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兴业证券 王锐
宝钢再融资“冲击波”对市场造成的影响还余波未平，在中小企业板试点全流通的“振荡波”又与之共振，使得大盘陷入缩量弱势探底的迷途，难以摆脱困境。今天上市的中小企业板新股苏泊尔(资讯 行情 论坛)直接跌破发行价，次新股板块继续杀跌，在新股灾情蔓延之时，不少老股也不显山不露水的跌入深渊，频频失守支撑个股股价最坚不可摧防线每
股净资产。
由于管理层规定国有股权转让不能低于每股净资产，因此一度因跌破每股净资产出现折价的个股得到投资者的追捧，有人认为这意味着底部的到来，然而如今市场却似乎对跌破净资产的个股不买帐，“防线”失守之后出现了加速下跌的态势。究其原因，笔者认为主要有以下几点：
首先，投资股票更看重的是个股的盈利能力和成长性，因为投资者并不希望通过购入股票获得某项资产而是期待借此获取超额收益，净资产高，固然可喜，但如果不能给投资者带来收益则完全没有意义，市场永远是的对的，当个股遭遇连续抛售，主要是其盈利能力或者成长性极有已经低于投资者的预期，跌破净资产更是表明其可能存在某些问题，这样所造成的马太效应更让投资者避之唯恐不及。
其次，每股净资产只是一个帐面值，会计处理本身就存在着一定可以调整的空间，况且个股资产质量如何、“含金量”有多高对只能根据公开信息管窥蠡测的投资者而言是个未知数，上市公司质量如何，在拍卖市场或许可以发现一、二，毕竟擅长在拍卖市场掘金的机构投资者对信息更为灵通，所以，不少个股法人股、国有股拍卖低于每股净资产仍无人问津，比如黑化股份(资讯 行情 论坛)每股净资产达2.55元，可直到拍卖价格达到0.803元才交易成功，这主要是因为其大股东危机重重，债台高筑，占用上市公司资金接近公司净资产值，公司很有可能面临资金难以回收的危险。
更重要的是，鉴于我国股市的实际情况，上市公司信息不够公开透明，不少公司潜藏着的危机不到爆发之时无人知晓，比如今年率先跌破净资产的ST达尔曼(资讯 行情 论坛)，在种种问题曝光之前净资产高达每股4.24元，随着公司涉及各种违规担保和诉讼不断爆发，公司已预计6月底的净资产为负数，还有ST托普，累计诉讼金额超过18亿元，占2003年末未经审计净资产的182.78%，公司的净资产甚至无力偿债，对于这样跌破每股净资产的个股，投资者当然要以回避为上策。
当然也有部分个股跌破每股净资产是由于行业周期性因素等原因，超跌存在一定投资价值，但总体而言，随着市场股价中枢的下移，跌破每股净资产已经不是什么新鲜事了，在价值投资和成长性并重的投资理念盛行之时，个股的盈利性和成长性更值得关注，每股净资产仅仅只具有参考意义。
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