家过渡的阶段，需要继续通过在具备长期成长潜力的领域进行积极的再投资来不断实现经济结构转型和经济增长，从而达成中国式现代化的中长期目标。以中国人民的勤劳和智慧，这一目标终将能够实现。而在迈向该目标的过程中，阶段性的来自宏观和市场风格的压力，恰恰给了市场参与者去伪存真的机遇，那些坚持研究基本面，努力认知公允价值的投资者，以及那些坚持商业原则并在困境中坚韧不拔的企业家，终将脱颖而出。
同时创新是解决中国社会诸多问题的根本方案，由创新驱动的新质生产力，是构建社会问题解决方案的重要抓手。鉴于主动投资者在研究新事物、新技术和新产业方面的优势，随着A股市场“创新含量”越来越高，我们认为主动投资者大有可为。值得注意的是，创新从孕育想法到工程试验再到量产推广需要时间，我们要实事求是地进行创新产业的投研工作，既不盲目乐观，也不畏惧短期的困难，从而为客户实现可持续的长期回报。
注：
根据中国国家统计局数据：https：//www.gov.cn/lianbo/bumen/202501/content_6999354.htm？ddtab=true
(本文作者介绍：富达国际为全球240万客户提供投资解决方案及退休规划服务，协助客户构筑更美好的未来。)
责任编辑：王馨茹
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
