郦晓工作室文章：全流通或者是一个伪问题

　　郦晓工作室

　　什么决定股价？那么是供求关系。每一个投资者都知道，“上面”不会在二级市场大规模抛售股票，她倾向于长期或者永远持有资产，全流通问题只是一个流动性的确认。至于少量的减持，那平时上市公司也在配售，或者增发。

　　存在一个预期的问题。但是同股同权一直以来就是明确的，而且投资者也都知道，最终国有股和法人股是会实现流通的。其实有一些电视剧，里面的主人公强调，他坚信他持有的法人股最终可以流通。

　　在股市下跌的时候，投资者寻求下跌的理由，那么投资者找到了。

　　既然全流通是股市下跌的理由，那么管理层会寻求解决之道。如果股市没有上升，那么市场就认为，管理层提出的方案是错误的。如果股市继续下跌，那么市场就得出结论，管理层提出的那一套绝对是错误的。

　　普通投资者认识问题有局限性。股评或者财经撰稿人，这一时期撰写了许多文章，将这个问题系统化、理论化了：当然市场遇到了一个不得不解决，但是根本是难以解决的症结。还往里头添加了许多新内容，诸如勇气、道德之类的命题。

　　上升的时候，人们依据的是上升的逻辑，下跌的时候，人们依据的下跌的逻辑，平衡市的时候，人们的认识会更接近于客观。今天是一个平衡市。

　　客观地说，至少部分股票在一段时间之前的确是太高了，股指从2000点上方下跌是价值回归。反过来说，今天全流通并没有获得一个令投资者满意的方案，事实上这个命题显得更不明朗，但是投资者在这一段时间开始买入了，买入的恰恰是有许多国有股大盘蓝筹。

　　平心静气地说，抛开众多根本不可能实施的国有股减持方案，最初的国有股减持方案是有合理性的，并且很可能就是最终的方案。有些人提到，募集资金时减持10%，会使减持过程很漫长，问题在于，本来就不打算全部抛售。尤其在最初的时候，只是为了获得一种确认。

　　有关全流通的讨论实际上形成了一个既得利益群体。学者出现在众多媒体前，或者公关场合中，谈对这个问题的看法。最近两年来，无论股市上升，或者是下跌，股评都习惯性地将全流通问题作为依据。至于财经撰稿人，我写了许多关于全流通的文章，少许润笔是题中应有之意。

　　投资者也是既得利益者，过去两年的市场确实没有太大的参与价值，那么纠缠于这个问题，使许多投资者的操作冻结了两年。当然家人也不能埋怨当事人的能力，这是一个系统问题。

　　参与资本市场最大的问题是，我们跟不上市场的节奏。市场用很长时间促使我们接受一种认识，当我们遵循这种认识的时候，市场又变化了。当然，股市中总是有新的话题。

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