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2004博星投资证券市场战略投资分析报告之一
2004博星投资证券市场战略投资分析报告之二
第五章2004年的技术走势分析
一、大盘指数的浪型结构
第一大循环浪：中国股市开市至93年2月的1558点(深圳368点)。
第二大循环浪：1558--94年7月的326点(深圳96点)。
第三大循环浪：326--2001年6月的2245点，历时83个月，接近于5个17月周期，升幅1920点。
第三大循环浪内部是五浪结构。
一浪：326--94年9月的1052，2个月。
二浪：1052--96年1月的512，16个月。
三浪：512--97年5月的1510，16个月。
四浪：1510--99年5月的1047，24个月(深圳对应是309点)。
五浪：1047--2001年6月的2245，25个月。
1浪：1047--99年6月的1756
2浪：1756--99年12月的1341
3浪：1341--2000年8月的2114
4浪：2114--2001年2月的1893
5浪：1893--2001年6月的2245
第四大循环浪：2001年6月的2245点调整至今。
A浪：2245--2002年1月的1339点，7个月。
A浪a：2245--2001年10月的1514点。
A浪b：1514--2001年12月的1776点。
A浪c：1776--2002年1月的1339点
B浪：1339点～2002年6月的1748点，内部也是3浪结构，5个月。
C浪：1748点～至今，
C浪a：1748～2003年1月的1311点，
C浪b：1311～2003年4月的1649点，
C浪c：1649～2003年11月的1307点。
从1307点开始，有两种可能性，一是走C浪d，整个C浪内部呈abcde结构，2004年初还有C浪e的最后一跌，随后才展开惊天动地的第五循环浪之1浪。二是第五循环浪现在已经展开，C浪按照abc已经结束，估计这种情况的概率要小一些。
二、时间周期
中国股市有大、中、小三套周期，其中小周期适用于短期走势。大周期是著名的17个月大型周期，其低点代表着长期性波谷。从2001年6月的2245高点至上次时间窗口2003年1月，为上一套周期，本次周期应该是波谷～波谷的循环，下一窗口应该在2004年4～6月，也同样是一重要波谷。
中周期是不等间距的中型周期，为波谷--波谷的低点循环，代表着中期波谷，是对大周期的补充和细化。上一窗口是2003年1月的1311点，本次窗口是2003年11月的1307点，下一个窗口应该与17月大周期窗口相重合，肯定是重要的历史低点，时间应该是接近2003年的6月，应是2004全年的重要低点。
大周期在历史上有一次特例，99年的大时间窗口本来应该在12月份，但是，在5月份5.19的1047点的中周期窗口就形成了全年大底，而进入12月份，1341低点所对应的大周期窗口，在点位已高于5.19的1047点，虽然仍然是重要的波谷，但中周期波谷竟然比大周期波谷还要低，这是一种时间、空间的不协调现象。
三、重要的技术支撑和压力位
考虑到上海指数在大盘股的影响下已发生扭曲，深圳综合指数应该是更准确的工具，必须要同步进行深圳综指的分析。
a.大盘B浪反弹的高点上海1748点、深圳523点。
b.原2000年8月至2001年2月的矩形平台的底线，上海1876点、深圳565点。
c .大盘A浪低点1339点、C浪a低点1311点、C浪c低点1307点，深圳对应是366点、378、349点。
d.第三循环浪中325--2245点的黄金分割位：0.382位1058点，0.5位1285点。
