意见领袖丨中银研究
近日，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。《方案》涉及商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金等多种资金类型，从拉长考核期限、调整权益类基金权重等多个维度优化机制设计，为中长期资金入市创造了良好基础。
提高权益资产占比有利于股市健康稳定发展。截至2025年1月22日，在已被纳入个人养老金产品目录的956只产品中，储蓄类产品占比达7%，大量资金未能有效进入资本市场。同时，其他三类个人养老金产品（养老理财、养老保险和养老基金）中，权益资产占比也较低，以养老理财类产品为例，按投资标的，中低风险固定收益类产品占比为84.6%（22只），而含权益资产比例较高的中等风险混合类产品仅有4只。由此可见，在投资过程中，中长期资金对于权益类资产仍处于低配。目前我国养老金、保险资金和银行理财规模合计已经超过60万亿，提高此类中长期资金入市对股票市场扩量、提质、促稳将具有重要意义。
第二，长周期业绩考核机制有助于激励基金管理者形成以长期收益为导向的投资理念。近年来，多部门已关注并着力优化中长期资金的考核机制，2022年，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，将个人养老金基金产品考核周期调整为5年起步，鼓励多重因素综合考核，鼓励长期投资、价值投资。2023年，财政部颁布了《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，对商业保险公司的考核方法进行了优化，将“净资产收益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式。此次《方案》延续了过往政策思路，要求对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。通过对考核方式的调整，避免基金管理者以短期收益为目标，激励其践行中长期资金“长钱长投”的内涵，形成良好的投资生态。
第三，引导中长期养老资金入市有助于夯实我国养老三支柱建设。近日，个人养老金业务已在全国范围内全面实施，个人养老金投资是养老第三支柱建设的重要环节，对于提高个人养老金的参与度、增长性和持续性具有深远意义。一方面，良好投资表现有助于吸引居民开户缴存。个人养老金由居民自愿参与实施，旨在增加参与者养老资金来源，同时，养老金账户封闭运行，长期锁定居民部分财富。因此，若个人养老金投资收益可观，将极大提高个人养老金参与度。另一方面，投资表现与养老金规模互相促进。投资收益能扩大个人养老金规模，进而有助于金融机构在投资过程中更灵活地进行多样化资产配置，并最终促进收益增加。因此，引导中长期养老资金入市，有利于增强养老资金收益来源的丰富性、多元性和可持续性，最终夯实我国养老三支柱建设。
（点评人：中国银行研究院 平婧）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：潘翘楚
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