被大师套牢 分析大师竟是庄托--拯救股市(47)

　　2001年10月15日，中国证监会发布了《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》。直观的后果在3天后显露出来——在《上海证券报》和《证券时报》的市场版上出现了醒目的黑体字：“本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。”

　　又过了3天，《中国证券报》也如法炮制。与已成经典用语的“股市有风险，投资须 谨慎”一样，投资者此后每天都可以与这句话见面。

　　其实，早在1997年，在管理层强调市场规范的大背景下，股评阵地上这种混乱的现象就已纳入了监管者的视线。同年7月，广东省证监会做出决定，对散布虚假信息、误导投资者的一位深圳自由撰稿人作出公开批评的处罚，处罚通报说，该自由撰稿人在报上发表题为《琼海药：业绩高速成长》的文章，内容严重失实。这篇文章说，琼海药中期已完成每股约0.4元的税后利润，公司对完成全年每股1元很有信心，这对于琼海药来讲，成长速度不亚于深科技。经广东省证监会调查核实，文章内容与事实有很大差距，这些内容完全是作者推测和虚造出来的，其行为构成了虚假陈述，误导了投资者，造成了恶劣影响。

　　1997年12月25日，国务院证券委发布了《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，这份长达六章三十八条的管理办法详细地规定了从事证券、期货投资咨询业务的机构、人员的各种资格认定、业务管理和惩罚准则。实施后不久，中国证监会紧接着又发布了《证券、期货投资咨询管理暂行办法实施细则》，对《暂行办法》中的很多模糊性措辞和条款进行了补充解释。

　　中国证监会新闻发言人就此发表谈话说，依法对股票证券咨询活动进行规范，不仅是健康发展股票市场、稳妥进行市场试点的需要，也是证券行业自身发展的需要。这位发言人列举了证券投资咨询中的一些问题，第一是没有从业标准，部分咨询机构和人员业务水平低下，或者粗制滥造，盗用他人研究成果，或者信口开河，闭门造车，不负责任，误导投资者，个别的甚至宣传神秘主义和迷信思想；第二是缺乏执业行为约束，自律性较差。一些从业人员职业道德观念淡薄，有的向投资者推荐自己持有的股票，有的与其它机构或个人大户合谋操纵市场或进行内幕交易，采取造谣等多种方式，以牺牲投资者的利益来牟取暴利；第三是缺乏必要的市场监管，行业无序竞争，相当多的从业人员没有固定的办公场所，不少从业人员不以真实姓名示人，难以对其行行为进行有效地监管和制约。

　　《暂行办法》颁行以来，从处罚的结果来看，只有很少几个个人和股票投资咨询机构因传播不实消息被吊销了咨询牌照，没有任何个人或者机构被证明与庄家勾结或者为个人或机构的利益违反《暂行办法》而受到处罚。

　　1998年、1999年成了证券投资咨询业的黄金时代，与足球“黑哨”比肩的“黑嘴”、“庄托”也在其间大行其道。那个时候，咨询公司人员收入中的80%都来自于写股评、卖股评以及与庄家的配合。

　　就在“黑嘴”、“庄托”现象日趋表面化时，2001年6月，全国人大的《证券法》实施情况调查报告，对“庄托”提出了严厉批评。人大常委会副委员长成思危尤为义愤：“有的证券公司、证券投资咨询服务机构违规参与做庄、操纵股价，严重扰乱交易秩序；有的证券咨询服务机构打着为客户提供咨询的幌子，代客户操盘或以他人名义直接买卖股票；广东亿安科技股价操纵案中就有四个被查处的投资咨询类公司。”

　　来自全国人大的这份报告直指要害。2001年10月15日，中国证监会发布了《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》。3天后，中国证券业协会证券分析师专业委员会组织召开了贯彻落实《通知》精神座谈会，10家证券投资咨询机构的人士参加了这个被圈定为“内部领会精神”的会议。会上，中国证监会有关人士讲了一段话让股民深感欣慰：“该《通知》并不是一项完全新立的证券投资咨询行业的法规文件，而是以往相关法律、法规的重申与明细。《通知》决不只是规范限制性监管办法，同样也是具有很强保护性的规章，在保护广大投资者的同时，也保护证券投资咨询机构和相关媒体。”

　　由于股票分析大师们“一字千金”，一旦分析师自身与所推荐的股票有利益关系，后果往往不堪设想，因此此次新《通知》中专门提到了“防火墙”。事实上，早在1968年美国即有了类似的规定，即利益冲突各方间必须建立“中国墙(Chinese Wall)”，比如券商的投资银行部门与包括研究部门在内的其他部门在业务信息上应当分立。

　　在著名的英国嘉诚证券公司，公司内部专门有一本厚厚的册子，详细规定员工的行为。员工如果要进行股票交易，必须在公司开户；包括前台接电话小姐如果要买入或者卖出股票时，都必须经过公司一名监察官和一名董事签字批准；一旦与客户有利益冲突时，必须遵循客户优先原则；而研究员则被明确规定不准投资自己研究范围内的股票。

　　在美国高盛公司，所有人都要明确谁是他的客户，股票分析师的客户是投资人，投行部的客户是公司，他们之间不能有交叉。

　　尽管如此，近期美国仍然爆发了一场针对股票分析师的不信任风波。2001年，纽约股市中没被分析师推荐的股票平均上涨了13.1%，而被推荐的股票反而平均下跌了5.3%。根据美国证券交易委员会的调查报告，57个被查询的股票分析师之中，有16个人假借职务之便，先在私募市场按低价买进若干公司的股票，等到这些公司股票上市，分析师就将这些公司推荐给一般投资人，鼓励大家购买。有三名分析师承认，他们在向投资人公开推荐买进的时候，同时私下出手手中的持股，赚得利差从10万美元到350万美元不等。

　　不难看出，即使在成熟市场，对股票分析师的监管也难免百密一疏。中国股市的情况就更是可想而知。而善良的股民们，对股票分析师的“金口玉言”深信不疑，往往是照方抓药，殊不知，在道貌岸然的股评家的背后，原来还藏有这么多的猫腻！

　　(注：本文为蔡慎坤先生授权新浪网独家发布，严禁转载！)

　　谁来拯救中国股市(连载专题)

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