徐辉：小市值股欲做反弹急先锋

　　中证资讯 徐辉

　　周一股指在地量的背景下以微跌报收，日K线收出小十字星，盘中小市值股票表现相当抢眼，中证中小板指数上涨2.61%，基本延续了上周以来小市值股票活跃的格局。在当前市场环境下，小市值股票活跃有何意义？

　　小盘股地量中跳舞

　　尽管昨日上证综指仍然微跌，但连续出现的黑色星期一还是得到了遏制。4月7日调整以来，市场累计出现了13个黑色星期一，本周一市场基本收平，勉强遏制黑色星期一再度出现。应该讲，小盘股起到了关键作用。以用友软件(资讯 行情 论坛)为代表的网络小盘股、以中小板为代表的小盘次新股、以ST长风为代表的小盘垃圾股群体齐头并进，遏制了大盘蓝筹回软带来的市场压力。

　　在小盘股活跃的同时，市场再现年度地量。沪市成交仅34亿元，创下今年以来市场成交地量。当然，市场涨停板状况有了改观，涨停股票要远多于跌停股票。这是继上周出现涨停远多于跌停市况之后的延续，本周一涨停个股6只，跌停个股4只，其中有一只B股。

　　多头急先锋诞生

　　在近期市场中，小市值股领涨的特征相当明显。最近6个交易日中涨幅前10名股票平均流通市值仅5.12亿元，其最近6日平均上涨14.91%，大盘同期下跌1.66%。

　　当前市场背景确实适合小市值股票活跃。其一，小市值股票近期下跌幅度很大，反观大市值股票，其跌幅要远远小于小市值股票。其二，弹坑理论使得新增资金倾向于投资跌幅较大的小市值股票。其三，部分小市值股票基本面情况较好。比如，达安基因(资讯 行情 论坛)、大族激光(资讯 行情 论坛)、用友软件等等。部分小市值股经营环境开始转好，比如纺织板块等。

　　显而易见，小盘股可能会比大盘股有更好的表现空间。以中小板与主板市盈率的对比就可以看出，中小板股票相对投资价值要高于主板市场。截至周一收盘，中小板平均市盈率在29.38倍，当前主板平均市盈率也在28倍左右，二者基本接轨。基于中小企业成长性明显要高于主板市场，基于境外市场创业板市盈率高于主板30%以上的市盈率差距，我们认为，当前中小板相对低估了。

　　能否撬动大行情

　　从以往的市场走势看，小市值股票往往在行情初期会有所表现。2002年年初的情况就是这样，超跌小市值股票率先领涨，随后才有大盘上行。不过，这也并非绝对,2003年行情启动来源于大盘股的领涨。小盘股能否撬动大盘，关键在于大盘是否具备形成底部的基础。我们认为，当前大盘具备这样的条件，事实上这也意味着战略性建仓机会的来临。

　　其一，短期跌幅巨大，市场抛售力量近于枯竭。今年4月初以来的98个交易日里，市场真实的下跌幅度达到28.9%。在2001年年中发生的暴跌中，市场在88个交易日里下跌了32.83%。这个跌幅我们是根据两市股票的流通市值为权重制作的中国A股流通市值指数得到的。在这种狂泻之下，短期投机盘基本清空，市场抛售力量近于枯竭。

　　其二，目前环境出台利好政策的机率较大。如此大的跌幅，已经超出了市场的承受力，在一个政策主导的市场里，此时最容易诱发利好性政策出台。

　　其三，上市公司盈利增长惊人。据我们对1121家上市公司的统计显示，上市公司今年上半年盈利增长同比达到40.9%。

　　其四，市场评价已经接近1994年，当时沪综指在325点。如果以当前市场29倍的静态市盈率对比的话，当前市盈率与1996年6月份沪综指处在800点附近的情况是类似的，当时沪综指就处在30倍市盈率；如果以20.3倍的动态市盈率(以2004年上市公司业绩增长30%为基础)计算的话，当前市场评价比1994年市场处在325点时的市盈率略微高一点，对应点位是380点。

　　需要急跌放量吗

　　部分投资者认为，市场要成底还差一个急跌，因为在以往的市场中，只有急跌才能产生中长期底部。我们认为，当前市场投资者结构有了较大的改变，机构投资者的比例要远远高于以往。在这种背景下，市场的底部会比以往来得平滑。去年底形成的1307点底部就是一个明证。

　　综合而言，我们认为目前市场正运行在距离底部很近的地方，估计在5%至8%附近。所以，不管市场如何演化，战略建仓机会已经成熟。对于投资者而言，近期要密切关注市场可能出现的变化。

　　小市值个股在近期独领风骚
　　股票简称　周一收盘价　　6日涨幅　流通市值（万元）　　21日涨幅　
　　天山纺织　　3.81元　　　　24.10％　　　41902　　　　　18.69％　
　　*ST长风　　 2.63元　　　　19.55％　　　17565　　　　　14.85％　
　　先锋股份　 10.12元　　　　18.64％　　　30359　　　　　12.32％　
　　南方摩托　　3.13元　　　　12.19％　　　42568　　　　　3.99％　
　　百花村　　  5.19元　　　　11.37％　　　24133　　　　　 -9.27％　
　　北海国发　　7.09元　　　　10.78％　　　41235　　　　 -0.42％　
　　华东电脑　　5.06元　　　　10.72％　　　24591　　　　 -4.71％　
　　联通国脉　　7.94元　　　　10.58％　　　48330　　　　　7.30％　
　　上证综指　1319.4点　　　-1.66％　　　　　　　　　　  -4.82％

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