黄湘源独家文章：“全流通”与我何干

　　黄湘源

　　作为一个普普通通的小股民，本来就是在一个没有全流通的股市买卖股票，投资回报的基础就是现有市场规则没有根本性的改变。全流通与我何干？

　　可是，你越是不想招惹全流通，全流通却越是偏要来招惹你。说不好听一点，全流通 就象保险产品或者传销商品的推销员，全然不顾被推销对象的感觉，总是一副死皮赖脸的样子。虽然国务院早在2002年6月23日就宣布除海外发行之外停止在国内股市减持国有股，但是从那以后，中国股市那一天不是处在有关全流通的传言袭扰之中？尤其是今年七月份，媒体一再报道国有股减持方案已定，害得国资委连续辟了三次谣。十一月份又以《白皮书》的名义刮起一股风，不仅权威的证券媒体以头版头条的形式刊出所谓“近期理论界及市场人士对全流通的思考”，而且象煞有介事似的抛出了一连串的国有股减持试点名单。更不可思议的是，一个早已老掉牙的净资产值减值方案，竟然由昔年中国嘉陵和黔轮胎试点时的重大利空演变成今日的重大利好。尽管又是国资委又是证监会又是所谓试点企业的无不断然否认，但是，就在四川长虹试点谎言真相大白之后数天，全流通化整为零的流言还在流传。看来，全流通信奉的果然是“谎言重复一千次就成为真理”的信条，不把事情搞得真假莫辩是绝不会鸣金收兵的。

　　全流通是一块被硬贴投资者身上的狗皮膏药。凡是主张全流通的，不管是象牙塔里高高在上的经济学家也好，还是股市里游戏风尘的股评人士也好，无不自称是草根阶层投资者的代言人。但形形式式的全流通方案既然被誉为挽股市狂澜于既倒和救股市出水深火热的唯一良策，小股民们却怎么也想不通：为什么越是股市低迷，全流通就越是甚嚣尘上？而全流通的声浪越大，股市也就跌得越惨？全流通人士总是把股市低迷归咎于管理层没有适时推出全流通，却又把股价腰斩了一半的点位当成全流通的最好时机，那么，莫不是全流通的宗旨就是造成流通股价向净资产价值靠拢的既成事实，为非流通股接轨全流通创造条件？人们不禁要问：如此强行霸道地让流通股投资者为全流通买单，算是什么草根代言人？如此处心积虑谋求的全流通，究竟是为哪些利益阶层谋利益？

　　全流通主张的本质就是“推翻重来”，是非流通股对流通股的违约。或许，在“推翻重来”之后，非流通股和流通股可以重新建立一个比现在相对公平一些的契约。可是，那还是看不见摸不着的“海市蜃楼”，是有待证明的经院研究的课题，而迫在眉睫的的现实问题是：“推翻重来”谁来买单？无论是按照谁主张谁买单的原则还是谁得益谁买单的道理，政府不会买单，因为政府虽然也承认股权分置的弊端，但一直说没有找到大家都可以接受的解决方案；上市公司也不会买单，因为上市公司的大股东们目前正乐此不疲地挖掘着非流通股的金矿，管理层更是成日价作着MBO的美梦，他们怎么也不会指望全流通来改变自己的思路。由于全流通的主张者是以流通股投资者代言人的身份出面的，尽管流通股投资者谁也没有对他们有过任何的授权委托，但不言而喻，流通股投资者就成了责无旁贷的买单者。全流通给出的补偿方案虽然根本就没有任何法律和经济规则的依据，不过是一个空心汤团，但它在名义上毕竟是打的“为民请命”的旗号，而对于这种有名无实的所谓受益人地位，投资者却竟然没有分辩的余地，也无法推却买单的义务。这不能不说是流通股投资者的悲哀。

　　从来就没有什么救世主，全流通也不例外。全流通主张自问世以来，不仅从来也没有给中国股民带来什么好处，反而象白露里的雨，到一处坏一处。股市里不少押宝全流通的券商机构，自以为得计地阻击全流通，结果无不成了可笑的与风车作战的堂·吉诃德。股市里广大处于信息不对称弱势的股民，不是被全流通的所谓利好套牢，就是被全流通的所谓利空吓跑。他们全都为看不见摸不着的全流通付出了沉重的代价。无数事实证明，蓄意破坏现行市场规则的全流通不是股市的救星。在一个新的市场规则建立起来之前，投资者只有在一个秩序正常的现实市场环境里，才有可能获取交易规则允许的收益。既然一个大家都能接受的全流通方案还不知道什么时候才找得到，那么，为什么要让全流通来扰乱我们正在参与的这个市场呢？

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