意见领袖 | 盘和林
2025年经济会怎么变？本轮经济刺激力度不会低于08年！
定了， 14年来首次，中央定调再提”适度宽松”的货币政策。12月9日，最重要的会议分析研究2025年经济工作提出，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从实践看，货币政策基调由紧到松依次可划分为“从紧”“适度从紧”“稳健”“适度宽松”和“宽松”等区间。自2001年以来，央行只在2009-2010期间使用过“适度宽松”的货币政策。
12月，大家都在等政策，因为12月要定明年25年财政货币政策基调，基调定下来，财政部才能围绕这个基调去做2025年财政预算，你不理财，财不理你，所以，12月所有中国人翘首以盼。而在经济工作会议之前，中央政治局会议先开，其中有一句话值得重点关注：“明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。
划重点：“更加积极”、“适度宽松”。更加积极是递进，是比今年更大的财政力度，这属于预期内。但“适度宽松”是首次看到，因为从2011年开始，我国的货币政策一直是“稳健”，表述一改，做法全改，2025年，财政和货币政策要放大招。同时，“更加积极有为”的宏观政策也有明确的指向：扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。
财政如何更加积极？搞清楚财政只需要一个公式：财政开支=财政收入+财政赤字。财政收入在2025年不可能一下子多出来，所以，财政更积极的本质，其实就是增加财政赤字率，多发国债，借钱来扩大财政开支力度。但这里有个问题，财政借钱向谁借，理论上是向银行借，但银行的钱来自央行和储户，储户的钱不会凭空多起来，所以，如果财政这边要多发债，那么央行那边要保持低利率和货币宽松，要让银行有能力买国债和地方债。所以，“更加积极”和“适度宽松”是一套组合拳。
从历史看，2011年我国开始稳健的货币政策。但2009年和2010年是适度宽松，那么，为什么那两年是适度宽松？因为07年次贷危机后，08年我国采取经济刺激策略，既然经济刺激是08年年底颁布的，那么宽松货币自然是在09和10年。也就是说，我国正在进入新一轮政策刺激周期当中，本轮经济刺激的力度，个人认为不会低于08年那次。
从现状看，其实市场对经济刺激政策早有预期。因为中国经济当前有陷入通缩的风险，就从经济数据看，11月CPI同比0.2%，环比-0.6%，物价越来越低，说明经济活跃度在下降。要知道，9月出台了一轮楼市股市救市政策，在政策救市下物价还是走低，说明中国未来防通缩将是经济工作的主要任务。而从外部来看，特朗普上台的确给中国经济外部环境带来了较大不确定性，尤其是副手贝森特当了美国财长，此人善于抓住他国经济弱点来掠夺他国财富。所以要未雨绸缪，经济繁荣是抵抗金融侵略的底气。所以，中国经济当自强。
政治局会议的定调为经济工作会议明确了主基调，而经济工作会议又是明年中央财政预算和货币政策制定的基础，所以，现在我们只是在等待一个数字，基调已经确定，具体增长几个百分点的财政赤字率还需持续关注。当然，还有一个问题就是中央财政多出来的开支应该怎么花？我认为会和08年有很大不同。08年强调的是规模，而25年强调的是质量，中国财政政策更加注重“有效”投资，所以，我认为会花在两个领域：一个领域是民生，养老，医疗，教育等，另一个领域是科技，基础研究的经费会有显著提升。
(本文作者介绍：浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员)
责任编辑：王馨茹
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