郑林：股市艰险胜西天取经 如何才能功德圆满

　　郑林

　　格雷琴.莫根逊，从宏观角度，她在1991年提出一个具有分水岭意义见解，即“品牌本身是没有生命力的”，这一观点提出大大早于所谓“临时冲动”观点。这迫使那些消费品制造企业如Kellogg、P&G、Bausch & Lomb大幅降低产品价格，但是它们收入和股票价格仍能保持不变。该著名财经作家拥有突出能力，擅长于发现问题。但是1994年发表了一篇著名 文章，表达了她对计算机类股票前景悲观看法，结果康柏和戴尔公司在接下来的三年中以60%平均速度发展，从而推翻了她的悲观论断，但是谁又能保证自己永远是对的呢？实际上，如果你总想着小心谨慎，那么你会较早抛掉股票，错失更好的获利机会。

　　那些经常过早抛售股票的投资者可能十分希望具备著名财经作家和投资家德里克.尼德曼父亲那样的投资潜质，多年来他一直独具慧眼，能够发现股市中那些极具潜力的企业：1982年看好Damon公司，此时生物科技浪潮尚未兴起；1990年Carter-Wallace公司，他感觉到爱滋病的扩散和避孕套的广泛应用将会极大促进公司业绩；最了不起的是，大约在1960年，他就看好Haloid公司，不久之后该公司成了著名的施乐公司。不幸的是尽管其父亲尽管判断准确，眼光独到，但是由于他往往在最佳时机还不愿出手股票，所以这种优势又在很大程度上被抵消了——例如在生物科技公司股票疯涨100倍之时，以及避孕套卖疯了的时候，他仍然不愿出售手中股票。因为他认为，如果在这些股价高峰期卖掉股票会使他失去其所钟爱的“长线投资者”的称号。

　　德里克.尼德曼本人对麦当劳和可口可乐这样的超级大公司股票却有一种病态的抵触情绪。他认为，所有人都乐于买这样股票，自己是在反其道而行之。事实上主要是因为其自己思想局限性造成的。

　　我们如何能做得更好？是更辛苦的工作，还是做更多的研究？如果答案如此简单，那么恐怕现在街上到处都是百万富翁了，因为几乎所有的投资者都愿意拼命工作，以取得更好的业绩。

　　巴菲特1980年代成功地投资于可口可乐公司后，引发了一场谁能当优秀的投资人，能不能模仿巴菲特的大讨论。

　　说来也是。股票市场满是各色利诱或恐吓、恶意炒作、各式欺诈，恶劣因素丛生而又苦旅漫漫，跟西天取经又有何区别。西天取经路上真假菩萨、女儿国色诱、白骨精善变、魔高过丈、火焰灸热、长河挡道、毒枝緾身、万里迢迢，长处荒郊僻路，寂寞清苦，也惟有这唐僧能引领三个弟子餐风露宿，识魔伏妖，长年戒欲，方得正果。可是像这千年一遇的唐僧，又何处可寻？无怪乎各色各等从事股票投资的人奉献了无尽青春、巨额金钱换来的却是“亏损”这两个冷冰冰的字。

　　华尔街投资商们更是普遍怀疑巴菲特是否值得学习。他们坚持认为巴菲特是买了内部情报后才做投资可口可乐决定的；一般投资者当然没有这种希望。奥马哈有位经纪人好像无所不知地说：“巴菲特的人际网是最好的。”于是华尔街再次声嘶力竭地嚷嚷：小人物是比不上这位专家的。巴菲特的确有几次成功谈判，如所罗门，是通过私人关系完成的，而且巴菲特的人际圈子的确不小。但他多数投资是在市场上买的股票。

　　与巴菲特通常的持股时间相比，小道消息的价值又算得了什么呢？人们很难想象这些消息在5年后是否还有用。

　　有一次有位投资者要求再买入伯克希尔，他的曼哈顿经纪人恨恨地说：“沃伦也会犯错误。”巴菲特遭疾恨一点也不奇怪，因为他老是嘲笑别人信赖复杂的“工具”。那些研究年度报告没他勤奋的人也不愿相信，特别是像他自己说的那样发现股票的。有位金融编辑探寻到，巴菲特的“秘密”也许是有一个藏在凯威特广场深处的“黑匣子”吧？