e.97～99年间在第三循环浪之四浪低点上海1050点、深圳对应是309点。
通过长期浪型、时间周期和重要技术支撑压力位的分析，可以认为，自2001年2245点以来的第四循环浪，是对从325--2245点长达7年的1920点升幅的调整，大盘的调整至少应进行约三年即两个17个月的时间，即到2004年4～6月才能够完全结束，调整的目标至少应接近于0.5位即1285点上下。如果单纯按照艾略特波浪原则，调整的极限位是原第三循环浪内部之第四浪的底线，即是0.382位1050点附近，考虑到上海指数在大盘股的影响下已有所失真，深圳综合指数应更为准确，按照深圳综指的点位，调整到309点将是最后的极限，折合同样的比例，上海指数的最低理论下探空间是1250点左右，当然，这仅仅是理论上的最低极限值。
四、长期图表的演变趋向
A、大楔形预测模式
从2002年6月的1748点以来的图表，即C浪有大楔形的雏形，此外观将模仿97年～99年大调整的图形，其内部仍然是abcde标准结构，此大楔形的浪型如下。
a浪：2002年6月的1748点～2003年1月的1311点，b浪：1311点～2003年4月的1649点，c浪：1649点～2003年11月的1307点，d浪：1307点至今。
从2003年1649高点至11月的1307点c浪下调已经结束，目前正运行d浪反弹，由6.24高点1748点和今年1649点连线组成的大楔形上边线，是十分强大的阻力位，2004年春季大约在1550点到1500点滑动，是目前d浪反攻，也是2004年春季上升所面临的第一道阻力位。
按照此大楔形的雏形，股指反弹将应受阻于楔形的上边线，在2004年春季之前，1550点难以突破，未来还应有e浪调整的预期，当然，e浪的低点将限定于大楔形之内，极限肯定是在1307点上下，C浪e，也即是整个C浪的终点在下一个17个月时间周期窗口，即是在2004年5月前后，1307点附近将成为世纪性大底。
在2004年春季之后，具体应在5月前后，中国股市将迎来与5.19相比美的海啸行情，即自中国股市诞生以来的第五循环浪，股指将轻松地越过大楔形的束缚，按照最保守的目标，第五循环浪之1浪的目标位至少是第四循环浪的B浪高点1748点，由于96年1月的512点和99年5.19所爆发的主升行情均创出历史新高，因此在估计第五大循环浪的上升高点应该尽量乐观，股指也完全有可能上冲到1876点甚至更高的位置。按照艾略特的波浪原则，第1浪具备短促猛烈的性质，在第(三)大循环浪之内，94年7月的一浪1和5.19的五浪1均出现爆发性井喷行情，估计2004年春季攻势应有相似的特点，升幅大而时间短，在夏季会结束第五大循环浪之一浪1，在2004年末完成一浪2的调整，形成又一个重要波谷。
大楔形预测图形见附图1。
B、大锯齿形预测模式
股指自6.24的1748点以来的调整呈现屡创新低的锯齿形，内部也是abcde结构的5子浪，于2003年11月的1307点开始的d浪反弹相对大楔形模式稍微弱一点，股指同样在1550～1500区间受阻回落，但是e浪调整的低点要明显跌穿a和c浪调整的低点，将明显击穿1300点，时间与大楔形模式一样应在2004年的5月前后，随后才能展开第五大循环浪的上升。
深圳综合指数现行走势就是大锯齿形，而完全不是大楔形，其原因在于深圳缺乏上海有一批新上市的大盘蓝筹股，大盘未能对深综指产生上拉作用，故走势偏弱一些。由于两市股指应该有所连动，故深圳综指对上海有启示作用，在上面已经分析出深圳综指的极限调整位是309点，按照同样的下跌比例，上海的极限调整位在1250点之上。
深圳综指的图形见附图2，上海的锯齿形预测图形见附图3。
完成大锯齿形调整之后，股指上升的力度将更加迅猛，最高目标应该与大楔形模式相似。
