黄湘源：落实“国九条”就是最大的救市

　　黄湘源

　　国务院常务会议在部署近期经济工作的意见中，明确要求：“抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展。”笔者认为，落实“国九条”就是最大的救市。

　　千三大关之破，与其说是破了指数，不如说是破了投资者的心理关口。投资者之所以丧失信心，就是因为对政策救市从希望变成了失望的缘故。尽管南北两家媒体报道的证监会某官员所说的“不救市说”由于该官员本人说是“胡说八道”而产生了是真是假的悬念，但是，不可否认的是，正是由此而产生的失望形成了大盘势如破竹地击穿1300点的无声的动力。

　　对于千三之破，有人提出要理性看待。言下之意，投资者的失望似乎就是非理性。在笔者看来，非理性的并不是投资者，而恰恰是一直对股指的单边下跌无动于衷的监管者。上证指数(资讯 行情 论坛)在去年下探1307点的时候，投资者就曾大声责问过：股市为什么这样低迷？当股指终于回升到1600点上方的时候，出来一个“国九条”，投资者没有理由不由此而对股市前景充满希望。这样的希望难道是非理性吗？当然，谁也没有想到的是“国九条”刚刚推升了股市才2个月就遭遇了宏观调控，但是，人们更没有想到的是，同宏观调控的降温措施相比，对股市更大的打击，竟然来自股市自身的畸形发展。管理层将“国九条”变成了“国一条”，片面追求低成本融资的快速扩容，使得股市别的什么功能都萎缩不见了，只剩下了一个融资功能。而这个单边融资的功能也由于过度透支，终于过犹不及，受到了市场的惩罚。投资者对政策面的非理性由希望转变为失望，这样的失望又有什么非理性的呢？

　　有人说，改变预期是当务之急。这句话不知道是对谁说的，说的是市场走势还是政策动向？其实，对于中国股市来说，从来就没有脱离政策的市场市，因而对于市场的预期说到底还是对于政策的预期。而投资者对政策的预期也无非是救市。无论是发达资本主义市场如美国，自由资本主义市场如香港，政府都没有不救市的。就连证监会的官员也说，“不救市说”是胡说八道，那么，在股市出现连国外股市也罕见的长期单边下跌走势，并且同我国国民经济的持续稳定发展形势越来越背离的情况下，投资者对于救市的预期又有什么改变的必要？

　　诚然，中国股市最终的发展方向是市场化，但是，在政策市已经把股市的利益格局搅得混乱不堪的情况下，解铃还需系铃人当然应该是不言而喻的事。难道拉了一大堆屎，可以连马桶也不冲水，就拍拍屁股走人？在过度融资对股市所造成的伤害得不到休生养息和投资者未得到适当补偿的情况下，把稳定股市的责任完全交给市场化的自救，是对广大投资者不负责任，也是对资本市场的整体利益不负责任，对国家不负责任。

　　“国九条”的核心只有一条，那就是重视资本市场的投资回报。这也就是这次国务院常务会议对全面落实“国九条”特别提出要切实保护广大投资者利益而没有提到别的什么的道理所在。国务院的意见充分反映了广大投资者的心愿，是对于以往在贯彻落实“国九条”上的种种偏向的拨乱反正。“国九条”颁布7个多月来，有关部门滥用投资者对“国九条”的认同，以制度创新为名，行大肆融资之实。还有的则借落实“国九条”的名义，把低迷的市道当成解决股权分置问题的最好时机。他们都犯了一个通病，就是只考虑到某些利益集团的利益，而根本没有考虑到投资者的利益。事实上，如果投资者利益得不到充分的保障，就谈不上整个市场的稳定，任何改革和创新也就成了无源之水，无本之木。

　　所谓救市，说到底，就是全面落实“国九条”，也就是切实保护投资者利益。作为投资者，不过是希望政策回到它的出发点，他们的预期理性得很，一点也不过分，更没有改变的必要。而作为监管者，这样做，也不过是还市场以公平，还自己以本份，大可理直气壮地去做，有什么可以迟疑犹豫的？

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