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昨日不仅是本周的第一个交易日，同时也是8月份的第一个交易日，不幸的是，“黑色星期一”再度出现。从盘中表现来看，不仅遭遇宏观调控紧缩举措的钢铁股继续大幅下跌，而且在近期国务院常务会议中强调的煤电油运等瓶颈行业也受到市场的抛弃，整个市场“哀鸿遍野”。尽管科技股和中小企业股在盘中一度有所表现，但由于受到大盘蓝筹股集体破位下行的带动，最终两市成交量继续萎缩，弱势特征不断强化。
由于价值投资理念在去年上半年的操作中取得巨大的成功，以及一季度经济迅猛增长的“假象”，在国务院《九条意见》的出台后，使当时的投资者包括众多的基金经理对于随后出现的宏观调控等利空的影响估计不足，最终导致对二季度的市场走势作出了错误的判断，造成市场活跃资金的集中被套。
价值投资理念同样适用于弱势市场。由于目前市场积弱难返，股权分置问题久拖不决、QDII“北水南调”、扩容压力源源不断、大盘股超常规发行等利空因素络绎不绝地登台亮相，迫使以证券投资基金为代表的机构投资者必须采取最安全的投资策略。这不仅要求相关个股具有良好的业绩，且更要有良好的成长性。而在实际操作过程中，机构投资者不仅要求对2004年的业绩有准确的判断，而且还需要对于2005年甚至2006年的业绩作出预测。由于我国上市公司质量普遍较差，使基金的持股严重趋同，即便是流动性较好的大盘股也出现问题，机构博弈现象日益突出。可以说，如果没有活跃的增量资金进场，价值投资会一步步将中国股市逼入绝境。
从近期公布的基金二季度投资组合来看，“老基金重仓老品种被套，新基金持币观望”的现象颇为突出。7月份以来，无论在时间上还是在成交量上，都没有为基金调整提供充分的机会，预计基金在8月间仍将继续进行调仓操作。随着老基金逐步抛出部分基本面变差的大盘股，势必对短期大盘的运行产生不利的影响。因此，8月份有可能延续上半年的调整行情，投资者应“风物长宜放眼量”，暂时持币观望。
长城证券 徐文峰
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