另外，需要提醒投资者，还有一种少见但不能够排除的可能走势，2004年春季波谷位明显高于2003年11月的1307点，即象1999年的5.19的1047点与12月份的1341点之间的关系，目前市场的基本面和股价结构是支持这种可能性，虽然其技术上的依据不足，但投资者要保持防范踏空的警觉，只要到了时间周期窗口，要决不手软地建仓。
综合对比大楔形和锯齿形两大预测模式，发现它们的实质性区别并不大，主要的分歧在2004年春季重要调整低点的位置，前者偏强，能够确保1307点大底，而后者稍弱，要在1307点下方走出最后一个空头陷阱，它们都将在2004年春季之后展开第五大主升浪。
五、2004全年波动空间及对策
按照大楔形模式，全年波动的高、低点应在1307～1870点区间，按照大锯齿形模式，全年的高、低点应在1250～1750点区间，将两模式折合平均之后，可认为，2004年股指的波动空间应该在1280～1800点之间，其中底部出现于2004年的春季，随后会出现特大上涨行情，展开中国股市十三年的第五大循环浪，给投资者所创造的赢利机会将不亚于94年的326点、96年512点和5.19的1047点，在夏季可能会完成一浪1的上升，然后出现较大的调整。投资者在2004年的操作中，应贯彻春季逢低坚决持仓为主的策略，按照风物长宜放眼量的气度，要大胆地提前建仓；在随后的上升市中持股待涨，可实施积极的配置轮换，上半年最大的风险是踏空，在夏季之后，可适当控制仓位、进行高抛低吸。
第六章2004年证券市场投资策略
一、资产配置策略
资产配置是第一层次的投资策略，按照投资机会的预期，合理将资产在不同市场类别中配置。实质是对股票(二级市场和一级市场)、债券、期货、黄金、外汇、现金类资产比例进行战略(中长期)、战术(短期)性安排，其核心是针对不同市场的获利机会来进行时机、空间的抉择，在认可的风险水平上力争实现投资组合的收益最大化。资产配置对于实现收益、规避风险的重要性大于50%，在市场走势的重大关口，资产配置就意味着投资成败的生死抉择，在2002年"6.24行情"的井喷中，国内各大机构不同的投资选择就带来了不同的命运。
2003年由于A股市场持续低迷，境内投资者为实现资产增值，纷纷进入期货、黄金、外汇及债券市场追逐获利机会，在经历三年大跌之后，股票市场的投资价值日益凸现，而期货、黄金市场已运行于高位，债券市场则深受紧缩货币政策的困扰，因此，2004年股票二级市场将成为国内资金的主战场，能为投资者提供最大的获利机会。
在中长期的战略配置中，投资方向选择应依据国内外宏观经济和社会局势，国家有关法律、法规，国家的财政政策、货币政策及利率走向。在短期的战术配置中，投资者应跟踪经济结构的演变进程，关注政策、法规的相关变化，通过时机把握来调整配置。在制定资产配置计划时，技术分析与基础分析代表纵横两套方向的思维模式，应该充分结合和相互印证，通过正确的技术分析和基础分析方法，才能准确判断大盘指数的运行趋势，确保在底部投资、顶部收获、下降趋势中空仓的完美操作，顺利实施中长期战略配置的调整。在具体的实战操作中，将执行短期战术配置为主的原则，可合理地在股价通道的上下轨、整理形态的上下限之间高抛低吸，不断将小额利润积累为大额利润。波段操作、策略持股，争取获得超额投资收益，即是短期战术性资产配置的基本原则。股市近年来形成了一个运行特点，即股价启动较为突然迅速，脉冲特点非常明显，进行波段操作、高抛低吸即是适应于此市场环境的投资策略。另外，多数上市公司业绩普遍不稳定，还不具备长期持股的条件，巧妙利用上市公司业绩的波动周期，短期地策略性持股是最明智的选择。
二、行业配置策略
