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民族证券 道一
成立于4月9日的申万巴黎盛利精选证券投资基金尽管从一诞生就开始饱偿中国熊市的煎熬，但该基金对后市依然持有乐观的态度。纵观第二季度的投资环境，无论是在宏观经济景气，市场资金供需，大盘投资气氛或国际金融局势都出现急转直下的走势，整体投资环境明显趋于不利。尤其是以宏观调控以及随之而来的股市资金紧缩所造成的影响最为巨大，
其幅度远远超出市场预期。但是，该基金认为，宏观调控也同时创造了在下一轮经济景气循环中投资获利的契机。目前国家经济正处于上半年宏观紧缩之后的调整期，在下半年秋粮收成之后将会逐步回稳。由于宏观调整的滞后效应，上市公司的经营环境将在2005年上半年看到明显的好转。
大盘经过近5个月的连续调整，下跌幅度达25%，目前股市的估值水平已经处在1996年以来的最低位，市场资金严重匮乏，投资者信心消失殆尽。但“盛利精选”认为，两市经过大幅修正以后，股市的估值水平更趋合理。A股市场一部分优质股票已经达到了合理的价位，这些具有竞争优势的公司在2005年上半年经济好转之后将取得最佳的表现。
今年4月以来的调整行情中，尽管大盘蓝筹股疲态尽显，但丝毫没有改变“盛利精选”对大盘蓝筹股的钟爱。该基金2004年半年报前十名股票明细显示，宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)排名第一，占到了基金净值的2.69%，其次是长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)(000063)。市场有着较大分歧的中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)仍处于第十名之内。在选股思路上，该基金对新股、次新股板块也很感兴趣。上半年累计卖出价值前20名股票中，有近一半为新股、次新股，如春天股份(资讯 行情 论坛)(600421)、北方创业(资讯 行情 论坛)(600967)、洪城水业(资讯 行情 论坛)(600461)等。对该板块，“盛利精选”估计割肉出局的可能性大(这些新股并非参与新股配售发行而获配的)。除了对大盘蓝筹股情有独钟外，该基金对中小板公司也不放过，大族激光(资讯 行情 论坛)(002008)、新和成(资讯 行情 论坛)(002001)都曾少量参与过。
从行业配置上看，“盛利精选”采取的是上游循环类股和下游消费类股平衡配置的做法。该基金半年报投资组合显示；机械、设备、仪表行业所占比例最高，达到基金净值的7.06%；其次是金属、非金属行业占4.71%；交通运输、仓储业、信息技术业、电力煤气等行业也都占居重要的地位。尽管宏观调控对钢铁、汽车行业冲击较大，但“盛利精选”似乎没有太多的回避，从宝钢股份(600019)、上海汽车(资讯 行情 论坛)(600104)的较重仓位上可见一斑，但这些都是行业中最具有竞争力的龙头企业。
二季度，作为新基金之一的“盛利精选”股票仓位为36.2%。在新基金中基本处于中等水平(新基金加权平均持股比例为33.86%)，但远远低于老基金69.15%的平均水平。所以新基金在今后的市场中将更为主动,对于后市的热点演绎更有发言权。“盛利精选”表示，下半年将根据“行业配置”和“精选个股”双线并行的投资策略，逐步增加仓位。
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