王栋：指标股补跌“诱”出市场底_专家_财经纵横

王栋：指标股补跌“诱”出市场底

http://finance.sina.com.cn 2004年09月03日 09:00 上海证券报网络版

　　昨天下午的3波放量推升，使跌穿1307点直逼1300点整数关口的大盘暂时脱离了险境。长江电力(资讯行情论坛)、中国石化(资讯行情论坛)、招商银行(资讯行情论坛)等指标股的表现耐人寻味，在昨天下午13时10分之前正是这批指标股深跌打压大盘至1303点，而在随后的反弹中，指标股的表现也很消极，反而是近阶段一直活跃的低价三线股气势进一步高涨。指标股与低价股的背离走势究竟说明什么？市场五年以来形成的大底能否先破后立？

　　最后一只靴子落地

　　长江电力在“目前尚无股市再融资计划”的消息出来后，大手笔抛盘接连不断；中国石化在业绩同比增长40%的优良半年报出台后也遭受抛压；招商银行等其它指标股也大体如此。这批自4月份以来表现坚挺的指标股，一直被看作是最后的做空动能，市场各方均在等待其补跌。昨天这批蓝筹股的打压，终于使大盘击穿了1307点这个62个月以来的最低点，“最后一只靴子”终于落了地。

　　怎样理解指标股近日的下跌，对于判断后市走势具有关键意义。笔者认为，长江电力等的下跌，不属于简单的主力资金出逃，而带有更多的诱空成分。其实长期以来，几只主要的蓝筹指标股走势已经分化，例如中国联通(资讯行情论坛)早已经跌到2003年7月份前后的平台3.25元至3.40元一带，股价回到了蓝筹股行情启动前夕的位置。长江电力和中国石化则到如今才开始跌穿高位平台，这是机构博弈局势的深刻反应。

　　在这种指标股分化的背景下，市盈率已经创了新低的蓝筹股难以出现大规模的主力资金流出情况。因此长江电力等属于主力打压大盘“诱空”，是为了营造破位效果以便趁机吸纳廉价斩仓盘。指标股出现这样的深跌后，主力在某种程度上已经达到目的，因此成功诱出底部的概率是非常大的。

　　5年大底先破后立

　　1307点是自1999年6月中旬以来至今的最低点。这一上证指数(资讯行情论坛)的谷底纪录已经保持了近62个月。昨天跌穿1307点逼近1300点时多头奋力反击，取得了一定的成效。

　　回顾本周来的交易过程，可以发现上证指数前两个交易日分别报收“下跌阳十字星”和“上升阴十字星”，尤其是周二大盘宽幅震荡，“暂不安排首次公开发行股票”的消息给积弱已久的股市以强烈刺激，但是开门红之后分时图迅速掉头走低以及量能难以放大，则昭示了市场主流资金的消极态度。对于IPO的暂停，可以有多重理解角度，有人看作是为了市场化发行新股而承前启后的正常举措，也有人理解为管理层试图化解1307点失陷的“盛世危市”。但是不管怎么样，这样的安排仍带有非常多的不确定性，使大资金仍缺乏相对明确的未来预期。特别是恰逢“加息”预期再次提升，这种定性多变的所谓利好没有激发人气，似乎也在情理之中了。

　　但如果考虑到本次政策出台保密性非常好，机构和散户基本同一时间得到消息，也就不难理解市场周二、周三为什么这么低调了，因为机构手里的廉价筹码并不多。而经过这样一个低调处理后，部分悲观者的斩仓离场，终于使主力手中的筹码增加了，因此行情启动也就很顺利了。

　　1307点失而复得，确立了短线反弹行情。但是反弹能够看多高，到底会不会带来真正的转机，则需要从成交量上密切观察。笔者认为，今天如果沪市量能达到70亿至80亿，就意味着人气已经恢复，大盘持续回升的概率非常大。而量能如果仍是50亿以下，则反弹高度就会非常有限。

　　“一九”会否变“九一”

　　昨天个股普涨中的最大亮点是三线低价股。实际上7月以来两市涨幅前两板10元以上的个股就非常罕见，4元、6元以下的股票已经悄然走强很长时间。低价股的走强，已经很大程度上抵消了10元以上，甚至7元、8元股票跳水所带来的负面影响，封杀了很大部分下跌空间，低价股的走强某种程度上颠覆了“一九现象”。

　　“一九现象”是4月份以来市场在弱势中出现的特殊现象，笔者认为这并不是一种健康的市场状态。沪深市场如果真的在投资理念、盈利模式甚至市盈率、股价水平等方面和国际市场接轨的话，“股价结构立体化”的过程，也将会是“二八”或者“三七”现象，而不会是部分主力资金孤单前行的“一九现象”。

　　从这个意义上说，低价股颠覆大盘下跌时表现明显的“一九现象”并不是件坏事，这是虚弱的市场即将转强的信号，是股市群众基础逐渐转好的反映。目前在上证指数的月K线上形成了连续的5根月阴线，历史上月K线5连阴后都有大幅度的上涨行情随之而来，而9月份开盘政策面的变化以及市场面指数位置、热点转变等也孕育着转机的到来。

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　　上海证券报　江苏天鼎　王栋