2004年的行业配置是第二层次的投资策略，是界定股票种类的先决程序。行业分析是行业配置策略的重心，投资者应进行行业的基本面分析、行业指数的技术分析，最后按机会大小进行行业排序，从而完成行业的选择。
行业基本面分析首先要对2004年的宏观经济数据进行分析和预测，研究宏观经济变动对不同行业的影响；分析国家的产业政策、财政政策、货币政策及区域经济政策对行业发展的影响；比较各行业的产业链、行业技术特点；评价各行业内总需求与总供给的平衡，包括生产厂商与市场容量的规模及变动趋向；分析行业的竞争格局，业内竞争的激烈程度，业内厂商的协同能力，竞争对手的策略，挖掘能够提供垄断性利润并且能长期保持垄断性地位的行业。应在正确划分2004年各行业的生命周期及研究行业波动与宏观经济周期关系的基础上，将资产配置于成长周期内的朝阳行业，而充分回避衰退型行业。在行业的基本面研究中，可尽量采用金融工程的数量化模型，预测各行业的超额收益率，来得出各行业的合理排序，对预期超额收益较高的行业加大投资权重，对预期超额收益较低的行业减小投资权重。
在行业基本面研究之后，必须要进行行业指数的技术图表的走势分析，分析各行业指数的浪型、形态及趋势，判断行业整体股价的位置及风险、上升或下跌的预期空间。通过基本面和技术分析程序之后，进行行业排序，便可选择最佳的行业来作为投资对象。
2003年基金和QFII的投资理念加速了中国股市的结构性调整，带动了大盘蓝筹股价上升，而投机性的小盘股价下降。"自上而下、以行业景气度持续增长为基准、以价值成长为标志"的集中性行业配置，将成为目前和未来一段时间某些机构所推崇的盈利模式。当然，投资者也不宜形成僵化的思维定势，要与时俱进地跟随市场潮流，不断更新投资理念。
三、公司配置策略
公司配置是在资产配置和行业配置之后的下一层次投资策略，是在行业配置基础上对具体上市公司进行遴选的过程。相对于涨跌无序的市场波动而言，公司配置是以确定的企业价值去化解不确定的市场风险，属稳妥可行的操作策略。随着中国股市的规模越来越大，股票的市场表现差异也越来越大，股票齐涨共跌已经成为历史而一去不复返，股价的结构分化导致选股难度越来越大，选股已经从注重判断大盘转移到行业，并且进一步细化到公司层面上来。在2004年，预计高景气度的行业内的不同公司也将出现业绩和股价的重大分化，而在景气度普通或较差行业内，同样也存在具有较强竞争力的上市公司，这些均无法依靠行业配置来投资，公司股票的选择是唯一的办法。
投资者首先应进行各上市公司的资产质量和增长对比，将公司的股票市值、营业收入及增长率、利润总额及增长率等指标与市场、行业均值进行对比，力争把握行业的龙头企业。然后进行价值对比，选择股价相对低估的股票；按照横向的业内比较，纵向的历史比较、前景分析等方法，结合二级市场的供求平衡，设定股票的价值模型，筛选出价值型公司和成长型公司，来确认股价具有上升基础的公司。在公司配置的设计中，公司的竞争力分析是极其重要的，通过对公司竞争策略和核心竞争力的评价，可选择出具有可持续竞争优势的上市公司。具体的执行标准应包括以下三项：①公司在所处行业内处于领先地位；②公司财务状况和资产质量良好，业绩客观真实；③公司治理结构规范，管理水平高，有较强的技术开发和市场拓展能力。在公司竞争策略的分析中，要基于行业分析的结果去判断公司策略的可行性及执行效果；在核心竞争力分析中，既评价现有的竞争优势，又注重公司能否充分利用现有的有形资源和无形资源，能否保证可持续性的竞争优势。最后应对公司股价进行技术分析，这是最后一关而且意义重大，在前面选择程序得出的公司名单基础上，对于安全技术位置的股票，例如位于底部形态、整理形态末端、上升通道下轨的股票，可纳入最终的股票组合名单。
四、股票配置的优化与轮换