　　巴菲特再三声明他没有什么神秘的捷径。有一次，有一位经纪人在买房子时向巴菲特请教对利率的看法，巴菲特戏谑的说道：“只有两个人知道。他们都在瑞士，但意见完全相反。”巴菲特干的大多数事情，如读报纸和贸易报告，小的投资者也能干。他深深感到许多灵敏人的想法都错了。小人物也可在市场中投资，只要他们坚持投资法则。但他发现，人们要么想一口吃个胖子，要么永远不吃。很多人都“不正常”地要把事情弄复杂。

　　巴菲特的方法是直截了当，从这种意义上讲是“简单”的。但做起来又不容易。评价可口可乐这样的公司需要有由多年经验形成的睿智，还有很强的主观因素。有位伯克希尔的股东抱怨说像可口可乐这样有特许经营权的企业太少了。巴菲特的战友查理.芒格尖酸地批评说：“哪有那么容易的事；你干两三回，就指望一家人一辈子有钱花？”菲利浦.费雪，现代投资理论的开路先锋之一曾经说道：“没有一种投资哲学能在一天或一年之内发展完全。就我的情形来说，它是在很长的时间内发展出来的，其中一部分可能来自合乎逻辑的推理，部分来自观察别人的成败，但大部分来自比较痛苦的方法，也就是从自己的错误中学习。”

　　巴菲特说这不需要正式的教育，也不需要高智商，要紧的是气质。他讲了一个商学院的小游戏。假设他在一次讲课时说，每个学生都可以得到某位同学将来收入的十分之一，他们愿意选谁？学生们可以左挑右选。巴菲特发现他们选的不一定是最聪明的同学，而是有如下气质的人：忠诚、有活力、有原则、有头脑。

　　著名的基金经理约翰.内夫如同20世纪其它金融大师一样，将俭朴的美德与对盈利的热切追求完美的结合在一起。在搬进新居之前，他一直住在简陋的寄宿处和基督教青年会，以便能够将收入的一半用于投资。十几岁时，内夫白天做高尔夫球童，晚上则投递报纸。在叔叔杂货店工作时，他每日都对产品价格的变动十分留意。内夫始终渴望积累财富，他在一家自动唱机公司做运输员的同时又做了一份推销百科全书的兼职。而巴菲特将从可口可乐公司赚的钱去买廉价的百事可乐喝。

　　最要紧的是对自己判断的信心，使你保持冷静，免得乱了手脚。表现在市场上就是，如果你认识到了某种股票的价值(公司的价值)，那么关于它下跌的消息就不会引起你的恐慌。事实上，巴菲特每次投资前都要完全相信它，这样即使市场连续几年处在崩溃的边缘，没有一点股价上升的好消息时，他也会为拥有这样的股票而自豪。

　　巴菲特十分看重自己的独立性。他独自一个人呆在书房里，没有顾问也没有仆人。他坐在裱着的发黄的报纸和他父亲的照片前，静静地享受着爱默生的甜蜜的孤独。几个小时静静地过去了，连电话都很少响起。他以自己的技术追求实际价值而不是看屏幕上的图表，他要的是经受过时间考验过的商人，鞋业公司、世界百科、新贝德福德的肯.察思、严谨的汤姆.默菲和无所不在的可口可乐。他不是根据时髦的新概念来选择，而是根据他祖父、父亲和本.格雷厄姆认同的原则和格言。巴菲特并不总是像英雄一样地活着，他也是人，当然也会犯错误。但他已很像他自己的偶像，这也唤醒了人们对那个更单纯、更稳定时代的记忆。

　　过去六七十年间成功的投资者们有着相似的烙印。他们都远离公众，坚信自己的思维逻辑，从来不考虑公众的意见。

　　除了各种技能以外，很明显，投资一家公司的股票要获得可观的利润，还得加上同等重要的一些东西。金融圈都向左转时，有可能正确地转向右边的人，才能在投资领域获得最大的利润。正因为一家公司的真正价值没有普遍为人认识，甚至被广为厌恶时，才会有真正的低价提供给看好它的投资英雄们。训练自己不要盲从大从，而要能够在大众左转时右转，是投资成功最重要的基本工夫之一。正如莎士比亚说的，“凡人要经历狂风巨浪才有财富。”

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信[e-mail], 或致电：[phone] 转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。