山庄：领会管理层设定指数概念型深层次含义

　　山庄

　　目前股市打包各种指数概念型个股品种繁多，不计算基金、民间和私下定义的指数型概念性股票，就管理层近两年推出的上证180指数、深圳100指数、上证50指数等三种指数概念，就足以证明无形的手在左右并遥控大盘指数。

　　管理层在不同时间下推出这些概念性指数不仅告诉机构投资者，也在告诉散户投资者，它们不仅具有聚焦市场投资方向，而且还是市场涨跌趋势中的“先进代表”。

　　关注它们可先从时间上注重指数概念

　　上证180指数是建立在原上证30指数，2002年7月1日实行，时间晚于624行情5天，虽然新指数概念强于大盘走势，但当天收出64点中阴线封杀了624行情的上涨动力。本月5日第3次调整180指数样板股，同天K线收出105点大阳，之后6天该指数逼近去年初3122点高点止涨。虽然有再度领涨大盘风范，但仍没形成突破形态。时过一年半该指数样板股已更换30%，其不断修正却仍集中体现在国企、低价、新上市的超级大盘指标股上。

　　深证100指数2003年1月实行，上市不到一年实施两次调整，调整理由按管理层原意是选入更多绩优样板股，来吸引所有投资者树立价值型投资理念。尤如近期剔除的7只深圳100指数样板股，本轮反弹平均升幅不到21%，与新增进的7只平均升幅30%相比，实差10%。所以证券基金机构管理者称该指数概念体现出成份流通市值大及交头活跃等优势，为研发人员提供了一套较为理想的“产品指数”型板快。

　　上证50指数是今年开市第一天发布实行，此时间正是大盘指数在年线上下震荡、犹豫不决的时候，该指数推出好比给市场打了一针兴奋剂。

　　尽管两市指数编制有所不同，对应国际标准要完善期指它们还只是一个过度产品，但管理层在发布时间上却动了算盘。就近期融汇上证50指数，其实就是180指数的集中缩板，其中上证前20名权重指标股就有18只为上证50指数、占有90%；蓝筹形象23只、基金重仓32只、外资参股19只、2003年预盈预增股票20只，无不体现价值投资与主流资金在指数概念上所呈现的特别关注性。尤其外资参股再次提醒投资者，市场两股机构投资者聚焦投资的方向，无外乎所谓蓝筹形象下的价值投资。

　　列举上证50指数样板股与大盘走势(涨幅计算到1月16日)

　　代码名称03年11月至04年1月涨幅代码名称03年11月至04年1月涨幅　

　　600000浦发银行(25.3%) 600591上海航空(46.8%)

　　600004白云机场(20.% )600597光明乳业(27.1%)

　　600006东风汽车(28.1%) 600601方正科技(25.1%)

　　600008首创股份(25.% ) 600602广电电子(77.1%)

　　600009上海机场(38.8%) 600609金杯汽车(30.2%)

　　600011华能国际(34.7%) 600637广电信息(43.9%)

　　600015华夏银行(38.4%) 600642申能股份(29.6%)

　　600016民生银行(44.2%) 600643爱建股份(40.4%)

　　600018上港集箱(39.5%) 600649原水股份(30.9%)

　　600019宝钢股份(55.2%) 600652爱使股份(43.3%)

　　600026中海发展(44.3%) 600664哈药集团(负54.8%)

　　600028中国石化(59.6%) 600688上海石化(70.5%)

　　600029南方航空(51.8%) 600705北亚集团(21.7%)

　　600030中信证券(37.9%) 600717天津港(17.5%)

　　600033福建高速(17.3%) 600795国电电力(41.8%)

　　600036招商银行(35.5%) 600805悦达投资(33.5%)

　　600038哈飞股份(负62.2%) 600808马钢股份(44.8%)

　　600050中国联 通(52.5%) 600811东方集团(32.8%)

　　600098广州控股(26.2%) 600812华北制药(31.5%)

　　600100清华同方(32.8%) 600832东方明珠(58.8%)

　　600104上海汽车(32.1%) 600839四川长虹(15.7%)

　　600171上海贝岭(64.4%) 600863内蒙华电(36.1%)

　　600221海南航空(37.5%) 600887伊利股份(30.9%)

　　600350山东基建(25.8%) 600895张江高科(51.1%)

　　600569安阳钢铁(35.% ) 600900长江电力(56.3%)

　　上证指数实际最高升幅24.4%，虽然50指数中有两家负增值，5家升幅低于大盘走势，但占86%的50指数个股强于大盘走势，比起那些本轮反弹行情仍在只赚指数不赚钱的要幸运的多了。因为目前两市1260只个股在本轮反弹行情中，其接近86%的个股还不如大盘升幅高。如果没能及时调整操作策略，没有深刻领会管理层设计的这些指数型概念个股的良苦用心，也许又在取得盈利模式下再失一招。因为市场有一个比较鲜明的对比，如是继续持有、尤其是已被剔除的180指数，它们在本轮反弹中是难以有上佳表现。

　　结合624行情和2003年11月展开的跨年度反弹行情，再看不是指数概念型样板股，它们不如人意的走势就在于它们不是市场“先进代表”，对于广大投资者也不要因为50指数涨了，所有180指数就应该涨；上海权重股走好了深圳权重股也应该走好，在股市炒做矫正心态的本身就是矫正个性。只有顺从市场行为、理解管理层用意才会有想象获利空间。

　　比如：当初拟订180指数时规定“上市时间不低于3个月”，现在修正为“上市时间一般不低于3个月”。人为意志操纵，其实在说，发行华夏银行和长江电力超级大盘股，有时并不因为现阶段大盘走势低迷就是用来砸盘的，而投资基金推高指数正需要这些超级权重股的托盘力量。

　　因此，被称为提升市值的跨年度反弹行情在修正原指数概念基础上，不仅在修正个股，而且还在通过调整股权结构，提升总市值的覆盖率。有数据统计，跨年度反弹所成交额的覆盖率已从愿有的53.2%提升到63.2%，可见调控指数概念不仅优先个股走势，还为市场投资者在明面上推举可关注的“先进份子”。所以有的证券投资基金机构曾许诺，参资扩股持有1年到3年，提高市值15%到30%。

　　当跨年度反弹行情还离不开以基金为庄家炒做节奏时，如果持有的个股即使超跌，却因为没有庄家自救，行动起来至少要比基金介入的慢，而价值投资的先决条件必须是国有大型上市公司下的国有资金自救，是以基金重仓为主导，无论价值投资的声调有多高，也要小心“价值投机”，否则谈不上管理层培育战略投资者要为国企服务为宗旨(即融资、扩股、圈钱等形式上的提高市值炒做)，因为这是中国特色股市。

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