在实战操作中，投资者不宜形成僵化的思维定势，应积极地进行股票配置的优化与轮换。理智的行业投资并非是要追逐最热门的行业，根据周期性行业的投资法则，应该在行业低迷结束并转向成长周期时买入，在行业到达顶峰时并转入平稳或衰退周期时抛出。这需要投资者具备高超的价值发现能力和逆向思维的能力。同时，行业配置也必须顺应市场热点进行积极的轮换，既配合了上一层次资产配置的战术调整，也符合升幅有限的市场特点，通过利润积累的方式同样可满足收益最大化的目的。与行业配置一样，公司配置必须进行积极的轮换，股市热点分析是实施轮换的基础，应重点关注体制改革、政策法规、国际经贸、技术进步、区域发展等中短期性质的各项经济、政治、社会事件，抓住市场的投资主题。对行业与公司配置，可进行灵活、积极的技术性调整，针对不同的股票，按波段进行操作，波谷买入、波峰卖出，合理地在上升通道的上下轨、整理形态的上下限之间高抛低吸。
经过2003年全年蓝筹股的上升之后，目前市场股价结构已经初步回归到位，出现类似2003年上半年集中六大主流板块上涨的机会不复存在，目前热门蓝筹行业的业绩在现有的高盈利水平上，难以继续保持大幅增长，而一轮新厂商的投资热潮很高，新增的产量会对产品价格构成下降压力，未来业绩的趋向也存在变数。2004年证券投资由一级行业向次级行业转移已经成为行业选择的趋势，因此，自下而上、以上市公司价值成长为基础的集中股票投资占据更加重要的地位，上市公司研究的重要性上升到了前所未有的高度，公司配置将成为行业配置主流模式的重要补充，在市场热流的不断交替轮换中，其在特定时期的作用甚至要超过行业配置。
实战中投资者要顺应市场整体股价结构调整的趋势，实施择强弃弱的选股策略，及时调整持仓品种。在中国股市规范化、国际化的进程中，股价结构的调整将贯穿整个市场演进的全过程，2003年的股票市场强弱分化的"二八现象"，就是股价结构调整的具体表现。价值投资理念将逐渐取代简单的资金推动行情的思维，业绩优良并有成长预期的个股不断反复上涨，围绕公司价值内核而产生的两极分化的局面将呈愈演愈烈之势。进入2004年，强者恒强、弱者恒弱的规律还继续存在，因此，要密切关注行业景气度变化和相应上市公司业绩的消长，增持绩优成长股，并在实战中及时进行个股的调整，通过弃弱留强而不断优化持仓结构。对于绩差价高远离庄家成本的股票，则必须从配置名单中淘汰。
实战操作中的择强弃弱、更换配置要注意时机的抉择，当超跌反转或反弹行情大规模引发时，必须选取市场中最强势、最热门的品种予以出击，而一旦该类板块出现滞涨与弱化之时，应及时地撤离出局，将注意力转移到新的强势热门品种上。当然，时机抉择本质上是依靠于技术分析的买卖信号。
五、2004年重点配置的行业与公司
根据2004年的行业景气分析，结合各行业指数的技术状态，按照行业与公司配置的策略原则，在2004年，下述行业与公司具备较大的投资机会。
1.数字电视：从事数字电视标准的清华同方；数字网络建设商和内容提供商东方明珠、电广传媒。
2.集成电路：上海贝岭、长电科技。
3.生物药和中药：天坛生物、海王生物、九芝堂。
4.石油化工：中原油气、佛塑股份。
5.轿车：悦达投资、金杯汽车。
6.海运：中远航运、中海海盛。
7.农业：隆平高科。
8.航空业：南方航空。
9.旅游：首旅股份、中青旅。
10.有色金属：铜都铜业、吉恩镍业、贵研铂业。
11.水务：原水股份。
六、2004年的风格选择
1、价值投资与题材概念相结合
价值投资是2003年市场的主导投资理念，这是以基金为主体的机构投资者在市场中所占比重越来越大的结果，随着投资者行为趋于理性，在宏观经济向好的条件下，蓝筹股群体的投资价值逐步体现，集中投资于与宏观经济关系密切的行业，是2003年乃至2004年的投资重点方向。价值投资适用于资金力量偏弱的市场，在力求稳定、安全的原则上，相对保守的价值投资理念能够贴近宏观经济的发展步骤，同时，国外大型投行的投资理念、监管层的倡导方向、基金组合引导都贴近于价值投资，这将成为今后居主流地位的投资理念，价值投资模式将日趋盛行。
