阎海琴：国有股减持问题的部分论述(一)

　　阎海琴

　　新股发行中势必不能再增加新的负担。目前我国的证券市场中，流通股与非流通股是3:1的关系，而且这一行为还在延续。即每发行1000万流通股，就会有3000万非流通股沉淀在非流通市场，虽然比例不变，但是，后者的绝对量远远大于前者，这无疑加大了解决这一问题的难度。事实上，我国《公司法》第八十三条规定，以募集设立方式设立股份有限公司 的，发起人认购的股份不得少于公司份额总数的35%，其余股份应当向社会公开募集。第八十二条规定的关于发起设立股份有限公司同第八十一条关于国有企业改制为股份有限公司以及第八十八条有限责任公司更变为股份有限公司等条款中，均未对非流通股及流通股的比例做出明确的界定。因此，在今后的政策制定过程中，如果是新设立的股份公司，其流通比例可渐次增大，从目前的25—30%左右改变为倒三七；如果业已经营三年且规范运作的股份公司，可以考虑一部到位全额流通。只能这样，才能堵住不断冒出的不能流动股的股泉。解决非流通股转让的一个根本前提是采用“釜底抽薪”而不是“扬汤止沸”，一方面不遗余力的转让(减持)，一方面又不断增加新的沉淀剂，这种永无休止的龟兔赛跑会给投资者带来沉重的心理负担和永无宁日的恐慌感觉。重新学习并正确贯彻执行《公司法》和《证券法》，或者增加发行量比重，使沉淀量相对减少，或者干脆推荐已运作三年且规范的股份公司，使之一步到位，全额流通，以此才能杜绝源源不断的沉积。

　　----原载于新浪财经20020124《国有股减持中必须确定的几个概念》

　　我国目前的股市是一个不健康的市场，它得了一种只会吸气不会呼气的哮喘病，这种病态的特征在股市上表现为只有上市没有退市的落后机制，在股份公司表现为只会融资不舍得派息的吝啬行为。这种病态的根源之一是好大喜功、追求浮夸、只求数量、不顾质量。这种病态长此以往将会积重难返，股将不股，甚至于窒息中国的股票市场乃至于波及到整个的资本市场。

　　股权结构的调整是必然的，但也是要有艺术性的。首先是要先让当前的股市活泛起来，不要只做扬汤止沸的事情，必须釜底抽薪才有可能解决眼前的难题，这个釜底抽薪的做法就是限制发行规模、减缓发行速度、加大退市制度，让股市真正呼吸起来，吐故纳新以最大限度的恢复它的健康机能。在此条件下，才具有着解决一些棘手问题的可能性，那些无用的、只能用于理论假说的、根本无法操作的方法方案暂时休息一下吧，我国的股市太累了，该到让它好好的调整调整的时候了。

　　-----原载于新浪财经20031008《如何让我国的股市“呼吸顺畅”起来》

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