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国信证券 肖建军
“黑色星期一”再现，上证综指再创新低，股指最低1350点，收报1354点。大盘跌幅刚刚1%，但个股14只跌停板，跌幅达到5%的近200只。一些股票莫名其妙的跌停板，给弱势的市场持股心态造成极大的冲击。投资者不解的是，到底改如何把握个股的投资价值，怎样的股票才具有抗跌性。
从跌幅榜不难看出，以中小板为首的次新股数量较多，这些个股的跌势难止，是由其业绩一般，投资价值不足而决定的。换句话说，当市场静态市盈率和动态市盈率平均水平只有26倍和19倍时，次新股30倍以上的市盈率对应的股价水平显然难以支撑。新股不断出现暴跌走势，表明原本存在于A股市场的新股相对于老股的溢价已经难以维持，新股的价值回归与绩差股的价值回归本质上是一样的，即盈利能力不足以支持股价。
另一个问题，越来越多的股票价格逼近或跌破净资产值，这是否超跌了呢？以周一收盘价计算，两市净资产为证的上市公司中，长春经开(资讯 行情 论坛)、葛洲坝(资讯 行情 论坛)等10多只股票跌破净资产，200多只股票市净率低于1.5倍，但这并非股票值得关注的理由。至少有两方面的因素可以动摇这些个股的投资价值：一是这些股票或者盈利能力太差，或者盈利处于滑坡中，市盈率偏高；二是资产质量不可靠，ST达尔曼(资讯 行情 论坛)就是一个典型。因此，逼近净资产不仅不是股价超跌的理由，而且很可能在市盈率理性回归以后，成为A股市场价值回归的另一标尺。
可能有人以钢铁股整体的低市盈率和低市净率却仍然跌势不止，来证明目前股市已经进入非理性杀跌的阶段，但却忽视了在上半年业绩创出峰值以后，钢铁股面临着行业景气可能回落，业绩增幅放缓的风险，即持续增长能力不足成为制约钢铁股，以及机械股及部分极低市盈率个股走强的负面因素。
很显然，以上述市盈率、市净率乃至成长性都很好才能判定股票具有投资价值，这种价值判断过于苛刻。之所以市场要求如此苛刻，实际上是股市弱势的一种体现，但投资者不能忽视这一过程中实现的价值回归，即从指数的角度来看，或许一段时间以后，目前的点位可能显得很低，但对于价值回归的个股来说，现在的股价暴跌完全可能不是非理性的。这一点从近三年以来，大盘宽幅震荡而相当多的个股暴跌不已得到证明。
操作上，投资者必须站在价值回归的高度来看待目前的某些股票下跌，对于那些尽管跌幅较大、投资价值仍然不足的股票既不能留恋，也不宜随意介入。
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