但是，在二级市场中，概念题材的投资模式仍将与价值投资相并立，并不会象某些基金所言将退出市场舞台，严格来说，题材概念炒作与价值投资理念并无本质区别，概念与题材的最终目的就是为了提高业绩，而题材本身仅仅为手段，与价值投资是殊途同归的效果。价值投资与概念题材之争的本质是不同资金背景的机构在向市场宣传各自的投资理念，是争取市场资金加盟到自己队伍中来的旗帜，是在市场中博奕生存的手段，在赚钱就是硬道理的原则下，投资者不应放弃任何行之有效的操作策略。
机构的现金实力和股市的周期循环是决定两类投资理念的关键。在国内外资本市场中现金为王、资金占绝对优势的机构将主导股市的涨跌，对市场热点的制造起决定性作用。关于以基金为主导的价值投资，人们必须对其资金推动的内在实质有深刻的认识，在基金重仓的蓝筹股中，多个基金大量交叉持有相同个股，使蓝筹股的流通筹码变相缩容，然后基金等联合机构会对社会各界者进行洗脑，来灌输价值投资的理念，吸引市场各方的跟风资金，使股价自然地推高。随着行情的纵深发展，价值投资将有逐渐演变为价值投机的可能。因此，是否有新资金介入是最为重要的因素，在2004年应用价值投资理念时，既要注重公司基本面的投资价值，更要判断市场主流资金的流向，选择即具有投资价值又能为基金以及关联机构新进资金所关注的股票。
前几年中概念题材炒作之所以盛行，是券商、民间资金所运作的结果，而在资金规模上处于劣势的证券投资基金只能顺应当时的市场环境，与券商或私募基金联手进行概念投机，而逆概念题材而动的基金只能被当时的市场所淘汰。进入2003年，在券商衰败而基金壮大的背景下，价值投资取代了题材概念，2004年后，庞大的民间资金将从房地产业及周边市场回流股市，而基金剩余现金相对不足，予计题材概念的操作会卷土重来。当概念题材投资盛行时期，能张扬投资大众的想象力和从众化情绪，将突破价值投资所框定的价格空间，当股价超越极限而概念题材平息之后，经受创伤的投资大众会转而追求安全和稳健，将回到有现实收益增长的传统产业，直到下一轮周期的新概念出现。因此，注重现实的价值投资和注重未来的题材概念按周期循环往复。由于2004年以基金重仓的核心价值资产经历大幅炒作，不排除概念题材会重出江湖，成为2004年新入市机构的运作策略之一。投资者在2004年复杂的市场形势面前，应该保持不偏不倚、独立思考的习惯，不屈从强势舆论的压力，在市场对潜力股票出现低估或偏见时，应具备人弃我取的勇气。
2、集中投资强于分散组合投资
目前我国股市仍处在朝向成熟市场的转轨时期，股权割裂、市场环境等制度因素存在一些不确定性，市场面临较大的系统性风险，而回避政策不确定性所带来的系统性风险，是实现稳健投资的重要保证。2003全年基金采取持股集中的策略，取得了满意的回报。在中国股市中，具有投资价值的绩优股和成长股一直属较稀缺的资源，在我国证券市场的投资理念和运作规则逐渐向国际看齐的情况下，稀缺的绩优上市公司是最先与国际市场接轨的品种。因此，采取集中持股的策略，集中持有绩优成长股，能有效达到回避和抵御政策性系统性风险的目的。
分散投资的目的是构造投资组合来控制个股风险，期望获得不亚于大盘指数的稳定回报，从运行经验来看，分散投资在中国股市尚无任何成功的先例，基金在2002年的组合投资尝试以完败告终，因此，投资者在2004年仍然要坚持集中持股的投资策略，只有在市场环境出现重大变化时，才可考虑分散投资的方式。
3、注重新股投资机会
