阿蒙：低股价的思考 兼谈“中国式巴菲特”

　　阿蒙

　　上周沪深两市股指连创新低，两市股票价格在10元以上的286只，占1257只股票的22.8%。从高价股看，30元以上的仅2只，20元以上的仅13只，3元以下的增至6只，当年那些50元以上的超高价股早已销声匿迹。周末收盘时，有7只新股、次新股复权价后的收盘价低于上市发行价，另有13只近两年实施增发的股票跌破了增发价。此情此景，让人对前几天勃发起 的“大力发展资本市场”激情多少有点降温，但市场低迷亦非一日，低股价在目前已是司空见惯。

　　前几天，有人说股价低廉是最大的利好，指出市场本身最本质的东西是有无投资价值。比较之下，A股市场中有相当一批股票放在国际化的大环境下都是有吸引力的品种。例如，A股市场上长安汽车动态市盈率12倍、上海汽车16倍、盐田港、深赤湾都在20倍上下。有人统计，截止10月22日有210家公司公布三季度业绩，其中每股盈利在0.25元以上者61家，动态市盈率在20倍以下的有36家，25倍以下的52家。有人问，香港市场和B股市场的低市盈率品种得到全球资金的追捧,为什么A股市场不能呢？话虽这么说，但与一千多家上市公司相比，品质优良的的确太少、太稀有了。

　　俗话讲，人要有前后眼。但能做到的，又有几人呢？被称作投资圣经的《巴菲特的真实故事》，读起来颇令人感慨。其中最叫人激动的是：如果在1956年，你的祖父母给你10000美元，并要求你和巴菲特共同投资，如果你非常走运或者说很有远见，你的资金就会获得27000多倍的惊人回报，而同期的道琼斯工业股票平均价格指数仅仅上升了大约11倍。在扣除所有的费用和税款之前，起初投资的1万美元就会迅猛增至3亿多美元！然而，与财运擦肩而过的比比皆是，但巴菲特在30万忠实于他的股东之中，孕育了数以万计的千万、亿万富翁，却是事实，仅在他居住的奥马哈市就培养了200名巴菲特级的亿万富翁。

　　被誉为股神，巴菲特的确无愧。他不光神在成果，更神在造就“神”的过程。他几十年如一日坚持以价值投资为导向，分析企业基本面，甚至连竞争对手的情况也了如指掌。巴菲特说，购买吉列公司股份的理由是这样的：“每当我在入睡之前，想到明天会有25亿男士不得不剃须的时候，我的心头就会涌出一丝喜悦。吉列刀片已有100多年历史。每年全世界要用掉200-210亿片刀片，其中的30%是吉列生产的，而市场销售价的60%属于吉列公司。吉列公司刀片的市场份额在有些国家达到了90%。”因此，他向吉列公司投入巨资，并一直持有至今。

　　就是这样一位，数次谢绝美国多届政府邀请担当财长的股坛泰斗，依然有着自知之明，他多次戏称：“要是自己出生在5000年前，很有可能成为别的动物口中美餐。”其中蕴涵的哲理不言而喻：是美国给他提供了人生的舞台，成就了“股神”巴菲特。设想一下，巴菲特若“空降”中国A股市场，巴菲特能继续谱写神话吗？很难说，但也不是不可能。综观国内股市，市道低迷不说，但长年累月刮东风西风的，也确实叫人厌烦了。比如说，国家刚提出要重振东北老工业基地，“东北风”就来了，涉“东北”的股票不分青红皂白都往上涨；载人飞船还没发射，“航天”股概念就炒得沸沸扬扬。待杨利伟顺利返航时，“概念”股就偃旗息鼓。总之，股市、股票都没主心骨，虚拟的成份过了头，只有在季报、年报公布时才想起来瞧瞧“冤家”上市公司，但转眼间就忘了。习惯成自然，都不愿去关注、分析、参考投资的价值实体-----上市公司本身。以至，股市被当成了资金投注的虚拟平台，上市公司成了一个个虚拟的棋子，就是巴菲特“空降”到此，也未必不举棋不定！

　　但事物也不是绝对的。环顾我国证券市场，尽管有股权割裂的制度缺失、国有股减持的难题困惑，以及法律、制度、规范、治理、低迷等一大堆问题，股票市值空前缩水，但并不意味股市毫无投资价值。由于个股股价不能较全面、客观地反映各股票所代表的上市公司真实投资价值，很大部分受资金面流动影响，尤其是在长期的低迷状态中，蓝筹、绩优股价格已严重超跌扭曲，股价的表达与固有的投资价值完全面目全非，乃至“股价低廉是最大的利好”说的也不完全没道理。用历史的眼光看，股价低廉、跌破发行价增发价，虽不是件好事，但未必不是次机遇！低价股中，股票固然良莠不齐、鱼目混珠，但隐含真金真银的也不在少数，问题在于我们能否具有巴菲特那样的慧眼和胆略。纵观巴菲特投资的公司，就象是一次盛大的知名企业展示会，其中的可口可乐、吉列公司、美国运通、富国银行、《华盛顿邮报》公司等都是在世界叫得响的知名企业。而在投资当初，这些公司也还是名不经传的，可见巴菲特的高明就在于此吧。今年四月，巴菲特乘非典在国内最疯狂肆虐的时候逆市出击，四度购入中国石油，结果赚得盆满钵满，在中国家门口给中国投资者上了一堂生动的示范课。

　　由是看，目前股市正是产生“中国式巴菲特”的历史机遇时刻！从这个角度说，低股价不全是坏事，因为巴菲特将一万美元变为二点七亿是个真实的故事啊。历史虽不能重演，但伟人告诉我们“什么人间奇迹都可以创造出来”。

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