黄湘源最新文章：QFII让人吃了几惊

　　黄湘源

　　QFII人士曾经说过“我们的出手可能让人大吃一惊”。

　　2003年是QFII降生中国股市的第一年。尽管从制度上来说，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》自2002年12月1日起就已付诸实施，但一直到7月9日上午10时15分 ，才产生了瑞银投下的QFII第一单。时间轨迹表明，QFII真正进入中国股市的时间还不到半年，但QFII的表现已经着实让人吃了好几次惊。

　　无论从QFII制度诞生的时间背景还是QFII入市的时间背景来看，QFII似乎都很象拯救中国股市的十字军。事实上，市道持续低迷的中国股市也确实对QFII寄望很深。尽管目前为止QFII的队伍已经扩大到12家，获准入市的资金也许已经超过17亿美元，相对于一个市价总值超过4万亿元、流通市值约1.3万亿元的市场，就资金增量上来说，不过是杯水车薪，还远不到左右市场的地步。但是，随着QFII的入市，中国股市正在发生引人注目的质变。QFII对市场投资理念、市场主体运作、市场监管机制等方面的影响，远远超过了它对资金的增援作用。就此而言，QFII可以当之无愧为“四两拨千斤”。应该说，这是最让人喜出望外的惊喜。

　　QFII虽然不是价值投资理念的发明者，可是，在中国的本土主力已经抢先一步重仓持有体现QFII理念的蓝筹股的情况下，让人吃惊的是，QFII不仅敢于当抬轿子的轿夫，而且竟然敢公开操作。让人不能不佩服的是，以QFII第一单所投资的股票为标志的“QFII板块”在不到半年的时间里，创出新高的就已不在少数，即使以短期而言，QFII也获得了不菲的收益，并在市场上产生了不小的跟风效应。QFII的热衷IPO、转债和增发，跟同时期市场的相应冷待恰成对照，而让人吃惊的是，最近，一家QFII认购首钢转债投入的申购资金近10亿元，实际获配超过1.7亿元，成为除首钢总公司外的最大转债持有人，并创QFII登陆国内市场以来单笔投资新高。也许，QFII带来的惊喜同市场的期望值相比还远远不够，但重要的是，QFII在价值理念上身体力行，起到了良好的示范作用，对增强中国投资者参与价值投资的信心功不可没。

　　QFII给内地金融业带来了一些新的业务机会，成为相关券商和银行争相角逐的奶酪。虽然从短期看，QFII对内地金融业的影响尚不明显，例如，对券商扭亏为盈的贡献不会很大，但与QFII的亲密接触显然正在引发“牵一发而动全身”的更深层次的业内重组，并客观上提出了对微观市场层面进行技术改进的直接要求。例如，QFII第一单的公开操作令措手不及的市场各方面在第一次直观地认识了QFII的投资理念的同时，不能不担忧QFII信息披露的超常规会不会诱发操纵市场之嫌。而在这方面，现行的信息披露规范显然还不能适应新的形势。最近让人大吃一惊的花旗加盟德隆系“三剑客”新疆屯河的事件，真相虽然还很朦胧，但有一点是很清楚的，在获取利润的目标下，投资与投机之间没有天然的鸿沟。毕竟QFII不是“洋雷锋”。

　　从长远看，QFII眼下带来的惊奇并算不了什么，等到QFII的入市资金数以百亿美元计的时候，QFII才有可能名副其实地形成势不可挡的冲击波。也就是说，真正“大吃一惊”的日子还在后头呢，你就等着瞧吧！

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