回顾中国股市的历次行情，出于基本面和技术面的多重原因，新股总是扮演急先锋的角色。例如，2003年初行情的中国联通、中信证券、皖通高速，2002年6.24行情的中海发展，2001年春季行情的烟台万华，95年5.18大行情的西藏明珠，95年"大盘股革命"的仪征化纤。如果大盘指数进入重要的时间、空间低谷，在合理价格定位的前提下，上市新股的赢利机会要远远大于老股票。自2001年以来市场不断走低，新股定位比较合理，许多素质优秀的股票发行上市，为新股的炒作带来了较好的机会，2004年在寻找市场获利机会的时候，新股应该是一个较好的投资品种，从市场特征上来看，投资者应瞄准题材新颖、上市之初价格定位可塑性大、介入机构实力强的股票。博星投资咨询公司的研发力量长期集中于上市新股融资领域，新股价值定位研究居国内领先水平，力荐上市新股作为特色的题材配置。
4、超跌是利润最大、风险最小的买入时机
市场出现大面积的非理性下跌会带来最好的投资机会，超跌股之所以暴跌是因为不被大众看好，但股票的基本面总有一定的可塑性，其隐含的投资价值往往被大众所忽略，在经过深幅调整之后，股价就自然实现了价值回归，后市有望出现阶段性反攻行情。虽然超跌是快速获利的良机，但机会的把握难度很大，一般来说，当股价严重超跌，远离了密集成交区，在长线、中线、短线趋势同步出现超跌状态时，是谋求反弹套利的好机会，具体操作时要应用技术分析工具，当股价接近或跌破长、中、短期下降通道下轨时，应克服长期弱市带来的心理恐惧，勇敢的逆市建仓。
七、2004年的某些重要投资题材
1.国有资产体制改革的并购重组
根据国有资产管理委员会体制改革的计划，国家直接拥有的企业将在目前的9000多家中保留1200家左右，并将培育30至50家左右具有国际竞争力的大型核心企业集团，并对189家中央直属企业进行股份化改制，其中钢铁、电力、汽车等基础性产业将成为产权多元化改革的重点。目前，利用资本市场并购重组国有资产的方式主要有战略重组和借壳上市。首先，已上市的国有企业，如果符合国家产业政策，符合国有经济结构战略性调整的要求，可以转让或部分转让国有股权，引进战略投资者重组上市公司，提高上市公司的综合业绩，通过战略重组的整合作用，塑造国际化、大型化的企业集团，提高重点国企的竞争力。其次，具有优势资产和实力雄厚的国有企业可以通过收购上市公司的股权来借壳上市，利用资本市场做大做强。从各行业上市公司的状况来看，石油化工、金属非金属、交通运输、水电煤气、信息技术、机械设备行业上市公司的国有股规模居于前列，而且国有股占本行业总股本的比例较高，这表明国家对这些行业的控制程度较高，预计在未来国有股的重组、购并过程中，金属非金属、水电煤气、信息技术、交通运输、造纸印刷等竞争性行业将率先推进。
2.国有股在二级市场减持的试点股票
国有股减持试点可能在2004年进行，这极有可能提前引发整个市场的行情，在我国这样的新兴证券市场周围，囤聚着大量的缺乏投资机会的资金，而国有股按净值减持会给许多股票带来套利机会。客观来说，绩差股和绩优股的减持机会相对较小，绩差股业绩较差，操作空间有限；而绩优股则因业绩太好,国有股东有惜售心理而不愿意过早放弃。所以国有股减持的套利机会应集中在行业竞争充分、业绩一般的股票上，这些股票基金通常不会感兴趣，也没有老机构驻守，在2004年新增的以民间资金为主的新机构估计会大规模参与。
3、行业景气度变化
2003年市场热点一直围绕行业景气度展开，2004年估计仍会延续这个趋势，原有高景气行业景气度的下降，新行业景气度的上升将催生出新的市场热点。以消费升级为代表的新兴行业可能成为2004年经济发展的成长性因素，基金等奉行价值投资的机构仍然是左右明年行情的主要力量，投资重点很可能从大盘蓝筹股向目前高景气度行业中的二线股和一般景气度行业中的一线股转移。
