访谈：调整虽到位 反复仍难免

　　□ 主持人：张颖

　　特约嘉宾：银河证券 　陈 健

　　北京首证 云清泉

　　下跌动力在减弱

　　问：在五年铁底一朝破。上周，被视为政策铁底的1300点大关在不经意间轻松被击穿。向下的空间已被打开，从盘面分析看，您认为目前市场处于什么样的状态？

　　陈健：由于大盘以1270点刷新了自1999年6月以来的低点记录，1300-1776大箱体终于被打破，不过在跌破1300点之后，恐慌盘并没有明显出现，所以杀跌动能仍没有得到释放，大盘重心继续下移的趋势仍将持续。

　　此外目前均线系统呈现出典型的空头排列，特别是20、30日均线一直成为大盘上档的反压，短期内立马扭转下跌趋势的可能性并不大，因此大盘中期调整的趋势仍将延续。

　　云清泉：在蓝筹龙头股回升的带动下，两市周五小幅低开并再创新低后小幅回升且收于次高点，涨跌家数之比也发生逆转，有利于多方，但成交额却依然不足57亿元的地量水平，全周弱势下调态势也十分明显，预示近日弱势整理格局尚难以改变。

　　盘面观察，两市周末小幅回升的关键就在于近日拖累股指的部分蓝筹股，尤其是龙头股出现了企稳回升态势，超级大盘蓝筹股很大程度上左右了市场的走向，同时超跌反弹个股依然此起彼伏，且近日在仪征化纤(资讯 行情 论坛)等带动下，纺织板块也一直保持较活跃的姿态。

　　尽管“超跌反弹”的持续能力一般都相对较差，反复的可能也相对大，但一定意义上却说明市场活跃程度有所增加，或说目前不再具备持续下调的动力，个股或板块的轮动则很可能导致近日再次出现横盘整理走势。

　　弱势尚难改变

　　问：从目前大盘的K线图上以及各技术指标中看，市场的重心在不断下移，弱势何时能改？

　　云清泉：以日线分析，无论是从控制市场运行方向的时间来看，还是由拓展空间的力度判断，两市综指都显示空方在近日争夺中占据非常明显的优势，而且5日均线由平走转而加速下行，迫使股指频创近年来新低，上证综指的千三关口也无声而破，市场信心再度遭受重创，短期内转强的可能的确相当小。

　　由运行节奏看，维持了两天的窄幅整理之后，两市周三开始出现加速下调之势，周末惯性低开且继续下探，但下调幅度却出现了缩减迹象，使得近日“慢-快-慢”的运行节奏显得十分清晰，这就意味着近日慢速运行的可能已大大增加，而慢速运行通常维持时间略长一些，也就是说，近日两市涨跌幅度很可能都相对有限，即两市本周可能再现“慢-快-慢”的韵律，其中快速运行则只是相对而言。

　　仅就短线而言，两市综指周末都收出下影较长的阳十字星，下探低点恰位于月线布林下轨处，既说明下档具有一定支撑，也表明短线已基本止跌企稳，但日线却都形成很不稳定的“切入线”组合，显示近日虽有望震荡反弹，但短线反复的可能依然偏大。

　　以周线分析，两市综指上周皆收出略带下影、几乎光头的中阴线，周中心值即1299点和325.6点不仅横跨实体构成反压，而且较前周分别下降约2.5%和1.3%，说明市场重心短暂平稳后再次下沉，5周均线持续下行也表明空方中期优势仍相当明显。

　　表面看，两市显得具有一定支撑，而上档抛压则几乎为零，但实际上却是多方根本无力组织有效的反击，空方则如入无人之境，并不断迫使股指创出新低，而这种周线形态通常也预示此后收阴的概率仍相当大，即近期走势的确难以令人乐观。

　　等待时间之窗转势

　　问：从技术上分析，您认为目前大盘指数在创出新低后，下一个技术支撑将会在什么时间和位置出现？

　　陈健：目前众多时间之窗皆显示，中期真正止跌企稳的时间之窗最早可能将出现于今年的9月底或10月初。

　　1、循环周期。沪综指从1990年12月95低点开始存在21个月低点循环周期。而1311低点开始的新一轮循环低点周期指向2004年的9月底或10月初，这将可能构成新一轮行情开始的转势时间之窗，因此大盘有可能在10月份前后中期见底。

　　2、江恩理论。江恩十分注重廿四节气的转势作用，著名的“控制时间因素”就指出时间是决定市场走势的最重要因素，而廿四节气中的两分即春分与秋分、两至即夏至与冬至更是时间因素的重中之重，由于9月23日是秋分节气，这是一个非常重要的转势时间之窗，不排除会出现重大的转势。

　　3、时间之窗。自2002年6月1748高点开始，大盘中级调整往往皆为8个月，如1748高点-1311低点为8个月，1649高点-1307低点为8个月，显示出8个月神奇数字时间之窗的威力，而1783高点到目前为止共运行了6个月，离8个月时间之窗还差2个月，因此从较长的时间之窗来看大盘调整仍未结束，不排除到11月份前后才真正见底。

　　虽然中期见底仍有待时日，但大盘短期内继续大幅下行的空间并不大，1250点下方将构筑短期的空头陷阱。

　　云清泉：技术上分析，8月中旬以来，两市综指相继下破中期整理平台，其量度调幅分别位于1275点和325点附近，其中深综指率先完成了形态调幅，上证综指周末也下探至1270点，虽说明形态自身的下调目标迟早要达到，并显现了中期形态的杀伤力，但目前毕竟已相继完成中期的量度调幅。

　　从这层意义上说，两市至今都已基本调整到位，也就是说，下探低点虽恰好位于或略微超过量度调幅，但此处无疑在技术上也具有十分明显的支撑，即使不能成为后市的最低点，完成调幅后通常也都会有所修复，这就表明短线下调特别是深幅、持续下调的可能已非常小；同时，由于两市近日下破短期平台时成交量较小，无论是否有效破位，市场都很可能会出现反抽现象，这也是短线能够反弹的一个重要的技术原因，尽管成交不足会限制反弹的整体力度，但所谓的大C浪调整现在无疑并不能成立，即形态调幅无疑比波浪分析更为可靠。

　　综上所述，两市短线虽有望小幅反弹，但近日弱势整理的可能依然非常大，估计本周两市综指阻力位于1300点和325点或上周中心值上下，而支撑则主要位于上周最低点附近。