阳生：“全流通与全流动”两个概念不能混淆

　　阳生

　　国资委主任李荣融5日接受记者采访时表示，随着《企业国有产权转让管理暂行办法》的实施，国资委将加快审批国有产权转让的速度，上市公司国有股流通的办法也肯定会适时出台，但能真正流通转让的国有股数额不会太大。

　　他强调，国有股绝对不会全流通。因为国资委要对要害部门的国有企业实行控股，有些还要绝对控股，控股比例不低于51%，因此能真正流通转让的国有股数额不会太大。另一方面，上市公司的国有股绝大部分是蓝筹股，随着股市走势的不断好转，具有相当的增值潜力，因此国资委没有理由急于出手，“慢慢卖还能卖个好价钱。”

　　----以上引自《李荣融：国有股绝不会全流通相关办法适时出台》一文。

　　当市场投资者还沉浸在《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》特大利好的气氛中，李荣融的上述表示，又使市场投资者产生了不应有的歧义。笔者认为，之所以投资者会产生不应有的歧义，皆缘于国资委主任李荣融对“全流通”概念的认识与市场投资者对“全流通”概念的认识不一致。

　　“全流通”是指，将股权分置状态下的中国股市所存在的非流通股全部转化成可流通股，它是中国股市所必须面临的一场流通体制的重大变革。确切的讲，应该称之为“全流通变革”。

　　不知是报道有误，还是概念混淆。“国有股绝对不会全流通”岂不是要将中国股市股权分置状态永远维持下去吗？显然，李荣融这里所强调的“国有股绝对不会全流通”，其实是在强调“国有股绝对不会全流动”而已。国资委要对要害部门的国有企业实行控股，有些还要绝对控股，控股比例不低于51%，这完全符合《中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》精神，至于“慢慢卖还能卖个好价钱”这应该是在“全流通变革”后才能出现的好事情，这原本是国资委份内的事，只是没有必要向外界透风罢了。

　　“全流通”是把“非流通股”前面的“非”字变革掉，而“全流动”只是全流通变革后所产生的流通量指标，是属于国有股减持范畴。笔者在《国有股减持与全流通方案全攻略》中已经指出，我们必须掌握一个原则：打开全流通市场必须一步到位，国有股减持则应循序渐进。正确的做法是，首先选择那种能够一步到位赋予市场全流通概念的方案，余下的就是有条不紊地进行依法流通。这样可以让投资者明白，全流通只是一种概念而已！全流通并非是全流动，更不会是全变现，只要选取的方案实事求是，贴近市场，全流通就不再是洪水猛兽！全流通或许也能转化为潜在的利好。也只有将全流通方案尽可能转化为潜在的利好，“国有股减持”，就不再是市场无法承受的大利空！也只有如此，国资委才能真正实现国有股“慢慢卖还能卖个好价钱”的理想预期。

　　“全流通变革”正是源于广大投资者由来已久的对市场公平规则的艰难呼唤，这也就是全流通变革迫使非流通股股东放弃股权分置状态下的原有非流通股“圈钱”式的股权再融资这一特权的公平规则。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》已经给投资者吃了一颗定心丸，投资者好不容易将“全流通”从利空预期转化为利好预期，因此，市场各方有责任共同来维护这种来之不易的大好局面！

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