张越新浪独家文章：温故“推倒重来”论

　　张越/文

　　“两年前，我们对推倒重来论充满厌恶，但如今，只能心服口服。人家才是高手，当初预言皆已应验。”一券商老总满是景仰之色。“都是他们咒的，把股市玩残了。”一私募基金经理怏怏道。

　　赞其神算子也罢，责其乌鸦嘴也罢，谁都无法否认，推倒派一语成谶，“千点论”已成事实。就市场状态而言，的确已经到了推倒的临界点，反常现象层出不穷人。

　　老实孩子也挨打

　　根据本刊资料室计算，如果扣减近两年新股对指数的影响，大盘实际点位已跌至1000点。与此同时，大批个股跌势惨烈。

　　上周一，科技股率先展开跳水比赛，两市共37家个股跌停，久违的“两元股”悄然出现。周三，又有29家个股跌停，跌幅逾3%的股票达600多家。10月30日，大盘创下新低，收盘价1344点看上去分外悲凉。那天，共有330只股票创下历史新低。算术平均股价和加权平均股价也都创下新低，分别仅为7.42元和6.52元(为1997以来的新低)。

　　而在整个10月，只有274只A股上涨，下跌却多达971只。其中812只新股创下历史新低，曾出现跌停的股票多达180只。

　　与以往不同的是，此番暴跌，并非庄股雪崩。很多股票当算老实孩子，既无强庄附体，也无劣迹斑斑。且并非高台跳水，不少“队员”股价仅4、5元。

　　股票也要“不作为”

　　与股价狂泻相伴的，是交投的日渐低迷，甚至有个股出现了0交易。中国股市似乎从上到下都学会了“无为而治”。一位昔日涨停板敢死队队员的来信揭示了这种窘况：

　　从000555看中国股市之低迷现状(节选)

　　一段时间不太怎么关注股市，偶尔瞟一眼，嗨，搞笑的事情还很多！今天交易结束和朋友闲聊中扫了一下盘口，惊奇发现：000555

　　卖3：19.23 6

　　买2：19.22 1

　　卖1：19.16 9

　　买1：18.40 6

　　卖2：18.30 2

　　买3：_______

　　这样的盘口在电脑上挂了一天，成交量＝0，初一看还以为是停牌！

　　再扫描一下盘口：2002/06/10/，000602成交了4手；2003/10/22,000803成交6手,今天成交了11手；2003209/15/,600081成交13手。。。。。。搞笑，实在搞笑！中国股市怎么了？如此低迷！而且病的如此膏肓？病的如此有气无力？

　　如此惨景，可算千古奇观。据周刊资料室统计，10月换手率最低的是东泰控股(000506)，仅为0.43%，照此速度，想把这股票完全换一次手，要熬19年，难度跟中国足球冲进世界杯有一拼。有三只股票10月的日均成交仅在100手左右，一个散户，就能轻轻松松地把开盘价收盘价给做了。

　　赢利模式何处寻

　　大伙儿为何不作为，可以怪股权分裂，可以怪上市公司质量，可以怪政策，但这些最终都可以归结为，没有赢利模式。

　　做庄是早不灵了，昔日豪门渐次崩塌，“硕果”仅存的，已不到十只。除了爱跑黑幕的股记，所有人都感到了恐怖。有业内人士分析，用不了多久，浙江某庄股、陕西某庄股也将灰飞烟灭，因为主力曾试图找他融资，结果如众所知，没能人愿意和强庄股说话。

　　增发申购也不那么保险了，今年6月26日，本刊一周股市栏目中已有提醒，“既然社保大哥好上了增发，咱就把地盘让给他吧”(见《有了痛感人不喊》)。果然，当这种赢利手段尽人皆知，便告失效。

　　股票不好玩，咱老老实实做国债成不？别以为就股票会跳水，0307债照样让券商肝疼。

　　都不赚钱了，便有人往宁波方向看，那边不是还有帮出手如电的短线客吗？殊不知，今年9月，他们刚折了把大的。当时，过江龙资金狂炒南京新百，短短三周，便从6.28元拉到10.77元，敢死队不知有诈，有10.77元天价上奋勇接单，主力一下甩出300多万股，其中200万被敢死队接下，动用资金愈2000万。当晚，敢死队情知中伏，试图找主力协议平仓，认赔5%出局，自然遭到拒绝。无奈之下，敢死队斩仓离场，损失在15以上%。虽说不上“一夜回到解放前”，但至少也赔出了短炒十次赚来的幸苦钱。敢死队叫苦不迭时，还有媒体雪上加霜，称他们为配合主力炒作，故意在高位接货。此种说法，实在是让敢死队受到了精神和物质上的双重打击。

　　敢死队何以失手，有同属短线高手者分析说，当市场赢利模式缺失后，只有少数人才能赚钱，其赢利模式必然会被大众解析，甚至会被大资金有计划的狙击。不过回过头来说，敢死队都不赚钱了，这市场大约也真是没法玩了。

　　温故推倒重来论

　　市场走到这一步，我们与其惊叹推倒派当年的预言，不如重读他们的经典理论。

　　其一是推倒重来，倒是倒了，但我们实在看不出从哪里重来，反而是有人在不断离去。没有钱可以重来，没有人愿意等待，股市已成桑田沧海，谁还有勇气去买？从这个意义上说，也许只说对了一半，

　　其二是，1000点再谈投资价值。如果把这话引申一下，也许可以说，在目前这个实际已经在1000点的市场上，可以做价值投资了。

　　最近，代表人物已经出来表态，认为目前部分股股票已经具备投资价值。他是这么说的，基金也是这么干的，但基金能否如愿？

　　大块头有大智慧？

　　在当前股市，基金显然块头最大。整个市场只有3000亿保证金，他们就占了1600亿。由于他们近来重仓库豪赌蓝筹股，使大家对价值投资重燃欲火。但是否真的如传言所说，大块头有大智慧？未必。

　　让我们看看基金的仓位吧。平均下来，接近70%，全部屯兵于少数大盘股中。对基金而言，已差不多算满仓。显然，他们自己已没有能力大幅拉高。

　　谁来当解放军？场内资金是指望不上了，看看身子骨，谁有基金的块头？场外增量资金吗？可人家为什么要进来为他人抬轿？有人说，买别的股票，能让大盘好起来，蓝筹股自然也会有行情。但这只是一厢情愿。也许恰恰相反，倒促成了两派主力争抢资金，两败俱伤。今年下半年，曾有人试图发动科技股，结果事与愿违，蓝筹绿了，科技股也崩了盘。看起来，基金只有崩紧肌肉，自已死扛了(能否扛住，我们将在以后的文章中讨论)。

　　为什么大家任凭基金卖力，却对价值投资不为所动。说到底，是对其所营造的价值体系不认同。于是，我们看到，因为有公认的价值体系，股市在2000点也能稳住，失去了公认的价值体系，在1000点还是无法投资。对大盘下跌的诅咒，破坏了既有的价值体系，但当市场崩塌后，却无助于价值体系的重建。从这个意义上看，你说“千点论”应验了吗？

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