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1993年国务院发布的《股票发行与交易管理暂行条例》和1999年实施的《证券法》，都明令禁止券商挪用客户保证金，但挪用客户保证金一直是中国券商的顽症。
据有关资料统计，客户保证金被挪用比例在1997年达23%，1998年为18%，1999年为16%，2000年仍达到2.33%。按2000年客户交易结算资金余额3730亿元计算，挪用的客户保证金在86亿元左右。2001年6月，中国证监会机构监管部公布了没有挪用保证金的券商名单，有7
4家券商名列其中，算是一大进步。但仍有27家机构被确切地认定有此行为，占到了券商的25%以上。人们不禁要问，为什么证监会不能对挪用者给予曝光呢？
有关人士分析，挪用客户保证金屡禁不止的根源在于，券商雄心勃勃的“发展愿望”产生需求，其“过桥贷款”的投资银行业务、其增加收益的自营业务等都需要资金；券商自有资金与客户资金账户并存产生机会，因为券商对两类账户均握有支配权，挪用自然“方便可行”。但最根本的原因，恐怕还是监管者的心慈手软吧！
目前，有关方面对实施《客户交易结算资金管理办法》抱有很大预期，认为此举将从源头断绝挪用客户保证金现象。但是，许多券商过去挪用的保证金中相当部分已成了陈年呆坏账，而且近期资金套牢深重，很难在短时间内全部归位补齐。这是迫在眉睫的兑付风险，以后的挪用需求可能更加强烈。此外，券商客户保证金存管银行制度与托管银行制度相比，仍留下了挪用保证金的危险空间，只不过是资金必须回位的时段被压缩到了一个月。因此，挪用能否真正断绝，还要由实践来说话。
中国股市的种种危机迹象，深刻地反映了证券监管制度性的病症。对券商违规的温情脉脉，终将酿成大患。
(注：本文为蔡慎坤先生授权新浪网独家发布，严禁转载！)
谁来拯救中国股市(连载专题)
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