山庄：社保自救与国有股权划拨社保必有联系

　　社保基金介入中石化说明什么？

　　跨年度反弹行情已接近2003年年底，贯穿本年度炒做蓝筹概念的主流资金始终没有离开以基金为首的战略投资资金，而能称谓真正龙头还应属600028中国石化，因为社保基金在为中石化保驾护航。

　　之所以有这样想法：是因为社保基金参与二级市场介入的第一只股；政策扶植下以战略投资者身份获取配售的第一只股；是目前两市国有企业总股本最大的一只股；其权重是两市个股之首，权重比占10.209%；也是社保基金入市被套其中最深的一只股，下跌幅度29.7%。但也是本轮行情反弹最早的一只股(9月23日)；指标股涨幅最高的一只股，上升幅度54.3%(宝钢股份、中国联 通、华能国际、长江电力都未超过50%)。

　　列举这么多“第一”无非想说，社保基金凭借中国石化在二级市场崭露头角已经圆满完成政策上赋予的政治使命。

　　去年7月就曾提出该观点，社保基金入市为随买单？当然为自身利益！但中石化上市世道不好使社保基金初入股市全军覆没，直接帐面损失2.4亿。但从宏观经济发展从重意义上讲，管理层大力扶植封闭式基金、开放式基金、社保基金等基金作为战略投资者进入股市，就没想让它们赔国民集资的养命钱，而是为了融资的。至少扩大和稳定市场、发展国内机构投资者赢利群体，是资本市场加入世贸的先决条件。

　　从基本面设想，自中国股市诞生以来就具备特定的经济基础(股权分裂)、以及相关的法律环境(融资到变相圈钱)，并承诺政府在相对时期下的各种融资责任与义务，所以试图用国际资本市场几百年已形成的自然人股票市场来衡量目前中国股市是找不到“华尔街的路”。又因为目前中国经济已成为全世界经济发展道路上举世瞩目的关注对象，必然导致国内经济向资本市场投资是扩大内需而产生新变革的主要形式，所以建立、扩募以基金机构为代表的投资者正是为了维护这种经济市场秩序。

　　而基金机构阶段性亏损是围绕股权结构进行的周期调整，以大盘横向宽幅震荡(上证指数)为格局，试图引导投资者逐步走入象国际机构理财的投资理念。就象设立180指数和有节奏加快新股上市、基金增仓低价大盘国企股和锁筹龙头股仓位，都是为了配合完成战略投资基金巩固市场地位的预期投资。就本年度基金主导“价值投资”蓝筹概念的反弹行情中，已明确承认管理层在积极培育证券投资基金，并使以中石化为首的基金重仓国企低价大盘股成为现阶段直接受益者(国企上市融资为目的)。

　　解套再融资是战略投资意义

　　其一、打开993084基金走势，其强势不只是基金指数本身在涨，而是两市54只封闭式基金，其封闭式基金的嫁接及转轨看来也只是时间问题。就本周连续5阳全然盖过上证大盘和深圳大盘走势，基金年底为提升总市值而战，不仅为分红需要，也是宏观上的需要。

　　其二、基金、尤其是社保基金是国有资产，它们入市赔钱不是目的，融资才是真正目的。就中国石化眼前的反转形态，已经为所有证券投资基金树立被套到解套、解套到再融资的战略投资意义。

　　其三、中石化作为大型国有企业进入资本市场是国企改革中的标志，尤其在两大经济挑战与发展共存时期，是靠实现建立基金机构队伍，稳定市场达到回笼货币而产生经济财富效应，也是谋求实现股权结构调整当前阶段上政策。

　　社保基金急功自救与国有股权划拨社保必有联系

　　最近市场传言，作为中国社保基金理事长的项怀诚不否认，国有股权划拨社保将进入实质阶段。他还认为“采取多种方式包括依法划转部分国有资产充实社保基金已明确写进十六大三中全会《决定》，全国社保基金理事会内部也一直积极推进这件事情”。其他官员同样也承认，目前的确正在筹建“国有资产划给领导小组”，但实质性的具体工作目前尚无时间表。

　　如果说国有股权划拨社保真的进入可操作阶段，广大股民暂不言论10万亿国有资产中近半数无人搭理的帐面债务应由谁来承担，就现行股市三分之二不流通股权中大部分国有股权上的划分，及债权债务间、流通股权与非流通股权的根本利益再次显露出来。如果眼光短浅就眼市场既得利益，入市的社保基金仍然还深深被套在象中石化这些股票里，又何谈“启动划拨”。所以再好听的官腔也难以为社保基金求来融资出路，而当务之急只有放宽自救政策，才能铺平社保基金进行股权结构调整先遣之路。

　　历史会不会重演

　　再回顾2000年4月，当马钢神奇般的反转形态赚得翻倍利润的时候，不仅让所有在场者吃惊，也让沉睡在梦中的所有上市国企惊醒。可以想象。当马钢股份公司的总经理坐在“山头”上，向下大声疾呼为国有企业脱贫解困作点贡献的时候，市场只能贯穿一条主线，也是代表一种阶段性政策，只有大盘国企股才能成为当时认可的价值投资型股票。如今社保基金有备而来为两年股权结构调整树立解套到融资形象时，中国石化老总同样站在高高的“山顶”上如是说，扩大和发展国内机构投资者赢利群体，已经到了该回笼资金的时候。

　　如果买股是看业绩，市盈率是主流资金认可的投资价值，其十几年股权分置下的股市早已定论没有更深的探讨意义。因为股权分置并不能带来规范投资，而2000年、2003年“大炼钢铁”是否就该是宏观经济发展的紧迫需要。所以回顾马钢当初神奇翻倍的技术画面，除了企业符合当年国企改革形势和技术形态外，政策调控起了主导作用。同样今年石化、钢铁、能源、反倾销、H股等热点反复走强，还是因为象中国石化这样的上市国有企业，背后有战略投资者为它称雄、树龙头。

　　中石化不仅代表石化本身，还代表大盘、低价、国企、基金重仓、蓝筹等形象，这些概念都是现阶段股票市场上的热点板快，树立龙头有它深层次含义。但也有些类似相同概念的次新股，上市初期走势凌厉是因为它是基金重仓，后期一路下坡是因为基金已经退出，而基金重仓股同仁堂与大盘目前反弹呈背离是少数，而不是基金重仓股600129太极集团能够从13元涨到23元也不是多数。

　　让中国石化称为本轮反弹行情的龙头，是主流资金贯穿今年市场炒做的主线，只有国企大盘蓝筹形象下的基金重仓指标股，才能有机会成为龙头、领涨板快。是因为国企代表股权结构改革重点，蓝筹代表培育证券投资基金树立投资理念，而权重指标在为大盘整体形象、为中国资本市场形象告诉世人，2003年的中国股市与宏观经济发展没有背离。信不信看大盘现实走势，截止今天(12月25日)上证指数有效上涨16%。

　　操作提示

　　虽然有道是“山不在高，有仙则灵”，但股市中的风险有时太高(大)时，象中石化近期带给投资者除龙头形象之外，市场还有很多跟龙头相似、基金重仓的蓝筹国企股，尤其它们的价位仍处于相对底部，前者已经阐述，社保入时赔钱不是目的，就短期自救而言它们在大盘短期技术调整之后还会重新成为强势，参与者应理解管理层培育基金机构的良苦用心，踩准市场节拍，抛弱取强。

　　操作上看好复权走势，千万不要到“山顶“上去买股。

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