4、金融创新的投资机会
2004年推出的新投资品种和创新工具将带来一些投资机会。例如，TCL集团通过合并TCL股份公司而实现整体上市的的模式，深交所2004年具创业板性质的新股发行上市，推出的交易所交易基金和货币市场基金等等，均将给投资者带来新的投资途径。
八、风险控制和管理
风险控制是投资策略中最后一道程序，也是最为重要而往往被投资者所忽略的环节。在2004年的投资策略中，风险控制应通过风险事件的事前、事中和事后管理三方面流程进行防范与处理。
事前管理首先是配置控制，严格按照资产配置计划，根据风险--收益概率分布来控制仓位，结合2004年将展开特大行情的前提，要特别防范恐惧心理去干扰已设定的买入计划；按照行业、风格及公司配置确定股票池，剔除高风险股。其次是价格控制，在正确时机、空间抉择的前提下，要坚决落实交易开市前所拟定的操作对策；具体价格可将止盈控制与停损控制相结合，实施双层控制，控制工具可同时或分别采用大盘指数趋势、股价技术趋势、资产帐户净值线运行趋势、市盈/市净率指标。
事中管理是事中交易实时监控，中国证券市场作为典型的新兴市场，往往在单日市场成交出现大幅波动，因此，事中实时交易监控成为风险管理的重要环节，在盘中到达监控水平时，将坚决按照既定对策操作。
事后管理是以资产配置的调整为主要手段，在行业、公司配置和风格选择中按安全性原则轮换。先要针对事件性质进行归因分析(政策法规、宏观经济、突发事件、技术反转因素等)，对事件发生的后果进行短期或中长期不利影响的分析判断，并以此为依据，可采取以下两大类管理措施。
A、资产配置的调节
在大盘指数、股价、帐户资产净值违背正常趋势、出现极端走势时，预测未来一段时间证券的期望收益和风险度，观察不同资产类别之间的关联度，分析资产价值是否被低估或高估，预测把握未来市场的运行趋势。在2004年以多头为主的市场背景下，对于短期性质的大幅下跌，资产配置将采取主动型增仓至上界，等待市场快速转暖后而使帐户资产净值整体回升；同样，如果出现短期的大幅上涨，也应该主动性减仓，等待回补机会；对于中长期性质的连续大幅上涨，在极端超买时，资产配置将采取降低风险资产比例直至零，转以完全拥有其它安全资产，等待市场趋势的重新稳定。
B、行业、公司、风格选择的调节
在资产配置的基础上，行业、公司、风格选择大体上仍将遵循既定的投资原则，但偏重于风险资产的安全性，适当提高价值型股票的比重，以保证帐户资产净值的平稳回升。
对于掌握大资金的机构而言，为确保投资成功，机构投资者应建立风险控制组织机制，通过制度、分工和集体的力量规避风险，应安排独立的风险监察员来承担稽核职能，监督资产管理和研究分析部门的投资决策。
总而言之，2004年的投资策略要建立在我国宏观经济发展背景之上，符合国家的财政、货币、证券等宏观调控政策，根据全年技术走势的趋向，灵活地进行资产配置。在2004年春季，应逢股价波动的低点积极建仓，重点关注景气度呈上升趋势或正走出低谷的行业，例如石油化工、信息网络、生物医药、电力、机械设备、航空海运、有色金属等行业，同时要选择行业内的龙头性企业；在2004年展开的中国股市有史以来的第五主升大循环浪中，要顺势操作坚决地持仓，结合市场热点的变化，注意投资风格的调换，将价值投资与题材概念结合起来，实施以集中投资为主的原则，关注次新股的投资机会，在大的上升周期中也要合理地时机抉择，按照波段的高低点滚动操作，充分地享受股价上涨所实现的增值。在2004年夏季，应在上升周期的终端获利平仓，规避第1浪高点的风险，在秋冬季可采取适当保守的策略，加大风险控制管理的力度。
完
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