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上海证券 彭蕴亮
据今天早上传来的最新消息，受国际市场原油价格上涨影响，我国自25日起适当提高成品油价格，汽油、柴油出厂价格每吨分别提高240元和220元，零售中准价格按出厂价调整幅度等额提高。我国上调成品油价格将对证券市场产生那些影响？那些板块将产生投资机会？我们从以下方面分析：
一、调价势在必行
国内成品油价与国际原油价格息息相关，由于国际原油价格持续高企，这是今年以来我国成品油第三次涨价，而且是汽油、柴油首次双双涨价。近期国际市场油价持续上涨，8月份国际市场原油价格更是屡创新高，WTI和布伦特期货价格分别为21年和23年最高点。而与国际市场油价相比，目前国内成品油价格仍然处于相对较低的水平。为了提高炼油企业的生产积极性，引导成品油进口，保证国内供应，抑制不合理需求，按照现行成品油价格与国际市场接轨的机制，适当提高成品油价格应该是在所难免的。国家发展和改革委员会发出通知，要求石油、石化集团公司要组织好成品油生产和调运，保证市场供应，特别是做好农业和渔业生产等用油的供应工作，并督促所属企业严格执行国家价格政策，确保价格政策的贯彻落实。通知还要求各级政府价格主管部门加强成品油市场价格、包括液化气市场价格的监督检查，做好成品油调价的宣传、组织工作，维护成品油市场的稳定。
二、石油开采股：受益最大
从产业链角度看，石油开采业处于产业的最上游，是油价上涨的最大受益者，将对其二级市场走势构成有利支持。从年报看，油气开采子行业实现的销售收入仅占石油和化工全行业的18.6%，但对全行业的利润贡献却高达74.5%，油气开采行业的新增利润位居全国39个工业行业之首。长期来看，拥有上游采油业务的公司能够从油价上涨中获取最大的利润。我们注意到，中上游炼油和石化行业的一些公司，原油的成本通常占其主营业务成本的80%以上，油价上涨造成成本的上升，但这类公司的价格转嫁能力通常非常强。同时这类公司也得益于国内原油定价机制的保护，国内原油价格上涨较慢，而主要石化产品的价格由于与国际接轨而随着油价上涨，反而使得这类公司在国际油价高涨的过程中，利润不断扩大。同时，我国国内成品油定价一般是跟随新加坡、伦敦、鹿特丹市场油价三地联动，而且是当国际市场价格超过一定幅度才进行调整。也就是说，三地油价涨到一定程度之后，国内的价格才会随之上调。同时，由于目前国内原油价格是逐月调整的，因此国内成品油定价机制一般要比国际市场价格滞后一个月左右，这也使得这类个股行情并不随着国际油价一起大涨，而是有一定的滞后性。
三、成品油股：面临直接利好
本次成品油价格上扬，汽油与柴油价格提升的最大受益者莫过于成品油公司，对深沪两市成品油板块构成直接利好。由于成品油公司的盈利模式是计划的成品油价格和国际化的原油成本价格差，在国际原油价格迭创新高的背景下，成品油公司的毛利率开始受到挤压，因此目前成品油价格提升，无疑缓解了成品油公司的盈利压力。我们注意到，国内成品油销售毛利在2004年二季度一直稳定在较高水平。此时相关部门再度提升汽柴油价格，无疑会放大成品油上市公司的毛利率。受此影响，我们认为石炼化(资讯 行情 论坛)、锦州石化(资讯 行情 论坛)、ST吉化(资讯 行情 论坛)等个股在近期会因此而内在价值大增，从而引发资金的加盟，而中国石化(资讯 行情 论坛)由于拥有成品油与原油的双重优势，前景也不错。而中石化、上海石化(资讯 行情 论坛)、扬子石化(资讯 行情 论坛)等个股由于具有完整的产业链，一体化能力较强，也将受到利好消息的刺激。
从操作上看，中石化、扬子石化等个股前期涨幅巨大，后市上涨空间相当有限。投资者应从前期累计涨幅不大的个股当中挖掘投资机会，尤其注意止损点的设置，注意轻仓操作，以短线抢反弹为主，方能立于不败之地。
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