黄湘源文章：《白皮书》为何不明不白？

　　黄湘源

　　近日，市场盛传《白皮书》。遗憾的是，由于传言所指《白皮书》无论来龙去脉还是表里内外无不不明不白，此次关于国有股减持的传闻依然不无人为设局之嫌。

　　尽管传言巧妙地借用了尚福林主席关于拟定《资本市场发展纲要》的说法，似乎它与 “白皮书”之说不无相似之处，但作为系统工程的《纲要》如果没有经过翔实论证和全面协调，显然绝无作为救市方案仓促出笼的可能性。而来自传言的消息却不但象煞有介事地把发布时间说在迫在眉睫的11月份，而且还炮制了试点方案，流言连试点动向也说得似乎言之凿凿，还以国资部门有关工作人员的名义说，本次拟议的减持方案将采取向流通股东让利的方针，定价方案据说将摒弃过去按市场价减持方法，转而采取以净资产为基准，结合业绩，部分向流通股东配售的方式。事态的发展表明，非但作为传闻试点对象的上市公司断然否认，就是国资委和证监会也声称，有关国有股减持的政策没有新的进展。

　　国有股减持之所以老是成为一个“无风不起浪”的问题，从根本上说，就是由于这是一个证券市场非解决不可的关键问题，解决的时间只不过是个早晚的问题，而绝无长期避而不减的可能性。自从国务院停止从证券市场减持国有股以来，为社保基金筹集资金的减持行动是停止了，但所有制改革有进有退的行动从来也没有停止过。同时，虽然证监会停止了公开征集全流通方案的行动，但说不清是自发的还是有组织的全流通方案大讨论也从来没有停止过。在这种情况下，由于政策面至今未正式出面出一个“安民告示”，于是，种种政策传言也就层出不穷，马后炮的澄清也就总是澄而不清。可以说，政策只要一天不明朗，事情就一天也不会告别“无风不起浪”。

　　人们尽管不能不敬佩全流通论者的执着，但对任何一个方案形成统一共识，显然并非易事。与此同时，人们也不能不怀疑国有股减持传闻设计者是否有何具体的利益图谋，因为每一次传言一出，股市无不应声而落。此次有关国有股减持试点的传闻活灵活现之际，恰好也是股市反弹水到渠成之时。股市非但没有象以往一样闻“减”色变，闻雷惊箸，舆论反而将其当成利好，而且与传闻相关的公司股价还上摸涨停价位，表现出很强劲的走势。如果这里面没有人为设计的成分，那么，是否可以说明股市对于国有股减持已经具备必要的心理承受能力了呢？但由于它不过是某些利益团体为了配合某一类股票炒作所设计的一种表面化的利好效应，如果没有政策面的配合的话，不要说谣言并不会因重复一千次而成为真理，越是美丽的肥皂泡破灭的冲击波也就越大。上周末股市最终回落到1350点心理价位以下，就是最有力的证明。

　　尽管有人主张对于定时炸弹如果无法排除不如立即引爆，但引爆的后果难道就真的能一点也不加考虑吗？无论如何，在牛市的基础上解决国有股减持问题总是要比熊市顺当得多。而假如在股价已经拦腰斩了一半的1300点推出国有股减持的话，那么，谁来承担股价再度普遍腰斩的后果呢？一旦弄清这个道理，市场的真实反应也就不难想见。

　　在笔者看来，还是尚福林主席说得对：“要在发展中解决我国资本市场存在的一些结构性问题，切实保护投资者的合法权益，促进市场的健康稳定发展。”三中全会明确指出：“要着眼于我国基本国情，坚持一切从实际出发，因地制宜，把改革的力度、发展的速度和社会可承受的程度统一起来，确保社会稳定和工作有序进行。”可以理解，这也是当前政策面对于国有股减持和全流通的基本态度。投资者和政策面在这个大前提上可以说“人同此心，心同此理”。如果有关方面按照三度统一的原则给出一个国有股减持的“安民告示”，让投资者心中有数，事先有个进退自如的心理准备，这显然比一次又一次地让传言来考验市场的承受力，效果要好的多。

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