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陈建军: 股市缺少长期资金

http://finance.sina.com.cn 2004年08月27日 10:51 南方都市报

  沪深股市近来一路下行,近两日已进入1300点中期历史底部的防守区域。在一个又一个重要技术支撑位被连续击穿后,市场并没有像过去那样盼来期望之中的利好政策。那么,由谁来承担为股市护盘的重任呢?专家们认为,真正能够承担护盘的力量,是那些由政策提供的、能够长期投资的资金。

  寻底还要不要放量? 

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  一些市场人士认为,如果没有连续的放量急跌,市场就很难找到真正的底部。而过去股指的寻底过程也表明,真正的底部确实都是出现在连续放量急跌之后。 

  但寻底是否仍旧会像过去那样需要通过连续放量的急跌来完成,也是市场人士争论的焦点所在。反对者认为,已经对下跌麻木了的投资者很难再会恐慌性抛售了。理由在于,上证综指自4月7日见顶回落以来,除7月份外的其余三个月每个月都有三个星期一的走势为“黑色”。而在持续四个多月的下跌过程中竟然没有出现一次像样的反弹,这在过去是从来没有过的。而过去寻底之所以要通过连续放量急跌来完成,就是因为下跌过程中会不时地出现反弹。据分析,过去的寻底之所以不时出现反弹,是因为在下跌过程中的“救市”政策作用所致。 

  机构助跌现象严重

  四个月中出现十多个“黑色星期一”的事实表明,现有的机构投资者并没有起到稳定股市的作用。国务院发展研究中心副主任李剑阁就明确表示,鉴于基金业的专家理财性质,国家将稳定市场的重任交给了基金。但事实表明,将稳定股市重任交给基金的设想已经落空。相当多的基金目前在市场上炒作行为比较严重,但这不能责怪基金。基金的设立就是以盈利为目的的,它的性质已经决定它不可能是股票的长期持有者。 

  已经公布半年报的上市公司十大流通股名单也显示,社保基金、企业年金和QFII这些号称长期投资的机构投资者,却都已经在半年的时间内把以前的重仓股换掉了大半以上。而海通证券研究所基金研究员袁克分析说,我国股市上的机构投资者,不但没有起到稳定股市的作用,而且受“羊群效应”作用的助跌现象相当严重。 

  关键是缺少长期资金

  业内人士分析认为,造成股市从今年4月以来下跌的主要原因,是宏观紧缩条件下的信贷资金全面收紧。由于沪深股市的资金结构本身就存在重大缺陷,信贷收紧直接导致了股市资金的全面短缺。王国刚说,现有的沪深股市资金结构中,长期性资金占比不到50%,而大多数的短期资金很大程度上又来自于银行信贷。在海外成熟资本市场上,长期资金所占比重一般能达到80%以上。尽管实施信贷紧缩也会对海外股市有影响,但由于短期资金量的比重很小,从而肯定不会产生像沪深股市这么大的负面冲击。 

  国信证券综合研究所所长何诚颖所做的实证研究进一步表明,贷款是银行资金与股市二级市场联动的重要路径。信贷市场与股市二级市场随政策松紧呈阶段性相关的特征非常明显,而由于通过贷款路径进入股市二级市场的银行资金多为违规操作,从而使得宏观调控下的股市出现了持续下跌。 

  王国刚认为,要使沪深股市避免再次出现这么多的“黑色星期一”,必须出台引导长期资金进入股市的政策,譬如运用信托机制来解决委托理财的问题。只有用信托机制来解决委托理财问题,才能避免理财客户随意抽走资金,造成对股市的冲击。(陈建军)






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